Energy Transfer Partners L.P

オラクルの株価は金曜日に4%近く下落した。エネルギー・トランスファーの子会社であるトランスウェスタン・パイプラインが、ニューメキシコ州のグリーン・チリ天然ガスプロジェクトを6カ月延期すると発表したためだ。このパイプラインは、オラクルの巨大なプロジェクト・ジュピター・データセンター複合施設への電力供給に不可欠で、同施設はブルーム・エナジーの燃料電池を使用して最大2.5ギガワットの電力を供給する計画だ。トランスウェスタンは、公有地でのルート設定が州によって繰り返し拒否されたことを理由に、供用開始日を当初の2026年8月15日から2027年2月1日に変更した。オラクルの広報担当者はブルームバーグに対し、プロジェクト・ジュピターは予定通り進んでおり、同社はパートナーと緊密に連携を続けていると述べた。

9月限のNYMEX天然ガス先物は水曜日、0.006ドル（0.22％）高で小幅に上昇して引けた。米国で温暖な天候が予想され、空調需要の増加が見込まれたためだ。コモディティ・ウェザー・グループによると、予報はより温暖な方向にシフトし、米国西部では8月14日まで平年を上回る気温が予想されている。上昇幅は、週間貯蔵量の増加が平年を上回るとの見方によって抑えられた。木曜日のEIA報告では300億立方フィートの増加が見込まれており、5年平均の230億立方フィートを上回る。また、エナジー・トランスファーがヒュー・ブリンソン・パイプラインを9月1日までに日量15億立方フィートのフル稼働にすると発表したことも、国内供給を押し上げ、価格の重しとなった。BNEFによると、水曜日の米国の乾性ガス生産量は日量1114億立方フィートで前年比2.6％増、一方、本土48州のガス需要は日量814億立方フィートで前年比8.4％増だった。

オラクルは、計画中のプロジェクト・ジュピター・データセンターの電力供給を支援する天然ガスパイプラインが州規制当局に拒否され、ニューメキシコ州で新たな挫折に直面している。エナジー・トランスファーが提案したこの17マイルのパイプラインは、1日あたり最大4億立方フィートのガスを現場に輸送する設計で、プロジェクト・ジュピターはブルーム・エナジー製の最大2.5ギガワットのガス燃料電池に依存する可能性がある。ニューメキシコ州当局は、このプロジェクトが大量の水を消費し、排出量を悪化させ、州にもたらす収入が少なすぎると指摘している。今回の拒否により、8月15日の供用開始目標は極めて困難となり、建設は来年にずれ込む可能性がある。

エナジー・トランスファーは、2057年満期の劣後債の二本立て公募発行の価格を発表し、総額17.5億ドルを調達する。内訳は、2026Aシリーズ債が6.5億ドルで当初年利6.550％、2026Bシリーズ債が11億ドルで当初年利6.700％、いずれも額面100％で発行される。決済は2026年7月20日の予定で、手取概算額は約17.3億ドルとなる。同社はこの資金を、2026年8月15日から始まる償還期間中に、発行済みの6.500％シリーズH固定金利リセット型累積償還可能永久優先ユニットの全額償還に充て、残りはコマーシャルペーパーやリボルビング信用枠の借入金返済を含む既存債務の借り換え、および一般パートナーシップ目的に使用する計画だ。

ブルックフィールド・インフラストラクチャーは、より魅力的なバリュエーションと、より速く幅広いAIによる成長を背景に、エナジー・トランスファーを抜いて筆者の7月に買いたいエネルギー株のトップとなった。エナジー・トランスファーのユニットは今年15%以上上昇し、分配利回りは7%に低下した一方、ブルックフィールド・インフラストラクチャーの株価は15%以上下落し、配当利回りは4.7%に上昇、より良いエントリーポイントを提供している。ブルックフィールドは17年連続で増配しており、年平均9%の複合成長率を達成、今後も年率5%から9%の増配を見込み、エナジー・トランスファーの予想される3%から4%の分配成長を上回る。同社の1株当たり営業キャッシュフローは第1四半期に10%増加し、90億ドルを超える成長資本プロジェクトと、米国の石油精製品パイプラインシステムや韓国の産業用ガス事業を含む最近の買収に支えられ、年率10%超の1株当たり営業キャッシュフロー成長を見込んでいる。ブルックフィールドの多様なAI関連投資は、電力供給データセンター、天然ガスパイプライン、公益事業プロジェクト、半導体サプライチェーンインフラに及び、ガスパイプラインに注力するエナジー・トランスファーに比べて複数のカタリストを提供している。

ザックス・インベストメント・リサーチの分析によると、プレインズ・オール・アメリカン・パイプラインはエナジー・トランスファーよりも高いリターンを生み出す可能性が高いと見られています。プレインズ・オール・アメリカン・パイプラインの自己資本利益率は12.17%で、エナジー・トランスファーの9.77%を上回り、負債資本比率も47.02%と、エナジー・トランスファーの58.23%より低くなっています。プレインズ・オール・アメリカン・パイプラインの2027年の利益予想は過去60日間で2.48%上昇したのに対し、エナジー・トランスファーの2027年予想は4.4%低下しました。プレインズ・オール・アメリカン・パイプラインのユニット価格は過去6か月で20.7%上昇し、エナジー・トランスファーの15.5%の上昇を上回りました。また、現金分配利回りは7.83%で、5年間の年率換算分配成長率は20.92%と、エナジー・トランスファーの7.2%の利回りと19%の成長率をわずかに上回っています。両銘柄ともザックスランクは3（ホールド）です。