Chularat Hospital Public Company Limited

บล.หยวนต้า ประเมินแนวโน้มกำไรไตรมาส 3 ปี 2569 ของบริษัทจดทะเบียนใน SET ยังเติบโตโดดเด่นเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน พร้อมแนะนำจับตาหุ้นที่คาดว่างบไตรมาส 3 ปี 2569 แข็งแกร่งและมีแนวโน้มรักษาโมเมนตัมการเติบโตต่อเนื่องถึงปีหน้า โดยให้น้ำหนักกับกลุ่มที่ได้ประโยชน์จากวัฏจักรการลงทุนรอบใหม่ทั้งภาครัฐและเอกชน อาทิ GULF GUNKUL SSP EPG SINGER SGC BEM SMT TEAM MINT และ CHG ทั้งนี้ คาดกำไรไตรมาส 3 ปี 2569 ของ SET Index ที่ 3.5 แสนลบ. โต 39% YoY ถือว่าอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับกรอบกำไรในอดีตที่ 1.5-2.5 แสนลบ. ต่อไตรมาส ได้แรงหนุนจากกลุ่มพลังงานและปิโตรเคมีที่ยังโตเด่น จากราคาน้ำมันที่เร่งตัวขึ้นปลายไตรมาส และฐานปีก่อนที่ต่ำจากความไม่สงบบริเวณชายแดนและน้ำท่วมหลายพื้นที่ โดยกลุ่มที่คาดว่ากำไรจะโตทั้ง QoQ และ YoY คือ ไฟแนนซ์ขนาดกลาง-เล็ก โรงพยาบาล ท่องเที่ยว ขนส่ง และยานยนต์ ส่วนกลุ่มที่คาดกำไรทรงตัวหรือชะลอ YoY คือ รับเหมาก่อสร้าง บันเทิง และธนาคารพาณิชย์ หากกำไรไตรมาส 3 ปี 2569 เป็นไปตามที่ฝ่ายวิจัยคาด กำไร 9M69 จะทำได้ 1.1 ล้านลบ. และหากมองไปที่ไตรมาส 4 ปี 2569 ที่คาดว่าจะโต YoY ได้ต่อเนื่อง จากการกลับมาเร่งลงทุนทั้งของภาครัฐที่เน้นระบบโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน และภาคเอกชนที่เน้นการยกระดับการผลิตเพื่อรองรับ Supply Chain ของ Semiconductor ระดับสูง ทำให้กำไรทั้งปี 2569 มีโอกาสทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ราว 1.4-1.5 ล้านลบ. เติบโตสูง 30%-40% YoY คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 112-115 บาทต่อหุ้น เทียบกับคาดการณ์ใน Bloomberg Consensus ที่ 110 บาทต่อหุ้น จึงเป็นไปได้สูงที่จะเห็นการ Upgrade ผลประกอบการ ช่วยหนุนการเคลื่อนไหวของ SET Index ในช่วงที่เหลือของปี

บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ปรับเป้าหมายดัชนี SET Index ปี 2026 ขึ้นเป็น 1,590 จุด จากเดิม 1,550 จุด แต่ยังคงมุมมอง Neutral เนื่องจากอัพไซต์ของตลาดโดยรวมไม่สูงมากนัก โดยระบุผ่านงานสัมมนาออนไลน์ "เจาะรหัสหุ้นไทย ไตรมาส 4 : Finding the Next Winners" ว่า แรงสนับสนุนด้านกำไรของบริษัทจดทะเบียนยังไม่กระจายตัวกว้างขวาง การปรับประมาณการกำไรขึ้นยังกระจุกตัวในกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์และพลังงานเป็นหลัก ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรในหลายประเทศยังทรงตัวสูง กดดันระดับมูลค่าของสินทรัพย์เสี่ยง ด้านเศรษฐกิจไทย เมย์แบงก์ คาด GDP ขยายตัว 2.4% ในปี 2026 และ 2.7% ในปี 2027 จากแรงสนับสนุนของการส่งออก การลงทุนภาคเอกชน และการฟื้นตัวของการท่องเที่ยว แต่ขีดความสามารถทางการคลังของภาครัฐลดลงจากระดับหนี้สาธารณะที่สูงขึ้น สำหรับกลยุทธ์ไตรมาส 4 เมย์แบงก์ แนะนำเน้นปรับน้ำหนักระหว่างกลุ่มอุตสาหกรรมและคัดเลือกหุ้นรายตัวมากกว่าลงทุนตามทิศทางดัชนี พร้อมชู 3 กลุ่มเด่น ได้แก่ กลุ่มสินเชื่อเพื่อผู้บริโภค ซึ่ง Valuation เริ่มกลับมาน่าสนใจ โดยมี TIDLOR KTC และ MTC เป็นหุ้นเด่น กลุ่มท่องเที่ยวและขนส่ง ซึ่งกำไรยังมีแรงส่งต่อเนื่อง โดยมี AWC AOT BA และ MINT และกลุ่มธุรกิจโรงพยาบาล ซึ่งรายได้มั่นคงและมีปัจจัยหนุนเฉพาะตัว โดยมี BH และ CHG ขณะเดียวกันแนะนำให้เพิ่มความระมัดระวังใน 3 กลุ่ม ได้แก่ กลุ่มสาธารณูปโภคและพลังงาน ซึ่งถูกปรับมุมมองจาก Positive เป็น Neutral กลุ่มปิโตรเคมี และกลุ่มค้าปลีก

บล.เกียรตินาคินภัทร หรือ KKPS ปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุนกลุ่มโรงพยาบาลเอกชน โดยนายธีระพล อุดมเวศย์ นักวิเคราะห์ ระบุว่ากำไรของกลุ่มผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในไตรมาส 2/69 และจะทยอยฟื้นตัวในครึ่งปีหลังของปี 69 หลังปัจจัยลบทั้งกฎเกณฑ์การเบิกประกันเด็กที่เข้มงวดขึ้นและยอดคนไข้กัมพูชาที่ลดลงเกิดขึ้นมานานกว่า 1 ปีแล้ว ขณะที่รายได้รวมของกลุ่มในครึ่งปีแรก 69 เติบโตเพียง 1-2% แต่ในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคมเร่งตัวขึ้นมาอยู่ที่ 6-7% ด้าน Valuation กลุ่มโรงพยาบาลซื้อขายที่ P/E ปี 69 เพียง 19 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยภูมิภาคที่ราว 30 เท่า และถูกลงถึง 30-40% เมื่อเทียบกับสิงคโปร์และมาเลเซียที่ซื้อขายที่ระดับ 29-30 เท่า ขณะที่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปรับขึ้นมาอยู่ที่ 4-5% ต่อปี จากอดีตเพียง 1-2% ต่อปี KKPS ประเมินว่ารัฐบาลไทยรับภาระค่าใช้จ่ายด้านสาธารณสุขถึง 78% ของทั้งประเทศ และข้อจำกัดด้านฐานะการคลังจะมีผลชัดเจนภายในปี 73 ซึ่งอาจทำให้ภาระค่าใช้จ่ายกว่า 4.5-5 แสนล้านบาทต่อปีของรัฐถูกถ่ายโอนมายังภาคเอกชนบางส่วน คิดเป็นมูลค่าส่วนเพิ่มกว่า 1 แสนล้านบาท หรือราว 40% ของรายได้ปัจจุบันของกลุ่มโรงพยาบาลเอกชนในตลาดหลักทรัพย์ โดยหุ้นเด่นที่ KKPS แนะนำ ได้แก่ BH ราคาเป้าหมาย 230 บาทต่อหุ้น BDMS ราคาเป้าหมาย 23.50 บาทต่อหุ้น และ PR9 ราคาเป้าหมาย 24.50 บาทต่อหุ้น ส่วน BCH และ CHG ก็ยังน่าสนใจจากกลุ่มผู้ประกันตนที่เพิ่มขึ้น โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 13 บาทต่อหุ้น และ 2 บาทต่อหุ้น ตามลำดับ

บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ ออกบทวิเคราะห์แนะนำซื้อหุ้น 2 ตัว คือ CHG และ CPALL โดยหุ้น CHG ให้เป้าหมาย 1.91 บาท ประเมินแนวรับ 1.48/1.52 บาท แนวต้าน 1.7/1.8 บาท โดยมองว่าโอกาสในการปรับอัตราเบิกจ่ายประกันสังคมเป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติมต่อประมาณการกำไร แต่ยังต้องรอความชัดเจนด้านอัตราและช่วงเวลาที่เริ่มมีผล พร้อมคาดแนวโน้มกำไรไตรมาส 3 ปี 2569 ฟื้นตัวทั้งปีต่อปีและไตรมาสต่อไตรมาส จากการเข้าสู่ HIGH SEASON ของโรคตามฤดูกาล การใช้บริการที่สูงขึ้น และรายได้ผู้ป่วยต่างชาติที่เริ่มฟื้นตัว ขณะที่ผลขาดทุนของ รพ.แม่สอด มีแนวโน้มลดลง ช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวของกำไรในครึ่งปีหลังของปี 2569 สำหรับหุ้น CPALL แนะนำซื้อ เป้าหมาย 64 บาท ประเมินแนวรับ 45/46 บาท แนวต้าน 48.5/49.5 บาท โดยคาดว่า SSSG ไตรมาส 3 ปี 2569 เป็นบวกใน QTD หนุนรายได้กลุ่มเครื่องดื่ม RTD เติบโตดีจากสภาพอากาศร้อน ขณะที่ผลกระทบโครงการไทยพลัสมีจำกัดลง และการเพิ่มสัดส่วนสินค้า RTD และ RTE ที่มีกำไรสูงยังช่วยหนุนอัตรากำไรสุทธิขยายตัวขึ้นปีต่อปี ทั้งนี้คาดกำไรไตรมาส 3 ปี 2569 จะชะลอตัวลงไตรมาสต่อไตรมาสเนื่องจากเข้าสู่ช่วง LOW SEASON แต่คาดว่าจะเติบโตปีต่อปีได้โดยแรงหนุนจากแคมเปญ COLLABORATION และการขยายสาขา พร้อมปัจจัยหนุนเพิ่มเติมจากการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของนักท่องเที่ยวจีน ซึ่งจะช่วยส่งต่อโมเมนตัมการเติบโตเข้าสู่ช่วง HIGH SEASON ในไตรมาส 4 ปี 2569

บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ประเมินว่ากำไรของกลุ่มโรงพยาบาลจะผ่านจุดต่ำสุดในไตรมาส 2 ปี 2569 และฟื้นตัวในช่วงครึ่งปีหลัง โดยมีปัจจัยหนุนจากการเข้าสู่ช่วงไฮซีซั่นและโรคระบาดตามฤดูกาลที่เพิ่มการใช้บริการของผู้ป่วยไทย ขณะที่ผู้ป่วยต่างชาติมีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่อง โดยรายได้เดือนกรกฎาคมของโรงพยาบาลส่วนใหญ่เร่งตัวชัดเจนจากครึ่งปีแรก และคาดว่ากำไรปี 2570 จะเติบโตดีขึ้นจากรายได้ที่ฟื้นตัวและ Operating leverage ที่ดีขึ้น รวมถึงปัจจัยบวกเชิงโครงสร้างจากการเติบโตของประกันสุขภาพ และโอกาสปรับขึ้นอัตราค่ารักษาพยาบาลประกันสังคม ซึ่งจะเป็น Upside ต่อกำไรและหนุน Valuation re-rating จากปัจจุบันกลุ่มโรงพยาบาลซื้อขายที่ PE ปี 2570 ต่ำกว่า -1.0SD โดยหุ้นเด่นเลือก BDMS (ราคาเป้าหมาย 25 บาท) และ PR9 (ราคาเป้าหมาย 24 บาท) ขณะที่ BCH (ราคาเป้าหมาย 12 บาท) เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มโรงพยาบาลประกันสังคม ข้อมูลจากกรมควบคุมโรคบ่งชี้ว่าสถานการณ์ไข้หวัดใหญ่เร่งตัวขึ้นในช่วงเดือนกรกฎาคมถึงสิงหาคม โดยผู้ป่วยเฉลี่ยต่อสัปดาห์เพิ่มจาก 9,400 รายในเดือนกรกฎาคมปี 2568 เป็น 14,200 รายในเดือนกรกฎาคมปี 2569 (+50% y-y) และเพิ่มต่อเป็น 17,341 รายในช่วง 1-23 สิงหาคมปี 2569 (+35% y-y) สะท้อนการระบาดที่รุนแรงขึ้นในช่วงฤดูฝน ซึ่งจะหนุนการใช้บริการของผู้ป่วยไทยในไตรมาส 3 ปี 2569 และช่วยเร่งการฟื้นตัวของรายได้ในประเทศหลังครึ่งปีแรกค่อนข้างอ่อนตัว โดยรายได้เดือนกรกฎาคมของ BDMS, BCH, CHG และ PR9 เติบโต 8%, 7%, 5% และ 7-8% y-y ตามลำดับ เทียบกับครึ่งปีแรกที่ +1%, -1%, +3% และ +3% y-y ขณะที่ BH คาดว่ารายได้ไตรมาส 3 ปี 2569 จะเติบโต 3% y-y ใกล้เคียงครึ่งปีแรก สะท้อนการฟื้นตัวที่ดีขึ้นเกือบทั้งกลุ่ม โดยมีแรงหนุนจากการรักษาโรคยากซับซ้อน การฟื้นตัวของผู้ป่วยไทยและต่างชาติ รวมถึงปัจจัยฤดูกาลและโรคระบาดช่วงฤดูฝน

หุ้นบริษัท โรงพยาบาลจุฬารัตน์ จำกัด (มหาชน) หรือ CHG ปรับขึ้น 4.83% มาอยู่ที่ 1.52 บาท หลังโบรกเกอร์คาดกำไรไตรมาส 3/69 จะเติบโตทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนและช่วงเดียวกันปีก่อน เนื่องจากเป็นช่วงไฮซีซั่น โดยรายได้จากผู้ป่วยทั่วไปมีแนวโน้มฟื้นตัว โดยเฉพาะกลุ่มเด็กที่มาพร้อมโรคตามฤดูกาล เช่น RSV และไข้หวัดใหญ่ ขณะที่ผู้ป่วยต่างชาติทยอยฟื้นตัวหลังสถานการณ์ในตะวันออกกลางคลี่คลาย บล.เอเอสแอล คงประมาณการรายได้ปีนี้ที่ 8,648 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.6% และกำไรสุทธิ 947 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 0.4% พร้อมคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเหมาะสม 1.78 บาท ซึ่งยังไม่รวม upside จากการปรับเพิ่มอัตราค่าบริการทางการแพทย์ของประกันสังคมที่อาจเกิดขึ้นในช่วงปลายปี

บมจ.โรงพยาบาลจุฬารัตน์ (CHG) ส่งสัญญาณผลงานครึ่งปีหลังฟื้นตัวแรง โดยเฉพาะไตรมาส 3 ซึ่งเป็นช่วงพีคซีซันของธุรกิจโรงพยาบาล หนุนรายได้ทั้งปีเติบโตในระดับ Mid-Single Digit แม้ครึ่งปีแรกจะโตเพียง 3.5% ขณะที่ผู้ป่วยจากเมียนมาเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหลังเปิดด่าน โดยใช้โรงพยาบาลจุฬารัตน์แม่สอดเป็นจุดยุทธศาสตร์รับคนไข้กลุ่มนี้ ส่วนแผนลงทุนยังคงเดินหน้าตามเป้า 900 ล้านบาทต่อปี โดยโครงการเรือธง CHG ระยอง อินเตอร์เนชั่นแนล ขนาด 200 เตียง คาดเปิดดำเนินการในไตรมาส 3/70 อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารแสดงความกังวลเรื่องงบประมาณประกันสังคมที่ไม่ปรับขึ้นมานาน 2-3 ปี ขณะที่ต้นทุนการรักษาสูงขึ้นต่อเนื่อง โดยเฉพาะผู้ป่วยมะเร็ง ทำให้โรงพยาบาลต้องแบกรับภาระส่วนเกินเอง

โบรกเกอร์สองรายมองหุ้นโรงพยาบาลจุฬารัตน์ หรือ CHG เข้าสู่รอบฟื้นตัวในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2569 โดยบล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ คงเป้ารายได้ปี 2569 เติบโตระดับเลขหลักเดียวปานกลาง คาดครึ่งปีหลังดีกว่าครึ่งปีแรก หลังรายได้เดือนกรกฎาคมเร่งขึ้นราว 5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน จากผู้ป่วยทั่วไปและรายได้โครงการภาครัฐ ขณะที่ผู้ป่วยต่างชาติเริ่มฟื้นตัว คาดกำไรไตรมาสสามฟื้นตัวทั้งเมื่อเทียบกับปีก่อนและไตรมาสก่อน จากการเข้าสู่ช่วงไฮซีซันของโรคตามฤดูกาล และผลขาดทุนของโรงพยาบาลแม่สอดมีแนวโน้มลดลง แนะนำซื้อเมื่ออ่อนตัว ราคาเป้าหมาย 1.91 บาท ขณะที่บล.ทรีนีตี้ชี้รายได้ครึ่งปีแรกถูกกดดันจากเคสผ่ากระเพาะที่ลดลง แต่คาดไตรมาสสามและสี่ฟื้นตัวตามฤดูกาล คาดกำไรปี 2569 ที่ 995 ล้านบาท เติบโต 7% เมื่อเทียบกับปีก่อน แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 2.00 บาท โดยวิธีคิดลดกระแสเงินสด อิงต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ย 8.7%

ที่ประชุมคณะรัฐมนตรีอนุมัติหลักการร่างพระราชกฤษฎีกาขยายความคุ้มครองประกันสังคมมาตรา 33 ให้แก่ลูกจ้างที่เคยถูกยกเว้น 3 กลุ่ม ได้แก่ กิจการเพาะปลูก ป่าไม้ เลี้ยงสัตว์ ลูกจ้างของนายจ้างบุคคลธรรมดา และลูกจ้างของนายจ้างที่ค้าขายแผงลอย ซึ่งคาดว่าจะมีผู้ประกันตนเพิ่มขึ้น 5.5 แสนรายในปี 2569 และ 1.05 ล้านคนในปี 2573 โดยบริษัทหลักทรัพย์กรุงศรีมองว่าเป็น sentiment บวกต่อกลุ่มโรงพยาบาลที่รักษาผู้ประกันตน และมี upside ต่อรายได้ในระยะกลาง-ยาว โรงพยาบาลที่มีรายได้ประกันสังคมสูงสุดในครึ่งปีแรก ได้แก่ BCH 38% และ CHG 30% ขณะที่ RJH มี 53% SKR 36% VIH 26% และ PHG 40% โดยคงน้ำหนัก bullish ต่อกลุ่มโรงพยาบาล เพราะคาดกำไรผ่านจุดต่ำสุดแล้ว และมีปัจจัยหนุนจาก high season และการปรับขึ้นค่ารักษาประกันสังคม หุ้นเด่นเลือก BDMS ราคาเป้าหมาย 25 บาท และ PR9 ราคาเป้าหมาย 24 บาท ส่วน BCH ราคาเป้าหมาย 12 บาท เป็นผู้ได้รับประโยชน์สูงสุดหากมีการปรับอัตราค่ารักษา

บล.ฟินันเซีย ไซรัส ประเมินกำไรปกติไตรมาส 3/2569 ของ CHG อยู่ที่ 283 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 36% จากไตรมาสก่อน และ 4% จากปีก่อน โดยได้แรงหนุนจากฤดูกาล รายได้ผู้ป่วยนอก และรายได้กลุ่มประกันสังคมที่เติบโตต่อเนื่อง ขณะที่ไตรมาส 4/2569 คาดกำไรปกติเร่งตัวขึ้น 8% จากปีก่อน จากจำนวนผู้ประกันตนและผู้ป่วยโรคซับซ้อนที่เพิ่มขึ้น ฝ่ายวิจัยปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-2571 ลง 2-3% และปรับราคาเป้าหมายเหลือ 1.97 บาท จากเดิม 2.02 บาท อิงวิธี DCF พร้อมระบุว่ากำไรครึ่งหลังปี 2569 จะโต 15% จากครึ่งแรก และ 6% จากปีก่อน โดย CHG เตรียมจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.02 บาทต่อหุ้น ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 27 สิงหาคม 2569

บล.ฟินันเซีย คาดการณ์ว่ากำไรปกติของกลุ่มการแพทย์ในไตรมาส 2/2569 จะรวม 6.01 พันล้านบาท ลดลง 8% จากไตรมาสก่อน และลดลง 2% จากปีก่อน โดยมีสาเหตุหลักจากการใช้จ่ายในประเทศที่ชะลอตัวและสถานการณ์ความไม่สงบในตะวันออกกลางที่กระทบรายได้คนไข้ไทยและต่างชาติ อย่างไรก็ตาม กำไรปกติของ PR9 โดดเด่น เติบโต 4% จากไตรมาสก่อน และ 5% จากปีก่อน จากความสามารถในการรักษารายได้และควบคุมต้นทุน ขณะที่ CHG จะมีกำไรปกติเติบโต 8% จากปีก่อน สูงสุดในกลุ่ม จากปัจจัยบวกเฉพาะตัว ฝ่ายวิจัยยังคงมุมมองบวกต่อไตรมาส 3/2569 โดยคาดว่ากำไรปกติจะเติบโตทั้งจากไตรมาสก่อนและปีก่อน จากปัจจัยฤดูกาลที่เป็นช่วงไฮซีซั่น และยังคงเลือก PR9 เป็นหุ้นเด่นสุดของกลุ่ม จากแนวโน้มกำไรที่เร่งตัวขึ้นตามกลยุทธ์เพิ่มรายได้คนไข้ต่างชาติและการรักษาโรคซับซ้อน

บล.หยวนต้า คาดการณ์ว่าผลประกอบการกลุ่มโรงพยาบาลในไตรมาส 2 ปี 2569 จะอ่อนตัวทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าและช่วงเดียวกันของปีก่อน จากรายได้ผู้ป่วยไทยที่ทรงตัวตามภาวะเศรษฐกิจ และผู้ป่วยต่างชาติบางตลาดยังได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ตะวันออกกลางและปัญหาชายแดนกัมพูชา อย่างไรก็ตาม มี 3 บริษัทที่กำไรเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อน ได้แก่ PR9 BH และ CHG โดย PR9 ได้แรงหนุนจากผู้ป่วยต่างชาติที่เริ่มฟื้น โดยเฉพาะกลุ่มเมียนมา รวมถึงผู้ป่วยโรคซับซ้อนที่ช่วยหนุนรายได้ต่อหัว ขณะที่ต้นทุนยาและเวชภัณฑ์ผ่อนคลาย ส่วน BH คาดกำไรเติบโตระดับ low single digit จากผู้ป่วยต่างชาติที่เริ่มฟื้นตัว และ CHG เติบโตจากฐานต่ำและรายได้ประกันสังคม สำหรับช่วงครึ่งหลังของปี 2569 คาดกำไรกลุ่มฟื้นทั้งเมื่อเทียบกับครึ่งปีแรกและครึ่งปีหลังของปีก่อน จากช่วง high season ผู้ป่วยตะวันออกกลางและ CLMV ทยอยกลับมา ขณะที่ผลกระทบจากปัญหาชายแดนกัมพูชาครบรอบ 1 ปีในเดือนมิถุนายน ทำให้ฐานเปรียบเทียบลดลงและมีโอกาสฟื้นตัว นอกจากนี้ ความต้องการรักษาที่เลื่อนออกไปก่อนหน้าและผู้ป่วยโรคซับซ้อนที่เพิ่มขึ้นจะช่วยหนุนรายได้ต่อหัวและอัตราการทำกำไร ด้านประเด็นรัฐบาลอยู่ระหว่างศึกษาการปรับระบบสวัสดิการรักษาพยาบาลข้าราชการจากระบบเบิกจ่ายตรงไปสู่ระบบประกันสุขภาพ ซึ่งหากปรับใช้จริงจะเป็นปัจจัยบวกเชิงจิตวิทยาต่อกลุ่มโรงพยาบาลเอกชนในระยะกลางถึงยาว โดยเฉพาะ BDMS BCH และ CHG ที่มีเครือข่ายกว้างและมีประสบการณ์รองรับผู้ป่วยประกัน ส่วนประเด็นประกันสังคมยังเป็นปัจจัยสำคัญต่อ BCH CHG RJH และ LPH โดยความเสี่ยงจากการกลับรายการรายได้โรคซับซ้อนในปี 2569 ลดลง ขณะที่ยังมี Upside risk จากโอกาสปรับเพิ่มอัตราเหมาจ่ายรายหัวจากปัจจุบัน 1,808 บาทต่อรายต่อปี คงน้ำหนักกลุ่มโรงพยาบาลที่เท่าตลาด แม้คาดกำไรครึ่งหลังปี 2569 ฟื้นตัว แต่ความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่กลับมาระอุอีกครั้งอาจกระทบการเดินทางและทำให้การฟื้นตัวไม่เป็นไปตามคาด โดยเลือกซื้อ PR9 ราคาเป้าหมาย 22.80 บาท จากรายได้ต่างชาติและผู้ป่วยโรคซับซ้อนที่ฟื้น รวมถึงต้นทุนที่ผ่อนคลาย ทำให้กำไรเติบโตดีกว่ากลุ่ม และ CHG ราคาเป้าหมาย 1.95 บาท จากกำไรที่คาดเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนดีกว่ากลุ่ม มีความเสี่ยงต่ำจากลูกค้าตะวันออกกลางและมี Upside จากประกันสังคมและการปรับระบบสวัสดิการรักษาพยาบาลข้าราชการ ส่วน BDMS ราคาเป้าหมาย 24.70 บาท ราคาหุ้น Underperform กลุ่มและคาดกำไรครึ่งหลังปี 2569 ฟื้น ขณะที่ BCH แนะนำ TRADING จากโอกาสจ่ายปันผลพิเศษและ Upside risk จากประกันสังคม