China Mobile Limited

中国の政府系金融機関が、制限対象となっているNVIDIA製プロセッサの購入に資金を提供していたことが、中国の規制当局への提出書類を引用したブルームバーグの報道で明らかになった。資金を提供したのはSemi-Tech Leasing Group Co.で、AIインフラ開発企業Glory View Technology Co.による700台超のサーバー購入を支援した。ブルームバーグが引用した中国人民銀行への提出書類によると、少なくとも1件の取引では、NVIDIAの高性能B300 Blackwellチップを搭載したAsustek Computer Inc.製サーバー32台の購入資金が明示的に拠出されていた。NVIDIAはブルームバーグに対し、機器製造パートナーとともにこの件を調査中だと述べた。ASUSは国際的な輸出管理規制への遵守を改めて表明した。もともと中国の国家半導体基金の支援を受けて設立され、現在は深圳と北京の市政府系機関が主導権を握るSemi-Tech Leasingは、これまでに110億元、すなわち16億ドル相当を計算基盤に投じてきた。2025年半ばに始まったセール・アンド・リースバック契約の下で、Glory Viewは30億元、すなわち4億5000万ドル相当を確保し、データセンター能力を拡張した。調達したハードウェアの大半は、寧夏にあるChina Mobile Ltd.の大型コンピューティングハブ向けとされている。当初の審査を経て、Semi-Tech Leasingは中国の信用登記機関に修正後の提出書類を再提出し、特定のハードウェアの記述やサプライヤーの詳細、サーバーモデルの名称を削除した。

9月23日、ハンセン指数社は新指数8本を一挙に発表した。8本の指数には、ハンセン科技総合指数シリーズの3本、すなわちハンセン科技総合指数、時価総額で区分したハンセン科技総合大型株指数、ハンセン科技総合中小型株指数が含まれる。残る5本はテーマ指数で、ハンセン半導体産業指数、ハンセンハードテック指数、ハンセン計算力テーマ指数、ハンセン港股通計算力テーマ指数、ハンセンA株半導体材料テーマ指数となる。このうちハンセン科技総合指数は、香港証券市場におけるテクノロジー企業の全体的なパフォーマンスを測る指標の提供を目的としており、2020年7月に発表されたハンセン科技指数と比べると、上位10銘柄から京東集団と百度集団が外れ、中国移動と百済神州が加わった。業種分類もより細かくなり、ヘルスケアを医薬品、バイオテクノロジー、医薬・バイオテクノロジー受託サービス、医療機器・用品、医療・医療美容サービスに細分化している。今回の新指数発表には布石があった。8月10日、ハンセン指数社はハンセン科技指数の算出方法改定に関する諮問文書を公表し、構成銘柄を30から50に増やし、業種分類の要件を撤廃し、テクノロジー関連のサブテーマを16から24に拡大する案を示した。諮問期間は9月18日に終了しており、結果は9月末に公表される見通しだ。

カシコン証券は、2569年第2四半期のICTセクターの業績は力強い伸びを示したと述べた。ADVANCとTRUEの正常化利益は合計で約200億バーツとなり、前年同期比33.9%増、前期比3.3%増で、同証券リサーチ部門の予想を3.4%上回った。ADVANCの正常化利益は約130億バーツで、前年同期比24.3%増、前期比2.1%増となり、予想を3.9%上回った。一方、TRUEの正常化利益は約64億バーツで、前年同期比60.1%増、前期比6%増となり、予想を2.4%上回った。カシコン証券は、主に3つの要因からADVANCよりもTRUEを選好している。すなわち、中核事業への明確な注力、2569年下半期の力強い成長モメンタムを反映した経営陣の目標、そして2570年のTRUEの正常化利益が14.9%増と予想されるのに対し、ADVANCは10.35%増にとどまる見通しであることだ。また、TRUEへの投資タイミングを判断する上で注目すべき2つの要因として、チャイナ・モバイルがビッグロット取引を通じてTRUE株を売却する可能性と、TRUEの株価が12.50～13.00バーツの水準を下回る場面を挙げている。

ADVANCは2026年第2四半期の純利益を137億1600万バーツと発表し、前年同期比25％増、前期比1.6％増となった。主力のサービス収入は454億7300万バーツで5.8％増加し、携帯電話事業の収入が6％伸びたことが寄与した。5G加入者数は41％急増して1970万件に達し、ARPUは月額240バーツ。一方、サービス原価は12％減少した。これは2100MHz帯のNTとのリース契約終了に伴い、償却費やネットワーク費用が低下したためだ。取締役会は1株当たり8.69バーツの中間配当を承認し、権利落ち日は8月19日。カシコン証券のアナリストは、ADVANCがTRUEに比べて優位にあると指摘。下半期は高い基準により成長が鈍化する可能性があるものの、安定した配当を目的にADVANCの保有を推奨し、現在の目標株価385.34バーツからの引き上げ余地があるとしている。一方、TRUEについては、China Mobileの株式売却問題が落ち着いた後の買い集めを推奨し、目標株価を16.77バーツとしている。

トゥルー・コーポレーションは、チャイナ・モバイルが保有する7.81%の全株式を売却する意向はなく、投資ポートフォリオのバランス調整のため、1%以下のごく一部の売却を検討しているに過ぎないと確認した。これは事業運営や事業基盤に影響を与えない。また、2026年の相互接続料を除くサービス収入の成長目標を従来の2～3%から1～2%に引き下げる一方、EBITDA成長率7～9%と設備投資250億～270億バーツの目標は据え置いた。同社は回復を推進する4つの戦略を掲げ、競合より30%広い周波数帯域の優位性を活かし、年平均20%増のデータ利用量を価格施策を通じて収益化し、通常商品よりARPUが23%高いモジュール型の「My Plan」パッケージを推進する。また、B2B部門の収益比率を現在の8～9%から15～20%へ長期的に引き上げる目標を設定し、パートナーシップモデルを通じて高度なテクノロジーサービスへと役割を転換する。

TRUEの株価は3.62%急落し、13.30バーツで引けた。売買代金は71億バーツを超えた。China Mobileが保有する7.81%の株式を売却する可能性があるとの報道を受けたものだが、同社はChina Mobileが全株式の売却を望んでおらず、通常のポートフォリオ管理の一環として最大1%の売却を検討しているに過ぎないと説明。長期株主であり続ける方針を確認した。ファンダメンタルズ面では、TRUEは上半期の純利益が131億バーツと前年同期比で約4倍に増加し、第2四半期利益は66億バーツで6四半期連続の黒字となった。レバレッジは3.7倍に低下。経営陣は2026年のサービス収入成長率目標を従来の2～3%から1～2%に引き下げたが、EBITDA成長率目標は7～9%に据え置き、効率性重視のモデルへの転換を反映した。クルンシィ証券は買い推奨と目標株価19バーツを維持し、正常利益が過去最高を更新し、利益予想の上方修正の可能性があると見ている。

シグベ・ブレッケTRUE会長は、チャイナモバイルが引き続き戦略的株主であり、全株式を売却する計画はないと確認した。先にタイ証券取引所に通知されたTRUE株1%以下の売却検討は、中国国有企業の投資ポートフォリオ管理方針に基づくものであり、TRUEのファンダメンタルズやタイ経済とは無関係である。実際に売却が行われたとしても、事業計画や運営に影響はない。TRUEとチャイナモバイルの協力は継続しており、特にAIを活用したネットワーク効率の向上、コスト削減、法人・個人顧客向けの新たなデジタルサービスの開発を通じて、長期的な成長を目指す。

TRUEの株価は2.90%下落し13.40バーツとなった。第2四半期（2569年）の純利益が65億5400万バーツと、アジア・プラス証券の調査部予想を約11%下回ったため。コストと費用が予想を上回ったことが響いた。正常化利益は67億3500万バーツと前期比3.2%増加し、粗利益率は前年の26.9%から35.4%に改善したものの、調査部は「買い」推奨と目標株価16.00バーツを維持しつつ、2569～2570年の正常化利益予想を11%下方修正した。また、China MobileがTRUE株を最大1%、すなわち最大3億4550万株売却することを検討していることが短期的な重しになると指摘した。

トゥルー・コーポレーションは、チャイナモバイルが従来の噂に反し、保有する同社株式の全売却（比率7.81%）を望んでいないことを確認したと発表した。ただしチャイナモバイルは、通常のポートフォリオ管理の一環として、同社株式の1%以下の売却の可能性を検討中である。この検討は市場環境やその他関連要因に左右され、同社に関連する要因によるものではない。チャイナモバイルは引き続き長期株主としての意向を確認しており、トゥルーを重要な戦略的パートナーと見なし、事業成長の可能性に自信を持っている。同社は、仮に発生する小規模な株式売却も事業運営に重大な影響を及ぼすことはないと見込んでいる。