Bangkok Expressway and Metro Public Company Limited

ユアンタ証券は、SET上場企業の2026年第3四半期の利益見通しについて、前年同期比で依然として力強い成長が続くと評価した。あわせて、2026年第3四半期決算が堅調で、来年まで成長モメンタムを維持する可能性が高い銘柄に注目するよう推奨した。政府と民間の双方による新たな投資サイクルの恩恵を受けるセクターを重視しており、GULF、GUNKUL、SSP、EPG、SINGER、SGC、BEM、SMT、TEAM、MINT、CHGなどを挙げている。SETインデックスの2026年第3四半期利益は3兆5000億バーツと予想され、前年同期比39%増となる。これは過去の四半期利益のレンジである1兆5000億バーツから2兆5000億バーツと比べて高い水準だ。四半期末にかけての原油価格上昇を受けたエネルギー・石油化学セクターの好調と、国境情勢の不安や各地の洪水により低かった前年同期の基準が押し上げ要因となっている。前四半期比と前年同期比の双方で利益が増加すると予想されるのは、中小金融、病院、観光、運輸、自動車の各セクターだ。一方、前年同期比で利益が横ばいか減速すると予想されるのは、建設請負、エンターテインメント、商業銀行である。2026年第3四半期の利益がリサーチ部門の予想通りとなれば、2026年9カ月間の利益は1兆1000億バーツに達する。さらに、2026年第4四半期も前年同期比で成長が続くと予想される。政府がエネルギー関連インフラ整備を重視して投資を再加速させ、民間も高度な半導体サプライチェーンに対応するための生産高度化に注力しているためだ。これにより、2026年通年の利益は約1兆4000億バーツから1兆5000億バーツと過去最高を更新する可能性があり、前年同期比30%から40%の高い成長となる。1株当たり利益は112バーツから115バーツとなり、ブルームバーグ・コンセンサスの予想である110バーツを上回る。したがって、業績の上方修正が見られる可能性が高く、年内残りの期間におけるSETインデックスの動きを支えるだろう。

ランド・アンド・ハウス証券はCKとKKPの投資トレンドを分析するリポートを発表した。CKの2026年第3四半期利益は前四半期比で回復すると予想される。建設請負事業は季節要因で減速し粗利益率も正常水準に戻る可能性があるものの、水力発電所がハイシーズンを迎えるCKPの持分利益と、乗客数増加に伴い改善傾向にあるBEMが支援材料となる見通し。中期的には政府のインフラ投資サイクルがより明確になりつつあり、特に複線鉄道第2期は3路線がすでに承認され総額1兆600億バーツに上る。ほかにも高速鉄道、高速道路、モーターウェイ、空港が順次進むのを待つ状況だ。現在CKの受注残は約1兆4600億バーツで、複数年の収益を支える。アナリスト部門はCKを買い推奨、目標株価23.1バーツ、支持線17.8/18.1バーツ、抵抗線19.6/20.1バーツとする。KKPは2026年第3四半期利益が20億バーツと予想され、前年同期比21%の高い伸びを維持するものの前四半期比では4.8%の小幅減となる。主なけん引役は貸出の再拡大、特に事業性貸出とロンバード、良好な水準で横ばいのNIM、ウェルスマネジメントや資本市場事業、Dime!の力強い成長による手数料収入だ。一方、差し押さえ車両からの損失減少がコスト圧力を和らげる。資産の質は管理可能な水準にあり、不良債権比率は約3.5%で横ばい、カバレッジ比率は150%近くになると予想される。2026年利益は前年同期比30%超の成長が見込まれ、ROEは約12%への回復、配当利回りは約6%となり、株価の下値を限定する要因となる。アナリスト部門はKKPを買い推奨、目標株価128バーツ、支持線108.5/113バーツ、抵抗線118.5/120バーツとする。

大城證券股份有限公司在分析報告中指出，儘管曼谷及周邊地區的洪水情況影響了交通，且泰國特別路政局已將免收通行費的期限再延長2天至2569年9月28日至29日，原為9月26日至27日，共計免收通行費4天，涵蓋Chalerm Maha Nakhon、Si Rat、Prachim Ratthaya和Udon Ratthaya四條由BEM管理的收費公路，但大城證券仍對曼谷高速公路及地鐵公共有限公司即BEM持積極看法。在與BEM管理層討論後發現，因4天免收通行費而可能損失的收入將由政府補償，但補償形式仍在討論中，可能是現金或其他形式，包括補償的支付時間框架。分析部門認為，BEM無法從政府獲得全額補償的可能性較低。根據敏感性分析，假設完全沒有獲得補償，公司將損失約1億泰銖的收入，約占2569年第三季度總收入的2%，約占2569年全年總收入的0.6%。同時，洪水期間地鐵乘客數量呈上升趨勢，部分抵消了通行費收入。因此，分析部門維持2569年淨利潤預測為39億泰銖，較上年增長3%，並維持“買入”建議，目標價為每股8.80泰銖，認為該股票在估值方面仍具吸引力，且免收通行費措施的影響有限。

ユアンタ証券はアナリストリポートで、チョー・カンチャーン（CK）が2026～27年に複数の政府プロジェクト入札を計画しており、その総額が77兆900億バーツに達すると指摘した。内訳はSRT高速鉄道第2期が28兆5300億バーツ、SRT複線化6路線が23兆7000億バーツで、この2案件だけで現在入札を計画している全案件の68%超を占める。SRT高速鉄道第2期は全6路線で、うち3路線が閣議承認済みで総額1兆バーツ超、2027年第1四半期に入札が行われる見通しで、SRT複線化6路線も同様である。CKの受注残高は2026年第2四半期末時点で14兆6305億バーツに達し、4～5年分の収益を支える。2027年には受注残高が過去最高を更新すると予想される。2026年下期の経常利益は、CKPの利益分与がハイシーズン入りすることや、BEMが2026年第3四半期に過去最高益を計上すると見込まれることから、上期比で増益が続く見通し。素材価格の先買いにより粗利益率は7～8%を維持できるとみられ、原油価格が上昇しても売上原価への影響は1%未満にとどまる。利益予想の修正により、2026年の経常利益は13%増の24億8300万バーツ、2027年は4%増の26億300万バーツとなり、SOTP方式に基づく適正価格は27.00バーツに引き上げられた。これは2027年予想PER18倍に相当し、過去10年平均の20倍を下回る。現在の株価には53%の上昇余地があり、買い推奨を維持する。

パイ証券はCK株について、新規入札案件の兆しが見え始めていると評価した。年初には新規契約の締結が8億7000万バーツにとどまり、バックログは2026年初の1680億バーツ超から、2026年上半期期末時点で1460億バーツに減少した。直近9月1日、閣議は複線鉄道3路線の事業推進を承認した。総額は1兆600億バーツ超で、チュムポーン～スラートターニー間が368億9200万バーツ、スラートターニー～ハートヤイジャンクション間が615億3400万バーツ、ハートヤイジャンクション～パダンベサール間が83億7100万バーツとなっている。入札は2027年初に実施される見通しだ。これらの複線鉄道3路線は、全6事業からなる複線鉄道第2期計画の一部であり、3事業の進展は他の事業も続くという良いシグナルとなる。調査部門は、3事業で5契約に分割される見込みの契約数から、CKが一部の契約で落札する可能性があるとみている。また、従来は新規案件が織り込まれていなかったため、2027年の売上高が調査部門の予想である421億3400万バーツを上回ることを後押しするだろう。2026年第3四半期の業績見通しについては、CKPのハイシーズンにあたることから、第2四半期から引き続き高水準が続くと予想される。さらに、CKが受注する可能性が高い大型案件が2件ある。子会社のBEMに関連する案件で、南部パープルラインの電気システム設置工事が約300億バーツ、ダブルデッキ高速道路工事が350億バーツだ。調査部門はこれを受けて買い推奨を維持し、適正価値を23.1バーツと評価している。

BEM株は3.82%上昇して6.80バーツとなった。11時04分時点。バンコク高速道路・電車公社の社債権者が、有利子負債の資本に対する上限を2.5倍から3.0倍に拡大することを承認し、既存社債の金利を0.1%引き上げたことを受けた動き。社債は全22シリーズで合計約300億バーツ、金利引き上げによるコスト増は年間約3000万バーツにとどまり、2026年から2028年の利益予想の約1%に相当する。カシコン銀行証券は、債務上限の拡大によりダブルデッキやM9といった新規投資案件への対応力が高まると指摘。買い推奨を維持し、目標株価は10.31バーツ。後半の利益が力強く伸びる見通しや、MRTパープルライン延伸、ダブルデッキ、17～45バーツの電車運賃政策による上振れ余地から、陸上交通セクターのトップピックとしている。一方、ダイオ証券は、2026年第3四半期の純利益が金利と保守費用の減少により前年同期比および前四半期比で拡大すると指摘。共通チケット政策の進展が触媒となり、2027年の電車利用者を10%以上押し上げ、パープルラインの保守業務を内製化することで年間約1億バーツのコスト削減につながると予想。買い推奨、目標株価は9.00バーツ。

タイの証券会社ダオは、本日のSET指数がFOMCの結果が予想通りとなったことを受け、Sideway UPで推移すると予想している。サポートは1,568～1,573ポイント、レジスタンスは1,585～1,590ポイントと見ている。ファンダメンタルズが良好で出遅れている銘柄を蓄積する好機とし、本日の注目銘柄としてPLANBとBEMを推奨。テクニカルシグナルによる注目銘柄はBHとPLANBである。PLANBについて、COM7は今朝EGMを開催しディールをまとめる予定で、PLANBはCOM7株を11%保有し、取締役2議席を要求している。承認されれば持分法適用となり、PLANBの利益を2026年予想で4%、2027年予想で30%押し上げる可能性がある。目標株価7.10バーツで買い推奨。一方BEMは、2026年第3四半期の純利益が金利と修繕費の低下により前年同期比および前四半期比で拡大すると予想され、共通チケット政策の進展というカタリストもある。これにより2027年予想の鉄道利用者数が10%超増加し、年間約1億バーツのコスト削減が見込まれる。目標株価9.00バーツで買い推奨。米国株式市場は下落した。FOMCが12対0の全会一致で政策金利を0.25%引き上げ3.75～4.00%としたにもかかわらずである。これは5回連続の据え置きを経て3年超ぶりの利上げとなる。国内では、閣議がチャオプラヤー川下流域東側8県の灌漑システム整備に950億バーツの予算を承認した。またタイ・ティアオ・タイ・プラスは2027年4月の低需要期開始に延期され、政府は年末までタイ・チュアイ・タイ・プラスを延長して代替する。

アジア・プラス証券は、官報が運輸省による西ラッタヤー高速道路、すなわちシーラート・バンコク外環状高速道路の通行料金改定の告示を掲載したと指摘した。これはコンセッション契約における5年ごとの通行料金改定条件に基づき、2569年12月15日から発効する。同プロジェクトのコンセッション期間は2585年12月15日までである。新料金は、4輪以下の車が1回65バーツから80バーツに、4輪超10輪以下が105バーツから130バーツに、10輪超が150バーツから185バーツに引き上げられる。これは2564年から5年ごとに15バーツずつ引き上げる新たなコンセッションフレームワークの下での2回目の値上げとなる。今回の通行料金改定はBEMにとってプラス要因である。なぜならシーラート・環状道路は、都心の高速道路が収入の40%のみを受け取るのとは異なり、BEMが通行料収入を100%認識する路線だからである。同路線の交通量は全高速道路利用者の約5〜6%に過ぎないが、高速道路事業収入の約14〜15%を生み出している。年間約3億3000万〜3億5000万バーツの収入増加をもたらすと評価されている。しかしながら、調査部門はBEMが新たな成長段階への移行期に入りつつあると見ている。2571年のオレンジライン鉄道の開業により、ブルーライン網への乗客が直接増加する。さらにダブルデッキ高速道路プロジェクトやパープルライン南延伸の運行契約も、次の段階における重要な価値向上要因である。したがってDCF法による適正価格8.20バーツで買い推奨を維持する。

タイ高速道路公社（EXAT）は運輸省を通じ、2026年12月15日からシーラート・バンコク外環状線高速道路の通行料金を改定すると発表した。今回の改定はこの路線のみを対象としたもので、投資コンセッション契約の条件に基づき5年ごとに通行料を見直す規定によるもの。バンコク高速道路・電車公社（BEM）がコンセッション事業者であり、プロジェクトへの投資を100％行っている。新料金は4輪車が1台80バーツ（従来65バーツ）、6～10輪車が1台130バーツ（従来105バーツ）、10輪超が1台185バーツ（従来150バーツ）。タイ高速道路公社は現在、BEMおよび関係機関と詳細を協議しており、国民の負担軽減と影響緩和のための支援策をまとめる方針。通行料値上げの前に正式な詳細を事前に公表する予定。

タイ高速道路公社（กทพ.）は運輸省を通じ、バンコク高速道路・電車会社（BEM）および関係機関と協議中であると明らかにした。これは、プレー・チムラットヤー有料道路（シーラット・バンコク外環道路線）の通行料金が12月15日から改定される前に、国民の負担軽減と影響緩和のための方策を定めるためである。今回の料金改定は、5年ごとに15～35バーツの範囲で通行料金を改定するよう定めたコンセッション契約の条件に基づくもので、BEMがコンセッション事業者としてプロジェクト全体に100％投資している。新料金では、4輪以下の車は1台あたり65バーツから80バーツに引き上げられ、15バーツの値上げとなる。4輪超10輪以下の車は1台あたり105バーツから130バーツに引き上げられ、25バーツの値上げとなる。10輪超の車は1台あたり150バーツから185バーツに引き上げられ、35バーツの値上げとなる。今回の改定はプレー・チムラットヤー有料道路（シーラット・バンコク外環道路線）のみを対象とする。タイ高速道路公社は、利用者の負担軽減と苦情緩和のための方策を早急にまとめ、新料金が発効する前に公式に詳細を事前公表するとしている。

KGIタイ証券はアナリストリポートで、バンコク高速道路・電車会社（BEM）の下期利益は堅調になるとの見方を示した。2569年8月の電車の1日平均乗客数は44万4000人で、前年同月比1.0%増、前月比4.2%増となった。運賃収入は1日平均1320万バーツだった。高速道路事業では1日平均の通行台数が112万台で前年比0.7%増、平均収入は1日2560万バーツだった。2569年の最初の8カ月間では、電車の1日平均乗客数は42万4500人で0.8%増、高速道路の1日平均通行台数は110万台で0.8%増だった。KGIは2569年第3四半期について、電車の乗客数と収入が前年同期比で約1～1.3%増、前四半期比で11～12%増になると予想している。2569年の純利益予想は39億バーツで前年比4%増、2570年は40億バーツで同3%増と据え置いた。買い推奨と目標株価8.40バーツも維持した。目標株価は事業別の合算で、主力事業の価値が6.30バーツ、TTWとCKPへの投資分が0.75バーツ、オレンジライン電車プロジェクトが1.35バーツとなっている。

KGI証券（タイランド）は、BEMが2026年8月の1日平均乗客数と鉄道運賃収入を44万4000人（前年同月比1.0%増、前月比4.2%増）、1300万バーツ（前年同月比0.1%増、前月比3.8%増）と報告したと述べた。一方、高速道路利用者の1日平均車両数と収入は112万台（前年同月比0.7%増、前月比1.4%増）、2500万バーツ（前年同月比0.6%増、前月比1.9%増）だった。2026年8カ月間では、1日平均乗客数と収入は42万4500人（前年同期比0.8%増）、1200万バーツ（前年同期比2.2%増）となり、1日平均車両数と収入は110万台（前年同期比0.8%増）、2500万バーツ（前年同期比0.3%増）だった。2026年第3四半期の1日平均乗客数と収入は前年同期比約1～1.3%増、前四半期比11～12%増と予想され、1日平均車両数と収入は前年同期比0.6～0.7%増、前四半期比2.5～3.5%増となる可能性がある。通常、第3四半期は特別道路事業と鉄道システム事業の収入が一桁台の伸びを示すため、年間で業績がピークとなる四半期である。コスト管理の徹底に加え、TTWからの中間配当も寄与する。2026年第4四半期の利益は、約1億バーツのコスト調整により、従来予想をわずかに上回る前年同期比増となる見通しだ。2026年通年の利益予想は39億バーツ（前年比4%増）、2027年は40億バーツ（前年比3%増）と据え置くが、オレンジライン（東側）の試験運行による乗客数の増加機会や、17～45バーツの新たな低運賃体系による運行効率の改善効果はまだ織り込んでいない。オレンジラインの最初の車両は2026年末にかけて順次到着し、17両全てが2027年末までに揃って試験運行を開始し、2028年初頭に正式な商業運行を開始する見込みだ。ブルーラインの追加車両は2027年半ばから2028年末にかけて順次到着し、ブルーラインのプロジェクト報酬支払いが2029年に終了することで、BEMのキャッシュフローは年間約50億バーツ節約される。オレンジライン西側とパープルライン南側の正式開業は2030年の成長を後押しする。高速道路事業では、都心部のFESおよびSESの通行料が現在の50バーツから2029年に60バーツへ値上げされることで、通年でのプラス効果が見込まれる。BEMは350億バーツの高架高速道路プロジェクトと300億バーツのM&E工事契約にも引き続き期待を寄せており、パープルライン南側は来年初頭に政府の承認を得る見通しだ。投資判断は「買い」を維持し、SOTPに基づく目標株価は8.40バーツ。内訳は主力事業が6.30バーツ（WACC5.3%、ターミナル成長率0%）、TTWとCKPへの投資が0.75バーツ、オレンジライン事業が1.35バーツ。目標株価は2027年のPER32～33倍（標準偏差0.5）を反映している。

CKパワー（CKP）は下半期の成長を見込んでおり、バンコク高速道路・鉄道公団（BEM）と共同の太陽光発電プロジェクト5メガワットを9月に商業運転開始（COD）する。これにより、ポートフォリオにおける再生可能エネルギー発電容量が増加する。上半期のサイヤブリ水力発電所を通過した水量は前年同期比17.7%増となり、電力販売量は11.2%増加した。メコン川の水量状況は、第4四半期のサイヤブリ・パワー（XPCL）の発電に引き続き有利とみられ、特に中国上流部からの放水量は10月から11月初めにかけて多いと予想される。ナムグム2（NN2）については、7月末時点の有効貯水量は容量の32.53%で、雨季に増加する見込み。一方、バンパイン・コージェネレーション（BIC）は第1四半期のメンテナンス後、フル稼働に復帰しており、これらすべてが総合エネルギー・ポートフォリオの成長を支える。

BEMは、第3四半期（2026年7-9月期）の業績が引き続き改善すると見込んでいる。これは、鉄道事業と高速道路事業のハイシーズンにあたり、利用者数の拡大を後押しするとみられるためだ。また、スワン・チャトゥチャック駅のMetro Mallを健康ステーションとして格上げし、2026年9月4日から6日まで「BEM CARE 2026 Health Station」を開催する。これは、シリラート病院、ピヤウェート病院、バンパコックグループの病院、タイ赤十字社、タイ健康増進財団（สสส.）などの官民パートナーと協力し、国民が予防的健康診断を受けやすくすることを目的としている。一方、ユアンタ証券（タイランド）のアナリストは、BEM株に「買い」を推奨し、目標株価を10.50バーツと設定している。これは、下半期の利益が維持費の削減と観光業の回復により堅調に成長すると予想されるためだ。2026年の経常利益は5.1%増の約39億7000万バーツになると見込まれ、さらに、共通乗車券政策や2028年から2040年にかけてのオレンジライン開通もプラス要因となる。

チョー・カチャーン社（CK）は、柔軟なコスト管理戦略が功を奏し、総収入が増加しない中でも売上総利益率が成長したと明らかにした。2026年第2四半期末時点で、同社のバックログは1,400億バーツに達し、2027年初頭までにさらに650億バーツの新規受注を獲得する計画である。これには、鉄道電気・運行システム（ムラ・ライン）、タイ・中国鉄道フェーズ2の土木工事、スワンナプーム空港ターミナル拡張プロジェクトが含まれる。同時に、同社はBEMとCKPからの持分法投資利益、およびTTWからの配当金を認識し、収益源を多様化している。財務体質も強化され、ネットD/Eレシオは2025年末の1.3倍から1.0倍に改善した。カシコーン証券は、2026年の経常利益予想を28%増の22億4,900万バーツ、2027年は31%増の25億1,800万バーツに引き上げ、「買い」推奨を維持し、目標株価を5%引き上げて29.27バーツとした。

BEMは9月15日に社債権者の承認を求め、Net IBD/E比率の上限を2.5倍から3.0倍に引き上げる予定です。同時に、2027年から金利を0.10%引き上げる方針です。これにより、将来の大規模投資に対応するための財務柔軟性を高め、借入能力を200億バーツ以上拡大できる見込みです。対象となる主要プロジェクトには、オレンジライン電車システム（340億バーツ）、ブルーライン電車の追加車両21編成（72億バーツ）、ダブルデッキプロジェクト（350億バーツ）、さらにM9モーターウェイなどの新たなPPP投資機会が含まれます。アジア・プラスのアナリストは、今回の債務上限拡大は流動性問題を反映したものではなく、将来への備えであると見ています。2026年第2四半期末のNet IBD/E比率は2.29倍であり、中核事業は年間90億バーツ以上のEBITDAを生み出しています。一方、投資負担は2029年のブルーライン電車によるキャッシュフロー解放と、CKを通じたダブルデッキプロジェクトの支払い延期（2030年から2031年）に整合的です。アナリストは「買い」の推奨を維持し、目標株価は8.20バーツとしています。

高速道路・バンコク電鉄公社、BEMは、2026年8月のMRTブルーライン利用者数が2026年7月と比べて加速する傾向にあると明らかにした。7月の平日平均利用者数は1日あたり約52万～58万人で、これにより2026年第3四半期の業績は2026年第2四半期と比べて継続的に成長する見通しだ。一方、高速道路の交通量は横ばいの見込み。同社は政府政策への協力姿勢を示しており、特に2027年初めに開始予定の全公共交通電車運賃を14～45バーツに引き下げる生活費負担軽減策は、利用者数を押し上げる要因になると期待している。BEMは2027年半ばからブルーライン車両21編成を順次受け入れており、システム試験と、2027年末に試運転開始、2028年に開業予定のオレンジライン、タイ文化センター～ミンブリー間の開業準備を進めている。車両増備により運行頻度が向上し、ラッシュ時の運転間隔は約2分に短縮される。現在の運賃は17～45バーツ。オレンジライン開業により商業スペースが拡大し、特にラームカムヘン、フアマーク、ラームカムヘン12駅はイベント、コンサート、食品・物品販売市場に対応できる設計となっている。また、駅内外のデジタル広告スペース拡大計画もあり、長期的な収入増を図る。現在、BEMはブルーラインプロジェクトについて、タイ大量高速交通公社、MRTAへの対価支払い負担が年間約50億～60億バーツあり、これは2029年に終了する。これによりキャッシュフローが改善し、新規プロジェクトへの投資、債務返済、将来の配当検討の機会が開ける。高速道路事業では、2026年12月15日にシーラット～外環状線特別料金、SOEの料金改定が予定されており、これは5年ごとの改定というコンセッション条件に基づく。4輪車は65バーツから80バーツへ、6～10輪車は105バーツから130バーツへ、10輪超は150バーツから185バーツへ引き上げられる。さらに、同社は国道局に提案したM92特別高速道路プロジェクトの審査結果を待っており、約3か月以内に明確になる見込み。また、BEMの既存ネットワークと接続する新規投資案件の機会も追跡し、長期的な成長力を高める。財務面では、BEMは契約条件に基づき、オレンジライン西側区間の土木工事費第1回分として約200億バーツを受領し始めた。現在の債務構造は固定金利が約57％、変動金利が43％で、財務コスト管理の柔軟性を確保している。

フィナンシア・サイラス証券は、チョー・カンチャーン社、略称CKは、オレンジライン鉄道プロジェクトの進展により、2569年の売上高が目標の400億バーツを上回る可能性があると指摘した。一方で、年末から来年初めにかけて入札が予定されている約1980億バーツ規模の大型政府プロジェクトのパイプラインも控えている。2569年第3四半期の利益は、BEMとCKPの持分利益がハイシーズンに入ることから前期比で回復すると予想されるが、前年同期比では高い基準により減少する見込み。2569年の正常利益予想は前年比9％減に据え置き、投資判断は「買い」、目標株価は23バーツを維持した。

元大証券は、昨日のアナリスト会議を受け、BEM株の「買い」推奨を維持し、2026年末の適正価格を10.50バーツとした。規律あるコスト管理が重要な強みとみている。BEMは、日本企業との10年契約終了後、2026年8月6日からパープルラインの車両保守を自社で開始する。年間約1億バーツのコスト削減が見込まれ、さらに2026年第4四半期には、提携先が未実施だった保守費用約1億～1億6000万バーツを戻し入れる可能性がある。オレンジライン東側区間の建設工事は、当初予定より前倒しで2028年1月までに開業する見込み。西側区間は2030年7月の開業が見込まれる。同社は2026年12月にSOE路線の通行料を15バーツ値上げする予定で、最初の3カ月間は利用者数に圧力がかかる可能性があるが、長期的な成長には影響しないとみられる。元大証券は、2026年の正常利益予想を39億7300万バーツに据え置いた。前年比5.1％増となる。2026年下半期の利益は、保守費用の削減と観光業の回復に支えられ、前四半期比・前年同期比の両方で改善するとみている。

バンコク高速道路・電車公社、通称BEMの取締役会長であるプリウ・トリーウィサウェート氏は、2026年8月14日、同社の普通株式1430万株を1株あたり平均6.95バーツ、総額9938万バーツで追加取得した。取引はTTBウェルス証券を通じて行われた。この取引により、同氏の保有株数は従来の7466万7999株から8896万7999株に増加し、議決権比率は0.58%となった。一方、BEMの株価は2026年8月17日に7.25バーツで取引を終え、0.25バーツ、率にして3.57%上昇した。

ダオ証券は、チョー・カンチャーン社、略称CKが2569年第2四半期に8億バーツの純利益を計上したと指摘した。前年同期比で7%減少したが、前期比では143%増加し、市場およびダオの予想を17%から18%上回った。建設収入が前年同期比6%増加したことや、内部のコスト管理効率化により粗利益率が前年同期比20ベーシスポイント、前期比70ベーシスポイント拡大したことが寄与した。一方、その他収入は前年同期比25%減速した。主にCKPが為替差損を計上したためだが、前期比ではTTWの配当金とBEMの持分利益の増加により87%増加した。支払利息は借入金の段階的な返済により予想以上に減少した。ダオは2569年の正常利益予想を25億バーツに据え置いた。前年比2%の増加となる。また、2569年第3四半期の正常利益は、建設収入の継続的な成長、支払利息の減速、CKPの最盛期入りにより、前年同期および前期から成長すると予想している。投資判断は「買い」、目標株価は23.00バーツを維持する。SOTP方式に基づき、建設事業価値を3.6バーツ、BEM、CKP、TTWの株式保有価値の合計を19.4バーツと評価している。受注残高は徐々に減少しているものの、今後3年間の収入を確保する助けとなっており、さらに350億バーツ規模のダブルデッキプロジェクトや政府の新規プロジェクト推進がカタリストとなる。

バンコク高速道路・鉄道公社、通称BEMは、利益拡大に向けてコスト構造の見直しを進めており、一部の保守業務を外部委託から自社実施に切り替える計画だ。効果が明確に表れるのは2026年下半期と見込まれ、同時にデジタルシステムや技術の導入を急ぎ、サービスとバックオフィス業務の効率化を図る。専務取締役のソンバット・キッジャラック氏は、将来の運行拡大と駅数増加に備え、1年以上前から人材面の準備を進めてきたと明らかにした。東部オレンジライン延伸事業については、第1編成がトルコの工場で製造と試験を完了し、現在ドイツへ送られて試運転が行われている。第2編成はトルコで試験中で、2026年11月下旬にタイへ到着する最初の車両となる見通しだ。同プロジェクトは来年末に試験運用を開始し、2028年初めに計画通り開業する予定である。2026年第2四半期の業績では、BEMの純利益は10億1200万バーツとなり、前年同期比1900万バーツ増加し、過去10年で最も高い第2四半期純利益となった。サービス収入合計は39億8200万バーツで、内訳は通行料収入が20億7100万バーツ、鉄道事業収入が16億7200万バーツと前年比3%増加した。ダオ証券タイランドは「買い」推奨と目標株価9バーツを維持し、2026年第3四半期の純利益は支払利息の減少と内部経費管理により前年同期比で小幅に増加すると予想している。2026年7月の鉄道利用者数は1日あたり43万人で、前年同月比2%増、前月比4%増となり、前年同月比の拡大は6か月連続となった。一方、高速道路利用者は1日あたり110万人で、前年同月比0.5%増、前月比0.3%増となり、前年同月比の増加は3か月連続となった。

ブアルアン証券は本日の分析で、上場企業12社の決算報告を取り上げた。うち6社が予想を上回る利益、すなわちPTT、AOT、ERW、PLANB、GFPT、AMATAで、6社が予想通りの利益、すなわちTOP、BEM、BGRIM、BDMS、TIDLOR、OSPだった。予想を下回る利益の企業はなかった。PTTは2Q26の純利益が525億バーツで、前年同期比144%増、前期比104%増となり、アナリストおよび市場予想を上回った。ガス事業の利益が予想を上回ったことが要因。AOTは3Q26の純利益が44億4千万バーツで、アナリスト予想を6%、市場予想を17%上回った。人件費が予想を下回ったことが要因。ERWは2Q26のコア利益が7千2百万バーツで、前年同期比16%増、前期比81%減と季節要因で減少したが、アナリスト予想は上回った。GFPTは2Q26のコア利益が5億8千2百万バーツで、前年同期比12%減、前期比20%増となり、粗利益率の改善によりアナリストおよび市場予想を上回った。PLANBは2Q26のコア利益が2億9千7百万バーツで、前年同期比10%増、前期比43%減となり、粗利益率の改善によりアナリストおよび市場予想を4～6%上回った。AMATAは2Q26の純利益が15億8千万バーツで、前年同期比1,032%増、前期比15%増となり、アナリスト予想を13%、市場予想を16%上回った。また中間配当を1株当たり0.60バーツと発表した。予想通りの利益グループでは、TOPは2Q26のコア利益が160億バーツで、前年同期比378%増、前期比74%増となり、アナリスト予想通りだったが、市場予想は11%上回った。精製マージンと潤滑油基油マージンの上昇が要因。BGRIMは2Q26のコア利益が4億7千8百万バーツで、前年同期比1%増、前期比6%減となり、アナリストおよび市場予想通りだった。また中間配当を1株当たり0.18バーツと発表した。BEMは2Q26のコア利益が10億1千万バーツで、前年同期比2%増、前期比16%増となり、アナリストおよび市場予想通りだった。BDMSは2Q26のコア利益が32億5千万バーツで、前年同期比7%減、前期比20%減となり、アナリスト予想通りだったが、市場予想は7%下回った。TIDLORは2Q26の純利益が15億3千万バーツで、前年同期比18%増、前期比5%減となり、アナリストおよび市場予想通りだった。OSPは2Q26のコア利益が11億バーツで、前年同期比9%増、前期比5%減となり、アナリストおよび市場予想通りだった。AAVは2Q26の純損失が23億3千万バーツで、前年同期および前期の純利益から赤字に転じた。業績はアナリスト予想通りだったが、損失は市場予想より17%小さかった。

ダオ証券は、バンコク高速道路・電鉄会社BEMが2569年第2四半期に10億バーツの純利益を計上し、前年同期比2%増、前期比16%増と市場予想に近い水準だったと指摘した。金利費用の減少とTTWおよびCKPからの配当金合計3億4100万バーツが寄与した。一方、収入はローシーズンで利用者数が減少したことや、償却費の増加で粗利益率が鈍化したことから、前年同期比0.4%減、前期比7%減となった。ブローカーは2569年通期の純利益予想を39億バーツ、前年比3%増に据え置き、SOTP法に基づく目標株価9.00バーツで「買い」推奨を維持した。新規プロジェクトの進展や、2570年初めに導入が見込まれる電車共通乗車券政策がプラス要因となる。

キングスフォード証券は、本日のSET指数を支持線1600ポイント、抵抗線1620～1630ポイントのレンジ内での横ばいと予想。ホルムズ海峡の通航再開交渉の結果待ちに加え、大手上場企業の好調な決算が下支えとなる見通し。バリュー株およびディフェンシブ銘柄として、KBANK、KTB、GULF、GPSC、ADVANC、TRUE、CPALL、BH、BDMS、BEMの10銘柄の段階的な買い付けを推奨している。ADVICEについては、IAAコンセンサス目標株価7.80バーツでの投機的買いを推奨。2026年第2四半期の利益は、IT製品価格の段階的な上昇による粗利益率の改善を背景に、前期比および前年同期比で増加する見込み。スマートフォンやその他製品の販売が堅調で、iPhoneの供給不足を補っている。市場では2026年の利益を4億100万バーツ（前年比50％増）、2027年を4億1300万バーツ（前年比3％増）と予想。APについては、IAAコンセンサス目標株価9.74バーツでの買いを推奨。700万バーツ以下の住宅を対象とした、2027年6月30日までの譲渡・抵当権設定手数料の0.01％への軽減措置が追い風となる。2026年第2四半期の先行販売は、低層住宅プロジェクトと前年の地震による低い基準値の影響で、前年同期比および前期比で成長する見通し。市場では2026年の純利益を46億2000万バーツ（前年比7％増）、2027年を49億2000万バーツ（前年比6％増）と予想。フォワードPERは5.6倍、PBRは0.5倍、配当利回りは6.5％となっている。