Regional Container Lines Public Company Limited

バンルアン証券の投資戦略部門責任者兼アシスタント・マネージング・ディレクター、ウィキット・ティラワンラット氏は、2569年第4四半期のポートフォリオ調整戦略を明らかにし、市場のリズムに合わせたセクターローテーションを推奨した。海外からの主要収入を持つ銘柄が引き続き重要なけん引役となる。国内の購買力だけでは市場を動かすには不十分だからだ。2569年第3四半期に市場を上回ったのは、世界経済やコモディティと連動するセクターだった。石油化学、製油、海運のRCLやPRM、農産物・輸出食品のTVO、TU、ITC、電子部品のKCEやHANAなどである。一方、国内消費に依存する通信のADVANCやTRUE、小売のCPALLやCPAXTは市場より上昇が鈍かった。主導する3つの投資テーマは次の通り。第一に、供給が逼迫し世界需要が強い製油・石油化学セクターで、TOPは株価純資産倍率が約0.7倍と低く、安定した配当を支払っている。第二に、データセンター設置や外資系企業の生産拠点化、ダイレクトPPA契約の明確化、電力開発計画PDPを追い風に、第4四半期の主役と期待される電力セクター。第三に、送電網、変電所、スマートグリッド、スマートメーター、ソーラールーフトップ、海底ケーブルプロジェクトから恩恵を受けるエネルギー・技術インフラセクター。一方、2569年第1四半期と第2四半期に大きく上昇した工業団地セクターは、調整とレンジ内での反発局面に入ると予想される。海外要因では、世界的な債券利回りの急上昇が注目点であり、低下し始めれば株式市場の重要な転換点となる。日本銀行は来年半ばまで利上げを続け、1.75～2.0%で終了する可能性がある。韓国は3.5%、欧州は来年第1四半期に3.0%で終了する見通しだ。米国連邦準備制度はさらに1～2回の利上げを行う可能性がある。米国の新たな関税措置は、全面的な課税ではなく紛争相手国に的を絞ったものと評価され、タイは回避できる可能性が高い。また、大豆や大豆粕など輸入原材料の価格低下の恩恵を受け、飼料コストが下がり、鶏肉や豚肉など食肉輸出セクターを支援する可能性がある。投資戦略としては、短期の投機筋には銀行とコモディティを交互に売買するセクターローテーションを推奨。長期投資家にはインフラと電力セクターを推奨し、インフラ案件の受注や共同投資の潜在力を持つ大型株としてGULFとPTTを挙げた。

中東情勢の緊迫化が再燃し、先週のドバイ原油スポット価格は1バレルあたり4.42ドル（5％）上昇し、93.03ドルとなった。一方、シンガポール市場の製油マージンは、地域の供給増と米国の在庫増加により、1バレルあたり2.84ドル低下し、17.31ドルとなった。アナリストは、製油所セクターの好調な業績は株価に織り込み済みとみており、特にIVLとPTTGCなど、株価の上昇が遅れている石化セクターへの投資シフトを推奨している。石化マージンの多くは改善しており、例えばエチレン・ナフサスプレッドは1トンあたり93ドル上昇し、242ドルとなった。また、紅海での航路封鎖は短期的な運賃を押し上げる可能性があり、ワールドコンテナインデックスは4％上昇して4,526ポイントとなり、RCLの株価にプラス要因となっている。一方、BDI指数は5％低下して2,820ポイントとなったが、PSLとTTAに関連するスープラマックス船型は2％上昇して1,634ポイントとなった。また、NEX石炭指数はアジア太平洋地域の旺盛な需要により3％上昇し、1トンあたり131.81ドルとなった。

エイシア・プラス証券のリサーチ部門によると、第2四半期決算を発表したタイ上場企業682社のうち283社の利益は市場予想を11.9%上回った。時価総額の93%をカバーする残り企業の予想値を含めると、第2四半期の合計利益は3550億バーツに達し、前期比6.7%増、前年同期比8.2%増と見積もられる。これにより、2026年第2四半期の利益は2026年第1四半期に続き過去最高を更新する可能性がある。成長を主導したのは石油化学、包装、エネルギー部門で、エネルギー、石油化学、食品、農業といったコモディティ関連セクターを合わせると市場全体の利益の44%を占め、通常の約30%を上回る。リサーチ部門は、最初の2四半期の利益が通期目標の60%に達したことで第3・第4四半期の圧力が和らぎ、従来の市場全体の1株当たり利益予想95バーツに上振れ余地が生じ、指数目標の引き上げ余地が出てきたとみている。一方、8月の外国人資金フローはタイ株式市場への流入が明確に減速し、累計で100億バーツ近くの売り越しとなったが、個人投資家が買い越して指数を下支えした。リサーチ部門は、決算が予想を上回ったIRPC、TCAP、KCE、CENTEL、コモディティと地政学リスクの恩恵を受けるTASCO、RCL、BCP、PTTGC、下半期の回復が期待されるTHAI、ERW、BCHの3グループを推奨し、注目銘柄はPTT、BDMS、CENTELの3銘柄とした。

アールシーエル（RCL）は、2026年第2四半期の純利益が19億8087万バーツとなり、前年同期比1.20％減、前四半期比18.5％増だったと発表しました。中東情勢による輸送量の13.8％減少にもかかわらず、平均運賃が36％上昇し1コンテナ当たり552ドルとなったことが寄与しました。上半期の純利益は36億5196万バーツで、燃料費の上昇とバーツ高（4.2％上昇）により前年同期比10.12％減となりました。取締役会は1株当たり0.50バーツの中間配当を決議し、権利落ち日は2026年8月21日、配当支払いは2026年9月4日となります。

2569年第2四半期のばら積み船運賃は第1四半期から回復が続き、ケープサイズが日量3万4100ドル、パナマックスが1万8300ドル、スープラマックスが1万5800ドル、ハンディサイズが1万3900ドルと、ユアンタ証券タイランドのナタポン・カムタクルア証券分析部長が明らかにした。海運業のハイシーズンにあたる2569年第3四半期は、運賃は高水準で安定し、やや上昇すると予想され、ケープサイズは日量3万～3万8000ドル、パナマックスは1万7000～2万1000ドル、スープラマックスは1万5000～1万8000ドル、ハンディサイズは1万3000～1万5000ドルのレンジで推移する見通しだ。カシコン証券はリサーチノートで、PSLは2569年第2四半期に2億9100万バーツの経常利益を計上し、前年同期の赤字から黒字転換すると予想。鉄鉱石と穀物の強い輸送需要が追い風となる。一方、RCLの経常利益は21億バーツと、前年同期比5％増、前期比33％増を見込む。カシコン証券はPSLとRCLの投資判断を「買い」に引き上げ、PSLの目標株価を6.8バーツから9バーツに、RCLを33バーツから40バーツに引き上げた。

エイジア・プラス証券、ASPSは、地政学的対立や貿易戦争、長期化が予想される高金利により世界の投資環境が大きく変動していると指摘。流動性を高め、ポートフォリオのリスクを抑え、恩恵を受ける銘柄を選ぶ対応策を提案し、注目株としてPTTEP、BCP、RCLの3銘柄を推奨した。ASPSは、2026年7月の北海ブレント原油価格が月初から約38％上昇し、1バレル100ドルを突破したと試算。これにより、2026年第3四半期の原油価格見通しは第2四半期を大幅に上回るという。一方、貿易戦争では米国通商法301条が適用され、サプライチェーンや輸出への圧力が強まる可能性がある。また、高金利の長期化は、特に債務負担の大きい企業の株価を圧迫する恐れがある。ASPSは、現金比率の引き上げ、金によるリスクヘッジ、エネルギー・石油精製・海運セクターの選択、CPALLやBDMSといったディフェンシブ銘柄への逃避という4つの主要戦略を助言。PTTEPは原油高止まりの恩恵と高い配当利回りが魅力で、BCPは精製マージンの回復と在庫評価損リスクの低下が追い風となり、RCLは運賃上昇の恩恵を受けるとみている。

アナリストは第2四半期に利益成長が見込まれる7銘柄を選定した。PSLはばら積み船運賃の急騰により、赤字から黒字へ転換し大幅な利益成長が期待される。一方、RCLは港湾混雑によるコンテナ不足の恩恵を受け、特別割増料金の徴収が可能となり利益を伸ばす見通し。AMATAはタイとベトナムで大規模な土地譲渡を予定しており、EV生産拠点やデータセンターが追い風となる。ERWは高水準の客室単価を維持し、ホップインの店舗拡大を継続。MRDIYは投資回収の早い新規出店と既存店の堅調な売上により利益が急伸している。CPNは来店客数の増加が賃料収入と売上歩合を押し上げる。COM7は全国1,400店舗超の店頭を高粗利率の広告媒体として活用し、リテールメディアによる新たな収益源への転換を進めている。