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バンルアン証券によると、9月の外国人投資家によるタイ株の純売り越し額は2億6000万バーツに達した。その大部分はDELTA、ADVANC、GULFの3銘柄に対する累積的な空売りによるもので、これら3銘柄の合計額は2億6000万バーツと、外国人によるタイ株全体の月間純売り越し額である2億6000万バーツにほぼ匹敵する。バンルアン証券は、プログラム取引やHFTを通じた純売買は、外国人がタイ株を急速に売却し資金を引き揚げていることを示すシグナルではないとの見方を示した。タイ株の回復は2段階に分かれると予想され、洪水の影響を深刻に受けたグループは回復が遅れる可能性がある一方、直接的な影響は受けていないものの東部、中部、北部、バンコクで警戒リスクがあるグループについては、雨季と洪水期を浸水なく乗り切れば、株価は再び落ち着きを取り戻し取引が続くと予想される。バンルアン証券は投資家に対し、まず第2のグループの銘柄を選んで買い増すことを推奨している。

バンルアン証券の投資戦略部門責任者兼アシスタント・マネージング・ディレクター、ウィキット・ティラワンラット氏は、2569年第4四半期のポートフォリオ調整戦略を明らかにし、市場のリズムに合わせたセクターローテーションを推奨した。海外からの主要収入を持つ銘柄が引き続き重要なけん引役となる。国内の購買力だけでは市場を動かすには不十分だからだ。2569年第3四半期に市場を上回ったのは、世界経済やコモディティと連動するセクターだった。石油化学、製油、海運のRCLやPRM、農産物・輸出食品のTVO、TU、ITC、電子部品のKCEやHANAなどである。一方、国内消費に依存する通信のADVANCやTRUE、小売のCPALLやCPAXTは市場より上昇が鈍かった。主導する3つの投資テーマは次の通り。第一に、供給が逼迫し世界需要が強い製油・石油化学セクターで、TOPは株価純資産倍率が約0.7倍と低く、安定した配当を支払っている。第二に、データセンター設置や外資系企業の生産拠点化、ダイレクトPPA契約の明確化、電力開発計画PDPを追い風に、第4四半期の主役と期待される電力セクター。第三に、送電網、変電所、スマートグリッド、スマートメーター、ソーラールーフトップ、海底ケーブルプロジェクトから恩恵を受けるエネルギー・技術インフラセクター。一方、2569年第1四半期と第2四半期に大きく上昇した工業団地セクターは、調整とレンジ内での反発局面に入ると予想される。海外要因では、世界的な債券利回りの急上昇が注目点であり、低下し始めれば株式市場の重要な転換点となる。日本銀行は来年半ばまで利上げを続け、1.75～2.0%で終了する可能性がある。韓国は3.5%、欧州は来年第1四半期に3.0%で終了する見通しだ。米国連邦準備制度はさらに1～2回の利上げを行う可能性がある。米国の新たな関税措置は、全面的な課税ではなく紛争相手国に的を絞ったものと評価され、タイは回避できる可能性が高い。また、大豆や大豆粕など輸入原材料の価格低下の恩恵を受け、飼料コストが下がり、鶏肉や豚肉など食肉輸出セクターを支援する可能性がある。投資戦略としては、短期の投機筋には銀行とコモディティを交互に売買するセクターローテーションを推奨。長期投資家にはインフラと電力セクターを推奨し、インフラ案件の受注や共同投資の潜在力を持つ大型株としてGULFとPTTを挙げた。

トライニティ証券は、デルタ・エレクトロニクス（タイランド）公開会社、すなわちDELTAの株について、現在SET50指数におけるウエイトが約7.6%であるが、今月末の指数リバランスで再び上限の10%まで引き上げられる可能性があると評価した。リバランスは9月28日に行われる見込みである。一般的な国際指数の上限付きウエイトのプロセスでは、指数バスケットの調整日において新たにカウントが開始され、過去3カ月間の当該銘柄の旧ウエイトを考慮せずに上限係数が新たにリセットされるためである。調査部門によると、DELTA株の直近の時価総額に基づけば、同銘柄のSET50指数における比率は依然としてほぼ20%を超える水準にある。したがって同銘柄のウエイトは上限が適用され、再び10%にリセットされることになる。予想通りとなれば、DELTA株が短期的にインデックスファンドやパッシブファンドのウエイト引き上げ対象に再びなる可能性がある。リバランス当日の変動が激しくなるかどうかは、9月28日時点のDELTA株の実際の指数ウエイトが上限の10%の枠からどれだけ離れているかによる。一方、調査部門は、現在指数内で高いウエイトを持つ銘柄、すなわちPTT公開会社、つまりPTTと、アドバンス・インフォ・サービス公開会社、つまりADVANCに注意を促している。直近のプロフォーマ計算では、今度の新たなリバランスで、これら2銘柄のウエイトが現在の比率をかなり下回る可能性が高いことが判明したためである。ただし低下の程度はそれほど重大なものとはみなされない。

DELTA株は、9月28日頃のSET50指数の新たな比重調整期間中に、インデックスファンドやパッシブファンドからの買い圧力を受ける可能性がある。株価が四半期初めから24%下落したことで、9月21日時点のフローティングウェイトに基づくDELTA株の比重は7.28%に低下し、実際の直接時価総額加重に基づく19.88%から大きく減少した。証券取引所は集中リスクを軽減するため、比重制限またはキャップドウェイトを10%の水準で適用している。アジア・プラス証券のアナリストによると、SET50指数に連動するパッシブファンドは、比重を7.28%から上限の10%近くまで戻すためにDELTA株を追加購入する必要があり、これは投資ポジションを約37%増やすことに相当する。これにより、比重調整日の終盤やATCで異常に活発な取引が発生することが多い。一方、トリニティ証券のアナリストは、昨日の終値に基づくSET50指数におけるDELTA株の比重は約7.6%であり、キャップドウェイトのプロセスは指数バスケット調整日に事実上リセットされ、過去3ヶ月の古い比重を無視してキャップドファクターが新たに設定されると推定している。これにより、ほぼ20%を超える比重を持つ銘柄はキャップされ、再び10%にリセットされる。ただし、現在指数内で高い比重を持つPTTやADVANCには注意が必要である。最新のプロフォーマ計算によると、新たなリバランスで両銘柄の比重が現在の水準を下回る可能性がかなり高いものの、その低下幅はそれほど重要ではないとみられる。

ADVANC株は341バーツで取引を終え、3.40%安、12.00バーツ下落し、売買代金は39億4516万バーツとなった。一方、TRUE株は12.50バーツで取引を終え、3.10%安、0.40バーツ下落し、売買代金は25億3338万バーツとなった。インノベストX証券は、本日のADVANC株の3%超の下落は3BBのハッキング問題よりも市場全体の動向によるものだと指摘した。同社は、3BBの法人顧客の1社がシステムをハッキングされ、ハッカーがADVANCのシステムに侵入して顧客情報を盗もうとしたが、ADVANCはこれを未然に防ぎ、他の顧客情報の漏洩は発生しなかったと説明した。同証券はNEUTRALの投資判断と目標株価415バーツを維持した。2026年下期に利益が減速し始めると予想されるためである。CGSインターナショナル証券は、タイの通信セクターに対する投資判断をOverweightからUnderweightに引き下げた。2570年から2571年のサービス収益が減速すると予想されるためである。同証券はADVANCの2570年から2571年の1株当たり利益予想を4.1%から8.7%引き下げ、投資判断をHoldからReduceに引き下げ、目標株価を323バーツに引き下げた。TRUEについては、2569年から2570年の1株当たり利益予想を3.6%から8.6%引き下げ、DCF法による目標株価を16.30バーツに引き下げたが、現在の株価水準から魅力的なリターンの機会があると見て、Addの投資判断を維持した。