TOA Paint (Thailand) Public Company Limited

4社の証券会社は、2026年のバンコクおよび周辺地域の洪水状況について、工業団地や主要生産拠点にはまだ浸水が及んでいないため、経済的被害は限定的にとどまると評価している。生産チェーンに広く影響が及んだ2011年の大洪水とは異なる。フィナンシア・サイラス証券は、初期段階の被害額を約200億〜400億バーツ、GDPへの影響は約0.1〜0.2%と試算し、株式市場への圧力は業績よりも短期的な懸念として反映されるとの見方を示した。一方、カシコン銀行証券は、被害額を1日あたり約30億〜40億バーツ、1週間あたり約200億〜300億バーツと試算し、深刻な状態が1週間続けばGDPを約0.1%押し下げる可能性があるとしている。2026年9月27日時点のデータでは、被災地域は25県128郡、被災者は約54万5000人に上る。2011年は66県が浸水し、被災者は約1360万人、被害額は約1兆4000億バーツだった。CGSインターナショナル証券は、バンコクと周辺地域が国内経済の約47.3%を占めると指摘し、状況を2つのケースに分けて分析している。4〜5日以内に排水できれば影響は限定的だが、5日を超えて長引けば購買力や消費により大きな打撃を与える可能性がある。洪水収束後の恩恵銘柄について、フィナンシア・サイラス証券はHMPRO、GLOBAL、DOHOME、TOA、SCGD、DCC、DRTを挙げた。カシコン銀行証券は小売・食品グループに加えICTグループを注目している。パイ証券はSET指数のレンジを1590〜1620ポイントと予想し、BDMS、BCH、CPALL、PTT、PTTEP、PTTGC、TOP、ITC、TUを選好銘柄として挙げた。CGSインターナショナル証券は、SET指数が1600ポイントを下回った場合にDELTA、HANA、KCEを注視するよう助言しており、人工知能およびデジタルインフラへの投資テーマを背景としている。

TTBウェルス証券株式会社（TTBWEALTH）は、今回の洪水が経済に与える影響は限定的だと評価している。短期間の浸水であり、被害が深刻なのは一部地域に限られるためで、広範囲が数週間から数カ月にわたって浸水した2011年の洪水とは異なる。短期的には、センチメントがプラスとマイナスの両方に振れる銘柄がある。恩恵を受けるのは、CPALL、CPAXT、CRCが主導する日用品・消費財小売グループ、および洪水後の住宅修理需要から恩恵が見込まれるホーム・インプルーブメントと建設資材のグループで、HMPRO、GLOBAL、DOHOME、TOA、TASCOが含まれる。一方、悪影響を受けるのはTIPHなどの保険グループと、AOT、ERW、CENTELなどの観光グループである。また、多くの上場企業が状況を更新している。DELTAは一部地域で浸水したものの機械や工場に被害はなく、先週日曜に生産ラインを停止した後、本日は通常操業に戻ったと報告した。CENTELは一部ホテルのみが影響を受け、ラートプラオ地区ではロビーまで浸水し、パタヤ地区でも影響が出た。予約のキャンセルは少数にとどまった。飲食事業は一時的な店舗閉鎖で売上がやや減少したが、全体的な影響は限定的としている。MINTはほとんどのホテルが浸水地域になく、資産被害もなく、通常通り営業を続けていると述べた。CPNはショッピングセンターの閉鎖はないと確認したが、洪水期間中の来客数減少の影響を受ける可能性があり、賃料の割引は行わない見通しだとしている。

TOAことタイ・オー・エー・ペイント（タイランド）のチャトゥパット・タンカラウォンクン最高経営責任者（CEO）はタンフーン紙に対し、各地の洪水により建物や住宅の改修・修繕、いわゆる修繕・リフォーム市場の需要が高まっていると明らかにした。ただし、塗料や建設資材の需要は洪水が引いた直後にすぐ増加するわけではなく、長期的な追い風になるとの見方を示した。効果的な塗装による修繕には、まず被害状況を詳細に評価する時間が必要であり、さらに専門の職人の数が不足し、同時にサービスを提供できないという制約もあるためだ。同社はこのため、建設用化学品と修繕用化学品の両グループで市場を拡大する計画で、強引な販売促進よりも住宅の維持管理に関する知識や原則の提供を重視し、適切なタイミングで販売促進活動やキャンペーンによる売上刺激策を追加検討する方針だ。同社の主要倉庫はサムットプラーカーン県のバンナー・トラート通り23キロ地点にあり、今回の洪水の影響を受けていない。浸水した地域の大半はバーンボー郡とその周辺で、主要倉庫に直接の影響はなく、倉庫管理や輸送、商品の入出庫・配送システムは引き続き通常どおり円滑に稼働している。2026年第4四半期の見通しについて、塗料市場は引き続き横ばいで推移している。経済や市場全体が大きく成長していないことに加え、洪水が地方にも広がったことで地域の購買力や修繕・建設活動が一時的に減速したためだ。ただ同社は、最終四半期の業績を横ばいから小幅増の水準に維持し、2026年通年の売上高を約5%の成長目標に導くとともに、2027年まで続く成長機会に備えたいとしている。

アジア・プラス証券は、9月25日から27日にかけてのバンコクおよび周辺地域での洪水状況について、継続的な激しい降雨により広範囲で浸水が発生したと述べた。主な被害は住宅および商業ビル部門に集中しており、水が引いた後の修繕が必要となる見通しだ。一方、インフラおよび大規模建設プロジェクトへの影響は限定的にとどまっている。調査部門は、最も直接的な恩恵を受けるのは住宅修繕・改装向けの建材グループであり、特に床・壁タイルのDCCとSCGD、合成木材のDRT、住宅塗料のTOAが挙げられるとの見方を示した。セメントグループのSCC、SCCC、TPIPLは有意な恩恵を受けそうにない。TASCOには依然として明確な支援材料が欠けている。建設請負グループでは、CKとSTECONへの影響はプラス・マイナス両面で限定的な水準にある。注目すべき点は、政府による水管理計画および洪水防止インフラ投資の明確化である。調査部門は住宅の修繕・改修グループへの投資を重視しており、DCCにはコンセンサス目標株価1.51バーツ、SCGDには同6.61バーツ、DRTとTOAには同18.03バーツで、水が引いた後の復旧による恩恵から強気の見方を示している。一方、CKとSTECONへのプラス効果は、今後の政府による水管理投資計画の明確化にかかっている。

元大証券（タイランド）は洪水状況が上場企業に与える影響を評価し、今回の影響は業種ごとに異なり、全銘柄にとってマイナス要因ではないとの見方を示した。洪水後の恩恵が明確に見込まれるのは、住宅の修理・改修関連商品を扱う企業で、HMPRO、GLOBAL、DOHOME、TOA、PIMOが挙げられる。このうちHMPROは電気系統関連商品とホームソリューションで最も恩恵を受ける可能性が高い。一方、CPALL、BJC、CPAXTといった生活必需品小売企業は飲料水、乾燥食品、日用品の需要増が追い風となる。通信セクターはインターネット利用とデータ通信の増加が支援材料となり、ADVANCを同セクターの注目銘柄に選定した。反対に保険セクターは多くの業種よりも直接的な影響を受けている。洪水が住宅や自動車の損害に対する保険金請求につながり、保険契約に基づく給付費用が増加する可能性があるためだ。業績への影響がより明確に現れるのは2026年第4四半期から2027年第1四半期とみられる。その他の業種については、全体として大きな影響を受けていない、あるいは短期的な影響にとどまると評価している。ただし、より注視すべき点は外国人投資家の信頼感である。洪水が長期化すれば、工業団地事業が外国直接投資の顧客基盤に大きく依存しているためだ。

トゥリニティ証券のアナリストは、先週末にバンコクで突発的に発生した洪水が保険セクターの株価に対するセンチメントの下押し圧力となる可能性があると評価した。特に自動車保険と資産保険のポートフォリオを持つ企業は、保険金請求コストと支払備金の増加に直面する可能性があり、TIPHやTHREなどが該当する。また、人々のモビリティに依存するセクター、すなわちショッピングモールやレストランのCRCやCPN、さらに大量輸送機関のBEMやBTSも、短期的な交通量の減少により影響を受ける可能性がある。一方でトゥリニティは、生活必需品小売セクターの株、たとえばコンビニエンスストアのCPALLやハイパーマーケットのBJC、CPAXTなどにポジティブなセンチメントが生じる可能性があると見ている。これらは短期的に商品の買いだめ需要が見込まれるほか、ホームインプルーブメントや建設資材セクターも、洪水後の商品購入需要から恩恵を受ける可能性があり、HMPROやTOAなどが挙げられる。

TOAが発表した2Q26（第2四半期）決算は、純利益が7億1800万バーツとなり、前期比24.7%減、前年同期比10.1%増となった。売上は季節要因で鈍化したものの、4月から5月にかけて顧客が工事を急いだことで売上を押し上げた。上半期の売上総利益率（GPM）は販売価格の改定により40.2%となった。しかし、経営陣は、バーツ安と一部原材料コストの上昇により、3Q26の利益率は上半期の水準を1～1.5ポイント下回る可能性があると見込んでいる。同社は2026年の売上高目標を5%増とし、建設化学品とベトナム市場を主要な成長ドライバーとする。設備投資計画は約6億バーツに縮小した。投資判断は「買い」を推奨し、支持線は15.00～14.80バーツ、抵抗線は15.70～15.80バーツとしている。

TOAは戦略を調整し、低価格帯塗料市場に本格参入する。賃貸住宅の顧客基盤を開拓するとともに、建設化学品・補修市場を拡大し、2026年の売上高を5%伸ばす目標を掲げる。チャトゥパット・タンカラワクン最高経営責任者は、2000年以降プレミアム層に注力してきたが、今後は手頃な価格の商品に重点を移すと明らかにした。低価格帯は回転率と再使用頻度が高く、主な顧客は賃貸住宅や公営住宅事業だ。2026年の投資予算は約6億バーツで、上半期に1億9700万バーツを支出済み。第3四半期末から第4四半期初めにかけて大口の支出を見込む。内訳は新規生産能力への投資が33.6%、安全・持続可能性が23.6%、機械更新が19.5%、自動化が9.3%、その他が14.1%。第3四半期の粗利益率は、バーツ安の影響で上半期の40.2%から1.0～1.5ポイント低下する可能性がある。原材料コストは横ばいとなりつつあり、二酸化チタンは下落傾向。一方、中東情勢の緊迫化で樹脂とモノマーは小幅に上昇する可能性がある。海外市場では、ベトナムは二桁成長が続く見通し。ラオスは人口が少なく成長は限定的。カンボジアとミャンマーは短期的に経済・政治の圧力を受けるが、長期的には高い潜在性を持つ。

カシコン証券は、建材セクターの2026年第2四半期の正常利益合計が22億バーツとなり、前年同期比11%増加したと指摘した。売上高が弱含む中でも粗利益率の上昇が寄与した。一方、季節的要因と休日増加により、前期比では11%減少した。2026年上半期の正常利益合計は48億バーツで前年同期比28%増となり、通期予想79億バーツの61%に達した。2026年第2四半期の総収入は240億バーツで、前年同期比6%増、前期比1%増となった。粗利益率は28.2%に上昇し、前年同期比0.7ポイント、前期比0.3ポイントの改善となった。原油価格に連動する原材料コストの上昇を、販売価格の上昇で完全に相殺できたためである。この原材料は売上原価の35%から45%を占める。販管費の対売上高比率は17.9%に上昇し、前年同期比0.2ポイント、前期比1.8ポイントの上昇となった。物流コストの増加が要因である。この結果、正常利益率は前年同期比0.4ポイント上昇の9.4%となったが、前期比では1.3ポイント低下した。DCCとSCGDのセラミックタイル販売は、民間部門向け収入の比率が高く需要が弱いことから、前年同期比でそれぞれ6%と7%減少した。正常利益もそれぞれ4%と5%減少した。TASCOは、米国とイランの戦争を受けたアスファルト価格の上昇により、収入が前年同期比20%増加し、正常利益は22%増加した。TOAの売上高は、高い市場シェアと在庫積み増しにより4%増加したが、正常利益はミャンマー関連の販管費と費用の増加により3%の増加にとどまった。EPGは最も好調で、米国における断熱材需要により、売上高が9%増加し、正常利益は43%増加した。カシコン証券はセクター全体に対して中立の見方を維持し、個別銘柄選択を重視している。EPGを最有力候補として買い推奨、目標株価6.70バーツ、TOAも買い推奨で目標株価19.0バーツとしている。両社は他社よりも需要が堅調で、EPGは米国の断熱材需要の強さが追い風となる一方、TOAは市場でのリーダーシップにより塗料需要の安定が期待される。

TOAペイント・タイランドは、2026年上半期の純利益が16億7100万バーツとなり、前年同期比21%増加したと発表した。売上高は113億2500万バーツで4%増加した。下半期には賃貸住宅向け塗料市場を開拓し、顧客基盤の拡大と使用頻度の向上を図る計画で、コスト管理と顧客の在庫管理支援も進める。同社は中間配当を1株当たり0.38バーツとし、2026年8月27日に権利落ち日、同年9月11日に支払いを行うと発表した。ティスコ証券のアナリストは買いを推奨し、目標株価を19.00バーツとしている。

TOAは、1株当たり0.38バーツの現金による中間配当を実施すると発表した。取締役会は2569年8月13日に決議し、配当を受ける権利を有する株主名簿の確定日を2569年8月28日、権利落ち日を2569年8月27日に設定した。この配当は2569年1月1日から2569年6月30日までの業績に基づくもので、2569年9月11日に普通株主に対して支払われる。

アナリストはTOAのレーティングを「ホールド」から「買い」に引き上げ、目標株価も従来の14.50バーツから17.50バーツに上方修正した。2569年から2571年の利益予想をそれぞれ21%、15%、13%引き上げたことを受けたもので、予想を上回る収益力を反映している。2569年の純利益は32億2700万バーツと予想され、原材料費の上昇にもかかわらず粗利益率は約39%と高水準を維持する見通し。年間配当利回りは約5%と予想される。一方、他の証券会社2社は目標株価をそれぞれ19バーツ、16.10バーツとしている。

クルンシー証券は、TOAペイント（タイランド）の2026年第2四半期の業績について、引き続き堅調と評価している。経常利益は8億2,200万バーツと前年同期比6％増を見込むが、前期比では10％減となる。売上高は56億バーツと前年同期比5％増、前期比横ばいの見通し。平均4％の値上げと、取引先の在庫積み増しによる販売数量の増加が寄与する。粗利益率は39.0％と、前年同期の38.0％から上昇するものの、前期の40.4％からは低下する。値上げと販売数量の増加が、原油や二酸化チタンの価格上昇、バーツ安といった原材料コストの上昇を補う。クルンシー証券は2026年から2027年の経常利益予想を平均10％上方修正し、2026年は29億7,000万バーツと前年比8％減、2027年は29億6,000万バーツと横ばいを見込む。ただし、コスト圧力は2026年下半期に顕著となり、特にローシーズンにあたる第3四半期は販売が減速する見通し。二酸化チタン価格は2026年第2四半期に1トン当たり約2,400米ドルと、前年同期比20％上昇、前期比21％上昇しており、供給過剰の緩和が背景にある。投資判断は「中立」を維持し、2026年の目標株価を従来の14.50バーツから16.10バーツに引き上げた。