Stars Microelectronics (Thailand) PCL

ユアンタ証券（タイランド）は、タイ株式市場のSET指数の2026年第3四半期の利益が約3500億バーツとなり、前年同期比39%増加すると予想している。これは過去の四半期利益の目安である1500億〜2500億バーツと比べて高い水準だ。主な押し上げ要因はエネルギー・石油化学セクターで、今四半期に原油価格が約44%急反発したことで製油所や石油化学の在庫評価益が膨らんだ。また、バーツが横ばいから下落したことは輸出セクター、とりわけ電子部品、輸送、農産物にとってプラスとなった。さらに、大洪水とタイ・カンボジア国境問題で落ち込んだ2025年第3四半期の低い利益基準が、内需や観光に依存するセクターの高い回復を後押しした。分析対象の20業種のうち、ユアンタは17業種が前年比増益、2業種が横ばい、減速が見込まれるのは商業銀行セクターのみと予想している。予想通りとなれば、2026年上期9カ月間のSET利益は約1兆1000億バーツとなり、2026年通年では約1兆4000億〜1兆5000億バーツと過去最高を更新する可能性があり、前年比約30〜40%の増加となる。1株当たり利益は約112〜115バーツで、ブルームバーグ・コンセンサスの110バーツを上回る。ユアンタは、2026年第3四半期の決算が強く、2027年まで利益の勢いが続くとみられるGULF、GUNKUL、SSP、EPG、SINGER、SGC、BEM、SMT、TEAM、MINT、CHGの短期売買を推奨している。

SMT株は前場を6.80バーツで引け、0.15バーツ（2.26%）上昇した。寄り付き後に6.90バーツの高値をつけた。支援材料は3点ある。第1に、電子機器セクターのポジティブなセンチメントだ。今朝はDELTA、HANA、KCEが市場をけん引した。米国の雇用統計が予想を下回ったことで、FRBが利上げを加速するとの懸念が後退した。金曜日の夜には米国の半導体関連株が急伸した。第2に、SMTには光関連事業という固有の材料がある。これは光信号の伝送に関わる事業で、AIやデータセンターに伴う成長余地がある。YuanTa証券は、世界的な光関連顧客からの受注が順次増加し、今後2四半期で売上高とマージンへの寄与がより明確になるとの見方を示している。第3に、YuanTaは2026年第3四半期の経常利益が前四半期比65%増加すると予想し、2026年通期については2025年の1億4600万バーツの赤字から1億5000万バーツの黒字に転換するとみている。2027年は前年比88%増の2億8200万バーツへの増益を見込む。これを受けて2027年末の適正価格を8.40バーツに引き上げ、買い推奨を維持した。なお、10月2日の終値は52週高値となる6.90バーツをつけており、YuanTaの目標株価8.40バーツは現在値よりもなおかなり高い。

ユアンタ・セキュリティーズ（タイランド）は、スターズ・マイクロエレクトロニクス（タイランド）ことSMTの買い推奨を維持し、2027年末の適正株価を従来の7.60バーツから8.40バーツへ引き上げた。PER25倍を基準としており、Optical事業の追い風を受けて2027年の利益予想を上方修正したことを反映している。2026年9月30日時点の株価は6.05バーツで、目標株価までの上昇余地は38.8%となる。ユアンタの調査部門は、SMTの2026年第3四半期の経常利益を5600万バーツと予想しており、前四半期比65%増となり、2025年第3四半期の4900万バーツの赤字から黒字に転換する見通しだ。予想通りとなれば、8四半期連続の赤字を経て2四半期連続の経常黒字となり、3年ぶりの最高益となる見込みである。2026年第3四半期の売上高は7億8000万バーツと予想され、ICパッケージング、PCBA＆ボックスビルド、Opticalの各事業の回復により、前四半期比10%増、前年同期比41%増となる。売上総利益率は、2026年第2四半期の13.0%、2025年第3四半期の1.4%から14.6%へ上昇すると予想される。販売費及び一般管理費は6900万バーツで、前四半期比ほぼ横ばい、前年同期比11.3%増となる見通しだ。2026年第4四半期については、調査部門は経常利益が前四半期比、前年同期比ともに増加を続けると予想しており、特にOptical事業で世界的な顧客の生産が段階的に増加するとみられることから、受注は堅調である。ユアンタは2026年の経常利益予想を1億5000万バーツに据え置いた。2025年の1億4600万バーツの赤字から黒字に転換する。また2027年の経常利益予想を2億8200万バーツへ引き上げた。前年比88%増で、四半期平均約7000万バーツとなり、従来の見積もりが過小であったことを示している。売上高は2026年が26億7000万バーツ、2027年が32億400万バーツと予想される。EBITDAはそれぞれ3億5900万バーツ、5億1000万バーツとなる見通しだ。2027年のコアEPSは0.34バーツで、88.1%増となる。ユアンタによると、SMTのバリュエーションは依然として出遅れており、株価は2027年のPER約18倍で取引されている。一方、同業の優良銘柄は27倍から64倍の範囲で取引されている。ただし、SMTの主要なリスクは、特定の大口顧客への依存度が高いことと、業界の循環による事業の変動性である。

SMT株が7.63%上昇し、0.45バーツ高の6.35バーツとなり、売買代金は2億8440万バーツに達した。電子セクター全体の上昇をけん引し、KCEは1.49%高の68.00バーツ、HANAは1.47%高の51.75バーツ、DELTAは1.19%高の255バーツ、CCETは1.12%高の9.05バーツとなった。ユアンタ証券（タイランド）は、スターズ・マイクロエレクトロニクス（タイランド）の2026年第2四半期決算が、売上高、稼働率、マージンのいずれにおいても明確な回復を示していると指摘した。同社は2026年の売上高ガイダンスを26億バーツ以上とし、2027年には10%超の成長、すなわち30億バーツ超を見込んでいる。また、AIによる新たな成長エンジンとしてオプティカルとOSATを挙げている。AI関連の売上高は現在の総売上高の5%未満にとどまるものの、来年には少なくとも10%まで拡大する可能性がある。バリュエーション面では、現在の株価はPER約19倍で取引されており、同業他社の28倍から58倍を大幅に下回っている。証券会社は2027年末の適正価格をPER25倍に基づく1株7.60バーツとし、2026年の正常利益予想を1億5000万バーツと据え置いた。これは2025年の1億4600万バーツの赤字から黒字転換し、2027年には2億5600万バーツ、前年比70%増となる見通しである。

アナリストは、決算サイクルに沿った電子部品セクターの個別銘柄投資戦略を推奨し、DELTAとSMTをAI技術とデータセンターからの追い風を受ける有力銘柄として挙げている。ユアンタ証券（タイランド）の投資分析部門のナッタポン・カムタクルア副社長はタンフン紙に対し、電子部品セクターはタイ株式市場で利益成長が際立つセクターであり、分析対象の5社はいずれも生産サイクルに対して約1～2年分の受注残を抱えていると述べた。2026年第3四半期の業績は前四半期比および前年同期比のいずれでも継続的に成長すると予想されている。DELTAは冷却システムとエネルギー関連部品に強みを持ち、KCEはヒューマノイド技術へ事業を拡大、HANAはデータセンター向けの固体冷却技術に注力している。SMTは余剰生産能力が大きく、2025年に赤字だった状態から黒字転換する可能性がある点が強みだ。ただし電子部品株の株価収益率はSET平均の約15～16倍を上回っており、DELTAの2027年予想株価収益率は約60倍、KCEは約50倍、SMTは約19倍となっている。このためDELTA、KCE、CCET、HANAについては短期的な利益を狙った買いを、SMTについては買いを推奨している。フィナンシア・サイラス証券の証券分析部門のスリーポン・ティワスワット副社長はタンフン紙に対し、AIおよびデータセンター関連の需要が非常に大きく、部品、チップ、メモリー、プリント基板の価格が上昇していると述べた。これは分析対象の電子部品3社の2026年第3四半期から2027年上半期にかけての業績に好影響を与えると予想されている。DELTAは2026年第3四半期に前四半期比および前年同期比で回復し始め、第4四半期には過去最高を更新する可能性があるとみられ、目標株価は290バーツ。KCEはプリント基板の販売価格が約10％上昇した恩恵を四半期を通じてフルに享受するとみられ、目標株価は61バーツ。HANAの目標株価は53バーツ。同時に、2027年下半期に新規供給が市場に増加するリスクに投資家が注意を払うよう警告しており、需要と均衡した場合には部品、チップ、メモリー、プリント基板の価格が下落し、電子部品セクターの業績を押し下げて2028年に調整局面入りし、2029年以降に通常の成長サイクルに戻るとしている。

元大証券（タイランド）は、スターズ・マイクロエレクトロニクス（タイランド）またはSMTの工場を視察した後の分析レポートで、事業回復の傾向がより明確になったと指摘した。69年第2四半期の業績は、収入、稼働率、利益率のすべてで回復を反映しており、69年第3四半期から第4四半期にかけては前四半期からさらに大幅に改善すると予想される。現在、SMTは約8～12か月分の生産をカバーする先行受注を抱えており、69年の収入は少なくとも26億バーツを目標としている。70年は10%以上の成長、つまり30億バーツ超を見込んでいる。元大は、現在の予想は依然としてかなり慎重な前提に基づいており、受注が予想より早く収入に転換すれば上振れ余地があるとみている。特に市場で供給制約のあるウェハーダイシングにおいて顕著である。元大は、AIの成長によりOptical事業がSMTの新たな成長エンジンになるとみている。OpticalおよびOSATグループはAIインフラ投資から直接恩恵を受け、従来事業よりも高い利益率を有するためである。SMTのAI関連顧客からの収入はまだ初期段階にあり、総収入の5%未満と低い割合だが、来年には少なくとも10%に増加する可能性がある。一方、世界的なOpticalサプライチェーンの主要プレイヤーであるLumentumとの協力は、共同投資と開発を含む重要な出発点と位置付けられる。元大はSMTの69年の収入を26億7000万バーツと予想し、70年には31億1000万バーツに増加すると見込む。69年の経常利益は1億5000万バーツ、70年には2億5600万バーツに増加、前年比約70%の成長と予想する。70年のバリュエーションはPER約19倍で取引され、同業他社の約28～58倍を下回る。元大はSMTの買い推奨を維持し、目標株価を7.60バーツ、PER25倍に基づくとしている。69年9月15日の終値5.85バーツと比較して、上昇余地は約29.9%となる。

世界的なAI投資の流れが、データセンター、電力システム、冷却システム、PCB、ストレージなどのインフラ分野で外資をタイに呼び込んでいる。カシコン銀行のデータによると、2026年上半期にタイが受けた投資促進申請の総額は1兆4700億バーツで、前年比37%増加した。一方、外資は80%増の1兆3600億バーツに達し、デジタル・電子産業が主要グループとなっている。直接的な恩恵を受けると見られる銘柄には、データセンター向けの電力供給システムと冷却システムを手掛け、液冷システムの商用生産能力を増強しているDELTAが含まれる。HANAはタイ株式市場の新たなAIプロキシと見なされており、AI関連製品が2026年下半期に生産ラインに投入される予定だ。KCEは半導体の上昇サイクルとPCBの供給逼迫から恩恵を受けると予想され、2026年下半期の販売価格と利益を押し上げる可能性がある。SMTは光接続への移行の恩恵を受け、CCETはAI処理による膨大なデータ量に伴うHDDとSSDのストレージ需要増加から利益を得る。INSETには多数のプロジェクトが流入している。WHAとAMATAは、データセンター事業が一般の工業団地の約12～16倍の電力と水を使用するため恩恵を受けており、工業団地の収入は土地販売日に終わらず、長期的に公共料金収入も得られる。2027年に外資の流れとデータセンター投資がさらに加速すれば、タイ株式市場ではAIエコシステムの姿がますます鮮明になるかもしれない。

キアットナキン・パタラ証券（KKP）は、世界のAI投資がチップから周辺インフラへと移行しつつあり、これがタイ経済にプラスの波及効果をもたらすと評価している。特に、新たな外国直接投資（FDI）を国内の産業および高度技術サプライチェーンに呼び込む機会が期待される。分析によると、AIシステムの規模が大きくなるにつれ、データセンターのラックあたりの電力は数十キロワットから約600kWへと増加し、将来的には1MWに達する可能性がある。これにより、主な制約は電力供給システム、冷却システム、データ伝送へと移行する。KKPは、次の段階を牽引する重要な技術として、800VDC技術と光接続（Optical Connectivity）への移行の2つを挙げている。KKPは、新たなFDIが半導体、プリント基板（PCB）、高度エレクトロニクス分野に流入すると予想し、タイの大手工業団地開発企業であるWHAとAMATAは、土地販売がそれぞれ年間約2500ライ、年間約2000ライ増加すると見込んでいる。恩恵を受ける注目銘柄について、KKPは、デルタ・エレクトロニクス（タイランド）（DELTA）がデータセンター向け電力供給システムと液冷システムの需要に対応する準備ができていると指摘。ハナ・マイクロエレクトロニクス（HANA）はアナログICおよびパワー半導体の需要から恩恵を受ける。KCEエレクトロニクス（KCE）はハイエンドPCBの需要に対応する準備ができており、スターズ・マイクロエレクトロニクス（タイランド）（SMT）は光接続技術への移行から直接恩恵を受ける。また、カルコンプ・エレクトロニクス（タイランド）（CCET）はHDDとSSDの両方のデータストレージ機器の需要に対応する潜在力を持つ。エレクトロニクス分野に加え、KKPはAIの拡大がエネルギーインフラにも良い影響を与えると指摘。世界的な大型変圧器の不足はティラタイ（TRT）にプラスとなり、変圧器油および液冷システム用液体の需要はP.S.P.スペシャルティーズ（PSP）に機会をもたらす。また、ミレニアム・グループ・コーポレーション（アジア）（MGC）のヒューマノイドロボット開発における戦略的提携も挙げられている。キアットナキン・パタラ証券のアナリスト、スパポン・エイムコンエーク氏は、世界のAI投資はソフトウェアやチップにとどまらず、タイがコスト面で優位性を持つインフラや川下産業にまで広がっており、これがタイ経済にとって依然として開かれた機会の窓であると述べた。

電子部品セクターの株価は昨日、第2四半期の利益が市場予想を上回ったことを受けて急伸した。HANAは22.01%高の48.50バーツとなり、売買代金は54億5942万バーツに達した。CCETは5.14%高の9.20バーツ、DELTAは2.59%高の277バーツで引けた。ブアルアン証券のアナリストは、HANAのコア利益が市場予想を20～40%上回る約2億7000万～2億8000万バーツだったと指摘。KCEは予想を15～20%、CCETは10%上回った。元大証券は、セクター利益は依然として上昇サイクルにあるとみており、出遅れ株としてSMTを最も選好し、目標株価を7.60バーツ、CCETを10バーツとしている。また、HANAとKCEの目標株価をいずれも48.50バーツに設定した。

ユアンタ証券によると、スターズ・マイクロエレクトロニクス（タイランド）またはSMTの業績は2026年下半期も回復が続く見通しで、AIとデータセンター投資に伴う需要増加を背景にオプティクス事業が主なけん引役となる。2026年第2四半期の正常利益は3400万バーツで、全事業セグメントの回復を反映しており、特にオプティクス事業では複数のグローバル顧客から数億バーツ規模の長期受注を獲得している。同社は受注増に対応するため2026年第4四半期に生産能力を増強する計画で、中期的には年間20％以上の収益成長を目標としている。アナリストは2027年末時点の予備的適正価格レンジを1株当たり7.60～8.20バーツに据え置いた。これはPER25～27倍に基づき、2026年の正常利益を1億4900万バーツ、2027年には2億5600万バーツと予想している。

スターズ・マイクロエレクトロニクス（タイランド）ことSMTは、2026年下期の利益が上期比で約倍増するとの見通しを示した。通期の売上高は約26億バーツと前年比約29％増の可能性があり、全事業セグメントで受注が堅調で、特にオプティクスとIC/OSATが牽引する。経営陣によると、全セグメントで需要が継続的に拡大しており、AI産業の拡大による恩恵も一段と受け始めている。現在、最も好調な事業はフォトニクスである。中長期目標として、2027年から2029年にかけて売上高の年平均成長率10％超を掲げ、経営陣の内部目標では20～30％の成長を目指す。主なリスク要因は依然として原材料不足、特に業界全体に影響を及ぼすウェハーであり、同社は原材料の備蓄を増やしている。その結果、2026年第2四半期末の現金は約4600万バーツに減少する可能性がある。しかし、経営陣によると、7月時点では顧客からの入金により現金は約1億5000万バーツに回復しており、流動性は良好な水準にあると自信を示した。原材料コストの上昇については、業界の原材料不足の状況を顧客が理解しているため、コストをすべて顧客に転嫁できるとしている。一方、OSATおよびオプティクスにおける委託販売では、顧客が供給するウェハーの不足により一部影響を受け、一部の売上計上が2026年下期にずれ込む可能性がある。PCBA事業は引き続き、同社が全原材料を調達するターンキー方式での販売である。同社は、稼働率の上昇とバーツ安により粗利益率が徐々に回復し、過去に達成した約20％の水準に戻ることを目標としている。投資計画についてSMTは、2026年から2028年にかけて総額約5億5000万～6億2000万バーツを投じる予定で、内訳は既存設備の改修に約1億～1億2000万バーツ、新規生産能力拡大に約4億5000万～5億バーツであり、BOIからの支援を受ける可能性がある。2026年第4四半期には、受注増に対応するためオプティクス事業向けに設備を追加導入する。同時に同社は技術ロードマップを発表し、2026年には高速チップ組立などの先端パッケージング、フォトニクス・ウェハー処理の生産能力拡大、ウェハーレベルテストシステムの開発に注力し、その後2027年には2.5Dハイブリッド・フォトニクス、2028年以降はAIとデータセンター産業の長期的成長に対応するため、コパッケージド・オプティクスやウェハーレベル・インテグレーションなどの先端統合技術へと展開する。総じて、経営陣は2026年下期の利益動向について、上期から継続的に回復し、堅調な受注とAI関連事業の拡大により第3四半期、第4四半期も成長が続く可能性があると見ている。ただし、ウェハーを中心とした原材料不足のリスクは依然として存在する。なお、SMT株は2026年8月10日から28日まで、取引所によりキャッシュバランス規制の対象となっている。

商務省貿易政策戦略室の報告によると、2026年6月のタイの輸出額は346億5,590万ドルで、前年同月比20.8％増加し、24か月連続の拡大となり、市場予想の13.7～15.2％を上回った。一方、輸入額は411億9,060万ドルで50.3％増加し、6月の貿易赤字は65億3,470万ドルとなった。上半期の輸出額は1,967億4,180万ドルで17.6％増、輸入額は2,284億8,580万ドルで38.0％増となり、貿易赤字は合計317億4,400万ドルとなった。ユアンタ証券のアナリストは、予想を上回る輸出と赤字が通貨安の要因になると指摘し、恩恵を受ける5業種として、14か月ぶりに12.5％成長した天然ゴム（STA、NER、TEGHに追い風）、加工鶏肉（GFPT、TFG、CPFに追い風）、10か月連続で22.3％成長が続くペットフード（ITC、AAIに追い風）、17.5％拡大に転じた缶詰シーフード（TUに追い風）、加速する成長を見せる電子部品（SMT、CCET、KCE、HANAに追い風）を挙げた。

電子部品セクターの株価が午前中に全面高となった。バーツ安とテクノロジー・AI投資の流れが支援材料。午前10時41分時点で、DELTAは306.00バーツ（0.66％高）、KCEは42.00バーツ（0.60％高）、HANAは39.25バーツ（0.64％高）、SMTは4.80バーツ（1.69％高）、CCETは9.10バーツ（0.55％高）。元大証券は、バーツの継続的な下落が輸出企業にプラスに働き、電子部品業界には回復の兆しがあると指摘。HANAはテキサス・インスツルメンツの予想を上回る業績が追い風となり、DELTAはグーグルがAI投資予算を引き上げたことが恩恵となっている。一方、KCEは利益が底を打ったとの見方から目標株価が48.50バーツに引き上げられ、SMTは利益回復の可能性から引き続き注目を集めている。

ダオ証券タイランドは、本日のSET指数がサイドウェイで推移すると予想。上値抵抗線は1,658～1,663ポイント、下値支持線は1,642～1,648ポイント。外国人資金の流入は13営業日連続の買い越し後、減速する可能性があるものの、世界的なハイテク株の回復や原油価格の上昇がエネルギーセクターを支え、指数を下支えする見通し。一方、2026年第2四半期の銀行セクター決算は堅調で、合計利益は550億バーツに達した。KKPが利益成長で目立ち、KBANKとTTBは安定した業績と魅力的な配当政策を示した。投資戦略としては、銀行株、上流エネルギー株、建設・工業団地セクターでの選択的買いを推奨。テクニカル面での注目銘柄はPLANBとSMT。

エイジア・プラス証券のリサーチ部門によると、中国のテクノロジーおよび自動車大手4社が年内に総額700億バーツの投資をタイで拡大する計画だ。対象となるのは未来産業2分野で、まずAIとデータセンター分野では、Innolight TechnologyとEoptolink TechnologyがAIやクラウドデータセンターの成長に対応するため光トランシーバーの生産拠点を拡大する。次に電気自動車分野では、Xiaomi CorporationがタイでのEV生産拠点と研究開発センターの設立を検討中で、Changan Automobileは2030年までに年間生産能力を10万台から20万台に引き上げるとともに、地域統括本部とEV向け研究開発センターを設置する方針だ。恩恵が期待される銘柄としては、工業団地ではAMATA、WHA、ROJNA、PIN、自動車ではAH、SAT、STANLY、部品ではHANA、DELTA、KCE、SMT、エネルギーではGULFなどが挙げられる。

中国の大手テクノロジー・自動車企業4社が、今年中にタイでの投資を総額700億バーツ拡大する見通しだ。Asia Plus Securitiesのリポートによると、電気自動車とAI・データセンター産業に重点が置かれる。EV分野では、Xiaomi CorporationがEV生産拠点の拡大とタイでの研究開発センター設立を検討中。一方、Changan Automobileは2030年までに年間生産能力を10万台から20万台に引き上げ、地域統括本部とEV研究開発センターを設置する計画だ。AI・データセンター分野では、Innolight Technologyがサラブリー県に第3工場を建設し、光モジュールの生産を拡大。Eoptolink Technologyはチョンブリー県とラヨーン県の工場で生産能力を増強する。恩恵が期待される銘柄は、工業団地のAMATA、WHA、ROJNA、PIN、自動車部品のAH、SAT、STANLY、電子部品のHANA、DELTA、KCE、SMT、エネルギー関連のGULFなど。