Land and Houses Public Company Limited

ランド・アンド・ハウス証券は、バンチャク・コーポレーション（BCP）の持続可能な航空燃料（SAF）事業が明確な収益力を示し始めたと評価した。BCPが80%を保有するバンチャク・エナジー・ビジネス・ソリューションズ（BSGF）のSAFプロジェクトは2026年5月から商業生産を開始し、2026年第3四半期以降の業績を大きく牽引すると見込まれている。BSGFはタイ初のスタンドアロン型SAF生産事業者であり、バンチャク・プラカノン製油所敷地内に位置し、初期生産能力は1日約100万リットル、投資額は約85億バーツ。2026年第2四半期の販売量は合計約3900万リットルで、EBITDAは約10億バーツ、1リットル当たり約25.6バーツに相当する。ランド・アンド・ハウスは、2026年第3四半期がSAF事業が四半期を通じてフル稼働する最初の四半期となり、四半期当たり20億バーツ超のEBITDAを生み出す可能性があると予想。SAF価格が高値で推移すれば、来年は約80億バーツのEBITDAを創出する可能性がある。一方、BCPは2026年第2四半期末に完了したChevron Hong Kongの買収による追い風も受けており、2026年第3四半期に初めて四半期を通じた利益を計上する見通し。ランド・アンド・ハウスは、SAFとChevron Hong Kongという新事業が利益を押し上げる見通しに加え、高い配当利回りを理由に、BCPの「買い」推奨を維持した。

EGCO（発電事業大手）は、Astoria Energy II LLC（AE II）の株式45.0549%を取得した。AE IIは天然ガスを燃料とする出力615メガワットのコンバインドサイクル発電所で、ニューヨーク市クイーンズ区に位置し、2011年7月から商業運転を開始している。同発電所はニューヨーク州が全額出資するニューヨーク州電力公社（NYPA）に安定供給のための電力を販売している。ランド・アンド・ハウス証券のリサーチ部門は、この取引が来年EGCOに約8～10%の増益をもたらすと評価している。AE IIは戦略的な立地が強みで、NYPAとのトーリング契約により収入に価格リスクがなく、燃料価格に左右されない安定したキャッシュフローを生み、ニューヨークのZone Jで最も新しく高効率な発電所である。ただし、リサーチ部門は目標株価を135バーツとし、株価の上値余地が限られること、配当利回りが5%であること、債券利回りの上昇でイールドギャップが縮小していることから、依然として「保有」の推奨にとどめている。なお、EGCOの株価は午後に132バーツで推移し、3.00バーツ（2.33%）高、売買代金は1億8192万バーツとなっている。

ランド・アンド・ハウス証券は、CPアクストラ公共会社（CPAXT）の株式について「押し目買い」を推奨し、目標株価を17.00バーツとしている。純利益は2026年第4四半期から回復し始め、2027年には顕著に成長すると予想している。同証券は、2026年第3四半期の業績は前年同期比および前四半期比のいずれでも軟化すると見込んでいる。雨季の低需要期、エネルギー価格の圧力、さらにハピタット事業からの損失2億バーツを今四半期に計上することが要因だ。総売上高は前年同期比1～2％の成長を維持すると予想される。出店拡大とオムニチャネルによるもので、全体の購買力は「タイ・チュア・タイ・プラス」政策やエネルギー価格により依然弱いものの、既存店売上高成長率は全体としてマイナスが続いている。一方、マレーシアのザ・フード・パーベイヤーを約131億バーツで買収することで、小売事業の売上高が4％成長し、全体の利益率が向上する見通しだ。純利益へのプラス寄与は2027年から1～2％始まる見込みである。

アジア・プラス証券は、AP、SPALI、SIRI、SC、ORI、LHの6社の不動産デベロッパーについて、2026年7〜8月のプレセール（契約前販売）額を約266億バーツと予想した。リサーチ部門の見方では横ばいとなり、2026年第1四半期および第2四半期の最初の2カ月の平均とほぼ同水準となる。この期間の新規プロジェクト立ち上げ活動が依然として低調で、大半が低層住宅プロジェクトであり、合計額は159億バーツと、2026年第3四半期の新規立ち上げ計画570億バーツのわずか28%にとどまるためだ。 新規立ち上げの大半はAPによるもので、合計額は約100億バーツに達する。このためAPのプレセールはグループ内で最も好調となり、92億バーツと予想される。一方、SIRI、ORI、SPALIは40億〜60億バーツ程度の中程度の水準となる。LHとSCのプレセールは約20億バーツと予想される。 リサーチ部門は、販売促進活動が2026年9月に再び活発化すると予想している。9月は2026年第3四半期で新規立ち上げ計画が最も多い月で、合計額は約410億バーツに上る。APは9月5〜6日にバンモッドでGood Day Moreを13億バーツで販売開始したほか、9月12〜13日にはAspireサートーン・タクシン（12億バーツ）のプレセールを予定している。SIRIはThe Monumentサートーン（40億バーツ）を、LHはワンタラー・チャオプラヤーで初の実物件内覧会を開催する。同物件は建設が完了し、2026年第4四半期に引き渡し予定だ。9月26〜27日の最終週には、Supalai Senseパタヤ（10億バーツ）とSCのReference BAIE Riverバーンポー（110億バーツ）が登場する。 新規立ち上げ計画の増加とより積極的なマーケティング活動から、9月のプレセールは多くの企業で改善すると期待される。暫定評価では、6社の2026年第3四半期のプレセールは、2026年第2四半期の408億バーツから回復する可能性があるが、2025年第3四半期の445億バーツからは依然減少する見通しだ。リサーチ部門は住宅開発セクターの投資ウェイトを市場並みに維持している。住宅市場が依然として厳しい中、低層住宅とコンドミニアムの両方をカバーする商品ポートフォリオを持ち、2026年下半期に引き渡し可能な新規コンドミニアムプロジェクトが業績を押し上げ、株価にさらなる上昇余地がある銘柄への選択的買いを推奨している。選好銘柄はAP、SC、SIRIである。

ランド・アンド・ハウスは、アサウィン・アサワポーキン氏を最高経営責任者に任命した。発効日は2027年1月1日。現在、同氏は同社のマネージングディレクターを務めている。この決定は、2026年8月13日の取締役会で承認された。アサウィン氏は、アナン・アサワポーキン氏の長男であり、LHの3代目後継者である。金融・投資分野で20年以上の経験を持ち、ニューヨークのゴールドマン・サックスに勤務した後、LHグループ内で財務部門の幹部を歴任してきた。