Kweichow Moutai Co Ltd

中国国家統計局が27日に発表したデータによると、7月の工業部門企業利益は前年同月比11.2％増と、6月の15.1％増から伸びが鈍化した。世界的なAIブームの追い風を受け輸出関連企業では利益が伸びたが、内需依存の業種は苦戦した。1─7月の工業部門企業利益は前年同期比17.6％増で、1─6月は18.7％増だった。1─7月の利益の伸びを主導したのは、コンピューター・通信・その他電子機器製造業で110％増、非鉄金属精錬・圧延加工業で91.8％増だった。特に、光ファイバー製造業は468.4％増、光ケーブル製造業は62.6％増、通信システム機器製造業は55.0％増と大幅に伸びた。一方、消費や不動産関連では国内需要の低迷で利益が伸び悩み、売上高ベースで中国最大の酒類メーカーである貴州茅台の上半期の純利益は前年比2％減となった。

華創雲信の公告によると、貴州金控はブロック取引を通じて茅台集団など貴州省国有企業が保有する同社株式5％を取得し、物流集団、盤江股份と一致行動者契約を締結した。合計で13.11％を保有し、同社の筆頭株主となった。今回の権益変動後、貴州金控およびその一致行動者は合計で同社株式2億9000万株を保有し、うち物流集団が1億800万株、盤江股份が7200万株を保有する。筆頭株主は変更されたものの、同社には依然として支配株主も実質的支配者も存在しない。筆頭株主と第二位株主の持株比率の差が小さく、貴州金控およびその一致行動者が取締役を指名していないためだ。また、同社が先に開示した半期業績予告によると、2026年上半期に上場企業株主に帰属する純利益は2億2000万元から2億4500万元となる見込みで、前年同期比179％から211％の増加となる。

貴州茅台酒は上半期の純利益が前年同期比1.95%減の445億元となり、2014年以来初の減益となった。中国経済が不動産からテクノロジーへと軸足を移す中でのことだ。この白酒メーカーの2025年通期純利益は4.5%減となり、記録上初の年間減益となった。株価は4年連続で下落している。第2四半期には政府系ファンドの中央匯金投資と中国証券金融が上位10大株主から外れた一方、シティとモーニングスターは、消費者直販への移行と中秋節の需要見通しを理由に強気の評価を維持した。アナリストらは、テクノロジー業界の関係者は白酒を飲む傾向が低く、高級酒市場は飽和状態にあると指摘した。

貴州茅台が2026年中間決算を発表し、親会社株主に帰属する純利益は445億1700万元で、前年同期比1.95％減少した。営業総収入は922億7800万元で、前年同期比1.30％増加し、5年連続の増収となった。営業活動によるキャッシュ・フローは706億9100万元の純流入で、前年同期比438.84％増加した。最新の粗利益率は89.56％で、前年同期より1.74ポイント低下し、最新のROEは17.72％で、前年同期より1.31ポイント低下した。

8月14日夜、上海・深セン両市場の複数の上場企業が公告を発表し、重要事項、半期業績、増減持、大口受注などが含まれた。科達製造は特福国際の株式51.55％の取得を中止した。中恒電気の支配株主である中恒科技投資は、寧徳時代から41億元の増資を受け入れ、新規登録資本金1441万1800元を引き受け、戦略的提携契約を締結した。華是科技は3億元で傲星科技の株式30％を取得する予定。海通発展の完全子会社は6億元を上限として、6万2000重量トン級多目的ヘビーリフト船2隻の建造に投資する予定。智洋創新は特定対象者向け増資で9億400万元を上限に資金調達する予定。富楽徳は転換社債の発行で11億7600万元を上限に資金調達する予定。半期報告書では、貴州茅台の上半期純利益は445億1700万元で前年同期比1.95％減。衛星化学の純利益は62億2600万元で同126.94％増。生益科技の純利益は32億8700万元で同130.42％増。平安銀行の純利益は256億9600万元で同3.3％増となり、10株につき2.49元の配当を予定。中国交建の上半期新規契約額は9029億4900万元で同8.89％減。また、富維股份は合弁ブランド顧客のシートプロジェクトの指名を獲得し、ライフサイクル全体の総販売額は28億6000万元と見込まれる。陝建股份の子会社は11億5600万元の雲境スマートコンピューティングセンタープロジェクトを落札。浙江建投の子会社は24億9700万香港ドルのプロジェクトを落札した。

第2四半期にアクティブ運用の株式ファンドはエレクトロニクスと通信セクターの保有比率を6割に引き上げ、144本のファンドが基準価額を倍増させた。しかし7月にテクノロジーセクターが急落し、リターン倍増ファンドの平均下落率は26.9%に達し、7月26日時点で年初来リターンが倍増しているファンドはわずか8本となった。興業証券のデータによると、公募ファンドは主に上流のネットワーク通信ハードウェア、チップ・ストレージ、下流のAI端末側に資金を振り向け、上位10銘柄のうち9銘柄がエレクトロニクス・通信関連で、中際旭創が2605億元の保有時価総額で首位、貴州茅台や薬明康德などはトップ10から外れた。急激な調整に直面し、一部のファンドは事前にポジションを落としてリスクを回避し、易方達産業機遇Aの下落率はわずか8.44%にとどまった。一方、消費や医薬品ファンドの中にはやむを得ずテクノロジーに乗り換える動きもあり、易方達藍籌精選や景順長城鼎益は半導体や通信の主力銘柄に大幅に入れ替えた。機関投資家は、保有集中度の上昇は株価上昇による時価総額の膨張が一因であり、今後の配分は産業トレンドの判断に立ち返り、バランス化を重視する必要があるとみている。複数のファンドマネジャーは、テクノロジー内部で高期待が集まるセクターの変動リスクに警戒が必要だと指摘している。

2026年の公募ファンド第2四半期報告書によると、張坤、劉彦春、朱少醒など複数の著名ファンドマネジャーが第2四半期に一斉に白酒など主力消費セクターの保有比率を引き下げ、テクノロジー成長セクターへ資金を移した。張坤が運用する易方達藍籌精選の上位10銘柄には、初めてSMICと東山精密が組み入れられ、上位10銘柄への集中度は第1四半期末の90.5％から50.9％に低下、全体の組入比率も93％から75％に引き下げられた。五粮液と山西汾酒の保有株数はそれぞれ70.68％と70.91％減少した。劉彦春が運用する景順長城鼎益混合の上位10銘柄はすべて入れ替わり、江豊電子や中際旭創などのテクノロジー株が新たに組み入れられた。5月9日に共同運用者が追加されてから6月30日までの基準価額上昇率は26.51％に達した。朱少醒が運用する富国天恵精選成長の上位10銘柄にも大きな変化があり、中際旭創と澤璟製薬が初めてランクインした。貴州茅台は25四半期連続で上位10銘柄に入っていたが、今回初めて圏外となった。同時に国瓷材料を69.11％大幅に売却した。