Japan Government Bond 1M

日本の総務省は10月2日、生鮮食品を除く東京都区部の消費者物価指数（コアCPI）が9月に前年同月比2.7％上昇したと発表した。アナリスト予想の2.3％を上回り、8月の1.8％から伸びが加速した。東京都区部のコアCPIが日本銀行が定める2％の物価目標を上回るのは今年1月以来初めてとなる。政府による一部の一時的な補助金の効果が薄れ始めたことが背景にある。エネルギーと生鮮食品の両方を除いたコアコアCPIは、基調的なインフレを測る重要な指標で、9月に3％上昇と、8月の2％から加速した。このデータを受け、日銀は物価上昇圧力が続き2％目標を上回るリスクを懸念する可能性があり、追加利上げの適切な時期を検討する必要に迫られる。日銀は9月18日の会合で0.25％の利上げに踏み切り、政策金利を1.25％と31年ぶりの高水準としたばかりだ。日銀の政策委員会は声明で、今回の利上げは物価が2％目標を上回るリスクを理由に挙げ、日銀は基調的な物価を2％程度で安定させることを目指すと説明した。経済活動や物価、金融情勢の変化に応じて、政策金利の引き上げと金融緩和の調整を続ける方針も示唆した。

日本銀行の「主な意見」が10月の利上げへの期待に応えられなかったことを受け、円は対ドルで約0.5%下落し、ドル円は158.44円まで上昇した。三菱UFJ銀行のリー・ハードマン氏がこの動きを報告したもので、日銀の主な意見の公表を受けたものだ。10月の利上げ観測の後退が通貨ペアを押し上げた。円が対ドルで約0.5%下落したことは、この日の当該通貨ペアにとって主要な動きとなった。

日銀の9月会合の議事要旨によると、政策委員の間で金融引き締めの加速を支持する声が強まっていることが示された。複数の委員が、より速いペースでの利上げや、短期間で政策金利を中立水準に近づけることを主張し、多くの政策当局者が基調的なインフレ率が2%の目標に近づいているか、到達しつつあると指摘した。ある委員は、インフレリスクが予想を上振れする場合には引き締めを加速させることを提案し、当局者は中東情勢に伴う原油高による持続的な物価圧力と上振れリスクに警告を発した。こうした兆候は、9月に政策金利を1.25%へ引き上げたことを受けたもので、その後、日銀総裁はインフレが日銀の目標を上振れすることを防ぐことへの注力を強調した。引き締め政策の見通しにもかかわらず、木曜日の日経平均株価は2.4%上昇して6万8000円台を超え、6週間ぶりの高値をつけた一方、円は1ドル158円台まで下落した。

日本円は1ドル157円台を突破し、G10通貨の中で最も好調な通貨となった。アジア市場の取引で0.6%上昇し、1ドル156円38銭をつけた。日本政府が円安の継続について警告を発したことや、四半期末の資金の流れが通貨を支えたことが背景にある。日本の為替政策を担当する高官の三村淳氏はロイターに対し、日本の首相と財務大臣、そして米国が通貨安について非常に明確なシグナルを送ったと述べた。一方、日本の高市早苗首相は、先週の会談で米国のドナルド・トランプ大統領が円安について懸念を示したと語った。市場では、日本銀行が早ければ来月にも再度利上げに踏み切る可能性があるとの観測が高まっている。9月初旬に日本銀行は政策金利を1.25%に引き上げたばかりである。なお、円は今四半期の初めから約3.6%上昇している。これは、日本政府と米国が7月に円を支えるために外国為替市場で共同介入を行った後であり、両国による共同介入は15年ぶりとなる。

市場ストラテジストのエド・ヤーデニ氏は、円キャリートレードの巻き戻しが世界の債券市場の急落と債券ビジランテの復活を招いたと指摘している。ヤーデニ氏は、世界の債券利回りの急上昇が中東紛争や原油価格上昇に伴うインフレ懸念だけによるものだという見方を否定し、米国のブレークイーブンインフレ率が驚くほど落ち着いていると指摘した。その代わりに同氏は、日本銀行が政策金利を引き上げたことで、非常に収益性の高かった円キャリートレードが崩壊したことを挙げた。この取引は長年、機関投資家が極めて低い金利で円を借り、世界中のより高い利回りの資産、特に米国債やその他の国債を購入することを可能にしてきた。この人為的な需要により、政府は借入コストを急騰させることなく巨額の財政赤字を続けることができたが、その脆弱性は2024年夏に露呈した。日銀が利上げに踏み切る一方で、米国の経済データが連邦準備制度の利下げ期待を高め、2024年8月初旬に自動的な取引の巻き戻しと資産をまたぐ世界的な売りが引き起こされた。火曜日の早い段階で、米国の30年国債利回りは2002年以来の高水準に急上昇し、イールドカーブの長期ゾーンで借入コストがどれほど上昇したかを浮き彫りにした。

日本の2年債利回りが、30年間超えることのなかった2％の節目に迫りつつある。市場では、日本の長年にわたるデフレとの闘いが終わり、日銀が政策金利を引き締め的な水準まで引き上げる必要があるとの見方が広がっている。2年債利回りは過去12カ月で2倍、2024年の同時期に比べて6倍以上の水準に達した。5年債利回りは28日に過去最高の2．43％を記録し、2年先1カ月物金利スワップレートも過去最高の2．5％に上昇した。東京短資によると、スワップレートに基づく10月の政策金利1．5％への利上げ確率は36％、12月の利上げはほぼ確実と織り込んでいる。次の利上げ時期は1日に発表される日銀短観の結果次第となる可能性があり、りそなアセットマネジメントの藤原貴志氏は、短観で設備投資が底堅ければ10月にも利上げがあるとの見方が高まる可能性があると指摘している。

トランプ大統領が通貨安への懸念を表明したことを受け、円が上昇した。木内大臣はアベノミクスは終わったと述べ、超低金利はもはや不要だと付け加えた。円は先週末に口先介入とされる発言を招く水準まで下落していたが、これらの発言が円を押し上げた。日銀にとっての問題は、ようやく利上げサイクルで強硬な姿勢を示し始めたものの、FRBやECBも引き締めを行っていることだ。日銀が四半期に一度しか利上げせず、他国がより速く動けば、円や日本が後れを取らないようにする努力にはつながらない。アジアでは、トランプ大統領と習主席の首脳会談が最低限の成果しかもたらさなかったと市場が判断し、香港株が下落した。貿易休戦の延長と儀礼的な言葉はあったが、具体的な合意は今のところほとんどない。債券市場では、実質利回りの上昇とエネルギー価格の変動が重しとなっており、供給が増える中で、原油価格が下落しない限り金利上昇圧力が続く可能性がある。

元日銀審議委員の桜井真氏はロイターのインタビューに応じ、日銀は今後も3カ月ごとに利上げを続け、来年6月には政策金利が2％に到達するとの見通しを示した。日銀は9月17―18日の金融政策決定会合で政策金利を1．25％に引き上げることを決め、2024年3月の異次元緩和終了以降では最短となる3カ月での追加利上げとなった。桜井氏はこれを金融政策運営上の「大きな転換点だ」と述べた。中東情勢の緊迫化で原油の輸入価格が米国とイスラエルによるイランへの軍事攻撃前に比べて7―8割上昇しており、企業の価格転嫁が進むことで総合CPIは年末から年度末にかけて3％を超える可能性が高いとみている。日銀は10月の展望リポートで26年度、27年度ともに物価見通しを引き上げると予想し、追加利上げのタイミングは12月を基本としつつ、修正幅が相当大きければ10月利上げの可能性もあると述べた。今回の利上げを巡ってはベセント米財務長官が日銀の金融政策に連日言及し、市場が9月会合での利上げをほぼ完全に織り込む異例の展開となり、桜井氏は「ベセント米財務長官に助けられていることは否めない」と語った。

日銀が3カ月ぶりの利上げに踏み切った。物価の上振れリスクに対応する狙いだが、中東情勢の長期化懸念による原油価格の高騰や人工知能関連需要の拡大など、物価上昇圧力は依然として強い。植田和男総裁は18日の金融政策決定会合後の記者会見で、原油高などを起点とする物価上昇圧力が幅広い品目の価格上昇に波及していく可能性が高いと指摘し、基調的な物価上昇率は2％の物価安定目標を超えて上振れていくリスクがあると危機感を示した。国内企業物価指数は8月に前年同月比7．6％と3カ月連続で7％を超え、飲食料品では帝国データバンクによると9月に値上げを予定する品目数が前年同月比3倍超の4923品目に達し、年間では2万品目を超える見通しだ。政府の電気・都市ガス料金の支援が9月使用分で終わることも物価を押し上げると見込まれている。

タイ中央銀行の金融政策部門のスラチャイ・タンブーン上級部長は、現在のバーツ相場は主に米ドルの動向に沿って動いており、世界経済の展開や主要国の金融政策運営、地政学的な対立の論点が要因となっていると明らかにした。タイと米国の金利差に関する懸念について、タイ中銀は、金融市場はそうした要因をすでに事前に織り込んでいると評価しており、これはバーツがこのところ安定を良好に保っていることに表れている。一方、日本銀行が政策金利を1.25%に引き上げた件については、タイの金利と大きく乖離した水準ではないとし、さらに日銀の政策委員会の採決が7対2となったことが明確な非一致を示したことで、金融市場は次回の日本の利上げ予想の重みを引き下げた。スラチャイ氏は、現在のタイの政策金利は自国の状況に適した水準であり、今後の金融政策運営は経済見通しを主軸に判断すると強調した。タイ経済は依然として潜在成長率を下回る回復にとどまり、広がりを欠いていると評価している。一方、インフレ率は供給側の要因から上昇傾向にあり、2027年にかけて徐々に低下すると見込んでいる。タイの対外金融システムの安定性は依然として強固で、厚みのある緩衝を備えている。これは純外貨準備高が3000億ドルを超え、国際的な標準基準を上回っていることに表れており、短期対外債務を2.8倍カバーする規模となっている。スラチャイ氏は、強固な安定性により、深刻な資本流出が起きるリスクは限定的だと述べた。中東での紛争時にタイから一部資本が流出したものの、地域の近隣諸国と比べてごく低い割合にとどまっている。タイ中銀は現在の資本移動の状況について懸念していない。また、2026年初から現在までの統計では、資本移動はタイ資産への純投資として500億バーツ超の流入となっており、株式市場と債券市場の双方で買いが継続的に積み上がっている。

日経平均株価は大幅に3日続伸し、65018.95円となりました。米国市場で長期金利が低下した流れを受け、半導体関連株を中心に買いが入り、アドバンテストは3万2050円と1810円高となりました。日銀は金融政策決定会合で予想通り1.25％への利上げを決定しましたが、追加利上げ時期を強く示唆する文言はなく、過度な利上げ観測が後退しました。霞ヶ関キャピタルは2026年8月期の業績予想を上方修正し、営業利益を265億円から276億円、前期比45.8％増に引き上げました。ホテル事業で案件収益の拡大や売却の早期化が想定以上に順調に推移したことが要因です。

日銀の金融政策発表を受けて、金曜日の外国為替市場で円は主要通貨に対して下落した。欧州時間の取引でドル円は1.3%上昇し、158円近辺で推移した。この動きは日銀の最新の政策決定を受けたもので、円は全面安となった。

ドル円相場は9月に入り調整し、7日には今年2月以来となる1ドル＝155円割れを記録した。ゴールデンウイーク中の日本単独介入と7月末にかけての日米協調介入という今年2回の円買い介入局面でも155円割れに至らなかっただけに、相場は転換点を迎えたとの見方が強まりそうだ。円高圧力の背景には日本銀行の利上げ期待の高まりがあり、7月末の日米協調介入後は米当局から日銀と政府への利上げ加速に向けた圧力が強まっている。G20財務大臣・中央銀行総裁会議に前後し、米国のスコット・ベッセント財務長官は日銀の植田和男総裁と会談し、金融政策を適切に策定し内容を明確に発信することの重要性を訴えた。植田総裁もG20後の記者会見で、利上げについて次回会合を含め毎回会合でしっかり議論すると発言しており、市場では9月利上げ後は3カ月に一度程度のペースを基本としつつ、円相場次第で連続利上げも意識されている。日銀の利上げペース加速が実現すれば、債券市場の安定とともに日銀利上げに対して円高で反応しやすくなりそうだ。

経済同友会の山口明夫代表幹事は18日の記者会見で、日本銀行が同日の金融政策決定会合で利上げを決めたことについて「経済界としては適切な数字（水準）と考えている」と述べた。山口代表幹事は、銀行貸し出しが高い伸びとなるなど「景気は非常に強い」と指摘し、インフレも上昇する見通しだとした。全体的に経済が強含む中で、日銀が金利を引き上げてバランスを取っているとの見方を示した。

日本銀行が政策金利を1.25%に引き上げた。この決定を受け、Yahoo!ニュースのコメント欄では、長い超低金利の間に借入を増やした人々の負担増を指摘する声が上がっている。変動金利から固定金利に借り換えたものの、現在住宅ローンを返済中の人やこれから家を買う世代は厳しくなるとの意見もあり、じわじわと生活が苦しくなり家を手放す人が増えるとの見方も示された。金利上昇リスクは織り込み済みだったものの、想定の倍のスピードで上がっており、低金利時に積み上げたマージンがなくなることを心配する本音の声も出ている。