Bank of Japan

クルンタイ銀行（KTB）の市場戦略チーム「Krungthai GLOBAL MARKETS」は、今週のバーツ相場を1ドル＝33.25～33.85バーツのレンジと予想した。バーツ安のモメンタムは依然として強く、33.85バーツのレジスタンスゾーンを試す下振れリスクがあると指摘した。タイ国内の市場参加者は、9月の消費者物価指数（CPI）の発表を待っている。CPIは前月比0.6％上昇の3.17％へ加速すると予想されている。コアCPIも1.60％へ上昇する見通しだ。背景には、9月のエネルギー価格上昇に加え、異常気象による食肉・野菜・果物などの食料品価格の継続的な上昇、事業者のコスト転嫁や政府の経済刺激策の恩恵を受けた加工食品価格の上昇がある。ただし、電気料金の引き下げがインフレ上昇を幾分緩和する見込みだ。アジアでは、市場参加者は日本の経済見通しと日本銀行（BOJ）の金融政策の方向性を、賃金上昇率の報告を通じて評価しようとしている。足元で市場参加者は、BOJが今年あと1回利上げする確率を約93％、来年はさらに2～3回利上げする可能性があると見ている。一方、アナリストはインド準備銀行（RBI）が政策金利を0.25％（25ベーシスポイント）引き上げて5.50％とし、さらに追加利上げの可能性があると予想している。インドのインフレ率は依然として高水準にあり、RBIの目標レンジを上回って上昇するリスクがあるうえ、ルピーが再び年初来安値圏に下落したことで、インフレ上昇をさらに後押しする可能性がある。中東情勢も引き続きバーツの方向性を左右する重要な要因だ。主要中央銀行の金利見通しに対する市場参加者の見方の変化を通じて、ドル相場や長期債利回り、金価格の動向に影響を与え、エネルギー価格や輸送費、海運運賃の変動を通じてタイ経済に直接影響を及ぼす。バーツはなお双方向リスクにさらされており、どちらにも動き得る。短期的には、市場参加者がFRBの利上げ確率を徐々に引き上げれば、バーツはさらに下落する可能性がある。今年か来年かは中東情勢、FRB当局者の発言、米国の経済指標次第だ。最近では米10年債利回りが、中東情勢の進展に左右されるエネルギー価格に連動して変動しており、過去1カ月の30日相関は平均72％超と高い。このため、市場参加者が米国とイランの停戦交渉の見通しに期待を持ち始めるまでは、バーツが明確に反転して上昇することは難しい。

日銀は金曜日、政策金利を25ベーシスポイント引き上げて1.25%とし、30年以上ぶりの高水準とした。エネルギー価格の急騰と円安が招いたインフレに対抗するため、引き続き利上げを進める方針も示した。決定は7対2の多数決で行われ、反対した2人の存在は、より速い動きを期待する市場関係者の注目を集めた。数週間前から示唆されていた利上げにもかかわらず、円は発表前の1ドル156円30銭前後から157円台まで下落した。7月には40年ぶりの安値をつけ、米国と日本の歴史的な協調介入を招いた経緯がある。金曜日に発表された統計では、変動の大きい生鮮食品を除くコアインフレ率が8月に1.8%から1.7%へ低下し、横ばいとの予想を下回った。ガソリンや電気料金への政府支援が寄与した。エコノミストはこの落ち着きが長続きしない可能性があると警告しており、キャピタル・エコノミクスのマルセル・ティリアン氏は、エネルギーコストの上昇が波及しており、インフレ率はまもなく日銀の2%目標を上回るとの見方を示した。東京は今週、食料品の消費税率を2年間にわたって引き下げることも決めた。2027年4月から8%を1%とする。

日本銀行は利上げペースを半年に1回程度の市場見通しよりも加速させることに柔軟な姿勢であることが、複数の関係者への取材で分かった。日銀は基調的な物価上昇率が2%の物価安定目標にかなり近づいていると認識し、上振れリスクを一段と精査する重要な局面にあるという。足元の円安進行が企業の価格転嫁の動きを通じて物価の追加的な上振れリスクになり得るとみており、一部の関係者は従来よりも利上げペースが速まる可能性を指摘した。金利スワップ市場が織り込む利上げ確率は9月会合までが約24%、10月会合までが約73%、年内は100%近くとなっている。

日本は過去1カ月にわたる過去最大規模の為替介入の資金を賄うため、米国債を含む外国証券の保有高を取り崩した可能性が高い。5月末時点の東京の外国証券保有高は4月から756億ドル減少し、5月27日までの1カ月間で過去最大の11兆7300億円に達した介入規模と一致した。財務省の担当者は、外貨準備高の急減の要因の一つに介入があったことを認めた。この減少幅は過去最大だった。5月末の外貨準備高は1兆900億ドルに減少したが、外貨預金は1620億ドルとほぼ横ばいだった。片山さつき財務大臣は、日米共同為替声明の下で大胆な行動が認められていると述べ、当局が追加措置を取る可能性があると投機筋に警告した。