Bank of Montreal

米労働市場では9月、減速の兆しが一段と鮮明になった。雇用者数の伸び、失業率、平均時給の伸びはいずれもエコノミストの市場予想を下回り、米労働市場が再び過熱しつつあるとの見方を打ち消すとともに、労働の需要と供給がともに依然として弱いことを裏付けた。BMOのアンダーソン氏は、労働供給の伸びが鈍いことを踏まえれば、投資家は今後、これまでのような大幅な雇用増ではなく、雇用者数の伸びがゼロに近い水準となることに慣れていく必要があるとの見方を示した。9月の雇用統計は、米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを慎重に進める姿勢を後押しする内容だった。経済成長や個人消費が底堅さを保つ一方、労働市場では需要と供給がともに歴史的に弱い水準にあり、不安定な均衡が続いている。今回の統計から雇用市場が深刻な状況に陥っていることを示すものは何もないが、労働市場の底堅さを支える基盤は、国内総生産（GDP）の成長ほど確かなものではないだろう。

BMOの調査によると、カナダのS&P/TSX 60を構成する60社のうち35社、率にして58%が、人工知能の経験を開示した取締役を取締役会に持たないことが明らかになった。これには、同技術を最も積極的に導入している金融機関やテクノロジー企業も含まれる。報告書は、取締役会にAIエンジニアは必要ないものの、経営陣の前提に異議を唱え、投資を評価し、適切な統制が整備されていることを確認するのに十分な専門知識を持つべきだと主張している。カナダ企業が製品開発、顧客サービス、従業員管理にわたってAIへの支出を増やしているためだ。BMOのアナリスト、ダグ・モロー氏は、AI関連のリスクは投資判断にとどまらず、規制や法的責任、過剰なAI関連コスト、データプライバシー侵害、サイバーセキュリティ事故、知的財産リスクに及ぶと記した。カナダの大手企業の間で取締役会レベルのAI専門知識が現れ始めており、CIBCはプラサンナ・ゴパラクリシュナン氏を、スコシアバンクはラルフ・ハマース氏をそれぞれ迎え入れた。またBMOは、S&P/TSX 60の中で最もAIに精通した取締役会として、インテクト・ファイナンシャル、カナディアン・ナショナル鉄道、ニュートリエンを挙げた。AIの経験や知識を持つ取締役の割合が最も高かったのはショッピファイとオープンテキストで、それぞれ33%と31%だった。また、BMOの調査でTSX上場企業の中で取締役会スキルマトリックスにAI専用のカテゴリーを設けていたのはセレスティカのみで、9人の取締役のうち4人がAI能力を報告している。スコシアバンク、CAE、CIBC、ナショナル・バンク・オブ・カナダは取締役会レベルのテクノロジー委員会を設置しており、キンロス・ゴールドの取締役は2025年にAIに焦点を当てた継続教育セッションに7回参加し、これはS&P/TSX 60企業の中で最多だった。BMOは、取締役会のAI習熟度は取締役の年齢とは密接に関連していないが、取締役会の平均在任期間とはより強い逆相関関係があることを見出した。平均在任期間はショッピファイの49年からバンク・オブ・モントリオールの約71年におよんだ。

BMOフィナンシャルは、8月25日火曜日の市場開始前に第3四半期決算を発表する予定です。コンセンサスEPS予想は2.73ドルで前年同期比15.5%減、コンセンサス売上高予想は71億ドルで前年同期比21.0%減となっています。過去2年間、BMOはEPS予想を100%の確率で上回り、売上高予想を88%の確率で上回ってきました。過去3か月間で、EPS予想は6回の上方修正と4回の下方修正、売上高予想は3回の上方修正と2回の下方修正が行われています。

BMOアセットマネジメントは、BMOクレジット・ストレス・オポチュニティーズETFを設定し、当初募集を終了してトロント証券取引所に上場しました。カナダドル建てユニットはティッカーZCDX、米ドル建てユニットはZCDX.Uで取引されています。このファンドは、主にマークイットCDX北米ハイイールド指数を参照するクレジット・デフォルト・インデックス・デリバティブのショート・ポジションを取ることで、米国ハイイールド社債発行体の信用状況悪化から収益を追求しつつ、金利リスクを最小化します。また、スワップ、オプション、その他のデリバティブを用いて目的を達成することもあります。BMOは、このETFはクレジット・スプレッドの動きを積極的に監視し、戦術的な売買判断を行える投資家にのみ適しており、その戦略やリスクを理解していない投資家には適さないと警告しています。

バンク・オブ・モントリオールは債券市場で活発に動いており、2030年から2036年満期の、コール条項付きユーロ債やユーロドル建ての仕組みを含む、クーポン5%前後の複数の確定利付き商品の発表と発行を完了した。同行の株価は年初来39.44%、過去1年で70.36%のリターンを記録している。バンク・オブ・モントリオールに関する最も注目されている見方では、適正価値を228.61カナダドルとしており、直近終値の253.24カナダドルと比較すると、最近の上昇は約10.8%割高と位置づけている。一方、Simply Wall Stの割引キャッシュフローモデルでは、適正価値を254.35カナダドルと推定しており、株価はその水準を約0.4%下回り、ほぼ妥当な水準にある。この乖離は、投資家がアナリストの利益予想経路とキャッシュフロー経路のどちらをより説得力があると見るかにかかっている。

バンク・オブ・モントリオールの幹部は、2027年に向けたカナダの経済見通しについて楽観的な見解を示し、融資動向、投資意欲、企業計画への影響の可能性を強調した。このコメントは、BMOの株価が約250.15カナダドルで取引され、30日間のリターンが9.1%、年初来で37.7%となっている中で出された。2030年から2036年までの満期で固定クーポンが5%近いユーロ債やユーロドル債の発行は、BMOが期間資金を確保し、借り換え需要を数年にわたって分散させていることを示している。アナリストは、BMOの貸倒引当金が73%と比較的低く、景気が悪化した場合に将来の信用損失を吸収する余地が少ない可能性があると指摘している。同株は、公正価値の一試算を約1.5%下回って取引されており、1株当たり利益は年5.63%の成長が見込まれ、配当利回りは2.73%となっている。

BMOインベストメンツは、BMOマーケットプラス国際株式ファンドのETFシリーズユニットを設定し、Cboe CanadaにティッカーZMPIで上場しました。このファンドは、主にカナダおよび米国以外の企業、または国際的なエクスポージャーを持つ企業の株式に投資することで、長期的な資本成長を目指します。ETFシリーズユニットの初期募集は終了し、現在Cboe Canadaに上場・取引されています。今回の設定により、広範な市場効率性と体系的なファンダメンタル株式分析モデルのバランスを図るBMOマーケットプラスETF戦略のラインナップが拡充されます。

BMOプライベート・インベストメント・カウンセル・インクは、BMOプライベート米国株式ポートフォリオのサブアドバイザー変更を発表しました。2026年8月21日頃より、BMOアセット・マネジメント・インクが、これまでのボントベル・アセット・マネジメント・インクに代わり、同ポートフォリオのサブアドバイザーを務めます。コロンビア・マネジメント・インベストメント・アドバイザーズ・エルエルシーは引き続きサブアドバイザーを務めます。ポートフォリオの基本的な投資目的と投資リスク格付けに変更はありません。