Ichitan Group Public Company Limited

ブア・ルアン証券（BLS）はタイ株式市場に対して引き続き強気の見方を維持しており、指数は2026年第4四半期から2027年上半期にかけて上昇基調となり、最良シナリオでは1,780ポイントの目標に到達する可能性があると評価している。その後は投資セクターのローテーションに移行するとみている。一方、基本シナリオでは2027年末の目標を1,710ポイントとし、1株当たり利益106バーツ、前年同期比4%減を前提としている。利益全体の減少は、主に上流エネルギー、製油、石油化学セクターの利益調整によるものである。主な支援要因は3つの追い風、すなわち世界的なテクノロジーの流れ、世界産業の上昇サイクル、外国人資金である。外国人資金が100億バーツ純買い越すごとに、指数を約15～20ポイント押し上げると試算している。2026年第4四半期の戦略としては、二極戦略を推奨する。第一の軸はエネルギーと石油化学セクターで、PTTとPTTGCを挙げる。もう一つの軸は構造的な成長を伴う電力セクターで、GULF、GPSC、GUNKULを挙げる。さらに小売セクターとしてCRCとCOM7、観光セクターとしてAOT、AWC、CENTEL、病院セクターとしてBHとBDMS、そして2027年の成長リーダー株としてCBG、ICHI、BGRIMを推奨する。2027年上半期には、コスト低下の恩恵を受けるCENTELなどへのローテーションを推奨し、その後は高配当株と強固なキャッシュフローを持つ企業を2027年下半期のポートフォリオの主軸に切り替えることを勧めている。

クルンシィ証券のリサーチ部門は飲料セクターに関する分析レポートを発表し、強気の見方を示した。2026年のセクター利益は89億8000万バーツで前年比1%増、2027年は97億バーツで同8%増と予想している。注目銘柄にはICHIを選定し、目標株価を18.10バーツ、予想配当利回りを7%とした。主な追い風は、暑さの到来が早まり厳しくなる天候傾向にある。太平洋の海水温が2度を超え、スーパーエルニーニョの水準に達したことを受け、エルニーニョ現象が2026年10月から2027年4月にかけてゴジラ級エルニーニョへと強まる可能性があると評価している。コスト面では、石油および包装に関連するコストが総コストの約7～35%を占めると指摘。原油価格が5%上昇するごとに各社の利益に約1.4～6.2%の影響が出る一方、砂糖コストは総コストのわずか2～6%にとどまり、砂糖価格が5%上昇してもセクター利益への影響は約0.7～1.2%にとどまるとした。2026年第3四半期の利益は約22億バーツで前年同期比11%増、前四半期比では9%減と予想。CBGが際立つ見通しである一方、ICHIは前年の高い基準から減益が見込まれる。2027年にはICHIがエルニーニョによる収入増、アルカリ水や緑茶商品、コスト低下、オペレーティングレバレッジの改善に支えられ、利益が17%増加して最も優位に立つと予想している。

アジア・プラス証券のリサーチ部門は、内閣が「タイ・チュア・タイ・プラス」第2段階の期間を延長し、10月から2569年11月までの2か月間にさらに1000バーツを給付すると発表したことを受け、飲料セクターの中で最も恩恵を受けると予想される銘柄はCBGだと指摘した。CBGは国内の伝統的小売店チャネルからの収入が約70%を占めている。次いでOSPとICHIが約40%の収入比率となっている。一方、SAPPEとCOCOCOは収入の大部分が海外市場由来であるため、恩恵は比較的限定的とみられる。飲料セクターの2569年第3四半期の業績は、国内販売の低調期にあたる雨季であることに加え、ミャンマーの輸入規制問題による輸出収入の不振や中国市場でのココナッツウォーター販売の継続的な縮小から、概ね低調と予想される。しかしながら、リサーチ部門は、季節要因と政府の経済刺激策により国内販売が加速するとみられ、第4四半期にはセクターの利益が前四半期比および前年同期比で増加すると予想している。リサーチ部門は飲料セクターの投資ウェイトを市場並みに据え置いた。2569年と2570年の通年で経常利益が前年同期比11%増加する見通しを背景としたもので、CBGとICHIを注目銘柄として選定した。両銘柄は「タイ・チュア・タイ・プラス」策から最も恩恵を受けると予想され、今年後半にセクター平均を上回る利益モメンタムが見込まれるためだ。CBGは国内のエナジードリンク販売の継続的な成長、LoveZaブランドの飲料受託製造からの収入の大幅な拡大、さらに年末の祝日期に高水準となる他者向けアルコール飲料販売支援からの収入に支えられる。ICHIは、取引先であるホンチュアンの生産能力が2569年第4四半期に増強されることに加え、アルカリ水の販売が引き続き好調に推移していることから支援材料を得る見込みだ。

KGI証券はタイ飲料セクターの投資判断を従来の「ニュートラル」から「アウトパフォーム」に引き上げ、2026年第4四半期のトップピックとしてCBGを唯一選定し、次いでOSPとICHIを挙げた。リサーチ部門は、米国とイランの緊張激化に伴う原材料コスト上昇圧力や2026年第3四半期予想の低需要期は短期的な要因に過ぎず、中期的な利益率には影響しないとし、最近の株価下落を再び買い増す好機と見ている。リサーチ部門は、セクターの2026年下期予想利益がCBG主導で前期比および前年同期比ともに増益となると予想。一方、2026年第3四半期予想のコア利益は、OSPとICHIの増収と良好なコスト管理により前年同期比で増益を維持する見通し。タイ飲料需要はまちまちで、エナジードリンクは2026年6月までの年初来累計で前年同期比2.6%増と、3月の1.8%増から加速した。一方、即飲茶は前年同期比2%減と、従来の6%減から改善した。リサーチ部門は、両カテゴリーとも2026年第3四半期予想は前年同期比で縮小が続くものの、減少率は鈍化すると予想。2026年第3四半期を過ぎると、深刻化するエルニーニョ現象が需要を押し上げる触媒となり、その効果は2027年上期まで持続する可能性がある。2026年第2四半期決算発表後、市場はCBGとOSPの利益予想を引き上げ、セクターの2026年から2027年の新利益予想は年初来でマイナス2%からプラス1%となり、従来のマイナス3%からマイナス3%から改善した。ただしICHIの予想は変わっていない。リサーチ部門の2026年から2027年のコア利益予想は前年同期比3%増および9%増を反映しており、すでにコンセンサスとほぼ一致している。

アジア・プラス証券は、2026年9月15日時点の国際砂糖価格が1ポンド当たり18.16ドルに上昇し、年初来で約21%、前年比で13%上昇したと指摘した。背景には、熱波の影響による欧州の生産減少、アジアの生産に打撃を与える深刻なエルニーニョ現象への懸念、インド政府による砂糖輸入税免除措置を受けたインドの需要増加、そして原油高によりブラジルが砂糖ではなくエタノール生産にシフトしたことがある。調査部門は、砂糖価格の上昇が生産コスト増を通じて飲料セクターの銘柄に悪影響を及ぼすと評価したが、影響は比較的限定的とみている。多くの企業が砂糖原料の年間価格を固定しており、甘味料で砂糖を代替する配合への切り替えもすでに進んでいるためだ。多くの企業の総生産コストに占める砂糖コストの比率は約8%から10%で、COCOCOは砂糖コスト比率が2%未満と最も低い。悪影響が最も大きいと予想される銘柄は、輸出比率が70%超と高いSAPPEだ。一方、影響が最も小さいと予想される銘柄はCOCOCOだが、調査部門はエルニーニョ現象が主要原料であるココナッツミルクと芳香性ココナッツウォーターのコストに与える影響を引き続き注視している。調査部門は飲料セクターの投資ウェイトを市場並みに据え置いた。2026年第3四半期は低需要期にあたりセクター全体の利益は振るわない見通しだが、2026年第4四半期には再び加速すると予想している。注目銘柄としてCBGとICHIを選定し、両社とも前四半期比および前年比で利益が伸び、2026年第4四半期に年間最高値を付けると予想している。

イチタン・グループ（ICHI）は、30年以上の歴史を持つノックパークハーン・ブランドを所有するエクヤイヨンワン・グループ（EYW）との合弁事業を通じて肥料事業に参入すると発表した。新ブランド「ガットゥン肥料」を立ち上げ、ICHIが新合弁会社の51%、EYWグループが49%を出資し、登録資本金は1億5000万バーツとなる。今回の動きは、主要収益源である飲料事業以外の新たな収益源を創出することを目指す「ICHIタン・ミッション2026」戦略の一環である。合弁会社は3年目までに売上高約15億バーツ、純利益1億3500万バーツを目標としている。具体的には、2027年に売上高約3億7000万バーツ、純利益2000万バーツ、2028年に売上高10億バーツ、利益7500万バーツ、そして2029年に売上高15億バーツ、利益1億3500万バーツへと拡大する見通しだ。合弁会社の目標は、NPK複合肥料市場の小売シェア約4%を獲得すること、つまり3年目までに約13億バーツの売上を達成することである。2026年のタイ肥料市場は同社の試算で約820億バーツ、このうちNPK複合肥料市場は約320億バーツで、大手5社が市場の約75%を占めており、残り約25%、金額にして約80億バーツの競争余地が存在する。合弁会社は2026年12月までに会社設立と経営チームの編成を完了し、2027年1月から5月にかけてサプライチェーン、製品、ブランド、研究開発の体制を整え、2027年5月に本格稼働を開始する予定である。なお、上記の売上高・利益目標はすべて同社の予測であり、実際の業績ではない。

カシコン銀行証券は、ICHIが2026年第2四半期の経常利益を3億900万バーツと報告したと述べた。前年同期比1%減だが前四半期比8%増となり、予想を下回る収益により従来の予想を下回ったが、コスト面の影響は予想より良好だった。ICHIは2026年の売上高目標を90億バーツ、前年比11%増とし、売上総利益率と純利益率はそれぞれ23.5%と14.5%を下回らない見通しで、これは当社の予想と一致している。アルカリ水飲料は全体市場が軟化する中でも引き続き成長しており、経営陣は需要が生産能力を依然として上回っていると述べている。2026年の売上高は11億から12億バーツと予想され、2027年には約40%増の16億バーツに成長する見込みだ。生産面では、ICHIは2026年6月に追加の充填ラインを設置し、お茶の生産約30万から40万箱を外部メーカーに移管する長期契約を締結した。これによりアルカリ水飲料の生産能力が増強され、早ければ2026年第4四半期から2027年第1四半期に効果が現れると予想される。一方、カンボジア市場は引き続き低迷し、2026年上半期の輸出売上高は前年同期比75%減少した。同社はマレーシアを中心に他市場での機会を模索しており、ICHIのアルカリ水飲料はマレーシア食品医薬品局に登録された同カテゴリーの最初の製品であり、2026年3月の初回出荷後、現在テストマーケティング段階にある。なお、買い推奨と2027年半ばの目標株価16.10バーツを維持する。これは予想PER16倍に基づき、過去平均の17倍を下回る。配当利回り7%から8%は、同社が投資サイクルを通過し強固なフリーキャッシュフローを有しているため持続可能と見ている。

大城銀行証券は、首相が財務省に対し「タイ・チュアイ・タイ・プラス」プロジェクトをさらに1～2カ月延長するよう指示したと明らかにした。これは国民の生活費負担を軽減するためで、今月がプロジェクトの最終月となるが、なお400億～500億バーツの枠が残っている。リサーチ部門はこれをポジティブと評価し、財務大臣が以前に示した方向性と一致するとしている。残存資金はプロジェクトの2カ月延長につながり、経済への新規資金流入を後押しすると予想される。第1フェーズの4カ月間の資金額に基づけば、今回の2カ月間の措置では約350億～360億バーツとなり、国民が同程度の追加支出を行う部分と合わせて、新たに700億～720億バーツ、すなわちGDPの0.4%相当が経済に流入する見込みだ。恩恵が期待される銘柄は、伝統的な小売チャネルで販売される食品・飲料グループ、例えばNEO、OSP、ICHIなどである。一方、必需品を扱う大手小売株には継続的な影響が予想され、心理的な悪材料となるとみられる。

イチタン・グループ（ICHI）のパサコーン・ナティは、農業分野への参入を発表した。タイの肥料事業者であるエクヨンウォン・グループとの合弁で、タン・フェルティライザー社を資本金1億5000万バーツで設立する。ICHIが51%、エクヨンウォン・グループが49%を保有する。新会社は、タイの化学肥料市場で合計800億バーツ超の規模を持つプレミアムセグメントである複合NPK肥料市場を開拓する。このプレミアムセグメントの規模は約320億バーツ。まず、エクヨンウォン・グループが3年間展開してきたプレミアム肥料ブランド「ランパテック」の移管を受け、直近の売上高は年間約7000万バーツである。ICHIは、2027年から2029年の最初の3年間の売上高を15億バーツ、市場シェア3～4%を目標としている。競合にはモンクット印肥料、ヤラー印肥料、ワウワンカンタイ印肥料、ウサギ印肥料、空飛ぶ馬印肥料、真珠の帆船印肥料、ツル印肥料などがある。

2社の証券会社は、イチタン・グループ（ICHI）の株式に対して引き続き買い推奨を維持している。生産能力の制約が解消されることで、2026年第4四半期から利益が回復し始めるとの見方を示している。バンコク銀行系証券は、機械の問題が9月に順次解消し、10月から生産ラインが正常化することでアルカリ水の生産が本格化すると指摘。新製品、新規OEM顧客への生産開始、11月に稼働が見込まれる提携工場からの生産能力が追い風となるとした。2026年第3四半期の粗利益率は約23.5%と予想され、翌四半期に回復する見通し。一方、ICHIが51%を出資するタン・フェルティライザーを通じたNPK粒状化成肥料事業への合弁投資は、投資額が最大7600万バーツで、2027年5月の事業開始を見込み、売上高15億バーツ、2029年には純利益1億3500万バーツを目標としている。これは2029年の市場利益予想に対して約9%の上振れ余地に相当する。これに対し、クルンシー証券は中立の見方を示し、同投資がプレミアム肥料ブランド「ラムパテック」を譲り受けるもので、同ブランドの売上高は約7000万バーツ、3年以内に売上高15億バーツ、総収入の12%を目指すと指摘した。両証券会社は配当面も強調しており、2026年の配当利回りは約6.8～7.0%と予想している。

クルンシィ証券は、ICHIがタン・ファーティライザーへの投資を開始すると発表した。同社は畑作物・園芸作物向けの造粒化成肥料、およびその他の農薬・農業資材の輸入、製造、販売を手掛ける企業で、登録資本金は1億5000万バーツ。ICHIが51%を保有し、残り49%は肥料事業に精通したパートナーグループが保有する。今回の投資計画は、造粒化成肥料すなわちNPK事業の51%分として7億6500万バーツに相当する。同社はプレミアム肥料ブランド「ランパテック」を新会社に移管する。同ブランドの売上高は約7000万バーツ。2027年5月頃の開始を見込み、この投資による売上高が3年以内に15億バーツへと大幅に増加し、総売上高の12%を占めると目標を掲げている。一方、パートナーのエークヨンウォン社は肥料事業で10年以上の実績を持ち、肥料ブランド「ノックパークハーン」を所有する。同ブランドの2021年から2025年の売上高は年間30億から40億バーツ。なお、化成肥料市場の規模は800億バーツ超、造粒化成肥料市場は320億バーツ。同社はこの会社を連結対象として取り込む見通しで、2027年下半期頃の開始を見込む。配当金の支払いには影響せず、配当性向は100%を維持する見込み。アナリスト部門は2026年通期の正常利益を12億6000万バーツ、前年比5%増と据え置き、2027年通期の利益は14億7000万バーツ、前年比17%増と予想。2027年通期の目標株価18.1バーツ、PER16倍に基づき「買い」を維持し、配当利回りは7%を見込む。なお、今回の投資は予想に含まれていない。

イチタン・グループ（ICHI）は、タイの大手肥料メーカー兼販売会社であるエクヨンワン・グループと合弁会社を設立し、プレミアム肥料の販売という新規事業に参入すると発表した。取締役社長のタン・パサコーンティ氏は、ICHIが51%を出資する合弁会社タン・ファーティライザーが3年以内に売上高15億バーツ、利益1億3500万バーツを達成することを目指すと明らかにした。事業開始は2027年5月頃を見込む。まずエクヨンワン・グループが、約3年間展開し直近の売上高が年間約7000万バーツのプレミアム肥料ブランド「ランパテック」を合弁会社に移管し、合弁会社から4億から5億バーツ程度の肥料を購入して販売する。飲料事業担当の副社長タナパン・コンサンタ氏は、2026年下半期の業績が上半期を上回って推移していると述べた。上半期は売上高40億9163万バーツ、純利益5億9577万バーツだった。既存顧客と新規顧客の双方からの受注に加え、天候とタイ政府の「タイ・ヘルプ・タイ・プラス」策が追い風となっている。今年の売上高は前年の82億3986万バーツから90億バーツに増えると予想している。

イチタン・グループ（ICHI）は、肥料事業に進出する。パートナーのEYWグループ・ホールディング（HoldCo）と手を組み、新たな合弁会社「タン・フェルティライザー」を設立する。登録資本金は1億5000万バーツで、農作物や園芸作物向けの粒状肥料の輸入、製造、販売事業を行う。ICHIが51%、HoldCoが49%の株式を保有する。HoldCoは、エクヨンワン社が45%、ナッタウット・シリスティープ氏が44%を保有しており、両者は肥料と農産物の専門家である。新会社は、まず株式の25%を払い込み、2027年5月までに全額を払い込む予定だ。会社設立は2026年末までを見込んでいる。

ユアンタ証券は、イチタングループ（ICHI）の下半期の成長見通しに対して強気の見方を維持している。2026年第3四半期の経常利益は3億4500万～3億7500万バーツと予想され、前期比で増加、前年同期比では横ばいから小幅増加を見込む。これは、RTD緑茶市場が3.6%の成長に回復したことや、新製品の投入加速、特に新フレーバーのアルカリイオン水やくまモンとのコラボ商品が寄与する。一方、OEM事業は生産能力の制約により引き続き減少する見込み。しかし、主要パートナーであるホンシンは2026年11月に工場を稼働開始し、イチタンおよびシズオカブランドの製品を生産する予定で、これにより同社はアルカリイオン水の生産能力が十分となり、IF向けの受託生産も再開できる。これにより、経常利益は2026年第4四半期に年間最高水準に達する可能性があり、年内にアルカリイオン水分野で新規顧客2社と契約を結べば、業績予想に上振れ余地が生じる。同社は下半期に四半期あたり約2800万バーツのCSR支出を計画しており、これは税制上2倍の控除が受けられる。また、他のパートナーであるプレシジョンは2027年第3四半期に生産開始が見込まれ、両パートナーにより大規模な投資を行わずに2～3年の成長を支えることができる。ユアンタ証券は2026～2027年の経常利益予想をそれぞれ12億900万バーツ、13億2600万バーツに据え置き、2027年末時点の適正株価を16.90バーツとし、投資判断を「TRADING」から「買い」に引き上げた。

イチタン・グループ（ICHI）は、2026年度のアルカリ水部門の売上目標を従来の10億バーツから11億4000万バーツに引き上げた。これは過去最高の売上を記録したことを受けたもので、2027年度には16億バーツを目指す。取締役社長のタン・パーサコーンナティー氏は、同社がアロエベラ入りの新フレーバーを発売し、機能性飲料のポートフォリオを強化するほか、タイ・ココナッツと提携してハーブ入りココナッツウォーター市場に参入し、2026年下半期にはプレミアム茶ブランド「静岡」の市場拡大を図ると明らかにした。海外市場では、今年の輸出売上目標を約1億8000万バーツとし、インドネシアから約2600万バーツの利益配分を見込む。カンボジア市場から撤退した後、ラオスとマレーシアでの市場拡大を加速する。一方、OEM事業は生産ラインの改善後、2026年第4四半期に回復が見込まれ、成長強化のためのM&Aも検討中である。

ブローカーは、ICHIの今年の売上高が86億8000万バーツとなり、前年比7.3%増と予想通りになるとみている。経営陣は2026年の売上高目標を前年比11〜12%増の90億バーツとしているが、当社はより保守的な前提として86億8000万バーツ（前年比+7.3%）を見込んでおり、これは予想通り達成可能とみられる。受注動向は依然として非常に良好で、故障した機械は9月までに修理が完了し、10月にはフル生産ラインに復帰する見込みで、今年第4四半期の売上高加速を後押しする。パートナーであるHon ChuanとPrecisionはICHI向けの受託生産を開始する予定で、Hon Chuanは11月から、Precisionは2027年から開始する。同社は引き続き利益の100%を配当し、年間利回りは約7%を見込む。また、新規事業への投資も検討中である。

イチタン・グループ（ICHI）は2026年度の事業計画を発表し、売上総利益率を23.5%以上、純利益率を14.5%以上とする目標を掲げた。また、アルカリ水事業の売上高目標を従来の10億バーツから11億4000万バーツに引き上げた。これは、同製品の売上高が継続的に過去最高を更新しているためである。同社はタイ・ココナッツと提携し、ハーブと抹茶を配合したココナッツウォーター製品を発売するほか、下半期にはプレミアム緑茶ブランド「静岡」の市場開拓に乗り出す。海外事業では、今年の輸出売上高目標を1億8000万バーツとし、インドネシアからの利益貢献は約2600万バーツを見込む。これは、戦略を見直し、零細小売店チャネルに注力した結果である。また、カンボジア市場から撤退したことを受け、ラオスとマレーシアの新市場を開拓する。受託製造（OEM）事業は、生産ラインを改良した後、2026年第4四半期に回復する見込みである。同社は新工場を建設せず、ホンチュアン・グループとの協力により、10月から11月にかけて生産を開始する予定である。なお、同社の負債比率は0.25倍と低く、将来の買収機会に備えて内部資金を活用する方針である。

イチタン・グループ（ICHI）は決算説明会で、同社がアセットライト戦略を採用し、提携先との協力により生産能力を拡大して今後3〜5年の成長に対応することを明らかにした。新工場への投資は行わず、提携先が隣接する土地に工場を建設し、2026年10月に完成予定、同年11月に稼働開始の見込み。イチタンは最低購入義務なしで特別価格にて商品を優先購入できるファーストチョイス権を取得する。一方、同社は今年のアルカリ水売上高目標を従来の10億バーツから11億4000万バーツに引き上げ、翌年には16億バーツに拡大する。これは日本と台湾のトレンドに触発されたもので、両市場では過去最高の売上高を記録している。さらに、同社は通期の売上総利益率23.5%以上、純利益率14〜15%以上の目標を維持し、自己運転資金を用いたM&Aの検討を進める。

エイシア・プラス証券のリサーチ部門は、上半期決算に基づく中間配当の発表を受けて、飲料株のICHIとOSPに関する分析レポートを公表し、2026年第3四半期および通年の見通しを示した。ICHIの2026年第2四半期の正常利益は3億900万バーツで、前期比8%増となったが、前年同期比では1%減となり、リサーチ部門の予想を7%下回ったものの、市場予想にはおおむね一致した。前期比での増益は、猛暑とタイ人支援策「タイ・チュワイ・タイ・プラス」により売上高が前期比11%増加したことが寄与した。第3四半期の見通しについては、ローシーズン入りにもかかわらず、アルカリ水の販売が国内および中国・カナダへの新規輸出で好調に推移していることや、OEM受託生産の開始可能性もあることから、利益は前期比で横ばいと予想する。ただし、前年同期比では、包装コストの上昇によるマージン低下で小幅な減益が見込まれる。同社は今年上半期の配当を1株当たり0.45バーツと発表しており、配当利回りは3.0%となる。リサーチ部門は2026年の正常利益予想を12億5000万バーツ、前年比1%増に据え置き、投資判断を「投機的買い」、目標株価を15.80バーツに維持した。一方、OSPの2026年第2四半期の正常利益は11億バーツで、前期比5%減となったが、前年同期比では9%増となり、リサーチ部門と市場予想の双方におおむね一致した。前期比での減益は、売上高が前期比4%減少したことによる。飲料部門はミャンマーへの輸入規制の影響で前期比5%減、その他製品は外部向けガラス瓶の生産縮小方針により前期比7%減となった。前年同期比での増益は、粗利益率が2026年第2四半期に42.8%と過去最高を更新したこと、および販売費・一般管理費の対売上高比率が2.1ポイント低下して22.5%となったことによる。第3四半期の見通しについては、季節的な売上減速と戦争による原材料コスト上昇で利益は前期比で縮小する見込みだが、生産効率の改善とマーケティング費用の抑制により前年同期比では増益を維持すると予想する。リサーチ部門は2026年通年の正常利益予想を38億9000万バーツ、前年比11%増に据え置き、投資判断を従来の「投機的買い」から「買い」に引き上げ、2027年を基準とする目標株価を19.20バーツとした。これは、2026年第4四半期に前期比・前年同期比の両方で利益回復が見込まれること、および同社が1株当たり0.45バーツ、配当利回り2.6%の配当を発表したことを踏まえたものだ。

ランド・アンド・ハウス証券は、BTGの目標株価を23.62バーツ、ICHIの目標株価を16.36バーツとする買い推奨の分析を発表し、各銘柄の支持線と抵抗線も示した。BTGの2569年第2四半期の業績は予想を下回り、純利益は5億9840万バーツで前年同期比76.9％減となった。国内の豚肉・鶏肉価格の軟化、原材料費と輸送費の上昇に加え、カンボジアでの税額控除の償却による特別費用1億2800万バーツが響いた。ただし、供給の逼迫と国内需要の加速による食肉価格の改善で、下半期は回復が見込まれる。一方、ICHIの2569年第2四半期の利益は3億900万バーツで前年同期比24.1％減となったが、前期比では7.9％増加した。国内売上は6.6％伸びたものの、海外売上が大きく落ち込んだ。中間配当は1株当たり0.45バーツを発表。第3四半期の正常利益は前期並みを見込み、有名ブランドとのコラボ新商品、海外市場の拡大、経費管理が下支えとなる。

カシコン銀行証券はICHI株の「買い」推奨を維持し、目標株価を16.10バーツに引き上げた。同社が発表した2569年第2四半期の正常利益は3億900万バーツで、前年同期比1％減、前期比8％増となり、売上高が予想を下回ったことから、リサーチ部門の従来予想を下回った。一方、コスト面の影響は想定より良好だった。リサーチ部門は、粗利益率が予想を上回ったことを受け、2569年から2571年の利益予想を0～2％小幅に修正した。PETコストの圧力は2569年第3四半期にピークに達するとみられるが、2569年上半期の正常利益は前年同期比6％増を見込んでいる。目標株価の引き上げは、利益予想の修正と、コスト面の見通しが想定より明確になったことを受けて、目標PERを15倍から16倍に引き上げたことを反映している。

クルンシー証券は、ICHIの2026年第2四半期の核心利益が3億900万バーツとなり、前年同期比8%増、前期比8%増だったと指摘した。これは2025年第2四半期に計上した土地売却益1億2000万バーツを除いた数字。総収入は21億バーツで前年同期比5%減だったが、前期比では11%増加した。総収入の97%を占める国内収入は、機械の保守期間が通常より長引き一部で品不足が生じた影響や、アルカリ水の生産ラインが他製品のラインと重なった影響があったにもかかわらず、前年同期比7%増と成長した。アルカリ水は前年同期比100%増、前期比6%増と見込まれ、収入の13～14%を占める。一方、海外収入は前年同期比81%減と大きく落ち込んだ。主にカンボジア向け販売の減少と、中国での偽ココナッツウォーター問題によるOEM受注減が響いた。粗利益率は23.5%で、2025年第2四半期の24.0%、2026年第1四半期の24.1%と比べて低下したが、包装コスト上昇を踏まえると想定より良好だった。販売費及び一般管理費の対売上高比率は9.8%に上昇した。前年同期は7.2%、前期は7.6%だった。これはコミュニティ・社会投資促進策として3600万バーツを計上したためで、2026年第1四半期の800万バーツから増加した。また7200万バーツの税制優遇も受けた。2026年下半期の見通しは、収入の改善とコストの緩和により上向くと予想される。上半期の利益は2026年通期の正常利益予想12億6000万バーツの47%に達しており、これは前年比5%増に相当する。下半期の利益は前年同期比でも上半期比でも増加する見込み。10月から2027年3月にかけて予想されるエルニーニョ現象、9月のアルカリ水の新フレーバー発売、生産の正常化による品揃えの回復、コストの緩和が寄与する。原油価格が1バレル90～95ドルを超えなければ対応可能としている。2027年の利益は、収入が8%成長しコストが低下することから、前年比17%増と評価している。中長期的には、利益率の高いアルカリ水が力強く成長し、緑茶に次ぐ第2位の売上商品に浮上する見込みであること、2026年11月に完成するパートナー工場により生産能力が増強され、少なくとも3年間の成長を支えること、減価償却費が2028年に1億5000万バーツ、2029年から2031年にかけて毎年5000万バーツずつ減少し始めること、これらはまだ予想に織り込まれていないこと、コミュニティ・社会投資促進策の強化により税制優遇が2倍になること、投資額が3億バーツから4億2100万バーツに増えることで税節約効果が6億バーツから8億4200万バーツに拡大すること、これもまだ予想に含まれていないこと、そして2025年第4四半期から2028年第4四半期まで適用されることなどが支援材料となる。クルンシー証券はICHIを飲料セクターのトップピックに選定し、買いを推奨、目標株価を2027年基準の18.1バーツに引き上げた。PER16倍に基づく。ICHIはエルニーニョ期間中の収入増加と戦争後のコスト緩和から最大の恩恵を受けるとみており、配当利回りも6.4%と高水準を予想している。

ブアルアン証券は、2026年の残り5か月間のSET指数について、緩やかな上昇基調の「サイドウェイ・アップ」と評価し、レンジを1,580～1,700ポイントと予想している。ウェルス・マネジメント投資分析部長のピリヤポン・コンワーニット氏は、タイ上場企業の上半期決算が堅調で、市場の1株当たり利益予想が約4％上方修正され103バーツとなったと指摘。2027年半ばへのロールオーバーにより、SET指数の目標値は1,710ポイントとなる。指数は第4四半期にピークを迎える見通しで、観光ハイシーズン、原油価格の高止まり、継続的な海外資金流入が支援材料となる。特に7月の純流入額は470億バーツに達し、年初来の純買越額は約740億バーツとなった。下半期にはさらに1,600億～2,000億バーツの海外資金流入が見込まれる。投資戦略としては、グロース株と高配当株の間でウェイトを調整するバーベル戦略を推奨。5つの主要テーマとして、GULF、WHAUP、GUNKULなどの長期成長テーマ、KTBなどのディフェンシブ・利回りテーマ、COM7、CRC、ERW、CBGなどの正常化・刺激策テーマ、CPF、BTG、ICHIなどのスーパーエルニーニョ関連イベントテーマ、PTT、PTTGCなどの地政学・インフレヘッジテーマを挙げた。国内購買力が依然脆弱なため、不動産セクターと資産運用セクターは回避を推奨。米国ハイテク株については、短期的な調整があっても強気の見方を維持し、明確な利益とバリュエーションを備えたクオリティ・グロース株の積み増しを推奨。タイのハイテク株は短期の投機的売買にとどめるよう助言した。ブアルアン証券のマネージング・ディレクター、チャイポーン・ノムピタックジャルーン氏は、残り5か月間のポートフォリオ配分として、株式74％、債券22％、オルタナティブ資産と金4％を推奨。米国株式市場が最も魅力的とし、ウェルス・アドバイザリー事業の拡大と、上昇相場に対応するためのブロックトレードの推進を進めると明らかにした。

กรุงศรี証券は、タイ株式市場の2569年第2四半期の利益を2500億～2800億バーツと予想し、前年同期比15～24％減、前期比19～26％減と見込んでいる。セクター別では、製油所グループの利益がマイナス方向に変動する一方、工業製品、ICT、電力グループは利益成長が予想される。リサーチ部門は、決算が好調または底打ちした銘柄への投機的戦略を推奨。第2四半期利益が前年同期比・前期比ともに成長すると予想される銘柄は、PTTEP、SCC、SCGP、ADVANC、TRUE、BH、IVL、THANI、TNP、MOSHI、BA、AP、INSET、ADVICE。一方、第2四半期が年間の底となり、2569年下期に利益が加速すると見られる銘柄は、KTB、KBANK、AOT、BDMS、EGCO、ICHI、THAI、TFG。最も推奨する注目銘柄は、ADVANC、SCC、IVL、BH、KBANK、AOT、ICHI。

クルンシー証券（KSS）は、タイ支援策「タイ・チュアイ・タイ・プラス」の2026年第4四半期への延長がタイ株式市場にプラス要因となると指摘。MTC、KTC、JMTといった消費者金融事業者が恩恵を受ける一方、ICHIは販売増加の追い風を受ける見通しだ。KSSはMTCの2026年第2四半期の純利益を18億8000万バーツと予想し、前年同期比14％増と見込む。貸倒引当金費用が減少すれば、2026年通期の利益は予想を上回る可能性があるとし、2026年の目標株価を40バーツに設定した。ICHIについては、2026年第2四半期の経常利益を3億600万バーツと予想し、前年同期比および前期比7％増と見込む。配当利回りが際立ち、2026年は約6.8％と予想。今年8月には上半期の中間配当として1株当たり0.50バーツの支払いが発表される見通しだ。

パイ証券はICHIについて、2026年第2四半期の売上高を21億バーツと予想し、前年同期比5％減と見込む。これは、即飲緑茶の売上が2％減少し、OEM売上が落ち込み、タイ・カンボジア国境紛争の影響で海外市場の売上が消失したことによる。一方、YenYenの売上は2四半期連続で回復し、アルカリ水の売上も引き続き過去最高を更新しており、非茶飲料カテゴリーの売上は前年同期比59％増と予想される。粗利益率は、プラスチック原料コストの上昇により前年同期比50ベーシスポイント低下する見込みだが、PET樹脂価格が2026年3～4月の高値1トン当たり1,260米ドルから2026年7月には1,070米ドルまで下落し、コスト圧力は和らぎ始めている。170億～180億バーツ規模の即飲緑茶市場は、2026年4月に再び前年比プラス成長に転じ、エルニーニョ現象による気温上昇や政府の「タイ支援プラス」政策を背景に、2026年下半期も好調が続く見通しだ。パイ証券は、配当狙いで「ホールド」を推奨し、目標株価を16.00バーツとする。これは2027年予想利益の16倍のPERに基づき、飲料セクター平均に近い水準で、従来の13.00バーツから引き上げた。即飲緑茶市場の回復とアルカリ水事業の拡大余地を反映したものだ。

ケージーアイ証券（タイランド）は、ICHI株のレーティングを「買い」に引き上げ、目標株価を従来の13.70バーツから16.50バーツに引き上げました。リサーチ部門は、粗利益率の上昇を背景に、2026年から2028年のコア利益予想を3％から6％上方修正しました。RTD茶の売上高は予想を下回ったものの、アルカリ水事業の継続的な成長、エルニーニョ現象の影響がより明確になること、PET樹脂コストの低下により、2027年には前年比10％の成長に回帰すると見込んでいます。リサーチ部門はまた、ICHI株を高配当利回りのディフェンシブ銘柄として魅力的と見ており、配当利回りは約6％、上半期の中間配当は1株当たり0.46バーツ、配当利回り3.1％と予想しています。2026年第2四半期の業績については、純利益は3億1,300万バーツと、前年同期比23％減、前期比9％増を見込んでいます。これは、前年の土地売却による高利益ベースと、今四半期の季節的な売上増加によるものです。

ティスコ証券のアナリストは、イチタン・グループ（ICHI）が2026年上半期の業績に基づき1株当たり0.50バーツの配当を支払うと予想している。上半期の配当利回りは約3.5％、通年では約7.9％となる計算だ。同証券は買い推奨を維持し、目標株価を従来の14.60バーツから17.80バーツに引き上げた。アルカリ水の生産能力拡大や、PET樹脂コスト上昇の中でも利益率を維持できる点を評価した。この予想に基づくと、筆頭株主で取締役社長のタン・パサコンナティー氏は、2026年3月16日時点で3億6063万9600株（発行済み株式の27.74％）を保有しており、税引前で1億8000万バーツ超の中間配当を受け取ることになる。

証券会社は、エルニーニョ現象の影響が今年末から来年初めにかけて顕在化する前に、投資家が食肉セクターと飲料セクターの銘柄を徐々に積み増すよう推奨している。米国海洋大気庁の気候予測センターが2026年6月11日に世界が正式にエルニーニョ状態に入ったと発表し、2026年11月から2027年1月にかけてスーパーエルニーニョに発展する確率を63％と評価したことを受けたもの。これによりタイは平年より高温で乾燥した天候に見舞われる可能性がある。過去のスーパーエルニーニョ時には、タイの年間平均降水量は約1,446ミリメートルに減少し、40年間の長期平均1,596ミリメートルを約9.4％下回り、最高気温は約41度に達し、平年より約2度高かった。食肉セクター、特に豚肉は、暑熱ストレスによる豚の成長鈍化と疾病リスクで市場への出荷量が減少し、価格上昇の恩恵を受ける見通し。2004年から2023年のデータでは、エルニーニョ期間中に豚肉価格は平均約17％上昇し、鶏肉価格の平均約12％上昇を上回った。一方、飲料セクターとコンビニエンスストアは、暑い天候での飲料消費増加に支えられる傾向がある。このため証券会社は、食肉セクターではBTG、TFG、CPF、飲料セクターではICHI、CBG、OSP、さらにコンビニエンスストアのCPALLを推奨している。