Samart Corporation Public Company Limited

ユアンタ証券は、本日の閣議には注目すべき3つの議題があると指摘した。第1の議題は、洪水被害支援のための中央予算200億バーツの配分である。第2の議題は、都心部を通らない排水路を建設するためのインフラ投資で、予算規模は1600億から2000億バーツであり、建設請負業者、建設資材業者、およびTEAMGにとってプラスになると予想される。第3の議題は、100万世帯を対象とした家庭用ソーラー事業、およびスマートグリッドとスマートメーターで、予算規模は700億バーツであり、エネルギー構造改革のための2000億バーツの借入緊急勅令に基づくものである。調査部門は、これらの議題がGUNKUL、SSP、TRT、AKR、FORTH、SAMARTなどにとってプラスになるとの見方を示している。

政府はスマートグリッド、すなわち次世代電力網システムへの投資を準備しており、短期的にはパイロットプロジェクトとして約100億～200億バーツの予算を承認する見通しである。この資金は4千億バーツの借入緊急勅令のうち2千億バーツのエネルギー転換予算から拠出され、今年中に具体的な進展が見られると期待されている。ブアルアン証券の調査部門副責任者で資本市場のファンダメンタルズ投資アナリストであるナポン・ジャイセーン氏はタンフンに対し、2022年から2031年までの中期的なスマートグリッド推進計画は5つの柱で構成されると述べた。第一にデマンドレスポンスで、一般家庭の電力量計を数百万台のスマートメーターに交換する。バンコクとその周辺、主要都市、ラヨーン県とチャチューンサオ県の工業団地など電力使用量の多い地域から開始する。対応可能な事業者にはフォース、スカイ、インセット、エーエルティー、ピーシーシーがある。次に再生可能エネルギー予測で、ティーケーシー、セキュア、サマートなどのシステムインテグレーター群が該当する。第三にマイクログリッドとプロシューマーで、ガンクルとビージーリムがいる。第四にエネルギー貯蔵システムで、エナジーアブソリュートとジーピーエスシーがいる。第五に電気自動車統合で、フォースとエナジーアブソリュートがいる。スマートグリッドへの投資は、新しい電力開発計画の全容確定を待たずに加速でき、将来のデータセンター群による膨大な電力使用を支える重要なインフラとなるが、一般市民の電気料金や電力使用の安定性には影響しない。

バンコク銀行（ブルアン）証券は分析リポートで、タイのスマートグリッド（次世代電力網）開発が転換点に近づいていると指摘した。長期的なロードマップの策定を重視する段階から、ルールの策定、実証プロジェクトの実施、民間部門の参加拡大へと移行しつつある。2022年から2031年までの中期スマートグリッド推進計画は5本の柱で構成される。すなわち、需要応答とエネルギー管理システム（DR & EMS）が予算の約30%、再生可能エネルギー予測（RE Forecasting）が約10%、マイクログリッドと電力の生産・消費を兼ねる利用者（Microgrid & Prosumer）が約20%、エネルギー貯蔵システム（ESS）が約25%、電気自動車と電力システムの連携（EV Integration）が約15%を占める。分析によると、DR & EMSの柱で恩恵を受ける可能性のある銘柄はSKY、PIS、FORTH、PCC、ALT。RE Forecastingの柱はTKCとSAMART。Microgrid & Prosumerの柱はBGRIM。ESSの柱はEA、GPSC、GULF、EGCO。EV Integrationの柱はFORTHとEAである。バンコク銀行証券は、ESSとマイクログリッドに初期段階から多額の投資を急ぐべきではないとの見方を示した。価格メカニズムやサービス市場が明確になる前に、バッテリー、ハードウェア、EPC工事に高い投資資金を投じることは、資産が潜在能力を下回る稼働にとどまるリスクがあるためだ。一方、DR・EMS、予測、EV Integrationは投じる資本がより少なく、プラットフォーム、サービス料、継続収入による収益機会を開く。

サマート・コーポレーション（SAMART）はデータ・AI事業を積極的に推進し、多数の案件を入札中で、政府機関からの受注を継続的に狙う構えだ。あわせてスマートメーターとバッテリー事業を拡大し、地方電力公社（PEA）にデジタルシステムを導入してスマートグリッドへの移行を支援する。SAMARTの事業開発・投資家広報担当シニアマネージャー、ラットナン・ウィライラック氏が株式ビジョンの報道チームに明らかにしたところによると、案件の大半は依然として政府機関からのプロジェクトであり、政府のデジタル政策推進と技術関連予算の配分に伴って成長する市場だという。同社はデータとAI技術を活用し、データ分析や管理、業務時間の短縮を通じて業務効率を高めることに重点を置き、人材育成のための研修も並行して実施している。バッテリーシステムとスマートメーター事業では、PEA向けに従来の電力量計からデジタルメーターへ切り替える新たなデジタルシステム導入プロジェクトを進めており、これはスマートグリッドと呼ばれる次世代電力システム構築の重要な基盤となる。なお、バッテリー事業とスマートメータープロジェクトを合わせた現在の案件総額は約40億バーツに上る。

SAMARTのバックログは、TEDAが11億バーツ相当の高圧変電所建設工事を受注した後、約160億バーツに増加した。一方、ブローカーのYuantanは、2026年の経常利益予想を7億3000万バーツに据え置き、目標株価8.70バーツで買い推奨を継続している。第2四半期末のバックログは149億バーツで、前期比3%増加した。内訳は、SAMTELの工事が約80億バーツ、Utility & Transportグループが67億バーツ、SDCが1億5400万バーツとなっている。同社は年末のバックログを200億バーツに引き上げる目標を掲げており、下半期には合計100億バーツの入札案件を控えている。また、SAVは季節的に回復すると見込まれ、TEDAが引き続き主要な成長牽引役となる見通し。

SAMARTは、子会社のTEDAがPEAと合計2件のプロジェクトの契約を締結したと発表した。総額は2億6000万バーツ超。1件目は、電力用変圧器の状態監視装置25セットの調達で、金額は1億389万7000バーツ。契約締結日は2026年7月22日で、納期は240日以内。2件目は、115/11/11kV変圧器および11kV開閉装置の調達・設置で、115/11kV屋内GIS変電所向け。金額は1億6010万4100バーツ。契約締結日は2026年8月24日で、納期は2027年4月30日まで。TEDAは、SAMARTがCanam U-Trans社を通じて間接的に94.35%を保有する子会社であり、収益は工事の進捗に応じて認識される。

サマートコーポレーション株式会社、略称サマートは、子会社でサマート・ユー・トランス社を通じて94.35%を間接保有するテダ社が、シノハイドロ・タイランド社と「テダ・アンド・エスティーシー・コンソーシアム」の名称で、出資比率52.94%対47.06%の共同事業契約を締結したと明らかにした。同コンソーシアムは2026年8月10日付でタイ発電公社から、ラオス人民民主共和国の電力購入に向けたナーン県、プレー県、ウッタラディット県の送電網整備事業の一環として、500キロボルトのデーンチャイ高圧変電所の建設、ならびに500キロボルトのメーモ第3高圧変電所およびタータコ高圧変電所の改修工事の調達・建設に関する請負通知書を受領した。建設契約額は合計20億8071万4368.75バーツで、うちテダ分が11億153万7663バーツ、シノハイドロ・タイランド分が9億7917万6705.75バーツとなる。工期は請負通知書の提出から24カ月以内を予定しており、テダは現在、契約締結に向けた書類を準備中である。

SAMARTは、2026年下半期の業績が力強く加速するとの自信を示した。上半期の純利益は約2億8000万バーツだった。総額100億バーツに達する新規案件の入札を進め、現在の受注残高160億バーツから、2026年末までに目標とする200億バーツへの引き上げを目指す。一方、SAVは燃料費の低下と航空便の回復を追い風に、2026年第3四半期に業績が反発する見通しだ。SAMTELは約70億バーツの新規案件の獲得に乗り出す。また、TEDAは好調な業績を背景に、利益が目標を上回る可能性がある。

国家経済社会開発委員会の報告によると、2026年第2四半期の国内総生産は前年同期比1.9%拡大し、第1四半期の2.8%から減速したものの、市場予想の1.7%は上回った。主な押し上げ要因は投資奨励申請に伴い好調に伸びた民間投資で、一方で民間消費は国内エネルギー価格の上昇や、政府支出が前倒しで執行済みだったことによる弱さから、前期の3.3%から1.9%へ減速した。元大証券は、第3四半期にはタイ支援プラス策が四半期を通じて寄与し消費が明確に回復するとみており、政府支出も会計年度末にかけて加速すると予想する。建設受注、発電所、工業団地、小売、食品飲料セクターに対する前向きな見方を維持し、具体例としてCK、STECON、GUNKUL、GULF、FORTH、SAMART、EPG、BJC、CPALL、CBGの各銘柄を挙げた。国家経済社会開発委員会は今年のGDP見通しを従来の1.5～2.5%から2.0～2.5%へ上方修正し、インフレ見通しは2.0～3.0%から1.5～2.0%へ下方修正した。これは金融政策の再引き締めへの圧力を和らげる要因となる。

サマート・コーポレーションは、2026年の利益目標を約7億バーツに設定した。2025年の4億8000万バーツから増加する見通しで、今年上半期にはすでに約2億8000万バーツの利益を計上しており、通年の売上高は約130億バーツを見込んでいる。戦略担当副社長のワッタナチャイ・ウィライラック氏によると、同社はEV関連事業への拡大を検討中で、従来の年間平均約60億バーツの経常収入を上乗せし、2026年9月までに具体化する見通しだ。現在、グループ全体の受注残高は148億8900万バーツで、内訳はサマートテレコムが手掛けるデジタルICTソリューション事業が約79億9700万バーツ、ユーティリティー・運輸事業が約67億3800万バーツ、その他となっている。今年は約30億バーツの売上計上を見込み、今後少なくとも3年間にわたり段階的に計上していく計画だ。同社は通信・電力分野の新規プロジェクトとして総額100億バーツ超の入札に参加する予定で、年末までに受注残高を約200億バーツに引き上げる目標を掲げる。また、AI政府、グリーンエネルギー、エンタープライズ事業、ヒューマノイドロボティクスやオートメーションなどの未来技術を新たな成長エンジンと位置付け、長期的な事業拡大を担う次世代リーダー育成策「サマート・ニュー・ジェン」も推進する。

SAMARTは、2026年下半期に大型プロジェクトの契約締結が相次ぎ、特に8月から11月にかけて加速すると見込んでいる。主な案件として、SAVを通じたAOTのプロジェクト13億バーツ、データセンター向け送電線システム11億バーツ、内務省案件10億バーツ、その他政府案件20～30億バーツがあり、入札結果待ちの総額は100億バーツを超える。これらを計画通り獲得できれば、2026年第1四半期末時点の140億バーツの受注残高は、年末までに目標の200億バーツに押し上げられる見通しだ。また、IBMと連携したSOCを通じてサイバーセキュリティ事業を強化し、大企業へのサイバー攻撃増加に伴う需要の高まりに対応する。現在、収入の65～70％は経常収益であり、SAVはベトナムの観光需要とカンボジアのビザ免除政策の追い風を受けている。

YUANTAのアナリストは、官民合同経済問題解決委員会の下に設置された5つの作業部会が、国家投資比率を現在のGDP比22～23%から目標の30%に引き上げることができれば、経済に年間6000億～8000億バーツの資金循環をもたらすと指摘した。この計画は、短期6か月、中期2年、長期4年の3段階に分かれ、投資、AI・デジタル技術、グリーン経済、金融、医療の戦略をカバーする。直接恩恵を受けるとみられる銘柄は、GULF、GUNKUL、KTB、STECON、CK、FORTH、SKY、PIS、DITTO、SAMART、TASCOで、特に発電事業者や政府プロジェクト受注が期待される企業群が注目される。アナリストは、計画が順調に進めば信頼感が回復し、長期的な業績成長を支えるとして、最初の6か月の進捗を注視するよう推奨している。