Homebuilding

レナー・コーポレーションの株価は年初来で22.4%下落し、ザックス住宅建設業種、ザックス建設セクター全体、そしてS&P500種指数を下回るパフォーマンスとなっています。2026会計年度の最初の9カ月間では、住宅販売収入が前年同期比7%減の216億ドルとなり、引渡し戸数は5万9549戸から2%減の5万8222戸、平均販売価格は39万3000ドルから5%下落して37万2000ドルとなりました。住宅建設の売上総利益率は前年の18%から15.5%に縮小し、販売費および一般管理費は住宅販売収入の8.5%から9.4%に上昇しました。経営陣は2026会計年度通年の引渡し目標を8万2000戸から8万3000戸から約8万戸から8万1000戸に引き下げ、第4四半期の引渡しを2万2000戸から2万3000戸、平均販売価格を37万ドルから38万ドル、売上総利益率を15.5%から16%と見込んでいます。2026会計年度と2027会計年度の1株当たり利益予想はそれぞれ4.95ドルと5.70ドルで、2026会計年度の数字は前年比38.6%減を意味しており、この銘柄はザックス・ランク5の強い売りとなっています。

ジム・クレイマー氏は、住宅市場の減速がトールブラザーズよりもQXOに重くのしかかっていると述べ、QXOの建設資材需要がトールブラザーズよりも弱く、住宅ローンへの依存度が低いことを指摘した。マッドマネーでクレイマー氏は、QXOをビーコン・ルーフィング・サプライ、コディアック・ビルディング・パートナーズ、トップビルドの集合体と表現し、同社が第2四半期に32億5000万ドルの売上高を計上し、そのうちコディアックからは5億9500万ドル、純損失は5500万ドル、調整後EBITDAは2億7200万ドルでマージンは8.4%と、前年同期の10.7%から低下したと述べた。QXOはまた第2四半期に4200万ドルの営業損失と3800万ドルの純支払利息を計上し、長期債務は2025年末の30億6000万ドルから6月30日までに60億3000万ドルに増加した。対照的にトールブラザーズは、第3四半期の住宅販売収入が前年同期比約8%減の26億5000万ドル、引渡し戸数が10%減の2662戸、純利益が24%減の2億8010万ドルとなり、調整後の住宅販売粗利益率は190ベーシスポイント縮小して25.6%となった。クレイマー氏は、トールブラザーズの購入者の約25%が現金で支払っていると指摘し、トールは富裕層向けの住宅建設会社であるため、その顧客は住宅ローン金利への感応度が低いと付け加えた。

レナーとKBホームは、最新の決算説明会でコスト圧力の高まりをそろって指摘し、データセンターによる労働力不足、関税、インフレが住宅市場の逆風になっていると述べた。9月のレナーの第3四半期決算説明会で、会長兼社長兼最高経営責任者のスチュアート・ミラー氏は、労働力の確保は間違いなく地域によって異なるとし、データセンター、散発的な移民取り締まり、関税を挙げた。一方、住宅建設担当のデビッド・コリンズ上級副社長は、同社の部門のおよそ20%が大多数の部門よりも大きな圧力に直面していると述べた。ミラー氏は、不足は業種によって不均一に現れており、造園がその一例だと付け加え、中古住宅市場の競争がますます激しくなっていると述べたが、最高執行責任者のジム・パーカー氏は、中古住宅の取引増加がより大きな住み替え需要を呼び覚ます可能性もあると指摘した。KBホームの社長兼最高経営責任者のロブ・マクギブニー氏は、同社は燃料価格が下落した場合に直ちに回収できるよう、燃料サーチャージを業者との契約に直接組み込んでいると述べ、燃料、一般的なインフレ、関税によるコスト圧力の高まりを受けて、第4四半期の引き渡しでは前四半期比で直接コストがやや上昇すると予想していると語った。レナーの第3四半期売上高は80億5000万ドルでアナリスト予想を下回り、新規受注は前年同期比9%減少した。一方、KBホームは第3四半期に予想を上回り、売上高は12億9700万ドル、1株当たり利益は1.05ドルだった。木曜日の時間外取引でレナーの株価は0.72%下落して81.00ドル、KBホームの株価は約2.09%下落して45.50ドルとなった。

KBホームは、会計年度第3四半期の住宅収入が20%減の13億ドルとなり、引渡し戸数が19%減の2732戸となる一方、受注残高の価値が4年ぶりに増加して20億5000万ドルになったと報告した。受注生産住宅は第3四半期の引渡しの74%を占め、第2四半期の60%から上昇した。未販売在庫は生産の26%に減少し、1年前の41%から低下した。建設サイクルタイムは122日から99日へ19%改善した。希薄化後1株当たり利益は1年前の1.61ドルから1.05ドルに減少し、住宅粗利益率は18.2%から16.5%に圧縮され、住宅建設営業利益は1億3120万ドルからほぼ半減して6710万ドルとなった。最高財務責任者のビル・ホリンジャー氏は、6月以来、市場環境が予想とは異なる形で推移したと述べた。同社は第4四半期の粗利益率見通しを1ポイント引き下げて16.0%から16.6%の範囲とし、平均販売価格の見通しを約2万ドル引き下げて約48万ドルとした。KBホームは当四半期に自社株買いと配当を通じて株主に6500万ドル超を還元し、これは5年間の総額21億ドル超の一部である。1株当たり純資産は62ドルを超えて上昇した。

レナーは第3四半期の利益が2億8300万ドルとなり、前年同期の5億9100万ドルから半減したと発表した。住宅ローン金利の高止まりが住宅需要を圧迫した。売上高は前年比8%減の80億ドル、住宅販売の粗利益率は前年同期の17.5%から15.8%に低下し、新規受注は前年比9%減の2万879戸となった。この結果は連邦準備制度理事会が9月16日に実施した利上げを受けたもので、ジム・クレイマー氏は住宅建設業界がさらに打撃を受けると述べ、バークレイズがレナーの目標株価を79から70に引き下げ、アンダーウェイト評価を付けたことを指摘した。こうした弱さを相殺する動きとして、レナーの主要建設コストは6%減の1平方フィート当たり80ドルとなり、サイクルタイムは116に短縮され業界の新たな最低水準となった。ヘッジファンドの関心はほぼ横ばいで、インサイダーモンキーのデータによると第2四半期に65のファンドがレナーの株式を保有していた。

KBホームは2026年度第3四半期の住宅売上高が13億ドル、希薄化後1株当たり利益が1.05ドルだったと発表した。引渡戸数は2732戸、平均販売価格は47万3000ドルだった。住宅売上高は前年同期の16億ドルから20%減少した。引渡戸数が19%減り、平均販売価格もわずかに低下したことが響いた。純利益は1億1000万ドルから6500万ドルに減少した。同社は約89万株、発行済み株式のおよそ1.5%を買い戻し、配当を含めて6500万ドル超を株主に還元した。1株当たり純資産は62ドル超に拡大した。KBホームは通年の引渡戸数見通しを1万500戸から1万1000戸に維持し、住宅売上高の見通しを49億ドルから51億ドルに絞り込んだ。ただ第4四半期の見通しは慎重化させた。中間値は平均販売価格がおよそ48万ドルと、従来見通しを約2万ドル下回り、粗利益率もおよそ1ポイント低下することを示している。主な要因は南カリフォルニアだ。同社は第4四半期に最大5000万ドルの自社株買いを計画している。

KBホームは、第4四半期の住宅収入を14億5000万ドルから16億5000万ドル、引渡し戸数を3000戸から3500戸と予想し、同四半期に最大5000万ドルの自社株買いを計画していると発表した。同社の第3四半期の住宅収入は13億ドルで、前年同期の16億ドルから20%減少し、純利益は6500万ドル、希薄化後1株当たり利益は1.05ドル、引渡し戸数は2732戸だった。調整後の住宅粗利益率は16.8%で、第2四半期の15.7%から順次上昇したが、同社は現在、第4四半期の住宅粗利益を16%から16.6%、通年の住宅粗利益を16%から16.2%と予想しており、いずれも在庫関連費用がないことを前提としている。第4四半期の粗利益率は、従来の見通しが示唆していた水準より約1ポイント低い。通年では、KBホームは住宅収入の範囲を49億ドルから51億ドル、引渡し戸数を1万500戸から1万1000戸に絞り込み、第4四半期見通しの中間値は平均販売価格が約48万ドルとなることを示唆しており、従来示唆されていた約50万ドルを下回ると述べた。ジェフリー・メズガー会長は、住宅市場は依然として厳しく、6月の決算説明会以降弱まっていると述べ、ロブ・マクギブニー最高経営責任者（CEO）は、第3四半期の引渡しのほぼ4分の3を占めた同社のビルト・トゥ・オーダー・モデルは、まさにこうした状況で機能するように設計されていると述べた。

ヘンリー・ブートは弱い上半期を報告し、売上高は19%減の8100万ポンド弱、グループは390万ポンドの営業損失を計上した。純負債は1億3300万ポンドに増加し、ギアリングは33%に上昇したため、取締役会は販売改善、現金回収、負債削減を条件に中間配当を停止することを決定した。グループに20年以上在籍した後に最近最高経営責任者に就任したエドワード・ハッチンソン氏は、事業レビューが進行中であり、中期目標を盛り込んだ刷新された戦略が2027年初めに予定されていると述べ、優先事項は価値の解放、借入の削減、業務効率の改善に置かれている。同社は年間予算の不動産販売の71%を完了、交換、または予約済みで、2億300万ポンドの目標達成にはさらに5900万ポンドが必要であり、遅延していた土地および不動産の販売が完了するにつれて下半期はより強くなると予想しているが、取引量は引き続き低調にとどまる可能性が高い。住宅建設会社ストーンブリッジ・ホームズは、販売速度の鈍化、約4%の建設費インフレ、住宅ローン金利の上昇により、2026年に営業損失を計上すると予測されており、ウォーレン・トンプソン氏が同社のマネージング・ディレクターに任命され、年内後半に着任する見込みである。

KBホームは9月22日火曜日の市場終了後に第3四半期決算を発表する予定です。市場予想の1株当たり利益は0.88ドルで前年同期比45.3%の減少、売上高予想は13億ドルで前年同期比19.8%の減少となっています。過去1年間で、KBホームはEPS予想を75%の確率で上回り、売上高予想は100%の確率で上回っています。過去3か月間で、EPS予想は5件の上方修正と6件の下方修正があり、売上高予想は1件の上方修正と9件の下方修正がありました。

ジム・クレイマー氏はマッドマネーで、KBホームが9月22日の市場終了後に決算を発表する際、再び弱い四半期となる可能性が高いと述べ、同社がレナーがすでに開示したのと同じ圧力に直面していると警告した。レナーは第3四半期に約80億ドルの売上高を計上したが、新規受注は前年同期比9%減の2万879戸、引渡しは3%減の2万840戸、平均販売価格は3%下落して37万2000ドル、住宅販売総利益率は前年の17.5%から15.8%に低下した。スチュアート・ミラー最高経営責任者によると、四半期末の住宅ローン金利は約6.8%に達し、金利と購入余力がより多くの消費者に購入決定を遅らせる原因となったため、レナーは2026年通年の引渡し目標を従来の8万2000戸から8万3000戸へ引き下げ、約8万戸から8万1000戸とした。KBホームの第2四半期決算ではすでに、売上高が前年同期比27%減の11億1000万ドル、希薄化後1株当たり利益が1.50ドルに対し0.43ドル、引渡しが23%減の2395戸、純受注が4%減の3317戸、受注残高の価値が7%減の21億4000万ドルとなり、経営陣は第3四半期の引渡しを2600戸から2800戸、住宅総利益率を16%から16.6%と見込んでいる。ヘッジファンドによるレナーの保有は第1四半期の66から第2四半期に65に減少し、KBホームの保有は37から34に減少した。空売り残高はレナーの公開浮動株の約8.4%、KBホームの約12.9%だった。

レナ―は、利益を立て直す計画が、自社の数字が示す通りに鈍っている住宅販売のペースに依存していると警告している。2026年第3四半期の新規受注は前年同期比で約9％減少し、自社の想定レンジを下回った。一方、売上高は前年同期比13.3％減と、4四半期で最も急な落ち込みとなった。第4四半期についてレナ―は、新規受注を1万9500戸から2万500戸と見込み、第3四半期に計上した2万879戸を下回る。引渡しは2万2000戸から2万3000戸を予想している。第3四半期の粗利益率は15.8％で、前四半期の15.6％から上昇し、経営陣は第4四半期の粗利益率も第3四半期とほぼ同水準にとどまると見ている。最高経営責任者は、30年固定住宅ローン金利が現在約7％に上昇し、6月の6.4％から6.5％から上がったと述べ、レナ―の多くの市場で訪問者のほぼ半数が即座にローン審査を通過できないと指摘した。レナ―の株価は過去1年間で約41％下落し、売上高倍率は約0.6倍と、自社の10年レンジの下から約3％の水準にある。住宅建設事業の負債は総資本の16.6％となっている。

レナ―は、住宅販売の第3四半期粗利益率が15.8%となったことを受けて、年間引渡目標を8万2000〜8万3000戸から8万〜8万1000戸に引き下げた。同社は当四半期に2万840戸を引き渡し、前年同期比3%減少、新規受注は2万879戸で9%減少した。平方フィート当たりの建設コストは前年同期比6%低下し、2023年第4四半期以降では14%下落している。一方、インセンティブは住宅価値の約12%と、前四半期の約12.9%から縮小した。粗利益率は前四半期の15.6%から改善したものの、前年同期の17.5%からは低下しており、レナ―は主に平方フィート当たりの収益減少と土地コストの上昇によるものとし、建設費の節約が一部を相殺したと説明した。販売費および一般管理費は住宅販売収入の8.2%から9.2%に上昇し、レナ―は第4四半期の粗利益率を15.5%〜16.0%、引渡戸数を2万2000〜2万3000戸と予想している。

レナーの適正価値推定は86.23ドルから83.69ドルへと約3%引き下げられた。アナリストが高止まりする住宅ローン金利、インセンティブ費用、軟調な受注を、同社の規模、バランスシート、手頃な価格帯住宅への注力と比較衡量している。今回の修正はここ数カ月の目標株価引き下げの波を受けたもので、RBCは85ドルから69ドルへ、BTIGは67ドルから63ドルへ、バークレイズは79ドルから70ドルへ、トルーイストは80ドルから75ドルへ、バンク・オブ・アメリカは77ドルから70ドルへと引き下げた。いずれもおおむね第3四半期の利益未達、軟調な業績見通し、粗利益率への圧力を受けた動きだ。アーガスは目標株価を125ドルから108ドルに引き下げた後もレナーへの買い評価を維持し、同社の規模、営業効率、資本へのアクセスを挙げた。一方、バンク・オブ・アメリカはアンダーパフォームの姿勢ながらも、保守的なバランスシートと大部分がオプション契約された土地保有に支えられた堅固なファンダメンタルズの土台を指摘した。BTIGとストーンエックスは需要の減退、中核住宅建設事業の業績低下、自己資本利益率の遅れを指摘し、特に住宅ローン金利により敏感なレナーのエントリー層の買い手基盤に言及した。バークレイズは、土地のバンキングとオプション費用の上昇が、広範な住宅取得能力の問題に加えて、企業固有の利益率圧力をもたらす可能性があると指摘した。更新された分析ではまた、売上高成長率の前提が6.13%から8.48%に、利益率の前提が6.21%から6.72%に引き上げられた一方、将来の株価収益率は9.32倍から7.54倍に、割引率は8.99%から8.78%に引き下げられた。

レナーは軟調な第3四半期を報告し、利益と売上高が予想を下回った。高い住宅ローン金利と信頼感の低下が住宅需要を圧迫し、通期の引渡し見通しを再び引き下げる要因となった。決算の失望と見通し引き下げは市場心理を大きく冷やし、株価は過去1カ月で約12％下落、年初来では約27％下落、1年間の株主総利回りは約39％減少した。最も注目される見方は、公正価値を1株あたり約83ドル69セントとし、直近終値の76ドル43セントと比較して、投資家が現在の住宅市場環境と天秤にかけるべき小幅な割安を示唆している。レナーの株価収益率は14.3倍で、耐久消費財同業他社の13倍を上回り、米国市場の18.2倍を下回るが、公正な比率である23.5倍を大きく下回っている。資産軽視・土地軽視のモデルとジャストインタイム供給への移行は、より予測可能な販売量と成長をもたらすと期待されるが、金利に敏感な初回購入者へのエクスポージャーと、住宅ローン費用が高止まりした場合に一層のインセンティブが必要となる可能性は、9％割安という見方を急速に弱める恐れがある。

レナーは第3四半期にウォール街の売上高予想を下回り、売上高は前年同期比8.7%減の80億5000万ドルとなり、アナリスト予想の83億1000万ドルに対して3.2%の未達となった。調整後1株当たり利益は1.23ドルで、コンセンサス予想の1.29ドルを4.5%下回り、営業利益率は前年の7.9%から5.7%に低下、受注残は前年同期比4.5%減の63億ドルとなった。スチュアート・ミラー最高経営責任者は、金利と消費者心理が同社が四半期入りに際して期待していた改善を抑制したと述べ、レナーは販売インセンティブの拡大と価格調整で対応した。特に中古住宅の売り出しが増えて価格競争が激化している最大市場のテキサス州とフロリダ州で顕著だった。ダイアン・ベセット最高財務責任者は、同社の指標は依然として市場環境に左右されると述べ、経営陣は、より良好な市場で取得した高コストの土地を処理する中で利益率が圧迫され続けると予想しており、土地は再設計できない唯一の投入要素だとしている。レナーはこうした圧力を、過去最低水準の建設サイクルタイム116日、未販売在庫を1コミュニティ当たり1.8戸に削減、部門人員を前年比12%削減といった取り組みで一部相殺し、資産軽視型モデルにより土地の98%を管理下に、2%を保有としている。株価は決算直前に78.12ドルだったところから79.54ドルで取引された。

KBホームは、8月31日に終了した2026年度第3四半期の決算を、9月22日の市場終了後に発表する予定です。ザックス・コンセンサス予想の調整後1株当たり利益は、過去30日間で0.88ドルのまま変わっておらず、前年同期の1株当たり1.61ドルから45.3%の減少となっています。一方、コンセンサス売上高予想は12億9000万ドルで、前年同期比20.2%の減収です。KBホームは、住宅事業収入を12億ドルから13億5000万ドルと見込んでおり、前年同期の16億1000万ドルから減少します。引渡戸数は2600戸から2800戸で、前年同期の3393戸に対し減少する見通しです。調整後の住宅事業粗利益率は16%から16.6%で、前年同期は18.9%でした。販売費および一般管理費は住宅事業収入の11.3%から11.9%と見込んでおり、前年同期は10.7%でした。KBホームのアーニングスESPはマイナス5.32%、ザックス・ランクは5の強い売りで、今回のモデルは利益が予想を上回るとは予測していません。

中鉄装備は9月18日、同日に中国証券監督管理委員会から「立件告知書」を受け取ったと発表した。同社が情報開示に関する法令違反の疑いがあるため、中国証監会は同社に対する立件を決定した。同社は自主点検の結果、今回の立件は実質支配者の変更前に展開していた関連業務に関わる可能性があり、変更後は関連規定に基づきすでに当該業務の展開を停止しており、現時点では中国証監会から最終的な調査結論を受け取っていないと説明した。同社は各生産経営活動がすべて正常に展開されており、上記事項が正常な生産経営活動に重大な影響を与えることはなく、立件調査期間中は中国証監会の各業務に積極的に協力するとしている。中鉄装備は中国中鉄傘下で唯一のハイテク革新型プレハブ建築事業プラットフォームであり、実質支配者は国務院国有資産監督管理委員会である。2026年上半期の営業収入は8億8200万元で前年同期比1.28%増加し、上場企業株主に帰属する純利益はマイナス4900万元で前年同期比31.64%減少した。9月18日終値時点で、同社の株価は年初来で累計31.72%下落している。

レナー・コーポレーションが発表した2026年度第3四半期決算は市場予想を下回り、調整後1株当たり利益は1.23ドルと、ザックス・コンセンサス予想の1.29ドルを4.7%下回り、前年同期の2.00ドルから38.5%減少した。総収入は80億5000万ドルで、コンセンサス予想の83億3000万ドルを3.4%下回り、前年同期比8.6%減少した。住宅取得能力への圧力が続く中、引き渡し戸数の減少と価格の軟化が重荷となった。住宅建設部門では、収入が前年同期比6%減の77億6000万ドル、引き渡し戸数が3.4%減の2万840戸、引き渡し住宅の平均販売価格が2.9%下落して37万2000ドルとなり、約12%のインセンティブを反映した。新規受注は9.2%減の2万879戸、住宅販売の粗利益率は17.5%から15.8%に縮小した。2026年度第4四半期について、レナーは新規受注を1万9500戸から2万500戸、引き渡しを2万2000戸から2万3000戸と見込んでいる。経営陣は、金利圧力の継続と市場環境の悪化を理由に、通期の2026年度引き渡し目標を8万2000戸から8万3000戸から約8万戸から8万1000戸に引き下げた。

レナ―は2026年通期の住宅引渡目標を2度目の引き下げに踏み切り、住宅ローン金利の上昇と市場環境の悪化を理由に挙げた。第3四半期の利益と売上高は前年同期を下回った。マイアミに本拠を置く同社は通期の引渡戸数を8万戸から8万1000戸と予想しており、従来の8万2000戸から8万3000戸から下方修正した。ファクトセットがまとめたアナリスト予想の8万2300戸も下回る。第3四半期のレナ―帰属純利益は2億8400万ドル、希薄化後1株当たり1ドル19セントとなり、前年同期の5億9100万ドル、同2ドル29セントから減少した。調整後1株当たり利益は1ドル23セントで、アナリスト予想の1ドル28セントに届かなかった。8月31日までの四半期の総売上高は80億5000万ドルと、前年同期の88億1000万ドルから減少し、アナリスト予想の83億2000万ドルを下回った。引渡戸数は前年比3%減の2万840戸、新規受注は9%減の2万879戸だった。会長兼最高経営責任者兼社長のスチュアート・ミラー氏は、四半期末時点の30年住宅ローン金利が約6.8%で、その後さらに上昇したと述べた。また、金利と購入負担能力の悪化により消費者の購入判断が遅れ、消費者信頼感が低下していると付け加えた。第4四半期については、引渡戸数を2万2000戸から2万3000戸、平均価格を37万ドルから38万ドル、住宅販売の粗利益率を15.5%から16%と見込んでいる。

レナ―は2026年度第3四半期にウォール街の売上高予想を下回り、売上高は前年同期比8.7%減の80億5000万ドルとなり、アナリスト予想の83億1000万ドルに対して3.2%の未達となった。GAAP利益は1株当たり1.19ドルとなり、市場予想の1.29ドルを7.6%下回り、前年同期の2.31ドルから減少した。営業利益率は前年同期の7.9%から5.5%に縮小し、四半期末の受注残高は63億ドルで前年同期比4.5%減となった。エグゼクティブ・チェアマン兼最高経営責任者兼社長のスチュアート・ミラー氏は、今回の結果は前回の決算説明会以降に悪化した厳しい経済環境を反映していると述べた。株価は決算発表直後に2.5%下落し、76.28ドルで取引された。

レナ―・コーポレーションが発表した2026年第3四半期のレナ―帰属純利益は2億8400万ドル、希薄化後1株当たり1.19ドルとなり、前年同期の5億9100万ドル、同2.29ドルから減少した。テクノロジー投資の時価評価損5300万ドルと金融サービス部門の一時的項目純額3900万ドルを除いた利益は2億9400万ドル、同1.23ドルだった。新規受注は9%減の2万879戸、引渡しは3%減の2万840戸となり、総収入は80億ドル、住宅建設事業利益は5億200万ドルだった。住宅販売の粗利益率は15.8%、販管費は住宅販売収入の9.2%、純利益率は6.6%となり、同社は300万株を2億5600万ドルで買い戻す一方、2026年6月満期の利率5.25%の優先債券4億ドルを償還した。第4四半期についてレナ―は、新規受注が約1万9500戸から2万500戸、引渡しが約2万2000戸から2万3000戸、平均販売価格が37万ドルから38万ドル、粗利益率が15.5%から16.0%、販管費が8.7%から9.0%になるとの見通しを示し、2026年通期の引渡し目標を前四半期に示した8万2000戸から8万3000戸から約8万戸から8万1000戸に引き下げた。