Consumer Durables & Apparel

レナー・コーポレーションの株価は年初来で22.4%下落し、ザックス住宅建設業種、ザックス建設セクター全体、そしてS&P500種指数を下回るパフォーマンスとなっています。2026会計年度の最初の9カ月間では、住宅販売収入が前年同期比7%減の216億ドルとなり、引渡し戸数は5万9549戸から2%減の5万8222戸、平均販売価格は39万3000ドルから5%下落して37万2000ドルとなりました。住宅建設の売上総利益率は前年の18%から15.5%に縮小し、販売費および一般管理費は住宅販売収入の8.5%から9.4%に上昇しました。経営陣は2026会計年度通年の引渡し目標を8万2000戸から8万3000戸から約8万戸から8万1000戸に引き下げ、第4四半期の引渡しを2万2000戸から2万3000戸、平均販売価格を37万ドルから38万ドル、売上総利益率を15.5%から16%と見込んでいます。2026会計年度と2027会計年度の1株当たり利益予想はそれぞれ4.95ドルと5.70ドルで、2026会計年度の数字は前年比38.6%減を意味しており、この銘柄はザックス・ランク5の強い売りとなっています。

ナイキは新たに発表したペースプログラムを進めており、2031年度までに累計約25億ドルのコスト削減を生み出す見通しだ。主な手段は組織のスリム化、サプライチェーンの近代化、意思決定の簡素化、生産性の向上である。このプログラムでは約10億ドルの税引前費用が発生する見込みで、これとは別に2026年度に計上した約3億ドルの退職関連費用がある。ナイキは広範な支出削減ではなく、成長志向の投資を引き続き優先しており、2027年度第1四半期の販売費および一般管理費は前年同期比3%減少した一方、需要創出関連の支出は5%増加した。同社は、ナイキスポーツウェア、ジョーダンブランド、グレーターチャイナにわたる意図的なポートフォリオ調整を行い、市場の主要分野で余剰供給を削減するため、2027年度の売上高は1桁台後半の減少になると予想している。ナイキの株価は過去6か月で21.6%下落し、業界全体の16.9%の下落を上回る勢いとなっており、現在ザックスランクは5（強い売り）となっている。

ゴールドマン・サックスは欧州の高級品株10銘柄のカバレッジを開始し、買い評価を付けたのはわずか4銘柄にとどまった。同社は、セクターの低調な成長は長続きせず、新型コロナ後の正常化が3年続いた後、2027年が転換点になるとの見方を示した。アナリストのアーワン・ランブール氏が率いるチームによると、売上高の減速はマクロ的な逆風よりも、積極的な値上げとイノベーションのペース鈍化によって引き起こされており、その両方が戦略的な惰性にある程度結びついている可能性があるという。伝統的な高級ブランドは2019年半ばから2026年半ばにかけて価格を約60％引き上げたと指摘した。ゴールドマンは、カバレッジ対象のオーガニック売上高成長率が、2024年と2025年の低調な比較を背景に2026年の6％から2027年には7％へ上昇し、セクターは中一桁台の成長に回帰すると予想。米国のアウトパフォームは2027年以降も続き、中東では機械的な反発、中国では売上の安定が見込まれる一方、欧州は米国人観光客の流入を除いて低調なままと予想した。買い評価の4銘柄はリシュモン、LVMH、モンクレール、プラダで、目標株価はそれぞれ225スイスフラン、500ユーロ、62ユーロ、52香港ドル。ゴールドマンはケリング、バーバリー、ブルネロ・クチネリを中立でカバレッジを開始し、ゼニアも中立を維持。一方、エルメスとスウォッチは売りで開始した。

UBSは月曜日、フランスの高級品メーカー、エルメス・インターナショナルを「中立」から「売り」に格下げし、12カ月目標株価を1695ユーロから1168ユーロに引き下げた。ブランドの規模拡大が希少性を低下させ、需要がより循環的になっていると指摘した。同行は、売上高の減少、規模の利益の縮小、および長期税率の想定を28.5%から33%に引き上げたことを理由に、2026年、2027年、2028年の1株当たり利益予想をそれぞれ1%、10%、11%引き下げた。2027年のEPS予想は43.98ユーロで、コンセンサスの49.22ユーロを11%下回り、2028年の予想は46.53ユーロで、コンセンサスの53.98ユーロを14%下回る。UBSは、エルメスの2027年の営業利益率が前年比100ベーシスポイント低下して38.3%になると予想し、2027年のオーガニック売上高成長率を5%、うち革製品は7%増と予測している。10月22日に予定されている第3四半期決算について、UBSは売上高41億ユーロ、オーガニックで5%増を見込み、革製品は10%増、シルク・テキスタイルは8%増、その他事業は7%増、既製服・アクセサリーは1%増となる一方、時計とビューティーは5%減と予想している。

ジム・クレイマー氏は、住宅市場の減速がトールブラザーズよりもQXOに重くのしかかっていると述べ、QXOの建設資材需要がトールブラザーズよりも弱く、住宅ローンへの依存度が低いことを指摘した。マッドマネーでクレイマー氏は、QXOをビーコン・ルーフィング・サプライ、コディアック・ビルディング・パートナーズ、トップビルドの集合体と表現し、同社が第2四半期に32億5000万ドルの売上高を計上し、そのうちコディアックからは5億9500万ドル、純損失は5500万ドル、調整後EBITDAは2億7200万ドルでマージンは8.4%と、前年同期の10.7%から低下したと述べた。QXOはまた第2四半期に4200万ドルの営業損失と3800万ドルの純支払利息を計上し、長期債務は2025年末の30億6000万ドルから6月30日までに60億3000万ドルに増加した。対照的にトールブラザーズは、第3四半期の住宅販売収入が前年同期比約8%減の26億5000万ドル、引渡し戸数が10%減の2662戸、純利益が24%減の2億8010万ドルとなり、調整後の住宅販売粗利益率は190ベーシスポイント縮小して25.6%となった。クレイマー氏は、トールブラザーズの購入者の約25%が現金で支払っていると指摘し、トールは富裕層向けの住宅建設会社であるため、その顧客は住宅ローン金利への感応度が低いと付け加えた。

ナイキは第1四半期の軟調な業績とともに、2027年度の売上高が1桁台後半の減少となる見通しだと警告した。株価は更新日の同日に3.64%下落し、過去1カ月で11.80%安、年初来では46.48%下落しており、1年間の株主総利回りは51.36%の減少となっている。最も注目されるバリュエーションの見方は適正価値を36ドル83セントとし、直近終値の33ドル87セントをわずかに上回る水準で、株価は8%割安であることを示唆している。ナイキは営業利益率がおよそ10%を超える水準で推移し、今後2年程度の売上高成長率は約3%と、経済全体をやや下回る見通しだ。売上高の見通し引き下げと1年間の株主総利回り51.36%の減少は、ナイキが需要や利益率で再びつまずいた場合に失望の余地をほとんど残していない。

レナーとKBホームは、最新の決算説明会でコスト圧力の高まりをそろって指摘し、データセンターによる労働力不足、関税、インフレが住宅市場の逆風になっていると述べた。9月のレナーの第3四半期決算説明会で、会長兼社長兼最高経営責任者のスチュアート・ミラー氏は、労働力の確保は間違いなく地域によって異なるとし、データセンター、散発的な移民取り締まり、関税を挙げた。一方、住宅建設担当のデビッド・コリンズ上級副社長は、同社の部門のおよそ20%が大多数の部門よりも大きな圧力に直面していると述べた。ミラー氏は、不足は業種によって不均一に現れており、造園がその一例だと付け加え、中古住宅市場の競争がますます激しくなっていると述べたが、最高執行責任者のジム・パーカー氏は、中古住宅の取引増加がより大きな住み替え需要を呼び覚ます可能性もあると指摘した。KBホームの社長兼最高経営責任者のロブ・マクギブニー氏は、同社は燃料価格が下落した場合に直ちに回収できるよう、燃料サーチャージを業者との契約に直接組み込んでいると述べ、燃料、一般的なインフレ、関税によるコスト圧力の高まりを受けて、第4四半期の引き渡しでは前四半期比で直接コストがやや上昇すると予想していると語った。レナーの第3四半期売上高は80億5000万ドルでアナリスト予想を下回り、新規受注は前年同期比9%減少した。一方、KBホームは第3四半期に予想を上回り、売上高は12億9700万ドル、1株当たり利益は1.05ドルだった。木曜日の時間外取引でレナーの株価は0.72%下落して81.00ドル、KBホームの株価は約2.09%下落して45.50ドルとなった。

モルガン・スタンレーはナイキの目標株価を31から27に引き下げた。アナリストのアレックス・ストラトン氏は、同社の第1四半期が今年の低点ではなく高値水準になる可能性が高いと述べている。昨年末に同株をアンダーウェイトにしたストラトン氏は、ナイキのガイダンスには1桁台後半の売上減少が織り込まれており、通年目標の達成にはトップラインと利益の両方のトレンドがここから悪化する必要があると指摘した。同氏は圧力の要因として、世界最大のスポーツウェア市場である北米と中国における過剰在庫、および厳しいマクロ環境を挙げた。ストラトン氏は同社の3つの問題領域を指摘した。ポートフォリオのほぼ3分の2を占め、約300億ドルの売上高を生むスポーツウェア、ジョーダンブランド、そして中国の見通しの大幅な変化である。同氏は下方修正に底打ち感は見られず、ナイキは「縮小して成長する」ストーリーに直面する可能性があり、低成長・低マージンの評価倍率に定着すればさらなる株価評価の低下もあり得ると述べた。ナイキは11月に投資家向け説明会を予定しており、ストラトン氏は、投資家が成長と過去のマージンがいつ戻るかを見極める前に、同社がスポーツウェア、ジョーダン、中国の適正な売上規模を明確にする必要があると述べた。

ナイキの株価は午前の取引で5.5%下落した。スポーツアパレルブランドが4%の売上減少を報告し、予想を下回る通期利益見通しを示したことが背景にある。同社は2027会計年度の売上高が1桁台後半の減少となるとの見通しを示し、調整後希薄化後1株当たり利益を1.15ドルから1.35ドルの範囲と予想した。これは製品課題と中国事業の不振を背景に、アナリスト予想の1株当たり1.68ドルを下回っている。2027会計年度第1四半期にあたる2026年暦年第3四半期の売上高は前年同期比4.3%減の112億1000万ドルとなり、収益予想を下回った。一方、GAAPベースの1株当たり利益は0.48ドルでアナリストのコンセンサス予想を9.9%上回り、物流コストの低下により売上総利益率は60ベーシスポイント拡大して42.8%となった。最高財務責任者のデイブ・デントン氏は電話会議で、ナイキが販促流通の整理を進める中、中国の売上高は年内を通じて悪化すると警告した。最高経営責任者のエリオット・ヒル氏は、ダンクの生産を意図的にほぼ半減させたことでスポーツウェア部門に約2億ドルの逆風が生じたと述べた。デントン氏はまた、2031会計年度までに累計約25億ドルの節減を目指すペース運営モデル変革による節減効果の大半は、2029会計年度と2030会計年度まで本格化しないと指摘した。

ナイキが発表した第1四半期の売上高は、為替中立ベースで5%減の112億ドルとなった。経営陣は通期で1桁台後半の減少を見込んでいる。パフォーマンス部門は1桁台後半の成長を遂げ、中国のリセットがなければ1桁台前半の二桁成長となっていた。ランニング、グローバルフットボール、テニス、ゴルフがいずれも二桁の伸びを記録した一方、売上高のほぼ半分を占めるスポーツウェアは1桁台前半の二桁減となり、事業の13%を占めるジョーダンブランドは1桁台半ばの減少となった。中国の売上高は26%減の11億8000万ドル、コンバースは28%減の2億6300万ドル、ナイキダイレクトは9%減で、デジタル部門は13%減となった。売上総利益率は60ベーシスポイント改善して42.8%となり、販売費および一般管理費は3%減の39億ドルとなった。同社はペースと呼ばれる再編プログラムを発表し、約10億ドルのコストで約25億ドルの節減を目指す。その効果の大半は2029年度と2030年度に現れる見通しだ。通期の調整後1株当たり利益は1.15ドルから1.35ドルで、ペース関連コスト約0.15ドルを除いている。経営陣はリセットの影響が2028年度に及ぶ可能性があると警告し、次の材料は11月の投資家デーに設定されている。

今週は企業の混乱と戦略的発表がいくつかの銘柄の急激な動きを引き起こした。MongoDBは月曜日に18.5%急落し、週間では約14.7%下落して終える見通しとなった。社長兼CEOのChirantan Desai氏が即時辞任し、Meta Platformsの新たなAIイニシアチブを率いるためである。元CEOのDev Ittycheria氏が暫定CEOとして復帰し、同社は第3四半期および通期の見通しを再確認した。Synopsysは木曜日に12.8%急騰し、週間では約9.2%上昇した。ニューヨークで開催された2026年投資家デーで長期目標を設定し、2027年度の売上高を111億ドルから112億ドル、中間値で約15%の成長、非GAAP利益を1株当たり19.04ドルから19.12ドル、フリーキャッシュフローを約31億ドルと見込み、約10億ドルの自社株買いを計画している。また、GPT-Synopsysに関するOpenAIとの提携やAmazonとの複数年にわたるIP契約も発表した。Mattelは木曜日に18.8%急騰し、週間では13.6%上昇して終える見通しとなった。The Wall Street Journalが、Authentic Brands Groupが同玩具メーカーに1株当たり20ドル超、総額60億ドル以上と評価される可能性のある提案を持ちかけたと報じたためである。Nikeは週間で5.3%下落し、2013年以来の低水準となった。第1四半期決算がまちまちだったためで、調整後利益は1株当たり48セントと予想の44セントを上回ったが、売上高は112億1000万ドルと予想の113億5000万ドルを下回り、為替中立ベースで5%減少した。Fair Isaacは週間で22.7%下落した。Bloombergが、連邦住宅金融庁がFannie MaeとFreddie Macに売却される住宅ローンについて、大手3信用調査機関のうち2社のみの信用データを使用するよう貸し手に義務付ける計画だと報じたためである。

ナイキは業績の悪化を受け、人員削減と事業の抜本的な見直しに着手し、ウォール街のエリオット・ヒル最高経営責任者への忍耐が試されている。ブルームバーグ・インテリジェンスの米国電子商取引・小売担当シニアアナリスト、プーナム・ゴヤル氏によると、ナイキの事業の約50%を占めるスポーツウェアは依然として減少しており、ジョーダンも減少、中国は直近四半期に26%急落した。ゴヤル氏は、直近の会計四半期に高い1桁台の伸びを示した北米とパフォーマンス事業を立て直したヒル氏の手腕を評価する一方、再建には12カ月以上かかるとし、投資家は11月のアナリスト会議でさらに詳細を聞くことになると述べた。ナイキはすでに25億ドルのコスト削減計画を実施しており、これには10億ドルの再編費用が含まれると同氏は述べ、残る問題は製品主導のものだと付け加えた。ナイキの売上の13%、70億ドル規模の事業であるジョーダンは、レトロ製品を市場に大量投入したことで、ブランドを機能させる独占性、選択性、希少性が損なわれたとゴヤル氏は指摘した。

ナイキの株価は、同社の第1四半期決算で利益が市場予想を上回ったものの、売上高が112億ドルと前年同期比4%超の減少となったことを受け、32ドル付近の数年ぶり安値まで下落した。アナリストは引き続き業績予想と目標株価を引き下げており、5月に終了する2027年度通年のコンセンサスEPS予想は1.67ドルから1.61ドルへと下方修正され、年間成長率はわずか1.9%となっている。決算説明会でエリオット・ヒルCEOは、短期的な販売量よりも市場の健全性を優先していると述べ、パフォーマンスカテゴリーが勢いを増す一方で、スポーツウェア、ジョーダンブランド、グレーターチャイナは依然として圧力下にあると指摘した。デビッド・デントンCFOは、通年見通しや複数年にわたるコスト削減プログラムを含むより明確な財務枠組みを提示する一方、再編に伴う圧力が2028年度まで続く見通しだと警告した。この記事はもともとザックス・インベストメント・リサーチに掲載されたものである。

ナイキの第1四半期決算は失望させる内容となり、エリオット・ヒルCEOの決算説明会での発言を受け、ヤフーファイナンスのブライアン・ソッジ執行編集長は、同社はさらに2年間苦戦が続くと予想している。ソッジ氏は、この状況を小売業界で最近見た中で最悪の崩壊の一つだと述べたが、同社が依然として収益を上げており、売上も多いと指摘した。同氏は、ナイキが再建計画を実行するために注力すべき4つの分野を挙げた。コンバースの売却、スニーカーのどこでも販売をやめて希少性を取り戻すこと、コスト削減を先延ばしにしないこと、そしてAI投資の世界に向けてAIのストーリーを語ることだ。コスト削減について、ソッジ氏はヒル氏が近く大規模な人員削減を実施する可能性が高く、最初の波は年内に来るかもしれないと述べ、前職で多くのコストを削減した新しいCFOに言及した。また、ナイキのオンライン事業が13%減少したことを指摘し、AIは事業に全く役立っていないと述べた。

ナイキは2027会計年度第1四半期の決算説明会で、業績カテゴリーが勢いを増す一方で、再建に伴う圧力が2028会計年度まで続くとの警告を示した。1株当たり利益は0.48ドルでザックス・コンセンサス予想の0.43ドルを上回ったが、売上高は112億1000万ドルで予想の114億ドルを下回った。デビッド・デントン最高財務責任者によると、2027会計年度の売上高は前年比1桁台後半の減少が見込まれ、調整後1株当たり利益は1.15ドルから1.35ドルとなる見通しで、ペース・プログラムによる約0.15ドルの影響を除いた数値となる。また第2四半期の成長は、欧州・中東・アフリカと北米における前年同期のサイバーウィークとの比較から約400ベーシスポイントの圧力に直面するという。エリオット・ヒル最高経営責任者は、ナイキ・パフォーマンスが2026会計年度に160億ドルに達した後、1桁台後半の成長を遂げたと述べた一方、四半期売上高のほぼ半分を占めるスポーツウェアは1桁台前半の減少となり、ダンクの売上高をほぼ50%削減する計画が約2億ドルの逆風を生み出すと説明した。また、世界事業の13%を占めるジョーダンブランドは1桁台半ばの減少となり、グレーター・チャイナの売上高は26%減少した。デントン氏によると、ペース運営モデル・プログラムは約10億ドルの実施費用に対して約25億ドルの節減効果を生み出す見込みで、節減の大半は2029会計年度と2030会計年度に集中し、完全な実現は2031会計年度まで続くという。ヒル氏は、ペースがインドのベンガルールに新たなキャンパスを設立すると述べた。デントン氏は、配当は引き続き資本配分の重要な優先事項であるとし、ナイキは11月の投資家デーでより長期的な財務アルゴリズムを示す計画だ。

ナイキの株価は金曜日の時間外取引で9.7%下落した。スポーツウェア大手がまたしてもひどい四半期を報告し、市場予想を大きく下回る見通しを示したためで、過去5年間の株価下落率は76%に拡大した。この四半期はナイキブランドの売上が4%減、オンライン売上が13%減、コンバースの売上が28%減、中国売上が26%減となる一方、在庫はわずか3%しか減少せず、同社はさらに大規模な人員削減を予告した。ナイキは通年の1株当たり利益を1.15ドルから1.35ドルと見通し、アナリスト予想の1.66ドルを下回った。また、2027会計年度の売上は高い1桁台の減少率になるとの見方を示した。エリオット・ヒル最高経営責任者（CEO）は決算説明会で、現在ライフスタイル分野に活力が欠けており、それが来客数に影響を与えていると述べ、業界リーダーとしてナイキがスポーツウェアにもっと創造性をもたらす責任があると語った。ウォール街のアナリストも反応し、スティーフェルのピーター・マクゴールドリック氏は、2027年度予想見通しの中間値で株価が株価収益率28倍で取引されている中、底を打ったと判断する準備はできていないと述べた。一方、グッゲンハイムのシメオン・シーゲル氏は目標株価を60ドルから50ドルに引き下げたが、買い評価は維持した。

ザックス・インベストメント・リサーチは10月2日付で、ジョンソン・アウトドアーズ、クリアフィールド、ナイキをザックス・ランク5の「強い売り」リストに追加した。世界的なアウトドア・レクリエーション企業であるジョンソン・アウトドアーズ（ティッカーJOUT）は、今後60日間で今年度のザックス・コンセンサス利益予想が73.3％下方修正された。FieldSmartファイバー管理プラットフォームを設計・製造するクリアフィールド（ティッカーCLFD）は、同期間に今年度の利益予想がほぼ55.8％引き下げられた。世界的なスポーツ用フットウェア、アパレル、用具メーカーであるナイキ（ティッカーNKE）は、今後60日間で今年度の利益予想がほぼ7.5％下方修正された。

ナイキは2026年度第3四半期（暦年）の売上高がウォール街の予想を下回り、前年同期比4.3%減の112億1000万ドルとなった。アナリスト予想は113億3000万ドルだった。一方、非GAAPベースの1株当たり利益は0.48ドルで、市場予想を10.5%上回った。経営陣は減少の要因として、スポーツウェアとジョーダンブランドの意図的な数量削減、中国本土における継続的な在庫整理、一部ライフスタイルカテゴリーの不振を挙げた。エリオット・ヒルCEOは、業績は期待にも潜在能力にも達していないと述べた。スポーツウェアの削減にはダンクスニーカーの供給をほぼ50%減らすことが含まれ、今四半期で2億ドルの逆風となった。一方、ジョーダンブランドはジョーダンレトロ製品について希少性モデルを復活させている。スポーツオフェンス戦略の下、ランニング、フットボール、バスケットボール、テニス、ゴルフはいずれも2桁成長を達成した。デビッド・デントンCFOは、戦略的なリセットにより今年の残りと来年にかけて報告売上高が圧迫されるとし、ペースプログラムによる25億ドルのコスト削減は、製品イノベーションと市場別成長に一部再投資される予定だと述べた。

ナイキは2027年度第1四半期の売上高が112億ドルとなり、前年同期比4%減でウォール街予想の113億ドルを下回ったと発表した。希薄化後1株当たり利益は0.48ドルで、前年同期の0.49ドルから減少したものの、アナリスト予想の0.44ドルは上回った。より大きな問題は業績見通しだった。ナイキは現在、2027年度通期の売上高が1桁台後半の減少率になると予想しており、アナリストが想定していたよりもはるかに弱い見通しとなったため、発表後に株価は急落した。この減少は数年にわたる低迷の集大成であり、売上高は2024年度の514億ドルから翌年度には463億ドル、2026年度には464億ドルへと落ち込み、同じ期間に営業利益は63億ドルから37億ドルへと減少した。直近四半期のグレーターチャイナの売上高は為替変動の影響を除くベースで26%減となり、ナイキの年間売上高の約15%を占める地域で9四半期連続の減収となった。経営陣は流通網の整理に数シーズンかかる可能性があると警告している。一方、明るい材料としては、北米の売上高が為替変動の影響を除くベースで2%増加し、売上総利益率は60ベーシスポイント改善して42.8%となり、販売費および一般管理費は3%減少、在庫は3%減の78億ドルとなった。また、新たなペイス再編プログラムにより、2031年度までに約25億ドルのコスト削減効果が見込まれており、その大半は2029年度と2030年度に集中する見通しだ。

米国の大手スポーツ用品メーカー、ナイキは大規模な事業再編と追加の人員削減を準備している。同社が2027年度の売上高について市場予想を上回る減少を見込んでいるためだ。中国での売上高が引き続き鈍化する中、ナイキは問題がさらに数四半期続くと予想しており、第1四半期の中国売上高は固定為替レートベースで26％減少した。ナイキの株価は10月1日木曜日の時間外取引で8.5％下落した。同社は2027年度の売上高が高い一桁台の減少率になると予想しており、アナリストの通年平均予想である約2％減を上回る。ナイキは新たな事業運営体制を発表し、世界の事業地域を4つから3つに減らす。すなわちアメリカ大陸、アジア太平洋・中国、そして欧州・中東・アフリカ（EMEA）だ。人員削減も行い、インドに新しいキャンパスを開設する計画だ。削減される職種の数はまだ不明で、影響を受ける従業員への通知は2027年に始まる。この計画により2031年度までに約25億ドルのコスト削減が見込まれ、その大半は2029年度と2030年度に発生する見通しだ。ナイキのエリオット・ヒル最高経営責任者（CEO）は、ナイキのスポーツ用品事業はアパレル事業、ジョーダンブランド、中国市場からの圧力を補うにはまだ規模が十分でないと述べ、弱い部門の回復には時間がかかるとし、ナイキはジョーダンのレトロモデルの投入数を減らすと述べた。一方、グローバルデータのニール・ソンダース社長兼マネージングディレクターは、この再編計画自体に問題はないが、ナイキの現在の事業モデルが状況に適していない可能性を反映していると見ている。