CH. Karnchang PCL

アジア・プラス証券は2026年10月6日付の分析レポートで、チョー・カンチャーン社（CK）が水管理インフラ投資テーマの恩恵を受ける見通しだと指摘した。政府がチャイナート・パーサック・タイランド湾洪水放水路プロジェクトを約1兆6500億バーツの予算で承認したことを受けたもので、CKはバーンバーン・バンサイ洪水放水路プロジェクトと付属施設、バンモット・サムローン排水機場間の送水トンネルプロジェクトなど、放水路や大規模送水システムにおける直接的な経験から優位性を持つとみている。調査部門は2026年第3四半期の業績が年間で最も際立つ四半期になると予想し、建設収入が引き続き好調に成長することや、BEMとCKPからの持分利益が季節要因により年間最高水準に達するとの見方から、利益は10億から12億バーツの範囲になると予測している。さらにTTWからの配当収入や、BEM株売却による税引前特別利益約2億8100万バーツも見込まれる。アジア・プラス証券は買い推奨を維持し、SOTP方式に基づく2027年の目標株価を24.00バーツとしている。

ランド・アンド・ハウス証券はCKとKKPの投資トレンドを分析するリポートを発表した。CKの2026年第3四半期利益は前四半期比で回復すると予想される。建設請負事業は季節要因で減速し粗利益率も正常水準に戻る可能性があるものの、水力発電所がハイシーズンを迎えるCKPの持分利益と、乗客数増加に伴い改善傾向にあるBEMが支援材料となる見通し。中期的には政府のインフラ投資サイクルがより明確になりつつあり、特に複線鉄道第2期は3路線がすでに承認され総額1兆600億バーツに上る。ほかにも高速鉄道、高速道路、モーターウェイ、空港が順次進むのを待つ状況だ。現在CKの受注残は約1兆4600億バーツで、複数年の収益を支える。アナリスト部門はCKを買い推奨、目標株価23.1バーツ、支持線17.8/18.1バーツ、抵抗線19.6/20.1バーツとする。KKPは2026年第3四半期利益が20億バーツと予想され、前年同期比21%の高い伸びを維持するものの前四半期比では4.8%の小幅減となる。主なけん引役は貸出の再拡大、特に事業性貸出とロンバード、良好な水準で横ばいのNIM、ウェルスマネジメントや資本市場事業、Dime!の力強い成長による手数料収入だ。一方、差し押さえ車両からの損失減少がコスト圧力を和らげる。資産の質は管理可能な水準にあり、不良債権比率は約3.5%で横ばい、カバレッジ比率は150%近くになると予想される。2026年利益は前年同期比30%超の成長が見込まれ、ROEは約12%への回復、配当利回りは約6%となり、株価の下値を限定する要因となる。アナリスト部門はKKPを買い推奨、目標株価128バーツ、支持線108.5/113バーツ、抵抗線118.5/120バーツとする。

ASL証券は、2026年度予算の支出が目標を上回ったと指摘した。予算総額3兆7800億バーツに対し、支出総額は3兆6200億バーツ、率にして95.83%となり、目標の93%を上回り、前年同期比でも4.58%上回った。政府資金を経済に注入する効率が改善したことを示している。投資支出は前年比で特に加速し、支出額は5860億バーツ、投資枠7810億バーツの75.07%に達し、前年比8.63%増加した。一方、2027年度に繰り越して支出するために確保された投資支出は1930億バーツで、投資支出枠の24.75%にあたる。政府は繰越予算と2027年度投資予算の債務負担行為を2027年度第2四半期内に完了するよう促している。こうした要因から、ASL証券は政府投資に関連するセクターにとってポジティブなセンチメントとみており、建設セクターとしてCKとSTECONを推奨した。両社は政府プロジェクトの投資加速と支出から直接恩恵を受ける。銀行セクターとしてはKTB、BBL、KBANKを挙げた。これらはシステムへの流動性供給の増加と貸出需要の回復を通じて間接的に恩恵を受ける。KTBは政府部門の顧客基盤で際立っており、BBLとKBANKは企業向け貸出の回復と、それに続く民間投資から恩恵を受ける機会がある。

アジア・プラス証券のリサーチ部門は、総額1650億バーツの水管理メガプロジェクトが中長期的に建設請負セクターの成長を支える要因になると評価した。このプロジェクトは年間約169億3000万バーツの洪水被害を軽減し、洪水被害面積を348万ライ削減することを目標としている。着工は2570年と予想され、実施期間は8年間。恩恵を受けると予想される銘柄について、アジア・プラスはCKを直接受注の可能性からトップ銘柄に挙げ、目標株価を24バーツとした。一方、STECONは大規模プロジェクト案件から恩恵を受けると予想され、目標株価は23バーツ。さらに、大規模プロジェクト案件の可能性があるUNIQ、土工事と排水システムに関連するITDも挙げられている。建設資材グループでは、SCC、SCCC、TPIPLがプロジェクトにおける資材需要から恩恵を受ける可能性がある。なお、追跡すべき要因としては、プロジェクトの資金源、土地収用、入札開始スケジュール、契約署名が挙げられ、これらがプロジェクトの進捗と建設会社が案件を受注する可能性に影響を与える。

アジア・プラス証券（ASPS）は投資家に対し、ポートフォリオの現金比率を30〜40%に引き上げるよう推奨した。変動リスクを軽減し、ファンダメンタルズの良好な銘柄を蓄積する好機を待つ狙いである。背景にはペルシャ湾情勢の圧力があり、米国防総省は空母1隻と海兵隊1万人超を追加派遣する準備を進めている。ドナルド・トランプ氏がイランへの対応をエスカレートさせれば、ブレント原油価格は1バレル102.3ドルに達した。一方、9月の欧州インフレ率は各国で予想を上回り、フランス3.0%、スペイン4.9%、イタリア4.1%、ドイツ3.3%となった（前年同期比）。これによりユーロ圏全体のインフレ率は前年同期比3.7%に達した。タイ株式市場は7億7100万ドルの純売り越しとなった。過去1カ月で世界の10年債利回りが0.20%から1.50%へ急上昇したことが圧迫要因となり、タイのMEYGは年初の5.3%から3.7%に低下、バーツは1ドル35〜37バーツのレンジへ下落した。ただし、バーツ安は3つの主要ビジネスグループに恩恵をもたらす。輸出関連のTU、ITC、CPF、医療関連のBH、BDMS、BCH、PR9、観光関連のAOT、CENTELである。また、リサーチ部門は本日の注目銘柄5つとしてAMAT01、MRVL06、KCE、SCC、CKを選定した。KCEはプリント基板（PCB）の供給不足を追い風に、第3〜4四半期の利益が前四半期比および前年同期比で回復すると予想される。SCCはオレフィン事業を除外したことで市場が好意的に反応。CKは支出加速と政府案件入札の恩恵を受け、第3四半期の業績が年間最高益となる見通しである。

アジア・プラス証券（ASPS）は投資家に対し、ポートフォリオに占める現金の比率を30～40％に引き上げること、そして内外からのタイ資本市場への圧力、とりわけ外国人投資家が9月22日から30日までの7営業日連続でタイ株を売り浴びせ、合計300億バーツ超を売り越した動きに対応するため、「売り圧力に耐える銘柄」を選別する戦略へと舵を切ることを推奨した。これにより売買代金は1000億バーツを突破する活況となった。逃避先銘柄は大きく2つのグループに分かれる。第1は外国人の売り越しによるバーツ安の恩恵を受けるグループで、CPF、ITC、KCE、HANAが該当する。第2はハイシーズン入りした低変動のディフェンシブ・ヘルスケアグループで、BH、BDMS、BCH、PR9が挙げられる。一方、市場変動局面に対応するために推奨される注目の5銘柄とDRは以下の通り。AAPL80は今月中旬に予定される新型スマートフォン3機種の発表が追い風。GOOGL01はAIモデル「GEMINI 4 ARGON」の発表で世界首位に躍り出たとのポジティブなセンチメントが材料。BDMSは2026年第3四半期の業績が明確に回復し、7月から8月の収入が前年同期比8～9％増加した一方、株価は依然として出遅れている。CKはバーコード法を巡る法的問題が解消され、2027年度予算の進展と新規入札案件を後押しするほか、BEM、CKP、TTWといった子会社からの配当も見込める。ITCは2026年第4四半期の利益が前四半期比で力強く回復する見通しであり、バーツ安の流れから直接恩恵を受ける銘柄である。

アジア・プラス証券は2569年10月1日付の投資環境評価で、タイ資本市場が多方面から圧力に直面していると指摘した。外国人投資家は9月22日から30日までの7営業日でタイ株を合計305億7200万バーツ純売り越しし、売買代金は1兆バーツを超える水準に膨らんだ。SET100銘柄のうち上昇して引けたのはわずか4社にとどまった。主な下押し要因は、米国10年国債利回りが2550年以来の高水準となる5.30%まで急上昇したことだ。さらに2569年8月のPCE指数は前年同月比3.4%増と、FRBの目標である2.0%を依然として上回っている。国内要因としては、突発的な洪水被害があり、1週間の初期的な被害額は50億から100億バーツに達すると試算され、2569年第3四半期のGDP成長率が2.1%から2.2%へ減速する可能性がある。加えて空港の手荷物問題がゴールデンウィーク期間の観光ムードに打撃を与え、GDP比の公的債務残高は67.45%と上限の70%に接近している。同社の調査部門は、ポートフォリオの30%から40%へ現金保有を増やし、売り圧力に耐性のある銘柄を選ぶよう推奨。注目銘柄としてAAPL80、GOOGL01、BDMS、CK、ITCの5銘柄を挙げた。

パイ証券のリポートによると、外国人投資家はタイ株を107億バーツ純売りし、9月22日以降の累計純売り額は305億バーツに達した。この一部は国内の洪水への懸念と利益確定の動きによるものとみられる。パイ証券は、洪水要因の影響は限定的である可能性があり、むしろ来年のエネルギー・石油化学セクターの好調な利益が今年と同水準を確保できるかという疑問の方が重要だと指摘した。コンセンサス予想の1株当たり利益117バーツと比較した場合である。パイ証券はSETの見通しを1,545～1,570ポイントとし、投資ポートフォリオをやや縮小し、通信、病院、輸出、建設請負、工業団地などのディフェンシブセクターに重点を置くことを推奨した。推奨銘柄としてCKを目標株価23.10バーツで挙げた。政府の大型プロジェクト承認の進展を背景とするもので、直近では複線鉄道第2期の3プロジェクトが承認され、総額1,000億バーツを超える。またWHAを目標株価5.60バーツで挙げた。データセンター工場の建設完了がWHAUPの業績を押し上げるとの予想によるもので、WHAはWHAUPの70%を保有している。米国市場では、前夜のダウ工業株30種平均が444ポイント、率にして0.86%下落して取引を終えた。PCEインフレ率が前年同月比3.4%と市場予想の3.7%を下回ったものの、原油価格の上昇が米国債利回りを押し上げた。一方、CMEのFEDウォッチでは、FEDが10月の会合で政策金利を据え置く確率が62%と織り込まれている。

タイ閣議は、チャイナート＝パーサック＝タイ湾に至る洪水排水運河プロジェクトを承認した。総投資額は約1650億バーツで、タイにとってここ数年にない大型メガプロジェクトの一つとなる。このプロジェクトは、チャオプラヤ川上流域からタイ湾へ直接つながる新たな放水路を建設し、排水効率を高めて中部地方、バンコクおよび周辺県の洪水リスクを軽減することを目的としている。政府の試算では、完成時に約348万ライの浸水地域を減らし、貯水能力を約15億5500万立方メートル増強し、洪水による経済損失を年間約169億3000万バーツ削減できるとしている。実施枠組みでは、2026年に妥当性調査と設計を行い、2027年に第1期の建設を開始する。2028年から2030年にかけて排水運河、水門を建設し用地を取得し、2031年から2033年にかけて主要構造物を建設してシステムを試験し、2034年に全面稼働を開始する予定である。アジア・プラス証券は、最初に直接恩恵を受けるのは建設請負グループだと指摘した。受注が期待される銘柄はCK、STECON、UNIQで、ITDは土工と排水システムの専門性から恩恵を受ける可能性がある。建設資材グループのSCC、SCCC、TPIPLは、資材使用のサイクルに沿って次段階で追い風を受ける。注視すべき要因は、資金源の明確化、用地の取得または収用の手続き、各契約の入札スケジュールである。これらの手続きの遅延は、恩恵の波及が計画より遅れる可能性のある重要なリスクとされている。

内閣は2026年度中央予算から47億3167万バーツを承認し、24県の洪水被災者支援に充てることを決めた。予算局は、重複支給を避けるため、バンコク都がまず自身の積立金約29億7000万バーツを使用するよう提案した。一方、1世帯当たりの給付について首相が示した9000バーツの枠は、基準と委員会の審査を通過する必要がある。BOIは洪水の影響を受けた事業者向け支援策として、損傷した旧機械を代替する機械の輸入関税免除と、損傷資産の税負担なしでの償却を打ち出した。株式市場の専門家によると、復興資金はGDPの約0.01%にとどまり、追加措置を引き続き注視する必要がある。一方、GDPの0.87%規模の水管理プロジェクト資金は短期的な投資心理を押し上げるとみられ、投資テーマ銘柄としてはCKやSTECONなど建設グループ、および銀行グループが中心となる。前日のタイ株式市場ではSET指数が1559.01ポイントで取引を終え、36.39ポイント下落した。米国債利回りの上昇、バンコクや複数県の洪水、外国人資金フロー、バーツ安が売り圧力となった。米10年債利回りは5.2～5.25%程度に上昇し、特にKBANKやKTBなど銀行株を圧迫した。DELTA、KTB、KBANK、SCCはチャオプラヤ川流域の洪水懸念から売られた。またSET50とSET100は四半期末に指数のウエートを調整し、DELTAはパッシブファンドから約20億バーツの買いが入りウエートが引き上げられると予想される。さらに放送・通信事業委員会の委員長は10月1日と2日の理事会を欠席する書簡を提出した。中央行政裁判所の判決をめぐる地位を巡る争いのさなかで、委員が臨時の委員長を選出して職務を代行させる道を開くもので、政策リスクの低減につながり、USO第3段階の予算決定を加速させるほか、GST、INSET、TRUE、ITELなど最低価格入札銘柄にとってプラスの心理になると評価されている。

ダイオ証券（タイランド）のアナリストは、2026年10月のタイ株式市場の見通しについて、指数のレンジを1,500～1,630ポイントと予想した。月半ばの決算発表シーズンに入り、市場が再びファンダメンタルズを重視するようになるとの見方で、けん引役は銀行セクター、特に大手銀行の経営陣の見解が注目される。外部要因としては、タイ中央銀行、米連邦準備制度理事会、日本銀行の会合に加え、米国の中間選挙が挙げられる。過去の統計では、タイ株は選挙前にポジティブに反応する傾向がある。一方、リスク要因としては、終息の見通しが立たないイラン戦争の状況や、政府政策の進展、すなわちタイ旅行活性化策「タイ・ヘルプ・タイ・プラス」第2弾、2027年度予算法案の公布、PDP2026計画、内閣不信任決議案をめぐる動きが挙げられる。投資戦略としては、AIとデータセンターを通じた長期的なテーマを引き続き選好しており、推奨銘柄はADVICE、BGRIM、CK、PLANB、SCGPの5銘柄である。

クルンシー証券は、チョー・カンチャン（CK）の分析を再開し、買い推奨とし、2027年の目標株価を25.35バーツに設定した。終値17.90バーツと比較して約41.6%の上昇余地がある。バリュエーションはサム・オブ・ザ・パーツ方式で評価している。9月29日付の分析レポートによると、建設請負業界は大規模インフラプロジェクトの新たな投資サイクルに入りつつあり、2026年後半から2028年にかけて順次入札が行われる見通しで、総額は7700億バーツ以上に上る。これはCKを含む大手請負業者の受注残を押し上げる重要な要因となる。CKの2026年第2四半期末時点の受注残は約1463億500万バーツで、少なくとも4年分の売上認識を支える。同社は大手請負業者グループで約38%の市場シェアを持ち、CKが出資する企業、すなわちバンコク・エクスプレスウェイ・アンド・メトロ、CKパワー、TTWとのビジネスエコシステムを有している。なお、CKの現在の株価は、バンコク・エクスプレスウェイ・アンド・メトロ、CKパワー、TTWへの投資価値に対する約45%のディスカウントを反映しており、長期平均の約25.8%を上回る割安水準にある。クルンシー証券は、CKの2026年の売上高を約448億6600万バーツと予想し、2027年に465億4600万バーツ、2028年に478億5600万バーツへ増加すると見込む。一方、正常利益はそれぞれ22億5700万バーツ、23億バーツ、24億1600万バーツと予想している。

クルンシー証券（KSS）証券分析部のアシスタントディレクター、チャイヨット・ジワングーン氏は株式ニュース番組「フアン・ジェ・タラート」で、最近の外国人投資家による売りは主に米国債利回りが約20年ぶりの高水準に上昇したことが要因だと述べた。米国10年債利回りは約5.2%に達し、一部の投資家がリスク資産からより高いリターンを得られる債券へ資金を移している。米国債利回りが大幅に低下しなければ、外国人資金の流れ、いわゆるファンドフローはリスク資産から流出し続ける可能性がある。ただしKSSは、今回の売りはタイ市場だけを狙ったものではなく地域市場全体でのバスケット的なポートフォリオ調整の性格が強いとみている。フィリピン、インドネシア、ベトナムの株式市場も同様に軟調に推移しているためだ。また、これまでに純買い越しで流入した外国人資金がすべて流出する可能性は低いと評価している。短期的な懸念とリスク削減の動きであり、タイ市場からの完全な資金引き揚げではないからだ。投資戦略についてKSSは、選別買いを重視するよう推奨している。注目銘柄の第一はチョー・カーン建設（CK）で、政府の水管理やインフラプロジェクトから恩恵を受ける可能性がある。目標株価25.35バーツで買いを推奨。もう一つの推奨銘柄はデルタ・エレクトロニクス（タイランド）（DELTA）で、2026年第3四半期の利益は約80億バーツ、前年同期比約33%増と予想している。目標株価320バーツで買いを推奨。さらにDELTAはパッシブファンドのポートフォリオ調整による追い風もある。KSSはDELTAの現在のウェイトが8%を下回っており、上限10%に対してあと約2%の引き上げ余地があるとみており、パッシブファンドから約20億バーツの資金流入が見込まれる。洪水状況についてチャイヨット氏は、深刻化して広範囲に被害が及べば、タイ株式市場はまず下落する可能性があるが、その後投資家は政府の救済・景気刺激策を評価するようになると述べた。2011年の大洪水時の統計を引用し、約2週間から1か月後に指数は反発し、さらに約10%上昇して続伸できたと指摘。ただし過去の出来事を現在の状況と直接比較すべきではないと強調した。

憲法裁判所は、選挙管理委員会が2026年2月8日の下院選挙で投票用紙にバーコードとQRコードを付したことは憲法に違反しないと判断した。オンブズマンが、これらのコードは投票者を追跡できる可能性があり秘密投票の原則に反すると申し立てていた。裁判所は、実際には追跡は極めて困難であり、十分に厳格な防止措置が取られていると判断した。そのため、この選挙は依然として有効であり、再選挙は不要である。裁判所は、次回選挙に向けて代替の安全対策を検討するよう勧告しただけである。この結果は、資本市場が懸念していた最悪のシナリオ、すなわち全国的な選挙無効による政治的・政策的空白を排除した。違法ではないとの結果が出たことで、市場全体のセンチメントと、政治リスク低下による外国人投資家の信頼感にプラスになるとみられている。特に外国人保有比率の高い大型株や、政策の継続性に依存するセクター、例えば建設請負、電力、工業団地、銀行などが恩恵を受ける。政府は通常通り国家運営を続けることができる。最も恩恵を受ける投資テーマ銘柄は、工業団地のAMATAとWHA、電力のGULF、GPSC、BGRIM、GUNKUL、建設請負のSTECON、CK、PYLON、INSET、銀行のKBANK、KTB、KKP、部品のDELTA、HANAである。一方、昨日の全体相場では、タイ株指数は1,594.30ポイントで取引を終え、8.07ポイント下落した。タイ航空ことTHAIは6.05バーツで取引を終え、0.10バーツ、1.36%下落した。5,600個以上の手荷物が未処理となっている問題のさなかである。タイ航空の経営陣は、主な原因は人手不足、特に手荷物取扱チームと、洪水の影響で出勤できなくなった地上業務免許を持つ職員の不足にあると説明した。加えて、バンコクがタイ航空の主要な航空ハブであるため、多数の職員が同時に影響を受けると、業務システムに大きな負荷がかかる。この問題は、タイ航空が事業再生計画を進め、業績が黒字に回復し始めた時期に発生した。したがって、市場と投資家が今後注視すべきは、財務諸表の数字だけでなく、業務システムの効率性と危機対応能力でもある。

アジア・プラス証券のリサーチ部門は、債券利回りが上昇し株式市場の変動が大きい状況下で、独自の好材料と明確な成長見通しを持つタイ株3銘柄を推奨した。COM7は、UFUNDの融資事業とICAREの保険事業により、2026年第3四半期の利益が前年同期比で増加すると予想され、第4四半期にはハイシーズンを迎えてさらに加速する見通しだ。ADVANCは、2026年第3四半期の利益が前四半期比および前年同期比の双方で増加すると予想される一方、株価は出遅れており、年初来上昇率は約10%にとどまる。これは年初来17%上昇したTRUEと対照的だ。CKは、訴訟リスクが沈静化し、2027年度の政府予算支出が正常に進むほか、BEM、CKP、TTWといった子会社が連結業績の変動を抑える役割を果たしている。リサーチ部門によると、タイの債券利回りの急上昇は株式市場のバリュエーションに直接影響し、アジア・プラス証券が算出する市場の適正株価収益率は18.18倍から16.39倍に低下し、残りの期間のSET指数を1,550ポイントまで押し下げる圧力となる。ただし前提条件が変わらなければ、指数目標は1,720ポイントまで回復する可能性がある。これは、10年債利回りに基づく益利回りが3.7%から3.10%に低下するか、上場企業の1株当たり利益が95バーツから105バーツに増加して株価収益率の低下を補う場合だ。米国の債券利回りは、エネルギー価格上昇によるインフレリスクへの警戒から、短期・長期ともに急速かつ大幅に上昇しており、連邦準備制度が利上げを行うか、利下げを予想より長く見送る可能性を高めている。加えて米国債の供給が市場に溢れている。タイでは、長期債利回りが2月から9月にかけてグローバル債券市場のメカニズムに沿って有意に上昇し、特に10年債利回りは2月25日の1.80%から8月31日には2.17%へ上昇、その後1カ月で急速に加速して9月29日には2.40%となった。これは利上げ1回分に近い水準に相当する。一方、1年物の短期債利回りは、タイの政策金利が金融政策委員会の方針に沿って据え置かれているため、従来の水準にとどまっている。

大城銀行証券は、本日のSET指数はもみ合いとなる見通しで、下値支持線を1,595ポイントと1,590ポイント、上値抵抗線を1,608ポイントと1,612ポイントに設定したと発表した。米国とイランの戦争による圧力が原油価格と米国債利回りを高水準に押し上げている一方、憲法裁判所がバーコード投票用紙は憲法に違反しないと判断したことで政治情勢が明確になり、政府の安定と公共投資政策の推進を支える追い風となっている。観光部門も回復の兆しを見せており、2026年9月20日から27日までの外国人観光客数は48万2000人と前週比4.1%増加し、中国人観光客は42%も増加した。また、NVIDIAがエージェント型AIを制御するソフトウェアプラットフォームを発表したことで、AI安全性への懸念は和らいでいる。本日の注目銘柄として、大城銀行証券はGULF、CK、TOPをアルファ・エスプレッソ・ピックスに選定し、2027年の目標株価をそれぞれ77バーツ、25.35バーツ、83バーツとしている。

KGIタイランド証券のアナリストは、2月の総選挙で使用された投票用紙のバーコード印刷をめぐる訴訟について、憲法裁判所が9月28日に下した合憲判断はタイの政治安定にとってプラス要因だと指摘した。裁判所は、バーコードが選挙不正の追跡と管理のために設計されたものであり、選挙管理委員会が有権者の個人情報と得票結果の紐付けを防ぐための十分に強固な管理措置を講じていると認定した。ただし裁判所は、今後の選挙ではバーコードの使用を避けるよう選挙管理委員会に命じた。KGIは、この判断が経済と株式市場にプラスに働くとみている。現政権が職務を継続し、2026年第4四半期の消費刺激策や、PPPモデルを用いたインフラ事業、2027年のThailand FastPassといった投資刺激策を推進できるためだ。政府が完成を目指す重要プロジェクトとしては、データセンター建設を規制する新基準の策定があり、内閣は2026年10月中旬の施行を目標としている。政治の安定が明確になったことに加え、世界的なAIブームとデータセンター産業の上昇サイクルを踏まえると、タイの投資に関連する銘柄群、とくに建設請負業者と工業団地、そしてデータセンター関連の材料を持つ銘柄は依然として魅力的だ。建設請負業者では、データセンター案件を受注する請負業者に関心がある投資家向けにSTECONを、より安定性の高い従来型プロジェクトの出遅れ銘柄を重視する投資家向けにCKを推奨した。工業団地では、データセンター規制基準の進展に伴いWHAがポジティブに反応するとみている。テクノロジー関連では、DELTAとHANAを引き続き推奨しており、タイの電子機器セクターの他の銘柄よりもAIテーマを直接的に狙える投機的銘柄と評価している。

チョー・カーン・コンストラクション（CK）は、バンコク・エクスプレスウェイ・アンド・メトロ（BEM）の株式2億株を1株6.50バーツ、総額13億バーツで大量売却した。売却日は2026年9月24日で、JPモルガンとキアットナキン・パッタラ証券が機関投資家向けの取引を手配した。売却価格は前日の終値6.95バーツを下回り、ディスカウント率は約6.47%となる。取引前、CKはBEM株を約64億5900万株、比率にして42.26%保有していた。今回の売却分を差し引くと、保有比率は約40.95%に低下し、BEM全株式の約1.31%を売却した計算になる。CKは依然として筆頭株主である。この取引の狙いは、CKが緊急に現金を必要としているというシグナルではなく、BEMにおける機関投資家の比率を高めることにある。CKとBEMの事業上の関係は続いており、BEMはCKに対し、ブルーライン鉄道プロジェクトで電車21編成の追加調達と関連する電気システムの改良を発注している。総額は付加価値税込みで約72億バーツである。

カシコン銀行証券は、本日のSET指数が1590～1620ポイントの範囲で推移すると予想している。地政学的な懸念を背景にブレント原油価格が3.6%上昇し、米国10年債利回りが5.198%へ上昇、8.4ベーシスポイントの上昇となった。しかし、最新の進展として、米国とイランの交渉担当者が段階的な合意について協議しており、イランがホルムズ海峡を再開する代わりに米国がイランの港の封鎖を解除する可能性があり、カタールが仲介役を務めている。一方、トランプ氏と習近平氏の協議は良好な方向に進んでおり、主にAI問題に焦点を当てており、チップおよびテクノロジー産業により多くのプラス効果をもたらすと予想される。国内では本日、8月のタイ輸出額の報告に注目が集まっており、市場は3兆4700億ドルと予想、前年比24.8%増となり、輸出関連セクターにプラスと見られる。本日の戦略は、好材料に支えられたファンダメンタルズの良好な銘柄を徐々に買い増すことに重点を置き、DELTAとCKを推奨する。DELTAについては、目標株価を300.00バーツとし、最近の調整は短期的なリセットに過ぎないと見ている。AI需要はハイパースケーラーの設備投資加速と、ラックあたりの電力・冷却システム需要の高まりにより依然として堅調である。チップコスト、在庫、製品構成の圧力が緩和された後、2026年下期に粗利益率と利益が回復すると予想される。2026年から2028年にかけて経常利益は年平均約32%で成長すると見込み、買い推奨を維持し、2027年予想PER約63倍での取引は目標の92倍を下回ると評価している。CKについては、目標株価を29.27バーツとし、BEM株200万株を1株6.50バーツで売却した後、保有比率を40.95%に引き下げ、約13億バーツの現金を運転資金として確保した。2026年第3四半期に税引き後で約2億4200万バーツの特別利益を計上すると予想されるが、2026年第3四半期の純利益は高い特別利益の基準により前年同期比で減少する見込みである。一方、経常利益は建設工事と支払利息の減少により横ばいから小幅増加と予想される。買い推奨を維持し、流動性と2027年の公共事業受注機会を前向きに評価しており、入札は少なくとも2兆バーツ規模で開始されると予想される。2026年予想PERはわずか13.3倍で取引されており、BEMからの利益分配が若干減少するものの、魅力的である。

カシコン銀行証券は、CKがBEM株2億株を1株6.50バーツで売却したと述べた。これは全株式の1.31%に相当し、保有比率は42.26%から40.95%に低下する。取引はJ.P. MorganとKKPSを通じて行われ、調達資金は運転資金および一般業務に充てられる。2026年第2四半期末時点で、CKのBEM株保有コストは1株4.99バーツだった。今回の売却により3億300万バーツの利益が生じ、税引き後の純利益は約2億2000万バーツとして2026年第3四半期の決算で計上される見込みである。2026年第3四半期の純利益は前年同期比で引き続き減少すると予想される。2025年第3四半期は投資売却による特別利益約8億7400万バーツで高い基準となっていたためである。ただし、経常利益で見れば、建設工事の加速と支払利息の減少により、前年同期比で横ばいからやや改善すると予想される。カシコン銀行証券はCKの買い推奨を維持し、目標株価は29.27バーツとした。2027年には少なくとも2000億バーツ規模の公共事業が入札にかけられると予想される。これは今年閣議で承認されたモーターウェイおよび鉄道プロジェクトである。CKは主に公共事業の受注に注力しており、過去の勝率は約25%だった。現在の株価は2026年のPERでわずか13.3倍で取引されているのに対し、目標株価は2026年利益の20倍、2027年利益の18.8倍、過去10年平均PERの25倍に基づいている。

証券会社インベスト・エックスのアナリストは、2026年9月23日にニューヨークで米国・ASEANビジネス協議会（USABC）と米国商工会議所が主催したイベントで、大手企業の経営幹部がタイ首相と会談したと明らかにした。タイ政府は、7億人のASEAN市場への玄関口としての地域ハブとしての立場を強調し、米国との通商協定の最終条件の取りまとめを急ぐとともに、Thailand Fast Pass制度の改善を通じて投資を促進した。これにより、2026年上半期の投資奨励申請額は44億ドルに急増し、前年比37%増となった。政府は2030年までにタイの競争力を世界トップ20入りさせることを目指している。また前日（2026年9月24日）、首相はピア57にあるGoogleのオフィスを訪問し、AlphabetおよびGoogleのプレジデント兼CIOであるルース・ポラット氏と協議した。Googleは、チョンブリ県のEEC地域における環境に優しいデータセンター開発計画とバンコクのGoogle Cloud Regionプロジェクトを通じて、総額10億ドル、約360億バーツの投資を確約した。さらに、デジタル人材のスキル開発とタイのスタートアップへの機会提供を目的としたOpen Data機関の設立計画も明らかにした。したがって、通商交渉とThailand Fast Passの進展、そしてGoogleのような大手企業からの360億バーツという実際の投資額の明確化は、テクノロジーおよびクリーンエネルギー分野のFDIをタイに誘致し、拠点移転や投資拡大を促す上で重要な信頼感を生み出すとみている。特に、グリーンデータセンター基準とSI技術の発展は、データセンター、クラウドネットワークシステム、再生可能エネルギー電力、通信機器といったデジタルインフラ需要の起爆剤となる。また、事前協議は強力なモメンタムを生み出し、10月中旬にバンコクで開催される世界銀行・IMF総会でのMOUまたは実際の投資協定の署名につながる道を開くもので、2026年第4四半期のタイ株式市場にポジティブな雰囲気を後押しする。投資戦略としては、恩恵を受けると予想される3つの主要テーマで選択的買いを推奨する。第1に、国内の投資サイクル加速から直接恩恵を受けると予想されるInvestment Playテーマで、WHAとAMATAの工業団地グループ、GULF、GPSC、BGRIM、GUNKULの再生可能エネルギー発電グループ、STECONとCKの建設グループ、ADVANC、TRUE、INSETのデジタルインフラグループが含まれる。第2に、Banking Re-rating Playテーマで、民間部門の投資サイクル開始に伴う融資成長の加速と利下げサイクルの終了により、上昇余地があり再評価の可能性があるとみており、BBL、KBANK、KTBが該当する。最後にConsumption Playテーマで、短期的には米国代表団や10月の世界銀行・IMF総会の世界レベルの参加者による利用者数の加速から恩恵を受け、長期的には国内経済全体の強化から利益を得る。AOT、CENTEL、ERW、MINTの観光グループ、CPALL、CRC、CPNの商業グループが該当する。

ユアンタ証券は、建設請負セクターが新たな投資サイクルに入りつつあると評価し、CKを注目銘柄に選定、目標株価を27.00バーツとした。政府プロジェクトの加速から最大の恩恵を受けると予想されるためだ。同社は総額7700億バーツ超の政府プロジェクト入札を計画しており、これが長期的な利益の可視性を高める。さらに将来的にデータセンター案件を追加受注する可能性もある。なお、計画に含まれる公共インフラプロジェクトは総額1兆3200億バーツ超に上り、民間投資も高い伸びを示している。CKについては、2026年下期の経常利益が上期比で増加すると予想される。CKPとBEMの持分利益によるものだ。ただし前年比では高い基準の反動で減少する見通し。STECONは上期の高い基準の反動で利益が軟化すると予想されるが、建設収入はデータセンターの収益認識加速により上期比で増加する見込みだ。調査部門は建設請負セクターの投資判断を市場平均超で維持した。政治的不透明感が薄れ、大型プロジェクトが入札・建設段階に順次移行していることや、民間投資の伸び、特にデータセンターが受注残を積み上げ今後の収入増を支えるとの強気の見方による。

アジア・プラス証券の建設請負セクター分析によると、2570年度（2027年度）予算案が3兆7880億バーツで可決されたことは、新たな政府投資加速の起点とみられる。投資予算は約7890億バーツと全体の20.8%を占める。運輸省は道路、鉄道、電車、港湾、空港を含む計262の投資プロジェクトを推進する準備をしており、地方予算も約3950億バーツに上り、地域の建設・保守工事を増やす。同証券は建設請負セクターが最も直接的な恩恵を受けるとみており、チョー・カンチャン（CK）とステコン・グループ（STECON）が予算執行加速との関連が最も強いと評価。「買い」を推奨し、CKの適正価値を24バーツ、STECONの適正価値を23バーツとした。建設資材セクターではSCC、SCCC、TASCOが恩恵を受けるとみており、TASCOは道路・高速道路網の保守予算から追い風を受ける。一方、パイ証券も同様の見方を示し、新たな政府入札案件に前向きな兆候が出始めたと指摘。2569年初め以降、CKが署名した新規案件は既存プロジェクトの追加工事約8億7000万バーツにとどまり、バックログは年初の1680億バーツ超から2569年上半期末には約1460億バーツに減少した。しかし、2569年9月1日の閣議決定で3路線の複線鉄道プロジェクトが承認されたことで、新規案件の方向性が明確になりつつある。総額は1兆600億バーツ超で、チュムポーン～スラートターニー間が368億9200万バーツ、スラートターニー～ハートヤイ分岐間が615億3400万バーツ、ハートヤイ分岐～パダンベサール間が83億7100万バーツ。2570年初めの入札開始が見込まれる。このプロジェクトは全6件の複線鉄道第2期計画の一部である。パイ証券は、1兆バーツ超の複線鉄道プロジェクトの入札開始がCKにとって全ての案件に参加する機会になるとみており、3プロジェクトは約5契約に分割されると予想。新規受注が獲得できれば、パイ証券が予想する2570年の売上高421億3400万バーツに対する上振れ要因となる。この予想には新規案件が含まれていないためだ。さらにCKは、バンコク高速道路・電車会社（BEM）に関連する大型案件2件も獲得する可能性がある。紫色地下鉄線のシステム設置工事が約300億バーツ、ダブルデッキ高速道路プロジェクトが約350億バーツ。パイ証券はCKの「買い」を維持し、2569年の簿価の1.3倍に基づく適正価値を23.10バーツとしている。

パイ証券はCK株について、新規入札案件の兆しが見え始めていると評価した。年初には新規契約の締結が8億7000万バーツにとどまり、バックログは2026年初の1680億バーツ超から、2026年上半期期末時点で1460億バーツに減少した。直近9月1日、閣議は複線鉄道3路線の事業推進を承認した。総額は1兆600億バーツ超で、チュムポーン～スラートターニー間が368億9200万バーツ、スラートターニー～ハートヤイジャンクション間が615億3400万バーツ、ハートヤイジャンクション～パダンベサール間が83億7100万バーツとなっている。入札は2027年初に実施される見通しだ。これらの複線鉄道3路線は、全6事業からなる複線鉄道第2期計画の一部であり、3事業の進展は他の事業も続くという良いシグナルとなる。調査部門は、3事業で5契約に分割される見込みの契約数から、CKが一部の契約で落札する可能性があるとみている。また、従来は新規案件が織り込まれていなかったため、2027年の売上高が調査部門の予想である421億3400万バーツを上回ることを後押しするだろう。2026年第3四半期の業績見通しについては、CKPのハイシーズンにあたることから、第2四半期から引き続き高水準が続くと予想される。さらに、CKが受注する可能性が高い大型案件が2件ある。子会社のBEMに関連する案件で、南部パープルラインの電気システム設置工事が約300億バーツ、ダブルデッキ高速道路工事が350億バーツだ。調査部門はこれを受けて買い推奨を維持し、適正価値を23.1バーツと評価している。

アジア・プラス証券（ASPS）はセレクティブ・バイ戦略を推奨し、4つの産業グループに焦点を当てている。すなわち、原油価格の下落とタイ・チュアイ・タイ・プラス施策の恩恵を受ける飲料・商業グループ、2570年度予算支出法案の可決による恩恵を受ける建設・建設資材グループ、年末のアジア競技大会からの広告収入を控えるメディア・広告グループ、そしてAIインフラの拡大の恩恵を受ける国際テクノロジー・サイバーセキュリティグループである。さらに、5つの注目銘柄を選定して短期売買を狙う。すなわちNVDA80、CRWD80、カラバオ・グループ（CBG）、チョー・カーン・チャーン（CK）、プラン・ビー・メディア（PLANB）である。CKは2570年度予算の承認と受注残の成長予測から支援材料を得ており、PLANBは年末の広告収入のハイシーズンに入り、さらにCOM7の取締役2名を派遣する短期的な売買材料もある。ASPSは、世界の資本市場とタイ株式市場が米連邦準備制度の厳格な金融政策により変動に見舞われる可能性が高いと評価している。直近ではFOMCが政策金利を0.25%引き上げて3.75%から4.00%とし、ドットプロットを通じて市場予想よりも厳格なシグナルを発した。16名の委員は年内に少なくともあと1回の利上げの可能性を指摘し、さらに4名は2570年まで金利を据え置く前に0.50%まで引き上げるべきとの見方を示した。その後は2572年に3.6%の水準に向けて年1回ずつ段階的に引き下げられるとしている。

インノベスト・エックス証券は、タイ株式市場は引き続き変動しやすい展開が予想されるとした上で、SET指数が1,600ポイントを割り込んだことを受けて、対応策となる注目4テーマを提示した。サポートは1,580ポイントと1,575ポイント、レジスタンスは1,605ポイントと1,610ポイントと見ている。戦略としてはセレクティブ・バイを推奨し、株価が下落した局面での段階的な買いを促している。第1のテーマはディフェンシブ株と高配当株で、年間5%超の安定した配当利回りが期待される銘柄としてBBL、KTB、HMPRO、AP、SCCC、PTTを挙げた。第2のテーマは世界経済と高い債券利回りを追い風に受ける銘柄で、エネルギー関連ではPTTEP、BCP、TOP、SPRC、海運関連ではPSLとTTAを選定。高い債券利回りは銀行株にとってプラス要因であり、KTB、BBL、KBANK、さらに生命保険株のBLAとTLIも挙げた。米国10年国債利回りが約3年ぶりに5%まで上昇したことを背景としている。第3のテーマは政府政策の恩恵を受ける銘柄で、PDP2026草案の進展やソーラールーフトップ支援策からGULF、GUNKUL、AMATA、WHAを選定。STECON、CK、SCCCは建設・建設資材グループに位置付けた。経済刺激策ではCPALL、CPAXT、BJCがタイ・チュアイ・タイ・プラス延長の恩恵を受け、CPALL、CRC、ERW、CENTEL、AOTはタイ・ティアオ・タイ・プラス策の追い風があるとした。DELTA、HANA、KCEはデータセンターと人工知能への投資促進テーマに含まれる。最後のテーマは出遅れ株で、AP、PR9、SAWAD、HMPRO、BDMS、TU、BCH、MTC、TIDLORを挙げ、2026年下期の利益は前年同期比および上期比でそろって成長すると予想している。

ソンクラー県で開催された移動閣議は、南部複線鉄道第2期の3事業を承認した。総額は1070億バーツで、チュムポン－スラートターニー間、スラートターニー－ハジャイ分岐点間、ハジャイ分岐点－パダンベサール間が対象となる。政府が全費用を負担し、2026年度から着工する予定だ。一方、北部と東北部の3路線については、詳細調査のため原則承認を得た。カシコン証券の調査部門は、建設・建材セクターにとってプラスとみており、特にCKとSTECONは、新たなインフラ事業の入札開始に伴いバックログが増加する可能性があると指摘している。

閣議は、南部複線鉄道第2期プロジェクトの3路線を承認した。総事業費は1兆678億バーツ（106,798.32百万バーツ）で、入札は2026年末から2027年初めにかけて行われる見通しだ。ブローカーは、CH. Karnchang（CK）が最大の受益者になるとみており、同社は政府の大規模インフラ事業に精通していることから、少なくとも270億バーツの受注が見込まれる。一方、STECONは約210億バーツの受注が見込まれる。3つのプロジェクトは、チュムポン-スラートターニー間（368億9,232万バーツ）、スラートターニー-ハートヤイ分岐点間（615億3,455万バーツ）、ハートヤイ分岐点-パダンベサール間（83億7,145万バーツ）で構成され、政府が全額を負担する。今回の承認は、CKのバックロックを強化し、現在の目標株価23バーツから株価に上振れ余地をもたらすとみられる。また、ITD、UNIQ、NWRなどの他の建設会社も入札に参加する可能性があり、SCC、SCCC、TASCOなどの建材グループは、セメントと鉄鋼の需要増加による恩恵を受けるとみられる。

アジア・プラス証券は、SET指数は主要な見通しとしては、1580ポイントを下回らない水準で推移しており、これは第2の買いゾーンである1575〜1585ポイントのレンジに該当し、継続的なリバウンドを待つだけだと指摘した。次の抵抗線は1615ポイントで、これを突破すれば強い上昇余地が開ける。一方、S50U26については、1060ポイントでのロングを推奨し、1080〜1100ポイントでの利益確定を待つか、1045〜1050ポイントでの平均ロングを待ち、カットは1040ポイント未満とする。第1のポイントは、G20が世界経済の救済策を可能にしたことだ。米国がイランへの追加制裁を脅かしているものの、短期的には石油・金融市場に影響を与えるが、石油価格の上昇リスクをヘッジするため、上流エネルギー株にはプラス材料とみなす。PTTEP、PTT、BCPを支援し、エネルギーコストや世界経済の減速に敏感な銘柄（IVL、PTTGC、SCC、AAV、BA、PSL、TTA、RCLなど）には注意が必要だ。第2のポイントは、閣議がエネルギー基金を承認したことだ。総額4000億バーツで、経済を刺激し、タイのエネルギー・メガプロジェクトを後押しする。具体的には、エネルギー危機の緩和とエネルギー転換プロジェクトへの投資のため、4000億バーツの借入に関する緊急政令を承認した。内訳は、国民への支援に2000億バーツ、エネルギー投資に2000億バーツである。有力銘柄はGULF、GPSC、BGRIM、CK、WHA。第3のポイントは、ソンクラーでの移動閣議が、第2期複線鉄道6路線、総額3160億バーツの承認を準備しており、さらに災害保険予算100億バーツも用意している。有力銘柄はCK、STECON。

ソンクラー県で8月31日から9月1日まで開催される出張閣議では、複数の大型プロジェクトが審議される予定で、南部への投資が数年にわたって継続する可能性がある。特に南部複線鉄道第2期は、総額約1,044億6,600万バーツ、3路線・全長534キロメートルに及び、チュムポーン〜スラートターニー間（304億2,300万バーツ）、スラートターニー〜ハートヤイ分岐点〜ソンクラー間（662億7,100万バーツ）、ハートヤイ分岐点〜パダン・ブサール間（77億7,300万バーツ）が含まれる。承認されれば、中部下部からマレーシア国境まで鉄道網がつながり、物流コストの削減と長期的な経済成長が期待される。このプロジェクトの恩恵を受けると見込まれる銘柄は、建設大手のCK、STECON、ITD、UNIQ、NWR、さらに建材大手のSCC、SCCC、TASCOなど。また、南部5県から199件のプロジェクト提案があり、初期総額は570億バーツ超。これらは水管理・インフラ関連銘柄（FLE、UBA、WIIK）や、観光・小売関連銘柄（AOT、AAV、CENTEL、ERW、SHR、CPALL、CRC）を支援する可能性がある。ただし、恩恵の多くは中長期的なもので、承認と実際の入札に左右される。さらに、ソンクラー湖横断橋とランタ島連絡橋のプロジェクトは総額約67億バーツで、2029年の完成が見込まれるが、主要請負業者は外国企業のCHEC Construction (M) Sdn Bhdであるため、タイ企業は下請けや国内資材調達にとどまる可能性が高い。投資家は、承認決定、資金源、契約分割、各社の実際の受注状況を注視すべきである。これらは利益への影響を左右する重要な要素だからだ。

チョー・カチャーン社（CK）は、柔軟なコスト管理戦略が功を奏し、総収入が増加しない中でも売上総利益率が成長したと明らかにした。2026年第2四半期末時点で、同社のバックログは1,400億バーツに達し、2027年初頭までにさらに650億バーツの新規受注を獲得する計画である。これには、鉄道電気・運行システム（ムラ・ライン）、タイ・中国鉄道フェーズ2の土木工事、スワンナプーム空港ターミナル拡張プロジェクトが含まれる。同時に、同社はBEMとCKPからの持分法投資利益、およびTTWからの配当金を認識し、収益源を多様化している。財務体質も強化され、ネットD/Eレシオは2025年末の1.3倍から1.0倍に改善した。カシコーン証券は、2026年の経常利益予想を28%増の22億4,900万バーツ、2027年は31%増の25億1,800万バーツに引き上げ、「買い」推奨を維持し、目標株価を5%引き上げて29.27バーツとした。

建設株が上昇し、STECONとCKが牽引した。第2四半期決算が市場予想を上回ったためで、STECONは4.40%高の19.00バーツ、売買代金は5億1931万バーツ、CKは3.65%高の19.90バーツ、売買代金は2億6933万バーツとなった。カシコン証券によると、STECONの第2四半期の正常利益は9億1000万バーツで、前年同期比374%増、前期比488%増となり、市場予想をやや上回った。受注残高は1140億バーツで、約3年分の収益を支える。2026年下半期には新規受注が加速し、年間目標の500億バーツ達成を後押しすると見込まれる。投資判断は買いを維持し、目標株価は20.62バーツ。パイ証券はCKの買いを維持し、第2四半期の純利益が8億バーツと市場予想を上回ったことから、2026年通期の利益予想を5%上方修正し22億3700万バーツとした。売上高は448億300万バーツを据え置き、適正株価を23.1バーツと評価した。CKの2026年上半期末の受注残高は1463億500万バーツで、将来の大型公共事業から2490億バーツ超の新規受注を目指している。

フィナンシア・サイラス証券は、チョー・カンチャーン社、略称CKは、オレンジライン鉄道プロジェクトの進展により、2569年の売上高が目標の400億バーツを上回る可能性があると指摘した。一方で、年末から来年初めにかけて入札が予定されている約1980億バーツ規模の大型政府プロジェクトのパイプラインも控えている。2569年第3四半期の利益は、BEMとCKPの持分利益がハイシーズンに入ることから前期比で回復すると予想されるが、前年同期比では高い基準により減少する見込み。2569年の正常利益予想は前年比9％減に据え置き、投資判断は「買い」、目標株価は23バーツを維持した。

ช.การช่าง จำกัด (มหาชน)（CK）は、第2四半期（2569年度）の業績が計画通りに推移し、安定した建設請負事業の収益基盤、コスト管理、投資利益の伸びにより、利益が8億バーツを突破したと発表した。現在、同社の受注残高は1,463億バーツで、今後3～4年かけて段階的に収益認識される見込みであり、新規案件の受注も継続的に進めている。ณัฐวุฒิ ตรีวิศวเวทย์社長は、政府の建設プロジェクト、特に大規模インフラ案件の入札に積極的に参加し、受注残高を成長と株主への良好なリターンを支える水準に維持していく方針を明らかにした。

国家経済社会開発委員会の報告によると、2026年第2四半期の国内総生産は前年同期比1.9%拡大し、第1四半期の2.8%から減速したものの、市場予想の1.7%は上回った。主な押し上げ要因は投資奨励申請に伴い好調に伸びた民間投資で、一方で民間消費は国内エネルギー価格の上昇や、政府支出が前倒しで執行済みだったことによる弱さから、前期の3.3%から1.9%へ減速した。元大証券は、第3四半期にはタイ支援プラス策が四半期を通じて寄与し消費が明確に回復するとみており、政府支出も会計年度末にかけて加速すると予想する。建設受注、発電所、工業団地、小売、食品飲料セクターに対する前向きな見方を維持し、具体例としてCK、STECON、GUNKUL、GULF、FORTH、SAMART、EPG、BJC、CPALL、CBGの各銘柄を挙げた。国家経済社会開発委員会は今年のGDP見通しを従来の1.5～2.5%から2.0～2.5%へ上方修正し、インフレ見通しは2.0～3.0%から1.5～2.0%へ下方修正した。これは金融政策の再引き締めへの圧力を和らげる要因となる。

ブアルアン証券は11社の財務諸表の検証結果を公表し、8社が予想を上回る利益を報告したと明らかにした。対象はGUNKUL、CK、SPRC、CPF、CBG、AWC、HANA、BCH。一方、STECONとBHは予想通りの利益となり、BTSは予想より小幅な赤字となった。GUNKULのコア利益は5億6700万バーツで予想を7%上回り、CKのコア利益は8億バーツで予想を17%上回り、中間配当を1株当たり0.20バーツと発表した。SPRCのコア利益は70億9000万バーツで予想を11%上回り、上半期配当を1株当たり0.50バーツと発表した。CPFのコア利益は45億7000万バーツで市場予想を13%上回った。CBGのコア利益は7億3600万バーツで予想を13%上回り、AWCのコア利益は2億3200万バーツで予想を上回った。HANAのコア利益は2億7800万バーツで予想を25%上回り、BCHのコア利益は3億4300万バーツで予想を13%上回り、中間配当を1株当たり0.15バーツと発表した。STECONのコア利益は9億1000万バーツで予想通り、BHのコア利益は18億9000万バーツで予想通りとなり、中間配当を1株当たり4バーツと発表した。BTSはコア損失6億100万バーツを計上し、当初小幅な黒字が見込まれていた予想を下回った。

ダオ証券は、チョー・カンチャーン社、略称CKが2569年第2四半期に8億バーツの純利益を計上したと指摘した。前年同期比で7%減少したが、前期比では143%増加し、市場およびダオの予想を17%から18%上回った。建設収入が前年同期比6%増加したことや、内部のコスト管理効率化により粗利益率が前年同期比20ベーシスポイント、前期比70ベーシスポイント拡大したことが寄与した。一方、その他収入は前年同期比25%減速した。主にCKPが為替差損を計上したためだが、前期比ではTTWの配当金とBEMの持分利益の増加により87%増加した。支払利息は借入金の段階的な返済により予想以上に減少した。ダオは2569年の正常利益予想を25億バーツに据え置いた。前年比2%の増加となる。また、2569年第3四半期の正常利益は、建設収入の継続的な成長、支払利息の減速、CKPの最盛期入りにより、前年同期および前期から成長すると予想している。投資判断は「買い」、目標株価は23.00バーツを維持する。SOTP方式に基づき、建設事業価値を3.6バーツ、BEM、CKP、TTWの株式保有価値の合計を19.4バーツと評価している。受注残高は徐々に減少しているものの、今後3年間の収入を確保する助けとなっており、さらに350億バーツ規模のダブルデッキプロジェクトや政府の新規プロジェクト推進がカタリストとなる。