BT Group Plc

アレス・マネジメントは、BTによるトークトーク買収を強行すれば、国際投資の受け入れ先としての英国の地位が損なわれると政府に警告した。日曜日に当局、オフコム、競争・市場庁に送付した書簡の中で、この米国のプライベートクレジット大手は、提案された取引が英国の親ビジネス姿勢を損ない、英国のネットワークインフラへの投資意欲を弱めると述べた。アレスはトークトークの株式7％を保有し、同社に5億ポンドを優に超える融資を行っており、そのうち2024年8月以降だけでトークトーク単独に3億8000万ポンド以上を供与している。また、アレス自身も、債務に苦しむこのブロードバンド事業者の買収をめぐりBTと競合している。書簡はまた、BTがプライベートエクイティ会社エピリスとアレスによる対抗入札を妨害し、サプライヤーとしての立場を濫用して市場から競争を排除していると非難した。BTの英国ブロードバンド部門における支配力により、その買収には閣僚が競争法を覆す必要があり、政府は同社救済を支援するためパンデミック時代の法律を発動する準備をしている。日曜日には、トークトークが最初の打診を拒否した後、BTが新たな提案を準備していると報じられた。

プライベートエクイティ会社エピリスは、トークトークの卸売部門PXCを買収する提案の一環として、BTのオープンリーチ部門に対し、約2億ポンドから2億5000万ポンド相当の3カ月間の支払猶予を要請した。PXCは今週一部支払いを行った後も、オープンリーチに対して約1億ポンドの未払い債務を抱えており、要請された免除の総額は約3億ポンドに達する。BTはまだ正式に回答しておらず、スカイニュースが水曜日に報じたところによると、提案を拒否すれば、競争上の障害があるように見えても、BTがPXCの支配権を握る道が開かれる可能性がある。エピリスはまた、ロンドン上場のガンマ・コミュニケーションズに対する買収提案の最中でもあり、プレパック破綻処理を通じてPXCを買収した場合、多額の投資を行う計画で、非公開の閾値を超える将来の売却益をオープンリーチと分け合うことを提案している。PXCは通常、月額6000万ポンドから8000万ポンドをオープンリーチに支払っており、トークトーク最大のサプライヤーとなっている。また、数千人の脆弱な顧客や病院、診療所、その他の重要な国家インフラにサービスを提供している。エピリスへのPXC売却と、約170万人の顧客を持つトークトークの消費者部門のアレス・マネジメントへの売却は、いずれもアルバレス・アンド・マーサルが監督するプレパック管理を通じて実施される見通しだ。秩序あるプレパックが行われなければ、トークトークは来週初めまでに破綻する可能性が高く、政府が数十万人の顧客がブロードバンド供給を失うことを避けようとしているため、BTが明らかな買い手となる。トークトークは先週金曜日、高度な交渉段階にあり、両取引を間もなく完了する見込みであることを確認したが、エピリス、トークトーク、BTはいずれもコメントを拒否した。

バーンスタインはドイツテレコムの投資判断をアウトパフォームからマーケットパフォームに引き下げ、目標株価を37ユーロから28ユーロ10セントに切り下げた。TモバイルUSとの合併の可能性をめぐる不確実性、ドイツの固定ブロードバンド市場における競争激化、同社の米国チームによるTモバイルUSへの中立見通しが理由として挙げられている。同証券会社は、TモバイルUSとの完全な統合が実現すればドイツテレコムは同米国事業者の成長機会に全面的に露出できるとしつつ、この取引が正当化されるだけの産業上のシナジーを生み出すかどうかに疑問を呈した。バーンスタインは、TモバイルUSの少数株主に20%のプレミアムを支払う買収を想定した場合、ドイツテレコムの株主は約11%希薄化し、旧TモバイルUS株主が合併後の会社の約42%を保有することになるため、売り戻し圧力が生じる可能性があると指摘した。この取引の可能性は、ドイツ事業をめぐる既存の懸念に加わる。バーンスタインによると、ドイツのブロードバンド収入の伸びは2023年下半期の4.5%から2026年上半期には前年同期比1.7%に減速した。バーンスタインの米国チームはTモバイルUSをマーケットパフォーム、目標株価220ドルとしている。一方、BTについてはアウトパフォームの判断を維持し、目標株価を230ペンスから235ペンスに引き上げ、欧州の通信株の中でトップピックに選定した。セクター内では他に、バーンスタインはテレツーの投資判断をバリュエーションを理由にアウトパフォームからマーケットパフォームに引き下げ、目標株価を166スウェーデンクローナとした。テリアとエリサについてはアンダーパフォームの判断を維持した。

ヴォーダフォン、ヴァージン・メディアO2、およびBT傘下のEEは、5Gネットワーク上で特定のインターネットトラフィックを優先できるようにするため、ネット中立性規則の緩和を英国政府に働きかけている。ヴォーダフォンは、通常の5Gの最大4倍の速度を約束する「スーパーモバイル」と呼ばれるプレミアム5Gサービスを開始し、EEはウェンブリー・スタジアムのような混雑した場所向けに独自の高速レーンサービスを導入した。この動きは、移動体通信事業者とブロードバンド事業者がプレミアムサービスを提供できることを明確にした2023年のOfcomによるネット中立性規則の改定に続くもので、進行中の移動体通信市場レビューの一環として行われている。ヴォーダフォンのスーパーモバイルは契約顧客に月額3ポンドの追加料金を課し、EEのアップグレードサービスは月額5ポンドの追加料金となる。批評家は、この変更がインターネットサービスプロバイダーを商業的なゲートキーパーとし、一般ユーザーや小規模事業者をデジタルの低速レーンに追いやる二層型インターネットを生み出すリスクがあると警告している。

ベライゾンは、グーグルとのダークファイバー契約とアンソロピックのプロジェクト・グラスウィングへの参加を通じてAIインフラ戦略を拡大している。経営陣は、2027年に収益成長に寄与し始める可能性のある追加のAIインフラ契約を見込んでいる。同社はまた、BTグループとの合弁事業を計画しており、補完的な有線資産を組み合わせることで国際的な企業向け接続性を強化する。ベライゾンは、ワイヤレス、光ファイバーブロードバンド、固定ワイヤレスアクセスをベライゾンワンのような統合サービスにまとめ続けており、コンバージド顧客は解約率が低く、生涯価値が高いと考えている。同社のザックスランクは3（ホールド）で、バリュースコアはA、モメンタムスコアはA、VGMスコアはAだが、グローススコアはCであり、これらの長期的な取り組みが成熟するにつれて、緩やかな成長プロファイルが示唆されている。

ベライゾン・コミュニケーションズは、加入者動向の改善、ブロードバンド拡大、規律ある実行、新たな企業向け施策を通じて、長期投資ストーリーを強化している。同社はポストペイドの電話加入を伸ばしつつ解約率を低下させ、シンプリシティ・ワイヤレスプラン、ベライゾン・ワン、拡充されたロイヤルティプログラムを導入した。ブロードバンド成長は引き続き大きな貢献要因であり、ベライゾンは固定無線アクセスを拡大し、フロンティアの光ファイバー資産を統合する一方、光ファイバー網の拡大によりアドレサブル市場が増加し、クロスセルの機会を支えている。規律ある実行により、ベライゾンは過去最高の調整後EBITDA、調整後EPSの増加、より強固なフリーキャッシュフローを達成し、経営陣はモビリティおよびブロードバンドサービス収入、調整後EPS、フリーキャッシュフローの財務見通しを上方修正した。消費者向けワイヤレスにとどまらず、ベライゾンはグーグルとのダークファイバー接続契約を通じてAIインフラに進出し、BTグループとの合弁事業により国際的な企業向け接続性を強化する計画だ。

BTグループとベライゾン・コミュニケーションズは、国際的な企業向け事業を統合し、50対50の合弁会社を設立することで合意した。この合弁会社は180カ国以上で3000社以上の顧客にサービスを提供する。ベライゾンは6億2500万ドルの均等化支払いを行い、規制当局の承認を経て2027年の完了を目指す。この提携は、安全なクロスボーダーネットワーキングとマネージドサービスを提供する、クラウドとAIに特化した大規模な企業向け接続プラットフォームの構築を目指している。この取引は、国際資産を統合することでベライゾンのキャッシュフローに関する見通しに影響を与える可能性があるが、最も直接的なきっかけは依然として固定無線と光ファイバーの成長の実行であり、一方で米国の激しい無線競争と解約圧力が最大のリスクとして残る。

ベライゾンの株価は7.6%下落して43.02ドル、AT&Tは52週安値となる21.29ドルを付け、5.8%安の21.41ドルで取引を終えた。月曜日、米国の従来型通信キャリアを揺るがす3つの競争上の脅威が浮上した。Tモバイルも6%下落して171.78ドルとなり、52週安値に迫った。スペースXは投資家に対し、米国消費者向けにスターリンクのモバイルサービスを開始する計画を明らかにし、大手3社と直接競合する構えだ。また、FCCのオークションで認可済みのAWS-3帯域を獲得した。ブルームバーグの報道によると、スペースXとチャーター・コミュニケーションズは消費者向けモバイル提携について協議を行った。一方、BTグループとベライゾンは、国際企業向け事業を手掛ける合弁会社を50対50の出資比率で設立すると発表。評価額は6億2500万ドルで、ベライゾンがBTに同額を支払う。コムキャストは、NBCユニバーサルとスカイのスピンオフを発表したことを受けて7.2%上昇。より特化したブロードバンド競合企業となる可能性がある。

BTグループとベライゾン・コミュニケーションズは、国際的な企業向け事業を統合し、50対50の合弁会社を設立することで合意した。ベライゾンはBTに対し、6億2500万ドルの均等化支払いを行う。新会社は180カ国以上で3000社超の顧客にサービスを提供し、年間総収入は約40億ドルとなる見込みだ。今回の取引により、BTは国際事業の買い手探しに終止符を打ち、アリソン・カークビー最高経営責任者の戦略である英国市場への再注力と、2030年までに37億ポンドのコスト削減目標を支える。マーティン・ブランケン氏が合弁会社の次期最高経営責任者に指名されており、同社はジャージー島に設立され、本社は英国に置かれる。

コムキャストの株価は、NBCユニバーサルとスカイを別の上場企業としてスピンオフする計画を発表したことを受け、プレマーケット取引で13%急騰した。この取引は非課税で、1年以内の完了が見込まれている。ビリディアン・セラピューティクスは、甲状腺眼症治療薬ラムボアがFDAの承認を取得したことを受けて10.2%上昇した。これは同社にとって初の商業製品となる。ドクシミティは、2027会計年度の弱い収益見通しを受けたアナリストの目標株価引き下げが続く中、5.1%下落した。ベライゾン・コミュニケーションズは、BTグループと国際エンタープライズ事業を統合し、3,000社以上の多国籍企業にサービスを提供する50対50の合弁会社を設立することで合意したことを受けて1%上昇した。スペースXは、7月7日にナスダック100指数に採用されるというニュースで1%超上昇した。

欧州株式市場は月曜日、中東情勢への警戒感から小動きとなり、汎欧州ストックス600指数は635.36と小幅安。一方、韓国がサムスンとSKハイニックスを中心とする5760億ドル規模の半導体・AI投資計画を発表したことを受け、テクノロジー株が上昇した。ドイツDAXは小幅高、フランスCAC40は0.4％下落、英国FTSE100は0.2％安。原油価格は米国とイランの緊張再燃で小幅上昇。テクノロジー株ではASMLホールディング、インフィニオン、STマイクロエレクトロニクスが1～3％上昇。ノルデックスは米国で325メガワットの受注を獲得し約1％高。プロサスは通期調整後コア利益が84％増加したと発表し2.4％上昇。フランスのバイオ医薬品イプセンは、米バイオ医薬品カルトス・セラピューティクスを最大17億5000万ドルで買収することで合意し1.7％高。BTグループはベライゾンとの合弁事業で国際事業を統合する契約を締結し約1％上昇した。