Airports Of Thailand PCL

ピパット・ラチャキットプラカーン副首相兼運輸大臣は、タイ国際航空の到着便・出発便ともに2026年10月3日土曜日以降100％正常運航しており、減便はなくなったと明らかにした。貨物倉庫の滞留はわずか3～4％で、手荷物の滞留も約400個にまで減少し、所有者への連絡を進めている。タイ空港公団はタイ国際航空への支援に全面的に協力している。タイが2026年10月12日から18日にかけて主催するIMF・世界銀行年次総会には、世界191カ国から1万5000人以上が参加する予定で、首相は運輸省に対し空港の段階から準備を整えるよう指示した。とりわけ手荷物輸送で再び滞留を起こさないことが重要であり、タイ空港公団とタイ国際航空はすでに計画を調整し、ウォールームも常時連携して活動を続けている。バンコクの交通については、閣議はバンコク都内の政府機関に対し、2026年10月12日、14日、15日に在外勤務を行うことを承認した。また10月16日金曜日は、バンコク都内の政府機関に限り特別な公休日と宣言し、交通渋滞の緩和を図る。同時に運輸省、国道局、地方国道局、タイ高速道路公団は、浸水地域の道路上や橋の上に駐車している車両を調査し、所有者に移動を働きかける。さらに防災・軽減局、内務省と連携して資機材と高床車両を準備し、軍にも協力を要請する。タイ空港公団のパウィーナー・ジャリヤティティポン総裁は、2026年10月8日にタイ空港公団がタイ空港グランドサービス会社との間で、スワンナプーム空港における第3の貨物倉庫事業者、駐機場・地上支援機材事業者、旅客地上サービス事業者、その他関連事業者としての契約に署名すると述べた。契約総額は670億バーツ余りで、2027年初頭のサービス開始を見込む。貨物倉庫は建設を急ぎ、約18カ月を要する。第3の事業者の参入は、年間旅客数が4500万人を超えた場合に導入するとした閣議決定に沿ったもので、現在スワンナプーム空港の旅客数は年間6000万人を超えている。AOTGAの契約では、サービス品質をKPIで評価し、未達の場合は違約金、さらには契約解除も規定している。この違約金条項は、第2の事業者を再入札する際にも追加される。KPIはあるが違約金がないのはタイ国際航空の契約だけである。契約期間25年についてパウィーナー総裁は、これらの事業は投資額が大きく、適正な料金水準を維持する必要があるため、投資回収には時間がかかると説明し、適切な期間を25年と算出した。タイ空港公団は2019年民間共同投資法に基づいて手続きを進めている。第3の事業者の参入により、従来2社しかなかった航空会社の選択肢が広がり、負担が軽減される。タイ国際航空に選択肢がなく能力も不十分だったことが、便の遅延の一因となっていた。

タイ商工会議所の航空貨物輸送小委員会とタイ商工会議所連合会は、ピパット・ラチャキットプラカーン副首相兼運輸大臣と会談し、航空貨物輸送の管理効率を高める方策について協議した。タイの航空貨物輸送量が継続的に増加し、輸送プロセスの一部で混雑が生じていることを受けたもの。会談にはタイ民間航空局（CAAT）、運輸交通政策計画事務局、タイ空港公社（AOT）が参加し、2026年10月5日に行われた。緊急措置として、タイ商工会議所連合会は爆発物探知犬（EDD）を貨物スクリーニング工程に導入し、増加する貨物量への対応能力を高めつつ、航空安全基準を維持することを提案した。長期措置としては、航空貨物輸送の保安システムを国際基準に適合するよう整備し、認定貨物事業者（KC）制度と認定代理人（RA）制度を推進することで、貨物の検査と保安を上流段階から行い、下流工程の負担と混雑を軽減することを提案した。あわせて、関連機関による合同作業部会を設置し、各種措置の実効性を確保するよう働きかけることも提案した。CAATとAOTは、現在、爆発物探知犬を貨物スクリーニング支援に導入する準備を進めており、初期段階ではまずAOTからの支援を受けるよう調整する可能性があると説明した。また、将来的な需要に応えるため、関連機関と協議して犬の数を増やす方針を示した。AOTは航空貨物輸送管理システムを開発中で、タイ商工会議所と緊密に連携していくとした。運輸大臣は、運輸次官を長とする作業部会を設置し、共同の取り組みを継続的に追跡・推進するよう指示した。緊急課題の解決と長期的なシステム構築を並行して進め、航空貨物輸送の成長に対応し、タイの航空貨物輸送システムの効率を具体的に向上させることを目指す。

アヌティン・チャーンウィラクーン首相兼内務大臣は、2026年10月12日から18日までバンコクで開催される国際通貨基金（IMF）と世界銀行グループの年次総会に対応するため、全機関に対し水状況と交通システムの管理を徹底するよう指示した。この会議には191カ国からの代表と約1万5000人の随行者がタイに入国する予定である。首相府報道官のエカポップ・ピアンピセート氏によると、首相は国家防災・軽減司令部（บกปภ.ช.）の会議を主宰し、洪水状況と住民支援を追跡した。同氏は8項目の指示を出し、満杯または満杯に近い貯水池や河川の排水、ボトルネック・橋・排水管・地下道における水流阻害物の除去、リスク地域の正確な特定、官民からの機械の動員、水位が下がった区域での即時復旧開始、対象世帯への復旧計画と補償金の準備、農業協同組合銀行との農作物被害を受けた農家への支援協議、および中央・地方の水道・電力当局による洪水被災世帯への水道料金・電気料金の減免または免除の検討が含まれる。同時に、タイ空港公社と交通省に対し、出入国旅客と輸送の管理を全力で行い、できるだけ早く通常のサービス状態に回復させるよう指示した。これは、会議参加者と海外からの投資を受け入れるタイへの信頼を築くためである。

InnovestXのエクイティ・ストラテジー・チームのシニア・ディレクター、ナッタワリン・トライポップサクン氏は、タイ株式市場は短期的に新たな支援材料を欠き、変動が続くと評価している。投資環境は多方面から圧迫されており、FRBのタカ派姿勢が債券利回りをここ数年で高い水準に据え置き、資金フローは流出傾向にある。地政学的問題の長期化でエネルギー価格も高止まりし、国内の洪水懸念も重なっている。経済への影響は限定的と見られるものの、市場のセンチメントにネガティブな重しとなっている。InnovestXは、独自の好材料を持つ3つのトレーディングテーマを通じた選択的買い、特にBuy on Dipを推奨している。第1は国内消費に基づくDomestic Playで、小売のCPALL、CPN、CRC、医療のBCH、PR9、通信のTRUEが含まれる。第2は洪水防衛・復興関連で、緊急時の必需品買いだめ需要の恩恵を受ける小売のCPALL、BJC、CRC、洪水後の住宅修繕需要につながるHMPRO、GLOBAL、建設資材のDCCが含まれる。第3は観光・メガイベント関連で、2026年第4四半期の観光ハイシーズンの恩恵が期待され、10月1日から7日の中国のゴールデンウィークや、10月12日から18日の世界銀行・IMF会議といった世界的イベントが支援材料となる。観光のERW、CENTEL、AOT、小売のCPALL、CPN、CRCが含まれる。海外要因では、米国の8月PCEとコアPCEは前年同期比でそれぞれ3.4%と3.0%となり、前月から横ばいで市場予想を下回った。実質消費は前月比0.6%増加し、9月のADP雇用は3万6000人から9万人に増加した。経済は依然力強く、広範な価格圧力は加速していないため、FRBが追加データを待つ余地が生まれ、市場は10月の利上げ確率を先週月曜の70%から約35%に低下させた。InnovestXはFRBが12月と来年初めにさらに1回利上げすると予想しているが、FRBが利上げペースを加速するリスクを評価するため、9月のNFP、CPI、PPIを注視する必要がある。中国ではPBOCが政策銀行向け融資に使うPSL金利を25ベーシスポイント引き下げて1.50%とし、目標経済部門への支援枠を拡大した。政府は初回住宅ローン金利を年1%、最長5年間補助している。しかし措置は景気下支えに重点を置き、住宅価格下落が購買力を圧迫している。InnovestXは2026年の中国GDP成長率を4.6%と予想し、不動産部門が底打ちするまで少なくとも1年かかると見ている。来週はタイの9月インフレに注目で、InnovestXは原油と生鮮食品価格の上昇により前月の前年同月比2.53%から加速すると予想している。また米国、ユーロ圏、日本の9月サービス業PMI確定値も注目される。速報値では米国とユーロ圏が加速し、日本は減速したが拡大を続けた。さらにFRBが25ベーシスポイント利上げして3.75～4.00%とした後の9月FOMC議事録も待たれる。インフレリスク、経済の強さ、次回利上げにつながる条件に関する議論の詳細が焦点となる。

タイ空港公団（AOT）は、2025/2026会計年度における6空港の合計旅客数が約1億2620万人に達したと発表した。これは、前年度の2024/2025会計年度にほぼ横ばいで約1億2590万人と見込まれていた従来の予想をわずかに上回るもので、大型連休のゴールデンウィークを2週間前に控えた時期から中国人観光客が徐々に訪れ始めたことが追い風となった。AOTのパウィーナ・ジャリヤティティポン総裁は、手荷物の取り扱い問題と欠航は一部のグランドハンドリング事業者のサービス提供範囲に限定されており、他の航空会社の便は通常通り運航していると述べた。AOTは現在、手荷物追跡用のソフトウェアとアプリケーションを開発中で、これにより短時間で50%以上の荷物を検索し、順次乗客に返却することが可能になる。さらに、貨物追跡ソフトウェアへの展開も進めている。また、AOTは10月中に3社目のグランドハンドリング事業者であるAOTGAと契約を締結する準備をしており、2026年末または2027年初めのサービス開始前に、ハイシーズンに対応する予定である。一方、タナチャート証券はAOT株の買いを推奨し、基本目標株価を75バーツとしている。観光セクターの注目銘柄と見ており、2027会計年度の利益は過去最高を更新し、61%の成長を遂げると予想している。

元大証券タイランドは9月30日付のアナリストリポートで、タイ空港公団（AOT）の業績が継続的に回復し、新たな成長サイクルに入る可能性があると指摘した。旅客サービス料（PSC）の新料金が四半期を通じて完全に認識されることや、旅客数と観光セクターの回復が背景にある。調査部門は、AOTの2570年第4四半期の経常利益が約47億バーツとなり、前四半期比25%増、前年同期比17%増になると予想している。一方、総収入は約180億バーツで、前四半期比17%増、前年比12%増となり、7四半期ぶりに前年比でプラス成長に転じる見通しだ。売上総利益率は約41%と、前四半期および前年同期から改善する見込みである。調査部門はまた、2570年の利益予想を7%引き上げて約280億バーツ、前年比45%増とした。2570年の旅客数と便数の伸び率の前提を従来の4%から6%に引き上げた。さらにAOTの投資判断を「買い」に引き上げ、2570年末の適正価格を従来の67バーツから73バーツとした。

カシコン銀行証券は、Trip.com Groupが2026年のゴールデンウィーク期間における中国人観光客について、より早く移動し、より長く滞在する傾向があると指摘したと明らかにした。プーケット行きの航空便予約は前年比78%増加し、チェンマイはZ世代の間で人気が高まっており、アジアの旅行回復と一致している。また、7泊以上の宿泊予約は前年比123%増加し、旅行者数と旅行期間の両方の増加を反映している。調査部門は、中国人観光客の回復とゴールデンウィーク期間の観光活動の機会から、AOT、AAV、BA、CENTEL、ERWなど観光セクターにとって前向きな勢いと見ている。ただし、洪水状況を引き続き注視する必要がある。

タイ空港公社（AOT）は、スワンナプーム空港を航空ハブへと格上げし、長期的な成長を後押しするため、1兆5200億バーツの投資計画を発表した。この計画は、継続的に増加すると見込まれる乗客数と便数に対応するための能力拡張の取り組みの一環である。一方、IAAコンセンサスの分析では、AOT株の目標株価を71.50バーツから85.00バーツと評価しており、これは2569年9月30日時点のデータに基づいている。

メイバンク（タイランド）証券は、2026年のSET指数の目標を従来の1,550ポイントから1,590ポイントに引き上げた。ただし、市場全体の上昇余地がそれほど大きくないことから、引き続き中立の見方を維持している。オンラインセミナー「タイ株のコードを読み解く 第4四半期：Finding the Next Winners」で明らかにしたところによると、上場企業の利益を支える力はまだ広く分散しておらず、利益予想の引き上げは主に電子機器とエネルギー関連に集中している。一方、多くの国で債券利回りが高止まりしており、リスク資産のバリュエーションを圧迫している。タイ経済についてメイバンクは、輸出、民間投資、観光の回復に支えられ、2026年のGDP成長率を2.4%、2027年を2.7%と予想している。ただし、公的債務の水準が上昇していることから、政府の財政余力は低下している。第4四半期の戦略としてメイバンクは、指数の方向性に沿った投資よりも、業種間のウェイト調整と個別銘柄の選別を重視することを推奨している。注目の3業種として、まず消費者金融グループを挙げた。バリュエーションが再び魅力的になりつつあり、注目銘柄はTIDLOR、KTC、MTC。次に観光・運輸グループで、利益の勢いが続いており、AWC、AOT、BA、MINTが注目銘柄。そして病院事業グループで、収益が安定し独自の追い風要因があり、BHとCHGが注目銘柄。一方で、慎重な姿勢を強めるべき3業種として、公益・エネルギーグループを挙げた。これは見方をポジティブから中立に引き下げたもので、ほかに石油化学グループと小売グループが含まれる。

CGSインターナショナル・セキュリティーズ（タイランド）ことCGSIは、タイ空港公社（AOT）とタイ国際航空（THAI）の来年の純利益が前年同期比でそれぞれ60％、24％増加すると予想している。第3四半期には、AOTの経常利益は44億バーツと前年同期比9％増、前四半期比16％増となる見通し。一方、THAIの経常利益は28億バーツと前年同期比48％減ながら、前四半期比では138％増となる見込み。THAIの旅客搭乗率は第2四半期の71.5％から第3四半期には76％へ回復すると予想されるが、旅客イールドは前四半期比10％低下し、1RPK当たり2.87バーツとなる見通し。燃料費低下の一部を運賃や燃油サーチャージの引き下げで還元するためだ。THAIはエアバスA321neoを14機、ボーイング787を12機受領する計画で、機材数は第2四半期末の84機から12月末までに102機へ増加する。AOTについては、第3四半期の外国人観光客数が前年同期の743万人から5％減の703万人となる見通し。旅客数は前年同期比2％減ながら、出国旅客サービス料の引き上げが補い、利益を押し上げる。CGSIは観光セクターの投資ウェイトを引き上げるよう推奨し、割安な株価評価からAOTよりもTHAIを選好。THAIの来年予想PERは6.9倍とセクター平均を27％下回る一方、AOTは27.6倍とセクター平均を48％上回っている。

本日の注目株はGULFが筆頭。新聞報道によると、GULFはGUNKULと組み、4億6650万バーツを投じて太陽光と風力の12案件の50%を取得する。総発電容量は673.4メガワットで、2027年に送電を開始し、固定価格買取契約による長期収入を得る。買取価格は太陽光が1キロワット時あたり2.1579バーツから2.1679バーツ、太陽光BESSが2.8331バーツ、風力が3.1014バーツ。一方GUNKULはGULFを共同投資に招き、流動性を高め財務余力を拡大し、PDP 2026計画に沿った投資機会に備える。またクリーンエネルギー事業を2030年までに3000メガワットへ拡大する。EGCOは米国でのクリーンエネルギー案件を成約し、稼働中の風力と太陽光の2発電所からなるPinnacle IVの49%を取得する。発電容量は339メガワットで、再生可能エネルギー事業を1785メガワット、総発電容量の26%へ引き上げる。証券会社は新案件が利益を6%から8%押し上げると評価し、平均目標株価を145.67バーツとする。AOTはスワンナプーム空港の11か月間で便数が34万7000便に急増し、旅客数は5960万人に達したと報告した。1兆5200億バーツの投資計画を加速し、スワンナプームを大規模に刷新する。120億バーツを投じて東側拡張で年間旅客数を7000万人に増やし、南ターミナルに1兆2000億バーツ、4本目の滑走路などインフラに200億バーツを計画する。平均目標株価は71.50バーツ、最高で85.00バーツ。

デルタ・エレクトロニクス（タイランド）ことDELTAは、9月30日に予定される四半期末のSET50およびSET100指数のウエイト調整で組み入れ比率が引き上げられる可能性があり、その場合パッシブファンドが追加購入に動き、約20億バーツの資金流入が見込まれる。一方、タイ国家放送通信委員会の委員選考委員会は、ソラン・ブンカイチャイヤプルック医師に対する行政強制措置を決議し、資格不足により委員長職を剥奪された後も他の委員の職務遂行を妨害しているとして、暫定的に委員長職務の停止を命じる仮処分を行政裁判所に申し立てた。タイ空港公社ことAOTはスワンナプーム空港の能力増強を加速しており、スワンナプーム空港のキッティポン・キッティカジョン所長によると、開港から20年間で同空港は延べ8億9990万人の旅客、557万便の航空便、2490万トンの航空貨物を扱った。2026会計年度の11か月間では定期就航118社、便数は34万6905便で1.83％増、旅客数は5963万人で2.43％増、貨物取扱量は140万トン超で4.63％増となった。さらに大規模投資計画「イースト・エクスパンション」を予定し、事業費120億バーツ、延床面積8万1000平方メートルで、年間旅客処理能力を6000万人から7000万人へ引き上げる。建設は2027年から2031年にかけて実施され、現在は閣議提出に向けた議題登録を待っている。またPTGエナジーことPTGは、パイサーン・キャピタルと共同出資し、エネルギー事業から金融事業へと展開する。PTGの財務・サステナビリティ部門最高経営責任者ランサン・プアンプラン氏は、この協業は商用車・トラック事業者である顧客層の資金需要から生まれたと述べた。パイサーン・キャピタルのスックリット・リアンピンヤワット最高経営責任者によると、両社は昨年初めから協業を始めており、全国規模で事業を拡大する計画で、トラック分野に注力する。来年初めには上場申請書類を提出する準備を進めており、2027年第3四半期の証券取引所上場を見込み、5年以内に貸付残高を現在の約30億バーツから100億バーツへ引き上げる目標を掲げている。

タイ空港公団（AOT）のスワンナプーム空港は、2026会計年度の最初の11カ月間（2025年10月から2026年8月まで）の運営実績を報告した。利用者数は合計5963万人で、前年同期比2.43%増加した。定期就航航空会社は118社で、発着便数は合計34万6905便、1.83%増加した。航空貨物便は1万5855便で6.34%増加し、140万トン超の貨物を輸送、4.63%増加した。スワンナプーム空港のキッティポン・キッティカジョン所長は、同空港がサービスの質の向上とテクノロジーの導入による管理運営の効率化を進め、「20年 スワンナプーム空港 タイを世界へつなぎ、未来へ飛躍」というコンセプトの下、グローバル航空ハブの実現を目指すと述べた。なお、2006年9月28日の開港以来、スワンナプーム空港は累計で8億9990万人超の利用者、557万便超の航空便、2490万トン超の航空貨物を扱ってきた。サービス効率化の面では、国際線の入国・出国利用者向けに自動出入国審査ゲートを合計122台設置する計画で、現在106台が設置済みである。また、トイレ124カ所の改修を進めており、69カ所で完了、2028年までにすべて完了する見込みである。こうした取り組みの成果として、スワンナプーム空港はACIアジア太平洋・中東航空接続指数の2025年調査で、アジア太平洋・中東地域で最も航空接続性の高い空港トップ10のうち8位にランクインした。

ブア・ルアン証券（BLS）はタイ株式市場に対して引き続き強気の見方を維持しており、指数は2026年第4四半期から2027年上半期にかけて上昇基調となり、最良シナリオでは1,780ポイントの目標に到達する可能性があると評価している。その後は投資セクターのローテーションに移行するとみている。一方、基本シナリオでは2027年末の目標を1,710ポイントとし、1株当たり利益106バーツ、前年同期比4%減を前提としている。利益全体の減少は、主に上流エネルギー、製油、石油化学セクターの利益調整によるものである。主な支援要因は3つの追い風、すなわち世界的なテクノロジーの流れ、世界産業の上昇サイクル、外国人資金である。外国人資金が100億バーツ純買い越すごとに、指数を約15～20ポイント押し上げると試算している。2026年第4四半期の戦略としては、二極戦略を推奨する。第一の軸はエネルギーと石油化学セクターで、PTTとPTTGCを挙げる。もう一つの軸は構造的な成長を伴う電力セクターで、GULF、GPSC、GUNKULを挙げる。さらに小売セクターとしてCRCとCOM7、観光セクターとしてAOT、AWC、CENTEL、病院セクターとしてBHとBDMS、そして2027年の成長リーダー株としてCBG、ICHI、BGRIMを推奨する。2027年上半期には、コスト低下の恩恵を受けるCENTELなどへのローテーションを推奨し、その後は高配当株と強固なキャッシュフローを持つ企業を2027年下半期のポートフォリオの主軸に切り替えることを勧めている。

アジア・プラス証券は、バンコクの洪水状況によりフライトの遅延が生じているものの、スワンナプームやドンムアンといった主要空港は通常通り運営を続けていると評価した。バンコク中心部やチェンマイ、プーケット、サムイといった主要目的地は依然安全である。状況が早期に沈静化すれば、旅行シーズンである第4四半期から第1四半期にかけての旅行需要への影響は限定的にとどまる。中東情勢は依然として旅行セクターの方向性を左右する主要因である。CENTELについては、ホテル収入のうちタイ国内が約60%を占め、その内訳はバンコクが22%、地方が38%であり、洪水の影響を緩和している。レストラン事業ではバンコクがレストラン収入の34%を占め、バンコクのレストラン平均売上高は1日あたり約1200万バーツである。売上が1日あたり30%から50%の影響を受けた場合でも、四半期売上高への影響はわずか0.1%から0.2%にとどまる。ERWは、収入の74%を占めるラグジュアリーからエコノミーまでのホテルが通常通り営業していると述べた。収入の約54%はバンコクにあり、収入の26%を占めるホップ・インは一部店舗が影響を受けたが、大半は地方にある。MINTは収入の約50%をEUのホテルから得ているため、ファンダメンタルズへの影響はより限定的である。調査部門は、AOTおよびタイのホテルグループの10月から12月期の正常利益が前四半期比および前年同期比で拡大し、旅行シーズンに沿って1月から3月期まで続くと見方を維持している。市場は短期的にリスクオフとなる可能性があるものの、利益予想への影響は限定的である。CENTELを引き続き重視し、次いでAOT、ERWはイベントトレード、THAIは年初来株価が12%下落しSETが28%上昇したことを受けた戦術的買いとしている。ジェット燃料が4月の過去最高値である1バレル209ドルを上回り、フライトキャパシティに影響を与える場合、旅行セクターのウェイトを引き下げる検討における戦術的トリガーとなる。

タイ空港公社（AOT）によると、同社のパウィーナ・ジャリヤティティポン取締役総支配人と、ソムチャノック・ティエムティエブラット空軍少佐（第10顧問および空港・航空基準部門担当総支配人代理）は、ボーイング・カマーシャル・エアプレインズのアジア太平洋地域規制業務・グローバル安全規制業務担当ディレクターのエリック・ランホファー氏、および空港エンジニアリング技術担当のタミー・クオ氏と協議を行った。協議の目的は、ボーイング777X型機をAOTの空港で運航するための準備について話し合うことだった。今回の協議は、航空機の駐機スポット管理や、同型機向けのその他の施設を完全に整備するなど、空港の受け入れ態勢を整えることを目的としている。これにより、航空会社がボーイング777X型機を就航させる検討を行う機会が生まれ、安全基準の下で乗客数やAOT空港の能力向上に良い影響をもたらす。さらに、AOTが目指す世界クラスの航空ハブへの目標を支援し、タイの観光産業と経済を刺激することにもつながる。

証券会社インノベスト・エックスのアナリストは、タイ観光セクターの回復から恩恵を受ける注目9銘柄のリストを公表し、押し目買いのタイミングを探る戦略を推奨した。タイは2026年第4四半期に観光ハイシーズンへ本格的に突入するとみている。まず10月1日から7日までの中国のゴールデンウィークに始まり、寒さを逃れる欧州からの旅行者やクリスマス・年末年始の祝祭が続く。さらに2026年は世界的イベントの開催国として上振れ余地がある。10月12日から18日にバンコクで開かれる世界銀行・IMF総会は1万5000人から1万8000人の参加者を集めると見込まれ、12月11日から13日にチョンブリ県で開催されるトゥモローランド・タイランド2026音楽祭は1万5000人超の来場が見込まれ、その85%以上が外国人観光客と推定される。過去の統計では第4四半期の外国人観光客数は第3四半期から大幅に回復する傾向があり、2024年と2025年はそれぞれ10%と17%の伸びを示した。2026年第4四半期も前年並みかそれを上回る成長が見込まれる。購買力の高いマスツーリズム層とMICE層が混在する観光客構成が、一人当たり支出を大幅に押し上げる。この好材料は2027年上半期まで続くと予想され、2027年第1四半期の旧正月、そして2027年4月開始が見込まれるタイ国内旅行促進策タイ・ティアオ・タイ・プラスを伴う第2四半期のソンクラーン祭へとつながる。投資戦略としては、主に2つのグループで押し目買いのタイミングを探ることが推奨される。外国人観光客のタイへの移動と宿泊から直接恩恵を受ける銘柄としてAOT、ERW、CENTEL、MINTの観光グループ、そして消費財購入の増加を通じて間接的に恩恵を受ける銘柄としてCPALL、CRC、CPNの商業グループ、HTC、ICHIの飲料グループが挙げられている。

ダオ証券は、タイ空港公団（AOT）の株式について強気の評価を示した。中国便の回復期待、特に大型連休のゴールデンウィーク期間中の動向や空港サービス料の引き上げ検討が背景にある。タイ国政府観光庁（TAT）のデータによると、旧暦8月15日の中秋節と中国の国慶節を含む13日間の連休（2026年9月25日～10月7日）には、中国人観光客が約25万人タイを訪れると予想され、前年比24%増となる見込みだ。これが中国からの便数と旅客数の増加を後押しする。一方、AOTは駐機料（パーキングチャージ）の引き上げを検討中で、これは2008年以来据え置かれており、現在は地域の競合他社より約30～50%低い水準にある。さらに、着陸料や航空機サービス料も見直し、空港資源の利用効率を高める方針だ。AOTのパウィーナー・ジャリヤティティポン取締役総支配人は、2026年10月の便数は徐々に増加するとの見通しを示した。特に10月1日～7日のゴールデンウィーク期間中の中国便や、10月25日～2027年3月27日の冬季ダイヤが注目される。調査部門は、2026年度通期の純利益予想を194億バーツ（前年比7%増）、2027年度通期を262億バーツ（前年比35%増）と据え置いた。これは、2026年6月20日から国際線出発旅客サービス料（PSC）を730バーツから1120バーツに引き上げたことによる通年効果を反映し、過去最高益となる見込みだ。投資判断は「買い」を維持し、目標株価は73.00バーツ。DCF法に基づき、WACC7.0%、ターミナル成長率3.0%を前提としている。

3社の証券会社が本日の投資戦略見通しを発表した。フィナンシア・サイラス証券は、SET指数が1,595～1,610ポイントのレンジで減速すると予想している。米国の債券利回りが急上昇し、5年債と10年債の利回りが5％を超えたことが重しとなっている。また、原油価格が再び1バレル当たり100米ドルを超えて反発した。一方、CGSインターナショナル・タイランド証券は、SET指数のレンジを1,600～1,630ポイントと見ている。米国と中国が貿易休戦を2カ月延長し、2570年1月10日までとしたことがプラス要因となっている。ダオ証券は、債券利回りと原油価格の上昇により投資環境が再び圧迫され、SET指数は横ばいで推移すると予想している。本日の注目銘柄は、PTTEPが「買い」で目標株価180.00バーツ、AOTが「買い」で目標株価72.00バーツ。また、フィナンシア・サイラスの9月の注目銘柄はBTG、HANA、ITC、PR9、STAで、STAは「投機的買い」で目標株価23バーツ。MOSHIは3Q26Fの既存店売上高成長率が前年同期比4.3％増と予想され、PR9は3Q26Fの病院グループの純利益が前年同期比11％増、前四半期比31％増と予想されている。なお、ADBは2569年のタイGDP成長率予測を従来の1.8％から2.0％に引き上げたが、2570年は従来の2.0％から1.9％に引き下げた。

タイの証券会社ダオは、本日のSET指数が横ばい圏で推移すると予想した。投資環境が再び債券利回りに圧迫され、加えて原油価格が上昇しているためだ。下値支持線は1,600～1,605ポイント、上値抵抗線は1,614～1,618ポイントと見積もり、エネルギー関連株には買い戻しが入る可能性があるとの見方を示した。米国株式市場は債券利回りが再び急上昇したことを受けて下落して終了した。一方、原油価格はトランプ大統領が国連で演説し、イランに対して交渉に応じるか、さもなくば米国が徹底的に掃討するかの選択肢を突きつけたことを受けて再び大きく上昇した。イランのマスード・ペゼシュキアン大統領はこれに強硬に反発したが、対等で威嚇や武力行使の言葉を用いない交渉であれば常に対話に応じる用意があると強調した。基本戦略について、ダオは市場が一時的に下落する可能性があるものの、データセンターや発電所といったメガプレイテーマの銘柄を段階的に蓄積する好機と捉えている。依然としてGPSC、BGRIM、ADVANCを好み、銀行株も引き続き魅力的でKTB、KBANK、KKPを選好する。中長期の観光客回復テーマではAOT、CENTEL、ERWを好む。本日の注目銘柄はPTTEPで、イランの大統領が国連で、米国の制裁措置が有効である限りホルムズ海峡の自由航行を認めないと述べたことを受け、短期的な原油価格の動向が追い風となっている。昨日のブレント原油は3.9%上昇して1バレル103.1米ドルで引けた。買い推奨、目標株価は180.00バーツ。もう一つの注目銘柄はAOTで、中国のゴールデンウィーク期間中に便数と旅客数が好調に伸びる恩恵を受ける。タイ国政府観光庁は、中秋節と中国の国慶節を含む9月25日から10月7日までの中国の長期休暇中に、中国人観光客が25万人タイを訪れ、前年比24%増となると予想している。また、第4四半期の経常利益は、国際線旅客の回復と新しい旅客サービスチャージの通期初回認識により、前年比および前四半期比で好調に成長すると見込んでいる。買い推奨、目標株価は72.00バーツ。テクニカルシグナルによる注目銘柄はPTTEPとCCETである。

クルンシー証券は、2569年9月第3週の観光客数が46万人となり、前年比7%減少したものの、前週比では5%回復したと明らかにした。前年比の減少は、マレーシアからの観光客が32%減、韓国が35%減、インドが23%減となったことが要因。一方、中国人観光客は7万人で前年比6%減となり、2週連続の減少となった。1月1日から9月19日までの累計観光客数は2220万人で、前年比4%減。国内全体の旅客数は2569年9月第3週に前年比9%減となり、前週の7%減から減少幅が拡大したが、サムイ空港の旅客数は前年比14%増と力強い成長を続けている。調査部門は航空セクターに対して中立の見方を維持しており、米国とイランの戦争が依然として重要なリスクであり、原油価格が高止まりしていると評価している。1月1日から9月21日までのジェット燃料平均価格は1バレル当たり144ドルで、前年比66%上昇し、調査部門が設定した2569年通年のジェット燃料平均価格の想定である1バレル当たり130ドルを上回っている。このため、航空会社株の2569年業績には下振れの可能性がある。なお、調査部門はAOTを同セクターのトップピックとして選定し、買い推奨、目標株価70バーツとしている。原油価格による直接的なリスクがより小さく、国際線の旅客サービスチャージ引き上げによる50%超のポジティブなカタリストがあるためだ。短期的にはBAがサムイ空港の旅客数が力強く持続的に成長していることから際立っており、買い推奨、目標株価25バーツとしている。

アジア・プラスのリサーチ部門は、2569年第4四半期のタイ資本市場について、CAPPED WEIGHT方式による銘柄のウェイト調整が注目材料になると指摘した。SET50指数には個別銘柄のウェイトを10%以下に制限する規則があるため、大型株の価格が下落すると、FLOATING WEIGHT方式に基づくウェイトが低下するというMEAN REVERSION現象が生じる。例えばDELTAは10%から7.28%に低下し、四半期末のREBALANCE時になると、パッシブファンドは大きく下落した銘柄を買い戻してウェイトを10%に戻し、価格が上昇した銘柄やウェイトが10%を超えた銘柄を売却しなければならない。リサーチ部門は、2569年第4四半期の調整でウェイトが引き上げられる10銘柄を算出した。DELTAが7.28%から10%へのウェイト回復で最大の恩恵を受け、続いてMRDIYT、MINT、THAI、TFG、BANPU、ADVANC、CPN、CPALL、AOTが名を連ねた。これらの銘柄は10月を前にパッシブファンドの資金による価格押し上げ圧力を受けると予想される。

2026年9月13日から19日の期間にタイへ入国した外国人観光客は46万4200人で、季節要因により前週比5.7%の回復を示し、ハイシーズン入りを前に持ち直した。内訳は近距離市場が32万4816人で前週比8.6%増、遠距離市場が13万9384人で前週比0.4%減だった。回復をけん引したのはマレーシアからの観光客で6万9255人、マレーシアデーの効果により29.1%増加し、日本からは3万494人でシルバーウィークを前に55.4%増加した。一方、中国からは6万6151人で1.2%増、ロシアからは1万9531人で7.6%増となった。ゴールデンウィーク期間の事前予約については、トリップ・ドットコムのデータが好材料を示しており、中国人観光客によるプーケット行き航空券の予約は前年比78%増加した。中秋節とゴールデンウィークの二つの祝日が連続する長期休暇が追い風となり、中国人観光客は9月25日以降に旅行を開始する傾向にある。アジア・プラス証券のリサーチ部門は、プーケット行き航空券の予約動向をAOTの国際線旅客数にとって好材料とみており、特にプーケット空港はAOTの収益の約12%を占める。また、プーケットからの収益比率が高いホテルグループとしてはCENTELがホテル収益の約15%と最も高く、次いでERWがホテル収益の約9%、MINTは主要収益がEUにある。リサーチ部門はタイ観光セクターへの投資を引き続き推奨し、CENTELを最優先、次いでAOTを挙げており、2027年のアーニングモメンタムはセクター平均を上回る見通しだ。ERWはイベントトレード、THAIはブレント原油価格の動向に応じた戦術的買いと位置付けている。THAIの株価は今年14%下落し、SET指数が27%上昇したのと対照的だが、悪材料は概ね織り込まれたとみている。AOTおよびタイのホテルグループの10月から12月期の経常利益は前四半期比および前年同期比で拡大し、ピークシーズン入りと春節の大型イベントにより2027年1月から3月期まで続くと予想している。

タイの証券会社ダオは、本日のSET指数が電子株への買いを受けて1,600ポイントを上回って維持する可能性があると評価した。一方、原油価格の下落はエネルギー株に売り圧力をもたらす可能性があるとし、サポートレンジを1,584～1,592ポイント、レジスタンスを1,604～1,610ポイントと予想した。また、投資家はトランプ氏と習氏の会談を引き続き注視していると指摘した。米国株式市場はメタなどAI関連株がけん引して大幅上昇し、WTI原油価格が1バレル100ドルを下回ったことで、債券利回りは5%を下回って引けた。これはデータセンターや電力会社など恩恵を受ける銘柄への買いを後押しするとみられ、GPSC、BGRIM、ADVANCを選好している。銀行セクターは不確実性が残る中でも底堅さを維持しており、KTB、KBANK、KKPを引き続き選好。中長期ではAOT、CENTEL、ERWなど観光関連株を選好している。本日の注目銘柄としてCPALLを推奨し、2026年予想利益を330億バーツ、前年比18%増と評価した。700店舗の出店拡大と製品構成がけん引するとし、目標株価を63.00バーツとした。テクニカル注目銘柄はBGRIMとSTECONである。

大和証券は2026年9月22日のタイ株式市場について、SET指数が電子部品株への買いを背景に1,600ポイント超を維持できるかが焦点になるとの見方を示した。一方、原油価格の下落はエネルギー株に売り圧力をもたらす可能性がある。投資環境は再び改善しており、投資家はトランプ氏と習氏の会談に注目している。米国市場は特にAI関連株が急伸し、METAが主導した。WTI原油価格が1バレル100ドルを下回ったこともあり、米国債利回りは5%を下回って引け、投資環境を支えた。Fitch Ratingsは9月18日、タイの信用見通しをネガティブから安定的に引き上げ、格付けをBBBプラスに据え置くと発表したことも市場の支援材料となった。SETは寄り付きで9～13ポイント上昇し、1,600ポイントを試した。買いは主に銀行・金融セクターに集中した。大和証券の主要戦略によると、米国債利回りが5%を下回って引けたことで、データセンターや発電所などのメガプレイをテーマに、米国債利回り低下の恩恵を受ける銘柄に買いが入るとみている。依然としてGPSC、BGRIM、ADVANCを好み、銀行株は不確実性が残る状況でも耐久性が高いとして、KTB、KBANK、KKPを引き続き選好している。中長期では観光関連株であるAOT、CENTEL、ERWを好んでいる。

バンルアン証券（BLS）は9月のタイ株式市場の利益予想を前月比0.7％、年初来比15.6％引き上げた。富裕層向け投資分析部門のディレクター、ピリヤポン・コンウァニット氏によると、主なけん引役は長期化する戦争の下でエネルギー価格とコモディティの恩恵を受けるセクターだ。石油化学セクターは前月比6.2％引き上げられ、PTTGCが13％上昇、IVLが7％上昇と主導した。一方、エネルギーセクターは製油所のBCPが26％上昇、TOPが10％上昇、SPRCが9％上昇したことで1.8％上昇し、PTTもさらに2％引き上げられた。農業セクターはゴム価格の上昇に伴い2.1％上昇し、STAは26％引き上げられた。逆に、コストがエネルギー価格に連動するセクターは引き下げられ、PTGが26％下落、ORが4％下落、SPP発電所のBGRIMが2％下落、GPSCが1％下落した。また、不動産など景気に敏感な事業もLHが1％下落、ORIが13％下落と引き下げ圧力に直面した。業種間および企業間の利益方向の違いがより明確になったことを反映している。戦略は利益が強いアーニングス・リーダーズに焦点を当てている。CRCは2026年第3四半期のコア利益が前年同期比25～30％増加すると予想され、既存店売上高成長率は約2％、売上高は前年同期比約4％増加する見込みだ。CBGは国内のエナジードリンク販売が前年同期比10％増加したことで恩恵を受ける。BHとBDMSは季節的な利益回復期に入る。AOT、AWC、CENTELはハイシーズンに入る観光の恩恵を受ける。AOTの2026年10月から2027年3月までのウィンタースロットは前年同期比4％増加し、AWCの7月から8月のRevPARは前年同期比23％増加、CENTELは前年同期比5～6％増加した。AMATAはデータセンター需要が利益の明確化を後押しし、GUNKULは風力発電所の回復と送電システムへの投資機会の恩恵を受ける。

大和証券は、SAVの業績動向について引き続き強気の見方を示している。2026年第3四半期および第4四半期には、前年同期比および前四半期比で成長に戻るとみられる。便数が回復傾向にあるためだ。2026年7月は前年同月比8％増と回復し、2026年8月は前年同月比20％増へ加速する見通し。2026年9月も成長が続く見込みだ。この結果、2026年第3四半期の便数は前年同期比および前四半期比で10％超の成長と推定される。2026年第2四半期に便数が前年同期比2％減、前四半期比12％減となったことから改善する。ベトナム、中国、シンガポール発の便を中心にオーバーフライト便が再び好調に伸びていることが追い風となっている。2026年第4四半期の便数はハイシーズンを受けてさらに増加すると予想される。2026年通期の利益予想は5億4700万バーツと前年比横ばいを維持しており、上振れ余地がある。上半期利益は通期の48％を占めた。2026年第3四半期の利益は暫定で1億3000万～1億4000万バーツに改善するとみられ、前年同期比および前四半期比で改善する。2025年第3四半期の利益は1億2800万バーツ、2026年第2四半期の利益は1億2200万バーツだった。2026年第4四半期の利益はさらに改善し、年間で最高水準になると予想される。買い推奨を維持し、目標株価は14.50バーツ。WACC9.5％、TG2.5％のDCFに基づく。2026年第2四半期の利益が底打ちし、2026年第3～4四半期および2027年に成長が加速するとみている。AOTとタイ航空無線通信公社のプロジェクト入札が触媒となる可能性があり、プロジェクト総額は少なくとも24億5000万バーツに上る。これが2027年の利益の上振れ余地を高める。配当利回りも年約8.5％と依然高い。

パイ証券は本日のSET指数を1570～1595の範囲と評価し、ノンバンクグループが今後の利回り低下を見込んで再び蓄積に値する水準に戻ったとの見方を示した。同グループの銘柄としてMTC、SAWAD、TIDLORを挙げている。一方、米国株式市場は上昇して取引を終え、DJIAは0.61%高、S&P 500は1.14%高となった。FRBが25ベーシスポイントの利上げを実施し、今年中にあと1回の利上げの可能性を示唆したことを受けた動きだ。ブレント原油価格は1バレル当たり104～105ドル程度に下落した。中東情勢への懸念が一部和らぎ、サウジアラビアが石油輸出を再開すると表明したことが要因で、米国の10年債利回りと30年債利回りの低下を促した。昨夜発表された米国の経済指標では、新規失業保険申請件数が約19万6000件と市場予想を下回った。短期戦略としては、今朝の韓国KOSPI指数が約2.5%上昇したことを受け、DELTAやKCEなどのテクノロジー株を推奨。ほかに観光関連としてAOT、MINT、CENTEL、AWC、CPALL、CPN、HMPRO、病院関連としてBDMS、BCH、PR9を挙げている。