Cal-Comp Electronics (Thailand) Public Company Limited

タイのカル・コンプ・エレクトロニクス（タイランド）公共会社、CCETは5カ年の事業戦略を発表し、EMS事業を基盤に高付加価値技術製品へと事業を拡大すると明らかにした。同社のコンサック・ジョウキットチャルーン専務取締役によると、同社はAIサーバー、CSP、LVDC、HVDCといった新規事業を拡大するとともに、自動化とAIを開発してスマートファクトリーへの高度化を進める。今年はAIサーバー製品の生産ライン構築を急ぎ、2026年第3四半期末までに稼働を開始する見通しだ。CSP関連製品は生産ラインを構築中で、2026年後半にタイ国内で生産を開始する準備を進めている。ハイエンド電源分野では電気自動車用充電器の生産をすでに開始しており、CRPSとLVDC製品は試作段階にあり、今年後半に商用生産を開始する見込みだ。グループ会社と共同開発したHVDCは2027年内の生産開始を目標としている。長期計画では、量子コンピューティング事業で実用可能な試作機をすでに開発・製造し、台湾のITRIや台湾の有力大学と共同研究を進めている。さらに、台湾の大手衛星サービス企業との長期協力によるLEO衛星事業も手掛けており、現在は開発と事業モデルの検討段階にある。

タイの電子上場企業カルコンプ・エレクトロニクス（タイランド）、通称CCETは、世界的なデータセンター投資の拡大に伴うデータ保存需要の増加から恩恵を受けつつある。特にHDDとSSDの両方を含むストレージ事業、およびデータセンターや処理システムに関連するハードウェア製品が好調だ。同社はSSDの生産能力拡張に投資し、新工場も稼働を開始したことで、製品構成の変化に対応する体制が整いつつある。投資家協会の情報によると、CCETは消費者向けSSD、データセンター向けSSD、AIサーバー向けSSDを事業計画に盛り込んでいる。一方、タイは半導体、PCB、先端エレクトロニクス産業の拡大により新たな外国直接投資の波を呼び込む機会があり、国内の電子産業エコシステムの規模拡大につながるとみられる。今後注目すべき点は、受注の伸び、新工場の立ち上げ、SSDや付加価値製品の比率向上、そして収益拡大に見合ったマージンの維持である。

商務省が発表したタイの8月の貿易統計によると、輸出は前年同月比24.3%増となり、市場予想の24.8%増を下回ったものの、7月の21.6%増から伸びが加速した。一方、輸入は前年同月比25.1%増で、市場予想と7月の30.0%増をいずれも下回った。7月の輸入は前年同月比36.7%増だった。輸出が好調だった品目をみると、農産物では生鮮・冷蔵・冷凍・乾燥果物が24.0%増、天然ゴムが23.2%増、生鮮・冷蔵・冷凍エビが18.8%増、加工鶏肉が10.5%増となった。農産加工品ではペットフードが17.5%増、缶詰・加工水産品が4.8%増だった。工業製品では映像・音響機器および部品が1155.7%増、電話機および部品が151.2%増、変圧器および部品が55.6%増、コンピューターおよび部品が42.1%増、家電および部品が40.9%増、電子回路基板が19.2%増、宝飾品（金を除く）が3.2%増となり、前月の減少から増加に転じた。フィリップ証券のリサーチ部門は、輸出が好調な品目群の輸出関連株や、これらの輸出品に関連する銘柄にとってポジティブなセンチメントになるとの見方を示した。また、工業団地・公益事業株の追い風になるとみて、注目銘柄17銘柄を選定した。内訳は、農産物グループがCPF、NER、STA、TEGH、農産加工品グループがAAI、ITC、TU、工業製品グループがCCET、DELTA、HANA、HTECH、KCE、工業団地・公益事業グループがAMATA、BGRIM、GPSC、ROJNA、WHAとなっている。

電子部品グループの株価が上昇した。米国のドナルド・トランプ大統領がAI Forceの設置を準備し、米国のAI開発を監督・支援する新たなAI Czarを任命すると発表したことを受けたもの。同大統領はPro-growthの路線を改めて強調し、政府は産業の成長を妨げる規制を出さず、AIの不正利用には既存の刑事法・民事法で対処すると述べた。トランプ氏はAIをNext Industrial Revolutionと位置づけ、将来的に米国経済の25%に達する可能性があると評価している。10時07分時点でHANAは4.19%高の49.75バーツ、2.00バーツ上昇し、売買代金は3億9147万バーツ。DELTAは2.07%高の246.00バーツ、5.00バーツ上昇し、売買代金は11億2370万バーツ。CCETは1.69%高の9.00バーツ、0.15バーツ上昇し、売買代金は6644万バーツ。KCEは1.15%高の65.75バーツ、0.75バーツ上昇し、売買代金は1億4037万バーツ。SMTは0.88%高の5.75バーツ、0.05バーツ上昇し、売買代金は1060万バーツ。Krungsri証券はAI投資サイクルに対して強気の見方を示した。米国の政策方向が規制負担の増加よりもAIイノベーションとインフラ投資の加速を重視していることを反映しており、AI導入やサイバーセキュリティ、高セキュリティ計算インフラを加速する従来の方針と一致する。センチメントはグローバルAIサプライチェーンにプラスで、DELTA、HANA、KCE、CCETのほかGULF/GPSCやデータセンターインフラ関連のタイ株にも波及している。DELTAについては買いを推奨し、70年の目標株価を320バーツとする。ヘッジ期間と社債保有者のステータスを通過したほか、AI CAPEXの見通しがAI関連製品需要をけん引し、69年第3四半期の経常利益は前年同期比33%増、前四半期比54%増と急速に回復し、69年第4四半期予想では四半期ベースの最高益を更新する見込み。70年から71年にかけて利益はそれぞれ51.4%増、37.7%増と加速する見通しで、上振れの可能性がある。株価は直近高値から35%調整してポジションを通過した。HANAについては買いを推奨し、70年の目標株価を64.6バーツとする。先週はキャッシュフローに懸念がなくポジティブサプライズとなったほか、AI CAPEXサイクルの加速と中国の景気刺激策がスマートデバイス支援を重視していることが追い風となり、上振れの可能性がある。69年の利益は23.7%増、70年は44%増を見込み、株価は70年予想PER29.5倍、PEGは約0.67倍と低い。

世界的なAI投資の流れが、データセンター、電力システム、冷却システム、PCB、ストレージなどのインフラ分野で外資をタイに呼び込んでいる。カシコン銀行のデータによると、2026年上半期にタイが受けた投資促進申請の総額は1兆4700億バーツで、前年比37%増加した。一方、外資は80%増の1兆3600億バーツに達し、デジタル・電子産業が主要グループとなっている。直接的な恩恵を受けると見られる銘柄には、データセンター向けの電力供給システムと冷却システムを手掛け、液冷システムの商用生産能力を増強しているDELTAが含まれる。HANAはタイ株式市場の新たなAIプロキシと見なされており、AI関連製品が2026年下半期に生産ラインに投入される予定だ。KCEは半導体の上昇サイクルとPCBの供給逼迫から恩恵を受けると予想され、2026年下半期の販売価格と利益を押し上げる可能性がある。SMTは光接続への移行の恩恵を受け、CCETはAI処理による膨大なデータ量に伴うHDDとSSDのストレージ需要増加から利益を得る。INSETには多数のプロジェクトが流入している。WHAとAMATAは、データセンター事業が一般の工業団地の約12～16倍の電力と水を使用するため恩恵を受けており、工業団地の収入は土地販売日に終わらず、長期的に公共料金収入も得られる。2027年に外資の流れとデータセンター投資がさらに加速すれば、タイ株式市場ではAIエコシステムの姿がますます鮮明になるかもしれない。

キアットナキン・パタラ証券（KKP）は、世界のAI投資がチップから周辺インフラへと移行しつつあり、これがタイ経済にプラスの波及効果をもたらすと評価している。特に、新たな外国直接投資（FDI）を国内の産業および高度技術サプライチェーンに呼び込む機会が期待される。分析によると、AIシステムの規模が大きくなるにつれ、データセンターのラックあたりの電力は数十キロワットから約600kWへと増加し、将来的には1MWに達する可能性がある。これにより、主な制約は電力供給システム、冷却システム、データ伝送へと移行する。KKPは、次の段階を牽引する重要な技術として、800VDC技術と光接続（Optical Connectivity）への移行の2つを挙げている。KKPは、新たなFDIが半導体、プリント基板（PCB）、高度エレクトロニクス分野に流入すると予想し、タイの大手工業団地開発企業であるWHAとAMATAは、土地販売がそれぞれ年間約2500ライ、年間約2000ライ増加すると見込んでいる。恩恵を受ける注目銘柄について、KKPは、デルタ・エレクトロニクス（タイランド）（DELTA）がデータセンター向け電力供給システムと液冷システムの需要に対応する準備ができていると指摘。ハナ・マイクロエレクトロニクス（HANA）はアナログICおよびパワー半導体の需要から恩恵を受ける。KCEエレクトロニクス（KCE）はハイエンドPCBの需要に対応する準備ができており、スターズ・マイクロエレクトロニクス（タイランド）（SMT）は光接続技術への移行から直接恩恵を受ける。また、カルコンプ・エレクトロニクス（タイランド）（CCET）はHDDとSSDの両方のデータストレージ機器の需要に対応する潜在力を持つ。エレクトロニクス分野に加え、KKPはAIの拡大がエネルギーインフラにも良い影響を与えると指摘。世界的な大型変圧器の不足はティラタイ（TRT）にプラスとなり、変圧器油および液冷システム用液体の需要はP.S.P.スペシャルティーズ（PSP）に機会をもたらす。また、ミレニアム・グループ・コーポレーション（アジア）（MGC）のヒューマノイドロボット開発における戦略的提携も挙げられている。キアットナキン・パタラ証券のアナリスト、スパポン・エイムコンエーク氏は、世界のAI投資はソフトウェアやチップにとどまらず、タイがコスト面で優位性を持つインフラや川下産業にまで広がっており、これがタイ経済にとって依然として開かれた機会の窓であると述べた。

カルコム・エレクトロニクス（タイランド）またはCCETは、2026年8月の売上高が総額3億6198万8000米ドル（約120億9676万5000バーツ）となり、前年同月比31.1%増加したと発表した。前年同月の売上高は2億7610万9000米ドル（約90億2938万3000バーツ）だった。一方、2026年7月の売上高は4億2821万8000米ドル（約142億4692万7000バーツ）で、8月の売上高は前月比15.47%減少した。

電子部品関連の上場企業6社が、2569年第2四半期の純利益を前年同期比で増加させた。HANAとTEAMは100％超の伸びを示し、KCE、CCET、DELTA、METCOも13～51％増加した。成長は海外受注の回復、電子機器・半導体販売の増加、高利益率製品への構成シフトがけん引した。世界的なAI・データセンター投資の拡大も、電源システム、冷却システム、プリント基板、関連製品の需要を支える要因となっており、特にクラウド事業者や世界大手半導体メーカーのサプライチェーンに位置する企業に追い風となっている。HANAの純利益は3億2631万バーツで、前年同期の3478万バーツから838.35％増加した。TEAMは7999万バーツで、2929万バーツから173.11％増加。KCEは2億7592万バーツで、1億8214万バーツから51.49％増加。CCETは7億1132万バーツで、4億8020万バーツから48.13％増加。DELTAは60億7460万バーツで、46億2906万バーツから31.23％増加。METCOは2億3457万バーツで、2億690万バーツから13.38％増加した。クルンシリ証券、KGI証券、カシコン証券、メイバンク証券のアナリストは、いずれも2569年下半期の見通しを前向きに評価しており、特にDELTA、HANA、CCETは新製品と新規生産能力の恩恵を受け始めているとしている。

CGSIは、カルコンプ・エレクトロニクス・タイランドの株式に対する「買い」推奨を維持し、目標株価を10.20バーツに引き上げた。2026年度下半期に利益が大きく伸びると見込まれるためで、特にサーバーおよびストレージ製品の受注量増加と、高付加価値のAIサーバーへの製品構成シフトが寄与する見通し。2026年度第2四半期の正常利益は7億5200万バーツで、前年同期比4%増、前期比41%増となり、ブルームバーグ・コンセンサスを23%上回った。売上高は348億バーツに増加し、前年同期比10%増、前期比17%増となった。一方、粗利益率は5.3%に上昇し、前期比30ベーシスポイント改善したが、前年同期比では30ベーシスポイント低下した。CGSIは2026年度から2028年度の1株当たり正常利益予想を2%から4%上方修正し、「買い」推奨を維持した。その理由として、力強い売上成長、継続的な粗利益率の改善、オペレーティングレバレッジの向上により、同社の事業遂行能力がより明確になってきたことを挙げている。

カルコンプ・エレクトロニクス・タイランド、略称CCETは、2026年第2四半期の正常利益が7億5200万バーツとなり、前期比40.7%増、前年同期比4.1%増だったと発表した。これは市場予想を27%、元大証券の予想を20%上回る水準で、総収入348億バーツが前期比17.2%増加したことや、生産効率の改善とバーツ安により粗利益率が5.31%に上昇したことが寄与した。同社は中間配当を1株当たり0.07バーツとし、権利落ち日は2026年8月31日となる。元大証券は「買い」の推奨と目標株価10.00バーツを維持しており、PER30倍に基づく。下半期の利益は業界の上昇サイクルと工場移転費用の負担がなくなることから成長するとみている。

カルコンプ・エレクトロニクス・タイランド（CCET）は、2026年7月の売上高が4億2820万ドルとなり、前年同月比50.1%増、前月比8.54%増と発表した。新工場の全面稼働開始、ストレージ製品の需要拡大、メモリチップ価格の上昇が成長を後押しした。2026年1～7月の累計売上高は24億1960万ドルで、前年同期比6.9%増となった。なお、この売上高は未監査であり、同社が台湾預託証券を台湾に上場していることから、台湾証券取引所の規則に基づき開示された。

カルコンプ・エレクトロニクス・タイランド（CCET）は、2026年第2四半期の正常化利益が2四半期連続で回復すると見込んでいる。ユアンタ証券は、正常化利益を6億2700万バーツと予想し、前期比17％増だが前年同期比13％減としている。総収入は310億バーツと前期比4％増を見込み、粗利益率は5.20％と前期から15ベーシスポイント上昇する見通し。新製品の比率拡大と生産効率の改善が寄与する。2026年下半期は、低いベースと、中国からの生産移転に伴う特別費用がなくなることから、利益の顕著な伸びが期待される。2025年下半期には約2億9400万バーツの特別費用が発生していた。ユアンタ証券は2027年末の適正株価を10.00バーツとし、PER30.2倍に基づいている。また、半導体業界の回復サイクルの初期段階にあるとみて、投資判断を「買い」に引き上げた。業績回復のサイクルに沿ったトレーディングに適しているとしている。同社は2026年8月14日に決算発表を予定している。

タイの6月の輸出額は前年同月比20.8%増と、市場予想の約15%増を上回り、346億ドルとなりました。一方、輸入額は50.3%増の411億ドルに達し、貿易赤字は約65億3000万～65億7000万ドルとなりました。輸出が好調だった品目は、ペットフードが10カ月連続で拡大し22%増となり、ITCとAAIの株価を押し上げました。加工鶏肉は7カ月連続で拡大し8.2%増となり、GFPTを支援。コンピューターおよび部品は27カ月連続で拡大し57.4%増、電話機・機器・部品は13カ月連続で拡大し186%増となり、DELTA、HANA、CCETなどの電子部品セクターの株価を押し上げました。また、ゴムは14カ月ぶりに拡大に転じ、STAを支援しました。一方、米国の通商法301条に基づく新たな関税措置のリスクは、下半期に一部の輸出関連株に影響を与える可能性があります。

フィリップ証券は、米国の新たな関税障壁がタイ株に与える影響は限定的との見方を示した。除外品目には電子部品、通信機器、コンピューターの記憶装置、その他電子機器が含まれ、KCE、HANA、DELTA、CCETといった電子部品銘柄への影響は軽微とみられる。一方、ITCやAAIなどの飼料セクターはある程度の影響を受ける可能性があり、最悪のシナリオではITCの利益が2億4000万バーツ、現行水準から7.1％減少する可能性がある。ただし、新たな目標株価18.02バーツは現在の株価から5.88％の上昇余地がある。なお、2026年6月のタイの貿易統計は引き続き好調で、輸出は前年同月比8％増、輸入は同3％増となった。

商務省貿易政策戦略室の報告によると、2026年6月のタイの輸出額は346億5,590万ドルで、前年同月比20.8％増加し、24か月連続の拡大となり、市場予想の13.7～15.2％を上回った。一方、輸入額は411億9,060万ドルで50.3％増加し、6月の貿易赤字は65億3,470万ドルとなった。上半期の輸出額は1,967億4,180万ドルで17.6％増、輸入額は2,284億8,580万ドルで38.0％増となり、貿易赤字は合計317億4,400万ドルとなった。ユアンタ証券のアナリストは、予想を上回る輸出と赤字が通貨安の要因になると指摘し、恩恵を受ける5業種として、14か月ぶりに12.5％成長した天然ゴム（STA、NER、TEGHに追い風）、加工鶏肉（GFPT、TFG、CPFに追い風）、10か月連続で22.3％成長が続くペットフード（ITC、AAIに追い風）、17.5％拡大に転じた缶詰シーフード（TUに追い風）、加速する成長を見せる電子部品（SMT、CCET、KCE、HANAに追い風）を挙げた。

電子部品セクターの株価が午前中に全面高となった。バーツ安とテクノロジー・AI投資の流れが支援材料。午前10時41分時点で、DELTAは306.00バーツ（0.66％高）、KCEは42.00バーツ（0.60％高）、HANAは39.25バーツ（0.64％高）、SMTは4.80バーツ（1.69％高）、CCETは9.10バーツ（0.55％高）。元大証券は、バーツの継続的な下落が輸出企業にプラスに働き、電子部品業界には回復の兆しがあると指摘。HANAはテキサス・インスツルメンツの予想を上回る業績が追い風となり、DELTAはグーグルがAI投資予算を引き上げたことが恩恵となっている。一方、KCEは利益が底を打ったとの見方から目標株価が48.50バーツに引き上げられ、SMTは利益回復の可能性から引き続き注目を集めている。

エイジアプラス証券は、SET指数の午後の動きを1,644～1,657ポイントのレンジでのサイドウェイと予想している。1,657ポイントの抵抗線を突破できなければ、依然としてb波の終盤にあり、調整下落のリスクがあると警告。S50U26の戦略として、1,100～1,120ポイントでの追加ショートを待ち、1,126ポイントを突破した場合は損切りするよう助言している。海外要因では、米国がカナダからの一部輸入品に50％の関税を課すと脅し、貿易関税問題が再び市場の重しとなっている。タイの通商交渉では、関税が15～20％以下で決着すれば、WHA、AMATA、DELTA、HANA、KCE、CCETおよび輸出セクターにプラスとなるが、25％を超える場合は輸出株と海外資金フローに圧力がかかる。ただし、市場は15～20％の基本シナリオをすでにかなり織り込んでおり、SET指数の下値は限定的とみられる。一方、本日の閣議の重要議題として、2026年国家福祉カードの異議申し立てまたは資格再審査の申請期限を7月末から9月20日まで延長する予定で、基準を満たさなかった者への支援として、タイ・ヘルプ・タイ・プラス・プロジェクトを通じて2026年8月から9月にかけて月1,000バーツを支給する準備を進めている。これはCPALL、CPAXT、BJC、CRCなどの基礎消費財小売株にややプラスとなる。