SAP SE

月曜日の米国東部時間午前9時55分ごろ、SAPの株価は約3.0%下落して204.30ドルとなった。エヌビディアが自律型エージェントの安全性を高めるための最新の取り組みを進める中で、SAPがすでにJoule Studioのランタイムに組み込んでいるOpenShellに新たな注目が集まっている。SAPとエヌビディアの協業は数カ月前に始まり、OpenShellはエージェントがアクセスまたは実行できる範囲に技術的な制限を設ける一方、SAPは業務上の役割、承認、監査の管理機能を追加している。この組み合わせは、AIエージェントが質問への回答にとどまらず、企業の財務システムや調達システム内で実際に行動を起こすようになると重要になる。GF Valueは同株の価値を257.14ドルと算出しており、204.30ドルという株価はこの推定値を20.55%下回っている。ただし、SAPはこのOpenShellの統合について、価格や顧客数、クラウド受注残高の増加分の数字をまだ示していない。

AIネイティブのERPスタートアップであるRilletは、バッチ処理による財務データをリアルタイムの継続的会計データに置き換えることで、レガシーソフトウェア大手のOracle、SAP、Workdayに挑戦しています。共同創業者兼CEOのNicolas Kopp氏は、投資家のRoelof Botha氏とともにCNBCに出演し、RilletのAIエージェントが24時間365日バックグラウンドで稼働し、CFOにより迅速かつ正確な財務情報を提供すると説明しました。2025年5月に投資したBotha氏は、競合他社が追いつくには4〜5年かかると見積もり、既存のERPシステムを置き換える難しさを「心臓手術」に例えました。Rilletは会計分野の人材不足を補い、チームがよりスリムに拡大できるようにすることを目指しています。同社の挑戦は、継続的処理が長年既存企業を守ってきた乗り換えコストを最終的に上回る可能性がある、AIネイティブアーキテクチャへの広範な業界シフトを浮き彫りにしています。

SAP SEは、ESOP関連の募集として普通株式500万株を対象とする10億4000万米ドルの棚卸登録を提出しました。一方、UBSは、AIエージェントの展開が予想より遅いこと、AIトークンコストの上昇、クラウドバックログの見通しの軟化、EBITガイダンスの引き下げを理由に、同社の格付けを引き下げました。これらの動きは、SAPがプラットフォーム全体にAIを組み込むという野心と、その収益化の現在のペースと経済性に対する投資家の懸念との間の緊張を浮き彫りにしています。ESOP株式売却は投資テーゼにとって重要ではないと見なされていますが、AI関連の懸念はより重要です。SAPがTrustRadiusでSales、Service、Commerce Cloud製品について評価を受けたことは、顧客がAIを活用したワークフローを大規模に使用していることを示しており、エージェント展開の遅さに対する懸念への反論となっています。しかし、AIトークンコストの上昇はマージンを圧迫する可能性があり、同社の見通しでは、2029年までに売上高530億ユーロ、利益112億ユーロを計画しており、年間11.5%の売上成長と、現在の78億ユーロから約34億ユーロの利益増加が必要です。楽観的なアナリストは、売上高が約562億ユーロ、利益が125億ユーロに達すると想定していましたが、最新のニュースにより、AI主導の成長に対する見直しが促される可能性があります。

アバクロンビー・アンド・フィッチは、第2四半期の業績が予想を大幅に上回り、通期見通しを引き上げたことから37%急伸しました。調整後1株当たり利益は2.42ドル、売上高は5%増の12億7000万ドルで、関税還付金とアバクロンビー部門の成長強化が寄与しました。インテュイットは、2027会計年度の売上高見通しが233億ドルから235億ドルと、アナリスト予想の237億ドルを下回ったことから4%下落しましたが、第4四半期の利益と売上高は予想を上回りました。メタ・プラットフォームズは、アプリが10代に中毒性があると訴えられた訴訟で州の司法長官と和解に達したことから3%上昇しました。ズーム・コミュニケーションズは、第3四半期の1株当たり利益予想が1.46ドルから1.48ドルと、予想の1.50ドルを下回ったことから7%下落しました。コールズは、通期見通しを引き上げ、一部は1億5000万ドルの関税還付金によるもので、2026年に最大1億ドルの自社株買いを発表したことから2%上昇しました。J.M.スマッカーは、第1四半期の売上高が22億2000万ドルと、コンセンサス予想の21億3000万ドルを上回ったことから3%上昇しました。ソーラーエッジ・テクノロジーズは、UBSが買い推奨に引き上げ、FCCの政策が市場シェアと価格決定力を高めるとの見方を示したことから、約8%上昇しました。セムテックは、第2四半期の業績が予想を上回り、調整後EPSが予想の61セントに対し71セントとなったことから8%以上上昇しました。ボストン・サイエンティフィックは、サイバーセキュリティインシデントによる製品供給の混乱を報告したことから5%下落しました。SAPは、UBSがエージェント型AIの提供が遅いとして中立に引き下げたことから3%下落しました。

Intuitの株価は時間外取引で11%急落した。金融テクノロジープラットフォーム企業が発表した2027会計年度の売上高見通しが232億7900万ドルから235億1200万ドルとなり、アナリスト予想の237億ドルを下回ったためだ。ただし、第4四半期の利益と売上高は予想を上回った。この失望的な見通しにより、他のソフトウェア株も下落し、iシェアーズ拡大テック・ソフトウェアETFは1%以上下落、ServiceNowは2.5%以上下落、WorkdayとSalesforceはそれぞれ2%下落した。Zoom Communicationsは7%下落。第3四半期の1株当たり利益見通しが1.46ドルから1.48ドルとなり、FactSetのコンセンサス予想1.50ドルを下回った。Kohl'sは5%下落。第2四半期の既存店売上高が0.9%減となり、予想の0.6%減を下回ったが、同社は通期見通しを上方修正した。これは一部、1億5000万ドルの関税還付によるもので、2026年に最大1億ドルの自社株買いを再開した。上昇銘柄では、J.M. Smuckerが5.6%上昇。第1四半期の売上高が22億2000万ドルとなり、LSEGのコンセンサス予想21億3000万ドルを上回った。SolarEdgeは、UBSが新たなFCC政策を受けて買い推奨に引き上げたことを受け、約7%上昇。Semtechは、調整後1株当たり利益が71セントとなり、予想の61セントを上回るなど、利益予想を上回ったことから5%以上上昇した。Boxは売上高が予想を上回り2%以上上昇。一方、Boston Scientificは、製品の混乱を引き起こすサイバーセキュリティインシデントを開示したため3%以上下落。SAPは、エージェント型AIの提供が遅いとしてUBSが中立に引き下げたため、ほぼ4%下落した。

水曜日の株式先物はまちまちで、投資家は重要な米国のインフレデータとNvidiaの四半期決算を待っていた。値動きの大きい銘柄では、Semtechは第2四半期の利益と売上高が予想を上回り、調整後EPSは0.71ドル、売上高は32.7%増の3億4190万ドルとなった後、3.2%上昇した。HEICOは会計年度第3四半期の売上高が過去最高の14億1000万ドルとなり、コンセンサスを約4.7%上回った後、2.5%上昇した。下落面では、Spyre Therapeuticsは関節リウマチにおけるSPY072の第2相データがまちまちの結果を示し、低用量は主要評価項目を達成したが高用量は未達だったため、約12%下落した。Intuitは2027会計年度のガイダンスがコンセンサスを大幅に下回り、非GAAPベースのEPSが27.30ドルの予想に対し22.68ドルから23.12ドルと予想されたため、11.7%下落した。SAPはUBSがAI製品の顧客への提供の進捗が遅いことを理由に同社株を中立に格下げした後、4.8%下落した。

オマーンの複合企業キムジ・ラムダス・グループは、SAP向けリミニサポートを選択し、SAPサポート総コストを80%削減、その節約分をAI主導のイノベーションに再投資した。同社は150年以上の歴史を持つオマーン最大級の非公開複合企業で、多角的な事業ポートフォリオ全体で財務、サプライチェーン、販売などの重要業務をSAP ECC 6に依存している。SAP S/4HANAへの移行圧力に直面する中、キムジ・ラムダスは700以上のカスタムコードを維持し、経営陣がベンダーのスケジュールではなく事業優先順位に基づいてITロードマップを決定できる、費用対効果の高い道を模索した。リミニストリートへの移行以来、同社は4年間にわたりSAPのダウンタイムゼロを達成し、Salesforce CRMプログラムの導入、Eコマース機能の拡張、自社開発の大規模言語モデルの構築など、新たな取り組みに資金を振り向けることができた。リミニストリートはまた、オマーンの労働規制に関連する複雑な人事・給与コンプライアンスの課題解決を支援し、コンプライアンス体制を強化して潜在的な罰金回避に貢献した。

SAP SEは、株価の大幅なリセットと2026年の利益見通し引き下げを受け、投資家の間でより厳しい議論に直面している。同社株は年初来で29.6％下落、過去12カ月では40.5％下落し、予想PERは18.68倍に低下した。同社は2026年の非IFRSベースの営業利益見通しを、従来の119億ユーロから123億ユーロのレンジから、118億ユーロから122億ユーロの新たなレンジに引き下げた。また、DremioとPrior Labsの統合コストにより、年間利益が1億ユーロ以上押し下げられる見込みだ。SAPの現在のクラウド受注残高は229億ユーロで、前年比27％増となっており、将来のクラウド収益に対する視認性を提供しているが、利益の引き下げと、171.01ドルの株価に対する184ドルの目標株価への限定的な上昇余地は、選択的な姿勢を支持する。同株のザックスランクは4で「売り」に相当し、バリュースコアはD、グローススコアはC、モメンタムスコアはF、VGMスコアはDとなっている。

オートバックスセブンは、リマニストリートとの10年に及ぶパートナーシップを節目として迎えた。同社はこのサポートプロバイダーを活用し、中核となるSAP ECCおよびOracle Databaseシステムを安定化させる一方で、イノベーションのためのリソースを確保してきた。国内に約1300店舗、海外に150店舗を展開する日本の自動車アフターマーケット小売業者である同社は、2016年にSAP ECC 6向けのリマニサポートに切り替え、その後Oracle Databaseにも対象を拡大した。この移行により、年間サポート費用が即座に50%削減され、総所有コストは最大90%低減、さらにSAP ECC 6とOracle Database環境に対して15年間の保証を獲得した。オートバックスセブンは現在、リマニスマートパスを活用し、事業規模の倍増を計画している。削減したコストを原資にAI人材を獲得し、システムの抜本的な刷新を伴わずに新たなデジタル機能への投資を進める方針だ。