Turnkey Communication Services PCL

政府はスマートグリッド、すなわち次世代電力網システムへの投資を準備しており、短期的にはパイロットプロジェクトとして約100億～200億バーツの予算を承認する見通しである。この資金は4千億バーツの借入緊急勅令のうち2千億バーツのエネルギー転換予算から拠出され、今年中に具体的な進展が見られると期待されている。ブアルアン証券の調査部門副責任者で資本市場のファンダメンタルズ投資アナリストであるナポン・ジャイセーン氏はタンフンに対し、2022年から2031年までの中期的なスマートグリッド推進計画は5つの柱で構成されると述べた。第一にデマンドレスポンスで、一般家庭の電力量計を数百万台のスマートメーターに交換する。バンコクとその周辺、主要都市、ラヨーン県とチャチューンサオ県の工業団地など電力使用量の多い地域から開始する。対応可能な事業者にはフォース、スカイ、インセット、エーエルティー、ピーシーシーがある。次に再生可能エネルギー予測で、ティーケーシー、セキュア、サマートなどのシステムインテグレーター群が該当する。第三にマイクログリッドとプロシューマーで、ガンクルとビージーリムがいる。第四にエネルギー貯蔵システムで、エナジーアブソリュートとジーピーエスシーがいる。第五に電気自動車統合で、フォースとエナジーアブソリュートがいる。スマートグリッドへの投資は、新しい電力開発計画の全容確定を待たずに加速でき、将来のデータセンター群による膨大な電力使用を支える重要なインフラとなるが、一般市民の電気料金や電力使用の安定性には影響しない。

バンコク銀行（ブルアン）証券は分析リポートで、タイのスマートグリッド（次世代電力網）開発が転換点に近づいていると指摘した。長期的なロードマップの策定を重視する段階から、ルールの策定、実証プロジェクトの実施、民間部門の参加拡大へと移行しつつある。2022年から2031年までの中期スマートグリッド推進計画は5本の柱で構成される。すなわち、需要応答とエネルギー管理システム（DR & EMS）が予算の約30%、再生可能エネルギー予測（RE Forecasting）が約10%、マイクログリッドと電力の生産・消費を兼ねる利用者（Microgrid & Prosumer）が約20%、エネルギー貯蔵システム（ESS）が約25%、電気自動車と電力システムの連携（EV Integration）が約15%を占める。分析によると、DR & EMSの柱で恩恵を受ける可能性のある銘柄はSKY、PIS、FORTH、PCC、ALT。RE Forecastingの柱はTKCとSAMART。Microgrid & Prosumerの柱はBGRIM。ESSの柱はEA、GPSC、GULF、EGCO。EV Integrationの柱はFORTHとEAである。バンコク銀行証券は、ESSとマイクログリッドに初期段階から多額の投資を急ぐべきではないとの見方を示した。価格メカニズムやサービス市場が明確になる前に、バッテリー、ハードウェア、EPC工事に高い投資資金を投じることは、資産が潜在能力を下回る稼働にとどまるリスクがあるためだ。一方、DR・EMS、予測、EV Integrationは投じる資本がより少なく、プラットフォーム、サービス料、継続収入による収益機会を開く。

トゥルー・インターネット・コーポレーションは、トゥルー・コーポレーション傘下のTRUEとして、第3段階のユニバーサルサービス義務（USO 3）事業の入札における落札者の一つとなった。タイ国家放送通信委員会（NBTC）が2026年9月11日に結果を発表したもので、TRUEは5グループのうち北部グループと中部グループの2グループを落札した。北部グループは契約額12億5000万バーツでインフラセット（INSET）と共同、中部グループは契約額7億6200万バーツでワイヤー・アンド・ワイヤレスと共同であり、両プロジェクトを合わせた契約総額は約20億1000万バーツとなる。残る3地域の落札者には、タイコム（THCOM）、インターリンク・テレコム（ITEL）、ターンキー・コミュニケーション・サービス（TKC）がそれぞれ参画するグループが含まれる。ただし、各共同事業体におけるTRUEの出資比率はまだ公表されておらず、契約総額全額に基づく財務便益の試算値は上限の目安であり、TRUEが実際に計上する収益は参画比率に応じて試算を下回る可能性がある。支払条件は2段階に分かれ、第1段階のネットワーク計画・設置では契約署名後1年目に3回に分けて受け取り、契約額の47%に相当する。残りの53%は5年間にわたって順次計上される。ティスコ証券は、契約署名が2026年末頃になると予想しており、TRUEは第1段階の業務による収益を2027年に約9億4500万バーツ、すなわち総収益予想1兆9200億バーツのわずか0.5%程度計上し始めるとみている。運用段階の収益は2028年から順次計上される見通しだ。入札結果はポジティブ要因だが、政府案件は利益率が比較的低いため、業績予想への影響は限定的にとどまる。純利益率を5%と仮定した場合、追加の純利益は純利益予想275億バーツのわずか0.2%に相当する。ティスコ証券はTRUEの買い推奨を維持し、加重平均資本コスト8.3%に基づく割引キャッシュフロー方式で適正価値を1株16バーツとした。これは2026年の株価収益率23倍に相当し、過去5年平均の27倍を下回る。

タイ国家放送通信委員会（NBTC）は、USO 3プロジェクトの入札当選者を発表した。これは、医療、公共の利益、安全保障のために、サービスが不足している地域や行き届いていない地域において、社会全体のための基本的な電気通信サービスを提供するプロジェクトの下での高速インターネットサービスの調達である。このプロジェクトの総額は54億2370万バーツで、5つの契約に分割されている。TRUEコーポレーションの子会社が当選者の一つとなり、2つの契約を獲得し、総額20億1000万バーツとなった。内訳は、北部地域の契約が12億4850万バーツで、インセットと共同事業体TIとして提携し、中部地域の契約が7億6150万バーツで、ワイヤー・アンド・ワイヤレスと共同事業体TWとして提携した。一方、インターリンク・テレコムとタイコムが共同事業体TCIとして提携し、2つの契約、総額24億4800万バーツを獲得した。内訳は、東北部地域の契約が18億8400万バーツ、東部および西部地域の契約が5億6400万バーツである。また、インターリンク・テレコムはターンキー・コミュニケーション・サービスと共同事業体インターリンクTKCとして提携し、南部地域の契約9億6570万バーツを獲得した。なお、クルンシー証券は、現時点ではUSO 3プロジェクトを計算に含めていないと述べた。USO 3からの収益認識は9億5000万バーツとなり、純利益率15％を用いれば、2570年の利益を7100万バーツ押し上げ、2571年以降は1400万バーツ増加させる。これは、2570年のTRUEの利益が310億バーツであることと比較すると、ごくわずかである。

USO 3と呼ばれる普遍的かつ社会的な基礎電気通信サービス提供プロジェクトの入札で勝利した受益企業群の株価がそろって上昇した。タイ国家放送通信委員会（NBTC）が5グループすべての落札者を発表し、総額は54億2370万バーツとなった。中心となったのはインタートリンク・テレコム（ITEL）で、株価は1.66バーツ、0.18バーツ高の12.16%上昇した。一方、タイコム（THCOM）は10.40バーツで0.40バーツ高の4.00%上昇。インフラセット（INSET）とターンキー・コミュニケーション・サービス（TKC）はいずれも4.54バーツで0.14バーツ高の3.18%上昇となった。9月11日、NBTCの副事務局長で事務局長代行を務めるトライラット・ウィリヤシリクン氏は、USO 3プロジェクトの下での高速インターネットサービス調達入札5グループの落札者を、電子入札方式により公示する文書に署名した。第1グループの北部は、トゥルー・インターネット・コーポレーションとINSETで構成されるTI共同事業体が12億4850万バーツで落札。第2グループの東北部は、THCOMとITELで構成されるTCI共同事業体が18億8400万バーツで落札した。第3グループの中部は、トゥルー・インターネット・コーポレーションとワイヤー・アンド・ワイヤレスで構成されるTW共同事業体が7億6150万バーツで落札。第4グループの東部・西部は、THCOMとITELで構成されるTCI共同事業体が5億6400万バーツで落札した。第5グループの南部は、ITELとTKCで構成されるインターリンクTKC共同事業体が9億6570万バーツで落札した。アジア・プラス証券は分析リポートで、THCOMはITELと共同で、辺境地域向けインターネット事業フェーズ3の全5契約のうち2契約を獲得したことで好材料を得たと指摘した。受注額は合計約24億5000万バーツに上る。同入札の結果は5年間の契約期間を通じて安定的な収入をもたらすと評価し、2027年初めからの収益計上を見込む。2027年の利益予想を従来の3億8100万バーツから7億2900万バーツに引き上げ、DCF方式による2027年の目標株価を11.30バーツから11.80バーツに上方修正した。投資判断も「トレーディング」から「買い」に引き上げた。

ターンキー・コミュニケーション・サービス公開会社（TKC）は、第2四半期（2569年）の決算説明会（OPPDAY）で、下半期に総額約32億5000万バーツの新規案件入札を準備していることを明らかにした。また、クラウド、データセンター、AI、サイバーセキュリティ、ソフトウェアプラットフォームなど高成長事業を拡大し、政府のデジタルインフラ投資の成長に対応する。同社は、現在約25%の経常収益（リカーリングレベニュー）の割合を、2572年までに40%に引き上げる目標を掲げている。これは、PromptPost、Thai CA、デジタル郵便ID（DID）などのデジタル製品や、クラウド、データセンターを推進し、継続的な収益を生み出し、プロジェクト事業の変動性を低減することを目指す。

中堅・中小型株の多くが第2四半期に際立った利益成長を発表した。UNIXは軟包装フィルムと重量物包装の売上により純利益1億1700万バーツ、前年同期比244%増。BLANDは不動産譲渡とサービス賃料により純利益1億9311万バーツ、100%超の成長。NEOは消費財の市場シェア獲得により利益2億900万バーツ、161%増。NCAPは二輪車リース購入向け融資の拡大により過去最高益の1億9600万バーツ、34%増。TKCはAIクラウドデータセンターとサイバーセキュリティ事業、ならびに34億バーツの受注残により利益8800万バーツ、3倍超の成長。TKNは利益1億1800万バーツ、37%増となり、中間配当を1株当たり0.14バーツ支払う。

タイ株式市場は1,609.06ポイントで引け、5.30ポイント（0.33％）下落し、売買代金は817億5,867万バーツだった。一方、TKCは2026年第2四半期の利益が8,738万バーツとなり、348％増加したと報告した。総収入は10億2,580万バーツで、国家学習管理プラットフォーム開発事業と政府クラウドサービス拡大事業により148.67％増加した。受注残高は33億5,400万バーツ。SOの取締役会は2026年上半期の中間配当を1株当たり0.18バーツとすることを承認し、権利落ち日は2026年8月27日、配当支払いは2026年9月10日となる。総収入は14億3,024万バーツ、純利益は1億292万バーツだった。WICEは上半期のサービス収入が28億100万バーツで22.4％増加し、純利益は4,800万バーツだったと報告した。また、MONOの子会社であるモノ・ストリーミングは、登録ユーザー数が400万人を超えるプラットフォーム「Monomax」のインフラ強化のため、AWSアジアパシフィック（タイ）リージョンを採用した。2026/27シーズンのプレミアリーグサッカー中継における4Kストリーミング配信に備える。

スカイICT株式会社（SKY）は、長期的成長に向けて航空テクノロジー事業を推進すると発表した。空港管理プラットフォームとAIヒューマノイドロボットを開発し、世界市場を狙う。シティデート・マイラープ最高経営責任者によると、航空業界は上昇局面にあり、2026年の世界の旅客数は約20～25％増加する見込み。タイの旅客数は年平均5～7％の成長が見込まれ、観光シーズンとなる2026年第4四半期に加速する。一方、AOTはスワンナプーム空港の処理能力を現在の年間6000万人から3年後に7500万人へ、さらに2034年までに1億4000万人へ拡大する計画で、空港管理テクノロジーの需要を押し上げる要因となる。SKYはまた、地上業務を統合管理するOCCプラットフォームを開発しており、2030年に海外市場へ投入する計画だ。さらに、AGIBOTおよびTKCとの合弁会社を通じてヒューマノイドロボット事業に参入する。SKYの出資比率は55％で、タイ語AIと大規模言語モデルを開発し、年内に空港での実用化を目指す。現在、SKYは全国13空港にテクノロジーシステムを提供しており、2026年第1四半期末時点の受注残高は252億8700万バーツで、その90％以上がTechnology as a Service分野の長期プロジェクトである。