Hotels, Restaurants & Leisure

Trip.com Groupが四半期決算を発表し、1株当たり利益はアナリスト予想を上回った。世界市場における宿泊、交通チケット、パッケージツアー事業の組み合わせがこれを支えた。Simply Wall Stによると、この上振れは、Trip.comの技術主導のプラットフォームと拡大する国際旅行サービスが、そのビジネスモデルの強靱性と広がりを強化しているとの見方を裏付けるが、国際成長を維持するという短期的な主要カタリストを大きく変えるものではない。決算上振れと並ぶ最も関連性の高い最近の動きは、2026年7月に中国のSAMRから課された行政制裁であり、Trip.comはガバナンスの是正を促すと述べている。これにより、コンプライアンス費用の増大や高マージンサービスへの潜在的な制限をめぐり、規制リスクがより鮮明に焦点となっている。Trip.com Groupの見通しでは、2029年までに売上高858億人民元、利益156億人民元を計上し、公正価値は58.45ドル、現在の株価に対して53%の上昇余地があるとされる。強気のアナリストは、2029年までに売上高が918億人民元近く、利益が188億人民元前後に達すると想定している。

MUDことマッド・アンド・ハウンド公共会社は、タイ証券取引所委員会事務局に対し、ハイリスクで劣後しない担保付き社債の発行・募集に関する届出書を提出した。この社債は発行体が満期前償還権を有し、期間は2年3か月、償還期限は2572年、利率は年7.35%、利払いは3か月ごとである。機関投資家および大口投資家向けに募集され、担保はABPカフェ・タイランド有限会社の普通株式で、発行・募集された社債の1.50倍以上を確保する。なお、独立評価機関による評価額は1株338.36バーツで、割引キャッシュフロー法により現在価値に換算して算出された。募集期間は2569年11月3日から5日まで。社債の販売会社はアジア・プラス証券、ブルーベル証券、メイバンク・タイランド証券、ダオ・タイランド証券、UOBケイヒアン・タイランド証券で、アジア・プラス証券が社債権者代理人を務める。なお、格付機関による信用格付はBB-で、2569年6月23日にトリス・レーティングが付与した。同社は今回の社債募集による資金を、債券発行による債務の返済に充てる意向である。

カーニバルの更新されたバリュエーションモデルは、適正価値の推定値を33.89ドルに設定した。これは従来の目標株価水準34.83ドルからの小幅な引き下げである。今回の修正は、アナリストの見方がおおむね28ドルから42ドルの間に集中する調査環境を反映している。燃料費と利回りへの懸念から目標株価を引き下げる企業がある一方、依然として価値創造の余地があると見る企業もある。強気派では、フリーダム・ブローカーが第3四半期決算を受けてコスト管理の強化と2027年の予約状況の改善を理由に目標株価を36ドルに引き上げた。サスケハナ、みずほ、モルガン・スタンレーは、2027年度と2028年度の予約状況が健全であること、および懸念されたほど悪くない決算と見通しを指摘した。アーガスとゴールドマン・サックスはともに買い評価を維持し、目標株価を30ドルとしている。堅調なクルーズ需要、継続的な負債削減、低い取引倍率を理由に挙げている。弱気派では、バンク・オブ・アメリカ、JPモルガン、ドイツ銀行、TDコーウェン、スティーフェル、バークレイズなどが目標株価を引き下げ、特にカーニバルのヘッジされていない燃料エクスポージャーを踏まえた燃料費の上昇を主要な圧力要因として指摘した。加えて、利回り期待の軟化、カリブ海と欧州の価格圧力、ロイヤル・カリビアンとサンズ・リゾーツの合弁事業による潜在的なリスク、カーニバルの2027年見通しが現在の市場予想を下回る可能性も挙げられている。更新されたモデルではまた、売上高成長率の前提が3.83%から3.47%に引き下げられ、純利益率の予想が13.07%から13.01%に修正され、将来の株価収益率が18.27倍から16.48倍に引き下げられ、割引率が10.48%から10.22%に変更された。

ノルウェージャン・クルーズ・ライン・ホールディングスの子会社NCLコーポレーションは、2031年満期のシニアノート7億5000万ドルの私募発行を提案し、開始した。これはグループの債務構成を再編することを目的としている。今回の発行計画は、より高いクーポン6.125%の2028年満期ノート、リボルビング・クレジット借入、輸出信用機関保証付きファシリティを対象としている。ノルウェージャン・クルーズ・ライン・ホールディングスの株価は14.64ドルで取引されており、7日間の株価リターンは3.17%、年初来株価リターンは35.73%下落、1年間の株主総利回りは40.42%下落している。最も注目されている見方は、同株を29%割安と評価しており、公正価値は20.68ドル、直近終値は14.64ドルである一方、Simply Wall StのDCFモデルは将来キャッシュフロー価値を4.04ドルと推定し、割高を示唆している。

カーニバルは、複数種類の証券を対象とする包括的シェルフ登録届出書を米国の規制当局に提出した。この届出により、同クルーズ運航会社は普通株や優先株、債務証券、ワラント、購入契約、ユニットを必要に応じて発行できるようになり、将来の借り換えや投資、バランスシート対策などの目的で迅速に資金調達する選択肢を得ることになる。シェルフ登録は、カーニバルの成長シナリオを支える船隊近代化と専用寄港地の拡充を直接後押しするもので、経営陣は新たな目論見書を待つことなく、燃費効率の良い新造船や寄港地のアップグレードといったプロジェクトに資金を供給するため、株式や債務、ハイブリッド証券を発行できる。一方で、より多くの株式や債務を発行できる能力は、12億ドルの自社株買い後もなお高いレバレッジと配当リスクを指摘する見方と相容れず、投資家は寄港地や技術、持続可能性への支出加速と、潜在的な希薄化やバランスシート改善の遅れとの間で判断を迫られることになる。レジャー旅行・ホスピタリティ分野で大型クルーズ船を運航するカーニバルの時価総額は約330億ドルである。

マクドナルドは9月23日、自社の広告事業を構築し、顧客がすでに立ったり座ったりして向き合っているデジタル画面の広告枠を販売すると発表した。先月から直営450店舗で試験運用を開始し、ドライブスルーのデジタル注文ボードで第三者の広告を流しており、今後はアプリやセルフ注文キオスクにも拡大する計画だ。同社が狙うのは10億ドル規模の事業だが、これは結果ではなく目標であり、試験運用は世界で数万店に及ぶシステムのうち450店舗を対象とするもので、まだ収益額は示されていない。この10億ドルの野望は、年間売上高が約277億ドル、純利益が87億9000万ドルに上る事業規模に比べれば小さい。同社はまた9月30日、グーグルと共同開発したアーキーと呼ばれるAI注文アシスタントを含め、85億ドルを投じて店舗を近代化すると述べた。マクドナルドの株価は9月30日に230.94ドルで取引を終え、12か月間で約23%下落しており、記事は、広告事業は株価が疑問視している客数と価格決定力を解決するものではないと指摘している。

スウィートグリーンの株価は1.49%高の8.87ドルで取引を終え、S&P500種株価指数が0.25%下落し、ダウ平均が0.86%安、ナスダックが0.24%高となった相場を上回った。同社の今後の決算発表を前に、ザックス・コンセンサス予想は、1株当たり0.28ドルの四半期損失を予想しており、これは前年同期比3.7%の悪化となる。売上高は1億6856万ドルで、前年同期比2.22%の減少となる見通し。通期では、コンセンサス予想は1株当たり利益0.34ドル、売上高6億8269万ドルを見込んでおり、前年比でそれぞれ129.82%増、0.47%増となる。過去1カ月でコンセンサスEPS予想は0.58%上方修正されたが、スウィートグリーンのザックス・ランクは現在4（売り）となっている。株価は予想PER25.9倍で、業界平均の20.7倍を上回り、PEGレシオは2.02倍で、業界平均の1.76倍を上回っている。

マクドナルドは2036年までに85億ドルを投じ、店舗の近代化を進める。その一環として、Archyと呼ばれる新しいAIドライブスルー注文システムを導入する。Archyは、マクドナルドが2023年からGoogleと共同で開発を進めてきたArchIQと呼ばれるより大きなシステムの一部であり、2027年には米国で本格的に展開される見通しだ。同社によると、Archyはすでに英語とスペイン語で実際のドライブスルー注文を受け付けており、90%以上の確率で正確に処理できているという。これに先立ち、IBMと進めていたドライブスルーの実験「Automated Order Taker」は、100店舗以上でのテストを経て2024年に終了した。今回の投資は「McDonald's > NEXT」と呼ばれるより広範な戦略の一環であり、クリス・ケンプチンスキー最高経営責任者は、インフレとほぼ横ばいの来店客数が今後も続くと見込んでいると述べている。この戦略が発表された後、マクドナルドの株価は午後の取引で約6%下落した。