Rio Tinto PLC

リオ・ティント・グループは、クイーンズランド州西ケープヨークにあるオーラクン・ボーキサイト・プロジェクトを、グレンコアと三菱開発の合弁事業から買収することで合意した。取引条件は非開示で、取引はクイーンズランド州政府およびその他のオーストラリア規制当局の承認を条件としている。この買収により、リオ・ティントは同地域で既に展開しているボーキサイト事業を拡大することになるが、オーラクンは依然として鉱物開発許可の下にあり、採掘権をまだ取得していない。グレンコアによると、合弁事業はプロジェクトの設計、開発、承認手続きの推進に多額の投資を行ってきたが、リオ・ティントが同地域で既にボーキサイト事業を運営していることが、この資源を開発する最良の機会をもたらすと結論付けた。伝統的権利者であるウィク・ワヤの人々は、協議の十分性について懸念を表明しており、開発にとって新たな障害となる可能性がある。ロイターがこの取引を報じた時点で、リオ・ティントの株価は約0.7%下落し、176豪ドル17セントであった。

カナダは国内生産のすべてを米国向けに振り向けたとしても、米国のアルミ輸入需要を完全に満たすことはできないと、モルガン・スタンレーが関税緩和の可能性を検証したリサーチノートで述べた。米国はアルミ消費量の約80％を輸入に依存しており、カナダは歴史的に最大の供給国である。2026年上半期、米国は168万トンを輸入し、月平均は約28万トンだった。一方、カナダは116万トンを輸出し、月平均19万2000トンで、米国の輸入需要の約68％を賄った。カナダの生産量は合計で約160万トン近くに達し、米国の輸入必要量の約95％に相当する。つまり、カナダで生産されるすべてのトンを米国に振り向けたとしても、米国は他国からの金属をなお必要とする計算になる。モルガン・スタンレーは、ワシントンが一部のカナダ産アルミに対する関税を50％から25％に引き下げる可能性があるとの報道を検証した。この変更は、カナダの生産者が欧州ではなく米国に金属を送ることを促すだろう。欧州向けは無税で輸出されている。それでも、米国の買い手が必要とする限界的な1トンは50％の関税に直面する国から来ることになり、米国中西部のアルミプレミアムはその高い関税を引き続き反映するはずだとモルガン・スタンレーは述べた。プレミアムは関税コストから示唆される水準を約30％上回って取引されており、これはカナダ産金属をめぐる欧州の買い手との競争を一部反映している。カナダへの関税引き下げはその競争を和らげ、中西部プレミアムに小幅な下押し圧力をもたらす可能性がある。モルガン・スタンレーは、プレミアムが関税ベースの公正価値を上回る現在の超過分のおよそ半分、1ポンド当たり約10～12セントを手放す可能性があると試算した。カナダの出荷が米国向けに戻れば、欧州のプレミアムは短期的に下支えされる可能性があるが、中東の供給回復がその影響を抑えるかもしれない。米国では、国内生産能力を拡大する企業に対する関税割引の下でさらなる供給が実現する可能性があり、エミレーツ・グローバル・アルミニウムとセンチュリー・アルミニウムは年産75万トンの米国製錬所を計画している。

リオ・ティントと西オーストラリア州政府は、ダンピア海水淡水化プラントにおけるそれぞれの合弁事業持ち分をインディバーンディ・ウォーターコに売却する提案について、非拘束の合意書を交わした。同プラントはリオ・ティントと西オーストラリア州政府の50対50の合弁事業で、建設予算は11億オーストラリアドル、西ピルバラ給水計画に8ギガリットルの淡水を供給する見込みだ。拘束力のある契約は年末までに締結を目指しており、条件は非公開、売却価格は建設費や関連要因に左右される。年間4ギガリットルの生産能力を持つ第1期工事は今年中に完了し、2027年初頭に送水開始予定。第2期工事はすでに着工しており、さらに年間4ギガリットルの能力を追加し、2027年の送水開始を見込む。リオ・ティントは引き続き建設活動の管理責任を負い、操業管理は建設完了後にインディバーンディ・ウォーターコに移管される予定だが、拘束力のある売却契約、デューデリジェンス手続き、関連承認が条件となる。

リオ・ティント・グループは、割引キャッシュフロー評価によると、株価が67.53ポンドと公正価値77.68ポンドを13.1%下回って割安とされ、また株価収益率が14.8倍と業界平均や市場ベンチマークを下回っていることから、改めてバリュエーションの精査を受けている。同社はリチウムや銅などのバッテリーメタルへの事業多角化を買収や自社プロジェクトを通じて進めており、電気自動車やエネルギー貯蔵の需要増を取り込み、収益と利益率の底堅さを高めることが期待される。しかし、鉄鉱石やリチウム価格の軟化に加え、事業拡大に伴うレバレッジ上昇がリターンを圧迫する可能性もある。株価は直近1カ月で9.71%下落したが、年初来では12.81%上昇、1年間の株主総利回りは59.37%に達しており、キャッシュフローと利益倍率からはまちまちのシグナルが示されている。