Lennar Corporation

レナー・コーポレーションの株価は年初来で22.4%下落し、ザックス住宅建設業種、ザックス建設セクター全体、そしてS&P500種指数を下回るパフォーマンスとなっています。2026会計年度の最初の9カ月間では、住宅販売収入が前年同期比7%減の216億ドルとなり、引渡し戸数は5万9549戸から2%減の5万8222戸、平均販売価格は39万3000ドルから5%下落して37万2000ドルとなりました。住宅建設の売上総利益率は前年の18%から15.5%に縮小し、販売費および一般管理費は住宅販売収入の8.5%から9.4%に上昇しました。経営陣は2026会計年度通年の引渡し目標を8万2000戸から8万3000戸から約8万戸から8万1000戸に引き下げ、第4四半期の引渡しを2万2000戸から2万3000戸、平均販売価格を37万ドルから38万ドル、売上総利益率を15.5%から16%と見込んでいます。2026会計年度と2027会計年度の1株当たり利益予想はそれぞれ4.95ドルと5.70ドルで、2026会計年度の数字は前年比38.6%減を意味しており、この銘柄はザックス・ランク5の強い売りとなっています。

レナーとKBホームは、最新の決算説明会でコスト圧力の高まりをそろって指摘し、データセンターによる労働力不足、関税、インフレが住宅市場の逆風になっていると述べた。9月のレナーの第3四半期決算説明会で、会長兼社長兼最高経営責任者のスチュアート・ミラー氏は、労働力の確保は間違いなく地域によって異なるとし、データセンター、散発的な移民取り締まり、関税を挙げた。一方、住宅建設担当のデビッド・コリンズ上級副社長は、同社の部門のおよそ20%が大多数の部門よりも大きな圧力に直面していると述べた。ミラー氏は、不足は業種によって不均一に現れており、造園がその一例だと付け加え、中古住宅市場の競争がますます激しくなっていると述べたが、最高執行責任者のジム・パーカー氏は、中古住宅の取引増加がより大きな住み替え需要を呼び覚ます可能性もあると指摘した。KBホームの社長兼最高経営責任者のロブ・マクギブニー氏は、同社は燃料価格が下落した場合に直ちに回収できるよう、燃料サーチャージを業者との契約に直接組み込んでいると述べ、燃料、一般的なインフレ、関税によるコスト圧力の高まりを受けて、第4四半期の引き渡しでは前四半期比で直接コストがやや上昇すると予想していると語った。レナーの第3四半期売上高は80億5000万ドルでアナリスト予想を下回り、新規受注は前年同期比9%減少した。一方、KBホームは第3四半期に予想を上回り、売上高は12億9700万ドル、1株当たり利益は1.05ドルだった。木曜日の時間外取引でレナーの株価は0.72%下落して81.00ドル、KBホームの株価は約2.09%下落して45.50ドルとなった。

住宅建設株と住宅リフォーム関連株は、住宅ローン金利が7.5%まで再び上昇する中、厳しい9月を迎えようとしている。S&P 500住宅建設指数は今月これまでに3.2%下落しており、住宅ローン金利の急上昇とレナーおよびKBホームの売上減少が重荷となっている。小売業者の状況はさらに悪く、ホーム・デポの株価は今月11%下落し、ロウズは8.5%下落した。建設活動の減速とリフォーム業者のより小型で安価な製品への移行が背景にある。住宅ローン金利は2週間で0.5ポイント以上急騰し、月曜日には30年固定金利の平均が2024年4月以来初めて7.5%に達した。今年初めに一時6%を下回った後、イラン戦争とそれに伴うインフレによって金利は押し上げられ、販売を冷え込ませ、住宅購入者を様子見に追いやっている。

レナーは第3四半期の利益が2億8300万ドルとなり、前年同期の5億9100万ドルから半減したと発表した。住宅ローン金利の高止まりが住宅需要を圧迫した。売上高は前年比8%減の80億ドル、住宅販売の粗利益率は前年同期の17.5%から15.8%に低下し、新規受注は前年比9%減の2万879戸となった。この結果は連邦準備制度理事会が9月16日に実施した利上げを受けたもので、ジム・クレイマー氏は住宅建設業界がさらに打撃を受けると述べ、バークレイズがレナーの目標株価を79から70に引き下げ、アンダーウェイト評価を付けたことを指摘した。こうした弱さを相殺する動きとして、レナーの主要建設コストは6%減の1平方フィート当たり80ドルとなり、サイクルタイムは116に短縮され業界の新たな最低水準となった。ヘッジファンドの関心はほぼ横ばいで、インサイダーモンキーのデータによると第2四半期に65のファンドがレナーの株式を保有していた。

ジム・クレイマー氏はマッドマネーで、KBホームが9月22日の市場終了後に決算を発表する際、再び弱い四半期となる可能性が高いと述べ、同社がレナーがすでに開示したのと同じ圧力に直面していると警告した。レナーは第3四半期に約80億ドルの売上高を計上したが、新規受注は前年同期比9%減の2万879戸、引渡しは3%減の2万840戸、平均販売価格は3%下落して37万2000ドル、住宅販売総利益率は前年の17.5%から15.8%に低下した。スチュアート・ミラー最高経営責任者によると、四半期末の住宅ローン金利は約6.8%に達し、金利と購入余力がより多くの消費者に購入決定を遅らせる原因となったため、レナーは2026年通年の引渡し目標を従来の8万2000戸から8万3000戸へ引き下げ、約8万戸から8万1000戸とした。KBホームの第2四半期決算ではすでに、売上高が前年同期比27%減の11億1000万ドル、希薄化後1株当たり利益が1.50ドルに対し0.43ドル、引渡しが23%減の2395戸、純受注が4%減の3317戸、受注残高の価値が7%減の21億4000万ドルとなり、経営陣は第3四半期の引渡しを2600戸から2800戸、住宅総利益率を16%から16.6%と見込んでいる。ヘッジファンドによるレナーの保有は第1四半期の66から第2四半期に65に減少し、KBホームの保有は37から34に減少した。空売り残高はレナーの公開浮動株の約8.4%、KBホームの約12.9%だった。

レナ―は、利益を立て直す計画が、自社の数字が示す通りに鈍っている住宅販売のペースに依存していると警告している。2026年第3四半期の新規受注は前年同期比で約9％減少し、自社の想定レンジを下回った。一方、売上高は前年同期比13.3％減と、4四半期で最も急な落ち込みとなった。第4四半期についてレナ―は、新規受注を1万9500戸から2万500戸と見込み、第3四半期に計上した2万879戸を下回る。引渡しは2万2000戸から2万3000戸を予想している。第3四半期の粗利益率は15.8％で、前四半期の15.6％から上昇し、経営陣は第4四半期の粗利益率も第3四半期とほぼ同水準にとどまると見ている。最高経営責任者は、30年固定住宅ローン金利が現在約7％に上昇し、6月の6.4％から6.5％から上がったと述べ、レナ―の多くの市場で訪問者のほぼ半数が即座にローン審査を通過できないと指摘した。レナ―の株価は過去1年間で約41％下落し、売上高倍率は約0.6倍と、自社の10年レンジの下から約3％の水準にある。住宅建設事業の負債は総資本の16.6％となっている。

レナーは軟調な第3四半期を報告し、利益と売上高が予想を下回った。高い住宅ローン金利と信頼感の低下が住宅需要を圧迫し、通期の引渡し見通しを再び引き下げる要因となった。決算の失望と見通し引き下げは市場心理を大きく冷やし、株価は過去1カ月で約12％下落、年初来では約27％下落、1年間の株主総利回りは約39％減少した。最も注目される見方は、公正価値を1株あたり約83ドル69セントとし、直近終値の76ドル43セントと比較して、投資家が現在の住宅市場環境と天秤にかけるべき小幅な割安を示唆している。レナーの株価収益率は14.3倍で、耐久消費財同業他社の13倍を上回り、米国市場の18.2倍を下回るが、公正な比率である23.5倍を大きく下回っている。資産軽視・土地軽視のモデルとジャストインタイム供給への移行は、より予測可能な販売量と成長をもたらすと期待されるが、金利に敏感な初回購入者へのエクスポージャーと、住宅ローン費用が高止まりした場合に一層のインセンティブが必要となる可能性は、9％割安という見方を急速に弱める恐れがある。

ジェネラックはアマゾンとデータセンター向けのバックアップ電源発電機を供給する契約を締結し、同社株は時間外取引で33%上昇した。2027年から2028年にかけての初回納入額は合計24億ドルに達する見込みで、ジェネラックはアマゾンに対し最大3億4000万ドル相当の自社株を購入する権利も付与した。アマゾン株は1.3%上昇した。レナーは第3四半期の1株当たり利益が1.19ドルとなり、ファクトセットが調査したアナリスト予想の1.28ドルを下回り、前年同期のほぼ半分となったことで1.2%下落した。売上高は80億5000万ドルで、市場予想の82億3000万ドルを下回った。フルエンス・エナジーは通期見通しを従来の29億ドルから31億ドルの範囲から2026年の売上高24億ドルに引き下げたことで22%急落し、利払い・税・減価償却前利益は従来の3億ドルから1億ドルの損失見通しに対し、2億ドルの損失を見込んでいる。ナイキはLVMHのモエ・ヘネシーの副最高経営責任者であるアレクサンドル・アルノー氏の取締役就任を発表し1.5%上昇した。アーム・ホールディングスは、レネ・ハース最高経営責任者がCNBCのジム・クレイマーに対し、新しいデータセンター向けチップの需要に応えられる自信を強めていると語ったことを受け、約4%上昇した。

先物トレーダーは、連邦公開市場委員会が水曜日の会合でフェデラルファンド金利を25ベーシスポイント引き上げ、目標レンジを3.75%から4.00%とする確率を約93%と見積もっている。これは2023年7月以来の利上げとなる。再価格設定は急速に進み、1カ月前の48%から1週間前には59%、そして今日は93%へと動いており、2つのインフレ報告で物価がFRBの2%目標から離れつつあることが示された。PCEは12カ月で3.7%、6カ月の年率換算で4.1%で推移している。ケビン・ウォーシュ議長はインフレ統計を懸念すべきものと述べ、バークレイズは今年、9月と12月にあと2回の利上げを予想している。この決定には前例のない問題が伴う。FOMCが金融政策決定で現職議長を多数決で破ったことは一度もなく、ウォーシュは低金利を望むと公言してきた大統領によって任命された。レナーは水曜日の取引終了後に第3四半期決算を発表する予定で、経営陣は1株当たり利益1.20ドルから1.40ドル、引渡し戸数2万500戸から2万1500戸、平均販売価格37万5000ドルから38万ドル、粗利益率は16%前後を見込んでいる。一方、ウェイフェアはザックス・ランク1位で、水曜日の小売売上高発表と木曜日の住宅データの交差点に位置している。

レナー・コーポレーションは9月16日、取引終了後に2026年度第3四半期の決算を発表する予定です。ザックス・コンセンサス予想の1株当たり利益は、過去7日間で1.31ドルから1.29ドルへ下方修正され、前年同期に報告された1株当たり2.00ドルから35.5%の減少となります。総収入のコンセンサス予想は83億3000万ドルで、前年同期の88億1000万ドルから5.4%の減少です。同四半期についてレナーは、住宅引き渡しが2万500戸から2万1500戸、平均販売価格が37万5000ドルから38万ドルになると見込んでいます。前年同期は2万1584戸を平均販売価格38万3000ドルで販売しました。住宅販売の粗利益率は約16%と、前年の17.5%から低下する見通しで、1株当たり利益は1.20ドルから1.40ドルの範囲を見込んでいます。新規住宅受注は2万1000戸から2万2000戸と、前年同期の2万3004戸から減少する見込みです。一方、販売費および一般管理費の住宅販売に対する比率は8.8%から9%と、前年の8.2%から上昇する見通しです。同社のザックス・ランクは4の売りで、アーニングスESPはマイナス0.78%となっており、モデルは利益が予想を上回ることを決定的には示していません。

アップルは1999ドルの折りたたみ式iPhone Duoを発表し、ここ数年で最も重要なiPhoneのデザイン刷新となり、同社の株価は3.6%上昇した。AT&Tの株価は1.6%上昇した。ジョン・スタンキー最高経営責任者が新端末に疑問を呈し、この技術は「新しいものではない」と述べたためだ。レナーは、住宅ローン金利が7%を超えたことで住宅株への圧力が強まり、株価が3.5%下落した。ニューモントは、素材セクターがこの日の最大の下落セクターとなり、株価が2%下落した。

住宅建設大手レナーは、世代で最悪の住宅取得環境に直面する中、ザックス・ランク5の「強い売り」に格下げされました。第2四半期には2万519戸の住宅を引き渡し、売上高は79億ドルとなり、市場予想の約80億ドルを下回り、前年同期比5.2%減となりました。純利益率はわずか4.93%で、株価はこのニュースを受けて約5%下落しました。経営陣は通年の引き渡しガイダンスを8万2000戸から8万3000戸に引き下げ、財務責任者のダイアン・ベセット氏は金利への現在の圧力と継続的なマクロ不確実性を理由に挙げました。また、第3四半期の1株当たり利益は1.20ドルから1.40ドル、引き渡しは2万500戸から2万1500戸、平均販売価格は37万5000ドルから38万ドル、粗利益率は約16%と予想しています。ザックスのコンセンサス予想は1株当たり1.30ドルで、前年同期比35%の急落です。経営陣は、多世帯住宅で約1500万ドル、レナー・アザーで2000万ドル、住宅建設合弁事業と土地販売で1500万ドルの損失を見込んでいます。株価は最近78ドル付近で取引され、52週高値から約44%下落しています。JPモルガンは目標株価を77ドルに引き下げて「アンダーウェイト」を維持し、キーフ・ブライエットは「アンダーパフォーム」を維持しています。この銘柄はザックスの建設製品・住宅建設業種グループに属し、このグループは約250のザックス格付け業種の中で下位21%に位置しています。

NVRが発表した第2四半期の売上高は23億3000万ドルで、前年同期比10.5％減、アナリスト予想を3.9％下回り、追跡対象の住宅建設9社の中で最も弱い結果となった。インストールド・ビルディング・プロダクツは最大の上振れとなり、売上高は7億7780万ドルで前年同期比2.3％増、予想を4.4％上回った。レナーは売上高が5.2％減の79億4000万ドルで予想を2.4％下回り、LGIホームズは売上高が3.7％増の5億150万ドルで予想を2.9％上回った。D.R.ホートンは売上高が前年同期並みの92億3000万ドルで予想と一致したが、通期の売上高見通しはアナリスト予想を大きく下回った。

レナーの株価は最新の終値で3.53%下落し84.56ドルとなり、S&P500の日次下落率1.52%を上回る下げ幅を記録した。ダウ平均は2.19%安、ナスダックは1.74%安だった。過去1カ月でこの住宅建設会社の株価は3.14%下落し、建設セクターの8.26%下落を上回ったが、S&P500の1.92%上昇には及ばなかった。レナーは、前年同期比34.5%減の1株当たり利益1.31ドル、5.42%減の純売上高83億3000万ドルを見込んでいる。ザックス・コンセンサス予想では、通期の1株当たり利益は5.46ドル、売上高は322億7000万ドルと、それぞれ32.26%減、5.6%減となる見通し。アナリスト予想は下方修正されており、コンセンサスEPS予想は過去30日間で1.22%低下し、レナーは現在ザックスランク5、つまり「強い売り」の評価となっている。株価の予想PERは16.06倍で、業界平均の14.65倍を上回る一方、PEGレシオは2.94倍と、住宅建設業界の平均と一致している。

第2四半期決算シーズンが始まる中、Seeking Alphaのクオンツ・レーティング・システムは、バリュエーション、成長性、収益性、モメンタム、利益予想修正の各スコアが低いことを反映し、売りまたは強い売りレーティングが付与された米国大型株39銘柄を特定した。このうち7銘柄はクオンツ・レーティングが1.50未満の最も低い「強い売り」に指定されており、クラウン・キャッスル、SBAコミュニケーションズ、ハネウェル、ストラテジー、ゾエティス、エリー・インデムニティ、トラクター・サプライが含まれる。残りの32銘柄は「売り」と評価され、コインベース・グローバル、ブラックストーン、S&Pグローバル、ドミノ・ピザ、レナー、クロロックス、フィデリティ・ナショナル・インフォメーション・サービシズなど、広く注目される銘柄が含まれている。これらの企業の一部は今年に入って株価が上昇しているものの、クオンツ・レーティングは、四半期決算や業績見通しが発表されるにつれて、潜在的な下振れリスクに注意すべきであることを示唆している。

フレディマックによると、30年固定住宅ローン金利は今週6.49%に上昇し、2月の6%未満から上昇した。この上昇は、地政学的緊張とインフレ懸念に牽引された10年物国債利回りの急騰を受けたものだ。住宅価格は6月に中央値で過去最高の44万600ドルに達し、購入しやすさをさらに圧迫している。レナー、DRホートン、パルトグループ、NVRなどの主要住宅建設株は、いずれも過去1週間で下落した。ゴールドマン・サックスは300万戸から400万戸の住宅不足を推定しており、土地利用規制を緩和する新たな法案が提出されているものの、住宅ローン金利が低下するまで救済は見込めそうにない。

StockStoryは、リスク・リターンに優れた2つのバリュー株と、避けるべき1つの銘柄を紹介する。レナーは、受注残高が平均9.2%減少し、1株当たり利益が5年間で年平均8.9%下落、資本利益率も縮小していることからバリュートラップと判断され、予想PERは13.3倍で取引されている。CNXリソーシズは、68%の粗利益率、5年間で1.9ポイント改善したEBITDAマージン、強力なフリーキャッシュフローが際立ち、予想PERは12.1倍。カリフォルニア・リソーシズは、5年間で年平均17.3%の収益成長、57.2%の粗利益率、12.9%のフリーキャッシュフローマージンが評価され、予想PERは7.7倍で取引されている。

UBSとJPモルガンは、住宅建設大手レナー・コーポレーションの第2四半期決算を受け、目標株価を引き下げた。UBSは目標株価を107ドルから94ドルに引き下げ、中立の評価を維持。JPモルガンは80ドルから77ドルに引き下げ、アンダーウェイトの評価を据え置いた。住宅需要の軟化と業績見通しの修正が理由。レナーはこの四半期に2万519戸を引き渡し、新規受注は2万1749戸に達した。粗利益率は前期比で15.6%に改善した。また、販売インセンティブは前期の14.1%から12.9%に低下し、スチュアート・ミラー会長は持続可能な傾向となる可能性があると述べた。さらにレナーは経営陣の変更を発表し、ジム・パーカーを最高執行責任者に、デビッド・グローブを住宅建設部門の執行副社長に昇格させた。

ストックストーリーは、S&P500の中でレナーを売却すべきリスクの高い銘柄とし、一方でPTCとアッヴィを注目すべき有望銘柄に挙げている。レナーは需要減退に直面しており、過去2年間の平均受注残高が9.2%減少、5年間の一株当たり利益の年平均成長率が8.9%のマイナスとなっている。収益は伸びているものの、こうした逆風がある。PTCは、平均請求額が21%増加し、売上総利益率84.7%、営業利益率38.7%と強さを見せている。アッヴィは628億2000万ドルの収益基盤、潤沢なフリーキャッシュフロー、17.5%の投下資本利益率を享受している。

アンティポディーズ・グローバル・バリュー戦略は2026年第1四半期の投資家向けレターで、レナー・コーポレーションを売却したと発表した。住宅販売の粗利益率は2026年度第1四半期に15.2％に低下し、前年同期の18.7％から下落した。売上高の約14％に達する販売インセンティブは、過去の4～6％と比べて正常化するどころか定着しつつある。引き渡し戸数、平均販売価格、新規受注見通しはいずれも予想を下回っている。同戦略は、米国の構造的な住宅供給不足というストーリーは現実であるものの、収益回復への道のりは当初の想定よりも長く、厳しいものになると指摘した。