Nu Holdings Ltd

ブラジル株式市場は月曜日に急騰した。右派政治家で元大統領ジャイル・ボルソナロ氏の息子であるフラビオ・ボルソナロ氏が、ブラジル総選挙の第1回投票で予想外ながら僅差のリードを奪ったためだ。ブラジルのデジタル銀行ヌーバンクの親会社であるNuホールディングスの株価と、過半数を国が保有するブラジルの多国籍エネルギー企業ペトロブラスの株価はそれぞれ13％超上昇し、ラテンアメリカ最大の電子商取引企業メルカドリブレは9％上昇した。サンパウロに拠点を置く証券取引所B3に上場する銘柄を追跡するベンチマーク指数ボベスパは8％超上昇した。JPモルガンは月曜日午前、ブラジル株の投資判断をオーバーウエートに引き上げ、選挙結果が通貨を押し上げたことでブラジル中央銀行がより迅速に利下げを行う余地が広がったと主張した。この動きは、ブラジル高等選挙裁判所によると、ボルソナロ氏が現職のルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバ大統領を第1回投票で僅差で破ったことを受けたもので、どちらの候補者も当選に必要な過半数を獲得できず、今月中に決選投票が行われる見通しだ。みずほのアナリスト、ダン・ドレフ氏は、選挙が最終的にブラジルのフィンテック企業PicSの触媒となる可能性があると主張し、同社の株価は月曜日に26％超急騰したが、この結果が今後1年間の同社のファンダメンタルズを左右する可能性は低いと警告した。

アルファベットは、これまでで最も先進的な人工知能モデル「Gemini 4 Argon」を発表したことを受け、時間外取引で2%上昇した。同社によると、このモデルはサイバーセキュリティ、コーディング、複雑な専門業務において改善をもたらすという。アクセンチュアは17%急騰した。第4四半期の売上高が186億8000万ドルとなり、自社のガイダンスである177億5000万ドルから184億ドル、およびFactSetのコンセンサス予想である183億ドルを上回り、1株当たり利益も3.29ドルと予想を上回った。ロケットラボは4.5%上昇した。東京に拠点を置くSynspectiveとの間で、20回の新たなElectronミッションに関する複数年にわたる打ち上げ契約を締結したためだ。ロケットラボはこれをElectronにとってこれまでで最大の商業打ち上げ契約だと述べた。マイクロンは第4四半期決算が予想を上回り、調整後1株当たり利益は33.42ドル、売上高は542億3000万ドルとなった。アナリスト予想は1株当たり利益31.61ドル、売上高510億7000万ドルだった。ただし株価は小幅に下落し、一方でラウンドヒル・メモリーETFは1%超上昇、バンエック・半導体ETFは1%上昇した。マコーミックは第3四半期の調整後1株当たり利益が86セント、売上高が20億2000万ドルとなり、いずれもコンセンサスを上回り、株価は5%近く上昇した。ダラーツリーはループ・キャピタルが保有評価を「ホールド」から「バイ」に引き上げたことで1.3%上昇し、Nuホールディングスは英国のデジタル銀行Monzoとの取引を追求していることを否定した後、6%近く上昇した。

アドベント・インターナショナルが、英新興銀行モンゾの少数株式取得に向けた初期協議を行った。モンゾは同時に、最大100億ポンドの評価額での買収協議も進めている。最近530億ドル（400億ポンド）でのペイパル買収を検討した同プライベートエクイティ会社は、モンゾの少数株式保有について初期協議を行った複数の買収ファンドの一つであり、この協議はブラジルのデジタル銀行大手ヌー・ホールディングス（ヌーバンクの親会社）からの買収提案と並行して進んでいる。銀行関係者によると、プライベートエクイティの買収候補の一つとの取引は、ニューヨーク上場のヌー・ホールディングスとの協議が行き詰まった場合にのみ実現可能だという。モンゾの取締役会は新たなベンチャーキャピタル資金調達ラウンドも検討しており、調達資金は欧州本土でのさらなる拡大を促進するために充てられる。最近顧客数1600万人を突破したモンゾは、2024年10月のセカンダリー株式売却で45億ポンドと評価され、いかなる取引でも80億ポンドから100億ポンドの価値になるとみられる。直近の年次決算では、売上高が39％増の17億ポンド、調整後税引前利益が20％増の1億7260万ポンドとなった。アドベントとモンゾはコメントを拒否した。

Nu Holdingsの総信用ポートフォリオは2026年第2四半期に394億ドルに達し、前年比37%増、前期比5%増となり、すべての融資部門で成長が広がった。そのうち、クレジットカード残高は35%増の260億ドル、無担保融資は45%増の103億ドル、有担保融資は30%増の31億ドルとなった。純金利収入は前期比9%増の37億ドル、純金利マージンは180ベーシスポイント拡大して22.9%となった一方、信用コストは前期比9%減の17億ドルだった。信用の質については、15〜90日延滞比率は16ベーシスポイント改善して4.8%となったが、90日超延滞は35ベーシスポイント上昇して6.9%となり、経営陣は主に第1四半期に延滞となった融資の季節的な移行によるものと説明した。経営陣は、追加のリスクテイクは意図的なものであり、計画的なリスク拡大が早期延滞を24ベーシスポイント押し上げた一方、季節性が同比率を37ベーシスポイント引き下げ、カバレッジは90日超延滞債権の244%に維持されたと述べた。

Nu Holdings Ltd.が米国の銀行市場に参入する。最低残高不要で年利3.5%のAPYを提供する口座と、年会費無料で無制限1.5%のキャッシュバックが付くMastercardクレジットカードを打ち出し、条件を満たす顧客には4.5%のAPYと2%のキャッシュバックという関係性特典も計画している。このブラジルのデジタル銀行が狙う米国のリテール銀行市場は、2024年の収益が約1兆2000億ドルに達し、消費者が銀行・決済手数料として毎年推定820億ドルを支払っているとNuは説明する。Nuのラテンアメリカでの実績は前例となる。2018年にメキシコに進出し、現在は同国で1600万人の顧客にサービスを提供、6年で損益分岐点に到達した。これはブラジルより2年早く、同程度の市場浸透率での月間ARPACは12.3ドルで、同じ段階にあったブラジルの5.6ドルを上回る。最高財務責任者のRob Livingston氏は、同社の技術は国境を素早く越えられるとしつつ、米国固有のデータと現地の信用モデルへの信頼構築には約12カ月から30カ月かかる可能性があると述べた。Nuは全国的な銀行業務を展開するまでの間、提携先のLead BankにFDIC保険付きで預金を預ける。経営陣は米国への投資は効率比率の100ベーシスポイント未満に抑えるべきだとしている。米国ではNuはSoFi TechnologiesとChime Financialと競合する。SoFi Technologiesは2026年第2四半期を1580万人の会員と12億ドルの調整後純収益で終え、Chime Financialは第2四半期に1040万人のアクティブ会員を抱え、収益は27%増の6億7000万ドルとなり、9月8日にStride Bankを5億9000万ドルで買収することで合意した。

ブラジルのデジタル銀行ヌバンクの親会社であるNu Holdingsは、第2四半期の好調な業績を報告しました。純利益は11億ドルで前年同期比49%増、売上高は59億ドルで同39%増となりました。同行は現在、ブラジル、メキシコ、コロンビアで1億3900万人の顧客を抱え、四半期で400万人増加しました。また、米国通貨監督庁から、米国内での全国規模のデジタル銀行設立について条件付き承認を得ています。効率性比率は19.5%、自己資本利益率は33%に上昇しました。不良債権比率は前期の5%から4.8%に改善しました。好調な業績にもかかわらず、Nuの株価は年初来約13%下落しており、株価収益率は20倍、PEGレシオは約0.9で取引されています。

Nu Holdings Ltd.は、第2四半期の純利益が11億ドルとなり、前年同期比49%増、前期比17%増となり、初の10億ドル四半期を記録したと発表した。このデジタルバンクはまた、ブラジル、メキシコ、コロンビアで1億3900万人の顧客を達成し、メキシコで銀行免許を取得し、同地でのクレジット中心の事業を本格的な銀行に転換した。純金利マージンは180ベーシスポイント拡大して22.9%となり、自己資本利益率は33%を維持した。しかし、90日以上延滞したローンは35ベーシスポイント上昇して6.9%となり、営業費用は前期比20%増の8億600万ドルとなり、効率性比率は19.5%に押し上げられた。同社は、今後12〜30か月で米国市場参入をテストするために、効率性比率の最大100ベーシスポイントを費やす計画だ。ヘッジファンドの保有は104ファンドから92ファンドに減少し、空売り残高は浮動株の3.44%となっており、株価は予想PER21.01倍で取引されている。

金融サービスのデジタル化が進む中、フィンテック株が投資家の注目を集めている。インタラクティブ・ブローカーズ・グループ、ヌー・ホールディングス、ビザは、この流れから恩恵を受けるとみられる企業として取り上げられている。インタラクティブ・ブローカーズはザックス・ランク1、つまり強い買いの評価を受けており、2026年度の売上高と一株当たり利益に関するザックスのコンセンサス予想は、前年比でそれぞれ18%と22.8%の成長を示している。ヌー・ホールディングスは2026年第2四半期に約400万人の顧客を追加し、世界の顧客基盤は1億3900万人に達した。2026年度の売上高と一株当たり利益は前年比で42%と38.7%の急増が見込まれている。ビザの2026会計年度の売上高と一株当たり利益はそれぞれ14.6%と14.7%の成長が予想されており、同社のザックス・ランクは3となっている。

ヌー・ホールディングスは前四半期に顧客を400万人増やし、総ユーザー数は1億3900万人となり、うちブラジル国内は1億1800万人に達した。このラテンアメリカのデジタル銀行は、第2四半期の売上高が59億ドルで、為替中立ベースで前年同期比39％増、純利益は49％増の約11億ドルとなり、初めて10億ドルを超えた。アクティブ顧客1人当たりの月間平均売上高は22％増の17.10ドル、預金残高は前年同期の180億ドルから453億ドルに拡大した。同社の効率性比率は4年前の50％から20％に改善し、不良債権比率は6月30日時点で6.9％だった。株価は予想PERで約20倍と、1月の高値から23％下落している。

ヌー・ホールディングスは2026年第2四半期に過去最高となる11億ドルの純利益を計上しました。純利益が10億ドルを超えたのは今回が初めてで、前期比17%増、前年同期比49%増となりました。総収入は前年同期比39%増の59億ドル近くに達し、純収入は初めて40億ドルを超え、41億ドルとなりました。リスク調整後純金利マージンは9.5%から過去最高の12.4%に拡大しました。これは堅調な信用収入と信用コストの低下によるもので、自己資本利益率は過去最高の33%を維持しました。顧客基盤は1億3900万人に拡大し、アクティブ率は83.5%に上昇、顧客当たり月間平均収入は17ドルに達しました。同社はまた、メキシコでの銀行免許取得を発表し、本格的なデジタル銀行業務が可能になったことや、AIプラットフォーム「ヌーフォーマー」の立ち上げを明らかにしました。このプラットフォームは、ファインチューニングに必要なデータ量を95%削減することで、引受業務の効率を向上させました。

ヌー・ホールディングスの株価は金曜日、13%高で始まった。ブラジルのフィンテック企業が発表した第2四半期決算がウォール街の予想を大きく上回ったためだ。IFRS基準の売上高は前年同期比50%増の55億1000万ドル、調整後1株当たり利益は66%増の0.22ドルとなり、アナリストの平均予想である1株当たり0.20ドル、売上高53億9000万ドル前後を上回った。同社はこの四半期に400万人の顧客を追加し、世界の顧客数は1億3900万人となり、前年同期の1億2270万人から増加した。メキシコでは顧客増加率が31.7%、コロンビアでは55.9%に達した。決済取扱高は前年同期比30.3%増と、13.3%の顧客増加率の2倍以上に拡大し、自己資本利益率は33%、効率性比率は19.5%で安定していた。本当の注目点はメキシコで、2週間前に規制当局がヌーに完全な銀行免許を付与し、ヌーバンクは依然として85%の人が現金を好む国で最大のデジタル銀行となった。デビッド・ベレスCEOは、メキシコ事業はブラジルの8年に対して6年で損益分岐点に達したと述べた。ヌーは米国でのサービスも計画しており、経営陣は今後の開始と北米事業構築におけるAIの役割について議論し、開始後12〜30カ月かけて米国の与信能力を構築する見込みだ。

金曜日早朝の株価先物はほぼ横ばいだった。投資家は冷え込みつつあるインフレ指標と新たなハイテク決算を消化している。レディット株は12％急騰した。S&Pダウ・ジョーンズ・インディシーズが、8月18日の取引開始前に同社をS&P500種指数でアバロンベイ・コミュニティーズに代えて採用すると発表したためだ。ヌー・ホールディングスは9％上昇した。ブラジルのデジタル銀行である同社が発表した第2四半期決算が市場予想を上回り、売上高は前年同期比56％増の58億8000万ドル、GAAPベースの1株当たり利益は0.22ドルだった。グローバントは13％急落した。調整後1株当たり利益が予想を下回り、売上高成長への圧力が続くとの見通しを示したためだ。一方、アプライド・マテリアルズは5％下落した。会計年度第3四半期の市場予想を上回ったものの、年初来で約98％上昇していた同社株に対し、投資家はより強い上振れサプライズを求めていた。

ヌー・ホールディングスは第2四半期の利益が10億6000万ドル、1株当たり0.2162ドルだったと発表した。前年同期は6億3684万ドル、1株当たり0.1300ドルだった。四半期の売上高は前年同期の36億6800万ドルから50.3%増の55億1300万ドルとなった。

ヌー・ホールディングスは四半期の1株当たり利益が0.22ドルとなり、ザックス・コンセンサス予想の0.20ドルを上回り、10％の利益サプライズとなった。2026年6月期の売上高は55億1000万ドルで、コンセンサス予想を1.08％上回り、前年同期の36億7000万ドルから増加した。同社は過去4四半期のうち3回、コンセンサスEPS予想を上回っている。ヌーの株価は年初来で約19％下落している一方、S&P500種指数は13.2％上昇している。決算発表前には予想修正が不利な方向に動き、ザックスランクは4、つまり「売り」となっていた。

ヌーバンクは、ブラジルでの完全な銀行免許を取得するため、バンコ・ポルト・レアルの買収に合意しました。この取引は規制当局の承認を条件としており、ヌーバンクはアプリや1億1500万人の国内顧客向けのユーザー体験を変更することなく、ブラジルでの規制上の柔軟性を高めることができます。バンコ・ポルト・レアルはホールセール信用銀行であり、主要な資産はその完全な銀行免許です。これによりヌーバンクは、新たな資本や流動性要件を追加することなく、ブラジルの共同決議第17号に準拠しやすくなります。この動きは、新商品の設計やより柔軟な資金調達、イタウ・ウニバンコやバンコ・ブラデスコといった従来の銀行との競争力強化につながる可能性がありますが、規制面や業務面での複雑さも増します。投資家は、承認条件や、ヌーバンクがこの免許をどのように活用して資金調達構成や融資を調整するか、特に既存の不良債権比率7.9%を踏まえて注目するでしょう。

OpenAIは、バンク・オブ・ニューヨーク・メロンのロビン・ビンスCEOとNubankのダビド・ベレスCEOを、営利および非営利の取締役会に任命した。2027年にも新規株式公開を検討する中で、金融サービスの専門知識を社内に取り込む狙いがある。OpenAIのブレット・テイラー取締役会長は、両氏がテクノロジーを活用して世界規模で金融サービスを変革してきたと述べた。他の取締役には、Quoraのアダム・ダンジェロCEO、ポール・ナカソネ元米陸軍大将、OpenAIのサム・アルトマンCEOが名を連ねている。

米国上場で50ドル未満の3銘柄、SoFiテクノロジーズ、ヌー・ホールディングス、ピンタレストが、二桁の収益成長と堅調なウォール街のコンセンサスで注目されている。SoFiテクノロジーズは過去最高のローン組成額121億8000万ドルを記録し、前年比68%増、2026年第1四半期の収益は11億ドル、GAAPベースの純利益は2倍以上の1億6670万ドルとなった。ヌー・ホールディングスは収益が58%増の49億7000万ドルに達し、中南米で1億3500万人の顧客にサービスを提供、予想PERは19倍で取引されている。ピンタレストは第1四半期のEPSが予想を25%上回り、収益は10億1000万ドル、世界の月間アクティブユーザー数は6億3100万人、予想PERは13倍で、10%台半ばの収益成長が見込まれている。

アルゼンチンのソーシャルコマース市場は、2025年の271億3000万ドルから2031年までに457億1000万ドルへと、年平均8.6%の成長が見込まれると、Research and Marketsの報告書が伝えている。同報告書は、プラットフォーム、決済手段、消費者セグメントを網羅する50以上の主要業績評価指標を提供し、国内および越境デジタル取引の両面における機会を浮き彫りにしている。

デジタルバンキングプラットフォームNubankの親会社であるNu Holdingsは、今後4年間でメキシコ事業拡大のため42億ドルを投資する計画だ。この計画は、Nubank幹部がメキシコのクラウディア・シェインバウム大統領と会談した後に発表された。第1段階では、同行は業務能力の拡大と新たな銀行サービスの展開に注力し、25億ドルを設備投資に充てる。Nubankは4月にメキシコで融資、銀行業務、預金商品を拡大するための免許を取得した。同社はブラジル、メキシコ、コロンビアで約1億3500万人の顧客にサービスを提供している。

NuとOneMainは2026年に向けて対照的な投資ケースを提示している。Nuは中南米で高成長のデジタルバンキングを提供し、OneMainは米国のノンプライム融資から安定した配当を提供する。Nuは2025年度の売上高が約162億ドルと45％増加し、純利益は約29億ドルに達した。一方、OneMainの売上高は約62億ドルで9.1％増、純利益は約7億8300万ドルだった。NuのフォワードPERは15.9倍で成長プレミアムを反映しており、OneMainの8.3倍と比較される。OneMainは7％の配当利回りを提供し、配当性向は62.3％だ。Nuは新興市場リスクやイタウ・ウニバンコ、バンコ・ブラデスコとの競争に直面し、OneMainは規制当局の監視やニューヨーク州司法長官による訴訟に対処している。分析では、バリュエーションが高いにもかかわらず、成長投資家にはNuが有利とされ、インカム重視のポートフォリオにはOneMainの魅力が認められている。

ベイン・アンド・カンパニーが2025年第4四半期に実施した調査によると、Nubankはブラジル全地域で約30％のブラジル人にとって主要金融機関となった。このデジタル銀行は現在3150万人にサービスを提供しており、これは国内の成人のほぼ5人に1人に相当する。主要金融機関としての利用率は北部で34％、北東部で31％に達し、全州で23％を下回ることはなかった。また、同調査ではNubankの信用業務が北東部のGDPの6.8％に達し、顧客は2025年を通じて手数料や料金を推定1347億レアル節約したことも判明した。

ヌー・ホールディングスのアクティブ顧客当たり平均収益、すなわちARPACは、2022年第1四半期の7ドルから2026年第1四半期には16ドルへと上昇し、為替中立ベースで24%の年平均成長率を示しました。これは、同社が単に顧客数の増加に頼るのではなく、クロスセルや商品採用の改善を通じて既存ユーザーとの関係を深めていることを示しています。同社の株価は年初来で26%下落し、業界全体の11%の成長を下回っており、予想株価収益率は12.62倍と、業界平均の11.01倍を上回っています。ヌー・ホールディングスは現在、ザックスランク3、すなわち「ホールド」の評価に相当します。

StockStoryは、収益性が高く買い推奨の銘柄としてNubankを特定し、一方でArcBestとCentrus Energyは投資家に避けるよう推奨している。ラテンアメリカのデジタルバンキングプラットフォームであるNubankは、直近12か月のGAAPベースの営業利益率が22.1%、過去2年間の年間収益成長率が40.6%、1株当たり利益が年率53%増加しており、自己資本利益率も非常に高い。対照的に、貨物配送会社のArcBestは営業利益率がわずか2.2%と薄く、5年間の1株当たり利益は年率2%減少し、資本利益率も低下している。ウラン供給会社のCentrus Energyは、収益基盤が4億5230万ドルと控えめで、粗利益率は32.5%、EBITDAマージンは5年間で38.7ポイント低下した。NubankのフォワードPERは13.1倍であるのに対し、ArcBestとCentrus EnergyのフォワードPERはそれぞれ22.5倍と38.6倍となっている。

ヌー・ホールディングスは、12カ月にわたり10億ドルのクラスA株自社株買いプログラムを承認した。資金は内部留保と将来の利益から充当し、ブラジル、メキシコ、コロンビアでの成長投資も継続する。この自社株買いは2026年第1四半期決算と同時に発表され、高い収益性を示す一方で、15日から90日延滞の不良債権比率が上昇していることも明らかになり、資本還元、成長投資、リスク管理の間で同社が取ろうとしているバランスが浮き彫りとなった。自社株買い自体は、顧客成長や信用の質に関する短期的な推進要因を大きく変えるものではないが、新興のマスマーケット向け融資における初期段階の延滞増加が依然として主要なリスクである中、実行力への注目が一層高まっている。

Nu HoldingsとMercadoLibreは、広い経済的堀を持つラテンアメリカの2社であり、投資家は今買って永遠に保有できるとThe Motley Foolは述べている。Nu Holdingsはブラジル、メキシコ、コロンビアで1億3500万人の顧客を抱え、過去12ヶ月でブラジルで123億ドル、メキシコで9億5000万ドルの収益を上げており、ラテンアメリカと米国でのさらなる拡大を計画している。株価は高値から32%下落し、株価収益率は20倍で取引されている。MercadoLibreは18カ国で事業を展開し、過去10年で収益が4400%成長し、過去12ヶ月で318億ドルに達したが、フルフィルメントとクレジットカードへの投資によるマージン圧縮で株価は高値から37%下落した。両社はそれぞれの分野で支配的と見られており、Nu Holdingsはモバイルファースト戦略で従来の銀行業務を破壊し、MercadoLibreはAmazonに似た電子商取引と決済のエコシステムを構築している。

Nu Holdingsには、2026年に22%下落した株価を今年押し上げる可能性のある3つの材料がある。ブラジルを拠点とするこのデジタル銀行は、ブラジルとメキシコで完全な銀行免許の取得を目指しており、これにより提供商品を拡大し、1億3500万人のユーザーとの関係を深めることができる。ブラジルでは既に最大の民間金融機関であり、1億1500万人のユーザーを抱える。また、米国での条件付き銀行免許を取得し、3億4200万人の市場への参入が可能となったほか、インテル・マイアミCFと提携してブランド構築を進めている。さらに、独自のAIモデル「Nuformer」により、同一母集団の信用リスクを70%削減し、貸出残高が前年比40%増加する一方で、償却率は2.8%から2.9%で安定している。

Nu Holdingsの株価は1.34%上昇し、12.89ドルで取引を終え、フィンテック同業他社が下落する中で逆行高となりました。このラテンアメリカのデジタル銀行は、クレジットカードの審査や無担保融資に活用されるAI信用プラットフォーム「NuFormer」で投資家の注目を集めました。市場全体は下落し、S&P 500種指数は1.21%安、ナスダック総合指数は1.34%安となり、SoFi Technologiesは1.64%下落、Blockは2.46%下落しました。投資家は、Nuが潜在的な信用損失に備えて引当金を積み増し、リスク調整後の純金利マージンに圧力がかかる中で、収益性の高い成長を維持できるかどうかに注目しています。

ヌーバンクの株価は午後の取引で3.2％上昇した。ブラジルのデジタル銀行がAIを活用した2つの金融モデルを発表したことが背景。同社は、クレジットと支出管理のためのAIアシスタント「ヌーフォーマー」と、将来的なパーソナライズツール群「AIプライベートバンキング」を導入した。投資家心理は、ブラジル中央銀行がスーパー水曜日にセリック金利を0.25ポイント引き下げて14.25％にするとの見方からも支えられた。この動きは、クレジット重視の同銀行にとって、消費者債務の負担と貸倒れリスクを軽減する可能性がある。米連邦準備制度理事会は金利を3.5％から3.75％に据え置くと広く予想されており、このハト派的でない結果がヌーバンクのような新興市場銘柄をさらに押し上げた。同株はその後、上昇分を縮小し、前日終値比1.3％高の12.89ドルとなった。ここ数週間でシティ、バンク・オブ・アメリカ、サスケハナ、スコシアバンクによるアナリスト目標株価の引き下げを消化した後の動きだ。