Barclays PLC

レボリュートは欧州で最も価値のあるスタートアップとなり、非公開市場での評価額が1150億ドルに達し、バークレイズやソシエテ・ジェネラルといった既存の銀行名を上回った。2015年設立のロンドン拠点の同社は、1株2017ドルでの二次売却を通じて最新の評価額を設定し、2025年11月の750億ドルから50％以上上昇した。2025年の売上高は46％増の45億ポンド、税引前利益は57％増の17億ポンド、顧客預金残高は66％増の502億ポンドとなった。レボリュートの顧客数は現在約8000万人で、JPモルガン・チェースやHSBCに匹敵する規模だが、税引前利益はバークレイズの90億ポンドを大きく下回り、融資事業もはるかに小さい。同社はメキシコ、オーストラリア、米国などの市場で顧客との関係を深め、銀行業務の足場を拡大しようとしている。

シンプリー・ウォール・ストリートが更新したバルテラ・プラチナムの適正価値推定は、1,344.81ランドから1,373.14ランドへと引き上げられた。今回の修正に伴い、同銘柄に対するアナリストの見方は分裂している。強気派では、ベーレンベルクが買い評価と7,500ペンスの目標株価を維持し、アールビーシー・キャピタルがアウトパフォーム評価と7,200ペンスの目標株価を据え置いた。ジェフリーズは保有評価と1,250ランドの目標株価でカバレッジを開始し、ファンダメンタルズの改善とEBITDAの増加を見込む一方、より良い買い場を待っているとしている。弱気派では、バークレイズがバルテラ・プラチナムをイコールウェイトからアンダーウェイトに引き下げ、目標株価を1,260ランドとし、バリュエーションと現在の生産量ガイダンスに対する上値余地の限界を指摘した。JPモルガンは目標株価を67米ドルに引き上げた後もアンダーウェイト評価を維持している。モデルの更新では、予想されるランド建て売上高の減少率が4.92%から約4.13%へと緩和し、予想純利益率が20.56%から約19.70%へと低下、将来の株価収益率が21.4倍から約22.4倍へと変化し、割引率が18.73%から約18.84%へとやや上昇することが示されている。

米国の格付けCCCの民間企業社債のクレジットスプレッドが、米国債に対する利回り差で1000ベーシスポイントを突破し、2023年の地方銀行危機以来初めての水準となった。ブルームバーグのデータによると、9月30日水曜日に1007ベーシスポイントとなり、9月初旬の860ベーシスポイントから上昇し、2023年3月以来最も拡大した。この時期は、シリコンバレー銀行の破綻やクレディ・スイスの問題を引き起こした米国の地方銀行危機と一致する。チャールズ・シュワブの債券調査・戦略責任者であるコリン・マーティン氏は、米国経済は依然としてかなり堅調だが、過熱した成長ではないと述べた。一方、CCC格付けの企業は最もリスクの高い発行体グループであり、金利変動に特に敏感である。CCC社債のクレジットスプレッドは、投資家が連邦準備制度がインフレ抑制のために再び引き締め政策に戻ると予想し始めた後、4月から継続的に上昇している。ブルームバーグのマクロ戦略家であるタチアナ・ダリエ氏は、最も信用力の低い債券で売りが顕著であり、長年にわたる債務再編と延長の問題が金利上昇時に再び圧力となり、新たなデフォルトの波につながる可能性があるとの懸念を反映していると述べた。バークレイズは、すべてのCCC社債が問題に直面しているわけではなく、一部のディストレスト債がCCCグループ全体の見通しを圧迫していると指摘した。最もパフォーマンスの悪いCCC社債の半数以上はテクノロジー、メディア、通信セクターに属し、特にケーブルおよび衛星企業が含まれる。バークレイズの戦略家であるコリー・ショート氏は、現在CCC格付けの債券は企業間および業界間のパフォーマンスの差が非常に大きいと述べた。現在、CCC格付けの企業は米国のハイイールド社債指数の約8.5%を占め、1年前の9.7%から減少している。一方、より高い格付けの社債のクレジットスプレッドは、世界的に債券利回りが急上昇し株式市場が下落したにもかかわらず、依然としてほぼ横ばいである。

バークレイズは、2026年1月の人口管理に関する更新以降、米国の労働供給が著しく弱まり、労働力の伸びが人口増加率を下回っていると指摘し、移民の減少と人口の高齢化が進む中でこうした圧力は続くと予想している。同社は最近のリポートで、CPSマイクロデータに基づく推計では、公表されている労働市場の集計値よりも労働供給の悪化がはるかに鮮明で、2026年1月から8月にかけての労働力の増加は月平均で約10万人の減少となったと述べている。バークレイズは減速の主因を人口と移民の動向に求め、非市民の人口増加が急減する一方で非市民の労働力は平均でマイナスに転じたと指摘するが、労働力の伸びの悪化はそれよりも広範で、市民の労働力の伸びも弱まっているとしている。同社はまた、労働参加率の変化が重要な役割を果たしており、非参加の増加は仕事を望まないと答えた人々によるものだと付け加え、人口動態と行動のいずれの要因も大きく反転することはないと予想している。バークレイズは、失業率を安定させるペースの雇用増加は長期間にわたりゼロ以下にとどまる可能性があり、小幅な雇用増でも労働市場の逼迫と賃金圧力が持続し得ると結論づけ、労働市場とFRBにとって重大な影響を及ぼすとしている。

ウォルマート・デ・メヒコの適正価値推定値は、アナリストが同メキシコ小売企業の目標株価を引き下げたことを受け、61.04ペソから58.77ペソに小幅に低下した。HSBCは「リデュース」に格下げし、目標株価を42ペソとした。これは直近の42ペソから63ペソのレンジの下限となる。一方バークレイズは「イコールウェイト」を維持しつつ、目標株価を56ペソに引き下げた。第2四半期にメキシコの消費者環境が軟化する中でもマージンが底堅いことを理由に挙げている。バークレイズはまた、四半期を前に目標株価を66ペソから63ペソに引き下げ、メキシコの消費の軟化を指摘した。適正価値の変更に伴い、モデルの売上高成長率の前提は6.47%から6.14%に低下し、純利益率は5.19%から5.05%に、将来のPERは23.87倍から24.36倍に上昇した。

2012年から2015年までバークレイズのCEOを務めたアントニー・ジェンキンス氏は、大多数の大手銀行を支える場当たり的な「スパゲッティシステム」に取って代わるために構築されたプラットフォーム、10xバンキングを立ち上げた。ジェンキンス氏によると、同氏が引き継いだ技術の多くは1970年代から1980年代に作られたもので、中には1960年代にさかのぼるものもあり、大手銀行で新しい住宅ローンやクレジットカードを提供するには9か月から18か月かかるという。10年前に設立された10xバンキングは、ほとんどの銀行システムが依然として使っているバッチ処理と半リアルタイムのハイブリッドではなく、リアルタイムで稼働しており、顧客にはチェースUK、オールド・ミューチュアル、ウェストパックが含まれる。2024年の5000万ポンドの資金調達により、同社の評価額は5億ポンド超、すなわち6億6300万ドルとなった。ジェンキンス氏は、目標は銀行業務をほんの少し良くするだけでなく10倍良くすることであり、それが社名の由来になったと述べた。

英銀バークレイズは、イングランド銀行が11月に25ベーシスポイントの利上げに踏み切るとの見通しを示した。中期的なエネルギー見通しが「劇的に変化」したことを理由に挙げ、中東紛争が長期化すれば一段の金融引き締めにつながる可能性もあると警告している。英中銀は17日、政策金利を予想通り3．75％に据え置いたが、2027年初めにはインフレ率が4％を超えるとの見通しを示し、議事要旨もよりタカ派的なトーンを示した。バークレイズのストラテジストは、中東紛争が続く場合、27年2月にさらに25ベーシスポイントの追加利上げが行われる余地があるとの見方も示した。米金融大手JPモルガン・チェースも、英中銀が11月と27年2月に利上げするとの見通しを示しており、従来の11月に1回利上げした後27年に2回利下げするとの予想を修正した。

GoogleとBlackstoneが支援するクラウド事業会社Crux AIが、Google開発のTensor Processing Unitを購入するため、220億ドルの債務融資を確保したとBloombergが報じた。融資を提供するのはGoldman Sachs、Barclays、BNP Paribas、Bank of Nova Scotiaを含む10行とされ、債務はGoogleのTPUの価値と、Crux AIが締結した顧客契約の一部によって裏付けられている。Blackstoneは別途、初期段階で50億ドルの出資を約束した。Crux AIは2027年に最初の500メガワットのデータセンター能力を稼働させる計画で、顧客がGoogleのエコシステム外でGoogleのチップをはるかに大規模に採用するかどうかの試金石となる。220億ドルは資金調達問題の一部を解決するもので、投資家はCrux AIが最初の500メガワットをどれだけ早く埋めるかに注目している。

高級クレジットカード市場で競争する銀行は、顧客維持の課題、コスト上昇、そして収益性を損なう可能性のあるエンゲージメント機会の逸失に苦慮していると、アメリカン・バンカーが報じた。このセグメントは一般に年会費500ドル以上のカードを指し、FICOスコアの高い高所得の利用者を引き付ける。アメリカン・エキスプレス、バークレイズ、シティ、JPモルガン・チェースを含む複数の金融機関がこの高級市場の上端を狙う一方、キャピタル・ワンやU.S.バンクなどは年会費がやや低い高級カードを提供している。コスト上昇を相殺するため、発行会社は年会費を引き上げた。アメックスは最近、限定プラチナカードの年会費を695ドルから895ドルに引き上げ、チェースは昨年、サファイア・リザーブの年会費を550ドルから795ドルに引き上げた。ジャベリン・ストラテジー・アンド・リサーチの決済部門共同責任者ブライアン・ライリー氏はアメリカン・バンカーに対し、導入時のポイントや特典でカード会員を獲得する方が翌年以降維持するよりも容易であり、銀行は2年目の提案を意味のあるものにする必要があると述べた。EYの消費者銀行部門リーダー、ジョン・ラデツキ氏が引用したEYの調査によると、若い消費者の40%以上が、購入にどのクレジットカードや銀行口座を使うかをAIが推薦することに抵抗がないとしており、発行会社の経済性にさらなる圧力がかかっている。キーノバ・グループのマネージング・ディレクター、ベス・ロバートソン氏はアメリカン・バンカーに対し、カード会員は特定の特典へのアクセスがあることを忘れたり気づかなかったりする可能性があるため、発行会社は特典登録を簡素化し、会員サービスをより利用しやすくすべきだと述べた。

予測市場ポリマーケットは現在、9月15日から16日のFOMC会合での25ベーシスポイント利上げの確率を83%と織り込んでいる。これはジャクソンホール会議前の約30%、8月CPI発表前の約50%から上昇した。この動きは、市場予想の0.2%に対し0.3%と予想を上回る強い8月コアCPIを受けたもので、バークレイズは2026年8月31日に予想を一転させ、連続する25ベーシスポイントの利上げを予想している。9月16日の利上げが実現すれば2023年以来初となり、ケビン・ウォーシュ議長率いるFRBが2025年12月以来、フェデラルファンド金利の上限を3.75%に据え置いたまま5会合連続で金利を維持してきた流れに終止符が打たれる。2026年9月12日時点でビットコインは7万7293ドル66セント、XRPは1ドル37セントで取引されており、ビットコインの金利敏感資産との相関は過去最高となっているほか、XRPはFRBの決定日に歴史的に大きく変動してきた。利上げはすでに織り込まれているため、0.25ポイントの利上げが実施されても反応は限定的にとどまる可能性が高い一方、18%の据え置きシナリオは両コインにとって最大のサプライズ要因を秘めている。

中国は富裕層の海外資産および海外所得に対する課税の範囲を拡大する方針を進めている。2025年の純資本流出額は約7800億ドルに達し、2015年の過去最高記録である約6300億ドルを上回った。バークレイズのディレクター、インケ・ジョウ氏は、今回の措置は国境を越えた資産調査の厳格化に向けた第一歩となる可能性があり、将来的には輸出業者が海外に保有する所得や海外投資・海外雇用から得られる収入にも調査が及ぶ可能性があると指摘。長期的には遺産税や相続税が含まれる可能性もあると述べた。バークレイズは、中国が課税ベースを海外の不動産、株式、債券、貴金属から得られる収益にまで拡大する可能性があると予想しており、これにより中国の税制は他の大規模経済国のアプローチに近づくことになる。今年の動きは5月に始まり、香港の銀行や証券会社が中国本土の顧客に対し海外株式への投資を制限し始めた。その後7月には、中国が海外トラストに対して20%の所得税を課し、富裕層世帯が長年利用してきた税制の抜け穴を塞いだ。そして直近では、規制当局が外資系企業から受け取る配当に対して外国人に20%の課税を課すことを決定した。これまではこうした課税は行われていなかった。バークレイズは、中国政府の歳入が2025年にGDP比約20%まで減少し、2021年の26%から低下したと推計。一方、歳出は同期間にGDP比31%から29%へとわずかに減少したのみである。バンク・オブ・アメリカは、中国の税収対GDP比が2024年に19.5%であったのに対し、OECD加盟国の平均は34%であると指摘している。

英銀バークレイズは10日、欧州中央銀行が12月に25ベーシスポイントの追加利上げを実施するとの見方を明らかにした。インフレ見通しの上振れに加え、米国とイランの戦争を背景としたエネルギー価格の上昇が、一段の金融引き締めの論拠を強めているという。ＥＣＢは10日の理事会で25ｂｐの利上げを決定し、新たな経済見通しではインフレ率が目標の2％を長期にわたり上回る可能性が高いことが示された。ゴールドマン・サックスもＥＣＢが12月に25ｂｐの追加利上げに踏み切り、金利はやや景気抑制的な領域に入るとの見方を示し、ＥＣＢの基本シナリオではインフレ率が2％目標に戻るのは2027年終盤になるとの見通しが示されたと指摘した。バークレイズは10月の政策変更の可能性はほとんどないとみており、政策当局者が最新の経済見通しを手にする12月まで待つと予想している。

バークレイズは、最近急速に進んだ円高が反転し、1ドル=150円台後半まで円安が進む可能性があるとの見方を示した。日本銀行が利上げを加速させるとの期待や、日本の年金基金が投資資金を国内資産に戻すとの観測が現実にならなかった場合だ。バークレイズのストラテジストチームは木曜日のリポートで、今回の円高は日本銀行がより引き締まった金融政策を取るとの期待、年金基金のポートフォリオ調整に関する観測、市場のテクニカル要因に支えられたと指摘した。ドル円が1ドル=155円の重要なサポートを割り込んだことで、短期的に円がさらに上昇する可能性はあるものの、バークレイズは円を圧迫する構造的要因は大きく変わっていないとみている。こうした見方は、今月に入り円が約4%上昇し、2月以来の高値をつけた後に出た。市場では来週の会合で日本銀行が利上げに踏み切る可能性への織り込みが進み、年金積立金管理運用独立行政法人が資産配分を見直し、国内投資を増やすとの予想も出ている。米財務長官スコット・ベッセント氏も円高を支持する姿勢を示している。木曜日のアジア時間午後の取引で、円は約0.1%上昇し、1ドル=153.45円となった。バークレイズは、現在の水準から円がさらに上昇するには、日本銀行が市場予想を上回る引き締め姿勢を示すか、実際に政策を実行する必要があると警告した。日本銀行の利上げ期待はすでに高いためだ。また、市場は年金積立金管理運用独立行政法人の資金シフトの影響を過大評価している可能性があり、基金が市場の期待通りに投資配分を変更しなければ、円は再び下落するリスクがあるとみている。さらに、日米の金利差、日本株のリスクプレミアム、高市早苗首相の政策への懸念、構造的な円売りなど、複数のファンダメンタルズ要因は依然として円の持続的な上昇を支えていない。

セントラス・エナジーは、クラスA普通株式とワラントからなる5億ドルの公募増資の価格を決定したと発表した。この公募は、クラスA普通株式50万株、合計200万5513株を購入できるプレファンデッド・ワラント、および合計699万2382株までを購入できる普通ワラントで構成される。公募価格は、クラスA普通株式とそれに付随する普通ワラントが1株当たり199.64ドル、プレファンデッド・ワラントとそれに付随する普通ワラントが1株当たり199.54ドルで、プレファンデッド・ワラントの行使価格は1株当たり0.10ドルである。普通ワラントは4つのシリーズで発行され、各シリーズの合計行使価格は約5億ドル、行使価格はそれぞれ1株当たり226.8625ドル、272.2350ドル、317.6075ドル、362.9800ドルとなる。総収入は、引受割引料と推定発行費用を差し引く前で約5億ドルとなる見込みで、セントラスは純収入を一般的な運転資金および企業目的に使用する意向であり、これには技術開発と導入、債務の返済または買い戻し、設備投資、および潜在的な買収が含まれる可能性がある。グッゲンハイム・セキュリティーズが主幹事を務め、バークレイズが幹事を務めており、公募は2026年9月11日頃に完了する見込みである。

バークレイズは、米10年国債利回りが4.8%まで上昇し5%に迫る中、これが市場を圧迫するとの懸念から、投資家に対し9月の株式市場でセクター別にリスクを削減するよう推奨している。バークレイズの欧州株式ストラテジスト責任者であるエマニュエル・コウ氏はブルームバーグテレビジョンに対し、債券市場が安定しない限り株式市場が上昇を続けるのは難しいと述べ、ボラティリティに敏感な資産へのベータまたは投資を減らす十分な理由があると語った。その他の圧迫要因としては、9月がS&P500種指数にとって過去25年で最もパフォーマンスが悪い月であるという統計、米中間選挙、そして大型AI企業のIPOが市場から流動性を吸い上げる可能性が挙げられる。米国のインフレと雇用統計が弱ければ株式市場は上昇する余地があるが、予想を上回る強い数字が出れば、特に債券利回りが5%に達する場合には懸念が高まるだろう。

JPモルガン・チェースは、バンク・オブ・アメリカのベテラン・ディールメーカーであるデビッド・フィッシュマンを、北米テクノロジーM&Aの統括責任者として迎え入れる。ロイターが報じた社内メモによると、フィッシュマン氏はバンク・オブ・アメリカで約16年間勤務し、テクノロジー・メディア・通信バンキング部門の共同責任者を務めていたが、辞職した。JPモルガンはまた、現在の北米テックM&A統括であるヴィニート・セス氏を投資銀行部門のバイスチェアに昇格させる。両バンカーは新設のテクノロジーM&Aリーダーシップ・アドバイザリーカウンシルに参加する。この動きは、バンク・オブ・アメリカからの他の最近のシニア退社（マイク・ジュー氏のバークレイズへの移籍や、JPモルガンにも加わるエイミー・リサウアー氏）に続くものだ。