Expedia Group Inc.

バンク・オブ・アメリカが、サードパーティーのAIエージェントがモバイルコマースの経済性を書き換え、アップルのエコシステムの中核を突く恐れがあると警告したことを受け、本日アップル株は1.6%下落した。直接の引き金は、2026年9月8日に投入されたメタのエージェント型AI「Muse」で、最初の2週間で250万ダウンロードを突破し、米国のiOS無料アプリランキングで首位に急上昇した。OpenAIも本日中に自社の消費者向けエージェントを発表すると広く予想されている。新しいリサーチノートで、バンク・オブ・アメリカのアナリスト、ワムシ・モハン氏は、アップルが携帯端末の販売をすべて維持できたとしても、ディスカバリー、紹介、取引の開始を失う可能性があり、ルーティングの経済性はオペレーティングシステムからエージェントを所有する者へと移行すると記した。Museの初期のコマース連携には、Shopifyの全カタログとShop Payのインフラ、さらにExpediaとPayPalが含まれる一方、アマゾンはこのエージェントを明確にブロックした。アップルが再構築したSiriは、2026年9月14日にiOS 27とともに出荷され、Apple Foundation ModelsにカスタムのGoogle Geminiモデルを使用しているが、モハン氏は、Siri AIには依然として永続的なバックグラウンドタスク、広範なサードパーティーアクションのカバレッジ、専用のエージェント決済レールが欠けていると述べ、ボトルネックはハードウェアではないと指摘した。最新のiPhoneはMuseのベンチマーク要件である2 vCPU、8GBのRAM、100GBのストレージを余裕で上回っているからだ。バンク・オブ・アメリカは、アップルの忠実なインストールベースとユーザーの信頼を理由にBuy評価を維持したが、モハン氏は、アップルが主要ソフトウェアリリースを年1回出荷する一方で、エージェントは毎日改善していると警告した。

メタ・プラットフォームズの株価は9月に36%急騰し、フェイスブック親会社として2013年7月以来の最高月間パフォーマンスとなる勢いで、時価総額2兆ドル以上のエリート企業グループ入りを目前にしている。この上昇は、メタのパーソナルAIアシスタント「Muse」のリリースを受けたもので、同アプリは急速にアプリランキングの首位に立ち、AIへの巨額投資が報われないのではないかとの懸念を鎮めた。回復は、メタが先月末にソーシャルメディア訴訟の和解金として最大180億ドルを支払うことに合意し、大きな懸念材料が取り除かれた後に始まった。8月18日以降、メタはS&P500の中で3番目に好調な銘柄となり43%上昇しており、年初来で18%下落していた6週間足らず前からの劇的な反転である。メタはすでに、インスタカートを傘下に持つメープルベアとの食料品販売提携と、オンライン旅行代理店エクスペディアとの提携を発表しており、水曜日のイベントでは、Museを使うための手のひらサイズのガジェットや、カメラなしのスマートグラスラインナップなど、アナリストが絶賛する製品を披露した。JPモルガンのアナリスト、ダグ・アンムースは9月10日のリポートで、同株の投資判断を中立からオーバーウエートに引き上げ、メタが広告以外のフロンティアモデルやAI駆動型製品をリリースする初期段階にあることから、大きな上昇余地があると指摘した。ただし、今年の設備投資は1400億ドル近くに達すると見込まれ、2025年にメタが支出した約700億ドルの2倍となり、来年には1970億ドル、2028年には2150億ドルに膨らむと予想されている。

メタ・プラットフォームズのCEO、マーク・ザッカーバーグ氏は水曜日、同社のパーソナルAIエージェント「Muse」をほとんどのユーザーにとって無料のまま維持すると述べ、同社のConnectイベントで小売りや生産性に関する新たな提携を一連発表した。ザッカーバーグ氏はこのモデルを斬新だと評し、Museがユーザーの代わりに完了した取引からメタが最終的に少額の手数料を受け取る一方、膨大なトークン数まで無料で提供することでユーザーに利益をもたらすとの見方を示した。Museは9月8日に開始され、基本版は無料、ヘビーユース向けのサブスクリプションは月額20ドルと100ドルに設定されている。メタAI責任者のアレクサンダー・ワン氏は、ウォルマート、ベスト・バイ、ギャップ、セフォラ、ウェイフェア、ディックス・スポーティング・グッズ、ウルタ・ビューティー、ファナティクスがMuseと統合し、アプリ内の新たなショッピング体験を実現すると発表した。さらに生産性ツールのBox、GitHub、Granola、Notionも加わり、旅行計画にはエクスペディア、食料品注文にはインスタカートが参加する。ワン氏はまた、先週コネクター・プラットフォームを公開して以来、開発者から1500件以上の応募があったと述べ、JPモルガンのアナリストはMuseがOpenAIのChatGPT以来、最も広く使われる消費者向けAIアプリになる可能性があるとの見方を示した。

MetaはMeta Connect 2026でエージェントコマース層を稼働させ、Museエコシステムを拡大して、パーソナルAIエージェント「Muse Spark」がユーザーに代わって買い物と決済を行えるようにした。Metaは、PayPalのグローバルMuse決済により、顧客が世界中のPayPal加盟店でMuseパーソナルAIエージェントを使って買い物と決済ができることを確認した。一方、ShopifyとStripeはそれぞれShop PayとLinkウォレットを統合し、エージェントネイティブのコマース基盤を実現。MuseはShopifyのカタログを検索し、アプリ内で直接チェックアウトを実行できる。コネクターにはExpediaとInstacartも含まれ、事実上Museエージェントをデジタルウォレットに変えている。技術的な飛躍はMuseのコンピューター利用機能で、クラウド上の隔離されたLinux仮想マシンであるMuse Secure VM上で動作し、エージェントがFiles、Mail、CalendarといったネイティブのmacOSアプリと連携し、フルブラウザを操作できるようにする。Metaはまた、6つのマイク、オープンイヤースピーカー、専用AIボタンを備えたカメラ非搭載スマートグラス「Luna」を発表したが、グラス上でのMuseは近日提供予定として予告されたのみで基調講演では出荷されず、9月20日時点で米国でのダウンロード数は250万件だった。AmazonはMuseを自社プラットフォームからブロックしており、この示唆に富む排除は、コマースの未来がオープンでエージェントがアクセス可能なプラットフォームと囲い込まれた庭園との戦いになる可能性を示している。業界は2027年1月18日に迫るGENIUS法の執行期限を見据えて先行して構築を進めている。

エクスペディア・グループのアリアンヌ・ゴーリンCEOは、記録的なガソリン高にもかかわらず旅行者は依然として旅行を予約していると述べ、ゴールドマン・サックス主催のコミュナコピア・アンド・テクノロジー会議でYahooファイナンスに対し、レイバーデーの検索数が35%増加し、ラスベガスやメキシコの各地といった休暇先が需要をけん引していると語った。ゴーリン氏はさらに、秋の検索はシカゴ、ボストン、ニューヨークといった高額な都市へとシフトしており、より多くの顧客が割安プランやオールインクルーシブのフィルターを使ってお得な商品を探していると付け加えた。AAによると、レイバーデー当日の全米平均ガソリン価格は1ガロン当たり4ドル15セントで、ガソリンスタンドにおけるレイバーデーとしては史上最高額となった。エクスペディアは第2四半期の売上高が前年同期比14%増加し、調整後1株当たり利益は前年比36%増となったと報告し、2026年通年の見通しを引き上げ、売上高成長率のガイダンスを6%から9%へとしていたものを9%から10%へと引き上げ、総予約額の予測を最大1308億ドルに上方修正した。エバーコアISIのアナリスト、マーク・マハニー氏は、PER14倍というバリュエーションは魅力的だと評し、B2B部門の20%超の成長、マージン改善、広告収入の伸びに支えられた持続可能な10%台半ばのEPS見通しを挙げた。

米アルファベット傘下のグーグルは8日、欧州連合（EU）の独占禁止法規制当局の要求を満たすため、欧州におけるオンライン検索結果の表示を変更した。同社はこの変更でユーザー体験の質は低下し、欧州企業のコスト増につながるとしている。グーグルはロイターに対し、この変更は、世界で最も利用されるインターネット検索エンジンの29年にわたる歴史の中で最大のサービス品質の低下を意味すると説明した。EUはこの変更を、検索ページ上に表示される企業間の公平な競争条件を整えるものとして提示したが、グーグルはエクスペディアやブッキング・ドットコムなど、ホテル、航空会社、レストランなどの分野に関連する価格比較サイトに有利に働くと見ている。これらのサイトは、ウェブサイトへのリンクや電話番号、住所のみが掲載されている同業他社よりも、検索結果でより目立つ位置に表示されることになる。グーグルは7月、検索結果におけるショッピング、ホテル、交通、スポーツ関連の検索結果で自社のサービスを優遇したとして、EUの「デジタル市場法（DMA）」違反で4億6000万ユーロ（5億3400万ドル）の罰金を科された。欧州委員会は、DMAを順守するための猶予期間として60日を設定し、これに従わない場合は全世界の総売上高の最大5％に相当する定期的な罰金の支払いを命じるとしている。グーグルの新たな検索結果では、ページ上部に1つの専門検索エンジンが強調表示され、その下に詳細情報が少ない他の2つの検索エンジンが続く形となる。順位はグーグルのアルゴリズムによって決定される。グーグル担当者は「DMAを順守するための今回の変更は、欧州のユーザー体験を低下させるものだ。地元企業を犠牲にしてオンライン仲介業者を優遇し、人々が日々頼りにしている便利な機能を削除することになる。EU域外のユーザーには今回の変更による影響はない」と述べた。グーグルによると、DMAを順守するための過去の変更により、欧州の企業への無料の直接予約トラフィックが30％減少しており、今回の変更も同様の影響を与えると予想される。同社が欧州の数百万人のユーザーを対象にこれらの変更をテストしたところ、希望する情報を見つけるために検索クエリを再入力しなければならないことから、強い不満の声が上がったという。グーグルは、EUの独占禁止法規制当局との20年近くに及ぶ争いの中で、独占禁止法違反による罰金の総額が103億8000万ユーロに達している。

エクスペディア・グループの暗示公正価値は、2026年のガイダンス更新と新製品の発売を受けて、293.71米ドルから339.81米ドルへ約16%引き上げられました。第2四半期決算後、複数のアナリストが目標株価を引き上げました。BTIGは400米ドル、エバーコアISIは430米ドル、ウェドブッシュは417米ドル、B・ライリーは390米ドルとしました。好調な予約、収益、EBITDAの上振れを理由に挙げています。一方、ローゼンブラットは中立の評価と360米ドルの目標株価で新規にカバレッジを開始し、米国消費者への集中とAI関連リスクを指摘しました。公正価値の改定には、売上高成長率の前提を6.81%に引き下げ、利益率を15.25%に引き上げ、将来のPERを16.8倍に引き上げることが織り込まれています。

本日、Expedia Groupは、主力のバケーションレンタルブランドであるVrbo®と、プロパティ管理ソフトウェアであるEscapiaにわたって、12の新しいパートナー向け製品と機能を発表しました。この発表には、現在グローバルに展開されている宿泊1泊あたりの広告ソリューションであるVrbo Sponsored Listingsや、パートナーの収益最適化を支援するLimited Time OffersやNon-Refundable Ratesなどの新しい料金・プロモーションが含まれます。また、Escapiaは、最も使用されているインターフェースである予約グリッドを最新化し、配信と支払いに関するアップデートも行います。一部の製品はすでに提供が開始されており、2027年までにさらに多くの製品が展開される予定です。同社は、パートナーの成長を促進し、旅行者の体験を向上させることを目指しています。

エクスペディア・グループは2026年第2四半期決算を発表し、売上高は43億2000万ドル、純利益は8億7800万ドルとなり、2026年通期の売上高見通しを160億5000万ドルから162億2000万ドルに引き上げた。同社はまた、第3四半期の売上高見通しを46億5000万ドルから47億5000万ドルと確認し、四半期配当を1株当たり0.48ドルに据え置き、発行済み株式数を20％強削減する43億3000万ドルの自社株買いプログラムを完了した。経営陣はキャッシュ創出力と事業の勢いに自信を示したが、記事は有料検索や販促費への依存度の高まりが依然として利益率を圧迫する可能性があると指摘している。記事はこの決算を、AI、B2B提携、ロイヤルティ成長を軸とした投資ストーリーの中に位置づけ、一部の強気なアナリストはすでに売上高が約206億ドル、利益が39億ドルに達する可能性を想定していたと伝えている。

AI取引の次の段階では、第一段階を主導したチップメーカーやインフラ構築企業ではなく、AIを活用してコストを削減し利益を押し上げる企業が報われる可能性がある。旅行プラットフォームのエアビーアンドビー、ブッキング・ホールディングス、エクスペディアは5月19日以降、中央値で約40％急騰している一方、ホテルはほぼ横ばいで、AIが測定可能な業績に表れ始めている。エアビーアンドビーによると、AIアシスタントから始まる顧客問題の約45％が人の手を介さずに解決され、予約1件当たりのカスタマーサポート費用は前年比で約16％減少した。ブッキングは、予約1件当たりのカスタマーサービス費用が2桁のペースで減少しており、AI投資はすでにプラスのリターンを生み出していると報告している。チョイスホテルズとウィンダムも具体的なAI効果を報告しており、グループ予約の成約率が360ベーシスポイント向上し、参加ホテルでの直接貢献が500ベーシスポイント以上増加した。しかし両社の株価は5月19日以降下落しており、予想PERは約15倍で、アナリスト予想は過去3カ月で約7％引き下げられている。

エクスペディアが発表した第2四半期の売上高は43.2億ドルで、前年同期比14％増となり、アナリスト予想の41.7億ドルを上回った。調整後1株当たり利益は5.76ドルで、コンセンサス予想の5.25ドルを9.7％上回り、調整後EBITDAは11.2億ドルと、予想の10.4億ドルを超えた。同社は第3四半期の売上高見通しを中間値で47.0億ドルとし、アナリスト予想をわずかに上回った。予約済み客室数は前年同期の1億550万泊から1億1,150万泊に増加し、営業利益率は12.8％から18.5％に拡大した。アリアン・ゴリンCEOは、AIを活用したパーソナライゼーションと、アレジアント航空のフライトを販売する初のオンライン旅行代理店となるなどのマーケットプレイス拡大を、主要な成長ドライバーとして強調した。

エクスペディア・グループは、2026年第2四半期の業績が市場予想を上回る好調な結果を発表した。調整後1株当たり利益は5.76ドルで、ブルームバーグ・コンセンサス予想を11.9％上回った。総収入は43.2億ドルで、前年同期比14％増、アナリスト予想を3.4％上回った。成長をけん引した主因はB2B事業で、収入が23％増加した。これにより総予約高は12％増の339億ドルに達し、調整後EBITDAは23％増の11.2億ドルとなった。好業績を受け、同社は2026年の収入見通しを160.5億ドルから162.2億ドルの範囲に上方修正し、EBITDAマージンの成長目標も引き上げた。エクスペディア・グループに投資したいタイの投資家は、米国市場のエクスペディア株を参照する預託証券、EXPE06を通じて投資できる。これはタイ証券取引所で取引されており、参照株であるEXPE USの最新価格は319.66ドル、DRのEXPE06は4.18バーツとなっている。

アレジアント・トラベル・カンパニーは、過去最高の第2四半期決算を受け、統合後の2026年通期の1株当たり利益を6ドル超と見込んでいる。統合会社の売上高は9億4350万ドル、連結営業利益率は9.2％、税引前利益は6450万ドル、1株当たり利益は2.19ドルだった。グレゴリー・アンダーソンCEOは、アレジアントとサンカントリーの両社が前年比で有効座席マイル当たり売上高を20％以上改善させたと指摘し、第3四半期の単位収入成長率は第2四半期の24.6％増と同水準になるとの見通しを示した。この見通しは、年内の燃料価格を1ガロン当たり3.75ドルと想定しているが、経営陣はサンカントリーにおけるパイロット離職率の高止まりや燃料価格の変動といった短期的な逆風にも言及した。また、エクスペディアとの新たな提携を発表し、2027年には一部の機材でプレミアム商品「アレジアント・ファースト」を導入する計画も明らかにした。

ザックス・インベストメント・リサーチは、今週注目すべき決算チャート5銘柄として、サンディスク、スペースX、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ、エクスペディア、バークシャー・ハサウェイを挙げている。サンディスクは2026年度通期の利益が前年比2,111%増と予想され、株価は年初来502%上昇している。スペースXは初の決算発表を控え、ザックスのコンセンサス予想では1株当たり0.26ドルの損失が見込まれている。アドバンスト・マイクロ・デバイセズは第2四半期の利益が前年比235%増、エクスペディアは28.5%増と予想されている。約4,000億ドルの現金を抱えるバークシャー・ハサウェイは、わずか1.4%の増益にとどまる見通しだ。

エクスペディアは直近2四半期で利益予想を平均24.13%上回っており、アナリストは次回2026年8月5日の発表でも上振れの可能性があると見ている。このオンライン旅行会社は直近四半期に1株当たり1.96ドルの利益を計上し、コンセンサス予想の1.41ドルを39.01%上回った。前四半期は9.25%のサプライズだった。エクスペディアは現在ザックスランク2、すなわち「買い」、そしてプラス7.86%のポジティブな利益ESPを保持しており、この組み合わせは調査によると約70%の確率でポジティブサプライズをもたらす。

エクスペディア・グループは、アレジアント・トラベル・カンパニーのフライトを、米国内の124都市を結ぶ566路線で、自社の米国ブランドを通じて販売する12か月間の独占契約を締結した。この契約は、エクスペディアの株価が過去1年間で40.96%、過去30日間で9.98%のリターンを記録する中で発表された。ただし、年初来のリターンは6.36%にとどまっている。広く注目されている見方では、エクスペディアの適正価値は345.94ドルとされ、前回終値の264.94ドルと比較して23.4%割安であることを示唆している。

エクスペディアのフリーキャッシュフロー利回りは12.7％に達し、米国債の4.6％のリターンの2倍以上となっている。株価は52週高値の約265.63ドルを13％下回る水準で推移している。同社の3年平均フリーキャッシュフロー利回りは11.4％で、収益の27％をフリーキャッシュフローに変換する耐久性のあるビジネスモデルに支えられており、純負債対自己資本比率はマイナス0.03である。過去12か月の収益は10％増加し、3年平均の7.9％から加速した。これは、B2B部門の総予約が22％増加したことが一因で、同部門は最近、ウーバーの独占的ホテルパートナーとなった。経営陣は3月に厳しいマクロ環境が旅行者のキャンセル増加につながったと指摘したが、キャンセル率は4月初旬に安定し、予約活動が再加速したと述べ、第2四半期の総予約成長率は7％から9％になると見込んでいる。次回の決算発表は2026年8月5日に予定されている。

エクスペディア・グループは、アレジアント・トラベル・カンパニーとの独占的な12か月契約に基づき、同社初の公認オンライン旅行代理店となった。この提携により、アレジアントの全米124都市を結ぶ直行便ネットワークがエクスペディアの米国ブランドに統合され、旅行者はエクスペディアのプラットフォーム上でアレジアント便を予約し、他社便と比較できるようになる。アレジアントの追加により、エクスペディアは米国の商業旅客航空会社を100％カバーし、最も包括的な旅行マーケットプレイスの一つとしての地位を確立した。エクスペディア・グループのゴラン・シャケド副社長は、この契約を完全で信頼できる旅行マーケットプレイス構築における重要な節目と呼んだ。エクスペディア・グループの株価は火曜日に上昇したが、アレジアントは原油先物高騰の影響で圧力を受けた。

ウーバーの最高製品責任者サチン・カンサルは、テッククランチのインタビューで、同社の旅行分野への拡大、進化する自動運転戦略、そして金融サービスへの選択的アプローチについて概説した。ウーバーは最近、エクスペディアとの提携によるホテル予約、欧州でのボートレンタル、そして「代わりに買ってきて」コンシェルジュ機能を追加し、旅行をライドシェアとデリバリーに次ぐ第三の柱と位置づけている。自動運転の面では、カンサルはウーバーとウェイモがフェニックスでの小規模パイロットを相互に終了し、オースティンとアトランタで数百台規模に拡大していることを確認し、自動運転パートナーのために数百万マイルの走行データを収集するセンサー搭載車両数百台を運用する新たなAVラボ部門について詳述した。また、ウーバーはギグワーカー基盤を通じて生成AI企業にデータラベリングサービスを販売しているが、車内での会話は一切録音されていないと強調した。カンサルは、ウーバーイーツが現在独立採算で黒字化していること、ウーバーワン会員プログラムが5100万人の会員を擁し、モビリティとデリバリー間の相互利用を促進していること、そして同社は「全てを全ての人に」提供しようとはしておらず、後払い決済のようなサービスでは専門家との提携を好むと述べた。

エクスペディア・グループは、アイルランドを拠点とするB2Bレンタカー予約プラットフォームのカートローラーを買収する契約を締結した。モビリティ分野の提供拡充と、旅行パートナー向けのテクノロジーサポート強化を狙う。この買収は、エクスペディアがより利益率の高いB2Bサービス、AIツール、モビリティへと軸足を移す広範な戦略の一環であり、米国消費者向け中核事業の低迷や、直接予約チャネルとの競争に対抗する狙いがある。今回の動きは、エクスペディアのAIを活用したB2BツールやRapid APIの拡充を補完するもので、同社が自社のテクノロジー基盤を、航空会社やホテル、旅行ブランドとのより強固で高収益な関係へと転換できるかどうかが試される。一部のアナリストは、エクスペディアの収益が2029年までに187億ドル、利益が28億ドルに達し、年平均7.3％の収益成長が必要になると予測する一方、より強気の見方では収益206億ドル、利益39億ドルを見込む。しかし、直接予約チャネルやサプライヤーのロイヤルティプログラムの台頭は、エクスペディアの手数料率や長期的な利益率に対する脅威であり続けている。

エクスペディア・グループの株価は3年間で129.7%のリターンを記録したが、バリュエーション・チェックでは依然として割安と示唆されている。同社の株価収益率は約20.6倍で、ホスピタリティ業界平均の約23.6倍、同業他社平均の約26.5倍を下回る。シンプリー・ウォール・ストリートの公正株価収益率推定値29.5倍は意味のあるディスカウントを示しており、6つのバリュエーション・テストのうち5つで割安と判定された。このディスカウントは、より統合された旅行プラットフォームによる収益力を市場が過小評価しているかどうかにかかっているが、競争リスクや実行リスクは依然として存在する。

調査対象の消費者インターネット株46社の第1四半期決算はまずまずの内容で、売上高はアナリストのコンセンサス予想を1.2％上回った一方、翌四半期の売上高見通しは0.6％下回りました。エクスペディアの売上高は34億3000万ドルで、前年同期比14.7％増、予想を2.2％上回り、EBITDAも予想を上回り、翌四半期の売上高見通しも予想をわずかに上回りました。シーは最大の上振れとなり、売上高は73億3000万ドルで前年同期比43.2％増、予想を10.1％上回り、EBITDAも好調で、ユーザー数は7260万人に増加しました。シャッターストックは最も弱く、売上高は1億9920万ドルで前年同期比17.9％減、予想を10.1％下回り、EBITDAも大幅に未達でした。ACVオークションズの売上高は2億420万ドルで前年同期比11.8％増、予想を1.1％上回りましたが、翌四半期のEBITDA見通しは大幅に未達でした。クーパンの売上高は85億ドルで前年同期比7.5％増、予想を0.6％わずかに下回りましたが、EBITDAは堅調に上振れ、アクティブバイヤー数は2.1％増の2390万人となりました。

ウーバー・テクノロジーズの株価は過去52週間で20.18％下落したが、月間アクティブプラットフォーム顧客数や総予約額などの業績指標が改善しており、買いの好機を示唆している。ナンシー・ペロシ下院議員は最近、権利行使価格50ドル、満期2027年3月19日のウーバーのコールオプション200枚を購入した。同社の2025年度の収益は前年比18％増の520億ドル、調整後EBITDAは65億ドル、フリーキャッシュフローは69億ドルだった。ウーバーワンの会員数は2026年3月時点で5000万人に達し、同社はエクスペディア・グループとの提携によるホテル予約や、アルタ・ビューティーとの提携による美容商品配送にも進出している。アナリストのコンセンサス評価は「強い買い」で、平均目標株価は106.28ドルと、46.8％の上昇余地を示している。