Somboon Advance Technology Public Company Limited

政府は自動車業界と協議を重ね、電気自動車の物品税率を今月中に決定する見通しだ。輸入完成車のEVには約30%を課税する可能性があり、メーカーにタイ国内での生産拠点設立と国内サプライチェーンの拡大を促す狙いがある。この詳細は、国家電気自動車政策委員会、通称EVボードが先週原則承認した計画の一部で、EV物品税を3段階に設定することを提案している。完成車輸入車が最高税率、タイ国内生産車が最低税率、国内組み立てでも輸入部品に一部依存する車が中間税率となる。大宇証券は、EVメーカーがタイに生産拠点を設けることで自動車部品の販売比率を拡大する機会があるとして、タイ自動車産業とオートモーティブ関連銘柄を中長期で強気とみている。現在、EV部品からの収入比率は依然低く、AHは約5%、SATはごくわずかにとどまる。オートモーティブ関連銘柄については投資判断をアンダーウェイトとしており、SATは「保有」を推奨し、目標株価は16.50バーツとしている。

アピコ・ハイテク（AH）のイェップ・スー・チュアン会長は、政府による電気自動車（EV）輸入関税の引き上げは、事業者にタイ国内での生産拠点設立を促すことを目的としており、国内の自動車部品メーカーにとって好材料となると述べた。AHはEV向け部品を即座に生産できる体制を整えている。車体構造、ホイール、シートなど主要部品の多くは、従来の内燃機関車と類似した特性を依然として持つためだ。ただし、新型車モデルからの受注は、部品の納入開始までに少なくとも12か月を要する。2026年後半の見通しについて、タイ事業は総額約1億バーツ相当の新製品生産を受注しており、ポルトガル事業も新規受注に基づく部品生産を開始した。一方、マレーシアの自動車販売代理店事業は依然として重要な成長ドライバーであり、新型EVによるプロトンの好調な販売が支えとなっている。ユアンタ証券（タイランド）によると、電気自動車政策委員会はEV物品税の構造見直しの原則を承認した。タイ国内での投資水準、生産、ローカルコンテンツ使用率に応じて3段階に区分され、タイ部品を高い比率で使用する国内生産者には最低税率、市場テストのために参入しタイでの生産計画を持つ輸入業者には中間税率、国内投資計画を持たず販売目的で輸入する業者には最高税率が適用される。同証券は、AH、SAT、STANLYなどタイの自動車部品メーカー群にとって中長期的にプラス要因と見ており、AHの2026年後半の業績は、販売費および一般管理費のコスト管理戦略により前半年比および前年比で回復が続くと予想している。また、2026年第3四半期に新型車モデルからの受注が入ると見込み、2026年通期の利益予想を13%引き上げて8億4100万バーツ、前年比14%増とし、2027年は15%引き上げて9億800万バーツ、前年比8%増とした。投資判断を「買い」に引き上げ、2027年通期の適正価値を従来の16.80バーツから19.20バーツに修正した。

ユアンタ証券は、SAT（ソンブーン・アドバンス・テクノロジー）の「買い」推奨を維持し、2027年の理論株価を18.80バーツとしています。これは、過去5年間の平均PER 9.50倍に基づいています。同社は2026年の利益が前年比8%増の7億9200万バーツになると予想しています。売上高は、タイ工業連盟の自動車生産目標である145万台（前年比0.4%減）に沿って鈍化するものの、コスト管理と、2026年第2四半期の約65%から下半期には70〜75%以上への設備稼働率の上昇が寄与します。これは、クボタが融資条件を緩和したことによる農業機械事業の回復によるものです。また、同社は覚書に基づく新規受注（約3億〜4億バーツ）を獲得中で、2027〜2028年にかけて収益を計上する見込みです。年間配当は1株あたり1.65バーツを予想しており、配当利回りは約10.2%となります。

政府は電気自動車の物品税構造の見直しを検討しており、タイ国内に生産拠点を持たない輸入EVに対しては税率を引き上げる一方、国内に工場を設立し現地の生産ネットワークを活用する事業者にはより多くの優遇措置を与える方針だ。この提案は2026年9月までに閣議に提出される見通し。自動車部品メーカー団体は、輸入EVと国内生産EVの税率差を現在の約8パーセントから少なくとも30～50パーセントに拡大するよう求めている。元大証券タイランドは、この方針が自動車部品セクター、とりわけ同セクターの注目銘柄であるSATにとってプラス材料になるとみており、買い推奨と目標株価18.80バーツを維持している。

元大証券は自動車セクターに対し守りの戦略を推奨し、SATを筆頭候補に選定、現在の株価での配当利回りを10％と予想している。リサーチ部門によると、タイ工業連盟が発表した6月の自動車生産台数は12万391台で前年同月比8％減となり、うち輸出向け生産は20％減少した。一方、国内販売はバッテリー式電気自動車に牽引され17％増加した。また、2026年の生産目標を145万台に下方修正し、前年比3％減とした。リサーチ部門は、AH、SAT、STANLYの3社合計の2026年第2四半期の経常利益を6億3300万バーツと予想し、前期比35％減だが前年同期比では横ばいと見込む。自動車生産の10％減少に伴い売上高は7％減少するものの、コスト削減が利益率の回復を支える見通しだ。2026年下半期は低い前年同期の反動と新型車投入により回復を予想し、2026年通期のグループ利益は35億7800万バーツと前年比6％増を見込むが、内燃機関車への依存度が高いことが依然リスク要因と指摘する。リサーチ部門は自動車部品セクターの投資判断を「アンダーウェイト」に据え置いた。回復には世界経済の不確実性、エネルギーコストリスク、内燃機関車から電気自動車への構造的移行といった制約があり、タイの部品メーカーが享受できる恩恵は限定的であるためだ。

エイジア・プラス証券のリサーチ部門によると、中国のテクノロジーおよび自動車大手4社が年内に総額700億バーツの投資をタイで拡大する計画だ。対象となるのは未来産業2分野で、まずAIとデータセンター分野では、Innolight TechnologyとEoptolink TechnologyがAIやクラウドデータセンターの成長に対応するため光トランシーバーの生産拠点を拡大する。次に電気自動車分野では、Xiaomi CorporationがタイでのEV生産拠点と研究開発センターの設立を検討中で、Changan Automobileは2030年までに年間生産能力を10万台から20万台に引き上げるとともに、地域統括本部とEV向け研究開発センターを設置する方針だ。恩恵が期待される銘柄としては、工業団地ではAMATA、WHA、ROJNA、PIN、自動車ではAH、SAT、STANLY、部品ではHANA、DELTA、KCE、SMT、エネルギーではGULFなどが挙げられる。

中国の大手テクノロジー・自動車企業4社が、今年中にタイでの投資を総額700億バーツ拡大する見通しだ。Asia Plus Securitiesのリポートによると、電気自動車とAI・データセンター産業に重点が置かれる。EV分野では、Xiaomi CorporationがEV生産拠点の拡大とタイでの研究開発センター設立を検討中。一方、Changan Automobileは2030年までに年間生産能力を10万台から20万台に引き上げ、地域統括本部とEV研究開発センターを設置する計画だ。AI・データセンター分野では、Innolight Technologyがサラブリー県に第3工場を建設し、光モジュールの生産を拡大。Eoptolink Technologyはチョンブリー県とラヨーン県の工場で生産能力を増強する。恩恵が期待される銘柄は、工業団地のAMATA、WHA、ROJNA、PIN、自動車部品のAH、SAT、STANLY、電子部品のHANA、DELTA、KCE、SMT、エネルギー関連のGULFなど。