Praram 9 Hospital Public Company Limited

アジア・プラス証券は、9月の中東からの観光客数が前年同月比18.8%増加したと指摘した。前月比では季節要因により43.1%減少したものの、2026年第3四半期としては前年同期比12.9%増、前四半期比142.4%増となり、旅行が徐々に正常化しつつあることを反映している。これは民間病院グループの中東からの患者動向にとってプラスのシグナルである。調査部門は、イラン戦争の影響から中東からの患者が回復し始めたことを受け、2026年第3四半期の業績にとってプラス要因と見ている。戻ってきている患者の大半は複雑症例や重篤疾患であり、症例当たりの収入とマージンが高いため、利益は収入よりも早く回復する可能性が高い。これは2026年第3四半期の中東からの観光客数とも一致しており、UAEが前年同期比29.8%増、サウジアラビアが21%増となった一方、カタールとオマーンはそれぞれ前年同期比1%増、4%増であった。調査部門は病院グループへの投資ウェイトを市場平均超で維持し、BH、PR9、BDMSに買い推奨を出している。BHをトップピックに選定した理由は、中東からの患者による収入の割合が約23%とグループ内で最も高いためである。次いでPR9が約10%、BDMSが約4%となっている。また、2027年の適正価格をそれぞれ225.00バーツ、23.00バーツ、25.00バーツに据え置いた。

InnovestXのエクイティ・ストラテジー・チームのシニア・ディレクター、ナッタワリン・トライポップサクン氏は、タイ株式市場は短期的に新たな支援材料を欠き、変動が続くと評価している。投資環境は多方面から圧迫されており、FRBのタカ派姿勢が債券利回りをここ数年で高い水準に据え置き、資金フローは流出傾向にある。地政学的問題の長期化でエネルギー価格も高止まりし、国内の洪水懸念も重なっている。経済への影響は限定的と見られるものの、市場のセンチメントにネガティブな重しとなっている。InnovestXは、独自の好材料を持つ3つのトレーディングテーマを通じた選択的買い、特にBuy on Dipを推奨している。第1は国内消費に基づくDomestic Playで、小売のCPALL、CPN、CRC、医療のBCH、PR9、通信のTRUEが含まれる。第2は洪水防衛・復興関連で、緊急時の必需品買いだめ需要の恩恵を受ける小売のCPALL、BJC、CRC、洪水後の住宅修繕需要につながるHMPRO、GLOBAL、建設資材のDCCが含まれる。第3は観光・メガイベント関連で、2026年第4四半期の観光ハイシーズンの恩恵が期待され、10月1日から7日の中国のゴールデンウィークや、10月12日から18日の世界銀行・IMF会議といった世界的イベントが支援材料となる。観光のERW、CENTEL、AOT、小売のCPALL、CPN、CRCが含まれる。海外要因では、米国の8月PCEとコアPCEは前年同期比でそれぞれ3.4%と3.0%となり、前月から横ばいで市場予想を下回った。実質消費は前月比0.6%増加し、9月のADP雇用は3万6000人から9万人に増加した。経済は依然力強く、広範な価格圧力は加速していないため、FRBが追加データを待つ余地が生まれ、市場は10月の利上げ確率を先週月曜の70%から約35%に低下させた。InnovestXはFRBが12月と来年初めにさらに1回利上げすると予想しているが、FRBが利上げペースを加速するリスクを評価するため、9月のNFP、CPI、PPIを注視する必要がある。中国ではPBOCが政策銀行向け融資に使うPSL金利を25ベーシスポイント引き下げて1.50%とし、目標経済部門への支援枠を拡大した。政府は初回住宅ローン金利を年1%、最長5年間補助している。しかし措置は景気下支えに重点を置き、住宅価格下落が購買力を圧迫している。InnovestXは2026年の中国GDP成長率を4.6%と予想し、不動産部門が底打ちするまで少なくとも1年かかると見ている。来週はタイの9月インフレに注目で、InnovestXは原油と生鮮食品価格の上昇により前月の前年同月比2.53%から加速すると予想している。また米国、ユーロ圏、日本の9月サービス業PMI確定値も注目される。速報値では米国とユーロ圏が加速し、日本は減速したが拡大を続けた。さらにFRBが25ベーシスポイント利上げして3.75～4.00%とした後の9月FOMC議事録も待たれる。インフレリスク、経済の強さ、次回利上げにつながる条件に関する議論の詳細が焦点となる。

インノベスト・エックス証券は第4四半期の投資戦略について、金融市場は依然として原油価格、インフレ、金利の方向性、そして高水準にある債券利回りによって変動が続いており、投資家は資産の選択と投資タイミングをより重視する必要があると評価した。INVXの投資戦略・リサーチ責任者であるスッティチャイ・クムウォラチャイ氏は、タイ株式指数の目標を1600ポイントから1700ポイントへ引き上げたと述べた。これは市場の1株当たり利益が約22％成長するとの予想と、第2四半期の経済が予想以上に堅調だったことを受けたものである。また第4四半期の戦略として、市場全体を追いかけて買うよりも銘柄を選別することを重視し、1550ポイントを下回る水準を、AMATA、CENTEL、CRC、KTB、PR9といった強固なファンダメンタルズを持つ銘柄を蓄積する好機と見ている。債券については、依然として魅力的なキャリー利回りを確保しつつ金利変動リスクを軽減するため、3～5年の年限に焦点を当てることを推奨し、先進国債券にも比重を置くよう助言した。金については中長期で強気の見方を維持し、向こう12カ月の目標価格を1オンス当たり5300米ドルと評価した。これはリスク分散への需要と、金ETFへの資金回帰が増えていることを背景としている。なお、タイ株式市場は年初から10月1日の取引終了時点までにSET指数が1563.91ポイントとなり、前年末の1259.67ポイントから約24.15％上昇した。国内一般投資家は580億8749万バーツの買い越しで最大となり、一方で国内機関投資家は約863億9726万バーツの売り越しで最大となった。また9月下旬から10月初旬にかけて、外国人は8営業日で合計341億6200万バーツ以上を売り越した。タイ債券市場協会のデータによると、9月に外国人はタイ債券を220億300万バーツ売り越し、年初来の累計売り越し額は94億2600万バーツとなった。

パイ証券は、原油価格が4%急騰したことがインフレ圧力と米国の利回り動向を押し下げ、さらに外国人投資家がタイ株を35億バーツ継続的に純売り越したと指摘した。市場は依然として底値を模索するレンジ相場にあり、SETの想定レンジを1550～1570とし、上昇余地は限定的とみている。また、現金比率をやや高めることを推奨した。ブレント原油は4.4%高で引け、中国が石油製品の輸出を停止するよう指示したとの報道を受け、世界的な供給不足が懸念されている。一方、米国の製造業PMIでは価格指数が市場予想を上回り、インフレが長引く可能性を示唆した。CMEのFEDウォッチは、今夜のFOMC会合でFRBが金利を据え置くと見込んでいる。今夜発表される非農業部門雇用者数と失業率に注目が集まり、市場予想はそれぞれ8万9000人と4.1%となっている。推奨銘柄は、エネルギー関連のPTT、PTTEP、PTTGC、TOP、ディフェンシブ関連のBCH、BDMS、BH、PR9、ADVANC、商業施設関連のCPN。BCHの目標株価は13.20バーツで、10月中に結論が出ると予想される社会保険診療報酬の引き上げを前向きに評価している。PR9の目標株価は20.00バーツで、2026年第3四半期の業績が専門治療機器への投資により前四半期比および前年同期比で拡大すると予想している。

インベストX証券は、タイの金融市場が2026年第4四半期を通じて引き続き変動するとの見方を示した。世界の主要中央銀行による利上げ圧力が背景にある。インベストメント・ストラテジー・アンド・リサーチ部門の責任者スティチャイ・クムウォラチャイ氏は、注視すべき7つのシグナルを挙げた。原油価格、国債利回り、公的債務負担、米国の選挙、自然災害とエルニーニョ現象、AI技術への需要、上場企業の業績である。一方、経済調査部門の責任者ピヤサック・マナサン博士は、特にバンコクにおける洪水の経済への影響を約210億バーツと試算した。内訳は2026年第3四半期が約190億バーツ、2026年第4四半期が約18億バーツで、GDPへの圧力は約マイナス0.11%となる。ただし「タイ・チュアイ・タイ・プラス・フェーズ2」の延長がプラス要因となり、GDPを約プラス0.08%押し上げるため、純影響は約マイナス0.03%にとどまる見通しだ。GDPは今年、来年ともに2.0%の成長が予想されている。投資戦略部門の責任者シティチャイ・ドゥアンラッタナチャヤ氏は、今回の洪水は短期的な事象にすぎないとの見方を示し、過去2週間で約300億バーツが流出した資金フローは水が引いた後に買い戻しに転じると予想した。適切な買い場は1500～1550ポイントとし、今年のSET目標を1700ポイントに据え置き、来年は1715ポイントを目標に設定した。2026年第4四半期の注目銘柄は、AMATAが目標株価44バーツ、CENTELが47バーツ、CRCが31バーツ、KTBが49バーツ、PR9が23バーツである。

3社の証券会社がタイ株式市場の年末にかけての見通しを示し、SET指数の目標水準を評価するとともに、2026年第4四半期の投資向け注目銘柄を選定した。各社の見方や推奨銘柄は、ファンダメンタルズや市場動向に応じて異なっている。InnovestXは2027年のSET指数目標を1715ポイントとし、2026年第4四半期の注目銘柄としてAMATA、CENTEL、CRC、KTB、PR9を選んだ。ASPSは2026年のSET指数目標を1720ポイントと評価し、注目銘柄としてCPN、CBG、THAI、BDMS、BBL、COM7、STECON、GUNKULを挙げた。一方、KSSは2026年のSET指数の目標レンジを1680～1750ポイントと予想し、注目銘柄としてTOP、PTTGC、SCC、IVL、GULF、DELTA、KBANKを推奨した。

アジア・プラス証券（ASPS）は投資家に対し、ポートフォリオに占める現金の比率を30～40％に引き上げること、そして内外からのタイ資本市場への圧力、とりわけ外国人投資家が9月22日から30日までの7営業日連続でタイ株を売り浴びせ、合計300億バーツ超を売り越した動きに対応するため、「売り圧力に耐える銘柄」を選別する戦略へと舵を切ることを推奨した。これにより売買代金は1000億バーツを突破する活況となった。逃避先銘柄は大きく2つのグループに分かれる。第1は外国人の売り越しによるバーツ安の恩恵を受けるグループで、CPF、ITC、KCE、HANAが該当する。第2はハイシーズン入りした低変動のディフェンシブ・ヘルスケアグループで、BH、BDMS、BCH、PR9が挙げられる。一方、市場変動局面に対応するために推奨される注目の5銘柄とDRは以下の通り。AAPL80は今月中旬に予定される新型スマートフォン3機種の発表が追い風。GOOGL01はAIモデル「GEMINI 4 ARGON」の発表で世界首位に躍り出たとのポジティブなセンチメントが材料。BDMSは2026年第3四半期の業績が明確に回復し、7月から8月の収入が前年同期比8～9％増加した一方、株価は依然として出遅れている。CKはバーコード法を巡る法的問題が解消され、2027年度予算の進展と新規入札案件を後押しするほか、BEM、CKP、TTWといった子会社からの配当も見込める。ITCは2026年第4四半期の利益が前四半期比で力強く回復する見通しであり、バーツ安の流れから直接恩恵を受ける銘柄である。

証券会社アジア・プラスは、タイ経済が複数の悪材料に同時に見舞われていると警告した。外国人投資家は9月22日から30日までの7営業日、タイ株を合計305億7200万バーツ相当売り越し続け、売買代金は1兆バーツを超える水準に膨らんだ。SET100銘柄のうち上昇して引けたのはわずか4社だった。主な下押し要因は、米国10年国債利回りが2007年以来の高水準となる5.30%まで上昇したことだ。米国のインフレ率は目標の2.0%をなお上回り、2026年8月のPCE指数は3.4%の伸びとなった。国内では、灌漑局がチャオプラヤー・ダムの放流量を毎秒2500立方メートルに引き上げ、10月2日にはナコンサワンからの水量が毎秒3000立方メートルに達すると予想されている。洪水による1週間の被害額は50億から100億バーツに達する可能性があると見積もられ、2026年第3四半期のGDP成長率を2.1から2.2%に減速させる圧力となっている。同時に、10月1日から7日のゴールデンウィーク期間中、タイは洪水と空港での手荷物問題によるイメージ面のリスクに直面している。公的債務のGDP比は67.45%と、財政規律の上限である70%に近づいている。調査部門は、上昇銘柄を探す戦略から売り圧力に耐える銘柄を探す戦略へと転換し、現金保有比率をポートフォリオの30から40%に引き上げるよう助言した。バーツ安の恩恵を受ける銘柄としてCPF、ITC、KCE、HANAを、低ボラティリティとヘルスケア関連としてBH、BDMS、BCH、PR9を選好している。

カシコン銀行の証券会社アナリストは、69年第4四半期のタイ株投資戦略を発表し、データセンター投資とPDP26計画に牽引されるタイの投資サイクル上昇が、69年第4四半期から2570年までの成長見通しを支えるとみている。また、データセンター向け電力生産能力が2573年までに5～7ギガワットに増加すると予想し、SET指数の目標を1,680ポイントに引き上げ、計算基準を2570年末目標に移した。2570年のSET EPSを105ポイント、PEを長期平均の16倍と仮定している。69年第4四半期の注目株は2つのテーマで、新たな投資サイクルの恩恵を受けるBBL、DELTA、BGRIMと、コスト転嫁能力を伴う利益回復と価格追随の可能性があるSCGP、CPALLである。一方、インノベスト・エックスのアナリストは、69年第2四半期の予想を上回る強い経済、堅調な投資、景気刺激策を反映し、2569年のSET目標を1,600ポイントから1,700ポイントに引き上げた。1,550ポイントを段階的投資の魅力的な水準とみなし、69年第4四半期の注目株としてAMATA、CENTEL、CRC、KTB、PR9を選定している。また、トリニティのアナリストは、69年第4四半期の世界株式市場が、市場を圧迫するマクロ要因と依然として市場を支えるミクロ要因の間の綱引き状態に入るとみている。SET指数の変動範囲を1,500～1,700ポイントと予想し、基本ケースを約1,630ポイントとし、フォワードPE14.8倍に今年のEPS110バーツを乗じて算出した。セクターローテーションと銘柄選択戦略を推奨し、5つの注目グループとして、畜産のBTGとTFG、観光のAWCとERW、独自の好材料を持つ小売のCRCとCOM7、農産物のSTAとTVO、民間投資の恩恵を受けるAMATAとSTECONを挙げている。

プララーム9病院、通称PR9は、症状の軽い患者向けに遠隔医療システムを導入するとともに、移動が困難な患者を搬送する救急車を手配し、豪雨と洪水の状況下でも患者ケアの継続性を維持している。事業開発・戦略計画部門担当副院長のウィタヤ・ワンペン医師は、フアン・ウィジョン取材班に対し、2026年9月26日から27日にかけて、交通への影響から予約の延期を求める患者が一部いたものの、病院は通常どおり診療を続けており、現在の病床稼働率は約70%であるため、大手術や緊急症例を受け入れる余力は十分にあると述べた。外国人患者は引き続き来院しており、特に中東からの患者は腎臓病、糖尿病、糖尿病性潰瘍の治療のために訪れている。ミャンマーからの患者はがん手術やダビンチ手術支援ロボットを用いた手術を求めており、中国からの患者は不妊治療や体外受精の相談のために来院している。2026年第3四半期の業績は目標どおりに推移しており、同社は2026年の収益が1桁台の成長を遂げると目標を掲げている。2026年第4四半期は病院事業のハイシーズンにあたり、通年の成長が当初の目標を達成するのを後押しすると見込まれている。

アジア・プラス証券は、2型糖尿病の治療や一部の肥満患者の体重管理に用いられるGLP-1薬が、私立病院グループを支援するテーマになっていると指摘した。タイ食品医薬品局がGLP-1注射薬を2026年9月15日から特別管理医薬品に格上げし、医師の処方箋による払い出しと、薬の流通を追跡してシステム外への流出を減らすためのTrack & Traceシステムの使用を義務付けたためである。ノボ ノルディスクは、2019年から2023年の期間に研究開発へ約3億7000万バーツを投資した後、肥満症と糖尿病の市場拡大およびタイでの臨床研究を進めている。調査部門は、規制強化は需要を減らすというよりむしろ薬へのアクセス経路を変え、標準に適合した病院やクリニックへ利用者を引き寄せる可能性が高いとして、私立病院グループに対してやや強気の見方をしている。ビジネス機会は、診察料、臨床検査、経過観察、併存疾患のケアへと広がる。ただし、短期的な利益への影響は限定的で、収益基盤がまだ小さく、薬価、アクセス、競争の面での制約がある。調査部門は病院グループを市場平均超のウェイトとし、BDMSとPR9が特に恩恵を受ける可能性が高いと見ている。BDMSは多様な患者基盤と大規模な病院ネットワークで優位に立ち、PR9は現金患者基盤、サービスへのアクセス、価格の妥当性、専門サービスで際立っている。BHも現金患者基盤と購買力の高い顧客から恩恵を受けるが、量的な恩恵はより小さいと予想される。BDMS、PR9、BHの買い推奨を維持し、2027年の適正価格をそれぞれ25バーツ、3バーツ、225バーツとしている。

複数の証券会社が、プララーム9病院株式会社、すなわちPR9の株式に対して「買い」を推奨することで一致している。下半期の業績は、第3四半期のハイシーズンの追い風を受けて飛躍的に成長すると予想されている。この時期はインフルエンザが流行する季節であり、国内の患者が再び同院のサービスを利用する機会が増える。加えて、外国人顧客、とりわけ中東、ミャンマー、ラオスの顧客が継続的に治療のために戻り始めている。さらに、健康診断サービスのポートフォリオは依然として強固であり、同社はプレミアムIVFサービスを通じて中国での新規顧客基盤の拡大を進めているほか、今年後半にはインドネシアの顧客層へのマーケティングも再開する。アジア・プラス証券の取締役副社長補佐、プラシット・ラタナキットカモン氏は目標株価23バーツで「買い」を推奨している。一方、キアットナキン・パッタ証券のアナリスト、ティーラポン・ウドムウェート氏は目標株価24.50バーツを提示し、KGIタイ証券の分析では目標株価21バーツとされている。なお、PR9の株価は昨日19.30バーツで取引を終えた。

アジア・プラス証券のリサーチ部門は病院セクターに関する分析レポートを発表し、バンコクおよび周辺地域の複数エリアでの洪水が病院事業に与える影響は限定的かつ短期的なものにとどまるとの見方を示した。被災地域に病院ネットワークを持つBDMSは、建物および業務に被害はなかったと述べている。主な影響は移動制限によるもので、一部の患者が予約や緊急性の低い治療を3～4日程度延期しており、状況が落ち着いた後は徐々に受診が戻ると予想される。一方、バンコクに所在するグループ病院のBCHは直接浸水地域にはなく、移動制限と一部予約の延期による影響のみを受けた。PR9とBHは、単独型の病院であり浸水地域に広範なネットワークを持たないため、影響はかなり限定的とみられる。リサーチ部門は、収入の喪失ではなく受診の延期であるため、セクターの売上高と利益への影響は軽微と予想している。洪水収束後は、以前から延期されていた治療需要に加え、季節性疾患や降雨・洪水に関連する疾患、特にインフルエンザ、COVID-19、水を媒介とする感染症などによる追い風が期待される。なお、リサーチ部門は病院セクターの投資ウェイトを「市場平均超え」で維持しており、洪水はファンダメンタルズや利益予想に対するリスクというよりも短期的な圧力にすぎないとみている。また、BDMSとPR9をトップピックに選定し、いずれも「買い」の推奨で、2027年の適正価格をそれぞれ25バーツ、23バーツとしている。

カシコン銀行証券は、社会保険事務所の理事会選出が2週間延期されても、診療報酬の改定承認には影響しないとの見方を示した。この改定は診療報酬率検討小委員会で審議中であり、新しい社会保険事務所理事会は当初予想の10月から11月に業務を開始する見通しだ。理事会は小委員会の会合結果を承認し、新報酬率の適用開始日を決定する。現在、小委員会は10月5日に第3回会合を予定しており、報酬率改定の結論が得られる見込みだ。結論が出なければ、10月24日に第4回会合を開く必要があり、これは小委員会の任期満了日であるため、それまでに開催しなければならない。リサーチ部門は病院セクターに対して中立の見方を維持しており、注目銘柄はPR9だ。また、小委員会が包括払い率を5%引き上げることを検討するとの強気の見方を持ち、分析対象の社会保険病院株3銘柄の利益予想において、2027年以降の包括払い率改定を仮定している。BCHは目標株価12.50バーツで買い推奨、RJHは目標株価17.20バーツで買い推奨、CHGは目標株価1.69バーツで保有推奨だ。ただし、社会保険が報酬率を一切引き上げない場合、DCF価値はBCHで5%低下して11.9バーツ、RJHで4%低下して16.50バーツ、CHGで4%低下して1.69バーツとなる。

クルンシー証券（KSS）はアナリストリポートで、医療関連株は依然として魅力的だと指摘した。保険会社と民間病院の提携がヘルスケア・エコシステムへと発展し、予防、検診、治療、そして健康回復までを網羅することで、タイ人患者の継続的な利用を促し、長期的に安定した収益基盤を築くことが背景にある。調査によると、BDMS、BH、PR9、BCHの国内保険顧客グループからの収益は、2023年から2025年にかけてそれぞれ平均12％、16％、12％、7％の成長率となった。2026年上半期についても、BDMS、BH、PR9の国内保険部門の収益は前年同期比でそれぞれ2％、1％、8％増加した。一方、BCHは6％減少した。国内保険部門の収益が総収益に占める割合は高い順に、BDMSが31％、PR9が26％、BCHが24％、BHが14％となっている。調査部門は、病院株の利益は2026年第2四半期に底を打ち、国内利用のハイシーズンに入りつつあると評価。有力銘柄としてBDMSを目標株価25バーツ、PR9を目標株価24バーツ、BCHを目標株価12バーツで選定した。一方、ティスコ証券はPR9の適正価値を従来の22.70バーツから24.00バーツに引き上げ、買い推奨を維持した。2026年第3四半期の主力事業収益は14億7000万バーツと前年同期比6％増、前四半期比11％増になると予想。純利益は2億2500万バーツと前年同期比1％増、前四半期比22％増、EBITDAは3億7200万バーツと前年同期比13％増、前四半期比19％増になると見込む。また、2026年から2028年の純利益予想をそれぞれ2.9％、3.7％、4.9％引き上げた。CGSインターナショナル（タイランド）証券（CGSI）は、分析対象の病院グループの合計純利益が前年同期比11％増、前四半期比31％増になると評価。PR9については20.00バーツで利益確定、19.20バーツで損切りを推奨している。

3社の証券会社が本日の投資戦略見通しを発表した。フィナンシア・サイラス証券は、SET指数が1,595～1,610ポイントのレンジで減速すると予想している。米国の債券利回りが急上昇し、5年債と10年債の利回りが5％を超えたことが重しとなっている。また、原油価格が再び1バレル当たり100米ドルを超えて反発した。一方、CGSインターナショナル・タイランド証券は、SET指数のレンジを1,600～1,630ポイントと見ている。米国と中国が貿易休戦を2カ月延長し、2570年1月10日までとしたことがプラス要因となっている。ダオ証券は、債券利回りと原油価格の上昇により投資環境が再び圧迫され、SET指数は横ばいで推移すると予想している。本日の注目銘柄は、PTTEPが「買い」で目標株価180.00バーツ、AOTが「買い」で目標株価72.00バーツ。また、フィナンシア・サイラスの9月の注目銘柄はBTG、HANA、ITC、PR9、STAで、STAは「投機的買い」で目標株価23バーツ。MOSHIは3Q26Fの既存店売上高成長率が前年同期比4.3％増と予想され、PR9は3Q26Fの病院グループの純利益が前年同期比11％増、前四半期比31％増と予想されている。なお、ADBは2569年のタイGDP成長率予測を従来の1.8％から2.0％に引き上げたが、2570年は従来の2.0％から1.9％に引き下げた。

CGSIインターナショナル・セキュリティーズ（タイランド）、通称CGSIは、タイ証券取引所指数が依然として1,600ポイントを上回る可能性があると評価し、本日の値動きのレンジを1,600～1,630ポイントと予想した。市場は原油価格が1バレル100ドルを再び上回ったことや米国債利回りの上昇による圧力に直面しているものの、こうした見方を示した。主な下押し要因は米国とイランの対立情勢である。イランのマスード・ペゼシュキアン大統領が9月23日の国連総会で、イランは米国に屈しないと述べたことを受け、11月渡しのブレント原油先物は3.83ドル、率にして3.86％上昇し、1バレル103.08ドルで取引を終えた。一方、WTI原油先物は1.64ドル、率にして1.81％上昇し、1バレル92.16ドルで終えた。しかしCGSIは、米国と中国が貿易休戦の期間を2カ月延長し、従来の11月10日から1月10日までとしたことで、SETには依然としてプラス要因があるとみている。この合意は、米財務長官スコット・ベッセント氏が中国の何立峰副首相との協議後に明らかにしたものである。投資戦略について、CGSIは注目銘柄を2つ推奨した。1つはモシモシ・リテール・コーポレーション、通称MOSHIで、第3四半期の既存店売上高が前年同期比4.3％増加し、純利益が前年同期比14.2％増加すると予想している。利益確定の目標株価は36.50バーツ、損切りの水準は35.00バーツとする。もう1つはプララーム9病院、通称PR9である。CGSIは、外国人患者の増加やインフルエンザおよび新型コロナウイルス感染症の患者数の増加により、第3四半期の病院グループの売上高と利益が力強く回復すると予想している。分析対象の病院グループの第3四半期の純利益合計は前年同期比11％増、前四半期比31％増となる見通しで、PR9の利益確定の目標株価は20.00バーツ、損切りの水準は19.20バーツとしている。

CGSIインター・ナショナル・セキュリティーズ・タイランドのアナリスト部門は、病院セクターの2026年第3四半期の利益が回復すると予想している。調査対象の病院事業者6社の合計収入は前年同期比11%増、前四半期比13%増と予想される。前年同期比の収入増加の大部分はRAMとTHGの合併によるものだ。ただし、RAMの連結財務諸表からTHGの業績を除いた場合、合計収入は前年同期比8%増、前四半期比13%増となる見込みだ。一方、BDMSを除くほとんどの病院は、外国人患者、特にミャンマーと中東からの患者の再来院により、収入が前年同期比約5%増加するとみられる。BDMSは低い基準とインフルエンザおよび新型コロナウイルスの流行により、セクター内で最も高い前年同期比10%の収入増加となる見通しだ。純利益についてCGSIは、調査対象の病院の合計純利益が前年同期比11%増、前四半期比31%増と予想している。PR9は純利益が前年同期比11%増、前四半期比35%増の2億4800万バーツになると予想され、BCHは複雑な疾患の治療を受ける中東からの患者の割合が増加することで恩恵を受け、2026年最初の9か月間の純利益はアナリスト部門の2026年通年利益予想の71%に達する見込みだ。CGSIは、病院セクター全体の純利益が底を打ったと確信しており、投資判断を「オーバーウェイト」に維持することを推奨している。BHとPR9をセクターのトップピックに選定した理由は、競合他社よりも外国人患者の割合が高く、戦略調整の柔軟性が高いためだ。

CGSIインターナショナル（タイランド）証券、通称CGSIは、本日のタイ証券取引所指数、SET指数が1,595～1,630ポイントの範囲で推移し、1,600ポイント付近で変動が続く可能性があると予想している。背景には、引き続き高止まりする原油価格によるインフレ懸念があり、これが米連邦準備制度理事会、いわゆるFRBの金融政策の方向性に影響を与える可能性があるほか、ドナルド・トランプ大統領と習近平国家主席の首脳会談も注視する必要がある。一方、ハイテク株の地合いは依然として堅調で、ナスダック指数が人工知能、いわゆるAI関連株やAIサプライチェーン銘柄への買いを背景に史上最高値を更新した。投資戦略について、CGSIはデルタ・エレクトロニクス（タイランド）、通称DELTAを推奨している。2026年下期の収益は利益率の回復に伴い改善すると見込まれ、2026年第3四半期の売上高は前四半期比で約15%増加すると予想されている。利益確定の目標株価は256バーツ、損切りの水準は249バーツとしている。また、プララーム9病院、通称PR9も推奨している。2026年第3四半期の病院セクターの業績は、外国人患者数の増加と季節要因により力強く回復すると見込まれている。分析対象の病院セクター全体の純利益は前年同期比で11%増、前四半期比で31%増加すると予想されている。PR9の利益確定の目標株価は19.70バーツ、損切りの水準は19.10バーツとしている。

パイ証券は本日のSET指数を1570～1595の範囲と評価し、ノンバンクグループが今後の利回り低下を見込んで再び蓄積に値する水準に戻ったとの見方を示した。同グループの銘柄としてMTC、SAWAD、TIDLORを挙げている。一方、米国株式市場は上昇して取引を終え、DJIAは0.61%高、S&P 500は1.14%高となった。FRBが25ベーシスポイントの利上げを実施し、今年中にあと1回の利上げの可能性を示唆したことを受けた動きだ。ブレント原油価格は1バレル当たり104～105ドル程度に下落した。中東情勢への懸念が一部和らぎ、サウジアラビアが石油輸出を再開すると表明したことが要因で、米国の10年債利回りと30年債利回りの低下を促した。昨夜発表された米国の経済指標では、新規失業保険申請件数が約19万6000件と市場予想を下回った。短期戦略としては、今朝の韓国KOSPI指数が約2.5%上昇したことを受け、DELTAやKCEなどのテクノロジー株を推奨。ほかに観光関連としてAOT、MINT、CENTEL、AWC、CPALL、CPN、HMPRO、病院関連としてBDMS、BCH、PR9を挙げている。

アジア・プラス証券はPR9株を評価し、7月から8月の収入が前年同期比5～6%増加したと指摘した。タイ人患者のインフルエンザ、COVID-19、複雑症例がけん引した。外国人患者の収入は前年同期比3～4%増加し、特にカタールとミャンマーで1件あたりの請求額が上昇した。これは第3四半期の強いモメンタムを反映しており、特別費用もないことから、純利益率は第1四半期と第2四半期から回復した。同社は複雑症例に対応するためバイプレーン血管造影とHBOTのサービスを開始し、減価償却費の増加は四半期あたりわずか100万バーツである。さらに第4四半期にはICU・CCUのベッドを増設し、70%超の稼働率や増加する複雑症例と脳卒中に対応する。外国人患者基盤の拡大では、中国市場はプレミアムIVFに注力し、インドネシアは年末に市場活動を再開する予定で、来年初めに効果が出始めると見込まれる。また、ガルーダ航空との提携再開の可能性もアップサイド要因である。調査部門は2026年の純利益予想を8億4200万バーツ、前年同期比2.3%増と維持し、病院収入は54億4500万バーツ、前年同期比5.1%増とした。買い推奨を維持し、2027年の適正価格は23.00バーツとする。一方、ドバイ資本グループとPROENの合弁であるEDGNEXのデータセンターは、プララーム9病院のB棟に隣接して立地しているが、まだ許可を取得しておらず営業を開始していない。熱や電気代の懸念はあるものの、影響を評価するには情報が不十分であり、引き続き注視する必要がある。

イノベストX証券は、明日開催される米連邦準備制度理事会（FRB）の会合について、3つのケースを想定した評価を公表した。米国の8月消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.4%と前月と同水準となり、市場予想とほぼ一致した。コアCPIは前年同月比2.5%から2.4%に減速したものの、前月比では予想をやや上回り、総合的なインフレ水準は依然としてFRBの目標を上回っているため、市場は金利の方向性に対する懸念を抱き続けている。第1のケースは金利据え置きで、これが基本シナリオだが、市場が織り込む確率は約10%にとどまり、ほぼ90%が利上げを織り込んでいる。第2のケースは、追加利上げの示唆を伴わないタカ派的でない利上げ（ドービッシュ・ハイク）で、SET指数が短期的に下落して底固めに入る可能性がある。第3のケースは、追加利上げを示唆するタカ派的な利上げ（ホーキッシュ・ハイク）で、ドットプロットが来年の金利経路の上昇を反映しているかどうかに注目する必要がある。タイ株ポートフォリオについて、イノベストXは低リスク許容度の投資家向けに2つの防御的テーマを推奨している。第1は国内プレーで、国内収入に基づく大型株に焦点を当て、CPALL、CPN、CRC、BDMS、BCH、PR9、CHGなどを挙げている。第2は高配当プレーで、年間5%を超える安定した配当利回りが期待される銘柄として、BBL、KTB、HMPRO、AP、SCCC、PTT、FTREIT、LHSCを挙げている。一方、高リスク許容度の投資家には、会合結果に応じた戦術的戦略を推奨している。FRBが金利を据え置いた場合はMTC、SAWAD、TIDLOR、AP、SIRI、DELTA、HANA、KCEへのリスクオンを検討し、ドービッシュ・ハイクの場合は押し目買いを推奨し、ホーキッシュ・ハイクの場合は現金保有を増やし、市場が3～6か月程度調整するのを待ってから、高金利とバーツ安の恩恵を受けるBBL、KBANK、KTB、TLI、BLA、TU、ITCなどのグループを検討するよう助言している。

インノベスト・エックス証券は、タイ株式市場は引き続き変動しやすい展開が予想されるとした上で、SET指数が1,600ポイントを割り込んだことを受けて、対応策となる注目4テーマを提示した。サポートは1,580ポイントと1,575ポイント、レジスタンスは1,605ポイントと1,610ポイントと見ている。戦略としてはセレクティブ・バイを推奨し、株価が下落した局面での段階的な買いを促している。第1のテーマはディフェンシブ株と高配当株で、年間5%超の安定した配当利回りが期待される銘柄としてBBL、KTB、HMPRO、AP、SCCC、PTTを挙げた。第2のテーマは世界経済と高い債券利回りを追い風に受ける銘柄で、エネルギー関連ではPTTEP、BCP、TOP、SPRC、海運関連ではPSLとTTAを選定。高い債券利回りは銀行株にとってプラス要因であり、KTB、BBL、KBANK、さらに生命保険株のBLAとTLIも挙げた。米国10年国債利回りが約3年ぶりに5%まで上昇したことを背景としている。第3のテーマは政府政策の恩恵を受ける銘柄で、PDP2026草案の進展やソーラールーフトップ支援策からGULF、GUNKUL、AMATA、WHAを選定。STECON、CK、SCCCは建設・建設資材グループに位置付けた。経済刺激策ではCPALL、CPAXT、BJCがタイ・チュアイ・タイ・プラス延長の恩恵を受け、CPALL、CRC、ERW、CENTEL、AOTはタイ・ティアオ・タイ・プラス策の追い風があるとした。DELTA、HANA、KCEはデータセンターと人工知能への投資促進テーマに含まれる。最後のテーマは出遅れ株で、AP、PR9、SAWAD、HMPRO、BDMS、TU、BCH、MTC、TIDLORを挙げ、2026年下期の利益は前年同期比および上期比でそろって成長すると予想している。

フィリップ証券はリサーチノートで、PR9が治療の軸を一般疾患から主要疾患、すなわち腎臓病、心臓病、脳疾患へとシフトし、より複雑な疾患の治療に注力する方針を示した。Bi-Plane AngiographyやHyperbaric Oxygen Therapyなどの設備も導入し、これらは2026年第3四半期からサービスを開始する。複雑疾患への注力は、症例あたりの収益を高め、競合との差別化につながる可能性があると見ている。2026年第4四半期には、ICU、CCU、Neuroの病床を24床から31床へ拡張する計画で、病床稼働率と複雑疾患患者の増加に対応する。高い稼働率を維持できれば、投じた固定費が増加する収益に分散され、利益が収益を上回るペースで伸びることを後押しする。同社はまた、2026年の外国人患者からの収益比率を27～28%とする目標を掲げ、ミャンマー、インドネシア、中東、中国市場を開拓する。マーケティング予算は収益の3%以内に抑え、AIを医療、マーケティング、事務作業に活用する。アナリスト部門は「買い」の推奨を維持し、適正価値は1株24.00バーツとしている。

パイ証券は、米国株式市場が依然として変動しており、AI分野のリーダー企業による投資減速の兆候が半導体関連株を圧迫していると指摘した。米国債利回りは全期間で上昇を続けており、インフレへの懸念と米国政府への信頼低下を反映している。S&P 500指数は0.48%下落し、ナスダックは0.56%下落した。投資家がアンソロピックのCEOによるAI開発の減速を求める提案を背景にAI減速を懸念したため、チップおよびデータセンター関連株が売られた。一方、WTI原油価格はサウジアラビアが東西パイプラインを閉鎖したことを受けて1バレル100ドルを超えて引けた。グーグルは3.2%上昇、マイクロソフトは2%上昇、メタは2.7%上昇した。CMEのFedWatchでは、次回会合での利上げ確率が92%と織り込まれている。国内市場については、SET指数を1,580から1,605ポイントと予想している。今朝のKOSPIは0.6%下落しており、デルタやハナなどのテック株を圧迫する可能性がある。戦略としては、バリュー株13銘柄に焦点を当てるべきだ。すなわち、銀行グループのバンコク銀行、カシコン銀行、クルンタイ銀行、サイアム商業銀行、病院グループのバンコク・ダス・メディカル・サービス、バンコク病院、バンコク・クリスチャン病院、プララム9病院、小売グループのCPオール、セントラル・パタナ、ホームプロダクト・センター、輸出グループのITCとタイ・ユニオン・フローズン・プロダクツで、これらはバーツ安の恩恵を受ける。

CGSインターナショナル（タイランド）証券、通称CGSIは、本日のSET指数のレンジを1,590～1,620ポイントと予想した。サウジアラビアがドローン攻撃を受けた重要パイプラインである東西パイプラインの閉鎖を命じたことを受け、今朝原油価格が急騰したためだ。WTI原油は2.8%上昇して1バレル102.87ドルに達し、ブレント原油は3.1%上昇して1バレル107.87ドルに達した。市場は今週の米連邦準備制度理事会の金融政策会合に注目しており、CME Fed Watch Toolは政策金利を3.75%～4.00%へ引き上げる確率を86.2%と見込んでいる。一方、ブルームバーグのコンセンサスはFRBが金利を3.50%～3.75%に据え置くと予想している。推奨銘柄についてCGSIは、PTTEPが2026年第2四半期に純利益271億9700万バーツを計上し、前四半期比130%の高成長を達成したと指摘した。販売量の強さと平均販売価格の高さによるもので、目標株価を156.00バーツ、損切り水準を152.50バーツとしている。またPR9は、2026年後半にかけて売上高と利益が徐々に回復すると予想され、特に外国人患者の比率が高い病院は中東の緊張緩和の恩恵を受けるとしている。目標株価は20.10バーツ、損切り水準は19.30バーツ。

TMBウェルス証券のアナリストは、今月のFOMC会合が市場が注目する重要なイベントであり、FRBが利上げを決定すれば、2025年12月10日の直近の利下げ以降6回連続で金利を据え置いてきた後の、今回のサイクルにおける初の利上げとなると警告した。1994年から2022年までの過去6回の利上げ局面の統計によると、米国株式市場とSETは最初の利上げ後の15日間は横ばいから小幅下落となることが多く、その後30〜60日でより大きな下押し圧力に直面し、米国株は平均3〜4%下落する一方、SETは平均5〜10%下落する可能性がある。現在の局面は過去の引き締め局面とは異なり、経済と労働市場は2022年ほど過熱していない。したがってFRBが利上げに戻れば、市場は景気減速と目標2%を上回るインフレの両方から圧力に直面する可能性がある。またFRBが利上げを行う一方でタイ中央銀行が金利を据え置けば、米国とタイの金利差が拡大し、ファンドフローとバーツへの圧力が増す。債券利回り上昇局面でアウトパフォームする傾向があるのは銀行セクターであり、バーツ安の恩恵を受けるセクターとしては観光、輸出、外貨建て収入比率の高い企業が挙げられる。TMBウェルスは、金融引き締め局面で利益が成長し耐性のあるADVANC、AMATA、WHA、KTB、BBLなどの銘柄と、バーツ安の恩恵を受けるDELTA、AOT、CENTEL、CPN、PR9などへの選択的な投資を推奨している。

クルンシー証券は、病院グループの利益は2026年第2四半期に底を打ち、下半期に回復すると予想している。ハイシーズン入りや季節性感染症の流行によりタイ人患者の受診が増加していることが背景にある。一方、外国人患者は回復傾向が続いており、7月の大半の病院の売上高は上半期から明確に加速している。2027年の利益は、売上高の回復とオペレーティングレバレッジの改善により、さらに成長が見込まれる。さらに、健康保険の普及や社会保険診療報酬の引き上げの可能性といった構造的なプラス要因が、利益の上振れとバリュエーションの見直しを後押しするだろう。現在、病院グループの株価は2027年予想PERで-1.0SDを下回って取引されている。注目銘柄としては、BDMS（目標株価25バーツ）、PR9（目標株価24バーツ）を選定。BCH（目標株価12バーツ）は社会保険病院グループの注目銘柄である。疾病対策局のデータによると、インフルエンザの流行は7月から8月にかけて加速しており、週平均患者数は2025年7月の9,400人から2026年7月には14,200人（前年比+50%）に増加し、2026年8月1日から23日には17,341人（前年比+35%）にまで増加した。これは雨季の流行激化を示しており、2026年第3四半期のタイ人患者の受診を後押しし、上半期の低迷後の国内売上高の回復を加速させるだろう。BDMS、BCH、CHG、PR9の7月の売上高はそれぞれ前年比+8%、+7%、+5%、+7〜8%と、上半期の+1%、-1%、+3%、+3%から改善した。一方、BHは2026年第3四半期の売上高が前年比+3%と上半期並みになると予想されており、グループ全体で回復が進んでいることを反映している。これは、複雑な疾患の治療、タイ人・外国人患者の回復、季節要因や雨季の感染症流行に支えられている。

プララーム9病院（PR9）は、2026年下半期の業績が上半期を上回ると見込んでおり、通年の総収入は中一桁台の成長を見込んでいます。これは、特に中東からの外国人患者の回復によるものです。ミャンマー市場は堅調で、中国は2026年第4四半期に回復し始めています。また、ヘルスフェアを通じてインドネシア市場を開拓し、マージン向上のために複雑疾患に注力しています。2026年第2四半期の外国人患者からの収入比率は29%に達し、平均粗利益率は13〜14%です。さらに、スタートアップ支援を通じてヘルスケアエコシステムを拡大しています。

シージーエス・インターナショナル（タイランド）証券、すなわちCGSIは、SET指数が1,590〜1,630ポイントのレンジで推移すると予想しており、世界市場に追随してテクノロジー株がアウトパフォームする可能性があるとみている。これは、エヌビディアが発表した好調な決算がAI需要の強さを裏付け、テクノロジー株の上昇を後押ししたためだ。ダウ平均は105.56ポイント（0.20%）高の53,569.44ポイントで取引を終え、ナスダックは411.16ポイント（1.57%）高の26,541.35ポイントで終了した。推奨銘柄としては、DELTAが挙げられ、2026年第3四半期の売上高は前期比約15%増加すると予想されている。また、PR9は病院セクターの優良銘柄であり、2026年下半期には売上高と利益が徐々に回復すると見込まれている。

プララーム9病院（PR9）は、2026年度第2四半期の決算を発表し、純利益は1億8400万バーツで、前年同期比1.3%増加しました。純利益率は13.9%となり、病院事業からの収入は13億1100万バーツで、前年比2.7%増加しました。これは、入院患者（IPD）収入が6.8%成長した一方、外来患者（OPD）収入は一般疾患治療の減少により0.8%減少したことによります。外国人患者は10.8%増加し、特に中東とミャンマーからの患者が増加し、外国人患者収入の割合は前年の27%から29%に上昇しました。病院事業のコストは減価償却費の増加により63.6%から64.3%に上昇しましたが、販売費及び一般管理費の収入に対する比率は20.7%から20.0%に低下しました。第3四半期の見通しは、観光シーズンと7月のインフルエンザおよび新型コロナウイルスの流行により、前年同期比および前期比で成長が見込まれます。病院コストは、稼働率の改善と外国人患者の割合増加により、2025年度第3四半期の63.5%から62.1%に低下すると予想されます。血管造影用X線装置（バイプレーン血管造影）や高圧酸素療法（HBOT）への投資はありますが、減価償却への影響は軽微です。通期の収入予想は53億9000万バーツ（前年比1.9%増）、純利益は8億3300万バーツ（前年比1.3%増）を維持し、上半期は通期の収入の48.3%、純利益の44.3%を占めています。「買い」推奨とDCF法による適正株価22.00バーツを維持します。新しい医療機器、年末のICU・CCU拡張、ターゲットを絞ったマーケティング戦略の調整がコスト管理に有効と見ています。テクニカル面では、短期的に上昇トレンドと見られ、サポートは18.50〜18.40バーツ、レジスタンスは19.10バーツです。出来高を伴ってこの水準を突破すれば、短期的な買いを推奨します。

閣議は、社会保障法第33条の適用を拡大する政令の原則を承認した。これまで適用除外されていた3つのグループ、すなわち農業・林業・畜産業、個人事業主の従業員、露店商の従業員が新たに適用対象となる。これにより、2026年には約55万人、2030年には105万人の新規被保険者が見込まれる。クルン・スリー証券は、被保険者を治療する病院グループにとってポジティブなセンチメントであり、中長期的な収益の上振れ要因とみている。上半期に社会保障収入の割合が最も高かった病院は、BCHが38%、CHGが30%だった。一方、RJHは53%、SKRは36%、VIHは26%、PHGは40%だった。同証券は、利益が底を打ったとみられること、ハイシーズンや社会保障診療報酬の引き上げが追い風となることから、病院セクターに対して強気の見方を維持している。注目銘柄としては、BDMS（目標株価25バーツ）、PR9（目標株価24バーツ）を挙げている。また、BCH（目標株価12バーツ）は、診療報酬改定があった場合の最大の受益者としている。

上場病院グループ9社が報告した2569年第2四半期の利益は、前年同期比で際立った伸びを示した。RJHの純利益は1億1285万バーツで79.63%増、RAMは3億4458万バーツで28.55%増、EKHは6018万バーツで27.87%増となった。タイ人および外国人患者の増加、支店拡大、専門医療センター収入が寄与した。一方、CGSIは、調査対象の病院グループ6社の業績は底を打った可能性が高いと指摘した。経常利益の合計は前年同期比2%減、前期比8%減だったが、RAMを除くと前年同期比4%減、前期比10%減となる。CGSIは病院セクターの投資判断をオーバーウエートに据え置き、外国人患者比率が高く、競合他社よりも回復が見込まれるとしてBHとPR9をトップピックに選定した。

CGSIインターナショナル証券タイランドのアナリスト部門は、病院株6社の2026年第2四半期の正常利益が前年同期比2%減、前期比8%減となり、これが今年の底になるとみている。下半期には病院セクターが回復に向かうと予想するが、各社の回復ペースは一様ではない。CGSIはBHとPR9が競合より好業績になるとみている。中東やミャンマーを中心に外国人患者の比率が高く、中東の緊張緩和後に積み上がった需要が戻る可能性があるためだ。BDMSもこの状況の恩恵を受けるとみられるが、BDMSの中級病院やCHG、RAMは内需の弱さと競争激化による圧力に直面し続ける可能性がある。ただしBCH、CHG、RAMは2026年第3四半期の低い基準値が追い風となり、純利益が前年同期比で減少しない可能性がある。CGSIは引き続きBHとPR9をこのセクターのトップピックに選んでいる。医療セクター指数は年初来5%上昇したが、年初来29%上昇のSET指数を大きく下回っている。現在の病院株の株価には利益低迷への懸念がすでに織り込まれているとみて、投資判断はオーバーウエートを維持する。支援材料は中東の緊張緩和と医療ツーリズムの想定以上の回復で、下振れリスクはSG&A費用の増加とタイ経済の減速が続くことだ。

CGSIインターナショナル証券タイランドは、本日のSET指数が1600～1620ポイントのレンジで軟調に推移するとみている。米国債利回りの変動と中東情勢の不透明感が重しとなる。リサーチ部門は、今朝の米国株と日経平均に追随して指数が下落する可能性があると指摘。PTTEPについては、2026年第2四半期の純利益が271億9700万バーツと前期比130％増となったことを挙げて推奨した。またPR9は、特に外国人患者比率の高い病院を中心に、2026年下半期に収益と利益が回復すると予想している。

ラーマ9世病院、通称PR9は、2569年第3四半期の業績動向について、前年同期比で成長の兆しがあると明らかにした。外国人患者の増加が要因で、特に中東とミャンマーからの患者、そしてタイ人患者の受診も増え始めている。下半期の戦略は、腎臓病、心臓病、脳疾患などの複雑な疾患の治療水準を引き上げること、そしてロボット手術を活用して、直接飛行機で治療に訪れる外国人患者を呼び込むことだ。現在、外国人患者の割合は約27％で、ミャンマーと中東からの患者を合わせると、外国人患者全体の50％以上を占める。同社は2569年の収益が計画通り一桁台の成長を遂げると確信しており、モデルナとメルクのmRNAがんワクチンによる機会や、公務員福祉を健康保険制度に変更する可能性のある政府政策にも注目している。これは民間病院にとって新たな顧客基盤となるだろう。

CGSIインターナショナル・タイランドは、2026年末のSET指数目標を従来の1630ポイントから1690ポイントに引き上げた。同時に、今年の市場の一株当たり利益予想を8％上方修正した。調査対象とするタイ上場企業の第2四半期の純利益合計が前年同期比10％増、前期比14％増となり、エネルギー・石油化学セクターがけん引した。ただし、この2セクターを除くと、純利益合計は前年同期比25％減、前期比6％減となる。アナリストは、医療、観光、消費財、工業団地セクターの投資ウェイト引き上げを推奨し、トップピック銘柄を入れ替えた。ERWとCRCを外し、CPALLとPTTを追加した結果、最新のリストはBH、PR9、THAI、PTT、CPALL、CPN、AMATA、WHA、GULF、TRUE、TFG、KBANK、MTC、TIDLORとなった。

ブアルアン証券は、病院セクターの株価は第2四半期に今年の底を打ち、第3四半期には季節要因と中東からの繰延需要により回復するとみている。カバレッジ対象の病院4社の合計コア利益は57億バーツで、前年同期比4%減、前期比10%減となった。合計売上高は370億バーツで、前年同期比1%増、前期比3%減だった。前期比での減少は、タイ人患者が季節性と景気動向により軟調だったことによる。一方、フライイン事業は引き続き成長した。平均粗利益率は36.5%で、前年同期比110ベーシスポイント、前期比90ベーシスポイント低下した。これは能力拡大に伴う減価償却費の増加による。BHとPR9はフライイン需要により利益が伸びた。BDMSはカンボジア人患者の減少による影響を最も受けた。BCHは社会保険収入が一般患者の軟調さを補い、予想を上回った。第3四半期は、中東とバンコクを結ぶ便が紛争前の水準に戻り、タイ人患者とフライインの両方でハイシーズンに入るため、見通しは改善する。7月には前年同月比および前月比で収入が増加し始めた。財務面ではBHが最も優れており、第2四半期のROEは27.6%に上昇した。第1四半期は21.9%、前年第2四半期は25.9%だった。また、グループ内で最高のネットキャッシュを有する。BDMSは唯一のネットデットを抱える企業だが、D/Eレシオはわずか0.1倍にとどまる。ブアルアンは病院セクターに対し市場を上回るウェイトを維持している。BHは中東患者の回復と全方位で強固な財務体質からトップピックとしている。BDMSについては、ブアルアンは買い推奨を維持し、2027年末の目標株価を23バーツとしている。第2四半期が底となり、7月の収入はタイ人・外国人顧客ともに前年同月比で再び成長に転じたとみている。これにより、第3四半期のコア利益は前年同期比および前期比で増加すると予想する。第3四半期の追い風は、疾病の流行期であること、前年のようなカンボジア人顧客の高基数がないこと、そしてミャンマーからの収入が第2四半期に前年同期比42%増と力強い伸びが続いたことである。これは前年第4四半期と今年第1四半期の前年同期比43%増から継続している。複雑な症例の割合が高まることから、第3四半期の粗利益率は35～37%に上昇すると予想する。ネットD/Eレシオはわずか0.1倍で、第2四半期の売掛金回転率は43倍に上昇し、前年同期比7%増となった。在庫回転率は16倍で、グループ平均の12倍を上回る。株価はPER約18倍で取引されており、長期平均のマイナス1.5標準偏差を下回る。上半期利益は通期予想の45%を占めており、通常の割合に近いため、通期利益は予想通りとみている。BHについては、ブアルアンは買い推奨と目標株価220バーツを維持し、引き続き病院セクターの推奨銘柄としている。第3四半期は、治療のために来訪する中東患者の回復とタイ人患者のハイシーズンという2つの主要な追い風が同時に働く。外国人患者数はまだ完全には回復していないものの、1件当たりの治療の高度化が売上高と粗利益率の両方を押し上げている。第3四半期のコア利益は前年同期比で第2四半期よりも速いペースで成長し、季節要因により前期比でも増加すると予想する。7月の速報値では、タイ人患者は雨季の疾病により増加し始めた。中東からの航空路線は紛争前の水準に戻ったが、患者数は依然として遅れている。2025年7月24日の国境事件後のカンボジア人患者の受診控えの影響は、第3四半期の数字には影響しない見込みだ。財務面では、第2四半期のROEは27.6%で、第1四半期の21.9%、前年第2四半期の25.9%から上昇し、グループ内の他社を明確に上回っている。同社はネットキャッシュの状態にあり、売掛金回転率は前年第2四半期の59倍から84倍に上昇した。株価は2027年予想PERで約18倍で取引されている。目標株価220バーツはPER21倍に基づいており、10年平均の30倍をマイナス1標準偏差下回る水準である。配当は追加のアップサイドとなる。上半期の中間配当は1株当たり4バーツで予想を上回った。2025年と同じ割合で特別配当が実施されれば、配当利回りは6.0%に上昇し、基本シナリオの2.6%を上回る。ただし、IDEAの主な論点は、配当という補強材料よりも利益成長の回復に重点を置いている。

インノベスト・エックス証券のアナリストは、タイ上場企業全体の2026年第3四半期の純利益が、地政学リスクの圧力や長引くエルニーニョ現象に直面しているにもかかわらず、前年同期比で引き続き成長すると予想している。2026年第2四半期の純利益合計は前年同期比14.3％増、前期比12.0％増となり、6四半期連続の成長、5四半期連続の二桁成長となった。これは利益率の上昇と販売価格の引き上げに支えられたもので、特に中東戦争の恩恵を受けたエネルギー、石油化学、建設資材セクターで需要が拡大した。市場予想のある上場企業107社のうち50％超で純利益が予想を上回った。証券会社は利益が依然弱いセクターを避け、前年同期比でも前期比でも際立った利益成長の可能性があるスター5銘柄、HANA、ERW、PR9、BCH、TIDLORを買い集めるよう推奨している。これらは個別の好材料と政府の景気刺激策に後押しされている。