Asset World Corp Public Company Limited

トライニティ証券は、2026年第4四半期の世界株式市場とタイ株式市場について、市場を圧迫するマクロ要因と市場を支えるミクロ要因のせめぎ合いにより変動が続くと評価した。トライニティ証券の証券分析部門シニアアシスタントマネージングディレクター、ナッチャート・メークマシン氏は、トライニティが今年残りのSET指数の変動レンジを1,500～1,700ポイントと予想していると述べた。PEモデルを用いてフォワードP/Eを15.9倍、14.8倍、13.8倍の3つのケースで設定し、ブルームバーグ・コンセンサスによる2026年のEPS予想約110バーツと合わせると、適正指数水準は強気ケースで1,750ポイント、基本ケースで1,630ポイント、弱気ケースで1,510ポイントとなる。現在のSET指数は1,580ポイント付近にある。投資戦略について、トライニティは市場上昇時に買い追うよりも、ボトムフィッシングまたは押し目買い戦略を推奨している。マクロ要因によるパニック売りが発生するタイミングを待ち、ファンダメンタルズの良好な銘柄を段階的に積み増す方針で、セクターローテーションと銘柄選択を重視する。注目銘柄は5つのテーマにわたり、畜産グループのBTGとTFG、観光グループのAWCとERW、小売グループのCRCとCOM7、農産物加工グループのSTAとTVO、直接投資の恩恵を受けるグループのAMATAとSTECONで、合計10銘柄となる。

トライニティ証券は、2027年上半期サイクルにおける最初の算出結果を公表し、9月30日までのデータを用いてSET50指数とSET100指数に新規採用・除外される銘柄を予想した。11月末までに確定データを待つ方針である。SET50指数に採用されると予想される銘柄はKCE、SPRC、IRPC、CENTELで、これら4銘柄の確信度は99.99%に達している。一方、SET50から除外されると予想される銘柄はLH、OSP、TIDLOR、MRDIYTで、こちらも確信度は99.99%である。SET100指数に採用されると予想される銘柄はMBK、TTW、PSLで、HANAが予想外に指数から外れた場合にはSTPIが4番目の候補として割り込む可能性がある。SET100から除外されると予想される銘柄はAURA、QH、MOSHIである。ただしHANAは10月から11月の期間を通じてトレーディングアラートに指定されないことが条件となる。戦略面では、SET50指数への採用が確実視されるKCE、SPRC、IRPC、CENTELを段階的に買い仕込んで値幅取りを狙うことを推奨する。中でもKCEは時価総額が最大であるため最も魅力的だ。また、今後1～2カ月の間は、SET50から除外される可能性のあるLH、OSP、TIDLOR、MRDIYTを避けることを勧める。一方、カシコン銀行は、首相が関係機関に対し、2026年に開催される世界銀行・IMF総会の議長国としての準備を急ぐよう指示したと明らかにした。同会議には少なくとも19カ国から1万人以上の参加が見込まれる。空港、航空会社、ビザ、入国管理、警備、公衆衛生の水準を高めることに重点を置き、この舞台を活用して投資を呼び込み、タイ経済への信頼を高める狙いがある。旅行、観光、空港、ホテル、コンベンションセンターに関連する銘柄、例えばAOT、AWC、CENTEL、ERWにとってポジティブなセンチメントと見られている。

バンコク・ファースト・セキュリティーズのストラクチャード・プロダクト・チームは、ELNを活用したBuy on Dip戦略を推奨している。これは株式の買い付け価格を事前に設定し、待機期間中にリターンを得る手法である。市場の変動性と洪水状況を、高い利益耐性と回復の可視性を持つ銘柄を選別する機会と捉えている。推奨される参照銘柄には、小売セクターのCRCが含まれる。CRCは2026年第3四半期の利益が前年同期比31%増、2027年のコア利益が10%増と予想されている。CRCを参照するELNは期間1カ月、ストライク96%で、年率10.05%の利回りを提供する。病院セクターのBDMSとBHは、2026年第3四半期の利益がそれぞれ前年同期比6%増、2%増と予想されている。BDMSを参照するELNは期間1カ月、ストライク97%で、年率6.91%の利回りを提供する。観光セクターのCENTELとAWCは、2026年第3四半期の利益がそれぞれ前年同期比31%増、33%増と予想されている。AWCを参照するELNは期間1カ月、ストライク95%で、年率8.32%の利回りを提供する。電力セクターのGULFとGUNKULは、2026年第3四半期の利益がそれぞれ前年同期比46%増、35%増と予想されている。GULFを参照するELNは期間1カ月、ストライク97%で、年率5.58%の利回りを提供する。参照価格は2026年10月5日時点である。2011年の洪水の教訓は、利益回復の速さが初期の影響よりも重要であり、多くのセクターが約1四半期以内に回復できることを示している。

アセット・ワールド・コープ（AWC）のワラパー・トライソラット最高経営責任者兼社長は、洪水の状況は同社のホテル予約に直接影響を与えておらず、予約のキャンセルも発生していないと明らかにした。その理由として、2026年下半期にタイで大規模イベントが開催されること、またAWCのホテルの大部分が洪水の主要被災地域に位置していないことを挙げた。同社は現在、5年間の投資計画を調整中であり、総投資額1000億バーツの予算を、従来の2026年から2030年の期間から、2027年に新計画を開始する形へ変更し、バンコク、パタヤ、および主要観光地において世界的なランドマークプロジェクトを開発する方針である。これにはインターコンチネンタル、リッツ・カールトン・リザーブ、JWマリオット、マリオット・マーキス、オートグラフ・コレクション、モクシーといった世界的なホテルチェーンとの提携が含まれる。また、チャオプラヤー川沿いの11のランドマークプロジェクトの開発計画や、川を渡るケーブルカー計画も進めている。一方、ビランダ・リゾート（VRANDA）の取締役兼経営幹部であるワルット・タンティピパップ氏は、2026年第4四半期の先行予約が前年同期比で約30%成長し、1室あたり平均収入も増加傾向にあると明らかにした。平均客室単価は前年第4四半期比で約20%上昇している。また、クルンシー・セキュリティーズの投資アナリスト、ディットナポップ・ワッタナウェーキン氏は、2026年下半期のホテル事業は引き続き好調に推移するとの見方を示した。AWCの7月のRevPARは前年同月比26%増、8月は25%増となっている。同氏は国内ポートフォリオを中心とする銘柄としてAWCとERWを推奨し、AWC REITの設立計画を追い風としてAWCを注目銘柄に選定した。

アジア・プラス証券はリサーチノートで、タイの観光セクターは依然として良好な成長見通しにあると指摘した。中国のゴールデンウィーク期間中、2026年9月27日から10月3日にかけて、タイへの外国人観光客は52万2532人に達し、前週比8%増加した。中国人観光客が13万3946人と前週比42%増加したことが主なけん引役となった。2026年第3四半期の外国人観光客数は前年同期比5%減少したものの、前四半期比では3.5%増加し、マレーシア市場を除けば減少率はわずか0.9%にとどまった。主要市場は依然として拡大しており、中国は12%増、欧州は1.5%増、中東は13%増、米州は1.5%増となった。注目すべきは、ホテル収入が観光客数の伸びを上回っていることだ。事前予約データによると、CENTELとMINTの1室当たり収入は前年比約10%から13%の増加が見込まれ、ERWは前年比7%の収入成長を目標としている。AOTの2026年7月から9月の国際線旅客数は前年同期比1.9%減少し、マレーシア市場を除いた外国人観光客の動向と一致した。今後の追い風として、市場は2026年10月12日から18日にかけて開かれる国際通貨基金と世界銀行の年次総会に注目している。こうした大規模な国際的イベントは、空港や航空会社の事業よりも、ERWやAWC、CENTELといったホテル事業者に直接的なプラス効果をもたらす可能性が高い。投資戦略面ではタイ観光セクターに強気の見方を維持しており、ホテル事業の力強い利益見通しからCENTELを注目銘柄に選定した。一方、AOTとERWも国際的イベントの恩恵とタイ観光セクターの回復を享受する銘柄として引き続き魅力的だ。

ランド・アンド・ハウス証券は、AWCとWHAの2銘柄について買い推奨のアナリストリポートを発表した。AWC株の目標株価は3.46バーツで、従来の3.20バーツから引き上げられ、投機的買いの推奨も維持された。サポートは3.02バーツと3.10バーツ、レジスタンスは3.40バーツと3.50バーツと評価している。AWRの明確化が、資産売却による2027年の特別利益予想の引き上げを後押しすると指摘した。これにより資産価値の解放が進み、負債削減や継続投資の柔軟性が高まると期待される。また、AWRの保有によるリターンと管理手数料も引き続き得られる。ホテル事業も依然として堅調で、2026年第4四半期から2027年第1四半期にかけての事前予約は2桁台の伸びを示している。WHA株については買いを推奨し、目標株価は5.50バーツ。サポートは4.50バーツと4.60バーツ、レジスタンスは4.84バーツと5.00バーツと評価している。WHAは今年の土地販売目標を2500ライに設定し、内訳はタイ2300ライ、ベトナム200ライ。2026年第2四半期の土地販売は248ライで、前期の高い基準から大きく減少したものの、前年比では8%増加した。これにより2026年上半期の累計土地販売は1199ライとなり、通年目標の48%に達した。同社は、世界的な地政学的不確実性から土地需要は依然として高水準にあるとみている。タイは投資誘致の潜在力が高い目標国であり、特にデータセンター、電子機器、家電分野が注目される。2026年第4四半期には、年末にかけての土地引き渡しの加速と、不動産投資信託への資産売却益により、利益が再び際立つと予想している。WHARTは現在、信託への資産取得のため増資と新投資単位の募集を進めている。

カシコン銀行証券は、首相が各省庁に対し、2026年にタイで開催される世界銀行・IMF総会の開催準備を加速するよう指示したと述べた。この会議には少なくとも19カ国から1万人以上が参加すると見込まれている。空港、航空会社、ビザ、入国管理、治安、公衆衛生の各システムを強化し、首脳や経営幹部を受け入れる体制を整えることに重点を置く。また、この場を投資誘致や貿易拡大、タイ経済への長期的な信頼構築の機会として活用する。これは旅行、観光、空港、ホテル、コンベンションセンターに関連する銘柄、例えばAOT、AWC、CENTEL、ERWにとってポジティブなセンチメントとみられており、参加者の増加に伴うトラフィックと支出の恩恵を受ける機会がある。

ランド・アンド・ハウス証券は、アセット・ワールド・コーポレーション（AWC）の目標株価を従来の3.20バーツから3.46バーツに引き上げ、投機的買いの推奨を維持した。AWCがフリーホールド型の資産5件、すなわちバンヤンツリー・クラビ、バンヤンツリー・サムイ、メリヤ・サムイ、パタヤ・マリオット・リゾート・アンド・スパ、ザ・エンパイアをAWRトラストへ売却する準備を進めており、その最低総額は約484億4900万バーツと、2568年末時点の簿価約336億バーツを上回る。これら5資産は2568年に合計約35億バーツの収益と約18億4000万バーツのEBITDAを生み出した。今回の取引により、AWCは資産売却による税引前の特別利益を約100億バーツ計上すると見込まれ、AWRへの投資比率を28%に調整した後、投資の戻し入れ調整と税金を差し引いた純現金は約320億バーツに達すると予想される。これを全額債務返済に充てれば、有利子負債の自己資本比率は約1.0倍から0.6倍に低下する可能性がある。AWCは今後、マリオット・スラウォン、マリオット・マーキス・クイーンズ・パーク、アジアティークなど、ファンドへの売却を検討中の資産をさらに9件保有している。

ブルアン証券（BLS）は分析リポートで、洪水の状況が拡大しており、2026年10月1日時点で30県とバンコクの191郡、118万世帯、約335万人に影響が及んでいると指摘した。ただし、経済への影響はまだ限定的であり、状況が長引かず、主要な生産拠点に影響が及ばなければ、タイ中央銀行はGDPへの影響を約0.03～0.10%と評価している。一方、調査部門はGDPへの影響を0.1%以内、SETの利益への影響を2%以内と予想しており、2011年の大洪水に比べてはるかに小さい。最も注視すべき点は、浸水した面積よりも、産業部門の生産停止期間である。アマタシティ・チョンブリでは約150社の工場が影響を受け、34社が一時的に生産を停止した。KCEとHANAはアユタヤに一部の生産拠点を持つ。デルタのバンプーとウェルグローの工場には水が敷地内に浸入せず、すでに通常操業に戻っている。他のグループへの影響はかなり限定的で、個人向け融資グループでは2026年の利益への影響がTIDLORとMTCで約2%、SAWADで1%と予想される。銀行グループの主なリスクは引当金の積み増しで、利息収入への影響よりも利益への影響が約1～2%と評価されている。BGRIMは、チョンブリのアマタシティにあるSPP発電所とフローティングソーラーが通常通り稼働していると述べた。ブルアン証券は、洪水による変動を、利益が底堅く早期回復の可能性がある銘柄を段階的に買い増す好機と見ており、CRC、AWC、CENTEL、BDMS、BH、GULF、GUNKUL、そしてDELTA、KCE、HANAを挙げている。これらはAIとデータセンター需要による追い風も依然として受けている。

アセット・ワールド・コーポレーション（AWC）は、タイ最大のフリーホールド型不動産投資信託「AWCライフスタイル・プロパティーズ（AWR）」を立ち上げた。初期投資額は513億8800万バーツ以下である。トラストの運用会社であるアセット・ワールド・コーポレーション・リートは、2026年9月29日、トラスト受益証券の募集届出書および目論見書の草案をタイ証券取引委員会（SEC）に提出した。AWRの初期ポートフォリオは、ザ・エンパイア・バンヤンツリー・サムイ、バンヤンツリー・クラビ、メリア・サムイ、パタヤ・マリオット・リゾート・アンド・スパの5つの優良資産で構成されている。これらは過去2年間のEBITDAが平均20%成長した。AWRの受益証券の保有構造では、一般投資家に少なくとも72%が割り当てられ、AWCの保有は28%以下となる。またAWCは、2026年6月30日時点で同社のポートフォリオが62プロジェクトに拡大し、総資産額が2019年の証券取引所上場時の964億6000万バーツから2241億バーツに増加したことを明らかにした。

タイ国際航空の取締役会は、チャイ・エイムシリ氏をCEO職から解任し、サムリット氏を後任に任命するよう命じた。洪水危機が評判と業務に影響を与えたためで、全面的な事実調査の道を開くとともに、会社を拘束する署名権限を直ちに変更した。最新情報として、タイ国際航空はEECと契約を締結し、ウタパオの航空機整備センターを推進する。100億バーツを投じ、210ライの敷地で、2027年の着工、2030年のセンター開設を目指す。年間90機の航空機整備に対応し、40億から50億バーツの収入を見込む。また、洪水被害を受けた乗客への救済措置として、便の変更、全額返金、滞留手荷物の補償を打ち出した。一方、他の注目銘柄では、MRDIYが増店により2026年第3四半期の業績が好調になると示唆し、ORはCENTELと共同でバジェットホテルを開発し、まず6店舗を展開、1泊800から1300バーツで、2031年までに50店舗への拡大を目指す。AWCはAWRトラスト設立の申請書をタイ証券取引委員会に提出し、純キャッシュフローが300億バーツ超を見込む。WPは自社株買いプログラムを完了し、150万株、2.94%分、5708万バーツ相当を取得した。

ランド・アンド・ハウス証券のアナリスト部門アシスタントディレクター、チャユット・クライラットラッタナシリ氏はビジョン株のチームに対し、2026年第4四半期の観光関連株全体の見通しは明らかに良好な方向にあると述べた。四半期初めには洪水の影響による下押し要因があったものの、これは短期的な影響に過ぎないと評価している。主な追い風は中国のゴールデンウィークで、第4四半期初めの大型連休として中国人観光客のタイへの渡航を押し上げ、増加ペースが顕著に加速した。さらに、今月中旬にタイがIMF・世界銀行の会合を主催することも、政策面および経済活動面でのプラス要因となり、観光関連株を直接支えている。調査部門は、観光客数の回復から最も大きな恩恵を受けるのはホテルセクターだと見ており、第4四半期の業績と利益は際立った成長を遂げると予想している。一方、航空セクターも恩恵は受けるものの、原油価格が依然高水準にあるため上昇幅は限定的にとどまるとしている。特に注目されるホテル株3銘柄のトップピックは以下の通り。AWCは目標株価を20バーツとし、調査部門はAWR設立による構造的なプラス要因が資産価値の解放と流動性の向上につながることから、業績予想を引き上げる方向で見直しを進めている。ERWは目標株価を80バーツとし、なお投資余地があると評価している。CENTELはコンセンサス目標株価を50バーツとしている。

トライニティ証券は、タイ株式市場の指数が第4四半期に1,500～1,700ポイントの範囲で推移すると予想した。現在の指数水準は、リターンがリスクを明確に上回り始めるゾーンにまで下落していると指摘した。タイ株を依然として低水準で保有している投資家、あるいは今年の税控除のために投資が必要な投資家にとって、現在の指数水準は徐々に買い集める機会（押し目買い）になり始めているとの見方を示した。第4四半期の投資戦略について、調査部門は四半期の推奨銘柄群への防御的な姿勢を取ることを勧めており、対象銘柄はBTG、TFG、AWC、ERW、CRC、COM7、STA、TVO、AMATA、STECONである。

アセット・ワールド・コープ（AWC）は、Westfieldブランドの下でリテール目的地の開発・運営を世界規模で手掛けるユニベール・ロダムコ・ウェストフィールド（URW）との戦略的提携を発表した。AWCのワンラパー・トライソラット最高経営責任者兼社長は、この提携はAWCのプロジェクト開発の専門性とURWの国際的な知見およびネットワークを融合させるもので、アジアティーク・ザ・リバーフロント・デスティネーション、ワンナコーンカセム・ヤオワラート、アクアティーク・パタヤの3つの主要プロジェクトを対象とすると述べた。AWCのコマーシャル事業グループ統括責任者マイケル・ハリット氏は、今後5年間でアジアティーク・ザ・リバーフロント・デスティネーションとワンナコーンカセム・ヤオワラートの両プロジェクトに400億バーツ超を投資する計画で、対象面積は合計26万平方メートル超に及ぶと語った。アジアティーク・ザ・リバーフロント・デスティネーションは今回の提携における中核プロジェクトで、チャオプラヤー川沿いの22万4000平方メートルの敷地に位置し、投資額は220億バーツ超で、前述の総投資計画400億バーツの一部を成す。一方、ワンナコーンカセム・ヤオワラートは3万2000平方メートル、アクアティーク・パタヤは11万平方メートルの面積を有する。URWのグローバル・パートナーシップ担当マネージング・ディレクター、リカルド・リズカーノ氏は、URWはタイで新たなライフスタイル目的地を創出するAWCのビジョンを支援する用意があると述べ、この提携はAWCのライフスタイルプロジェクトを国際水準へ引き上げるための戦略的アドバイザリー提携であると説明した。

メイバンク（タイランド）証券は、2026年のSET指数の目標を従来の1,550ポイントから1,590ポイントに引き上げた。ただし、市場全体の上昇余地がそれほど大きくないことから、引き続き中立の見方を維持している。オンラインセミナー「タイ株のコードを読み解く 第4四半期：Finding the Next Winners」で明らかにしたところによると、上場企業の利益を支える力はまだ広く分散しておらず、利益予想の引き上げは主に電子機器とエネルギー関連に集中している。一方、多くの国で債券利回りが高止まりしており、リスク資産のバリュエーションを圧迫している。タイ経済についてメイバンクは、輸出、民間投資、観光の回復に支えられ、2026年のGDP成長率を2.4%、2027年を2.7%と予想している。ただし、公的債務の水準が上昇していることから、政府の財政余力は低下している。第4四半期の戦略としてメイバンクは、指数の方向性に沿った投資よりも、業種間のウェイト調整と個別銘柄の選別を重視することを推奨している。注目の3業種として、まず消費者金融グループを挙げた。バリュエーションが再び魅力的になりつつあり、注目銘柄はTIDLOR、KTC、MTC。次に観光・運輸グループで、利益の勢いが続いており、AWC、AOT、BA、MINTが注目銘柄。そして病院事業グループで、収益が安定し独自の追い風要因があり、BHとCHGが注目銘柄。一方で、慎重な姿勢を強めるべき3業種として、公益・エネルギーグループを挙げた。これは見方をポジティブから中立に引き下げたもので、ほかに石油化学グループと小売グループが含まれる。

カシコン銀行証券は、洪水状況が観光関連事業に与える影響は依然として管理可能であり、観光事業の運営は平常通りであると指摘した。洪水状況の報告によると、被害は25県とバンコクに拡大し、防災・軽減局のデータによれば、9月26日時点で3県において8名の死者が確認されている。21県の2万7100世帯、約8万4600人が影響を受けている。一方、9月16日から26日までの期間において、洪水は36県で累計10万2000人以上に影響を及ぼした。分析対象の航空会社3社は、9月25日から27日の期間に欠航はなく、一部の地上業務に影響が出たものの、3社はいずれも乗客に対し1週間以内の無料での便変更を認めている。THAIは10月11日までにタイを出発する便の変更を許可している。ホテル事業者によれば、洪水による資産への損害はなく、9月25日から27日の期間の収益への重大な影響もない。予約キャンセルは全予約の約2%から15%で、その大半は地方のホテルで発生したが、顧客が滞在期間を延長したことにより、キャンセル分の約20%から30%が一部相殺された。アナリスト部門は、洪水が観光セクターの2026年第3四半期の利益に与える影響は限定的と予想している。最も影響が深刻だった期間は約3日間にとどまったため、観光セクターに対して中立の見方を維持し、ホテル株に引き続き重点を置いている。洪水によるホテル株の下落は投資の好機と見ており、AWCは「買い」で目標株価3.74バーツ、CENTELは「買い」で目標株価48.11バーツ、THAIは「買い」で目標株価6.78バーツを推奨している。

パイ証券は、米国の経済指標が予想を下回ったことと原油価格が下落し始めたことが重なり、米国債利回りが小幅に低下したと指摘した。短期的には株式市場を支える要因とみている。一方、CME FedWatchの最新予想では、10月の利上げの可能性は50%にとどまり、以前より緩和している。今夜は米国の8月PCEインフレ率の発表を控えており、コンセンサスは前月比0.3%と予想している。タイ株式市場はドル高に伴う外国人資金の流れから圧力を受けているが、今朝はバーツが小幅に反発しており、資金フローの追い風となる可能性がある。調査部門はSET指数のレンジを1585～1605ポイントと予想し、7業種にわたる大型株17銘柄を選定した。銀行グループではBBL、KBANK、KTB、SCB、通信グループではADVANC、電子グループではHANA、KCE、DELTA、工業団地グループではAMATA、WHA、航空グループではBA、ホテルグループではMINT、CENTEL、ERW、AWC、電力グループではBGRIMを挙げた。AWCは目標株価3.30バーツで買い推奨とし、2026年下期の経常利益は前年同期比で顕著な伸びが見込まれ、客室予約が前年同期比20%～30%増加していることが支援材料となっている。また、2026年内にREIT設立計画の明確化を待っている。BAは目標株価22.40バーツで買い推奨とし、2026年第3四半期はサムイ島観光のハイシーズンにあたる。

カシコン銀行の証券会社アナリストは、69年第4四半期のタイ株投資戦略を発表し、データセンター投資とPDP26計画に牽引されるタイの投資サイクル上昇が、69年第4四半期から2570年までの成長見通しを支えるとみている。また、データセンター向け電力生産能力が2573年までに5～7ギガワットに増加すると予想し、SET指数の目標を1,680ポイントに引き上げ、計算基準を2570年末目標に移した。2570年のSET EPSを105ポイント、PEを長期平均の16倍と仮定している。69年第4四半期の注目株は2つのテーマで、新たな投資サイクルの恩恵を受けるBBL、DELTA、BGRIMと、コスト転嫁能力を伴う利益回復と価格追随の可能性があるSCGP、CPALLである。一方、インノベスト・エックスのアナリストは、69年第2四半期の予想を上回る強い経済、堅調な投資、景気刺激策を反映し、2569年のSET目標を1,600ポイントから1,700ポイントに引き上げた。1,550ポイントを段階的投資の魅力的な水準とみなし、69年第4四半期の注目株としてAMATA、CENTEL、CRC、KTB、PR9を選定している。また、トリニティのアナリストは、69年第4四半期の世界株式市場が、市場を圧迫するマクロ要因と依然として市場を支えるミクロ要因の間の綱引き状態に入るとみている。SET指数の変動範囲を1,500～1,700ポイントと予想し、基本ケースを約1,630ポイントとし、フォワードPE14.8倍に今年のEPS110バーツを乗じて算出した。セクターローテーションと銘柄選択戦略を推奨し、5つの注目グループとして、畜産のBTGとTFG、観光のAWCとERW、独自の好材料を持つ小売のCRCとCOM7、農産物のSTAとTVO、民間投資の恩恵を受けるAMATAとSTECONを挙げている。

ブア・ルアン証券（BLS）はタイ株式市場に対して引き続き強気の見方を維持しており、指数は2026年第4四半期から2027年上半期にかけて上昇基調となり、最良シナリオでは1,780ポイントの目標に到達する可能性があると評価している。その後は投資セクターのローテーションに移行するとみている。一方、基本シナリオでは2027年末の目標を1,710ポイントとし、1株当たり利益106バーツ、前年同期比4%減を前提としている。利益全体の減少は、主に上流エネルギー、製油、石油化学セクターの利益調整によるものである。主な支援要因は3つの追い風、すなわち世界的なテクノロジーの流れ、世界産業の上昇サイクル、外国人資金である。外国人資金が100億バーツ純買い越すごとに、指数を約15～20ポイント押し上げると試算している。2026年第4四半期の戦略としては、二極戦略を推奨する。第一の軸はエネルギーと石油化学セクターで、PTTとPTTGCを挙げる。もう一つの軸は構造的な成長を伴う電力セクターで、GULF、GPSC、GUNKULを挙げる。さらに小売セクターとしてCRCとCOM7、観光セクターとしてAOT、AWC、CENTEL、病院セクターとしてBHとBDMS、そして2027年の成長リーダー株としてCBG、ICHI、BGRIMを推奨する。2027年上半期には、コスト低下の恩恵を受けるCENTELなどへのローテーションを推奨し、その後は高配当株と強固なキャッシュフローを持つ企業を2027年下半期のポートフォリオの主軸に切り替えることを勧めている。

AWC株が市場全体に逆行して5.09%上昇した。同社が5プロジェクトをAWRへ最低484億4900万バーツで売却することを承認したことを受けた動きで、株価は一時3.30バーツまで上昇し、0.16バーツ高となった。ケージーアイ・タイランド証券はAWC株の基本目標株価を3.6バーツとし、第3四半期と第4四半期の利益見通しが良好だと評価。今月末から10月初旬にかけての中国の大型連休入りによるポジティブなセンチメントも、中国人観光客数の押し上げにつながるとみている。AWCの中国人顧客基盤は約13%を占めており、第4四半期にはタイ全体の観光を支える大型イベントも複数予定されている。また、AWR REITの設定準備は資産価値の解放とホテル事業拡大に向けた投資資金の確保に寄与する見込み。株価は上値の重い横ばいと評価し、支持線は3.08バーツ、抵抗線は3.18から3.22バーツ。この抵抗線を突破した場合は次の抵抗線を3.4バーツとし、損切りは3.04バーツとしている。

アセット・ワールド・コーポレーション（AWC）は、臨時取締役会がAWCライフスタイル・プロパティーズ投資信託（AWR）の設立構造を承認したと発表した。同社は5つのプロジェクトの資産を同信託に売却する計画で、最低売却価値は合計484億4900万バーツ（税金・手数料別）。当初の取引総額は500億バーツを超えない見込み。5つのプロジェクトは、バンヤンツリー・サムイ島（最低価格64億6300万バーツ）、バンヤンツリー・クラビ・リゾート（48億8400万バーツ）、メリア・サムイ島（58億9500万バーツ）、パタヤ・マリオット（61億バーツ）、ザ・エンパイア（サトーン）（251億700万バーツ）。資産売却後、AWCの子会社であるAWCホテル・プロパティーがAWRからホテル群の資産を賃借し、ホテル事業を継続運営する。また、AWCコマーシャル・プロパティー・マネージャーがAWRの不動産管理者となり、AWCはプロジェクトの管理者および開発者としての権利を得て、総開発価値の3.5%の手数料を受け取る。さらに、AWRの信託単位を発行・販売総数の28%以内で予約購入する計画。フィナンシア・サイラス証券はAWC株の買いを推奨し、目標株価を3.90バーツとしている。AWRへの資産注入は資金を解放し、負債負担を軽減するとの見方。AWC株は3.28バーツで、0.14バーツ（4.46%）上昇している。

カシコン銀行証券は、AWC株に対して「買い」を推奨し、目標株価を3.74バーツとするアナリストレポートを発表した。目標株価はDCF法に基づき、WACC6.9%、長期成長率3.0%を前提としている。AWRとの取引は、詳細がまだ待たれているため、公式の目標株価にはまだ織り込まれていない。AWCは9月25日に投資家向け説明会を開催し、取締役会がAWC Lifestyle Properties、すなわちAWRという不動産投資信託を通じて資産価値の解放を進める決議について協議した。経営陣は、AWRが2570年第1四半期にIPOを行うと予想しており、9月29日に再度投資家向け説明会を開催し、取引の詳細についてさらに協議する予定である。現在、AWCは25のホテル、合計7,250室を運営し、5つのオフィスビルを保有し、賃貸可能面積は合計29万3,000平方メートルである。売却対象資産は、全ホテル数の16%、全客室数の8.9%、全オフィスビル賃貸面積の54%に相当する。これらの資産の2568年時点の帳簿価額の合計は336億バーツである。一方、資産売却による最低価値は、2569年第2四半期時点で484億4,900万バーツを下回らない見込みである。AWCの純負債対自己資本比率は0.92倍、純負債対EBITDA比率は6.7倍である。IPOによる調達額484億4,900万バーツを基に計算すると、AWCは資産売却により約104億バーツの税引前利益を得ると予想される。この取引は、売却資産からのEBITDAを20億5,000万バーツ、管理手数料を1億5,000万バーツ、税引前純現金収入を346億バーツと仮定し、AWCがAWRの28%を保有することを前提に、約35億バーツの付加価値を生み出す潜在力がある。株価バリュエーション倍率の引き上げを促す要因としては、2569年第3四半期のホテル事業の好調な業績が挙げられ、1室当たり平均収入、すなわちRevParは前年同期比20%以上の成長が見込まれている。また、IMFやTomorrowlandなどの世界的な会議やイベントによる2569年第4四半期のホテル事業の好調な業績や、AWRプロジェクトからの付加価値創出の機会も挙げられる。主な下振れリスクとしては、航空燃料価格の変動、予想を下回るインバウンド観光客数、ホテルおよびオフィスビル市場における競争の激化、AWRのIPOの遅延などがある。

アナリストは、プーケット出身のラッティカーン・アムロイ氏、通称「ネネ・ロイヤル」が米国のオーディション番組『アメリカズ・ゴット・タレント』シーズン21で優勝したことで世界的な知名度を得て、プーケットおよび年末の観光シーズンにおけるタイ全体の観光業に観光客を呼び込み、活気を一層高めるとの見方を示している。ブアルアン・セキュリティーズの投資戦略家、プワドン・プーソドン氏は『タンフン』に対し、プーケットの観光客数はネネ・ロイヤルの話題が起きる前から既に好調で国内でも上位に入っていたと述べ、この話題が同地域の強さをさらに際立たせていると語った。プーケットに顧客基盤を持つホテル・観光株については、AWCを推奨する。基本目標株価は4バーツで、2026年第1四半期までの利益を支える事前予約と、購買力の高い顧客層に応えるプーケットのホテルポートフォリオが強みだ。CENTELは基本目標株価49バーツで、回復余地のある低い利益基盤から恩恵を受ける。ERWは基本目標株価4.50バーツで、観光客数に主眼を置くためAWCやCENTELに比べバリュエーション面の恩恵は小さい。戦略としては押し目買いを段階的に進めることが推奨される。一方、CRCは基本目標株価34バーツで、観光客の支出増加から直接的な追い風を受ける。これは、近距離市場の回復、平均客室単価の上昇サイクル、中国主導のMICE支出の回復、割安な株価水準を背景にタイ観光セクターを強気に見るメイバンク・タイの分析とも一致する。同社は、1株当たり利益の成長見通しがより強いことから、ERWやMINTよりもAWCを選好している。

アセット・ワールド・コーポレーション（AWC）は、ランドマーク級の優良資産をアセット・ワールド・コーポレーション・リート（AWR）の初期ポートフォリオとして組み入れることを発表する準備を進めている。AWRは同リートの信託管理人を務める。信託に組み入れる資産の総額は500億バーツ以内と設定されている。FSSインターナショナル・インベストメント・アドバイザリー証券のファンダメンタルズ投資アナリスト、ワチュルット・ワチュラウォンシット氏は、今回の明確化は高品質資産、特にホテルの価値解放という点でポジティブな材料だと指摘する。ホテルは現在、取得原価に基づく簿価で計上されているため、簿価を上回る市場価格で資産を売却することで特別利益を計上する可能性がある。売却手続きと収益認識は2026年第4四半期、または状況次第では2027年第1四半期に進むと予想される。資産を500億バーツの枠いっぱいまで一括で売却するか、順次ファンドに組み入れるかによって異なる。流動性の面では、得られた資金によりAWCはパイプライン計画に沿った新規プロジェクト開発を継続できる。一方、2026年下期の業績は高級ホテル事業、観光ハイシーズン、国際会議の開催により際立った成長が見込まれる。目標株価は1株3.90バーツと評価している。

9月のSET利益予想は前月比0.7%上方修正され、年初来では15.6%の増加となった。主なけん引役は、エネルギー価格と商品価格の上昇から恩恵を受けるセクターで、石油化学グループが前月比6.2%上昇し、PTTGCが13%高、IVLが7%高となった。エネルギーセクターは1.8%上昇し、特に製油所ではBCPが26%高、TOPが10%高、SPRCが9%高となった。この結果、同セクターの大型株であるPTTの予想もさらに2%引き上げられた。農業セクターはゴム価格の上昇を受け2.1%上昇し、STAの利益予想は26%引き上げられた。ただし、利益予想の引き上げは以前ほど広範囲には広がっておらず、給油所グループではPTGが26%減、ORが4%減、発電所グループではSPPのBGRIMが2%減、GPSCが1%減となった。不動産セクターではLHが1%減、ORIが13%減となり、セクター間および企業間で利益予想の方向性の差が大きくなっていることを反映している。依然として上方修正された銘柄には、AWCが8%高、CENTELが5%高、BJCが4%高、CRCが3%高、AMATAが8%高、GUNKULが2%高がある。

バンルアン証券（BLS）は9月のタイ株式市場の利益予想を前月比0.7％、年初来比15.6％引き上げた。富裕層向け投資分析部門のディレクター、ピリヤポン・コンウァニット氏によると、主なけん引役は長期化する戦争の下でエネルギー価格とコモディティの恩恵を受けるセクターだ。石油化学セクターは前月比6.2％引き上げられ、PTTGCが13％上昇、IVLが7％上昇と主導した。一方、エネルギーセクターは製油所のBCPが26％上昇、TOPが10％上昇、SPRCが9％上昇したことで1.8％上昇し、PTTもさらに2％引き上げられた。農業セクターはゴム価格の上昇に伴い2.1％上昇し、STAは26％引き上げられた。逆に、コストがエネルギー価格に連動するセクターは引き下げられ、PTGが26％下落、ORが4％下落、SPP発電所のBGRIMが2％下落、GPSCが1％下落した。また、不動産など景気に敏感な事業もLHが1％下落、ORIが13％下落と引き下げ圧力に直面した。業種間および企業間の利益方向の違いがより明確になったことを反映している。戦略は利益が強いアーニングス・リーダーズに焦点を当てている。CRCは2026年第3四半期のコア利益が前年同期比25～30％増加すると予想され、既存店売上高成長率は約2％、売上高は前年同期比約4％増加する見込みだ。CBGは国内のエナジードリンク販売が前年同期比10％増加したことで恩恵を受ける。BHとBDMSは季節的な利益回復期に入る。AOT、AWC、CENTELはハイシーズンに入る観光の恩恵を受ける。AOTの2026年10月から2027年3月までのウィンタースロットは前年同期比4％増加し、AWCの7月から8月のRevPARは前年同期比23％増加、CENTELは前年同期比5～6％増加した。AMATAはデータセンター需要が利益の明確化を後押しし、GUNKULは風力発電所の回復と送電システムへの投資機会の恩恵を受ける。

KGIタイ証券のアナリスト部門は、タイの観光セクターの見通しに対してより強気の見方を示している。外国人観光客数が回復傾向にあり、航空便の受け入れ能力が向上し、国内観光も底堅さを維持していることが背景にある。これらは2026年後半のホテルグループの業績を支える要因となる見込みだ。2026年1月1日から9月12日までの外国人観光客数は2172万人で、前年同期比3.4%減少した。一方、タイ国政府観光庁は、観光シーズンと大型連休のゴールデンウィーク期間における中国人観光客数が前年同期比24%増加し、約25万人に達すると予想している。調査部門は、2026年第3四半期にRevPARが加速し、前年同期比10%減となった第2四半期からプラス成長に転じると予想している。また、タイ国内ホテルのRevPARは前年同期比で1桁台から約20%の成長になると見込んでいる。ホテル株については、アセット・ワールド・コーポレーション、すなわちAWCが回復をリードする企業の一つになると予想され、RevPARは前年同期比24%増加する見通しだ。一方、セントラル・プラザ・ホテル、すなわちCENTELはRevPARが10%台半ばの成長、ザ・エラワン・グループ、すなわちERWは1桁台の成長がそれぞれ見込まれている。調査部門はホテルセクターの投資判断を「市場平均超え」で維持し、AWCを目標株価3.60バーツ、CENTELを目標株価49.00バーツで選好銘柄として挙げている。また、ERWは目標株価4.30バーツ、MINTは目標株価30.00バーツ、SHRは目標株価1.90バーツで、いずれも「買い」の推奨を維持している。

パイ証券は本日のSET指数を1570～1595の範囲と評価し、ノンバンクグループが今後の利回り低下を見込んで再び蓄積に値する水準に戻ったとの見方を示した。同グループの銘柄としてMTC、SAWAD、TIDLORを挙げている。一方、米国株式市場は上昇して取引を終え、DJIAは0.61%高、S&P 500は1.14%高となった。FRBが25ベーシスポイントの利上げを実施し、今年中にあと1回の利上げの可能性を示唆したことを受けた動きだ。ブレント原油価格は1バレル当たり104～105ドル程度に下落した。中東情勢への懸念が一部和らぎ、サウジアラビアが石油輸出を再開すると表明したことが要因で、米国の10年債利回りと30年債利回りの低下を促した。昨夜発表された米国の経済指標では、新規失業保険申請件数が約19万6000件と市場予想を下回った。短期戦略としては、今朝の韓国KOSPI指数が約2.5%上昇したことを受け、DELTAやKCEなどのテクノロジー株を推奨。ほかに観光関連としてAOT、MINT、CENTEL、AWC、CPALL、CPN、HMPRO、病院関連としてBDMS、BCH、PR9を挙げている。

証券アナリストの間では、タイ国内旅行支援策「タイ・ティアオ・タイ・プラス」の登録開始が2026年10月1日から2027年4月に延期される可能性が高いとの見方が広がっている。これにより旅行セクターには短期的にネガティブなセンチメントが生じる。旅行者が旅行時期を先送りする可能性があるためだ。同事業の予算枠は40億バーツ、権利数は100万件で変わらず、政府は宿泊費を1泊1500バーツ、最大5泊まで補助する。さらに50対50の共同負担型デジタルクーポンも配布し、主要都市では1日1500バーツ、準主要都市では1日2000バーツとする。大宇証券は、2027年4月への延期は低需要期の入り口にあたるためホテルグループにとってむしろ有利になると評価している。国内ホテル売上比率の大きい順にネガティブなセンチメントを受けやすい銘柄としてERW、CENTEL、MINT、SHRを挙げた。旅行セクターへの投資ウェイトは市場平均を上回ることを推奨し、CENTELを選好、目標株価は48.00バーツとした。2026年7月から8月のRevPARがドバイを除いて前年比8%増となったことを根拠としている。またERWも選好し、目標株価は4.20バーツ。2026年第3四半期予想のオンザブック状況から、RevPARは前年比約5%の成長が見込まれるとしている。一方、フィナンシア・サイラス証券は中立の見方を示し、ERWとCENTELが最も恩恵を受ける可能性が高いとしつつも、利益への上振れ余地は1%から2%程度にとどまると予想している。クルンシー証券は短期的にはネガティブとしながらも、新たなスケジュールは2027年の低需要期を下支えするとし、AWCやERWなど運用実績が堅調な旅行関連株、およびAOT、THAI、BAなど明確な追い風がある銘柄を段階的に買い集めることを推奨している。

クルンシー証券は、タイ国内旅行プラス計画の開始が2569年10月1日から2570年4月頃に延期されたことは、ホテルセクター株にとって短期的なネガティブセンチメントであると指摘した。ポジティブなカタリストが先送りされたためだ。ただし、この延期は2569年の利益予想には影響しない。計画による便益が予想に織り込まれていないためである。一方、2569年下期の1室当たり収益（RevPar）と事前予約（オン・ザ・ブック）の回復は予想を上回る勢いを示している。AWCは2569年7月から8月のRevParが前年同期比25％超の成長を報告し、2569年の残り期間のオン・ザ・ブックは30％超の成長となった。これは2569年下期のRevParが5～10％程度成長するとの従来の想定を上回る。なお、2569年9月16日、スラサック・パンジャルンウォラクン観光スポーツ大臣は、タイ国内旅行プラス計画が観光オフシーズン、およそ2570年4月頃の開始に延期される見通しであると明らかにした。閣議で観光シーズン中の予算投入は適切でないとの判断が示されたためである。計画の原則、条件、詳細、予算枠は基本的に承認済みであり、ローシーズン開始への延期は2570年のホテルセクターの利益予想に上振れ余地をもたらす可能性もある。証券会社はホテルセクター株に対して強気の見方を維持し、AWCとERWをセクターの選好銘柄として挙げた。両社とも国内ホテル事業からの収益基盤が90％超を占めるためである。AWCには買い・目標株価3.90バーツ、ERWには買い・目標株価4.20バーツの投資判断を付与した。注視すべきリスクは、中東の戦争情勢が再び激化していることであり、外国人観光客の信頼感や旅行に影響を与える可能性がある。

アセット・ワールド・コーポレーション（AWC）は、Meliá Hotels Internationalとの長期的な戦略的提携を拡大し、タイ国内でラグジュアリーおよびライフスタイルホテル・リゾートを開発すると発表した。2036年までにMeliá Hotels & Resorts、ME by Meliá、Paradisus Jomtien Hotel by Meliá、INNSiDE by Meliá、Gran Meliá Hotels & Resortsの各ブランドを通じて、合計3000室超の客室ポートフォリオへ拡大することを目指す。最大の注目点は、2031年にパタヤのジョムティエンビーチでParadisus Jomtien Resortを開業することだ。オールインクルーシブ型のラグジュアリーリゾートブランドをタイに導入するのは初めてとなる。2026年第4四半期には、AWCはスクンビット24および26地区で新たなMeliáホテルを開業し、その後2027年第4四半期にME by MeliáとMeliá Hotels & Resortsブランドへ本格的に格上げする。現在、AWCはMeliáと共同運営する約1900室の客室を有しており、営業中および開発中のものを含め、AWCはタイ最大のMeliáブランドホテルオーナーとなっている。AWCのワンラパー・トライソラット最高経営責任者兼社長は、この提携がタイを世界的な持続可能な観光目的地へと押し上げると述べた。一方、Meliá Hotels Internationalのガブリエル・エスカレ会長兼最高経営責任者は、タイはアジア太平洋地域で最も重要な戦略市場の一つであると述べた。

カシコン銀行証券は、タイ国政府観光庁が中国のゴールデンウィークおよび低需要期にかけて中国人観光客市場を刺激するためNihao Month 2026プロジェクトを進めていると述べた。2026年9月25日から10月7日までの中国人観光客は約25万人と前年比24%増、収入は115億バーツと前年比37%増となる見込み。また10月の事前予約は16%増、フライト検索は24%増となっており、中国市場の回復傾向を反映している。観光、ホテル、空港、小売、航空の各セクターにとってプラスとみており、AOT、CENTEL、ERW、AWCなどが観光客数と支出の増加傾向の恩恵を受けるとしている。

クルンシィ証券（KSS）のリサーチ部門統括・副社長であるカラパット・ウォラチェット氏は、外国人投資家がタイ株を再び買い越していると明らかにした。タイは台湾と並び、アジアでいち早く外国資金の流入を受けた市場であり、その後ファンドフローは韓国や地域の他市場へと広がった。主なけん引役は、AIインフラへの投資サイクルが継続的に加速していることで、テクノロジー株や高成長株が再び注目を集めている。ただし、短期的なリスク要因は原油価格であり、1バレル100ドルを突破し、約2カ月ぶりの高値となる102.5ドル近くまで上昇した。タイに関連する原油価格の平均は1バレル87〜88ドルであり、100ドルを超える水準がさらに約1カ月半続けば、平均価格は95ドルを上回る可能性がある。タイ株式市場についてKSSは、SET指数のサポートを1,610ポイントと1,605ポイント、レジスタンスを1,626ポイントと1,630ポイントと予想している。短期戦略としてKSSは、エネルギー価格高騰の恩恵を受けるPTTEPとPTTに注目するよう推奨している。一方、AWCは業績回復が予想より速いことと今月中の資産売却計画という独自の好材料を抱えている。

アセット・ワールド・コープ（AWC）は、バムルンラード病院グループのVitalLife Scientific Wellness Centerと提携し、バンコク中心部にタイ初の総合ヘルス＆ライフスタイルデスティネーション「AYAウェルネスクラブ」をエンパイアにオープンすると発表した。このクラブは24時間営業で、予防医療、長寿医療、スパ、ダイニング、水治療法、温熱療法、フィットネスなどのプログラムを提供する。VitalLifeが予防医療と長寿医療のアドバイザーを務める。クラブはエンパイア内に位置し、その面積は48,000平方メートル以上で、LEEDゴールド、WELLコアプラチナなどの認証を取得している。第1期は2026年にオープンし、2027年に全面オープンする予定。

ホテル株が上昇し、CENTELとAWCが主導した。政府が観光刺激策「タイ人旅行タイプラス」を準備しているとの報道を受け、今月中旬に決定される見込みだ。CENTELは4.09%高の44.50バーツ、AWCは3.31%高の3.12バーツ、ERWは3.17%高の3.90バーツとなった。この施策は総額40億バーツで、100万件の権利を配布する。内訳は、宿泊割引が1権利あたり最大3,000バーツで総額30億バーツ、観光クーポンが1権利あたり1,000バーツで総額10億バーツ。クーポンは前回の500バーツから増額され、スパやヘルス事業にも拡大される。ドアオ証券とクルンシー証券のアナリストは、ERWとCENTELに最もプラスで、AWCにもプラスと見ている。

カシコーン証券は、タイ観光・スポーツ省が9月8日に財務省と協議し、「タイ人タイ旅行プラス」プロジェクトをまとめると明らかにした。このプロジェクトは総額40億バーツ、100万件の権利を対象とし、宿泊割引は最大3,000バーツ、1権利あたり1,000バーツのバウチャーを提供する。政府と国民が費用を分担するコペイメント方式を採用し、経済循環を促進する。合意に達すれば、来週にも閣議に提出され、2026年10月1日から登録が開始される見込み。これは、国内観光、ホテル、スパ、サービス関連株にとってポジティブな材料となり、特にERW、CENTEL、AWC、SPAなどが、2026年第4四半期の需要と収益回復の恩恵を受けると期待される。

アセット・ワールド・コープ（AWC）は、ユニバーサル・デスティネーションズ・アンド・エクスペリエンシズと提携し、タイ初のドリームワークス・アニメーションをテーマにした高級ホテルを、パタヤのアクアティーク・プロジェクト内に開発する。開業は2576年第1四半期を予定しており、当初は約300室を計画し、屋内・屋外のドリームワークス・テーマのウォーターパークも併設する。これにより、パタヤを世界的な観光地へと引き上げることを目指す。AWCのCEOであるワラパ・チャイソラス氏は、この提携により世界的なコンテンツを活用した総合的な体験を提供できると述べた。また、ユニバーサルのジェラルド・レインズ氏は、ドリームワークス・ブランドは世界中の家族に人気があり、AWCとの提携により、そのストーリーを実際の体験へと発展させることができると述べた。