On Holding Ltd

ナイキはWNBAのスター、ケイトリン・クラークの初のシグネチャーシューズ「ケイトリン1」を、取引終了後に決算を発表するのと同じ日に発売した。決算と売上高はいずれも減少すると予想されており、エリオット・ヒルCEOが就任3年目を迎える中で立て直しは依然として道半ばで、株価は今年44%下落している。同社はS&P100から除外され、コンバースの売上高は13四半期連続で減少、キリアン・エムバペはオンに移籍した。一方、ケイトリン1はナイキが必要とする潜在的な起爆剤と見られている。ナイキは最近、アレクサンドラ・アルノーを取締役会に加えた。

ナイキは今週後半の決算発表で再び「リセットの瞬間」を迎える可能性がある。エバコアISIのアナリスト、マイケル・ビネッティ氏は、このスポーツウェア大手が2027会計年度下期の売上高見通しを引き下げるシグナルを出す必要に迫られるかもしれないと警告した。ビネッティ氏によると、ナイキは前回の決算説明会以降、小売業者から2027年春向けの注文キャンセルや下方修正を受けている可能性が高く、それが2027会計年度下期の売上高見通しにさらなる下押し圧力となると同氏は予想。新CFOの就任を踏まえ、今回の説明会で見通しを引き下げるのが妥当かもしれないと主張した。このリポートは厳しい状況を背景にしている。ナイキ株は5月28日の前回決算報告以降約25%下落し、52週安値付近で推移。1年前の高値からは53%下落し、時価総額は2021年の高値からほぼ半減した。ナイキは第1四半期の売上高が前年同期比で1桁台前半から半ばの減少になると予想し、関税回収益の恩恵を除いた今後3四半期の1株当たり利益は横ばいとの見通しを繰り返した。第4四半期の売上高は110億ドルで報告ベース1%減、為替中立ベース4%減。希薄化後1株当たり利益は0.72ドルだったが、これは1株当たり0.52ドルの一時的な関税回収益で押し上げられたものだった。ステイフェルのアナリスト、ピーター・マクゴールドリック氏は自身のプレビューで、新製品に対する消費者需要の不足がリスクとリターンのバランスを妨げ続けており、売上高の18%を占めるフープス・クラシックスが引き続き縮小していると指摘。2027暦年の予想株価収益率17倍は靴業界中央値の11倍に対して割高で、立て直しの時間軸が再びずれ込めばバリュエーションに下振れリスクがあるとの見方を示した。同社はまた、サッカーの象徴であるキリアン・エムバペを失うことにも直面している。同選手は今月、ナイキとの長期契約を終わらせ、スイスのスポーツ大手オンに移籍した。さらに8月下旬にはディックス・スポーティング・グッズが、売れ行きの鈍い商品をナイキが大幅に値引きしていることなどに絡む厳しい警告を発した。エリオット・ヒルCEOは、実行面の問題、スニーカーの好みの変化、慎重な消費者、そしてオンなどの強力な競合との戦いを続けている。

投資家の関心は今週、マイクロンの第4四半期決算（水曜日）と金曜日の9月雇用統計を筆頭とする、決算と経済指標の集中するスケジュールに向かう。マイクロンの業績は、AI構築における最大のボトルネックの一つとなっているメモリー取引の需要が続いているかの兆候として精査される。木曜日にはナイキが決算を発表する。エリオット・ヒルCEOは投資家の懸念と、フランスのサッカー選手キリアン・エムバペをオンに奪われたことに直面している。経済指標では、エコノミストは金曜日の9月雇用統計で10万人の雇用増を予想している。8月の16万2000人は5万3000人の予想を大きく上回った。BNPパリバは9万人、バンク・オブ・アメリカは6万人と予想している。水曜日にはFRBが重視するPCEインフレ指標も発表され、FOMCが2026年に再び利上げに踏み切るかが注目される。メタの今週は、ザッカーバーグ氏が数百万人のユーザーがいると述べ、アップルのApp StoreとグーグルのPlay Storeで首位となった新しいAIエージェント「Muse」が話題の中心となった。同社はエージェントを通じた取引で少額の手数料を取る計画で、次世代のメタVRグラスと携帯型のMuse Charmにも拡大する方針だ。米中貿易休戦が2カ月延長され2027年1月10日までとなったことは、2023年11月以来となる習近平国家主席の初の国賓訪問で最大のニュースだった。ただしトランプ政権は、過剰生産能力を理由に中国への新たな7.5%の関税を検討しており、今週の会談後に行動を先送りしている。消費者信頼感指数は9月に48.1と、8月の51.7から低下したが、市場予想の47.5はわずかに上回った。消費者自身の家計に対する期待は約10%弱まった。

オン・ホールディングAGは、2029年末までに最大10億米ドルの自社株買いプログラムを承認し、エレクトロニック・アーツの幹部ローラ・ミエル氏を筆頭独立取締役に任命するとともに、2026年の業績見通しを再確認した。自社株買い、取締役任命、業績見通しの再確認は、キリアン・エムバペとの長期フットボール・パートナーシップと同時に発表されたもので、同社はこれをてこに、高級ランニングというニッチ領域を超えて幅広いスポーツウェア市場へ進出しようとしている。オン・ホールディングのシナリオでは、2029年までに売上高54億スイスフラン、利益6億8190万スイスフランを見込んでおり、これは年率19.1%の売上成長と、現在の3億9620万スイスフランから2億8570万スイスフランの利益増加を必要とする。より慎重なアナリストは、成長鈍化とある程度のマージン圧力を前提に、2029年までに売上高約49億スイスフラン、利益約5億2650万スイスフランを予想している。同社がライトスプレーやフットボール事業拡大などのイノベーションに注力する中でもこうした見方だ。同社の予測では公正価値は42.55米ドルとなり、現在の株価に対して42%の上昇余地がある。

フランスのサッカー・スター、キリアン・エムバペは、20年にわたるナイキとの提携を終了し、スイスのスポーツウェアブランド、オンと契約した。2026年9月18日付のロイターの報道によると、この契約には現金と株式の両方が含まれ、オン・ホールディングスにとって初の主要スター選手となり、同社が初めてサッカー分野に進出する後押しとなる。CNBCに語った関係者によると、ナイキは2026年7月に満了したエムバペとの契約を更新せず、他の分野にスポンサー費用を振り向けることを決めた。この契約により、オンは2027年の初のサッカースパイク投入を前に、即座に世界的な信頼を得ることになる。サッカー部門のディレクターにはティエリ・アンリが就任し、ロジャー・フェデラーがブランドを支援しており、株式部分はエムバペをオンの長期的な成功と結びつける。ナイキはこの損失にもかかわらず強力なサッカープラットフォームを維持しており、2033-34シーズンまでフランス代表チームに供給を続け、2027年にはドイツ代表チームの公式サプライヤーとなる。発表後、両社の株価はほとんど動かなかった。オンは依然として、売上の半分以上を占めるアメリカ大陸で圧力に直面している。第2四半期の売上予想を下回り、2026年には株価が約40%下落している。一方、ナイキもラミン・ヤマルをアディダスに、プレミアリーグの試合球契約をプーマに奪われている。

オン・ホールディングスはキリアン・エムバペと契約した。これにより、同選手のナイキとの約20年にわたる関係は終了し、スイス企業によるサッカー・アパレル分野への初の大型進出となる。レアル・マドリードに所属し、ワールドカップ史上最多得点者であるエムバペは、グローバル・アンバサダーとしてオン・ホールディングスの製品チームと直接連携し、フットウェアとアパレルのデザインに携わる。金銭的条件は公表されていないが、ジ・アスレティックによると、契約には現金に加えて株式の要素も含まれる。オン・ホールディングスはまた、サッカー解説者のティエリ・アンリをサッカー部門の責任者に任命し、2025年後半から進められてきた関係を正式なものとした。エバコアISIのアナリスト、マイケル・ビネッティ氏は、今回の契約をナイキとアディダスへの直接的な挑戦だと評した。同氏は両社がサッカー市場でほぼ独占状態にあると述べ、この投資はオンの株価にとって確実な短期的触媒になるとの見方を示した。この契約は、エリオット・ヒル最高経営責任者の下でナイキの株価が年初来で約42.95％下落する中で成立した。また、ナイキが2024年にバルセロナのラミン・ヤマルをアディダスに奪われた後の出来事でもある。今年になって初めてサッカー事業に参入し、2027年に最初のサッカー製品を投入する予定のオン・ホールディングスは、ヘッジファンドの保有数が第1四半期から第2四半期にかけて52から54に増加した。一方、ナイキは71ファンドから56ファンドに減少した。

オン・ホールディングスは投資家デーで、今後3年間にわたる10億ドルの自社株買いプログラムを発表し、株価は火曜日に7.58％上昇して29.39ドルで取引を終えました。この買い戻しはクラスA普通株式のみを対象としており、同社の強固なバランスシートと、株主により多くの価値を還元しようとする姿勢を反映しています。同社はまた、2029年までの成長見通しを引き上げ、恒常為替レートベースで10％台後半の純売上高成長を目標とし、純売上高の絶対額は少なくとも56億スイスフラン、現在の為替レートで70億ドルに達すると見込んでいます。売上総利益率は65％、調整後EBITDAマージンは22％を目指します。今年については、オン・ホールディングスは2026年通年の恒常為替レートベースの純売上高成長見通しを20％台前半と再確認し、売上総利益率65％、調整後EBITDAマージン19.5％から20％としています。これらの数字には、第3四半期に予定されている6500万ドルの関税還付は含まれていません。創業者で共同CEOのカスパー・コペッティ氏は、同社は2023年の前回の投資家デーで示した目標を大幅に上回るペースにあり、2029年までプレミアムを北極星とすることにコミットしていると述べました。第2四半期には、オン・ホールディングスは前年同期の4090万スイスフランの純損失から1億500万スイスフランの純利益に転換しました。純売上高は13.5％増の8億5030万スイスフランとなり、前年同期の7億4920万スイスフランから増加しました。これは直接消費者向け販売の26％増とアパレル売上の47.7％増に支えられています。

アリババの株価は3%超上昇した。同社が中国最強と称するAIチップを発表し、前世代の3倍の性能を主張したほか、データセンター容量の拡張と、5兆から10兆パラメータ規模の新しいAIモデルの訓練計画を明らかにしたためだ。オン・ホールディングの株価は11%上昇した。スイスのスニーカーメーカーである同社は、今後数年間で10%台後半の売上成長を見込むとともに、ゴルフやフットボールを含むスポーツ分野に進出すると述べたが、株価は年初来で41%下落したままである。バイキング・セラピューティクスの株価は、取引開始前の時間外取引で約30%急騰した。一時は50%超上昇していた。同バイオ企業が、実験的な肥満治療薬VK2735に関するVK2735-102維持療法試験の良好なトップライン結果を報告したためだ。被験者が隔週投与に切り替えたところ、体重減少の最大97%が維持されたのに対し、プラセボでは61%だった。リアリンクのアナリストはこのデータを極めて優れていると評し、同薬の競争力を強めるものだと述べた。試験では、同薬は33週間で22%の体重減少をもたらし、イーライリリーとノボノルディスクの潜在的な競合相手となる可能性を示した。ロシュも肥満治療薬に関する良好な試験データを公表し、競争が激化する中で、イーライリリーとノボノルディスクの株価はやや下落した。

オン・ホールディングの株価は、同社が投資家デーで2029年までの財務および製品戦略を打ち出したことを受け、取引開始直後に14%以上上昇した。経営陣は2029年まで少なくとも65%の売上総利益率を維持することを約束し、これはナイキの直近の年間売上総利益率である約43%を大きく上回る。同社は、恒常為替ベースで20%超の年間売上高成長という2026年通年の見通しを再確認し、2029年までに最大10億ドル相当の自社株買いを行う計画を発表した。またオンはサッカー市場に参入すると述べ、フランスのサッカー選手キリアン・エムバペをグローバルアンバサダーに起用すると発表した。同社株は今年に入り価値の3分の1を失っており、イベント後に投資家が株価の底を打ったと見ているようだ。

米国メディケア・メディケイドサービスセンター（CMS）は、2027年1月1日から検査報酬を最大15%引き下げる可能性のある予備的な償還提案を公表した。これを受けて、時間外取引でQuest Diagnosticsが6.9%下落し、Labcorpが4.5%下落した。CMSは、6400以上の検査機関のデータに基づくこの提案の変更は、メディケアの支払いを民間保険会社の料率に合わせることを目的としていると述べ、メディケアは現在、民間保険会社よりも約16%多く検査機関に支払っていると主張し、この変更により納税者の負担が年間約10億ドル削減される可能性があると推定した。この提案は、Questの株価が52週高値となる248.84ドルを付けた後に行われ、Truist Securitiesが「ホールド」の評価を維持しつつ目標株価を250ドルから260ドルに引き上げたノートも、日常的な臨床検査の償還率低下への懸念を和らげるには至らなかった。時間外取引のその他の動きでは、スイスのスポーツウェア企業On Holdingが、取締役会が2029年末までに最大10億ドル相当のクラスA普通株式の買い戻しを承認したと発表し、投資家向け説明会で新たな長期成長目標を示したことを受けて6.4%上昇した。Vicorは、拡大する非独占的なVertical Power Deliveryライセンスプログラムからのロイヤルティを理由に、2026年第3四半期の売上高見通しを前四半期比約10%増から20%超に引き上げたことで、ほぼ9.9%急騰した。一方、Endavaは、会計調査を待つ間、CFOのMark Thurstonを休職扱いにし、AlixPartnersのConor McShaneを暫定CFOに任命したことを受けて12%下落した。

アリババの最高経営責任者エディ・ウー氏は同社のApsaraカンファレンスで、アリババクラウドが2032年までに世界で20ギガワット超のデータセンターを運用する計画を明らかにしたとFactSetが伝えた。同氏はまた、Zhenwu V900チップを発表した。Quest DiagnosticsとLabcorp Holdingsはそれぞれ5%超下落した。Centers for Medicare & Medicaid Servicesが、メディケアが検査サービスに対して民間保険者より16%多く支払っていることを示す報告書を公表し、連邦機関はメディケアの支払いの大半を民間部門の料率に合わせると述べたためだ。Vicorは9%上昇した。パワーエレクトロニクス企業が第3四半期のガイダンスを発表し、前四半期比で20%超の増収を見込み、従来の見通しである約10%を上回ったためだ。On Holdingは6%超上昇した。スイスのスポーツウェア企業がインベスター・デーで新たな中期財務目標を設定し、2029年までに純売上高が少なくとも56億スイスフランに達することや、期間を通じて売上総利益率65%を目指すこと、さらに2029年12月までに最大10億ドル相当のクラスA普通株式を買い戻す方針を示し、2026年通期見通しを再確認したためだ。GameStopは3.5%上昇した。ライアン・コーエン最高経営責任者が120万株の購入を開示したためだ。

ステイフェルのアナリスト、ピーター・マクゴールドリック氏は、米国でのナイキ製品の販促活動増加による短期的なリスクを理由に、ナイキの2027年度と2028年度の1株当たり利益予想を0.20ドル引き下げた。マクゴールドリック氏は、リスクとリターンに関する懸念は新製品に対する消費者の需要不足が続いていることであり、売上の18%を占めるフープス・クラシックスが引き続き縮小していると述べ、立て直しのスケジュールが再び遅れれば、2027年予想株価収益率17倍というバリュエーションが、履物セクター中央値の11倍に対してリスクにさらされると指摘した。この見方は、ナイキにとって厳しい時期が続いていることを裏付けるもので、同社株は今年に入って44%下落し、過去1年間では51%下落しており、本日S&P100から除外され、18年間の連続在籍に終止符が打たれる。サッカー界のスター、キリアン・エムバペ氏は先週、ナイキとの長期的な業務提携を終了し、スイスのスポーツ大手オンに加わると発表した。また、ディックス・スポーティング・グッズは8月下旬に、ナイキが動きの鈍い製品を大幅に値引きしていることが一因となり、自社の事業について警告を発した。6月下旬にナイキが発表した第4四半期の売上高は110億ドルで、報告ベースでは1%減、為替中立ベースでは4%減となり、希薄化後1株当たり利益は0.72ドルだったが、関税還付の見込みによる1株当たり0.52ドルの一時的な利益によって歪められた。ナイキは第1四半期の売上高が1桁台前半から中盤の減少率になると予想し、関税還付金による利益を除き、向こう3四半期の1株当たり利益は横ばいになるとの見通しを繰り返した。一方、エバコアISIのアナリスト、マイケル・ビネッティ氏は、予見可能な将来に売上高がプラスに転じる兆しはまだないと記した。

オン・ホールディングのアパレル部門は2026年第2四半期に前年同期比47.7%増の5420万スイスフランとなり、為替一定ベースでは56.2%増加し、フットウェア以外でも急速に規模を拡大している。テニスは最も成長の速いアパレル分野であり続け、今四半期の売上高はほぼ3倍に増加した。ゼンデイヤが共同制作したコレクションは期待を上回り、ボルトコレクションはランニングアパレルをオン・ホールディングのランニングキャンペーン純売上高の過去最高となる28%のシェアに押し上げた。全社ベースでは、第2四半期の純売上高は13.5%増の8億5030万スイスフラン、直接消費者向け販売は26%増加して売上高の45.7%を占め、粗利益率は65.4%に拡大した。経営陣は2026年通年の為替一定ベースの売上成長率を20%台前半と見込んでいる。比較すると、デッカーズ・アウトドアは2027会計年度第1四半期の売上高が5.7%増の10億2000万ドルで、うちHOKAの売上高が7億400万ドル、UGGが2億7800万ドルだった。一方、ウルヴァリン・ワールドワイドは2026年第2四半期の売上高が6.8%増の5億640万ドルで、スウェッティ・ベティの売上高は計画的な米国市場のリセットにより2.4%減の4030万ドルだった。オン・ホールディングの株価は過去3か月で27.8%下落し、業界全体の15.7%下落を上回っている。同株のザックス・ランクは5（強い売り）である。

オン・ホールディングAGは、2026年の売上総利益率の見通しを少なくとも64.5%から少なくとも65%に引き上げました。これは、より豊かなD2C（直接販売）ミックスと業務効率化によるものですが、新たな米国の関税や卸売りの抑制がリスクとなっています。同社は第2四半期の既存通貨ベースの売上高成長率が21.6%、売上総利益率が390ベーシスポイント拡大して65.4%となったと報告しました。調整後EBITDAマージンは18.2%から19.8%に上昇しました。D2C売上は既存通貨ベースで34.3%増加し、純売上高に占める割合は前年の41.1%から45.7%に達しました。一方、卸売りは12.7%の増加にとどまりました。経営陣は2026年通年の既存通貨ベースの純売上高成長率を20%台前半と予想しており、チャネルの健全性を守るために卸売りの投入を意図的に抑制しています。2026年7月に課された追加の301条関税により関税が増加すると見込まれますが、増分の業績影響は定量化されておらず、下半期の実行が重要となっています。

オン・ホールディングは2026年第2四半期の純売上高が8億5030万スイスフランとなり、恒常為替レートベースで21.6%増加したと発表しました。全地域での好調な消費者直販需要が牽引しました。消費者直販売上高は3億8840万スイスフランに達し、恒常為替レートベースで34.3%増加し、総売上高の45.7%を占める第2四半期として過去最高を記録しました。一方、卸売売上高は恒常為替レートベースで12.7%増の4億6190万スイスフランとなりましたが、これはプロモーション環境下で正価販売の健全性を守るため、同社が意図的に出荷を抑制したことによるものです。売上総利益率は前年同期の61.5%から65.4%に拡大し、調整後EBITDAは1億6810万スイスフランで、利益率は19.8%でした。地域別では、アジア太平洋地域の売上高が恒常為替レートベースで54.7%急増し1億7050万スイスフラン、EMEAが20.5%増の2億2820万スイスフラン、米州が13.0%増の4億5160万スイスフランとなりました。同社は通期の売上総利益率見通しを少なくとも65.0%に引き上げ、調整後EBITDA利益率の見通しを19.5%から20.0%に据え置きました。また、2026会計年度の恒常為替レートベースの純売上高成長率を20%台前半と予想しています。

オン・ホールディングが発表した2026年第1四半期決算は市場予想を上回り、調整後1株利益は47セント、純売上高は10億6000万ドルに達しました。スイスフラン建てでは、純売上高は14.5%増の8億3190万スイスフラン、調整後EBITDAマージンは450ベーシスポイント拡大し21%となりました。粗利益率は430ベーシスポイント改善し64.2%に達しましたが、米国の輸入関税引き上げの影響がありました。経営陣は通期の粗利益率を少なくとも64.5%と見込んでいます。同社は2026年の恒常為替レートベースでの純売上高成長率目標を少なくとも23%に据え置き、消費者直接販売は16.4%増の3億2230万スイスフラン、アジア太平洋地域の売上高は恒常為替レートベースで61.4%急増しました。

オン・ホールディングは、回収した炭素排出物から作られたミッドソールを導入し、Cloud X 5スニーカーにCleanCloudテクノロジーを展開する。このミッドソールは、回収した二酸化炭素と水素から作られたインフィニウムのeナフサを、石油由来ナフサの再生可能な代替品として使用し、ボルージュ・インターナショナルがそれをエチレン酢酸ビニルペレットに変換する。ライフサイクル評価によると、従来の製造方法と比較して80％の炭素排出削減が見込まれ、オンは生産を100万足に拡大しており、この迅速なスケールアップは、化学会社との直接的な関係により、既存の反応装置でそのまま使用できるソリューションが可能になったためだとしている。

経済格差の拡大が購買頻度、価格感度、テクノロジー導入に顕著な差を生む中、高所得層のアメリカ人がアパレルとフットウェアの販売においてますます重要性を増していると、バーンスタインのアナリスト、アニーシャ・シャーマン氏は述べている。所得上位5分の1の消費者は、下位5分の1に比べてアパレル支出が3.4倍多く、上位40％の所得層がこのカテゴリーの総支出の約60％を生み出している。この調査結果は、2025年11月に実施した3750人の米国消費者への調査と、数千の小売店をカバーする人口統計データに基づいている。高所得の買い物客はより頻繁に衣料品を購入し、より幅広い企業から購入しており、2025年に調査対象となった54のブランド・小売業者のうち、10万ドル以上の所得層は平均22社から購入したのに対し、5万ドル未満の層は15社だった。10万ドル以上の所得層の回答者の約90％が、欲しい商品には定価を支払うと答えたのに対し、5万ドル未満の層では約70％だった。インフレはこの格差をさらに強固なものにしており、富裕層は価格上昇時にも支出を増やす傾向がある一方、低所得層は購入量を減らし、予算の多くを食料、住居、その他の必需品に振り向けている。テクノロジーが格差をさらに拡大させる可能性もあり、高所得層の消費者の約4人に3人が人工知能サービスを利用しているのに対し、低所得層では約半数にとどまる。バーンスタインは、オン・ホールディングをアウトパフォーム、目標株価70ドル、タペストリーをアウトパフォーム、目標株価180ドル、TJXカンパニーズをアウトパフォーム、目標株価175ドルと評価し、富裕層顧客へのエクスポージャーを理由に挙げている。

ザックス・インベストメント・リサーチは、オン・ホールディングを強力な成長株として推奨しており、その好ましい成長スコアと最高のザックスランクを挙げている。同社の一株当たり利益は今年82.8％増加する見込みで、業界平均の17.4％を大きく上回る。前年比のキャッシュフロー成長率は2.7％で、業界平均のマイナス2.4％に対して堅調であり、過去3～5年の年率換算キャッシュフロー成長率は90％と、業界の14.2％を大きく引き離している。今期の利益に関するザックス・コンセンサス予想は過去1か月で2.8％上昇しており、これが同株のザックスランク1位（強い買い）と成長スコアAを支えている。

ナイキの自業自得の失策が、エリオット・ヒルCEOの復活の兆しを危うくしている。北米の売上高が3%増と緩やかな伸びを示す中でも、中国での売上高は12%減少し、ランニングシューズの市場シェアはオンやホカなどのライバルに奪われ、コンバースの売上高は急落している。ボストンマラソンで遅いランナーを嘲笑するかのような広告、ワールドカップを前にした商品供給の失敗、性別別売上高を含む財務開示の縮小決定など、懸念材料が重なっている。BNPパリバのアナリスト、ローラン・バシレスク氏は、透明性の低下を危険信号と呼び、特に女性向けが長期的成長の原動力とされていただけに問題だと指摘した。ナイキの株価は5年前の過去最高値から75%下落し、ヒル氏が2024年にCEOに就任してから約半値になっている。

UBSが実施した5月の欧州消費者支出調査によると、オン、クロックス、ビルケンシュトックが最も好調な履物ブランドとなり、オンの売上高は前年同月比12％増、クロックスは8％増、ビルケンシュトックは1％増となった。一方、ホカ、バンズ、アグは同期間に減少した。2年ベースでもオン、クロックス、ビルケンシュトックが上位を占め、ホカも高い順位につけた。UBSのアナリスト、ジェイ・ソール氏は、オンのイノベーションと消費者直販への注力が業界をリードする成長の原動力だと指摘し、10月から始まる大規模なイノベーションサイクルにより好調な業績が続くと予想している。

ナイキの株価が11年超ぶりの安値まで下落し、オバマ政権時代以来の水準で取引されていると、Yahoo Finance AlphaSpaceのデータが示している。同株は今年36％下落、過去12カ月では43％下落している。この下落は、火曜日に予定されるナイキの第4四半期決算発表を前にしたものだ。同社の売上高は2％から4％の減少、売上総利益率は25から75ベーシスポイントの低下が見込まれている。同社はエリオット・ヒルCEOの下で厳しい再編に直面しており、アディダスやオン・ホールディングとの競争激化、中国事業での圧力継続が課題だ。中国事業では前四半期に売上高が10％減少した。スティーフェルのアナリスト、ピーター・マクゴールドリック氏は、消費者の嗜好の変化やイノベーションの再活性化がなければ、支配的な市場ポジションが価値創造につながらない可能性があると警告し、株価の底打ちを宣言する準備はまだできていないと述べた。

モトリーフールは、メルカドリブレとオン・ホールディングがスペースXよりも優れた成長株投資先であると主張している。メルカドリブレの2026年第1四半期の収益は前年同期比49％増加し、ユニークアクティブバイヤーは26％増、フィンテックの月間アクティブユーザーは29％増となったが、株価は過去12か月の利益のわずか43倍で取引されており、10年ぶりの低水準に近い。オン・ホールディングは同期間に為替中立ベースで26％の売上成長を達成し、粗利益率は64.2％に改善、利益率は12.4％に拡大した。また、米国でのブランド浸透率が初めて30％に達した。両社は利益を上げており、売上高倍率105倍で収益性のないスペースXよりも低いバリュエーションで取引されている。

ナイキの株価は過去5年間で70%近く下落しており、投資家はエリオット・ヒルCEOの「Win Now」再建戦略が次の試練を迎える6月30日の決算発表を注視している。この計画は卸売チャネルの再構築、業務の合理化、テクノロジーの刷新を目指すが、関税や中国での前年比10%の売上減少、オン・ホールディングやホカといったブランドとの競争激化が重荷となっている。アナリストは再建には四半期単位ではなく数年かかるとみており、投資家は様子見が賢明かもしれないと指摘する。

ナイキの株価は過去5年間で約65%下落したが、現在進行中の販売課題を考慮すると、バリュエーションは魅力的とは言えない。同社の第3四半期の売上高は前年同期比で横ばいだったが、為替の影響を除くと実際には3%減少した。卸売パートナーを遠ざけた消費者直販へのシフトや革新的な製品の不足といった経営陣の失策により、アディダス、オン・ホールディング、デッカーズ・アウトドアのホカブランドなどの競合に市場シェアを奪われている。2024年10月に復帰した新CEOのエリオット・ヒル氏はスポーツへの再注力を掲げるが、トップラインの成長はまだ実現していない。株価収益率は30倍と、S&P500の32倍をわずかに下回る水準であり、持続的な業績回復の証拠が見えるまでは、この株はバリュートラップである可能性がある。