CSPC Pharmaceutical Group Ltd

ゴールドマン・サックスは、中国の医療ヘルスケア株をAI後の主要な成長機会と位置づけ、最終選考に残った12社のうち3分の1を医薬品関連銘柄が占めた。9月7日付のリポートで、同社のポートフォリオ戦略リサーチチームは、MSCI中国指数の構成銘柄のほぼ半数が第2四半期に市場予想を上回り、ITと医療ヘルスケアがけん引したと指摘。ゴールドマン・サックスが追跡する中国株の利益は、第2四半期に前年同期比24%増と5年ぶりの高い伸びとなり、第1四半期のわずか6%から加速した。アナリストは、買い推奨のカバレッジから、2027年まで年率15%超の利益成長が見込まれ、過去1カ月で1株当たり利益の予想が中央値で7%引き上げられた中国企業を選別した。リストに残った医療ヘルスケア関連の4社は、蘇州に本拠を置くイノベント・バイオロジクスで、向こう1年の利益は2倍超が見込まれ、ゴールドマンの予想は市場コンセンサスを54ポイント上回る。上海上場のビー・ワン・メディシンズも2倍超の見込み。香港上場のCSPCは26%成長、香港上場のハンソー・ファーマは15%成長とそれぞれ予想されている。ゴールドマンは、MSCI中国の今年の利益成長を8%と予想しており、市場コンセンサスの17%予想よりもはるかに保守的だ。

深セン市優必選科技が5000万元超の海外受注を獲得した。10日午後の香港市場では、華住集団が人民元建て社債で33.5億元を調達するほか、石薬集団が中国当局からパーキンソン病治療薬とホルモン療法薬の治験承認を取得した。九龍倉置業地産はシンガポールの商業施設「スコッツスクエア」を売却する。香港市場の自社株買いは107銘柄で総額250億円に上った。中国本土では、トランプ政権がフォードに中国企業との提携打ち切りを要求し、1－8月のビザなし中国本土入境外国人は27％増加した。

石薬集団は中間利益が前年同期比2.4倍に増加したと発表した。ライセンス料収入の増加が主な要因で、同社の収益構造の改善を示している。詳細な数値や期間は明らかにされていないが、中間決算での大幅な利益拡大が確認された。

8月20日前場寄り付き、革新的医薬品関連が急騰した。三元基因、鍵凱科技、沃森生物、莱美薬業、康希諾、悦康薬業、双鷺薬業、百克生物などがストップ高で始まり、智飛生物、石薬創新、康泰生物などは10％超上昇した。材料面では、メルクとモデルナが水曜日に発表したところによると、両社が共同開発するmRNA個別化がんワクチン「インタスメラン・オートジーン」の最初の第III相臨床試験で初期の陽性結果が得られた。前日の米国市場でモデルナの株価は180％近く急騰した。国内ETFでは、香港革新的医薬品ETF広発（513120）が一時7％超高、ハンセン生物科技ETF広発（159169）、医療ETF広発（560260）が一時6％超高、革新的医薬品ETF広発（515120）、医薬ETF広発（159938）も追随して上昇した。産業面では、革新的医薬品上場企業の2026年6月中間決算と業績予想が集中開示され、業界は商業化単品の本格拡大、海外ライセンス案件の実現、上流CXO全工程の高景気という三重の業績転換点を正式に迎えた。ゼブチニブやマスデチドなどのヒット製品が規模化した利益を実現したほか、石薬集団、恒瑞医薬、信達生物が相次いで100億元級の海外ライセンス大型案件を成立させ、CXO大手の利益と受注は同時に過去最高を更新した。

2026年上半期、A株の申万医薬生物セクターは全体的に低調で、指数は年内累計で14.11％下落したが、イノベーション医薬品のバリューチェーンは逆行して独自の相場を展開した。伝統的な医薬品企業の経営は圧力を受けており、片仔癀は上場以来初めて売上高と純利益がともに減少し、同仁堂は売上高が5年ぶりに減少した。一方、百済神州は初めて通期黒字を達成し、恒瑞医薬はイノベーション医薬品の売上高比率が初めて6割を突破した。上半期の国内イノベーション医薬品の海外ライセンス取引総額は997億ドルに達し、2024年通年の約2倍となった。そのうち、アストラゼネカと石薬集団が185億ドルの提携を、イーライリリーと信達生物が85億ドルの提携を発表した。産業資本の面では、A株医薬生物セクターで上半期に145社が自社株買いを実施し、買い付け総額は133億元を超え、イノベーション医薬品やCXO企業が買いの中心となった。流通市場の評価ロジックはパイプラインの期待から商業化と海外での実績へとシフトしており、6月最終週には申万医薬生物指数が週間で10.53％反発し、イノベーション医薬品セクターの上昇率は17.06％に達した。

科創医薬ETF華夏は直近9営業日連続で資金純流入となり、合計純流入額は1.25億元、1日平均純流入額は1385.09万元に達した。消息面では、2025年版医療保険医薬品目録に新たに追加された交渉医薬品が31万カ所の指定医療機関・薬局で既に配置され、1200万人余りが新規採用品目を利用、1～5月の全国医療保険基金の関連新薬支出は26.36億元で、医薬品売上39.46億元を牽引した。初版の商業保険革新薬目録には19品目が収載され、5月末時点で1486カ所の指定医療機関・薬局で配置、100余りの恵民保商品が目録内医薬品をカバーしている。国家医療保障局は、今年の医療保険目録と商業保険革新薬目録の調整が既に開始され、計818件の申請資料を受け付け、11月に新版目録を発表する見込みだと表明した。国盛証券は、国産革新薬の対外協力が活発で、インシリコ・メディシンが武田薬品工業と最高約6億ドルの協力に合意、石薬集団がアストラゼネカと最高17.7億ドルの協力に合意し、海外展開が単一品種のライセンス供与からAI創薬、低分子核酸デリバリーなどのプラットフォーム能力輸出へと拡大していると指摘した。

革新的医薬品セクターは前期の調整を経て力強い反発を見せ、上海科創板生物医薬指数は1.10％上昇した。2026年上半期の中国からのライセンスアウト総額は1000億ドル近くに達し、世界の医薬品取引トップ10に中国企業が8社ランクインしており、革新的医薬品の海外展開の勢いが依然として強いことを示している。国盛証券は、国産革新的医薬品の対外提携が引き続き活発で、プラットフォーム型技術力が海外の大手製薬企業に広く認められつつあると指摘。例えば、英矽智能と武田薬品工業、石薬集団とアストラゼネカといった大型提携は、中国製薬企業が単一品目のライセンス供与から基盤技術プラットフォームの輸出へと高度化していることを象徴している。科創医薬ETF嘉実は上海科創板生物医薬指数に密接に連動し、同指数は科創板から時価総額の大きい生物医薬産業のリーダー50銘柄を選定しており、上位10銘柄の合計ウェイトは51.84％を占める。

米司法省は、乳児用粉ミルク工場での致死性細菌混入と乳児死亡に関連したアボット・ラボラトリーズの対応をめぐる刑事捜査を終了し、民事制裁金を選択した。一部の検察官は食品安全法に基づき同社を起訴できる証拠があると考えていたが、最終決定権者は連邦政府の栄養支援プログラムを通じて得た利益の返還を選んだ。一方、アストラゼネカは中国の石薬集団と腎臓病治療薬の開発・商業化で最大17億7000万ドルの提携を結び、石薬集団は契約一時金3000万ドルと最大17億4000万ドルのマイルストーン支払いを受ける権利を得る。また、メディケア・メディケイドサービスセンターは、7月1日からメディケア加入者にGLP-1受容体作動薬の減量薬を月額50ドルで提供するプログラムを開始し、数百万人の米国人が恩恵を受け、2027年まで継続される。トランプ政権は340Bプログラム対象薬剤の支払い率引き下げも提案しており、早ければ来年にも米国の薬剤費を約57億ドル削減することを目指している。

アストラゼネカは、腎疾患治療薬の開発・商業化に向けて、CSPCファーマシューティカル・グループと最大17億7000万ドル規模の提携を結んだ。契約に基づき、アストラゼネカは前臨床段階の低分子核酸医薬品候補について全世界での独占的権利を取得するオプションと、もう一つの実験的治療薬について中国国外での権利を取得する。CSPCは契約一時金として3000万ドルを受け取り、さらに特定の開発・商業化マイルストーン達成時に最大約17億4000万ドルの追加支払いを受ける権利を得る。この契約は、欧米の製薬企業が中国で有望な医薬品候補を求める動きが強まる中で成立した。この傾向は米国の議員から厳しい視線を浴びている。

国務院は「体育強国建設『十五五』計画」を承認し、全民フィットネス公共サービス体系の整備、競技体育管理体制の改革、青少年体育活動の強化、「三大球」の振興発展を推進するよう求めた。半導体露光装置大手のASMLは、AIチップ製造に関連する先端露光装置の需要が持続的に伸びていることを主因に、通期売上高見通しを上方修正した。中国証券監督管理委員会は、宇樹科技股份有限公司の新規株式公開および科創板上場の登録申請を承認した。同社の2025年における人型ロボット出荷台数はすでに5500台を超え、世界業界首位となっている。石薬創新控股の子会社である巨石生物は、アストラゼネカと契約を締結し、新規低分子干渉核酸候補薬分野で戦略的提携を行う。アストラゼネカは契約一時金として3000万ドルを支払い、マイルストーン達成に応じた支払額は最大で17億4000万ドルに達する可能性がある。京東方Aは機関投資家によるネット買い越し額が14億5800万元に達し、華潤微電子は受注残高が過去最高を更新した。