Khon Kaen Sugar Industry PCL

タイの製糖大手、クンケーン・シュガー（KSL）のチャラット・チンタンミット最高経営責任者兼社長は、国際砂糖価格が1ポンド当たり約18.94セントまで上昇し、約17カ月ぶりの高値となったと明らかにした。これは来期の圧搾期末にとってプラス材料となる。今年販売する砂糖はすでに先物契約をすべて締結済みだからだ。2026年12月から2027年4月までに始まる2026／2027年圧搾期について、KSLはサトウキビの圧搾量が前年同期の推定約830万トンからさらに増加すると予想している。市場に出回るサトウキビの生産量の増加と、栽培用の水の供給が引き続き良好であることが追い風となる。また、直近でバーツ安が進み、平均で1ドル当たり約33.64バーツで推移していることも追加のプラス要因だ。KSLの収入の約70％が砂糖製品の海外輸出によるものだからである。2026会計年度について、同社は通年の業績が黒字に転換すると見込んでいる。2025年の6億6000万バーツの赤字と比較しての回復となる。今年は近隣諸国でのプロジェクト費用の引当金を計上していないことに加え、今年の最初の9カ月間ですでに約3億5800万バーツの利益を計上しているためだ。

国際市場の糖価格は依然として高値圏にあり、直近では1ポンド当たり約18.74セントとなっている。これは2569年9月30日終値時点の先物取引価格を参照したもので、CGSインターナショナル・タイのアナリストは糖関連株に対して強気の見方を示している。予想を上回る深刻かつ長期化したエルニーニョ現象によりサトウキビ栽培が打撃を受け、多くの国で砂糖生産量が減少していることが背景にある。世界有数の砂糖生産国であるブラジルでも生産量の減少兆候が見え始めており、インドやその他の国々で需要がかなり伸びていることと対照的だ。さらに、バーツ安が続き、2569年9月30日時点で1ドル当たり33.45～33.70バーツのレンジで推移していることも追い風となっている。糖関連企業の収入の大部分が海外への砂糖輸出によるものだからだ。アナリストはこれを糖関連株への投資機会と見ており、主な銘柄にはブリラム・シュガー（BRR）、コンケン・シュガー（KSL）、クラブリ・シュガー（KBS）、カセートタイ・インターナショナル・シュガー・コーポレーション（KTIS）がある。クラブリ・シュガーのイッサラ・タウィンタムサップ取締役社長は、国際市場の糖価格上昇はKBSの業績にとってプラス要因になるだろうと述べた。砂糖および関連事業が収入の約80%と高い割合を占めているためだ。ただし、この好影響が明確に現れるのは来年のサトウキビ圧搾期以降になるとみられる。今年の砂糖の大部分はすでに売買契約を結び、価格を先に固定しているからだ。一方、バーツ安の進行は海外への砂糖輸出収入の拡大を後押ししている。現在、糖関連事業の輸出比率はほぼ80%に達している。

クルンシー証券は、政府がE20とB20という特定グループの石油物品税の引き下げを検討していると指摘した。これはサトウキビ、キャッサバ、パーム油の農家を直接支援するためである。政府は財政規律を維持し、限られた財源を守り、国の財政状況へのリスクを防ぐため、全種類の石油税の引き下げは避ける方針だ。調査部門は、この措置がタイ経済にとって小幅なプラスであり、SETにとってポジティブなセンチメントになると評価している。この政策は、エタノール・バイオディーゼル生産者と給油サービスステーション、すなわちBBGI、KSL、PTG、ORにプラスとなる。E20とB20の需要が高まると見込まれるためだ。また、回復する農家の購買力の恩恵を受ける基盤小売グループのCPALLとCPAXTにも間接的にプラスとなる。

エルニーニョは2027年初頭まで長期化する見通しだ。NOAAのデータによると、2026年10月から12月にかけて「VERY STRONG EL NIÑO」に発展する確率は81%に達し、タイやアジアで干ばつを引き起こす可能性がある。一方、タイ株式市場は他地域に比べて影響が小さい。指数の構成は、商品関連銘柄と銀行セクターを合わせると市場の半分以上を占めるためだ。アジア・プラス証券の調査部長であるパラドーン・ティアナプラモート氏は、恩恵を受ける銘柄として、農業、食品、植物油セクターのKSL、KTIS、BRR、CPF、TFG、GFPT、TVOを挙げた。また、精製マージンの上昇が見込まれるエネルギー・精製セクターのTOP、SPRC、IRPC、BCP、さらにインフレと金利スプレッドの恩恵を受ける商業銀行セクターも挙げた。SET指数は商品セクターが30%、銀行セクターが20%を占めており、世界的な供給ショックが発生した際にタイは資金の避難先として魅力的である。

世界の砂糖価格は、2026年4月の約13セント/ポンドの安値から、17セント/ポンド超に回復しました。これは、エルニーニョによる干ばつで供給が逼迫していることや、インドが国内供給を増やすために砂糖の輸入関税100%の引き下げまたは撤廃を検討していることが背景にあります。インノベストX証券のアナリストは、砂糖関連株、特にKSL、KBS、KTISに対して強気の見方を示しており、販売価格の上昇が追い風になるとしています。一方、BRRは、2026/27年度のサトウキビ圧搾量が前年の220万トンから250〜260万トンに増加すると予想しており、下半期の業績は上半期から引き続き成長すると見込んでいます。これは、需要の拡大とタイバーツ安が追い風となっています。

砂糖関連株は今朝、全面高となった。KTISは5.35％高の1.97バーツ、KSLは4.21％高の1.98バーツ、KBSは2.40％高の6.40バーツ。インドが過去最高水準の国内価格危機を抑えるため、砂糖の輸入関税を100％引き下げる方針を示したことが背景。世界の砂糖供給は逼迫しており、エルニーニョによる干ばつリスクにも直面している。こうした要因が世界市場の砂糖価格の上昇見通しを支えている。イノベスト・エックス証券は、これら砂糖生産3社の株式に対して強気の見方を示した。

コンケン砂糖（KSL）は、2026/27年度のサトウキビ圧搾量が、現在のシーズンの830万～840万トンから850万～900万トンに増加すると予想している。これは、特に約100万トンの処理能力を持つサケーオ工場での機械稼働効率の改善に支えられたものだ。チャラット・チンタンミット最高経営責任者（CEO）は、世界砂糖価格が1ポンド当たり16セントに上昇し、17セントに達する可能性もあることから、同社は一部の販売を延期し、来年の販売を待つ方針であると明らかにした。その好影響は2026年第4四半期以降、利益に明確に反映されると見込んでいる。また、KSLは現在、アイスクリームや加糖練乳など砂糖を主原料とする業界の新たなパートナーとの協議を進めており、既存の資源や副産物を活用した事業拡大と成長を目指している。