Osotspa Public Company Limited

ダオ証券は、オーソスパ（OSP）に対する強気のアナリストリポートを発表した。同社が雲南白薬と戦略的提携を発表し、タイでプレミアム歯磨き粉を販売することを受けたもの。OSPはタイ国内での製品販売と、グリーンズビル工場を通じた生産拠点の役割を担い、海外6市場へ輸出する。調査部門によると、この提携はグリーンズビル工場の稼働率を高め、販売受託による収入を増やす。オーソスパ・デリバリーの情報に基づくと、歯磨き粉の価格は1本249バーツ。タイの歯磨き粉市場規模は120億バーツで、年平均6.3%で成長しており、チャネル別ではMTが75%、TTが20%、オンラインが5%を占める。プレミアム歯磨き粉市場の競合にはデンティステ、オーラルB、センソダイン、フルオカリル、スパークルがいる。調査部門は2026年予想の正常利益を36億8000万バーツと据え置き、前年比5%増とした。基準年である2025年をTAS21で調整した場合、2026年予想の正常利益は前年比53%増となる。一方、2027年予想の正常利益は39億5400万バーツで前年比8%増と評価している。買い推奨を維持し、目標株価を20.00バーツに据え置いた。2026年予想のコアPER16倍に基づく。

外国人投資家がタイ株の買い越しに転じ、年初から9月22日までの純買い越し額は526億8226万バーツとなった。内訳は買いが6兆6098億9403万バーツ、売りが6兆5572億1177万バーツ。9月単月でも純買い越し額は13億1328万バーツで、買いが6265億6138万バーツ、売りが6252億4810万バーツだった。これは2カ月ぶりの高水準の外国人買いとなり、タイ株式市場はアセアンで最も人気の高い市場となった。追い風となったのは、メタが処理効率を高めた新しいAIモデルを無料で公開したことだ。市場では広告事業への波及とAI設備投資需要の加速につながるとみられており、タイの部品関連株、とくにデルタとハナにプラスとなる。一方、インフラテック関連株は、タイ国家放送通信委員会がデータセンターボードに新たな投資基準を提案したことで支援材料を得た。事業者に電力売買契約と水道水の証明書の保有を義務付け、国内調達資材を50%以上とすること、持続可能性に関する要件を追加することなどが盛り込まれている。これにより工業団地関連のアマタやWHA、電力関連のガルフ、BGRIM、ガンクル、銀行関連のカシコン銀行、クルンタイ銀行、KKP、バンコク銀行、建設関連のSTECON、パイロン、インセットなどの株が押し上げられると期待されている。同時に閣議は、タイ支援タイプラス40/60の第2段階を10月1日から2569年11月30日まで2カ月間延長することを承認した。総額は426億9000万バーツ。さらに、福祉カード所持者向けの商品購入枠を10月限定で1人当たり700バーツ追加し、合計1000バーツとした。この措置は小売株のCPAXT、BJC、CPALLや、日用品関連のCBG、OSPなどに二次的な追い風となるとみられている。

オーソスパ（OSP）は、中国を代表するヘルスケア・オーラルケアブランドである雲南白薬（Yunnan Baiyao、YNBY）との戦略的提携を発表し、タイで「雲南白薬」歯磨き粉を発売する。オーソスパはタイ国内での歯磨き粉の販売に加え、Greensvilleを通じた生産を行い、海外市場へ輸出する役割も担う。今回の提携は、オーソスパのヘルスケア事業におけるプレミアム化戦略の一環と位置付けられる。雲南白薬は、タイ、マレーシア、シンガポールの10以上の工場を評価した末に、Greensvilleを生産拠点として選定した。現在Greensvilleは、ベトナム、シンガポール、マレーシア、香港、米国、カナダの6市場向けに、雲南白薬の歯磨き粉を60万本以上生産・輸出している。タイ市場では、フッ素配合のプレミアム歯磨き粉3種類（Gum Care、Enamel Repair、Shining White）を105グラム入り、希望小売価格215バーツで発売する。9月20日からオーソスパのeコマースで販売を開始し、その後ロータス、ビッグC、トップス、ワトソンの各チャネルでも展開する。オーソスパのホーム・パーソナルケアおよびヘルスケア事業グループの最高経営責任者であるスタパ・パンヤマハサップ氏は、今回の提携が単なる販売代理店にとどまらないオーソスパの能力を反映していると述べた。一方、YNBY International Limitedの最高経営責任者であるミン・タン氏は、タイはYNBY Internationalにとって重要な市場であり、特にプレミアム歯磨き粉市場で明確な成長機会があると指摘した。

アジア・プラス証券のリサーチ部門は、内閣が「タイ・チュア・タイ・プラス」第2段階の期間を延長し、10月から2569年11月までの2か月間にさらに1000バーツを給付すると発表したことを受け、飲料セクターの中で最も恩恵を受けると予想される銘柄はCBGだと指摘した。CBGは国内の伝統的小売店チャネルからの収入が約70%を占めている。次いでOSPとICHIが約40%の収入比率となっている。一方、SAPPEとCOCOCOは収入の大部分が海外市場由来であるため、恩恵は比較的限定的とみられる。飲料セクターの2569年第3四半期の業績は、国内販売の低調期にあたる雨季であることに加え、ミャンマーの輸入規制問題による輸出収入の不振や中国市場でのココナッツウォーター販売の継続的な縮小から、概ね低調と予想される。しかしながら、リサーチ部門は、季節要因と政府の経済刺激策により国内販売が加速するとみられ、第4四半期にはセクターの利益が前四半期比および前年同期比で増加すると予想している。リサーチ部門は飲料セクターの投資ウェイトを市場並みに据え置いた。2569年と2570年の通年で経常利益が前年同期比11%増加する見通しを背景としたもので、CBGとICHIを注目銘柄として選定した。両銘柄は「タイ・チュア・タイ・プラス」策から最も恩恵を受けると予想され、今年後半にセクター平均を上回る利益モメンタムが見込まれるためだ。CBGは国内のエナジードリンク販売の継続的な成長、LoveZaブランドの飲料受託製造からの収入の大幅な拡大、さらに年末の祝日期に高水準となる他者向けアルコール飲料販売支援からの収入に支えられる。ICHIは、取引先であるホンチュアンの生産能力が2569年第4四半期に増強されることに加え、アルカリ水の販売が引き続き好調に推移していることから支援材料を得る見込みだ。

財務省は9月22日の閣議に「タイ・チュアイ・タイ・プラス」計画を提出し、既存の受給資格者3000万人以上への承認を求める準備を進めている。この計画には、エネルギー危機対策の借入に関する緊急勅令による4000億バーツのうち、なお残る約400億から500億バーツの予算が充てられる。措置は1人あたり1000バーツを2か月間付与するもので、従来どおり60対40の割合が適用される。一方、国民福祉カードには700バーツが加算され、通常分の300バーツと合わせて月1000バーツとなる。利用は2026年10月1日から2026年11月30日まで可能だ。大和証券の分析では、この措置はやや強気と評価されている。「タイ・チュアイ・タイ・プラス」の給付額は従来予想の1000バーツを2か月とほぼ同水準である一方、国民福祉カードは従来予想の700バーツを1か月のみとした水準を上回る可能性が高い。国内売上比率に基づき最も恩恵を受ける銘柄として、NEOは目標株価31.00バーツ、CBGは目標株価67.00バーツ、OSPは目標株価20.00バーツを挙げている。また、国内消費の拡大で恩恵を受ける食品・飲料グループとしては、CBGが国内ブランド自社製品売上比率35%、OSPが国内飲料売上比率66%、SAPPEが国内売上比率27%、SNNPが国内売上比率79%で、うち現代貿易が65%、伝統貿易が35%となっている。日用品グループでは、NEOが国内売上比率92%、OSPが国内パーソナルケア売上比率約12%となっている。

KGI証券はタイ飲料セクターの投資判断を従来の「ニュートラル」から「アウトパフォーム」に引き上げ、2026年第4四半期のトップピックとしてCBGを唯一選定し、次いでOSPとICHIを挙げた。リサーチ部門は、米国とイランの緊張激化に伴う原材料コスト上昇圧力や2026年第3四半期予想の低需要期は短期的な要因に過ぎず、中期的な利益率には影響しないとし、最近の株価下落を再び買い増す好機と見ている。リサーチ部門は、セクターの2026年下期予想利益がCBG主導で前期比および前年同期比ともに増益となると予想。一方、2026年第3四半期予想のコア利益は、OSPとICHIの増収と良好なコスト管理により前年同期比で増益を維持する見通し。タイ飲料需要はまちまちで、エナジードリンクは2026年6月までの年初来累計で前年同期比2.6%増と、3月の1.8%増から加速した。一方、即飲茶は前年同期比2%減と、従来の6%減から改善した。リサーチ部門は、両カテゴリーとも2026年第3四半期予想は前年同期比で縮小が続くものの、減少率は鈍化すると予想。2026年第3四半期を過ぎると、深刻化するエルニーニョ現象が需要を押し上げる触媒となり、その効果は2027年上期まで持続する可能性がある。2026年第2四半期決算発表後、市場はCBGとOSPの利益予想を引き上げ、セクターの2026年から2027年の新利益予想は年初来でマイナス2%からプラス1%となり、従来のマイナス3%からマイナス3%から改善した。ただしICHIの予想は変わっていない。リサーチ部門の2026年から2027年のコア利益予想は前年同期比3%増および9%増を反映しており、すでにコンセンサスとほぼ一致している。

政府はタイ・チュアイ・タイ・プラス制度と国家福祉カードの新段階の適用期間を2カ月延長し、2026年11月から12月までとする方針だ。従来は2026年9月30日に終了する予定だった。9月22日の閣議に提案される。今回のタイ・チュアイ・タイ・プラス延長には、国家福祉およびタイ・チュアイ・タイ・プラス事業向けに確保済みの予算2000億バーツを充て、他部門からの予算振り替えは行わない。共同負担の割合は従来どおり60対40とし、パオタンアプリを通じて実施する。国家福祉カードは引き続き100％の支援を受ける。政府は2026年9月30日に受給資格者名簿を発表し、2026年10月1日から利用可能とする。現在、タイ・チュアイ・タイ・プラスの受給者は2600万人、国家福祉の資格審査を通過した人は950万人、資格の再審査を申請中の人は約500万人で、資格を期待する人は合計4000万人に上る。ダオ・セキュリティーズ・タイは、タイムラインが明確になったとして、この措置をより前向きに評価している。国内売上比率に基づき最も恩恵を受ける銘柄としてNEOを挙げ、目標株価を31.00バーツ、CBGを67.00バーツ、OSPを20.00バーツとしている。

財務省は、タイ・チュアイ・タイ・プラス第2フェーズをさらに2か月間延長し、2026年10月から11月までを対象とする準備を進めている。従来と同じ60対40の方式を維持する。副首相兼財務大臣のエカニティ・ニティタンプラパット氏は、残存予算を使用し、エネルギー移行向けの第2予算を流用しないと述べた。また、2026年9月22日の閣議に提案する準備を進めている。証券会社ダオ・タイランドのアナリスト部門は、タイムラインが明確になったことでより強気の見方を示している。国内売上比率が高く最も恩恵を受ける銘柄として、NEOは買い推奨で目標株価31バーツ、CBGは買い推奨で目標株価67バーツ、OSPは買い推奨で目標株価20バーツを挙げている。一方、フィナンシア・サイラス証券は、第2フェーズの措置により2026年第4四半期に約350億から710億バーツの資金が追加でシステムに注入され、消費と既存店売上の回復を継続的に支えると評価している。DOHOMEとCOM7の2026年第3四半期の利益は前年同期比で約35から45パーセントの成長が見込まれている。商業セクターの投資ウェイトはNEUTRALを維持し、BJCとCOM7をトップピック銘柄として選定している。

オーソスパ株式会社（OSP）は、創業135周年を迎えるにあたり、2026年から2030年までの第2次サステナビリティ戦略と目標「OSP Sustainability Purpose & 2030 Targets」を発表した。サステナビリティをバリューチェーン全体の事業戦略に結び付け、「生命を強化する力」というビジョンの下で推進する。ムクダ・パイラットウェート最高経営責任者によると、新たな管理体制は、環境サステナビリティ、人的サステナビリティ、企業サステナビリティ、事業サステナビリティという第2次サステナビリティの方向性を定め、サプライチェーン管理、生産プロセスにおける資源管理、健康製品の開発から、消費後の包装管理や人材育成に至るまで、7つの重要課題を通じて推進する。2030年に向けた目標には、Scope 1およびScope 2の温室効果ガス排出量を2022年基準年比で50%削減すること、再生可能エネルギーの比率を17%に高めること、飲料生産における水使用比率を3.98に抑えること、技術が対応すれば包装の100%をリサイクル可能または生分解可能にすること、ガラスくず62万5000トンを回収して生産プロセスに再投入すること、生産廃棄物の100%をより高い価値で活用すること、食品ロスと食品廃棄物を総生産量の2.90%以内に抑えること、国内飲料製品の95%の糖分を100ミリリットル当たり5グラム以下にすること、年間人材定着率を85%、従業員エンゲージメントスコアを79%にすること、零細取引先500社を支援することが含まれる。ムクダ氏はさらに、2030年の目標を意思決定と進捗管理の枠組みとして用い、全てのステークホルダーと協力して透明で測定可能な成果を生み出すと述べた。

バンコク銀行系証券（บล.บัวหลวง）は8月18日時点のデータに基づく戦術的戦略（Tactical）の中で、SET指数が昨年末の1,260ポイントから1,600ポイント前後まで上昇したものの、今年の年初来（YTD）の市場上昇は極めて集中していると指摘した。SET指数はYTDで26.7%上昇し、時価総額ベースでは28.7%増加したが、中央値（Median）はわずか7.6%の上昇にとどまり、市場全体の24.2%の銘柄しか市場平均を上回っていない。64.5%の銘柄がプラスのリターンをもたらしたものの、市場を押し上げた上位10銘柄が上昇分の62%以上を占め、DELTA1銘柄だけで26.5%を占めている。リーダー群の株価は利益を明らかに上回るペースで上昇しており、平均リターンは51.1%と利益成長率25.7%を大きく上回った。一方、リーダー群以外の銘柄のリターンはわずか18.3%で、利益成長率は24.0%とほぼ同水準だった。これはリーダー群の平均PERが18.6%上昇したのに対し、リーダー群以外は4.9%低下したためである。2026年の利益予想について、リーダー群は28.6%の増益が見込まれるが、市場は2027年に利益が5.0%減少すると予想しており、2026年のPERはリーダー群以外のSET50銘柄を115%上回る水準で取引されている。割高なバリュエーションは主にDELTAに集中している。PTTGCとDELTAを除き、GULF-BANPUの再編を考慮しない場合、残るリーダー群6銘柄の2026年PERはわずか11.66倍で、リーダー群以外のSET50の13.10倍を下回る。にもかかわらず、利益成長率は25.6%対15.3%と予想されている。したがって、今後の戦略は市場がまだ適正に評価していないギャップ銘柄を探すことである。SET50の中で市場平均を下回る上昇にとどまり、過去と比較してバリュエーションが依然として低く、ファンダメンタルズが支えられている銘柄をスクリーニングし、低バリュエーションを支える成長群とクオリティ・オン・セール群を組み合わせた結果、最終的に選ばれた5銘柄はPTT、CPALL、OSP、BDMS、MINTであり、この投資テーマの注目銘柄とされている。

大城銀行証券は、首相が財務省に対し「タイ・チュアイ・タイ・プラス」プロジェクトをさらに1～2カ月延長するよう指示したと明らかにした。これは国民の生活費負担を軽減するためで、今月がプロジェクトの最終月となるが、なお400億～500億バーツの枠が残っている。リサーチ部門はこれをポジティブと評価し、財務大臣が以前に示した方向性と一致するとしている。残存資金はプロジェクトの2カ月延長につながり、経済への新規資金流入を後押しすると予想される。第1フェーズの4カ月間の資金額に基づけば、今回の2カ月間の措置では約350億～360億バーツとなり、国民が同程度の追加支出を行う部分と合わせて、新たに700億～720億バーツ、すなわちGDPの0.4%相当が経済に流入する見込みだ。恩恵が期待される銘柄は、伝統的な小売チャネルで販売される食品・飲料グループ、例えばNEO、OSP、ICHIなどである。一方、必需品を扱う大手小売株には継続的な影響が予想され、心理的な悪材料となるとみられる。

財務省は現在、共同負担型の「タイ・チョイ・タイ・プラス」プログラムを、当初の終了予定日である2026年9月30日からさらに約1～2か月延長することを検討している。延長が実施された場合、共同負担の割合を従来の60対40から50対50、あるいは「クン・ラ・クルン」方式に変更する可能性がある。このプログラムは、中東における米国とイランの戦争が長引く中で注目を集めており、原油価格が1バレル100ドルを超える水準に上昇したことで、移動費や輸送費、国民の生活費が圧迫されている。株式市場の観点では、最も恩恵を受けると予想される銘柄はCPAXTである。直接的な消費者需要の恩恵に加え、プログラムに参加する零細小売店や個人商店がマクロから商品を仕入れて在庫を補充する必要があることからも追い風となる。以前、クルンシー証券はCPAXTを同措置の恩恵を受ける銘柄の一つと見なし、目標株価を19バーツとしていた。一方、BJCことベリ・ユッカーは、ビッグCの小売事業と消費財事業の両方を抱えている。CPALLは、全国に展開するセブン-イレブンのネットワークを通じて、消費の増加から直接恩恵を受ける。グローブレックス証券も以前、CPALLとCPAXTを政府措置や購買力刺激策の恩恵を受ける銘柄として選定していた。また、CBGやOSPといった消費財グループも「二次的」な恩恵を受ける可能性がある。

オーソスパ株式会社（OSP）は、創立135周年を迎え、アユタヤ県に生産拠点を開設した。あわせて、生産能力、サプライチェーン管理、テクノロジー、人材、持続可能性を結びつけた成長の裏側のシステム「System Behind the Growth」というコンセプトを発表した。これは競争力を高め、長期的な成長を支えることを目的としている。中核となるのは、製造 excellence の向上であり、戦略的生産集中化を通じて、同一の基準と目標の下で生産を連携させ、プロセスの重複を減らし、規模の経済による優位性を生み出すことを目指している。同時に自動化と継続的改善も進める。サプライチェーン面では、オーソスパは原材料コストや市場需要の変動に対応するため、俊敏で統合され、強靭なサプライチェーンの構築を目指している。このコンセプトは、製品ポートフォリオ、市場へのルート、製造効率、サプライチェーンの強靭性、持続可能な開発、デジタルと人材の変革という6つの成長エンジンを同じ方向に駆動させるものだ。ムクダ・パイラットウェット最高経営責任者は、「System Behind the Growthの構築は、単に工場の能力を高めることではなく、生産、サプライチェーン、テクノロジー、人材、持続可能性を連携させることだ」と述べた。持続可能性フレームワーク＆目標2026～2030の枠組みの下、オーソスパは基準年である2022年比でスコープ1および2の温室効果ガス排出量を50％削減し、再生可能エネルギーの比率を17％に高め、技術が対応する場合にはリサイクル可能または生分解性の包装を100％にすることを目指している。また、累積62万5000トンのガラスくずを回収し、2050年までのネットゼロ温室効果ガス排出目標に向けて取り組んでいる。

本日の注目銘柄では、複数の企業が事業計画や業績見通しを発表した。ICHIは下半期の力強い成長に自信を示し、今年の売上高は90億バーツに達する見込み。肥料事業を積極的に開拓し、3年間で売上高を15億バーツに引き上げる計画を打ち出した。さらにCOCOCOと組み、香り椰子水の煮出し飲料を発売し、この新製品の今年の売上高を1500万バーツとする目標を掲げている。一方、GPSCとRATCHは、エネルギー政策計画局が2026年の電力開発計画の最初の5年間でガス火力発電所の運転延長を検討しているとの好材料を受けた。出力677メガワットのGLOW IPP発電所と、出力3645メガワットのラチャブリ発電所の延長認可が焦点となっている。GPSCの目標株価は1株61バーツ、RATCHは41.40バーツ。VIHは2026年第3四半期に複雑疾患の治療件数が伸び、利益率の向上につながるとの見通しを示し、現金保有高は14億バーツ超と堅調で、2028年までの医療分野での卓越性追求を目指す。KTMSは2026年第3四半期の好調な業績を示唆し、人工透析部門を新たに11拠点開設、透析装置を36台から64台追加設置することで、2026年の売上高8億バーツ目標を後押しする。OSPは2026年第3四半期が計画通りに成長し、プレミアム飲料を主要な成長ドライバーに据えると明らかにした。アユタヤの自動化システムによりコストを3億バーツ以上削減し、今年の売上高は1桁台の成長に自信を示している。BAMは事業モデルを資産管理へ転換し、純利益に焦点を当て、コストを抑制しながら資産1兆から1兆2000億バーツのアセットライトモデルを推進し、利益20億バーツ到達を目指す。

オソスパ・パブリック・カンパニー・リミテッド（OSP）のムクダ・パイラットウェット最高経営責任者によると、同社は2026年第3四半期および下半期全体の業績見通しについて、売上高126億1700万バーツを計上した上半期と同程度の水準になるとの見方を維持している。中東やイランでの深刻な戦争状態がさらに拡大しない限り、同社は今年の増収率を1桁台とする目標を据え置いている。成長のけん引役は主に飲料製品群で、総売上高の約80％を占める。新製品の投入や市場への流通体制の改善も追い風となる。長年市場が横ばいのエナジードリンク分野ではプレミアム商品群が明確に伸びており、プレミアム化戦略で市場全体の価値向上を図る。生産能力について、主要工場の年間生産能力は約22億本、ガラスびん工場は約22億3000万本、缶容器工場は約20億本で、ガラスびん工場より約10％低い。同社は設備投資額を年間約10億バーツとする方針を維持し、技術や自動化、人工知能の導入による業務効率の向上に重点を置くほか、持続可能性プロジェクトやインフラ投資向けの予算も適宜配分する。

リフ・24社（LIV-24）は、オーソサハ社（OSP）と協力し、LIV-Pass Sure、すなわちスマート来訪者管理システム（Smart VMS）を、アユタヤ県にあるオーソサハの産業工場内に設置し、来訪者管理の高度化、エリア出入管理の効率化、そして工場運営の円滑化と最高レベルの安全性を支援します。このシステムは、事前登録、エリアアクセス権限の設定、車両ナンバープレートの自動認識、ダッシュボード上でのリアルタイムデータ表示に対応し、担当者が来訪者の入場前から退場までステータスを追跡できるようにします。また、避難などの緊急時におけるリスク管理も支援し、体系的に保管された来訪者データにより、迅速な連携と支援が可能になります。今回の協力は、スマートテック技術を活用した次世代工場の開発への取り組みを示すものであり、将来的なスマートファクトリー化を目指しています。

オーソサハ・パブリック・カンパニー・リミテッド（OSP）は、50代以上の大人向けの新製品ライン「Babi Mild & Beyond Immortelle」を発表しました。これは、シルバーマーケットの成長とロングビティ（長寿）トレンドに対応するものです。この製品ラインは、ボディクレンザー、ローション、ボディオイルの3カテゴリーをカバーし、同社のパーソナルケア市場におけるポートフォリオ拡大の一環です。フランス産イモーテル花エキスとペンタビチン®を配合し、肌を若々しく蘇らせます。チーフ・ホーム＆パーソナルケア・アンド・ヘルスケア・オフィサーのスティパー・パンヤマハサップ氏は、今回の発売は、Babi Mildブランドを「やさしさの専門家」から「スキンロングビティのイノベーションリーダー」へと変革するものだと述べています。製品は、主要デパート、全国の小売店、オンラインチャネルで販売中です。

บล.บัวหลวง ระบุว่า ท่ามกลางตลาดที่ยังผันผวน ฝ่ายวิจัยมองว่า Dividend Yield จะกลับมามีบทบาทเป็น Downside Buffer แต่การดู Yield จากประมาณการกรณีฐานเพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอ จึงได้ทำ Dividend Stress Test สำหรับปี 2570 โดยกำหนด Worst-case scenario ตามความเสี่ยงของแต่ละอุตสาหกรรม เช่น ธนาคารสมมติ Credit cost เพิ่ม 5–10bps และ Payout ratio กลับสู่ระดับปกติ, ค้าปลีก SSSG -2% YoY, ศูนย์การค้ายอดขายผู้เช่า -2% YoY, โรงพยาบาลรายได้ไม่เติบโต, ICT เผชิญการแข่งขันด้านราคาและ Cost saving ชะลอลง, พลังงานใช้ Brent ที่ US$60/bbl เทียบ Base case US$70/bbl และ WHA/WHAUP สมมติการโอนที่ดิน Data Center 900 ไร่เลื่อนออกจากปี 2570 ผล Stress Test พบว่า แม้ DPS ลดลงเฉลี่ย 7% จาก Base case ยังมีหุ้น 8 บริษัทที่ Dividend Yield ปี 2570 สูงกว่าระดับ +1SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี ได้แก่ CPALL, BDMS, CPN, TLI, WHA, COM7, OSP และ TU สะท้อนว่า Yield ยังมี Buffer รองรับได้แม้ผลประกอบการต่ำกว่าคาด ในกลุ่มดังกล่าว CPALL ให้ Yield 4.1% ใน Worst case เทียบ +1SD ที่ 2.6%, BDMS 3.9% เทียบ 2.7%, CPN 3.9% เทียบ 2.9%, TLI 5.4% เทียบ 4.8%, WHA 4.9% เทียบ 4.5% และ COM7 4.0% เทียบ 3.7% ขณะที่ OSP และ TU ยังให้ Yield สูงที่ 5.3% และ 5.6% ตามลำดับ เทียบกับระดับ +1SD ที่ 5.2% ทั้งคู่ ในภาวะที่กำไรและตลาดยังมีความไม่แน่นอน กลยุทธ์จึงควรให้น้ำหนักกับ Quality Yield มากกว่าการเลือกหุ้นจาก Dividend Yield สูงเพียงอย่างเดียว โดยหุ้นทั้ง 8 ตัวข้างต้นยังรักษา Yield เหนือกรอบประวัติศาสตร์ได้แม้ผ่านสมมติฐานเชิงลบแล้ว

KGI証券（タイランド）の報告によると、7月の輸出額は前年同期比21.6%増となり、市場予想の18.3%を上回った。輸出額は348億米ドルに達した一方、輸入は36.7%増の384億米ドルとなり、貿易赤字は36億米ドルとなった。電子製品の輸出は前年同期比68%急増し、特にAI関連のDELTAとHANAが牽引した。DELTAは既に売上の約40%をAIから得ており、HANAは下半期にAI関連の売上発生が見込まれる。また、GFPTは加工鶏肉の輸出好調の恩恵を受け、BTGは投資判断が引き上げられた。CBGはカンボジア向け輸出が非常に低調だが、最悪期は脱したとみられ、OSPはミャンマーでの最悪期を乗り越えたとしている。

エーエスエル証券は、OSPの2569年第2四半期の純利益が11億バーツとなり、前期比5%減、前年同期比8.9%増だったと指摘した。売上総利益率は拡大が続き、過去最高の42.8%に達し、2568年第2四半期の41.9%、前期の42.5%から上昇した。これは単位当たりコストの削減とプレミアム化戦略、特にC-vitt、150-Sparkling、リポ150ml、Babi Mildブランド製品などの新商品販売が寄与した。一方、販売費及び一般管理費の対売上高比率は、生産拠点の集約により22.5%へ低下し、2568年第2四半期の24.4%を下回ったが、世界の原油価格上昇に伴う輸送費増により前期の21.9%からは上昇した。総収入は61億バーツで、前期比3.6%減、前年同期比10.2%減となった。海外収入の減少が響き、特にミャンマーへの出荷が約45日間できなかったことが影響した。2569年上半期の純利益は22億バーツで前年同期比0.8%減となり、2569年通期予想の59%を達成した。リサーチ部門は上半期の業績と経営陣の見通しを反映し、2569年の利益予想を7%上方修正して38億バーツとし、前年比4.7%増を見込む。第3四半期はアセアンの雨季による季節的な落ち込み、第4四半期は回復を予想する。成長の主因は売上総利益率が2568年の40%から41%へ上昇すること、販売費及び一般管理費の対売上高比率が2568年の25.2%から23.5%へ低下することである。一方、圧迫要因は総収入が250億バーツへ縮小し、前年比1.1%減となることだ。経営陣はミャンマーでの輸入許可を取得したものの、購買力の低下と輸送問題、特に中東での問題により海外収入は依然として縮小している。投資判断は買い。2570年の目標株価は20.00バーツで、株価収益率14.8倍に基づく。これは過去5年平均の29.3倍を下回る。現在の株価収益率は14.5倍で、魅力的な水準にある。OSPは収益力、特に売上総利益率と自己資本利益率が同業他社を上回る点が強みである。さらに、中間配当を1株当たり0.45バーツと発表し、権利落ち日は2569年8月27日、配当支払日は2569年9月10日で、配当利回りは2.6%、2569年通期の配当利回りは4.8%が期待される。

元大証券は、オソットサパー株式会社、略称OSPの株式について「買い」推奨を維持し、適正価格を21.80バーツとした。昨日のアナリスト会議に参加した後の判断で、2026年第3四半期の正常利益は7億5000万～8億5000万バーツと予想。前期比では季節要因で減少するものの、前年同期比では成長を見込む。ミャンマーでの収入は輸入許可証や新会計基準TAS21の影響で圧迫される一方、国内事業はエナジードリンク、健康飲料、パーソナルケア製品に支えられ5～7％の成長が期待される。粗利益率は包装資材や原材料コストの上昇により39.5～40.5％へ低下する見通しだが、アユタヤの生産拠点統合効果により前年からはわずかに改善する。経営陣はミャンマーの輸入許可証問題が緩和しつつあり、ラオスとインドネシアの販売が好調なことから、2026年下半期の海外収入の減少幅は上半期より小さくなる可能性があると説明した。第4四半期の利益は前期比・前年同期比ともに成長に転じる見込み。同社は45ライの土地をCPAXTに30年間賃貸し、2027年第2四半期から年間約4000万バーツの賃貸収入を計上し始める。元大は2026年～2027年の正常利益予想をそれぞれ38億6100万バーツ、41億2000万バーツに据え置いた。また、2026年上半期の配当を1株当たり0.45バーツと発表。配当利回りは2.5％で、権利落ち日は2026年8月27日、配当支払いは2026年9月10日となる。

オソットサパーは、2026年の売上高が低～中程度、つまり一桁台の伸びになると予想している。主力事業の強化と新たな成長エンジンの創出に向けた戦略を進め、12バーツ超のプレミアム商品と、健康・ライフスタイル分野に注力する。同社はイノベーション、デジタル技術、流通網の整備に4億～5億バーツの投資予算を用意している。第3四半期には、無糖のストロベリーフィズ味「M150-Sparkling」、新処方の「Peptein」、男性用フレグランス「Exit Gentalmen Perfume Spray」などの新製品を発売する。

オソットサパーは、2569年度第2四半期の純利益を11億バーツと発表した。前年同期比8.9%の増加で、売上総利益率は生産効率の改善、コストおよびサプライチェーン管理、国内主力事業の成長により、過去最高の42.8%を記録した。これにより、上半期の正常営業利益ベースの純利益は22億5700万バーツとなり、前年同期比14.0%増加した。調整後ベースの売上高は1.7%増加し、純利益と正常利益はそれぞれ20.2%と42.6%増加した。国内飲料事業はM-150、リポビタンD、C-Vitt、ペプテインにより6.0%成長し、パーソナルケア事業はBabi MildとUltra Mild by Babi Mildにより8.3%成長した。ミャンマーを除く海外事業は19.5%成長したが、ミャンマー事業は原材料輸入許可の制限の影響を依然として受けている。取締役会は1株当たり0.45バーツの中間配当を承認し、8月27日に権利落ち日、2569年9月10日に配当支払いを予定している。2569年度について、同社は調整後ベースで一桁台前半から半ばの売上高成長率を目標としている。

オソットサパー株式会社、略称OSPは、1株当たり0.45バーツの現金による中間配当を発表した。取締役会は2569年8月13日に決議し、配当を受け取る権利のある株主名簿の確定日を2569年8月28日、権利落ち日を2569年8月27日とした。この配当は2569年1月1日から2569年6月30日までの業績に基づき支払われる。内訳は、投資奨励を受けた子会社の純利益から1株当たり0.06バーツ、法人所得税を20パーセントの税率で納める事業の純利益から1株当たり0.39バーツとなる。配当金の支払いは2569年9月10日を予定している。

インノベスト・エックス証券は、タイにおける400万人超のミャンマー人労働者の雇用期間をさらに5年間延長するMOUの署名が、労働集約型のタイ産業にとって最も重要な労働力のボトルネックを解消すると指摘した。また、国境通過点の早期復旧、現地通貨決済システムの活用、インフラ投資促進、特にダウェイ経済特別区プロジェクトを通じて、二国間貿易額を従来の約74億ドルから120億ドルに押し上げることを目指すとしている。ただし、西側諸国による制裁措置のリスクは依然として残り、ミャンマー軍事政権との利権や直接投資を持つ企業グループの株価が圧力にさらされる可能性がある。短期的な投資戦略としては、ニュース要因に基づく投機的取引を推奨し、恩恵を受ける銘柄を2つのテーマに分類している。すなわち、より安定した労働コスト管理から直接利益を得るCK、STECON、GFPT、BTG、CPFなどのグループと、国境貿易の回復による追い風を受けるMEGA、TNP、CBG、OSP、CHG、BCHなどのグループである。

オソサパー社（OSP）は、CPアクストラ社（CPAXT）と、フアマーク本社敷地内の45ライの土地における30年間の長期賃貸借契約を締結し、ロータスハイパーマーケットを核店舗とする「ハッピーライフスタイルコミュニティ」をコンセプトとしたショッピングセンターの共同開発に乗り出します。このプロジェクトは、人口密度が高く購買力の高いフアマーク・ラムカムヘン地区の中心に位置するOSPの所有地に立地し、CPAXTが小売事業の専門知識を活かして新たな小売・ライフスタイルのランドマークを創出します。近く改修・建設工事が開始される見込みで、完成後は周辺コミュニティの生活の質の向上に寄与することが期待されます。

フィリップ証券は、タイ株式指数が1,640～1,665ポイントのレンジで横ばい推移すると予想している。2026年の予想PERが16.7倍と、2020年以降の平均である17.1倍に近く、これが重しとなる。また、銀行株は決算発表後の「Sell on Fact」の売り圧力に直面する可能性がある。ただし、TISAプロジェクトの措置が指数の大幅な下落を下支えし、銀行セクターから実体経済セクターへの資金移動が見込まれる。これは2026年第2四半期の好調が予想される業績を狙った投機的な動きだ。投資戦略は4つの主要テーマに分かれる。第1に、2026年第2四半期の業績期待銘柄として、AMATA、CPALL、DELTA、HANA、ITC、KCE、MRDIY、MTC、OSP、QH、SAWAD、SCC、STECON、TIDLOR。第2に、エネルギーセクターではBCP、PTT、PTTEP、SPRC、TOP。第3に、政府の措置やプロジェクトへの期待からBJC、CENTEL、CK、CPAXT、CRC、DOHOME、ERW、GLOBAL、HMPRO、LH、MINT、SCC。第4に、中国からの投資資金流入を期待する銘柄としてADVANC、GUNKUL、GULF、ROJNA、WHA、WHAUPを挙げている。

証券会社は、エルニーニョ現象の影響が今年末から来年初めにかけて顕在化する前に、投資家が食肉セクターと飲料セクターの銘柄を徐々に積み増すよう推奨している。米国海洋大気庁の気候予測センターが2026年6月11日に世界が正式にエルニーニョ状態に入ったと発表し、2026年11月から2027年1月にかけてスーパーエルニーニョに発展する確率を63％と評価したことを受けたもの。これによりタイは平年より高温で乾燥した天候に見舞われる可能性がある。過去のスーパーエルニーニョ時には、タイの年間平均降水量は約1,446ミリメートルに減少し、40年間の長期平均1,596ミリメートルを約9.4％下回り、最高気温は約41度に達し、平年より約2度高かった。食肉セクター、特に豚肉は、暑熱ストレスによる豚の成長鈍化と疾病リスクで市場への出荷量が減少し、価格上昇の恩恵を受ける見通し。2004年から2023年のデータでは、エルニーニョ期間中に豚肉価格は平均約17％上昇し、鶏肉価格の平均約12％上昇を上回った。一方、飲料セクターとコンビニエンスストアは、暑い天候での飲料消費増加に支えられる傾向がある。このため証券会社は、食肉セクターではBTG、TFG、CPF、飲料セクターではICHI、CBG、OSP、さらにコンビニエンスストアのCPALLを推奨している。

タイ株式市場は2569年第2四半期の決算発表と中間配当の時期に入った。ブアルアン証券ウェルスリサーチチームによると、2569年のSET配当利回りは約3.5％と予想され、タイ10年国債利回りの約2.0％と比較して、利回り差は約1.5％となり、長期平均を上回る。これは株式が債券に対して依然として追加リターンを提供していることを示している。今回の特徴は、リターンと利益成長の組み合わせにある。過去3カ月間で、多くの企業が利益予想の上方修正を受けるか、大幅な下方修正を免れている。エネルギーセクターはエネルギー価格の上昇により依然として重要な牽引役であり、通信セクターではより質の高い成長が見られ始めている。ADVANCとTRUEは、ARPUと顧客数の回復に支えられている。食品・飲料セクターではコスト緩和の兆しがあり、OSPはマージン管理で際立ち、TUは原材料コストの低下から恩恵を受け、CPFは農産物価格の回復傾向に支えられている。病院セクターは、タイ人患者の収入が戻り始め、外国人患者の需要が改善していることから、下半期に徐々に回復すると予想される。戦略としては、引き続き、強力なキャッシュフローを持ち、利益率を維持でき、配当支払いの一貫性がある個別銘柄の選択に重点を置く。

オソサパー（OSP）は、総収入が減少したにもかかわらず、2026年第2四半期の純利益が前年同期比で増加する見通しだ。ダオ証券は、コア利益を11億500万バーツと予想し、前年同期比9％増、前期比4％減と見込む。総収入は62億1900万バーツで、前年同期比9％減、前期比2％減となる。一方、ティスコ証券は純利益を11億1400万バーツと推定し、前年同期比10％増、前期比4％減、収入は61億6900万バーツで前年同期比9％減と予想する。両リサーチ会社は、主な支援材料として国内事業の回復と効果的なコスト管理を挙げており、粗利益率はダオの推定で42.8％、ティスコの推定で43.0％と過去最高を更新する見込みだ。輸出事業、特にミャンマーでは輸入許可の問題や会計基準の変更による圧力が続いている。2026年下半期の見通しについては、ミャンマーの問題は徐々に解消に向かうと予想されるが、季節要因やエネルギーコストの上昇が利益率を圧迫する可能性がある。ダオ証券は「買い」推奨を維持し、目標株価を従来の19.00バーツから20.00バーツに引き上げた。ティスコ証券も「買い」推奨を維持し、目標株価を19.00バーツとしている。両社は、株価がセクター平均を下回って取引されており、配当利回りが約4～5％であると指摘している。

クルンシー証券は、OSPの2026年第2四半期のコア利益を10億6000万バーツと予想し、前年同期比5％増だが前期比9％減と見込んでいる。粗利益率は42.6％と過去最高を更新する見通しで、大規模な生産効率化後のコスト構造改善が、総収入の20％を占めるミャンマー事業の低迷を補う。総収入は61億バーツと前年同期比10％減を予想。2026年通期のコア利益は36億3000万バーツと前年比4％増を見込み、上半期が通期予想の61％を占める。リサーチ部門は投資判断を「ニュートラル」で据え置き、2026年の目標株価をPER15倍に基づく18.40バーツとしている。