Meituan

国家発展改革委員会は9月22日の記者会見で、「第15次五カ年計画」期間中に北斗産業の規模を5年以内に1兆元突破させ、北斗の大規模応用の市場化、産業化、国際化における新たな突破を実現すると表明した。同日、中国電力企業連合会が発表した年度発展報告書によると、中国の電化率はすでに29％を超え、2025年には約29.5％となり、前年より1.4ポイント上昇、2030年までに世界の主要経済体の中で首位に躍り出る見通しだ。アリババの呉泳銘CEOは雲栖大会で、現在顧客のAI需要は非常に旺盛であり、AIインフラ整備に全力を投入し、2032年までにアリババクラウドが運営する世界のデータセンター規模を20ギガワット超にすることを目指すと述べた。美団の副総裁で閃購事業部責任者の肖昆氏は、今後3年間で美団閃購がインフラ整備、製品研究開発、商品マーケティングにおいて業界パートナーに300億元の支援資源を投入すると表明した。企業関連では、中金公司が株式交換による吸収合併で有効に申告された異議申立株式732万9400株を処理し、A株の取引を再開した。杉杉股份は51億600万元を投じ、年間生産能力15万トンのリチウムイオン電池用負極材料一体型基地プロジェクトを建設する計画だ。川大智勝は情報開示における法令違反の疑いで証券監督管理委員会から立件調査を受けた。

タイ国政府観光庁（TAT）は、中秋節と中国の国慶節、いわゆるゴールデンウィーク期間の中国人観光客市場を刺激するため、3年連続となる「Nihao Month 2026」キャンペーンを開始した。TATのタパニー・キアティパイブーン総裁は、中国市場は依然としてタイ観光にとって重要であり、この時期は旅行需要の拡大という前向きな兆しがあると述べた。TATは、2026年9月25日から10月7日までのゴールデンウィーク期間中に約25万人の中国人観光客がタイを訪れ、前年比24%増となり、約115億バーツの収入を生み出し、前年比37%増となると予測している。2026年1月1日から9月10日までにタイは既に364万1549人の中国人観光客を迎え、中国はタイを訪れる観光客市場で首位を維持している。一方、「3 Days Off for 13 Days」と呼ばれる旅行トレンドは、1回の旅行の平均滞在日数を8日から13日へと押し上げる傾向にある。10月のタイへの旅行予約は16%増加し、上海、広州、成都、杭州、重慶といった主要都市からのフライト検索は24%増加した。Nihao Month 2026は「中国とタイは遠い存在ではなく兄弟のようなもの」というコンセプトの下、4つの主要活動を通じて実施される。すなわち、2026年9月15日から10月31日までのMeituanとの共同プロモーション、2026年9月25日にOne Bangkokで開催されるAmazing Thailand Mid-Autumn Celebration 2026、2026年9月26日から29日まで中国のメディアとインフルエンサー約30～40人を招き、クラビ、ペッチャブリー・プラチュワップキーリーカン、チェンライ、ラヨーン・サメット島の4つのルートを視察するAmazing Thailand Mid-Autumn KOLs FAM Trip、そして2026年9月15日から10月31日まで5つのサービスグループ、計20のパートナー機関と協力して行うChinese Passport Privilegeである。TATは、Nihao Month 2026キャンペーンが5億人回以上の認知を生み出し、ローシーズンや2027年1月から2月の旧正月期間へと市場を拡大していくと予測している。

ロイター通信によると、中国の電子商取引（EC）市場は、割引競争から即時配送型小売（インスタントリテール）のネットワーク構築へと競争の軸足が移っている。この市場は今年末までに120兆元（約1780億ドル）に達する見込みで、2030年まで年平均12.6%の成長が見込まれる。フードデリバリー事業への補助金競争は終結したものの、消費者の行動は変化し、多種多様な商品を1時間以内に受け取ることを期待するようになった。中国の大手テクノロジー企業である美団、アリババ、京東（JD.com）は、ユーザー獲得に数十億ドルを投じているが、その結果、インスタントリテールが新たな競争の場となっている。アナリシス社のデータによると、第2四半期にアリババの淘宝即時商務（Taobao Instant Commerce）が市場シェア45.7%を獲得し、美団の45.3%を上回った。一方、京東は7.7%だった。新たな競争は、ダークストアやライトニングウェアハウスなどの物流インフラへの投資に焦点を当てており、1時間以内の配送を目指している。一方、中国の規制当局は、フードデリバリーの安全基準違反で、各社から合計36億元の罰金・没収を行った。

中国の配車・デリバリー大手である美団は、第２四半期に４四半期ぶりの黒字を達成しました。デリバリーなど主力事業の採算が改善したことが寄与しています。同社は、新型コロナウイルスの影響で打撃を受けた外食デリバリー需要が回復し、効率化も進んだと説明しています。具体的な数字は明らかにされていませんが、市場予想を上回る業績となった模様です。

ユアンタ証券は、MEITUAN（3690.HK）またはDR MEITUAN19は、本日、2Q26の業績が予想を上回り、3四半期連続の赤字から黒字転換し、正常利益が25億元となったと発表した。市場予想の3億4000万元を上回った。利益が予想を上回ったのは、価格競争の緩和による利益率の改善や、香港や中東でのKeetaなどの新規事業の改善が寄与した。同社はまた、前年同期比で利益率が改善し、注文量も拡大するとの前向きなガイダンスを示した。プロモーションを削減しても市場シェアを維持できることを反映している。長期的には、AIへの投資が加速しており、研究開発費は前年同期比23%増加し、エコシステムで使用するAIエージェントを開発している。2026年の見通しについて、ブルームバーグ・コンセンサスは、前年の186億元の赤字から改善し、通常損失は約20億元と予想しているが、業績が予想を上回ったことで上振れ余地がある。現在の株価はPER2027で17倍で、目標株価は1.56バーツ/DR、上振れ余地は40%と評価している。

美団は第2四半期の売上高が過去最高の1046億元に達し、前年同期比14.4%増、調整後純利益は25億元、中核となるローカルコマース事業では黒字に転換したと発表した。中核事業の売上高は10.1%増の715億元、新規事業の売上高は25%増の331億元となり、営業損失は四半期連続で縮小し17億元となった。最高経営責任者の王興氏は、オープンソースのAIモデル「LongCat 2.0」が同社の戦略の中心であり、社内の生産性向上とユーザー・加盟店体験の向上に貢献していると強調した。最高財務責任者の陳少輝氏は、第2四半期のフードデリバリーのユニットエコノミクスは大幅に改善したものの、第3四半期は季節的な逆風に直面し、業界の補助金は2024年の水準を上回っており、短期的な収益性に圧力がかかると述べた。美団は1683億元の現金を保有し、成長と株主還元の資金調達のため、700億元超と評価される投資ポートフォリオの現金化も検討している。

元大証券は、美団（Meituan）またはDR Meituan19が今月末に決算を発表し、短期的に思惑買いが入ると予想している。ブルームバーグ・コンセンサスでは、中国当局が国内の価格競争を規制したことで利益率が明確に回復し、同社が4四半期ぶりに黒字へ転換すると見込まれているためだ。今夜のアリババの決算発表にも注目が集まる。利益率が順調に回復すれば、美団にとっても追い風になるとみられる。同業の京東集団（JD.com）は先に減収を報告したが、市場は美団の収益が逆行して伸びると見ている。京東集団の主な重しは家電製品だが、美団はフードデリバリーと飲食店サービスが中心で、オンラインスーパー、海外フードデリバリー、食品原材料のB2B販売といった新規事業からの成長余地もあるためだ。ブルームバーグ・コンセンサスはDR1株あたりの目標価格を1.54バーツとしており、上昇余地は25％となっている。

2026年上半期、伝統的小売企業の業績は明確に二極化した。永輝超市と広百股份は黒字転換を果たした一方、中百集団と利群股份は依然として赤字が続いている。永輝超市は上半期の親会社株主に帰属する純利益を2億5000万元、非経常損益を除いた純利益を3000万元と見込む。これは累計331店舗の改装完了、粗利率の前年同期比1.6ポイント改善、販管費率の1.8ポイント低下が主因だ。ただし第1四半期の数値から計算すると、第2四半期の非経常損益を除いた純利益はマイナス2億1700万元となる。広百股份は上半期の非経常損益を除いた純利益を2000万元から2500万元と予想し、コスト削減と効率化によって黒字転換を果たした。中百集団は非経常損益を除いた純利益の赤字を3億5200万元から2億6900万元、利群股份は同赤字を4800万元から6500万元と予想しており、いずれも来店客数の減少、オンラインへの需要流出、高止まりする固定費が重荷となっている。一方でコミュニティ型店舗は急速に拡大している。ウォルマート中国は深圳で20店舗目となるコミュニティ型店舗を開業し、美団傘下のコミュニティ型ハードディスカウントスーパー「快楽猴」は北京と天津で新たに3店舗を出店した。盒馬はコミュニティ型ディスカウント業態「盒馬NB」を主力業態の一つに位置づけている。A株上場の紅旗連鎖は上半期の親会社株主に帰属する純利益を2億6600万元から2億7500万元、非経常損益を除いた純利益を2億7500万元から2億8400万元と見込む。同社の高密度なコミュニティ網は、大型スーパーモデルとの差別化における重要な強みと業界ではみなされている。

アジアのテクノロジー株は水曜日の取引で売りが続き、特に半導体株が市場を主導して下落した。投資家は高水準のバリュエーション、人工知能競争の激化、前夜の米国株安による圧力を引き続き懸念している。韓国では、世界大手のメモリチップメーカーであるSKハイニックスが10％超下落した。同社は最新四半期の利益と収益がいずれも過去最高を記録したと発表したが、その数字はアナリスト予想を下回り、投資家の激しい売りを招いた。売り圧力は国内の他のテクノロジー株にも波及し、サムスン電子は4％超下落、LGイノテックは9％超急落、ソウル半導体は6％超下落した。日本では、キオクシアが10％下落、東京エレクトロンが8.5％下落、ソフトバンクグループが7％超下落した。台湾ではTSMCが1.32％下落し、中国では創業板300指数が1.83％下落、ハンセン中国半導体チップ指数が5％超下落し、売りが地域全体に広がっていることを示した。しかし、香港上場の中国インターネット株は逆行し、テンセントが3.6％上昇、美団が2.7％上昇したほか、アリババ、百度、快手もプラス圏で取引された。

香港株式市場のハンセン指数は本日、103.67ポイント（0.41％高）上昇し、25,310.85で取引を終えた。ハイテク株売りで下落したアジアの大半の市場とは逆行する動きとなった。Xiaomiが2.0％高、Tencentが1.0％高、Meituanが0.9％高、Horizon Roboticsが8.9％高と上昇した。投資家は今週の米連邦準備制度理事会の金融政策会合を注視している。CMEグループのFedWatchツールによると、7月28～29日の会合でFRBが金利を3.50％～3.75％に据え置く確率を62％、0.25％引き上げる確率を38％と見込んでいる。また、木曜日に発表される6月の米個人消費支出物価指数は、年内の金利見通しを左右する重要なデータとなる。一方、ファストファッションのオンラインプラットフォーム大手Sheinは、新規株式公開を前に財務情報を開示し、2026年第1四半期の純損益が9900万ドルの赤字だったと明らかにした。前年同期は3億9500万ドルの黒字だった。米国が少額輸入品の免税措置を撤廃したことで販売が急減速したことが響いた。これは、香港証券取引所でのIPOに向けた投資家向け説明会と正式な申し込み開始への準備となる。

中国のAIスタートアップ、Moonshotは、チャットボット「Kimi」の開発元として知られるが、評価額300億ドル超となる資金調達ラウンドの最終段階にあり、6カ月以内の香港上場を検討している。関心の高まりは、2.8兆パラメータモデル「Kimi K3」の発表を受けたものだ。Artificial Analysisは、総合能力でAnthropicとOpenAIに次ぐと評価し、イーロン・マスク氏やOpenAI戦略責任者のディーン・ボール氏からも称賛を集めた。Moonshotの評価額は、IDG Capital、アリババ、美団、中国の主要政府系ファンドなどの支援を受け、12月の43億ドルから5カ月で200億ドルに上昇していた。K3発表後、1日当たりの売上は少なくとも6倍に増加し、コンピューティング能力の限界から新規登録を一時停止せざるを得なかった。同スタートアップの回復は、DeepSeekのR1モデルがKimiからユーザーを奪った困難な時期を経てのものだ。創業者の楊植麟氏は企業顧客への転換と次期主力モデルのオープンソース化を進め、2026年6月までに年間経常収益が3億ドルを突破する見通しだ。

深センに拠点を置くスマートグラス新興企業Even Realitiesが、美団とテンセント主導のプレシリーズBラウンドで1億5000万ドルを調達し、評価額10億ドルに達した。創業3年の同社は元Appleのエンジニアによって設立され、カメラを搭載せず、プライバシーと光学性能を重視したディスプレイ優先のグラスに注力している。最新モデルG2は、コンパニオンリングで操作するヘッドアップディスプレイを採用し、販売台数は1万台を超え、ユーザーの半数以上が米国在住だ。フレームの小売価格は599ドルで、平均注文額は約1000ドル。同社は黒字経営を達成しており、日本、韓国、中東、欧州などの市場で事業を拡大している。

上海総合指数は小幅に反落し、方向感に欠ける展開で前週末終値を挟んでもみ合った。市場全体を動かす材料が乏しいなか、6月の物価統計の発表を今週半ばに控えて様子見気分が漂った。香港ハンセン指数は3日続伸し、テンセントや美団の上昇に加え、快手科技が8％近く上昇するなど大型ネット株が指数をけん引した。

中国のフードデリバリー株が木曜日に下落した。市場監督当局がこの分野の補助金規制に関する新たなルールを発表したためだ。美団は2.2％下落し、競合のアリババグループと京東集団はそれぞれ3.2％と2.3％下落した。中国国家市場監督管理総局は、フードデリバリー業界における資本優位性を背景とした長期かつ大規模な補助金を禁止することを目的とした10項目の草案を公表した。このルールは、過去1年間に地元企業が市場シェア拡大を狙って激しい価格・補助金競争を繰り広げたこの分野の過熱競争をさらに抑制する狙いがある。この動きは、美団の長期的なユニットエコノミクスにとってプラスになると広く予想されており、特に同社が競争力を維持するために多額の資金を投じてきたことを踏まえると、その傾向が強い。