Blue Owl Capital Inc

ステイフェルは、オラクルの2.5ギガワットのAIデータセンター群「プロジェクト・ジュピター」が約26%完成し、関連するマイクログリッドは約10%完成していると推計し、オラクル株に対する買い評価と目標株価200ドルを再確認した。同社は、プロジェクトに携わるブルー・アウル部門に関する不可抗力通知について、契約上の権利を保全するための予防的措置であり、中止の証拠ではないとの見方を示している。ただし、この通知が明らかになった後、規制や大気質の許認可をめぐる課題、およびプロジェクトの電力システムに電力を供給する予定のパイプラインの許認可の遅れを背景に、オラクル株は約3%下落した。オラクルの2027会計年度第1四半期決算では、クラウドインフラ事業の売上高が前年同期比121%増加し、AI関連契約の契約額は300億ドル超、残存履行義務は約6640億ドルに達した。同社は2026会計年度に約320億ドルの営業キャッシュフローを創出したが、クラウド成長への投資を継続したため、フリーキャッシュフローは237億ドルのマイナスとなった。ヘッジファンドの関心は高まり、第2四半期にオラクル株を保有したファンドは115社から119社に増加した。一方、空売り残高は8月14日時点の4777万株から9月15日時点で約5084万株に増加し、浮動株の約2.73%となっている。

フィナンシャル・タイムズによると、テクノロジー企業は過去1年間にAIデータセンターとチップに対して最大3000億ドルもの保証を提供しており、これは人工知能の支出ブームの背後にあるリスクを投資家がどう評価するかを変えかねない資金調達構造を生み出している。これらの保証は、特別目的会社が保有する計算機器やデータセンターの将来の最低価値を定めるもので、これらの資産が後に保証額を下回る価格で売却またはリースされた場合、テクノロジー企業が不足分の一部を負担する可能性がある。ブロードコムは、チップを購入してアンソロピックにリースするビークルに対して約290億ドルの支援を提供しており、エヌビディアは特定のインフラ資金調達パッケージの最大25%を支援することに合意し、オープンAI向けのオハイオ州のデータセンターキャンパスに関連して1050億ドルの保証を提供した。メタもブルー・アウルとのデータセンター合弁事業に対して280億ドルの保証を提供しており、モルガン・スタンレーは主要なクラウド・チップ企業7社が3兆1000億ドルを超えるオフバランスシートのコミットメントやその他の信用支援を積み上げたと推計している。アナリストはこれまでのところ、原資産を十分な担保と見ているが、AI需要が減速したり、機器の陳腐化が速まったり、データセンターの容量が顧客のニーズを超えたりすれば、この方程式は変わり得る。投資家は、AIインフラ支出がブームを支える資金調達構造を維持するのに十分なキャッシュフローを生み出すかどうかを見守ることになる。

メタ・プラットフォームズは、巨額のデータセンター建設資金の一部を合弁事業で調達し、関連する負債の一部を貸借対照表から切り離している。その一つが、ルイジアナ州にあるメタのデータセンター施設ハイペリオンで、開発費270億ドルのプロジェクトをブルー・オウル・キャピタルのファンドが80％、メタが20％所有する。メタは完成した施設をリースし、プロジェクトの将来価値の一部について残存価値保証を提供する。同社はエルパソのデータセンタープロジェクトでもブラックロックと同様の手法を用いており、その価値は約140億ドル、融資額は約125億ドルで、さらに保証も付けている。この枠組みにより、メタはAIインフラへの支出を拡大する中で初期の資金負担を分散できるが、資産価値が大幅に下落した場合や、将来的に別の会計処理が求められた場合には、メタが依然として財務的な責任を負う可能性があるというリスクがある。

アレス・キャピタルとブルーオウル・キャピタルは、第2四半期に堅調な決算を発表した。一方、アレス・マネジメントは過去最高の資金調達額を記録し、デフォルトの増加や個人投資家の解約、流動性への懸念にもかかわらず、プライベートクレジットに対する機関投資家の需要が続いていることを浮き彫りにした。アレス・マネジメントは第2四半期に過去最高となる360億ドルを調達し、そのうち237億ドルはクレジット戦略向けで、運用資産残高は前年同期比17%増の6713億ドルに達した。上場ビジネス開発会社として最大手のアレス・キャピタルは、中核的利益が1株当たり47セントとLSEGのコンセンサス予想と一致し、四半期配当を維持、7月23日時点で約60億ドルの利用可能な流動性を有している。ブルーオウル・キャピタルは、6月末の運用資産残高が3190億ドルと前年同期比12%増、分配可能利益は9%増加し、アナリストの平均予想と一致した。しかし、フィッチ・レーティングスによると、米国のプライベートクレジットのデフォルト率は6月までの12カ月で過去最高の6.0%に上昇し、前期の5.7%から悪化、第2四半期には20社の新規借り手を含む32件のデフォルト事象が発生した。個人投資家向けプライベートクレジットファンドでは、通常の四半期買戻し上限を大きく上回る解約請求が続き、第2四半期の解約請求額は純資産価値に対する比率でブルーオウル・テクノロジー・インカム・コープが38.1%、ブルーオウル・クレジット・インカム・コープが18.9%、アポロ・デット・ソリューションズが16.8%に達したが、ほとんどのファンドは同期間に純資産価値の約5%に相当する株式を買い戻した。エバーコアの推計によると、2026年上半期の世界のプライベートクレジット流通市場の取引高は204億ドルに達し、前年同期比122%増、2025年通年の総額を上回り、GP主導の取引が全体の83%を占めた。

メタはルイジアナ州のハイペリオン・データセンター・プロジェクトを計画投資額500億ドル超に拡張しており、ブルー・アウル・キャピタルはデジタル・AIインフラに特化した合弁事業を通じて関与している。このプロジェクトの規模は、米国の大規模データセンターや接続プロジェクトへの資金供給におけるプライベート・キャピタルの役割の高まりを浮き彫りにしている。ブルー・アウルの株価は前回終値が9.29ドルで、年初来39.3％安、過去1年で48.2％下落しており、このギャップは同社を追う投資家にとっての文脈を提供する。今回の拡張はAIインフラを巡る資本需要の増大を示しており、ブルー・アウルの合弁事業への関与は同社の長期的なポジショニングにとって重要となり得る。プロジェクトの時期、資本コミットメント、取引相手に関する今後の最新情報は、このエクスポージャーがブルー・アウルの投資ストーリー全体にどのように適合するかを明らかにする助けとなるだろう。

Blue Owl Capitalは、2本の非上場プライベートクレジットファンドにおいて、業界標準である四半期5％の引き出し制限を維持した。両ファンドの償還請求は前期比で減少したものの、OCICファンドの償還請求総額は36億ドルと、前期の42億ドルから減少したが、依然として競合他社を上回っている。上限維持の決定は、構造的な流動性の滞留を反映している。富裕層向けプライベートクレジットファンドからの投資家の引き出しは、2026年の最初の5カ月間で合計129億ドルに達した。Blue OwlのOTFファンドも、2026年第1四半期に4億9000万ドルの評価減を計上し、これはファンド設定以来最大となった。このニュースを受けて、Blue Owlの株価はプレマーケット取引で4.4％上昇した。