Saksiam Leasing Public Company Limited

カシコン銀行証券は、9月25日から28日の降雨による洪水でバンコクの約10%の地域が影響を受け、約32万9000世帯、約70万人が被災したと指摘した。状況は10月1日までに正常化すると見込まれ、洪水期間は合計約5日間となる。金融事業グループでは、CREDITのバンコクおよび周辺地域向け貸付比率が約80%と最も高く、TIDLORが28%で続く。MTC、SAWAD、TURBOは全貸付ポートフォリオの約10%程度。SAKはバンコクに貸付がない唯一の企業である。影響を受けた地域は広範囲に及んでおらず、金融事業者の多くは全国に貸付ポートフォリオを分散させているため、同事業グループへの影響は限定的と予想される。洪水が2026年第3四半期後半に発生したことから、返済猶予や債務再編などの顧客支援策を通じて、2026年第4四半期の貸付利回りと信用コストに影響が及ぶと見込まれる。一方、2025年第4四半期の南部洪水の過去データは、利益への影響が限定的であったことを示している。TIDLORのみが2億バーツの追加引当を行い、2026年第1四半期に一部を戻し入れた。調査部門は金融グループに対して中立の見方を維持しており、注目銘柄はMTCで目標株価39.0バーツ、TURBOで目標株価2.56バーツ、THANIで目標株価2.4バーツとし、影響は限定的と予想している。

SAK、すなわちサック・サイアム・リース公開会社は、第3四半期（2026年）の融資が引き続き成長する見通しを示している。現在のポートフォリオは150億バーツを超えており、年間目標である155億～160億バーツを上回る可能性がある。同社は、パーム油、天然ゴム、キャッサバ、トウモロコシなどの経済作物を栽培する農家顧客基盤に焦点を当てている。米価が比較的低迷している一方で、同社は不良債権（NPL）比率を約2.5％に維持している。第2四半期（2026年）は2.7％であった。最近では、融資拡大と流動性向上のために、30億バーツの新規社債を完売した。資金調達コストは上昇しているものの、ポートフォリオの成長がこれを相殺すると見込まれる。

カシコン証券は、サックサヤーム・リーシング公開株式会社、略称SAKの投資判断を「買い」に引き上げ、目標株価を15%引き上げて3.9バーツとしました。融資が予想を上回って再び成長していることや、配当利回り6.1%が下落リスクへの防護壁になっていることを挙げています。経営陣は2026年の融資成長率目標を前年比10%に据え置いています。上半期は年初来5.2%の成長となり、7月から8月の動向も依然として堅調です。30億バーツの社債発行で調達コストが5.6%となることは短期的に利ざやを圧迫しますが、資産の質は依然として強く、2026年下半期の信用コストは2026年第2四半期の1.2%から1.3%に上昇すると予想されています。同証券は2026年から2028年の正常利益予想をそれぞれ6%、8%、12%引き上げ、8億7400万バーツ、9億3300万バーツ、11億バーツとしました。2026年下半期の利益は4億1900万バーツと弱含みで、前期比8%減、前年同期比7%減となる見込みですが、2027年には6.8%増、2028年には13.2%増と回復するとみています。現在の株価では、SAKの2026年予想株価純資産倍率はわずか1.0倍、株価収益率は7.9倍である一方、自己資本利益率は12.6%となっています。

上場リース各社が発表した2569年上半期の業績は力強い伸びを示した。MTCの純利益は37億2800万バーツで前年同期比15.84％増、SAWADの純利益は30億500万バーツで22.40％増となった。SAKの純利益は4億5400万バーツで3.4％増、TKの純利益は6300万バーツだった。MTCは下半期の融資ポートフォリオを10％成長させる目標を掲げ、SAWADはハイシーズン入りを見込み、SAKは通年の融資ポートフォリオを155億～160億バーツ、8～10％成長と確信している。

サックサヤーム・リーシング公開株式会社、通称SAKは、仏暦2569年上半期の純利益が4億5400万バーツとなり、前年同期比3.4%増だったと発表した。総収入は16億8600万バーツ、融資ポートフォリオ全体は148億7700万バーツで、前年比0.2%の微減となった。支店を35か所増やして1114か所とし、48県をカバーしたことや、農業用車両登録融資とソーラー融資の伸びが寄与した。第2四半期の総収入は8億8300万バーツで前年同期比2.7%増、純利益は2億2500万バーツで4.4%増だった。不良債権比率は第2四半期末時点で2.7%となり、第1四半期末の2.6%からわずかに上昇した。同社はMTNプログラムに基づく2569年第1回社債を発行する計画で、発行額は30億バーツ以内、期間3年、固定金利は年5.60%、販売期間は2569年8月24日から27日まで。2569年通年の融資ポートフォリオ目標は155億から160億バーツで、8%から10%の成長を見込む。

ブルーベル証券は、2026年8月から9月にかけて、9社合計13銘柄の新発社債の募集を開始する。利率は年3.70%から7.40%、期間は1年6カ月から5年。クナライ・ヴィラ（KUN）の期間2年3カ月債は年7.40%、担保倍率1.50倍、格付けB+で、8月20～21日および24日に機関投資家・大口投資家向けに販売。サクサイアム・リーシング（SAK）の期間3年債は年5.60%、格付けBBBで、8月24～27日に一般投資家向けに販売。オーロラ・デザイン（AURA）は2銘柄で、期間1年6カ月債が年4.80～4.90%、格付けBBB-、期間2年6カ月債が年4.60～4.70%、格付けBBB、担保倍率1.00倍で、8月25～27日に機関投資家・大口投資家向けに販売。オリジン・プロパティ（ORI）は2銘柄で、期間1年11カ月債が年5.50%、期間2年11カ月債が年6.00%、格付けBBB-で、8月25～27日に一般投資家向けに販売。マイクロ・リーシング（MICRO）の期間2年債は年6.40～6.60%、格付けBB、担保倍率1.20倍で、9月1～3日に機関投資家・大口投資家向けに販売。TPIポリーン（TPIPL）は2銘柄で、期間4年債が年3.70%、期間5年債が年3.90%、格付けBBBで、9月1～3日に一般投資家向けに販売。ネクス・キャピタル（NCAP）は2銘柄で、期間2年6カ月債が年5.10～5.20%、期間3年債が年5.25～5.35%、格付けBBB-で、9月7～9日に機関投資家・大口投資家向けに販売。チャンイサラ・デベロップメント（CI）の期間1年10カ月債は年7.30%、格付けBB-、担保倍率1.40倍で、9月10～11日および14日に機関投資家・大口投資家向けに販売。ジェイマート・グループ・ホールディングス（JMART）の期間3年債は年5.75～6.00%、格付けBBB-で、9月21～23日に一般投資家向けに販売。

SAKは、下半期の融資ポートフォリオが引き続き拡大し、通年では目標通り約10％の成長を達成すると見込んでいる。その主なけん引役は、全四半期で好調な農業向け融資であり、特に2026年第2四半期には顕著な伸びが見られ、第3四半期までその勢いが続く見通しだ。ただし、同社はエルニーニョ現象によるリスク要因を依然として懸念しており、第4四半期から来年初めにかけて影響が顕在化する可能性がある。また、中東情勢に伴う生産コストの上昇、特にディーゼル油価格や肥料価格の高騰も重しとなる。肥料価格は従来の1袋当たり約900バーツから1400～1500バーツへと大幅に上昇している。リスク管理面では、不良債権の兆候が増加傾向にあることを同社は認めており、現在の不良債権比率は小幅に上昇して約2.7％となっている。上限を3％としつつも、2.7％から2.8％の範囲内に抑えることを目標に、融資実行時の慎重な審査とステージ2債権の厳格な管理に注力する方針だ。

財務省は個人貯蓄口座、いわゆるTISA制度の進捗状況を明らかにした。税制優遇の乗数を撤廃し、国民が平等に税額控除を受けられるようにする方針で、詳細や控除枠は今年9月に明確化される見通しだ。ティーティービー・ウェルス証券のリサーチ部門は、株式投資への意欲を高めるため株式市場全体にプラスであり、高配当銘柄14銘柄、すなわちADVANC、KTB、KKP、KTC、AMATA、PIN、THANI、SAK、CPN、HMPRO、PTG、SIRI、SPALI、SATにとって追い風になるとみている。

サック・サイアム・リーシング（SAK）は、下半期の貸出残高がさらに5％拡大し、2026年通年では2025年末の貸出残高141億2,900万バーツから10％以上の成長を見込んでいる。第3四半期は農繁期のハイシーズンにあたり、大きな追い風となる見通しだ。一方、通年の不良債権比率は2.7～2.8％に抑える目標で、今月8月には新規貸出の原資とするため20億バーツの社債発行を予定している。