Moshi Moshi Retail Corp. PCL

大城證券（大眾）有限公司指出，研究部門對所追蹤的零售類股維持中性至略微偏多的看法，評估分行關閉與交通限制的影響仍屬有限。若情況不超過一週，對各公司銷售額的影響將不超過百分之一。短期內，日常消費品類業者如BJC、CPALL、CPAXT、CRC-Tops及GO Wholesale將受惠於囤貨需求，其中CPALL在曼谷及周邊地區擁有約六千七百家便利商店，占其全部分行的百分之四十一。至於家居修繕與裝潢類股如CRC-ไทวัสดุ、DOHOME、GLOBAL、HMPRO、ILM及MRDIYT，預計在水退後受益更大，其中HMPRO在曼谷及周邊地區擁有三十九家大型門市，占泰國全部大型門市的百分之三十二。若以二〇二五年十一月二十一日至二十八日合艾水災事件為案例，零售類股指數首日上漲百分之零點五，首週上漲百分之一點四，其中家居修繕類股反應更為突出，以HMPRO領漲，首日上漲百分之三、首週上漲百分之十；GLOBAL上漲百分之三及百分之九；DOHOME上漲百分之一及百分之六。研究部門維持對零售類股的中性投資評級，並依序選擇CRC、MOSHI及MRDIYT為首選股。

3社の証券会社が本日の投資戦略見通しを発表した。フィナンシア・サイラス証券は、SET指数が1,595～1,610ポイントのレンジで減速すると予想している。米国の債券利回りが急上昇し、5年債と10年債の利回りが5％を超えたことが重しとなっている。また、原油価格が再び1バレル当たり100米ドルを超えて反発した。一方、CGSインターナショナル・タイランド証券は、SET指数のレンジを1,600～1,630ポイントと見ている。米国と中国が貿易休戦を2カ月延長し、2570年1月10日までとしたことがプラス要因となっている。ダオ証券は、債券利回りと原油価格の上昇により投資環境が再び圧迫され、SET指数は横ばいで推移すると予想している。本日の注目銘柄は、PTTEPが「買い」で目標株価180.00バーツ、AOTが「買い」で目標株価72.00バーツ。また、フィナンシア・サイラスの9月の注目銘柄はBTG、HANA、ITC、PR9、STAで、STAは「投機的買い」で目標株価23バーツ。MOSHIは3Q26Fの既存店売上高成長率が前年同期比4.3％増と予想され、PR9は3Q26Fの病院グループの純利益が前年同期比11％増、前四半期比31％増と予想されている。なお、ADBは2569年のタイGDP成長率予測を従来の1.8％から2.0％に引き上げたが、2570年は従来の2.0％から1.9％に引き下げた。

CGSIインターナショナル・セキュリティーズ・タイランド（CGSI）は、米国と中国が貿易休戦期間をさらに2カ月間、2570年1月10日まで延長することで合意したことを受け、SET指数が1,600ポイントを上回って推移する可能性があると評価した。この合意はドナルド・トランプ大統領と習近平国家主席の会談中に発表され、地政学的リスクを軽減し、世界の投資環境を支える要因となった。CGSIはSET指数のレンジを1,600～1,630ポイントと見ている。ただし、原油価格と米国債利回りの回復、および中東情勢の不透明感が重しとなる。イランのマスード・ペゼシュキアン大統領が国連総会でイランは米国の圧力に屈しないと表明したことを受け、11月限のブレント原油先物は1バレル103.08ドルで取引を終え、3.83ドル（3.86%）上昇した。一方、ダウ平均は51,511.59で終了し、352.10ポイント（0.68%）下落。S&P500種指数は7,706.03で終了し、58.61ポイント（0.75%）下落。ナスダック総合指数は26,936.04で終了し、308.24ポイント（1.13%）下落した。推奨銘柄について、CGSIはMOSHIの2026年第3四半期予想の既存店売上高成長率が前年同期比4.3%増、純利益が前年同期比14.2%増となると予想している。病院セクター全体の2026年第3四半期予想の純利益は前年同期比11%増、前四半期比31%増と見込まれ、外国人患者数の増加やインフルエンザおよび新型コロナウイルス感染症の流行が追い風となる。

UOBケイヒアン証券（タイランド）はMOSHI、すなわちモシモシの株式について「買い」の推奨を維持し、目標株価を50.00バーツとした。これは2027年半ばの予想株価収益率20倍に基づく目標株価である。MOSHIの経営陣がアジアン・ジェムズ・カンファレンスに参加した後であり、経営陣のトーンは中立ながらも長期的な見通しには引き続き強気である。同社は年間35店舗の新規出店を目標とし、地方市場に重点を置き、県庁所在地級の大都市には少なくとも5店舗のスタンドアロン型新店舗を開設する。同時にMOSHIは2025年に市場シェアを60.5%まで高めることが可能である。業績面では、直近の既存店売上高成長率は前年比5〜6%となり、効果的なマーケティングキャンペーンと文房具売上の伸び、さらにブランドアンバサダーであるポンド・プワディンとビウキンの起用によるものである。ただし、2026年第3四半期の粗利益率はバーツ安と輸送費の上昇により圧迫される見通しである。調査部門は、2026年第3四半期の純利益が前年比10〜15%の範囲で成長すると予想しており、これは2026年上半期の前年比21%と比較される。その後、中国から直接輸入する製品の売上比率の増加により、2026年第4四半期に利益率が回復する見込みである。2026年の目標は引き続き計画通りであり、売上高の10〜15%成長、粗利益率の前年比拡大、35店舗の新規出店を含む。現在の株価は予想株価収益率14.5倍で取引されており、2025年12月時点の過去最低水準である約14.0倍に近く、調査部門はこれを適切な投資の入口と見ている。

カシコン銀行の証券部門は分析リポートを公表し、閣僚会議がタイ・チョイタイ・プラス事業の期間を2カ月延長し2026年11月までとすることを承認したと述べた。既存事業の残存枠約430億バーツを活用することで、消費を通じて2026年のタイ経済の拡大余地を高める可能性があり、国内総生産は従来予想の2.0%から約2.2～2.3%に拡大する見通しだ。このため今年のタイ経済に対して弱めの強気見通しを示している。投資面では、カシコン銀行の証券部門は小売株セクターに対して中立から弱めの弱気の見方を示した。従来は既存事業が2026年9月に終了した後に既存店売上高が約3～4%に回復すると予想していたが、事業が2カ月延長されることで既存店売上高予想に若干の下振れリスクが生じる可能性がある。同事業に参加できないためだ。なお、カシコン銀行の証券部門は依然としてセントラル・リテール・コーポレーションことCRCと、モシ・モシ・リテール・コーポレーションことMOSHIを選好している。事業延長による影響が限定的と予想されるほか、第4四半期がハイシーズンに入る業績見通しも背景にある。タイ・チョイタイ・プラス事業は2026年10月1日から11月30日まで実施され、政府が60%、国民が40%を負担する。政府の負担は1人1日当たり最大200バーツ、事業期間を通じて1人当たり最大1000バーツとなる。

カシコーン証券（KS）は、2026年8月の小売セクターの既存店売上高（SSSG）が前年の低いベースに支えられ、0～1%の小幅な伸びとなる見込みだと評価している。一方、エイジア・プラス証券（ASPS）は、SSSGの大半が小幅なプラス成長になるとみており、BJC、CPALL、CRC、DOHOMEが牽引するが、CPAXTとHMPROは「タイ助けてプラス」プログラムに参加していないため、依然としてマイナスとなる見通しだ。KSは、7月から8月にかけてのセクター平均SSSGが、2026年第2四半期のマイナス0.6%からプラス約0.5%に転じると予想し、CPALL、MOSHI、CRCを注目銘柄として選んだ。一方、ASPSはCRC、COM7、BJCを選定し、調査部門は商業セクターに対して「中立」の見方を維持している。また、ASPSは商業セクターへの投資ウェートを「市場平均」に維持し、2026年のセクター利益は前年比12%増加すると予想している。

クルン・スリー証券は、3Q26Fの小売りグループ（IT製品除く）の経常利益が前年同期比でなお成長すると予想している。既存店売上高（SSS）は横ばいでも、売上総利益率の拡大が主なけん引役となる見込み。8月のSSSは前年同期比横ばいで、7月のプラス1％から減速した。これは降雨が頻繁で購買意欲が弱いためだ。一方、Big C（BJCの子会社）は商品の見直しと小売店からの受注に支えられ、逆行して前年同期比2％増となった。ライフスタイル・百貨店グループはなお好調で、MOSHIとMRDIYTのSSSはそれぞれ4％と1％増、CRCは1.5％増となった。一方、修理・ホームセンターグループは平均1％減となり、GLOBALが最も弱くマイナス7％、HMPROはマイナス4％だった。9月のSSSは、タイ助け合いプラス策や生活費の高さから回復は限定的とみられる。小売りグループの評価は「ニュートラル」を維持し、MOSHI、CRC、MRDIYTをトップピックに選んだ。

クルンシリ証券は、2569年第3四半期の小売セクターの正常利益が前年同期比で増加する一方、雨季の季節要因で前期比では減少すると予想している。前年比での増益は、商品構成やプロモーション管理、輸送コスト低下による粗利益率の拡大が寄与する見通し。既存店売上高は、依然として脆弱な購買力を背景に横ばいが見込まれる。調査部門は2569年の小売セクターの正常利益を682億バーツと予想し、前年比9%増と、売上高の予想成長率4%を上回るとみている。第2四半期に旧原価在庫の恩恵を大きく受けたGLOBALとDOHOMEを除けば、MRDIYT、MOSHI、CRCがセクター内で最も際立った正常利益の伸びを示すと予想される。なお、購買力の弱さから既存店売上高の回復は限定的であるため、小売セクターの投資判断はニュートラルを維持し、選別的な投資を推奨。MOSHI、CRC、MRDIYTをセクターの注目銘柄に選定している。

MOSHIは2569年第2四半期の純利益を1億6190万バーツと報告した。前期比15.2%減だが、前年同期比20.4%増。11店舗を拡大し合計218店舗となったこと、新商品の発売、新学期とソンクラーン期間の売上が寄与した。小売事業は17.9%増、オンラインチャネルは176.6%増。粗利益率は55%から56.4%に上昇した。同社は中間配当を1株当たり0.64バーツ、利回り1.6%と発表し、8月28日に権利落ち日を迎える。下半期について、同社は2569年の売上高を15～20%成長させる目標を掲げ、通年目標35店舗のうち残り18店舗の出店計画を維持している。IAAコンセンサスによる平均目標株価は48.94バーツ。

TMBウェルス証券は小売セクターのオーバーウェイト推奨を維持し、セクターの利益は底を打ち、既存店売上高の減少も終わりつつあると評価した。同証券の分析対象小売企業の合計EPSは、2026年第2四半期に前年同期比12％増と予想する。前期比では季節要因で16％減となるが、2026年下半期には回復が続く見通し。主な支援材料は、既存店売上高の再成長、品揃え改善による利益率の拡大、コスト削減だ。住宅改善・装飾小売グループのGLOBAL、DOHOME、HMPRO、そしてCRCの回復が最も顕著とみられ、CPN、CPALL、COM7も成功した事業戦略により堅調な成長を続ける。建材・住宅装飾小売グループについて、同証券は2026年第2四半期のEPSが37％増と予想。2023年から2025年にかけて利益が縮小した後、利益率の改善、SSSGのマイナス幅縮小、インフレによる商品価格への好影響が追い風となる。GLOBALは最も際立ち、利益は84％増と予想。プライベートブランド比率の上昇、コスト管理、価格効果が寄与する。CRCの2026年第2四半期利益は、既存店売上高と利益率を支える事業戦略の見直し、マーケティング費用と支払利息の減少により36％増と予想。CPNは15％増益、CPALLは7％増益、COM7は30％増益、MOSHIは19％増益と予想され、これらの企業は市場シェア拡大と利益率向上を続けるとみられる。一方、CPAXTは既存店売上高の低迷と消費者が低価格品にシフトすることによる利益率低下で、利益がさらに17％減少すると予想。BJCはベトナムでの卸売事業買収により12％増益と予想されるが、主力のBigC事業は依然弱く、SSSGはマイナス。MRDIYは急速な店舗拡大に支えられるものの、利益成長率は13％と期待を下回る。TMBウェルス証券は、2026年下半期の見通しは経済改善に伴いより力強い回復となるとし、建材グループとCRCに最も強気の見方を示し、小売セクターのトップピックとしてCPN、GLOBAL、CRCを選定した。推奨と目標株価は、BUYがCPN 75バーツ、GLOBAL 9バーツ、CRC 31バーツ、CPALL 62バーツ、COM7 34バーツ、DOHOME 4.50バーツ、HMPRO 9.50バーツ、MOSHI 50バーツ、MRDIYT 12.20バーツ。CPAXTはHOLDで目標株価14バーツ、BJCはSELLで目標株価12.50バーツ。

ブアルアン証券は、カバレッジ銘柄の2026年第2四半期純利益が市場予想を5.6%上回ったと発表した。利益が予想を上回った銘柄の割合は48%で、過去5年平均の37%を上回った。好調な業種では、SCCが石油化学事業により41%増、SCGPが包装・リサイクル事業により20%増、KKPが非金利収入により18%増、TUが水産物需要により10.9%増となった。一方、DELTAはサプライチェーンの問題で利益が予想を31%下回った。アナリストはまた、IT小売販売の好調な兆候を指摘しており、COM7とADVICEの7月の売上高は前年同月比でそれぞれ10%と17%成長した。ライフスタイル分野では、MOSHIの既存店売上高がスクイーズトイの人気により9%増加した。観光業は回復が続いており、7月の外国人観光客数は250万人に達し、ERWの客室単価は前年同月比および前月比で成長が見込まれる。食品およびペットフードの輸出需要も堅調で、TUは5～6%、ITCは10%の成長が予想される。このため、投資戦略ではCOM7、ADVICE、MOSHI、CPALL、ERW、TU、ITCを重視する。

กรุงศรี証券は、タイ株式市場の2569年第2四半期の利益を2500億～2800億バーツと予想し、前年同期比15～24％減、前期比19～26％減と見込んでいる。セクター別では、製油所グループの利益がマイナス方向に変動する一方、工業製品、ICT、電力グループは利益成長が予想される。リサーチ部門は、決算が好調または底打ちした銘柄への投機的戦略を推奨。第2四半期利益が前年同期比・前期比ともに成長すると予想される銘柄は、PTTEP、SCC、SCGP、ADVANC、TRUE、BH、IVL、THANI、TNP、MOSHI、BA、AP、INSET、ADVICE。一方、第2四半期が年間の底となり、2569年下期に利益が加速すると見られる銘柄は、KTB、KBANK、AOT、BDMS、EGCO、ICHI、THAI、TFG。最も推奨する注目銘柄は、ADVANC、SCC、IVL、BH、KBANK、AOT、ICHI。

ブアルアン証券は、8月のSET指数が1600～1700ポイントのレンジで推移する可能性があると評価している。幅広いセクターでの利益回復が追い風となり、これは7月にSETのEPSが前月比4.2％、年初来で6.3％上方修正されたことに反映されている。外国人投資家は7月にタイ株を490億バーツ買い越し、年初来では760億バーツの買い越しとなっている。ブアルアン証券は、ディフェンシブ・イールド・コア戦略とサテライト・アルファ戦略を組み合わせ、4つの主要テーマを推奨する。第1のテーマは「タイ電力インフラサイクル」で、EECにおけるデータセンターの電力需要が最大2万6045メガワットに達する見通しから、送電網と再生可能エネルギーへの投資に注目する。政府は送電網拡張に310億バーツを投じる計画で、また約2000億バーツの未使用融資枠をソーラールーフトップとスマートグリッド支援に活用する方針であり、GULFとGUNKULの支援材料となる。第2のテーマは「長期化する高金利下でのディフェンシブ・高配当株へのローテーション」で、高金利と地政学的不確実性を背景に高配当株、特に利益成長が続く通信セクターに注目する。ADVANCの2026年第2四半期利益は前年同期比24％増、TRUEは同48％増と予想される。第3のテーマは「政策主導の観光回復」で、2026年第2四半期に利益の底打ちが予想される観光セクターに注目し、17億5000万バーツの政府支援策が追い風となり、ERWの支援材料となる。第4のテーマは「選択的な消費回復」で、IT製品と飲料の小売セクターが依然成長しており、COM7の売上高は前年比8～10％増、ADVICEは同13～15％増、MOSHIの既存店売上高は4％増と予想され、CBGの支援材料となる。

複数のブローカーがMOSHI株を小売セクターで最も際立つと評価している。メイバンク証券は2569年第2四半期の利益を1億5400万バーツと予想し、前年比15%増、SSSGは3.5%増とセクター最高を見込む。一方、KGI証券とDBSビッカーズ証券は消費者信頼感の回復と継続的な店舗拡大計画を重視している。ホテルセクターでは、ERWの2569年第2四半期利益が前年比25%増と予想され、近距離観光客とHOP INNが支える。CENTELは利益1億2000万バーツ、前年比15%増と予想され、年末の国内イベントによるポジティブなセンチメントの恩恵を受ける。大型株のPTTについては、中核事業が回復サイクルに戻ると見られ、クルンシィ証券は2569年の正常利益が66%成長し、PBVはわずか0.95倍と割安と指摘する。TRUEは2569年第2四半期の利益が過去最高を更新し続け、68億バーツ、前年比232%増と予想され、利益率の上昇と競争緩和が寄与する。物流セクターでは、SJWDの2569年第2四半期正常利益が3億3700万バーツ、前年比18%増と5四半期ぶりの高水準が予想される。UOBケイヒアン証券はBJCのレーティングを買いに引き上げ、ガラス瓶生産の稼働率上昇見通しを理由とする。さらに、アイラ証券は、世界最大級のリチウム生産企業であるGanfeng Lithium Group Co., Ltd.を参照するGANFENG23について、フォワードPE26がわずか7.8倍と、過去5年平均の14.4倍を下回り、炭酸リチウム価格が1トン当たり16万元へ上昇するのに伴い業績回復が期待されると指摘する。

クルンシリ証券は、2026年の小売セクター全体は購買力に応じて減速するとの見方を示した。モダン小売市場の成長率は1.5～2.5％にとどまり、2025年の2.5～3.5％から鈍化する見通し。また、セクターの既存店売上高は横ばいと予想。ただし、一般商品、家庭用品、ライフスタイル商品は依然として出店余地があり、小規模小売店から市場シェアを奪うとみられ、MOSHIの既存店売上高は3％増、CPALLは2％増、MRDIYTは1％増と予想。一方、大型商品とハイパーマーケットは圧力を受けており、CRCの既存店売上高は横ばい、HMPROとGLOBALは1％減と予想される。リサーチ部門は、2026年から2027年にかけてのセクターのコア利益は年平均7％成長すると予想するが、成長は一部に集中。MOSHIとMRDIYTは、現在の店舗数に比べて高い割合の出店計画により、それぞれ年率18％と17％と最も高い成長が見込まれる。CRCは持続的な成長が続き、2025年第4四半期に売却したリナシェンテからの利益6億9,100万バーツを除くと、継続事業からの利益は年率11％増となる。投資戦略としては、セクター全体への投資よりも個別銘柄選択を重視し、投資ウェイトは市場並みとし、MOSHI、MRDIYT、CRCを推奨銘柄に挙げている。

タイ証券取引所の指数は1,656.19ポイントで寄り付き、10.19ポイント（0.62％）上昇した。CGSIはSET指数の値動きの範囲を1,635～1,650ポイントと予想し、中東の緊張をめぐる懸念がくすぶる中、1,650ポイントの重要な抵抗線を試す展開が近いとみている。一方、投資家は今週、AlphabetやIntelを含む大手テクノロジー企業の決算報告に注目している。CGSIが推奨する銘柄では、RATCHについて、RG契約の2034年までの更新と、2025年第4四半期からのHKP完全連結により利益の透明性が高まるとの見方を示し、2026年の純利益予想を22％、2027年を37％、2028年を24％上方修正し、投資判断を「買い」に引き上げた。利益確定目標は39.00バーツ、損切りラインは37.50バーツ。MOSHIについては、2026年第2四半期の純利益が前年同期比16％増と予想され、効率的な商品管理と輸入品比率の上昇が2026年下半期の売上成長を支え、利益率を維持するとしている。利益確定目標は41.00バーツ、損切りラインは38.00バーツ。

ランド・アンド・ハウス証券はMOSHIの2569年の利益予想を約5%上方修正し、従来の7億5,000万バーツから7億8,600万バーツに引き上げ、新たな適正株価52.50バーツで買い推奨を継続した。2569年第2四半期の利益は1億6,100万バーツと予想し、前年同期比19.9%増だが、季節要因で前期比15.6%減となる見通し。一方、売上高は前年同期比17.2%拡大し、既存店売上高の4%成長と11店舗の新規出店による217店舗への拡大が寄与する。粗利益率は中国からの輸入に注力した商品構成の調整により、前期並みの56.2%で推移する見込み。販売管理費の対売上高比率はマーケティング費用の増加で34.2%に上昇すると予想される。下半期の見通しも良好で、7月から現在までの既存店売上高は約7%のプラスを維持しており、また同社は8月まで十分な在庫を確保しているため、エネルギー価格上昇の影響は受けていない。