APA Corporation

APAコーポレーションは、2027年までに年間現金コストを約7億ドル削減し、今後3年間で年間5%超の石油増産を目指す戦略を明らかにした。エナーコム会議で講演したベン・ロジャース最高財務責任者によると、同社は5億ドルの構造的コスト削減と1億7500万ドルの支払利息削減を見込む一方、上半期に12億ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、7億5000万ドルを債務返済に充てた。パーミアン盆地とエジプトは引き続き中核的なキャッシュ創出事業であり、2026年のパーミアン生産量は約13億ドルの設備投資で日量12万3000バレルと予想され、ガス取引事業は今年約9億5000万ドルのキャッシュフローを生み出す見通しだ。成長を牽引するのは、トタルエナジーズがオペレーターを務め、APAがブロック58で50対50のパートナーとなるスリナム沖合のグラン・モルグ案件で、日量22万バレルのFPSOを備え、損益分岐点は1バレル30ドルと見込まれ、2028年半ばに生産開始が予定されている。APAはまた、アラスカとウルグアイ沖合での探鉱井を計画しており、買収だけに頼るのではなく、キャッシュフローから探鉱費用を賄う方針だ。

ハリバートン、テクニップFMC、アンテロ・リソーシズ、APAコーポレーション、トランスオーシャンはいずれも上昇した。ブレント原油が80ドル台半ばまで反発する中、ホルムズ海峡をめぐる交渉が続いているにもかかわらず、トレーダーは地政学的リスクプレミアムを原油価格に織り込み続けた。ハリバートンは4.3%急伸、テクニップFMCは4.2%上昇、アンテロ・リソーシズは4.7%高、APAコーポレーションは6.4%上昇、トランスオーシャンは6.9%急騰した。この動きは、UAE船籍の船舶をめぐる事故がそれまでの価格下落を反転させたことや、ケプラーのデータでホルムズ海峡を通過する船舶交通量が過去2日間で約33%急減したことが背景にある。イラン議会はまた、米国、イスラエル、その他の敵対国の船舶を同海峡から恒久的に禁止し、重い貨物罰金を科す法案を審議しており、規制がより正式なものになる可能性を示唆した。

APAコーポレーションは、通年の米国石油生産見通しを日量12万バレルから12万3000バレルに引き上げた。設備投資は13億ドルに据え置く一方、年換算のコスト削減目標を4億5000万ドルから5億ドルに引き上げた。同社は、カロン統合後、同様の生産量を維持するために必要としていた8基から、2026年残りの期間はパーミアン盆地で平均4.5基のリグを稼働させる見込みだ。APAはまた、現在のストリップ価格に基づき、2026年に23億ドルのフリーキャッシュフローを見込み、年間フリーキャッシュフローの少なくとも60％を配当と自社株買いで還元する方針を再確認した。自社株買いは下半期に増加する予定だ。保留中のサバント・アラスカ買収では、APAの鉱区に隣接するインフラを、初期支払い7000万ドルと条件付き支払いで取得する。一方、計画中のウルグアイ・ブロック6の坑井では、2027年後半に深部の白亜紀層をテストする予定で、APAが60％の権益を保有する。ジョン・クリストマンCEOは、グランモルグ・プロジェクトが予算通り、スケジュール通りに進んでおり、2028年半ばの初出油を見込んでいると述べた。

トタルエナジーズとAPAコーポレーションは、スリナム沖合の第58鉱区における深海グランモルグ計画の最終投資決定を承認した。この開発により、同国に最大260億ドルの財政収入がもたらされると見込まれている。この計画はサパカラとクラブダグの発見を対象としており、推定7億6000万バレルの回収可能な原油を埋蔵し、日量22万バレルの処理能力を持つ浮体式生産貯蔵積出設備を使用し、2028年に生産を開始する。スリナムの国営エネルギー会社スターツオリーは、16億ドルの融資と2025年3月の債券発行により資金を調達し、グランモルグの権益20％を取得した。一方、トタルエナジーズとAPAはそれぞれ40％を保持する。別途、第52鉱区では、オペレーターのペトロナスが作業権益80％、スターツオリーが20％を保有しており、ゴールデンレーンでの8件の発見を受けて、スロアネア油田の最終投資決定を2026年末までに計画している。この原油は軽質でスイート、API比重が34～37度、硫黄分が低く、スリナムを主要な産油国・輸出国へと押し上げる可能性がある。

米国株式市場は大幅に下落し、S&P500種指数は1カ月ぶりの安値、ナスダック100指数は3カ月ぶりの安値に沈んだ。半導体メーカーやAIインフラ関連株が売られ、原油価格が7％超急騰した。フィラデルフィア半導体指数は3％超下落して2カ月半ぶりの安値となり、ネビウス・グループが9％超、KLAコーポレーションとサンディスクが7％超、アプライド・マテリアルズ、NXPセミコンダクターズ、アーム・ホールディングスが5％超それぞれ下落した。原油は、イラン革命防衛隊がヨルダンの米軍基地を弾道ミサイルで標的にし、ホルムズ海峡でタンカー3隻を停止させたと発表したことや、米国とサウジアラビアがイラクでイランと連携するテロリストへの共同攻撃を開始したことを受けて急騰した。連邦準備制度理事会は9対3の決定で金利を据え置き、市場は引け後に発表されるマイクロソフトとメタ・プラットフォームズの決算を待っている。10年物国債利回りは4ベーシスポイント上昇して4.64％となり、エネルギー株が上昇した。ダイヤモンドバック・エナジーが4％超、コノコフィリップス、APAコーポレーション、デボン・エナジー、エクソンモービル、オクシデンタル・ペトロリアムが3％超それぞれ上昇した。

APAコーポレーションの株価は、その収益力に比べて割安とみられ、Simply Wall Stのフレームワークにおける6つのバリュエーション評価すべてで割安と判定された。同社の株価収益率は8.0倍で、石油・ガス業界の平均約13.7倍や、より広範な同業他社の平均約11.9倍を大きく下回っている。調整済みの適正倍率モデルでは、妥当なPERは14.3倍に近いと示唆されており、市場がモデルの示唆するよりも低い収益倍率を割り当てていることを示している。この割安感は、実現原油価格の上昇、米国のガス生産抑制、サバント・アラスカ買収といった最近の追い風にもかかわらず続いており、一方で米国の天然ガス価格の低迷は収益の質に対する主要なリスクとして残っている。

ハリバートンは、スリナム沖の深海油田グランモルグ向けに、統合掘削・仕上げサービスを提供する契約を獲得した。この長期プログラムでは、デジタルおよび自動化実行モデルを採用し、統合ワークフロー、リアルタイムデータ、遠隔操作制御を活用して、坑井配置の精度向上とコスト削減を図る。オペレーターはトタルエナジーズ。グランモルグはブロック58に位置し、推定可採埋蔵量は約7億6000万バレル。トタルエナジーズが40%の権益を持ち、パートナーのAPAが40%、スリナム国営石油会社スターツオリーが20%を保有する。生産は2028年に開始予定で、日量22万バレルの処理能力を持つ浮体式生産貯蔵積出設備を使用する。ハリバートンはまた、スリナムのサプライヤーと協力して、液体泥水およびセメント施設のアップグレードも行う。

YPFのオラシオ・マリンCEOは今週、ウルグアイ沖合鉱区の潜在的石油資源がアルゼンチンのバカムエルタシェールを上回る可能性があり、OFF-5鉱区だけでも数百万バレルの生産が見込まれると述べた。シェル、シェブロン、エニ、APA、カタールエナジー、YPFなどの企業が、ウルグアイが契約した7つの沖合鉱区すべてで掘削権を取得しており、APAコーポレーションは今年後半か2027年初頭に最初の探鉱井の掘削を開始する見通しだ。YPFは2027年末か2028年初頭に掘削を開始する計画で、エニはウルグアイ当局の承認を条件に、YPFからOFF-5鉱区の権益50％とオペレーターシップを取得する契約を締結した。ナミビア沖合での発見との地質学的関連性から関心が高まっており、カタールエナジーは最近、シェルの子会社から3鉱区の権益を購入した。ただし、各社はまだ地震探査段階にあり、深海の条件やインフラ不足が開発の障壁となっている。

水曜日のプレマーケット取引でエネルギー株が上昇した。ドナルド・トランプ大統領がイランとの停戦は終了したと発言し、米国原油価格が急騰したためだ。ダイヤモンドバック・エナジーは3％超上昇、APAコーポレーションとオクシデンタル・ペトロリアムは2.5％超上昇、シェブロンは2％超上昇、エクソンモービルは1.5％上昇した。対照的に、燃料コストに敏感な企業は下落し、カーニバル・コーポレーションは3.5％安、ノルウェージャン・クルーズラインは3％安、ユナイテッド航空は3％安、デルタ航空は2％近く下落した。スペースXは売り傾向に逆行し、0.5％未満の上昇となった。火曜日には6.5％超下落し、株価はIPO初取引価格の150ドルを下回っていた。メモリー株は売りが続き、サンディスクは5.5％超下落、ウエスタンデジタルは5％安、マイクロン・テクノロジーは4.5％安、シーゲイト・テクノロジーは3.5％安となった。バス・アンド・ボディ・ワークスは4％超下落した。ゴールドマン・サックスが、第三者流通による共食いの可能性を理由に、同株を中立から売りに格下げしたためだ。エスティローダーは2％下落した。リストラ費用の見積もりが従来の15億5000万ドルから17億5000万ドルに増加したと開示した。リビアン・オートモーティブは4％近く下落した。火曜日に7500万株の公募増資を発表し、18％下落したことを受けての動きだ。

APAコーポレーションは、フリーキャッシュフローの少なくとも60%を配当と自社株買いを通じて投資家に分配することを目標とする資本還元枠組みを導入している。同社はこれに加え、継続的な債務削減と、スリナムのGranMorgu石油開発を含む主要プロジェクトへの資金供給も進める。APAの株価は約33.01ドルで取引されており、年初来で30.2%上昇、過去1年間では85.3%上昇している。この計画は、投資家が同社のキャッシュ優先順位をどう見るかを変える可能性があるが、今後3年間の予想利益は年平均2.8%減少すると見込まれており、プロジェクトコストや商品価格が同社に不利に動いた場合、柔軟性が制限される可能性がある。

ロス・キャピタルのアナリスト、レオ・マリアーニ氏はAPAコーポレーションの投資判断を「中立」から「買い」に引き上げ、目標株価を37ドルから38ドルに引き上げました。これは14％超の上昇余地を示唆しています。この格上げは、探鉱・生産セクターに関する広範な見通しの一環として行われ、同社は世界の原油価格が短期的な底に近づいていること、また多くの石油探鉱・生産株が年初来高値から15％から25％下落し、バリュエーションがより魅力的になっていると指摘しました。ロス・キャピタルは、中東の主要石油インフラへの永続的な損傷やホルムズ海峡を通じた追加供給量を予想していますが、これらの要因はすでに織り込み済みであり、原油価格は短期的に1バレル75ドル前後で安定すると見込んでいます。

ザックス・エクイティ・リサーチは、米国の石油・ガス探査・生産業界において、APAコーポレーション、W&Tオフショア、リング・エナジーを、2026年の利益予想の上昇に支えられた魅力的な銘柄として挙げている。同業界全体の2026年利益予想は過去1年間で34.6%上昇し、ザックス業界ランキングは247業界中104位で上位42%に入っている。W&Tオフショアの2026年の損失予想は、過去60日間で1株当たり32セントから12セントに縮小し、前年比67.6%の改善を示している。一方、リング・エナジーの2026年利益予想は1株当たり22セントから30セントに上昇し、57.9%の成長を示している。APAコーポレーションの2026年利益予想は1株当たり4.28ドルから5.60ドルに上昇し、48.5%の成長を反映している。同業界は堅調な原油価格によるキャッシュフローの増加の恩恵を受けるが、コスト上昇や天然ガス価格の低迷が逆風となっている。

APAコーポレーションの株価は過去1年間で約63%上昇し、コード・エナジーの17.7%上昇やSMエナジーの1.5%下落を大きく上回った。この上昇は、APAの事業進捗、キャッシュ創出力、将来のプロジェクトパイプラインに対する信頼感の改善を反映しているが、現在の株価は予想利益の約7.3倍で取引されており、サブ業界の9.5倍に対して割安となっている。長期的な重要なカタリストは、スリナム沖合のブロック58におけるグランモルグ開発で、トタルエナジーズとの共同プロジェクトであり、推定回収可能資源量は7億5000万バレルを超え、2028年半ばまでの初出油を目指している。APAの現在の事業はパーミアン盆地とエジプトが中心で、経営陣は掘削・仕上げコストを削減し、純負債目標30億ドルを掲げている。リスクとしては、商品価格の変動、エジプトにおける地政学的エクスポージャー、スリナムが本格的に貢献するまでの長い待機期間などがあり、ザックスは同株をホールドと評価している。

モルガン・スタンレーは2026年後半のブレント原油価格見通しを引き下げ、第3四半期予想を1バレル＝100ドルから90ドルに、第4四半期を95ドルから80ドルに下方修正した。一方で、WTI原油の直近の29％急落は実際の供給混乱を先取りし過ぎていると論じている。同行の石油ストラテジスト、マーティン・ラッツ氏は、混乱した生産のうち9月までに戻るのは50％、12月までに80％にとどまり、第3四半期には世界で日量約340万バレルの供給不足が生じると予想する。またモルガン・スタンレーは、石油生産企業の株価バリュエーションがWTI原油価格を1バレル約66ドルと織り込んでおり、12カ月先物の約75ドルを大きく下回っていること、そして同行自身の2026年WTI価格想定が88.24ドルであることも指摘している。リポートでは、米国の高水準の輸出と中国の低調な輸入が上値を抑える構造要因とされ、世界の戦略石油備蓄放出が日量250万バレルから7月・8月には70万バレルへと急減する見通しも強調されている。同行は複数のメジャーおよび探鉱・生産企業にオーバーウエートのレーティングを維持し、今回の調整を差別化された好機と見ている。