Karman Holdings Inc.

バロン・ディスカバリー・ファンドは2026年第2四半期の投資家向けレターで、防衛テクノロジー企業カーマン・ホールディングスについて、最近のCEO交代が長期的な強気見通しを強化すると述べた。同ファンドは、四半期中に株価が下落した要因として、防衛予算への懸念、プライベートエクイティスポンサーのリミテッドパートナーによるセカンダリー売却、そしてトニー・コブリンスキーが取締役に退きジョン・ランボーが後任に就いたCEO交代を挙げた。バロンはランボー氏に対し、機械工学のバックグラウンドとロッキード・マーティンやL3ハリス・テクノロジーズでの経験を評価し、カーマンを次の段階へ導けるとの自信を示した。カーマンはミサイルおよび宇宙プログラム向けのミッションクリティカルなシステムを設計・製造しており、売上の約90％が単独供給、収益の94％が独自の知的財産に基づくソリューションに結びついており、調整後キャッシュフローマージンは30％を超える。株価は2026年8月11日に61.94ドルで取引を終え、時価総額は82億1000万ドル、1カ月のリターンは26.98％となった。

カーマン・ホールディングスは、第2四半期に過去最高の業績を計上したことを受け、2026年度通期の見通しを上方修正した。売上高は前年同期比58％増の1億8200万ドル、調整後EBITDAは55％増の5500万ドルに達した。通期では売上高を7億3000万ドルから7億4500万ドル、調整後EBITDAを2億1500万ドルから2億2250万ドルと予想しており、それぞれ中間値で57％と51％の成長率となる。四半期の受注高は5億ドル近くに達し、受注残高は過去最高の13億ドルに積み上がり、売上高見通しの中間値に対して95％の視認性を提供している。セグメント別では、戦術ミサイル・統合防衛システムが55％の売上増で成長を牽引した。また、カーマンは欧州での初期拠点を確立するため、ウォーカー・プレシジョン・エンジニアリングを約9400万ドルで買収する計画で、規制当局の承認を条件としている。

カーマン・ホールディングスがS&Pスモールキャップ600指数に採用され、ブライトスプリング・ヘルス・サービシズと交代する。S&Pダウ・ジョーンズ・インディシーズによると、7月17日の取引開始前に発効する。発表当日、同社株は6.44%上昇したが、過去90日間では44.51%下落、過去1年間では9.23%下落している。シンプリー・ウォール・ストリートで広く注目されている見方では、同社株は53.8%割安で、適正価値は1株105.60ドルと、前回終値の48.78ドルを大きく上回る。一方、別の割引キャッシュフローモデルでは、価値はわずか16.77ドルと推定されている。

カーマン・ホールディングスは、S&Pスモールキャップ600指数に採用される見通しであると同時に、ペンシルベニア州ホーシャムの防衛技術施設に270万ドルを投じる拡張計画を発表した。ホーシャムのプロジェクトは、米海軍および同盟国の防衛関連顧客向けの先端材料生産に重点を置き、新たな地元雇用の創出が期待されている。同社の株価は48.78ドルで、年初来36.5％下落、過去1年間では9.2％下落しているが、直近1か月では1.1％上昇した。指数への採用により株主基盤の拡大やスモールキャップ指標を追うポートフォリオマネジャーの注目を集めることが見込まれる一方、施設投資はLCAC100推進部品や生存性処理といったプログラムに関連する専門的で高付加価値な生産を狙っている。

シティはロッキード・マーティンの投資判断を「中立」から「買い」に引き上げ、目標株価を571ドルから582ドルに引き上げた。バリュエーションの割安感、ファンダメンタルズの改善、MFCセグメントを通じた高成長テーマへのエクスポージャーを理由に挙げている。アナリストのジョン・ゴディン氏は、多くの防衛株が現代史で最悪の四半期下落の一つに見舞われたが、ロッキード・マーティンは歴史的にこうした動きの後に一貫して急回復してきたと指摘した。シティはまた、カーマン・ホールディングスをポジティブ・カタリスト・ウォッチに指定し、「買い」レーティングと目標株価76ドルを維持。オーガニック成長が再加速すれば非対称的な上昇が期待できる銘柄の最良の例の一つだとしている。同アナリストは、バリュエーションの圧縮、予想を上回る業績と上方修正の可能性、2027年まで加速する主要メガトレンドへのエクスポージャーを背景に、第2四半期決算を通じて意味のある戦術的リバウンドを予想している。

カーマン・ホールディングスは、アクティブパイプラインが2025年第1四半期末から2026年5月25日時点で約30億ドルへと3倍に増加したと発表しました。同社によると、パイプラインの機会の半分以上は、極超音速・戦略ミサイル、戦術ミサイル・統合防衛、海洋安全保障、宇宙・打ち上げ事業に関連する防衛プログラム契約からもたらされる可能性があります。また、カーマンは第1四半期に過去最高の四半期売上高1億5120万ドルを計上し、前年同期比51％増となりました。完全希薄化後1株当たり利益は0.06ドルで、前年同期の0.04ドルの損失から改善しました。受注残高は61％増の10億ドルに拡大し、経営陣は通期の売上高見通しを7億2000万ドルから7億3500万ドルの範囲に、調整後EBITDA見通しを2億850万ドルから2億1950万ドルの範囲に上方修正しました。ウォール街は強気の買い評価を維持し、平均株価上昇余地は120％としています。RBCキャピタルはアウトパフォーム評価と目標株価100ドルを再表明しました。