Guolian Securities Co Ltd

国聯民生が2026年中間決算を発表した。営業総収入は45億7000万元で前年同期比13.93%増、親会社株主に帰属する純利益は14億1500万元で同25.57%増となり、いずれも2年連続の増加となった。営業活動によるキャッシュ・フローは4億8000万元の純流入、総資産負債比率は78.51%、自己資本利益率は2.70%、希薄化後1株当たり利益は0.25元だった。株主数は9万1900人で、上位10大株主の持株比率は発行済み株式総数の58.91%となっている。

国聯民生は公告を発表し、集中競争取引方式で同社のA株を買い戻す計画で、買い戻し金額は1億元から2億元、買い戻し価格の上限は1株あたり13元、769万株から1538万株の買い戻しを見込み、総株式資本の0.14%から0.27%に相当する。買い戻し期間は、同社取締役会がA株買い戻し案を審議・可決した日から3か月以内とし、買い戻した株式は会社価値および株主権益の維持に用いる。

国聯民生は公告を発表し、集中競争取引方式でA株を買い戻す計画を明らかにした。買い戻し金額は1億元から2億元の間を見込み、買い戻し価格の上限は1株あたり13元で、769万株から1538万株の買い戻しを予定し、総株式の0.14%から0.27%に相当する。買い戻し期間は取締役会の審議通過後3か月間で、買い戻した株式は企業価値と株主権益の維持に用いられる。

国聯民生証券は公告で、司法競売を通じて泛海控股が保有する民生証券の0.02%株式を落札し、落札金額は約509万1100元となったと発表した。取引完了後、持ち株比率は99.98%から100%に上昇し、民生証券は同社の完全子会社となる。この取引はすでに「落札確認書」を受領しており、株式引き渡しなどの後続手続きが残っている。

A株市場は調整が続く中、配当の集中実施を迎えている。7月28日には1日で20社の上場企業が権利落ちと配当を実施し、現金配当の総額は約107億元に達した。内訳は中国鉄建が40億7400万元、華域汽車が31億5300万元、華能蒙電が17億2400万元。このほか国聯民生、東興証券、信達証券など複数の証券会社も1億元を超える配当を行った。一方、月内にはすでに9社が2026年中間配当の予定を開示しており、合計で250億元超の配当を見込む。紫金鉱業が111億3600万元でトップ、海康威視と寧徳時代がそれぞれ50億4100万元、64億9300万元を予定している。大半の企業は上半期の業績が好調で、一部は純利益が大幅に増加し、配当の原資を確保している。また、上海機場の支配株主は中間現金配当比率を55％程度に引き上げるよう提案しており、長川科技は上場後初の中間配当を実施する見通しだ。

華創雲信は下支え型の自社株買い枠を開示し、3カ月以内に1億元から2億元の自社株買いを行うと発表した。これにより、6月以降で上海市場の証券会社として6社目の自社株買い計画となる。ここ1週間で、華安証券、国聯民生、紅塔証券、中泰証券、華創雲信の5社が相次いで自社株買い計画を公表し、6月初めの国金証券を加えると、上海市場の証券会社による自社株買いおよび増持の上限額は合計で12.6億元を超えない見込みで、その使途は主に消却または下支え目的となっている。華安証券は1億元から2億元、国聯民生は1億元から2億元、紅塔証券は0.5億元から1億元を全額減資に充当、中泰証券は1億元から2億元を減資に充当、国金証券は1.5億元から3億元の自社株買いを計画している。さらに、興業証券の大株主は3000万元から6000万元の増持を予定しており、興業証券と浙商証券は中間配当案も提案している。

長江証券は今週、自社株買い計画を発表した5社目の上場証券会社となった。7月22日夜、長江証券は劉正斌董事長の提案を受けたと公告し、自己資金1億元から2億元でA株を買い付ける方針を明らかにした。理由は、7月1日から17日までの連続13営業日で株価が累計20.87％下落し、深セン証券取引所の自社株買い指針に定める条件に抵触したためで、取得した株式は将来の従業員持ち株制度や株式報酬にも活用する。今週はこれまでに国聯民生証券、華安証券、中泰証券、紅塔証券が相次いで自社株買い計画を開示しており、5社の買い付け下限額は合計3.5億元、上限額は合計9億元となる。今回の証券会社による自社株買いの集中は、業界の収益回復が続く中で行われており、多くの機関が証券セクターのファンダメンタルズ改善とバリュエーション修復への期待が共鳴するとみている。

華安証券と国聯民生が相次いで自社株買いを発表し、国金証券と合わせた買い付け上限額は7億元に達した。一方、20社の証券会社の中間決算速報値の中央値は前年同期比91％増となっており、業績の高成長とバリュエーションの極端な低さが共鳴している。7月17日時点で、証券会社指数のPBRはわずか1.10倍と、過去10年で11％の水準にあり、PERは14.39倍と、過去10年で2％の水準にとどまる。各社の自社株買いは企業価値への自信を示し、セクターは攻守を兼ね備えている。今後を展望すると、長鑫科技や宇樹科技などハードテクノロジーのスター企業のIPOが集中しており、証券会社は「引受＋共同投資＋直接投資」の全チェーンで恩恵を受ける見通しだ。さらに、ウェルスマネジメントリテール事業の基盤強化も追い風となり、大手証券のROE中枢は現在の10％未満から15％へと上昇する可能性があり、中長期的なバリュエーションの再評価余地が開けている。

わずか2日間で、上場証券会社4社が相次いで自社株買いに関する計画を公表した。7月20日、中泰証券と紅塔証券はそれぞれ、会長がA株の自社株買いを提案したと発表した。資本金減少を目的としており、2社の買い付け総額は最大で3億元に達する見込み。前日には、国聯民生証券と華安証券も自社株買い計画または会長による自社株買い提案を開示していた。中泰証券の王洪会長は自己資金で1億元から2億元の自社株買いを提案し、紅塔証券の景峰会長は5000万元から1億元の自社株買いを提案した。国聯民生証券は1億元から2億元の自社株買いを計画し、華安証券の章宏韜会長は1億元から2億元の自社株買いを提案した。4社はいずれも、自社株買いは企業価値と株主利益を守り、投資家の信頼を高めることが目的だとしている。

7月20日前場、大型金融セクターが一斉に買われ、CSI300非銀行金融指数は2.5％上昇、CSI全指証券会社指数は1.9％上昇した。華安証券と国聯民生が相次いで自社株買い計画を発表し、これに先立って自社株買いを開始した国金証券を加えると、3社の自社株買い上限額は合計7億元に達する。同日、上場証券会社20社の中間決算速報値の中央値は前年同期比91％増、第2四半期は前期比63％増となった。7月17日時点で、証券会社指数のPBRはわずか1.10倍と過去10年で約11％の水準、PERはわずか14.39倍と過去10年で約2％の水準にある。証券ETF易方達（512570）と証券保険ETF易方達（512070）はそれぞれCSI全指証券会社指数とCSI300非銀行金融指数に連動し、投資家に証券セクターの主力銘柄へワンクリックで投資する手段を提供する。

証監会はこのほど、証券ファンド機関や上場企業の代表を集めた座談会を開き、資本市場の安定と健全な発展を促すための意見を聴取した。7月20日の取引開始前には、中国神華、中国中車、中国アルミ、国電南瑞、中煤能源の中央企業系上場企業5社が相次いで公告を発表し、株主による増持、自社株買い、現金配当、優良資産の注入などを通じて前向きなシグナルを発信した。前夜には、中国国新が株式買い戻し・増持専用再貸付と関連資金を合計500億元超活用して市場の安定維持に充てたことを開示し、中国誠通も最近、国内株式資産を累計で100億元近く買い入れたことを明らかにした。証券セクターでは、華安証券、国聯民生、国金証券の3社が相次いで自社株買い計画を打ち出し、その上限額は合計7億元に達した。プライベートエクイティ業界では、霊均投資と平方和投資という2社の100億元級クオンツ系プライベートファンドが同時に大口の自己資金買いを発表し、7月以降6社の自己資金買い総額は4億1200万元と、年間総額の約79％を占めた。資金はETFを通じて逆行高の流れで流入し、先週は市場全体のETFに累計2290億3300万元の純流入があり、うち株式型ETFが2035億9200万元を占め、広範な指数に連動するETFの週間純流入額は1561億2000万元に達した。華泰柏瑞CSI300 ETFの最新規模は995億2100万元となっている。市場調整は主に中東の地政学的リスクや海外テクノロジーセクターのレバレッジ解消といった外部要因によって引き起こされたもので、国内経済や企業収益のファンダメンタルズにトレンド的な悪化は見られない。深セン市場で半期決算の業績予想を開示した900社の純利益合計は約2307億元で、前年同期比147％増と大幅な伸びを示している。

国聯民生が公告を発表し、自社株買いを計画していることを明らかにした。買い付け総額は1億元から2億元を見込む。取得した株式の使途は、企業価値および株主利益の維持、資本金の減少など、法令で認められた目的に限られる。

7月19日夜、中国国新、中国誠通などの中央企業や、複数の100億級プライベートファンド、上場証券会社が相次いで増持・自社株買い計画を発表し、A株への強い確信を行動で示した。中国国新傘下の国新投資は、株式買い戻し増持専用再貸付と関連資金を合わせて500億元超を既に投じており、今後も中央企業の株式を増持する方針。中国誠通とその関連主体は、国有資本の中央企業株を累計で100億元近く買い入れており、さらに国有資本の中央企業やテクノロジー企業の株式およびETFを大規模に増持する予定だ。100億級クオンツ私募の霊均投資と平方和投資は、それぞれ自己資金2億元と1億元で傘下の私募商品を購入すると発表。国聯民生と華安証券は、それぞれ1億～2億元の自社株買いを計画している。このほか、美的集団や世運電路など10社以上の上場企業も自社株買いまたは増持計画を開示しており、世運電路は2億～3億元、栄昌生物は2500万～5000万元の自社株買いを予定している。

7月15日までに、2026年に入ってから73社の証券会社が国内で発行した社債の総額は1.35兆元を突破し、前年同期比で96％以上増加した。最近では、招商証券、広発証券、国聯民生、東呉証券、中泰証券など複数の上場証券会社が、中国証券監督管理委員会から大口の社債発行承認を集中的に取得しており、申万宏源は7月に永久劣後債の発行登録承認を得た。低金利環境下で証券会社の社債に対する引き合いは旺盛で、中国銀河を例にとると、第5回社債の種類1の表面利率は1.60％で応募倍率は3.8722倍、種類2の表面利率は1.67％で応募倍率は3.165倍となった。同時に、東北証券、長城証券、華安証券、浙商証券など複数の証券会社の社債信用格付けがAA+からAAAに引き上げられ、フィッチは中金公司および中金国際の長期発行体デフォルト格付けをBBB+からA-に引き上げた。アナリストは、今回の発行急増は単なる資本増強にとどまらず、M&A統合の波の中での戦略的資本支援であり、大手金融機関は社債発行による資金調達でM&A資本の事前準備を整え、「統合、社債発行、再拡大」という連鎖を形成している一方、中小証券会社は資金調達の難易度が高まる圧力に直面していると指摘する。