Commerzbank AG

コメルツ銀行は、株主還元策の一環として、資本基盤への自信を示す12億ユーロの自社株買い戻しプログラムを発表しました。時価総額が約455億ユーロのこのドイツの銀行は、欧州、南北アメリカ、アジアに顧客を有しています。配当重視の投資家にとって、この自社株買いは発行済み株式数を減らすことで、将来の1株当たり配当の成長を支える可能性がありますが、コメルツ銀行の配当実績は依然として不安定です。投資家は、明確な配当方針の指針と、このプログラム終了後に同行が現金配当と追加の自社株買いをどのようにバランスさせるかに注目すべきです。

21の国際銀行からなるコンソーシアムは、今年下半期に新会社を設立し、ステーブルコインを発行する計画で、市場デビューは2027年上半期を目標としています。この事業の最初の製品は米ドルに連動するステーブルコインで、その後、ユーロを皮切りに他のG7通貨に連動するバージョンを導入する予定です。2025年10月の当初の10行から拡大したこのグループには、バンク・オブ・アメリカ、ゴールドマン・サックス、スコシアバンク、TDバンク・グループ、ウェルズ・ファーゴ、バンコ・サンタンデール、BBVA、コメルツ銀行、ドイツ銀行、ロイズ・バンキング・グループ、三菱UFJ銀行、スタンダード銀行が含まれます。このステーブルコインは、ホールセール、機関投資家、リテールの各ユーザーを対象とし、国境を越えた決済やデジタル資産の決済などの用途を想定しており、GENIUS法とMiCAに準拠することを目指しています。この発表は、オープン・スタンダードが、ビザやマスターカードを含む140以上の企業に支えられた独自のドル連動ステーブルコイン「オープンUSD」を立ち上げたという別のイニシアチブに続くものです。

米国株式市場の主要3指数は下落して終了した。ダウ平均は113.52ポイント（0.21%）安の5万3463.88ポイントで引けた。個人消費支出（PCE）価格指数が予想を上回ったことが背景にある。投資家は取引を手控え、AI業界のリーダーであるエヌビディアの決算発表を待っている。決算は市場終了後に発表される予定だ。S&P 500は7675.70ポイントで終了し、0.02%下落。ナスダックは2万6130.20ポイントで、0.08%下落した。商務省が発表した7月の総合PCE指数は前年比3.7%上昇し、アナリスト予想の3.6%を上回った。一方、コアPCE指数は3.3%上昇し、予想と一致した。このデータを受けて、市場では9月の連邦公開市場委員会（FOMC）での利上げ観測が強まり、CMEフェドウォッチによると利上げ確率は38.1%となっている。エヌビディアの株価は決算発表前に1.6%下落した。一方、メタは若年ユーザーへの害に関する訴訟で最大180億ドルの支払いで合意した後、1%上昇した。クラウドストライクは第2四半期決算発表を前に2%上昇した。ヘルスケア株は1%下落し、モデルナは5.8%安、イントゥイットは売上高見通しが予想を下回り3.2%安となった。一方、J.M.スマッカーは売上高減少見通しが予想より小幅だったことから4.3%上昇した。他の経済指標では、7月の耐久財受注は1.1%増加し、予想を上回った。第2四半期のGDPは1.5%成長で、速報値から変わらなかった。欧州株式市場はほぼ横ばいで終了した。STOXX 600は656.41ポイントで0.01%下落、FTSE 100は0.07%下落、CAC-40は0.27%上昇、DAXは0.08%上昇した。投資家は、世界の石油・ガス輸送の5分の1が通過するホルムズ海峡をめぐるイランとオマーンの協議に注目している。欧州の銀行株は1%上昇し、ドイツ銀行は4.3%上昇して2011年以来の高値を付けた。コメルツ銀行は、ドイツ財務相がウニクレディトのCEOとコメルツ銀行買収について協議する計画があるとの報道を受けて2.8%上昇した。関係筋によると、欧州中央銀行（ECB）はイラン戦争の影響に対応するため、9月の利上げを検討している。WTI原油先物は0.16%下落し、1バレル82.23ドルで引けた。ブレント先物は0.84%下落し、87.84ドルで引けた。

コメルツ銀行はユーロの対ポーランドズロチの短期見通しを4.20から4.30に引き上げた。アナリストのタサ・ゴース氏は、最近の世界的なリスク回避の動きと原油価格ショックを巡る不確実性を修正の理由として挙げた。

コメルツ銀行が発表した第2四半期の株主帰属純利益は8億9800万ユーロで、前年同期の4億6200万ユーロからほぼ倍増した。営業利益は約17％増の13億7000万ユーロ、収益は9％増の33億ユーロとなった。純金利収入は20億6000万ユーロと横ばい、純手数料収入は7％増の10億8000万ユーロだった。同行は通期の純利益目標を少なくとも34億ユーロ、純金利収入を約86億ユーロ、収益を約132億ユーロとする見通しを据え置いた。

コメルツ銀行は第1四半期の純利益が8億ユーロを超え、10年以上で最も好調な四半期決算となった。同時に、収入は30億ユーロ超と過去最高を記録し、有形自己資本利益率は2桁に達した。株価は37.45ユーロで取引され、90日間のリターンは5.55％、1年間の株主総利回りは29.2％、5年間の株主総利回りは約7倍となっている。広く参照されるバリュエーション評価では、適正価格は39.40ユーロとされ、株価は約4.9％割安と示唆されるが、現在の株価収益率16.9倍は、推定適正倍率13.1倍や欧州銀行平均の12倍を上回っている。同行は、AI駆動型ソリューションやフィンテックの導入などデジタル能力を加速させ、コスト削減と手数料収入の拡大を図る一方、フィンテックとの競争や規制コストといったリスクに直面している。

ドイツ当局は、ウニクレディトによるコメルツ銀行の買収提案を正式に拒否し、同行の所有権をめぐる大きな不確実性を取り除いた。この決定により、提案されていた買収は進まないことが確定し、コメルツ銀行は独立した上場銀行として存続し、ウニクレディトの出資比率は少数株主にとどまる。コメルツ銀行の株価は前日終値で38.61ユーロ、過去1週間のリターンは4.8％、過去1カ月で3.9％、年初来で6.1％、過去1年で40.6％、3年間では335.3％の上昇となっている。今後は、デジタル変革やコスト削減を含むコメルツ銀行の単独戦略、ならびに債券市場の積極的な活用に再び注目が集まる。今回の規制上の結果は、大規模な国境を越えた銀行取引に対する監視の厳しさを浮き彫りにし、リスクプロファイルを買収の不確実性から日常的な信用力、資金調達、収益性、ガバナンスへとシフトさせる。

欧州連合の競争政策担当相テレサ・リベラ氏は、EU加盟国政府に対し、国境を越えた銀行合併を支持するよう呼びかけ、単一市場の完成にはそれが緊急に必要だと述べた。この発言は、ドイツがイタリアの銀行ウニクレディトによるドイツのコメルツ銀行の株式取得提案を、価格と攻撃的な手法を理由に拒否した翌日のことだ。リベラ氏は、汎欧州チャンピオンを口では支持しながら必要な措置を支持しない国々を批判し、欧州は世界的に競争力のある企業が必要だと主張する一方で、分析枠組みがグローバルな競争と投資ニーズを反映しているかどうかの検討を拒むことはできないと強調した。国境を越えた銀行統合の推進は、グリーンおよびデジタルプロジェクトのための数兆ユーロ規模の資金需要と結びついているが、完全な銀行同盟の計画は、共通預金保証制度の欠如により依然として行き詰まっている。