WHA Utilities and Power Public Company Limited

フィリップ証券（タイランド）は10月2日付のアナリストリポートで、WHAユーティリティーズ・アンド・パワー（WHAUP）の2026年第3四半期の経常利益は約4億9900万バーツとなり、前年同期比で横ばい、前四半期比では0.5%の小幅減になるとの見通しを示した。太陽光事業の収益が商業運転開始の継続的な進展に伴い増加したことや、ゲコワン発電所からの持分利益が平常を上回る水準に回復したこと、石炭価格が前年より上昇したことが追い風となる。一方、これらの要因は一部相殺される。水事業では販売量が増えたものの、容量料金の計上は2025年第3四半期の高い基準を依然下回っている。SPP発電事業は天然ガスコストの上昇による圧力に直面しており、当該期間に産業向け電力販売のFt調整は行われなかった。2026年下期の水事業の見通しについては、容量料金の寄与は上期を下回る見込みだが、データセンター群が2026年第4四半期から2027年にかけて順次稼働を開始し、水使用量の顕著な加速を支えるとみられる。調査部門はまた、2026年1〜9月の経常利益を約12億200万バーツ、前年同期比25.3%増と予想している。電力・公益事業の基盤が引き続き堅調であるため、フィリップ証券はWHAUPに対する「買い」推奨を維持し、2027年の目標株価を1株9.45バーツとしている。

パイ証券のリポートによると、外国人投資家はタイ株を107億バーツ純売りし、9月22日以降の累計純売り額は305億バーツに達した。この一部は国内の洪水への懸念と利益確定の動きによるものとみられる。パイ証券は、洪水要因の影響は限定的である可能性があり、むしろ来年のエネルギー・石油化学セクターの好調な利益が今年と同水準を確保できるかという疑問の方が重要だと指摘した。コンセンサス予想の1株当たり利益117バーツと比較した場合である。パイ証券はSETの見通しを1,545～1,570ポイントとし、投資ポートフォリオをやや縮小し、通信、病院、輸出、建設請負、工業団地などのディフェンシブセクターに重点を置くことを推奨した。推奨銘柄としてCKを目標株価23.10バーツで挙げた。政府の大型プロジェクト承認の進展を背景とするもので、直近では複線鉄道第2期の3プロジェクトが承認され、総額1,000億バーツを超える。またWHAを目標株価5.60バーツで挙げた。データセンター工場の建設完了がWHAUPの業績を押し上げるとの予想によるもので、WHAはWHAUPの70%を保有している。米国市場では、前夜のダウ工業株30種平均が444ポイント、率にして0.86%下落して取引を終えた。PCEインフレ率が前年同月比3.4%と市場予想の3.7%を下回ったものの、原油価格の上昇が米国債利回りを押し上げた。一方、CMEのFEDウォッチでは、FEDが10月の会合で政策金利を据え置く確率が62%と織り込まれている。

WHAユーティリティーズ・アンド・パワー（WHAUP）が発表した2026年第2四半期の純利益は5億3180万バーツで、前年同期の純利益1億4150万バーツから275.8%増加した。これにより上半期の純利益は8億3490万バーツとなり、前年同期の3億6530万バーツから128.6%増加した。一方、親会社であるWHAコーポレーション（WHA）の2026年第2四半期の純利益はわずか6億5920万バーツで、前年同期の9億8010万バーツから32.7%減少し、上半期の純利益は21億6750万バーツで、前年同期の30億5550万バーツから29.1%減少した。最近の動向として、WHAUPは新たな成長エンジンの構築を進めており、小型原子力発電所（小型モジュール炉）や炭素回収・貯留技術への投資を準備している。これは、再生可能エネルギーとクリーンエネルギーの比率を65%以上に高めることを重視するPDP 2026計画に沿ったものである。また、クルンシー証券はWHAUPの2026年から2028年の利益予想をそれぞれ6%、3%、8%引き上げ、カシコン銀行はWHAUPの利益が2026年から2030年にかけて年平均成長率19%で成長すると予想しており、これは業界平均を大幅に上回っている。

グローブレックス証券は、WHAコーポレーション（WHA）の分析レポートを発表した。69年の売上高は約177億バーツ、前年比16%増と予想。主なけん引要因は二つあり、一つはデータセンター顧客の獲得により土地引き渡しが68年の2100ライから2500ライに増加すること、もう一つは69年下期に資産をWHARTとWHAIRの2つのファンドへ売却することである。研究部門は売上総利益率を約49.4%と想定しており、これは68年の48.7%から上昇する。この結果、69年の利益は約55億6000万バーツ、前年比8%増と予想される。研究部門はWHAの適正価格をサム・オブ・ザ・パーツ方式で評価し、WHA事業の適正価格を1株4.55バーツ、WHAUPの適正価値を1株約0.85バーツと算出した。これにより70年の適正価格は合計1株5.40バーツとなり、69年の適正価格1株4.10バーツから上昇する。これは過去1年の平均株価収益率が11倍から14倍に上昇したためである。現在の株価にはなお約15%の上昇余地があるため、研究部門は買い推奨を維持した。経営陣は69年の土地販売目標を約2500ライとしているが、69年上期の土地販売は約504ライにとどまり、69年目標の20%に相当する。69年6月時点のバックログは1470ライである。また69年下期には倉庫2棟を合計37億バーツで売却する計画で、WHAリアルエステートマネジメント・トラストには25億バーツ、WHAインダストリアル・トラストには12億バーツでそれぞれ売却する。69年第2四半期の業績は、純利益6億5900万バーツで前年比33%減、前四半期比56%減となった。土地引き渡しが第1四半期の296ライから208ライに減少したためである。一方、物流事業ではビルド・トゥ・スーツ型と既成倉庫の両方で賃貸契約が増加し、管理面積合計は324万平方メートルに達した。公益事業では水の販売・管理量が合計8700万立方メートルで前年比10%増となり、電力事業はゲッコー・ワン発電所の利益分配により回復した。69年上期の利益は21億7000万バーツで前年比29%減となり、通期予想の39%を占めている。

クルンシー・ブルキン・セキュリティーズはWHAUP株の「買い」推奨を維持し、第3四半期（2026年）の正常利益を約500百万バーツ（5億バーツ）と評価している。これは前年同期および前期比で高水準を維持しており、前年のベースが高いにもかかわらず、水販売量が9〜10%増加し、キャパシティ・チャージも増加している。一方、ベトナムの控訴裁判所が第一審を支持したDuong River訴訟は中立的であり、1年以内に上告する権利が残っており、引当金の計上は不要である。データセンターについては、1〜2ヶ月以内に新規投資の受け入れ開始の兆しがあり、長期的な支援となる。2027年の目標株価は9.70バーツ。

WHAユーティリティーズ・アンド・パワー（WHAUP）は、2026年度第2四半期の業績が力強く成長したと発表した。売上高と持分法による投資利益の合計は12億5800万バーツで、前年同期比36%増加した。一方、経常利益は5億3200万バーツで、前年比276%増加した。これは、タイとベトナムでの水道販売量の増加に加え、ゲッコーワン発電所が前四半期の定期点検停止から回復し、フル稼働に戻ったことが寄与した。また、WHAUPは将来の産業に対応するため投資を加速し、長期的な事業成長のためのNew S-Curveを構築する方針だ。水道事業では、水リサイクルソリューションや水管理効率化技術を通じて増加する需要に対応する。電力事業では、政府が政策を解除した場合に即座に対応できるよう、再生可能エネルギー直接購入（Direct PPA）のためのインフラを整備する。さらに、小型モジュール原子炉（SMR）や炭素回収技術などの将来のエネルギー革新を研究し、新たなビジネス機会を創出し、持続可能な成長を推進する。

TQRは、保険業監督・振興委員会事務局（OIC）から、2025年度の優秀な法人損害保険ブローカー賞を受賞しました。これは、専門的な事業運営を行う総合再保険ブローカーとしてのリーダーシップを反映しており、持続可能な産業発展のためにテクノロジーとAIを活用した製品・サービス開発を進めています。一方、WHAUPは、第2四半期（2026年）の純利益が5億3200万バーツとなり、前年比276%増加しました。これは、タイとベトナムでの水道販売の成長と、Gheco-One発電所がフル稼働に回復したことによるものです。また、GUNKULは、フィリピンでアセアン最大の浮体式太陽光発電プロジェクトであるLaguna Lake Floating Solarの開発に参加し、日本、ベトナム、マレーシアでの再生可能エネルギー事業基盤を、高い可能性を秘めたフィリピン市場へ拡大しています。

ブアルアン証券は、電力開発計画PDP2026がタイの新たな電力投資構造を変えつつあり、4つのシナリオすべてで2026年から2037年にかけて総投資容量が50.9GWに上ると指摘。内訳は太陽光24.3GW、BESS 14.5GW、CCGT 9.1GW、風力2.7GW、SMR 0.3GW。一方、データセンターやAIからの需要が重要な変数であり、タイエネルギー規制委員会（ERC）は2050年の需要を低成長シナリオで6.8GWから高成長シナリオで19.8GWと見積もるが、PDPは低成長から中成長シナリオのみを基盤としている。これは送電網の制約により、系統接続容量がボトルネックとなるためだ。一方、第三者アクセス（TPA）を通じた直接PPAは、2026年7月15日に国家エネルギー政策委員会（NEPC）から政策的承認を得ており、データセンターや大口需要家が主な対象となる。感応度分析によると、GPSCは設備容量が2～3GW増加するとの前提で、2028年の利益上振れ余地が最大で+25.8%～+37.5%となるが、ネットギアリングは0.59倍から0.95～1.14倍に上昇する。BGRIMは設備容量が0.5～1GW増加すると+11.1%～+24.4%の上振れ余地があるが、ネットギアリングは既に1.56倍と高い。一方、GULFは5～6GWの増加で+10.0%～+12.1%の上振れ余地があり、利益増加額は約37億～44億バーツと金額ベースで最大。GUNKULは0.5～1GWの増加で+8.7%～+20.3%の上振れ余地があり、ネットギアリングは0.22倍と低い。WHAUPは0.5GWの増加で+18.1%の上振れ余地があり、データセンターやEEC（東部経済回廊）からの接続料収入が直接の電力販売よりも恩恵が大きい。ブアルアン証券は電力セクターのウェートを「オーバーウェート」に維持し、GULFとGUNKULをトップピックに選定。GULFは規模と総合的な事業で優位、GUNKULはバランスシートが投資を支えるハイベータ銘柄。BGRIMは直接PPAへのレバレッジが高いリカバリー銘柄、GPSCは前提どおりの容量を獲得できれば利益上振れ余地が最も大きい選択肢。短期的な重要なカタリストは、2026年9月8日の公聴会と、直接PPAのホイーリング料金の詳細が未確定であること。

KGI証券は、まもなく発表される国家電力開発計画（PDP2569）がWHAUP株にプラスに働くとみている。Direct PPAの枠組みがエネルギー市場をより自由化し、同社の太陽光事業が現在の205メガワットから5年以内に542メガワットへ成長すると予想される。一方、同社はEEC内の7つの貯水池（総容量8億立方メートル）から十分な水を確保しており、データセンターは水使用量を減らすために代替冷却システムを採用する可能性がある。調査部門は、2026年度の本業利益が前年比34%増、2027年度は21%増と予測し、「買い」推奨を維持、SOTP方式による目標株価を9.30バーツとしている。

ブローカーであるหยวนต้า（タイ）は、Thailand Focus後の分析レポートで、新たな国家電力開発計画（PDP）が発電所セクターの株式にプラスになると明らかにした。新PDPは早ければ2026年9月に明確になり、再生可能エネルギーの割合が60%以上になると予想され、カーボンキャプチャー、小型モジュール炉（SMR）、ダイレクトPPAも計画に含まれる。このセミナーには、エネルギー省のエカナット・プロムパン大臣、B.Grimm Powerの取締役会長であるハラルド・リンク博士、Digital Edgeの最高商業・投資責任者であるヤニス・ギティス氏が参加した。エカナット氏は、ダイレクトPPAによりデータセンターが過度に高い価格でなく電力を利用できるようになり、現在は2000メガワットに制限されておらず、すべての産業グループが参加できると述べた。また、2000億バーツの融資枠は、ソーラールーフトップ、ネットビリングシステム、電力網の改善に使用される。ハラルド・リンク博士は、タイの水資源は多くのデータセンターを支えるのに十分であり、海水も利用できると述べた。調査部門は、GULF、GPSC、GUNKUL、WHAUPの株式を好み、データセンター関連のWHA、AMATA、STECONも好んでいる。

タイ証券取引所上場のエネルギー・公益事業19社の2026年第2四半期決算は、全社が前年同期比で純利益を増やした。特にBGRIM、EASTW、WHAUP、SUSCOは利益が数百％から数千％急増した。一方、PTTとPTTEPは純利益がそれぞれ525億2459万バーツ、271億9717万バーツで、143.93％、101.23％増加した。主な追い風は、電力・水道販売量の増加、金融費用の減少、エネルギー価格の改善である。今後の見通しとして、発電事業者は新電力開発計画（PDP2026）、直接電力購入契約（Direct PPA）、AI・データセンター事業による電力需要増の恩恵を受ける見込みだ。一方、投資家はガスコスト、原油価格、政府政策の進展に注目する必要がある。バンコク航空燃料サービス（BAFS）は純利益6050万バーツで、8.02％増加した。

ブアルアン証券は発電所セクターの投資ウェイトを市場全体より高く維持している。PDP2026計画案は今年9月末に公布される見通しで、再生可能エネルギー目標60％と平均電気料金1単位あたり約4～4バーツ超を据え置いている。データセンターからの電力需要は2593年までに基本ケースで8,811メガワット、直接PPA第1弾2,000メガワットが短期的な追い風となっている。リサーチ部門はGULF、GUNKUL、WHAUPが短期的に明確な恩恵を受けるとみている。GPSCとBGRIMは燃料費の転嫁と稼働再開が2570年に改善すれば圧力が和らぐと見込む。現在の投資判断はGULFが買いで目標株価82バーツ、GUNKULが5.50バーツ、BGRIMが20バーツ。GPSCとWHAUPは目標株価を見直し中。カバレッジ対象の発電所5社の2569年第2四半期の営業利益は137億バーツで、前年同期比36％増、前期比15％増。総収入は850億バーツで前年同期比8％増、前期比20％増。一方、純利益合計は前年同期比76％減の160億バーツとなった。これは2568年第2四半期にGULFとINTUCHの合併に伴う特別項目561億バーツが計上されたため。この特別項目を除けば、セクターの基礎的利益は依然として堅調で、GULFのコア利益は104億バーツで前年同期比46％増、前期比11％増。再生可能エネルギー・IPP事業が寄与した。GUNKULは5億6,700万バーツで前年同期比9％増、前期比31％増。EPC受注残の計上が寄与した。WHAUPは5億200万バーツで前年同期比116％増、前期比150％増。Gheco-One発電所がフル稼働に戻ったことが寄与した。一方、GPSCとBGRIMはガス・石炭コストのFt転嫁の遅れによる圧力が続いている。

国家電力開発計画案、いわゆるPDP2026の策定小委員会は、発電燃料構成を4つのシナリオで検討した。各シナリオとも再生可能エネルギーによる発電比率は60%超、最大で80%に達し、小型モジュール炉、いわゆるSMRの比率は約2,400～4,000メガワットの枠内で、一部のシナリオでは4,000メガワットを超える可能性もある。計画の最初の10年間は、タイ発電公社、いわゆるEGATが先行して調査・初期段階の事業を実施し、その後、将来的に民間投資を追加募集する見通しだ。この計画案は今週中にエネルギー大臣に提出され、9月初旬までにパブリックコメントを募集し、年内に施行される見込みである。アジア・プラス証券のリサーチ部門は、PDP2026計画は中長期的に発電事業者にとってプラス要因になると指摘する。新規発電所プロジェクト、特に再生可能エネルギーへの投資サイクルが生まれ、蓄電システム事業やSMR技術への投資拡大の機会も開かれるためだ。一方、データセンターやAIによる電力需要も、電力システム投資の重要な推進力となる。特に安定したクリーンエネルギー由来の電力需要や、直接PPAの解禁により大口需要家が再生可能エネルギー電力を直接調達できるようになることが挙げられる。リサーチ部門が選ぶトップピックは、ガルフ・ディベロップメントの目標株価80バーツ、ガンクン・エンジニアリングの目標株価6.40バーツ。一方、クルンシー証券は、エネルギー関連の措置や計画の進展がインフラ・電力技術テーマの銘柄にプラス要因となるとみており、注目銘柄としてGULF、グローバル・パワー・シナジー、WHAユーティリティーズ・アンド・パワー、GUNKULを挙げる。2026年8月17日の取引では、発電所関連株が上昇し、WHAUPは8.20バーツで5.81%高、GPSCは49.50バーツで2.59%高、BGRIMは18.20バーツで2.82%高、GULFは65.25バーツで1.16%高、GUNKULは5.15バーツで0.98%高となった。

WHAユーティリティーズ・アンド・パワー、略称WHAUPは、2026年下半期に残りの待機料収入を計上し、開発待ちの合計314メガワットのうち、さらに約100メガワットのクリーンエネルギー事業が商業運転を開始すると見込んでいる。同社は今年の投資予算を29億バーツとし、水事業に57％、エネルギー事業に43％を配分。タイとベトナムでの太陽光屋根設置事業に注力する。上半期にはデータセンター向けに年間1750万立方メートルの水販売契約を締結しており、最大で2900万立方メートルまで拡大する可能性がある。これは年間約5億バーツの継続的な収入に相当する。一方、水の販売・管理量は合計8700万立方メートルで、前年比9％増加した。また、ゲッコー・ワン発電所はすでに運転を再開しており、通年で約1億バーツの利益を見込む。クルンシィ証券は、2026年第3四半期の正常利益が約5億バーツの高水準で横ばいになると評価し、買い推奨を維持、目標株価を9.70バーツとしている。

インドラマ・ベンチャーズ（IVL）は、2569年第2四半期の純利益を59億6100万バーツと報告した。前年同期の5億2100万バーツの赤字から黒字転換した。上半期の純利益は31億4490万バーツで前年同期比61%増、EBITDAは297億バーツで61%増となった。コンバインドPET（CPET）事業がベンチマークスプレッドの上昇や北米のシェールガスコスト、インドビニャとインドビダの成長に支えられた。自助努力とS&OEシステムが生産効率と在庫管理を改善し、維持的設備投資控除後の営業キャッシュフローは259億バーツとなった。純有利子負債は2360億バーツから2260億バーツに減少し、ネットD/Eレシオは1.56倍となり、通年目標を前倒しで達成した。一方、WHAユーティリティーズ・アンド・パワー（WHAUP）の2569年第2四半期の純利益は5億3200万バーツで前年同期比276%増、上半期は8億3500万バーツで129%増となった。水事業と電力事業が継続的に成長し、上半期の水事業収入は35%増加した。ソーラールーフトップの民間PPAは累計384メガワット、持分ベースの発電ポートフォリオは1070メガワットとなった。下半期は新PDPと初期直接PPA2000メガワットに対応し、再生可能エネルギーを拡大する。NBTC委員長の座を巡っては、アヌティン・チャーンウィーラクーン首相兼内務大臣が、ソーン・ブンブアイチャイプルック医師をNBTC委員長兼委員から解任する勅令を求める上奏文に署名したと明らかにした。マイナー・インターナショナル（MINT）は、子会社のMFGインターナショナル・ホールディング・シンガポールがボンチョン・インターナショナル社に100%出資すると発表した。取引は2569年8月内に完了する。ボンチョン・インターナショナル社は、米州以外の地域におけるボンチョンブランドの知的財産権を保有する。発行済み払込資本は4億6580万ウォンで、普通株4万658株、額面1万ウォン。純資産価値は5000万米ドル、約16億5000万バーツで、取引完了日時点の資産価値に応じた調整項目が加わる。資金源は金融機関からの借入金。投資目的は米州以外でのボンチョンの知的財産権取得で、ロイヤルティ収入とフランチャイズ料収入の増加が見込まれる。株式取得後、ボンチョン・インターナショナル社はMINTの子会社となる。

クルンシリ証券は、WHAユーティリティーズ・アンド・パワー（WHAUP）の2026年第2四半期の正常利益が5億200万バーツと堅調で、前年同期比116％増、前期比150％増となり、当社および市場予想をそれぞれ7％、12％上回ったと報告した。水道事業と電力事業が同時に回復したことが寄与し、水販売量は前年同期比10％増と顕著な伸びを示した。一方、IPP発電所のGheco-1は石炭コスト低下のもとで四半期を通じてフル稼働を再開した。この結果、2026年上半期の正常利益は通期予想15億バーツの47％に達し、2025年上半期の39％から上昇した。当社では、2026年第3四半期の正常利益は、水販売量の継続的な増加、容量料金の上昇、Gheco-1の回復継続により、約5億バーツと高水準を維持すると予想する。ただし、長期ガスコストの影響は受ける見込み。WHAUPは、タイにおけるデータセンターテーマからの構造的利益享受者の一角とみなされ、株価バリュエーションは依然として割高感がなく、3年先PEGはわずか0.74倍で取引されている。クルンシリは買いを推奨し、SOTP法に基づく2027年の目標株価を1株当たり9.7バーツに引き上げた。

ブアルアン証券は、2026年の残り5か月間のSET指数について、緩やかな上昇基調の「サイドウェイ・アップ」と評価し、レンジを1,580～1,700ポイントと予想している。ウェルス・マネジメント投資分析部長のピリヤポン・コンワーニット氏は、タイ上場企業の上半期決算が堅調で、市場の1株当たり利益予想が約4％上方修正され103バーツとなったと指摘。2027年半ばへのロールオーバーにより、SET指数の目標値は1,710ポイントとなる。指数は第4四半期にピークを迎える見通しで、観光ハイシーズン、原油価格の高止まり、継続的な海外資金流入が支援材料となる。特に7月の純流入額は470億バーツに達し、年初来の純買越額は約740億バーツとなった。下半期にはさらに1,600億～2,000億バーツの海外資金流入が見込まれる。投資戦略としては、グロース株と高配当株の間でウェイトを調整するバーベル戦略を推奨。5つの主要テーマとして、GULF、WHAUP、GUNKULなどの長期成長テーマ、KTBなどのディフェンシブ・利回りテーマ、COM7、CRC、ERW、CBGなどの正常化・刺激策テーマ、CPF、BTG、ICHIなどのスーパーエルニーニョ関連イベントテーマ、PTT、PTTGCなどの地政学・インフレヘッジテーマを挙げた。国内購買力が依然脆弱なため、不動産セクターと資産運用セクターは回避を推奨。米国ハイテク株については、短期的な調整があっても強気の見方を維持し、明確な利益とバリュエーションを備えたクオリティ・グロース株の積み増しを推奨。タイのハイテク株は短期の投機的売買にとどめるよう助言した。ブアルアン証券のマネージング・ディレクター、チャイポーン・ノムピタックジャルーン氏は、残り5か月間のポートフォリオ配分として、株式74％、債券22％、オルタナティブ資産と金4％を推奨。米国株式市場が最も魅力的とし、ウェルス・アドバイザリー事業の拡大と、上昇相場に対応するためのブロックトレードの推進を進めると明らかにした。

BOIはデータセンタープロジェクトの審査枠組みを見直し、スクリーニングの厳格化を図る方針で、少なくとも4つの基準を定める。具体的には、国への利益創出、エネルギーの準備状況と安定性、水資源利用の準備状況と効率性、環境への影響と対策である。BOI事務局長によると、2024年から2026年の間に投資奨励が承認されたデータセンタープロジェクトは42件で、総処理能力は3,400メガワット、投資総額は7,500億バーツに上る。しかし、2026年4月以降、新規申請は入っていない。カシコン証券は、データセンターおよび工業団地テーマの銘柄としてWHAとAMATA、さらに発電所および水道関連銘柄としてGULF、BGRIM、EASTW、WHAUPをポジティブに見ている。

アナリストは、政府が承認を準備している新たなデータセンタービジネス基準の明確化が投資を呼び込み、テクノロジーインフラ、電力、建設、通信、工業団地セクターの銘柄にプラスとなると予想している。投資促進委員会はすでにデータセンターおよびクラウドサービスプロジェクトを9,580億バーツ以上承認しており、WHAUPのような発電・公益事業グループは工業用水や電力システムの販売から恩恵を受けるとみられる。一方、GUNKUL、GULF、BGRIM、STECONはエンジニアリングシステム、クリーンエネルギー、データセンター建設工事から追い風を受ける見込みだ。エレクトロニクスセクターでは、DELTAがAIサーバー向け電源システムや冷却技術の需要から注目銘柄とされ、HANAとKCEは高密度電子回路基板の受注に支えられ、WHAは外国人投資家への工業団地内の土地販売から利益を得る。さらにBCPGは、データセンターからの電力需要が高い米国の天然ガス発電所から恩恵を受ける。また、INSET、ITEL、SYMCはデータセンター構築、コロケーションサービス、光ファイバーネットワーク工事の受注機会がある。

カシコンタイ証券は、WHAUPの2026年第2四半期の正常利益を3億8500万バーツと予想している。前年同期比75.6%増、前期比81.7%増となる。持分法適用会社の利益回復、水販売の拡大、太陽光発電容量の増加が寄与する見通し。今四半期の持分法利益は3億2500万バーツと、前年同期比81.6%増、前期比348.9%増を見込む。これはGHECO-One発電所の稼働再開によるもの。一方、収益は8億6500万バーツと、前年同期比13.1%増だが、前期比22.6%減となる。これは余剰水処理能力のサービス収入減少が影響する。カシコンタイ証券は買い推奨と目標株価8.75バーツを維持。200メガワットのDirect PPA案件によるアップサイドを含み、年間2億7000万バーツの利益増加を見込む。最良のケースでは最大500メガワットの容量獲得も可能としている。

ブアルアン証券は、タイ上場企業の2026年第2四半期の純利益が前年同期比24％増、前期比2％増と予想している。エネルギー価格の上昇、石油化学マージン、携帯電話・インターネットサービス収入、ネットワークコストの低下、人工知能・データセンター向け電子部品需要、GULFの新規発電容量と海外発電事業利益が押し上げ要因となる。一方、食肉セクターは食肉価格の下落、銀行セクターは利ざや縮小、病院セクターは現金患者の減少と不急治療の先送りが重しとなる。ブアルアン証券は二つの投資戦略を示した。第2四半期も利益動向が堅調なPTT、PTTGC、TRUE、ADVANC、AMATA、GULF、GUNKUL、WHAUPなどの銘柄を選好することと、現在は軟調だが下半期に利益回復が期待されるCBG、ERW、CPF、BTGなどを徐々に積み増すことである。

ブアルアン証券は、上場企業の2026年第2四半期の純利益合計が前年同期比24%増、前期比2%増と予想している。支援材料として、原油価格、精製マージン、石油化学スプレッドの改善が追い風となるエネルギー・石油化学セクターや、通信、電子、工業団地、小売、ホテルセクターの継続的な成長が挙げられる。一方、銀行、食肉、病院セクターは依然として圧力に直面している。ブアルアン証券は2つの投資戦略を推奨する。1つは、利益が依然として好調で業績予想が下方修正されていない銘柄への選択的投資で、PTT、PTTGC、ADVANC、TRUE、AMATA、GULF、GUNKUL、WHAUPなどが該当する。もう1つは、利益が底を打ち、下半期に回復が見込まれる銘柄の押し目買いで、CBG、ERW、CPF、BTGなどが挙げられる。

ブアルアン証券は、タイ株式市場の指数が2026年末に1700ポイントまで上昇すると予想している。その背景には、外国人投資家の資金流入があり、年間で1600億バーツの買い越しが見込まれている。年初来ですでに約700億バーツの買い越しとなっており、上場企業の利益成長、特にエネルギー・石油化学セクターの好調と、タイ株の高い配当利回りが評価されている。下半期の投資戦略としては、プラス要因のあるセクターの個別銘柄選択を重視する。具体的には、グリーン電力需要の恩恵を受ける発電所セクターではGULF、GPSC、GUNKUL、WHAUPを推奨。世界の景気サイクル回復とAI投資の追い風を受ける電子部品セクターではKCEを推奨。高配当の商業銀行セクターではKBANKとKTBを推奨。利益が底打ちした観光・ホテルセクターではERWとAWCを推奨。そして、気温上昇の恩恵を受ける消費財・食品セクターではCBGとCPFを推奨する。ポートフォリオ配分については、リスク許容度のある投資家に対して、ポートフォリオの60～70％を株式に配分し、そのうちタイ株を30％、外国株を70％とすることを推奨。残りは債券と国債に投資し、タイの債券を中心とする戦略をとる。

元大証券は、WHAUPの2026年第2四半期の正常利益を3億5300万バーツと予想し、前期比76%増、前年同期比52%増と見込んでいる。主な追い風は、Gheco-One発電所が四半期を通じて稼働し、効率が向上したことで利益分配が黒字転換したことだ。また、水需要の回復と電力販売収入の増加も寄与する。一方、超過水使用料収入は5000万バーツに減少するとみられる。調査部は2026年と2027年の利益予想をそれぞれ3%と7%上方修正し、適正価格を10.10バーツに引き上げ、「買い」推奨を維持した。

カシコンタイ証券は、タイ経済に対して前向きな見方を示している。財務省が2026年の経済成長率見通しを従来の1.6%から2.5%に上方修正したことを受けたものだ。主な要因は、民間投資が9%もの高い伸びを示すと予想されることで、これはタイ投資委員会による投資奨励プロジェクト、特にデータセンター事業への投資が後押ししており、機械設備投資が顕著に拡大している。なお、国家経済社会開発評議会は2026年第2四半期のGDPを2026年8月17日に発表する予定で、カシコンタイでは、他の経済要素と比較して投資が最も際立った成長エンジンになると予想。これが、カシコンタイを含む多くの調査機関が今後GDP見通しを上方修正する可能性のある要因になり得るとしている。現在、カシコンタイの2026年GDP成長率予想は2.0%で、民間消費2.2%、投資4.5%という見通しには依然として上方修正の余地があるとみている。一方、輸出部門は予想を上回る傾向にあるものの、輸入も拡大するため、プラス効果が一部相殺される可能性がある。投資戦略としては、カシコンタイは投資およびインフラ関連銘柄に対して引き続き強気の見方を維持しており、具体的にはクルンタイ銀行、ガルフ・エナジー・ディベロップメント、WHAユーティリティーズ・アンド・パワー、チュー・カンチャーン、バンコク・エクスプレスウェイ・アンド・メトロを挙げている。

フィリップ証券は、タイ株式指数が1,640～1,665ポイントのレンジで横ばい推移すると予想している。2026年の予想PERが16.7倍と、2020年以降の平均である17.1倍に近く、これが重しとなる。また、銀行株は決算発表後の「Sell on Fact」の売り圧力に直面する可能性がある。ただし、TISAプロジェクトの措置が指数の大幅な下落を下支えし、銀行セクターから実体経済セクターへの資金移動が見込まれる。これは2026年第2四半期の好調が予想される業績を狙った投機的な動きだ。投資戦略は4つの主要テーマに分かれる。第1に、2026年第2四半期の業績期待銘柄として、AMATA、CPALL、DELTA、HANA、ITC、KCE、MRDIY、MTC、OSP、QH、SAWAD、SCC、STECON、TIDLOR。第2に、エネルギーセクターではBCP、PTT、PTTEP、SPRC、TOP。第3に、政府の措置やプロジェクトへの期待からBJC、CENTEL、CK、CPAXT、CRC、DOHOME、ERW、GLOBAL、HMPRO、LH、MINT、SCC。第4に、中国からの投資資金流入を期待する銘柄としてADVANC、GUNKUL、GULF、ROJNA、WHA、WHAUPを挙げている。

フィリップ証券（タイランド）は、銀行の好決算発表と2026年第2四半期決算への期待が支援材料となり、センチメントはポジティブになると指摘した。銀行セクターの決算がブルームバーグ・コンセンサスを上回ったことが背景で、前日にはKBankとTTBが1株当たり利益でコンセンサスをそれぞれ15.46％、9.26％上回った。これにより、本日決算を発表する他の銀行銘柄も好調な業績を示すとの期待が高まっている。また、残りの銀行決算発表後にはアナリストが目標株価を引き上げるとの見方もある。政府の施策も追い風となる見込みで、特に内需関連株が恩恵を受けるとみられる。運輸副大臣が国家福祉カードの基準見直しを閣議に提案する方針を示し、財務省は2026年8月から9月にかけて、タイ・ヘルプ・タイ・プラス60/40プログラムを通じて給付対象外となった人々への支援を提案する予定だ。さらに、観光省がタイ・トラベル・タイ・プラス事業に17億5000万バーツの中央予算を要求する準備を進めており、観光振興策への期待もある。中東情勢は依然として予断を許さず、イランは米国との協議継続を示唆したものの、フーシ派がサウジアラビアに対する海上封鎖を宣言したことで、WTI原油先物は0.9％上昇し、1バレル83.2ドルで取引を終えた。フィリップ証券はSET指数が1,640～1,660ポイントのレンジでサイドウェイアップの動きを予想。2026年第2四半期決算を狙った戦略を複数セクターで推奨しており、中国からの投資期待がかかる銘柄として、アドバンス、アマタ、ガンクン、ガルフ、ロジャナ、WHA、WHAUPの7銘柄を挙げている。