Consumer Staples Distribution & Retail

カシコン銀行証券は、CP Axtra Public Company Limited（CPAXT）が第3四半期に1億4300万バーツの純損失を計上すると予想している。主な要因は、Go Freshの500～900店舗およびカンボジアのシェムリアップ店の閉鎖に関連する一時費用15億バーツと見積もられていることだ。このGo Fresh閉鎖計画は、第2四半期末時点の全店舗数2225店舗と比較したものである。一時項目を除いた正常利益は14億バーツと予想され、前年同期比および前四半期比ともに25％減少する。一部はHappitatからの損失を反映したもので、TFPは9月1日からの連結開始後、利益貢献はわずかとなる見込みだ。第3四半期の売上高は1230億バーツと予想され、前年同期比0.9％増だが前四半期比2.8％減となる。MakroのB2B事業の既存店売上高成長率は「タイがタイを助ける」キャンペーンによりプラス1％となる一方、Lotus'sのB2C事業の既存店売上高成長率はマイナス5％程度に軟化すると予想される。売上総利益率は前年同期比10ベーシスポイント上昇し14.4％となる見込みだ。販売費及び一般管理費の正常収入比率は前年同期比80ベーシスポイント、前四半期比70ベーシスポイント上昇し14.6％になると予想される。これは卸売事業におけるラストマイル配送費用と人件費の増加、および8月21日のサービス開始後のHappitat立ち上げに伴う費用によるものだ。カシコン銀行証券はCPAXTの投資判断を「保有」で維持し、目標株価を15.6バーツとしている。短期的な利益の触媒が限られているため上値余地は限定的とみており、業績発表後に利益予想を再検討する方針だ。CPAXTは第3四半期の決算を11月6日に発表する予定である。

アジア・プラス証券のリサーチ部門は、CPAXTが2026年第3四半期に3億4600万バーツの純損失を計上すると予想している。前四半期比118%減、前年同期比119%減となる。これは、不採算の小型Lotus店舗「Lotus's Go Fresh」の閉鎖に伴い、約20億バーツの特別損失が発生すると見込まれるためだ。この項目を除いた正常利益は16億5000万バーツと、前四半期比12%減、前年同期比11%減となる見通し。正常利益の縮小は、雨季の季節要因や閉鎖したLotus店舗による売上喪失、タイ・チュアイ・タイ・プラス事業への不参加による悪影響から、売上が2%減少するとの予想による。一方、販売費および一般管理費の売上比率は0.5%上昇し14.4%となる。これはHappitatの開店前費用や物流能力拡張費用によるものだ。リサーチ部門はまた、2026年から2027年の正常利益予想を1%から5%引き下げ、それぞれ93億バーツ（前年比0.4%減）、100億バーツ（前年比7%増）とした。PERは15.6倍、マイナス1.0標準偏差の水準を維持しており、これにより2027年の目標株価は従来の15.70バーツから14.90バーツに引き下げられた。短期的には第3四半期の利益見通しの弱さから株価が圧迫される可能性があるものの、第4四半期には利益が大幅に回復すると期待されるため、トレーディング推奨は維持されている。

証券会社パイのアナリストは、CPALLが第3四半期に純利益60億バーツを報告すると予想している。前年同期比10%の減少で、ロータス・ゴー・フレッシュの店舗閉鎖に関連する引当金の影響による。一方、通常利益は70億バーツと予想され、前年同期比8%増加するが、前四半期比では6%減少する。セブン-イレブンの既存店売上高が2%増加したことがプラス要因となり、卸売事業マクロと小売事業ロータスの利益減少を補った。調査部門は、第4四半期のセブン-イレブンの既存店売上高が引き続き堅調に推移し、年間700店舗の計画に沿った出店が進むと予想している。また、先の洪水の影響は買いだめによる追い風となり、2026年9月の売上高が他の月より際立って増加した。洪水地域の数百店舗はすでに通常営業を再開している。一方、配送センターは影響を受けず、商品輸送も通常通り行われている。なお、「買い」を維持し、妥当価値は61バーツで、魅力的なバリュエーションと3%から4%の予想配当利回りを伴う。

「母を愛するから野菜を育てる」ことから名付けられた企業、OKJの株価は15.88%上昇し、3.94バーツで取引を終えた。売買代金は1億6731万バーツを突破した。一部の日には売買代金が100万バーツにも満たなかったことを踏まえると異例である。これは同社が13年ぶりに事業の大幅なトランスフォーメーションを発表したことを受けた動きだ。メニュー構成、一皿のサイズ、価格、店内体験を見直し、2569年10月5日から全国の全店舗で一斉に開始する。チョンラコーン・エークチャイパッタナクン最高経営責任者（CEO）は、今回の見直しは変化する消費者行動に対応するためだと述べた。価格はVAT込みのオールインクルーシブ方式に変更し、サービス料は取らない。さらに小さいサイズの選択肢や新メニューも追加する。一方、タイ証券取引所はOKJをレベル1の取引監督措置の対象銘柄に指定し、2569年10月6日から2569年10月26日までの間、信用取引枠の計算を禁止し、キャッシュバランスを義務付けると発表した。株価と出来高が大きく変動したためである。同社は、未開示の重要情報や進展はなく、今回の株価と出来高の変動の原因も分からないと説明した。

タイ証券取引所（SET）は、プラックパック・プロラックメー・カンパニー・リミテッド（OKJ）の株式がレベル1の取引監視措置の対象となったと発表した。信用取引による売買代金の計算が禁止され、キャッシュバランス口座の使用が義務付けられる。この措置は2026年10月6日から26日まで有効となる。

タイ証券取引所（SET）は、プラックパック・プロ・ラックメー・カンパニー・リミテッド（OKJ）の株式が取引警戒措置レベル1に該当すると発表した。信用取引の枠組みとキャッシュバランスの計算が禁止され、2026年10月6日から10月26日まで効力を持つ。本日のOKJ株の終値は1株3.94バーツで、0.54バーツ（15.88%）上昇し、売買代金は1億6731万バーツだった。

タイ証券取引所は、プラックパック・プロラックメー・カンパニー・リミテッドの株式、通称OKJを、価格水準と出来高が以前と大きく変動したため、取引監視措置の対象銘柄に指定したと発表した。同社が情報を説明している間、Trading Alert Listに掲載される。その後、タイ証券取引所はOKJ株を取引監視措置レベル1に該当すると定めた。これは信用取引枠の計算を禁止し、キャッシュバランス方式での取引を義務付けるもので、2026年10月6日から2026年10月26日まで効力を持つ。

ターゲットは9月29日、ホリデーシーズンを前に節約志向の買い物客を取り込もうと、家庭用品、衣料品、アクセサリーの約2000品目を値下げすると発表した。今回の値下げは、過去1年間に1万点超を対象に実施した値下げをさらに拡大するもので、婦人服、紳士服、乳幼児服、家族向け履物の一部は昨年より20％以上安く、刷新した寝具シリーズは昨年比平均15％安い。この動きは3四半期連続で予想を上回る業績が続いたことを受けたもの。同社は8月、第2四半期の純売上高が前年同期比5.3％増の265億ドルだったことを受けて、マイケル・フィデルケ最高経営責任者の下で通期見通しを引き上げ、GAAPおよび調整後1株当たり利益の見通しを9.90ドルから10.90ドルに上方修正した。これには関税還付による1株当たり約1.65ドルの利益が含まれる。ウォルマートも同様の戦略を進めており、8月に四半期の既存店売上高の伸びが最も鈍化したことを受けて、約1万1000品目を値下げすると表明している。ターゲットの株価は10月1日時点で年初来50％超上昇しており、予想株価収益率は15.62倍とウォルマートの38.02倍を大きく下回る。同社は四半期配当を1株当たり1.16ドル支払っており、年間配当利回りは2.95％となっている。

トゥルーリーブ・カナビスの株価は、DEAのデレク・ジュリアス首席判事が連邦大麻再分類審理を一時停止したことを受け下落した。この規制上の後退は、投資家が規制変更の時期を再評価する中で、セクターのセンチメントに即座に重しとなった。株価は1日ベースで約12%下落し、過去1週間では13%下落しているが、年初来では25%の上昇を維持し、1年間のトータル・シェアホルダー・リターンは30%近くに達している。最も注目されるバリュエーション指標では、トゥルーリーブ・カナビスは40%割安と評価され、適正価値は約18ドル18セント、直近終値は10ドル90セントとなっている。この見方は、医療用大麻の連邦レベルでのスケジュールIIIへの再分類と、DEAへの登録および通常経費の控除が可能になることで、280E条項の影響が軽減され、時間の経過とともに利益と営業利益率を支える現金が増えるとの前提に立っており、割引率は7.24%を用いている。この枠組みには、今後数年間で売上が減少傾向をたどり、トゥルーリーブ・カナビスが帳簿上は損失を計上し続けるとの予想も組み込まれている。連邦の再分類規則が期待に沿わない場合や、新たな市場投資がリターン期待を下回った場合には、この40%割安という見方を覆す2つの圧力点が存在する。

バンク・オブ・アメリカのアナリスト、クリス・ナードーン氏は、ボストンでウォルマートのジョン・ファーナー最高経営責任者と投資家向け広報担当上級副社長のステフ・ウィシンク氏との会合を主催した後、ウォルマートは利益率を守るために選択的な値上げを迫られる可能性が高いと述べた。ナードーン氏は、原油と軽油の価格が上昇を続けており、コmodityコストへの上昇圧力となっているほか、ベンダーも値上げを始めていると記した。また、食料品と一般商品にわたる値下げは前四半期に1万1000件でピークに達し、下期にはより少ない水準に正常化する見通しで、これに卵のデフレの前年比効果が加わり、年初と比べてインフレ期待が高まっていると指摘した。最新のインフレ指標は価格圧力が依然として高いことを示している。8月の消費者物価指数は前年同月比3.4%上昇し、コアCPIは2.9%上昇、連邦準備制度理事会が重視するPCEデフレーターは8月に前年同月比3.4%上昇、8月の生産者物価指数は前年同月比5.4%上昇した。ウォルマート経営陣は消費者環境を安定していると表現し、好調な新学期商戦の結果を挙げるとともに、2022年の石油ショック時に見られた顕著なダウントレード行動は、良好な賃金上昇と労働市場の状況に支えられ、まだ現れていないと指摘した。

クローガーが発表した2026年度第2四半期の調整後1株当たり利益は1.09ドルで、前年同期比4.8%増となり、ザックス・コンセンサス予想の1.05ドルを上回った。一方で、2026年度の既存店売上高見通しは1%から2%へ引き下げ、0.2%から0.8%とした。総売上高は2%増の346億2000万ドルだったが、コンセンサス予想の346億9000万ドルには届かなかった。燃料を除く既存店売上高はわずか0.2%増にとどまった。調整後eコマース売上高は20%増加し、第1四半期の19%増に続いた。新規デジタル顧客も20%増加し、クローガー・プレシジョン・マーケティングの利益は24%増と、2021年以来最高の伸び率となった。既存店売上高0.2%増は、合計約265ベーシスポイントの圧力を吸収した。内訳は、インフレ削減法による約140ベーシスポイント、ジェネリック医薬品への移行による約60ベーシスポイント、シクロスポラによる約35ベーシスポイント、卵の価格下落による約30ベーシスポイントである。調整後利益の見通しは1株当たり5.10ドルから5.30ドルで据え置かれ、クローガーのザックス・ランクは3の「ホールド」となっている。

クローガーが発表した2026会計年度第2四半期の調整後1株当たり利益は1.09ドルで、前年同期比4.8%増となり、ザックスコンセンサス予想の1.05ドルを上回った。一方、燃料を除く既存店売上高はわずか0.2%増にとどまり、前年同期の3.4%増から減速した。総売上高は2%増の346億2000万ドルだったが、コンセンサス予想の346億9000万ドルには届かなかった。同社は2026会計年度の燃料除く既存店売上高ガイダンスを1%~2%から0.2%~0.8%に引き下げる一方、調整後1株当たり利益ガイダンスは5.10~5.30ドルを維持した。株価は予想12カ月利益の10.78倍で取引されており、5年中央値の12.08倍を下回り、ザックスサブ業種の30.68倍、ザックス小売・卸売セクターの20.83倍、S&P500の19.66倍を大きく下回っている。これはバリュースコアAと整合的だ。成長エンジンは堅調で、調整後eコマース売上高は20%増、クローガー・プレシジョン・マーケティングの利益は24%増と2021年以来の最高成長率となり、自社ブランドはナショナルブランドを250ベーシスポイント上回り、プライベートセレクションの売上高は14%超増加した。収益性はロス率の上昇、輸送費、医療費、計画的な賃上げ投資による圧力に直面しており、2026会計年度の残り期間を通じてディーゼルと貨物輸送のさらなる圧力が見込まれている。一方、ウォルマートは燃料除く米国既存店売上高が2.6%増、米国eコマースが24%増を記録し、コストコは調整後米国既存店売上高が7.2%増、調整後デジタル対応売上高が19.8%増を報告した。クローガーはザックスランク3(ホールド)で、VGMスコアA、バリュースコアA、グローススコアB、モメンタムスコアDとなっている。